2国际-直接投资理论

第二章国际直接投资理论

第一节早期的国际资本流动理论第二节发达国家国际直接投资理论第三节发展中国家国际直接投资理论第四节国际直接投资理论的新发展11/14/20232第一节早期的国际投资理论之一：纳克斯的研究R.纳克斯：《资本流动的效应和原因》(1933)2各国资本的不同供求关系国家间利息率/利润率差异国际资本流动资本的国际流动使利息/润率高的国家利息/润率下降,利息/润率低的国家利息/润率上升,最后使国际资本的供求达到平衡。第一节早期的国际投资理论之二：

麦—肯图式麦克杜格尔(G.D.A.Mac-Dougall)和肯普(M.C.Kemp)的分析。根据资本收益率差异引起资本流动的一般理论，来解释国际直接投资的发生及其福利效果。1假定前提：

（1）两个国家:一国资本丰富而另一国资本短缺；世界资本总量不变。（2）资本可以无障碍地在两国间自由流动;由国际投资产生的收益能两国间得到公平分配；（3）资本的边际产值呈递减状态。资本国际移动的某些经济效应P17EFHCOILDJSTMABNB国拥有资本量A国拥有资本量资本边际产出资本边际产出总收益的增加并不是因为资本总量的增加，而是因为资本在世界范围内得到了合理的流动。第二节发达国家国际直接投资理论

1、微观:厂商垄断优势理论：海默(S.Hymer，1960)内部化理论：巴克利(P.Buckey)和卡森(M.Casson)(1976)产品生命周期理论：维农（RaymondVernon）(1966)国际生产折衷理论:邓宁(JohnDunning,1977)2、宏观理论：比较优势理论又称边际产业扩张理论，小岛清(KiyosmKojima)，1970s国际投资发展水平理论:邓宁(JohnDunning)，1980s一、垄断优势理论海默的理论精髓、基本观点：国内、国际市场的不完全竞争性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。

对外投资的必要性——市场的不完全性A.什么叫市场完全？市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争B.市场不完全的表现：

政府政策的不完全性

关税、进口限额等政府其他管制，如价格管制、利润管制等

自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济对外投资的可行性——企业的垄断优势（1）技术优势:拥有先进的技术并且内部化使用（2）对某些原材料的垄断。“中东有石油，中国有稀土”（3）先进的管理经验。（4）雄厚的资金实力：金融和货币方面；内部融资（5）信息优势。（6）国际声望。信誉和商标优势（7）有独立的销售网络Q:企业拥有了知识资产优势，为什么会有垄断优势？（一）、知识资产优势（二）规模经济优势对垄断优势理论的评价

积极的方面(1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解释国际资本流动；

(2)把证券投资与直接投资区别开来；

消极的方面：

(1)特定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为；

(2)没有涉及区位选择的问题。

11/14/202310有关垄断优势的进一步研究金德尔伯格（CharlesP.Kindleberger）跨国公司处于不太熟悉，不太和谐的政治，经济，文化和社会环境中，因此，跨国公司只有凭借胜过当地企业的强有力的优势，才能成功地进行国际经营活动。约翰逊（H.G.Johnson）跨国公司的垄断优势，主要是对知识资本的占有和使用。知识资本的生产过程也就是研究与开发过程，成本相当高。但通过对外直接投资使用这些知识资本的成本却很低，有时接近于零。而这种优势是别的企业所没有的。凯夫斯（R.E.Caves）跨国公司使产品异质化的能力很高，如使用不同包装，商标等。10

美国经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农（1966）提出该理论的基本观点：根据产品生命周期理论，企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生（创新）、成熟、下降（标准化生产）的一个必然结果。

二、产品生命周期理论产品生命周期三阶段

假定将世界上所有的国家划分为三类：

新产品创新国、较发达国家、发展中国家（1）新产品引入阶段。新产品创新国家在满足本国需求基础上，将产品出口到较发达国家

。（2）成长和成熟阶段。较发达国家逐渐掌握生产技术，制造略有差别的产品，产品创新国逐渐丧失竞争优势，出口下降。（3）标准化阶段。随着技术发展和成熟，产品实现标准化，发展中国家以成本优势制造类似产品返销到产品创新国和较发达国家

。11/14/202313产品生命周期理论示意图:

不同类型国家生产和出口产品的更替销售量美国创新国)(让位期1TV新生期I成长期II成熟期III降期销售下IV02T3T4T5T)(at净出口MX>0MX<如中国）贸易发展中模仿国(贸易发达模仿国)(贸易如美国创新国)(t)(bMXMX-=净出口表示进口表示出口,,13在不同的生命周期阶段，产品的要素密集性质发生了变化，拥有比较优势的国家发生了变化，导致进出口的方向也发生变化。t0为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t1-t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间，t4为美国开始进口时间，t5为发展中国家开始出口时间。

11/14/202314不同生命周期阶段产品的要素密集性质的变化

和企业生产经营地点的变化14劳动力密集型发展中国家资本密集型研究与开发密集型欧洲和日本美国产品成熟时期产品创新时期产品标准化时期评价产品生命周期理论意义将垄断优势、产品生命周期和区位因素结合起来解释国际直接投资的动机、时机和区位的选择从动态的角度分析对外直接投资，并增添了时间因素缺陷范围狭窄，对象单一以特定时期美国制造业企业的对外直接投资活动为背景展开研究的11/14/202315三、内部化理论

(TheTheoryofInternalization)背景巴克莱(PeterJ.Buckley),卡森（MarkCasson）《跨国企业的未来》(1976)和《国际经营论》(1978)。卡森,《跨国企业的选择》1979,进一步理论分析。拉格曼（AllanM.Rugman）1981,《跨国公司内幕》,扩大了内部化理论的研究范围。11/14/202316内部化理论的三个基本假设企业在不完全竞争市场上从事各种贸易活动存在各种障碍，其内部化经营的目的是利润最大化生产要素市场尤其是中间产品市场不完全时，企业可以以内部市场替代外部市场在不完全市场上实施内部化以降低生产成本，当这种内部化跨越国界时就产生了跨国公司和对外直接投资。11/14/202317内部化理论内容：市场内部化的原因——市场的不完全性垄断优势论的出发点：最终产品内部化理论的出发点：中间产品→中间产品不仅包括半加工的原料，零部件，更重要的是指知识产品，即专利，专有技术，商标，市场信息等。→谁拥有=垄断优势→争夺的焦点→内部市场交易。由于中间产品定价高、效用在使用后获知→外部市场交易难以定价，其外部市场失效→跨国公司内部交易这样，企业为克服外部市场的交易障碍就必须采取对外投资的形式。11/14/202318市场内部化的影响因素产业特定因素（Industry-SpecificFactor）区位特定因素（Region-SpecificFactor）国家特定因素（Country-SpecificFactor）公司特定因素（Firm-SpecificFactor）11/14/20231911/14/202320知识产品、交易费用、转移价格、内部化知识产品的交易费用高为降低交易费用转移价格TransferPrice手段和途径将生产建立在公司内部。以公司内部市场取代外部市场。内部化-为什么？-知识产品的形成耗时长，费用大；在市场上转让相当于扶持了竞争对手，削弱了自身竞争力；价格不易确定（保密需要，收益只有在投入生产过程后才能确定）。20跨国公司内部交易商品和劳务的价格，与外部市场价格不同。11/14/202321内部化的收益和成本收益

统一协调各项业务，建立长期供应关系，减少“时滞”制定有效的差别价格和转移价格所带来的收益；消除市场不完全所带来的收益。成本内部化的市场可能低于最优经济规模通讯联络成本国家风险成本监督管理成本21只要内部化的收益大于内部化的成本，进行内部化就是可行的。评价探讨的是中间产品市场，而非最终产品市场；探讨的市场上扩大FDI的动机，而非如何利用外部市场；属于一般化理论，能够揭示大部分FDI的动因。11/14/202322案例：微软——内部化带来的优势

/v/b/32422150-1283626485.html1、技术内部化——防止技术优势的丧失。微软为了保护自己的技术领先优势，建立自己的研发机构，如果是在外部市场上交易技术这种中间产品，就存在技术泄密的风险。因此微软通过各种方式将自己的技术内部化，同时，将涉及到该项技术的生产活动控制在企业内部完成，从而减少了在他国的经营成本和风险。微软很少交易自己的技术，同时对自己的技术实行了严格的保护。2、价格转移——利润最大化微软通过建立自己拥有控制权的子公司或分公司使得许多交易都在内部进行，所有利润的归微软，这样就获得了最大利润。因为交易价格由微软自己制定，不存在竞争。四、国际直接投资综合理论----

邓宁的OIL理论又称国际生产综合理论，或者OIL理论。英国经济学家约翰·邓宁(JohnDunning,1942-2009)1977年提出。综合了垄断优势理论、内部化理论和区位理论的基本思想。跨国公司进行对外直接投资，是由三个因素综合决定的。所有权（ownership）优势内部化（internalization）优势区位（location）优势只有同时具备这三个优势，企业才会对外投资。国际生产折衷理论基本观点所有权优势FDI的先决条件或必要条件内部化优势FDI的可能条件区位优势FDI的充分条件11/14/202325一、资产性的～；二、交易性的～；三、规模经济优势规避外部市场的不完全性，…,将使得企业所有权优势丧失自然、经济、制度和政策因素造成的区位优势。包括东道国直接区位优势、间接区位优势（母国的劣势）11/14/202326企业进入国际市场的方式的选择企业进入国际市场的方式优势所有权优势内部化优势（国外）区位优势对外直接投资有有有出口有有无非股权技术转让有无无26评价国际生产折衷理论继承了海默了垄断优势理论的核心内容，吸收了巴克莱内部化的观点，增添了区位优势因素是国际投资的“通论”。创建了一个关于国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论体系11/14/202327案例：用邓宁的OIL理论，分析丰田的国际化道路丰田汽车公司遍及全球140多个国家和地区，员工总数达31.77万人，位居2012年世界五百强企业第10名。从1957年拓展美国市场至，其国际业务经历了以下四个战略发展阶段。第1阶段：出口主导型战略(二战结束～1985年)。跨国经营出口战略经历了通过专业进出口商出口、自营贸易出口以及直接在海外设立销售网点的发展过程。第2阶段：海外直接投资战略(1985年～1990年)。为了回避贸易摩擦，突破美国对日本配额限制，丰田公司开始海外直接投资，海外业务快速发展。第3阶段：与东道国公司合作，发展东道国市场战略(90年代)。为最大化东道国市场份额，丰田公司不断强化国际分工协作，通过转移成熟技术等与东道国公司展开合作，利用当地资源，有效降低成本。丰田公司实现了从以日本为中心的国际化战略向真正意义的全方位全球化战略转变。第4阶段：以定制为特征本土化战略阶段(2001年至今)。为稳定市场占有率，丰田公司开始针对特定市场需求，建立“研究与开发—商品企划—生产—销售—售后服务”模式，加速东道国市场产品开发，进一步纵深推进本土化发展。案例：用邓宁的OIL理论，分析丰田的国际化道路

1、所有权特定优势：首先，“丰田的生产方式”，即装配生产线的各个工序只在必要的时候提供必要数量的零部件。第二，丰田坚持在各个领域不断开发和研究最尖端的科学技术，提供能满足全球顾客需求且充满魅力的产品和服务。第三，丰田的促销公关。最后，丰田坚持走清洁化道路。2、内部化优势：丰田公司将产品向子公司转让，或者在其子公司之间转让；从80年代开始，先后在美国、英国以及东南亚等国建立独资或者合资企业；丰田将汽车研究发展中心也建在当地，实施当地研究开发设计生产的国际化道路；充分利用其子母公司的关系实现利益的转移。3、区位优势：丰田公司在美国，英国等地的发展不仅可以充分利用当地广大的市场，而且可以利用它们的技术。丰田在东南亚的拓展，其把握住了东南亚国家劳动力价格低，资源丰富，外资政策较好，而且市场相对来说还是比较大的等优势。课后作业：观看：丰田的全球化奋战/v/b/109492954-2802681344.html五、比较优势理论

(TheTheoryofComparativeAdvantage)也称“边际产业扩张论”所谓“边际产业”也称为“比较劣势产业”。是指在本国内已经或即将丧失比较优势而在东道国具有显在或潜在比较优势的产业或领域。比较优势理论产生的背景小岛清（KiyoshiKojima）在20世纪70年代提出根据国际贸易的比较优势理论，提出符合日本国情的对外直接投资理论11/14/202331比较优势理论产生的背景---

日本战后到70年代的对外投资

/f/201011/ca91a5fe-087a-4cb8-8415-5eb02fadabfc.shtml

从20世纪50年代中期开始，日本经济开始进入高增长时期。从战后到20世纪60年代中期以前，日本对资本和贸易严格管制，本时期对外投资规模非常小。本时期对外投资主要呈现以下特征：一是从投资行业看，非制造业对外投资所占比重明显较大。二是从投资地区看，发展中国家和地区是对外投资主要对象。比较优势理论产生的背景---

日本50-70年代的对外投资到了70年代前半期，日本经济发展迎来了巨大压力。日元汇率、国内物价、企业成本的迅速攀升，出现了严重的通货膨胀。考虑到日本经济现实需求，日本政府本时期政策调整的重点是从有助于国内产业结构升级、强化资源和劳动密集型产业优势角度，通过适度放宽资本管制，将资源型和劳动密集型产业和高能耗、高物耗产业渐次外移，实现国内产业结构升级，降低经济发展的社会成本和环境成本。本时期对外投资主要呈现以下特点：一是投资规模迅速扩张。对外投资年度总额从亿美元级迅速扩大到10亿美元级以上。二是制造业对外投资速度明显加快三是从投资地区来看，对发达国家投资明显提升发展中国家所占份额相对出现下降。11/14/20233434评价比较优势理论实践证明它对日本的对外直接投资的确起到了积极的促进作用。甚至在今天的日本对一些发展中国家的投资中很少出口高技术，可能就是受到“小岛理论”中的“从技术差距最小的产业依次进行移植”影响。11/14/202335六、投资发展周期理论

产生背景邓宁,1981,《投资发展周期》,中提出的。将国际生产折衷理论从企业层次推论到国家层次。11/14/20233611/14/202337投资发展周期理论是对国际生产折衷理论的动态发展。各国对国际投资吸引力的大小，主要取决于人均GNP的高低。一个国家人均GNP越高，则对国外资本流入的吸引力越大。反之亦然。邓宁研究了67个国家1967-1978年间直接投资与经济发展水平的关系，认为直接投资与经济发展水平密切相关。3711/14/202338经济发展水平（人均GDP：美元）的四个阶段和对应的FDI贫穷国家。略有直接投资流入，没有对外投资。没有所有权优势，没有内部化优势外国的区位优势无法利用。发展中国家。对外资吸引能力强，外资大量流入，对外投资仍很少。0-400流出稳定发展并快于资本流入但资本流出净值仍为负值。国内拥有所有权优势的企业开始对外投资。对外直接投资迅速增加直接投资净值为正值。>40002500-4000400-250038投资发展周期理论评价国际生产折衷理论在发展中国家的运用和延伸。首次将对外直接投资于一国的国民生产总值联系起来。论证了一国的对外投资地位是随着其竞争优势的消涨而变化。从动态的角度描述了跨国投资与经济发展的辨证关系。11/14/202339第三节发展中国家国际直接投资理论一、小规模技术理论二、技术地方化理论三、技术创新产业升级理论

一、小规模技术理论产生背景：最早专门研究发展中国家跨国公司问题的是刘易斯·威尔斯（LouisT.Wells）《发展中国家企业的国际化》1977提出。小规模技术理论被西方理论界认为是研究发展中国家对外直接投资最代表性的理论。11/14/202341小规模技术理论基本观点发展中国家企业对外投资的优势表现为P43小规模制造（小规模市场、小规模技术、低廉的企业管理费用）当地采购和特殊产品（使用当地资源、种族产品、其它革新）拥有物美价廉优势。11/14/20234211/14/202343发展中国家企业对外投资的动因主要是保护出口市场、以及谋求低成本，利用、分散资产等。从本质上来看，刘易斯的理论仍然遵循着垄断优势的原则，解释的是发展中国家的企业对更不发达的国家的投资现象。案例：专栏2-243评价小规模技术理论将发展中国家跨国企业的自身的优势与发展中国家的自身的市场特征结合起来。将发展中国家跨国企业优势解释相对优势。摒弃了只能以技术垄断优势进行对外投资的观点。将发展中国家在技术的创新活动局限于对现有技术的继承和使用。11/14/202344二、技术地方化理论

产生的背景英国经济学家拉奥（SanjayaLall）在对印度跨国公司的竞争优势和投资动机进行了深入研究之后提出的。11/14/202345技术地方化理论四方面条件（1）技术的地方化是因为发展中国家投资环境不同于发达国家，而且与发展中国家的要素价格和要素质量有关。（2）经过改造的产品更适合发展中国家自身的需求，只要它们把引进的技术进行一定程度的改造，产出的产品就可以更好地满足当地或邻国消费者的需要,这本身就是一种竞争优势。（3）经过发展中国家企业改造后的适合小规模生产的技术，与未经改造的西方国家的技术相比，在当地的生产中能产生更高的经济效益。（4）虽然发展中国家的产品无法与发达国家的名牌产品相比，但由于发展中国家消费者的购买能力的限制，使发展中国家的廉价产品拥有更多的市场。11/14/202346评价技术地方化理论不再认为发展中国家跨国公司是被动地接受发达国家的降级技术，或被动地模仿和复制发展中国家的技术，对技术的改进也是一种技术创新。在一定程度上论证了发展中国家企业参与跨国生产活动的可能性。对发展中国经优势和技术创新的解释是粗线条的。11/14/202347三、技术创新产业升级理论

产生背景20世纪80年代以后，发展中国家的对外投资现象日益普遍。英国学者坎特威尔（JohnCantwell）与其学生托兰惕诺（Paz·E·Tolentino）提出。11/14/202348技术创新产业升级理论基本观点技术创新产业升级理论强调技术创新对一国的经济发展至关重要。发展中国家跨国公司的技术创新活动具有明显的“学习”特征。不断的技术积累可以促进一国经济的发展和产业结构的升级，技术能力的不断提高和积累与企业的对外直接投资直接相关。发展中国家的对外直接投资的产业分布和地理分布随着时间的推移而逐渐变化。详见P4611/14/202349评价技术创新产业升级理论强调发展中国家的技术创新来自经验积累。对发展中国家的投资活动在产业上和地理上进行了布局。对发