国际直接投资的理论与外商在华投资的发展

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第三讲

国际直接投资的理论

与外商在华投资的发展

国际资本流动的概念及类型

国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另一个国家或区的一种国际经济活动

国际资本流动的形式

按资本流动方向，国际资本流动可分为资本输出和资本输入

按投资时间长短，国际资本流动可分为长期投资和短期投资

按投资方式，国际资本流动可分为间接投资和直接投资国际间接投资

国际间接投资包括国际证券投资和国际借贷资本输出，其特点是投资者不直接参与使用这些资本的企业的经营管理。

国际证券投资是指投资者在国际证券市场上购买外国企业和政府发行的中长期债券，或在股票市场上购买上市外国企业股票的一种投资活动。证券投资者的主要目的是为了获得稳定的债息、股息和证券买卖的差价收入。

国际借贷资本输出的具体方式有政府贷款国际金融机构贷款国际金融市场贷款中长期出口信贷国际直接投资

国际直接投资，是指投资者投资于国外的工商企业，直接参与或控制企业的经营管理而获取利润的一种投资方式它具有两大特征：以谋取企业的经营管理权为核心不仅仅是资本的投入，是经营资源的综合投入FDI与FII的区别根本区别：是否拥有对企业的控制权与经营权FDI必定流入具体的生产或服务部门，而FII的直接流向是各种资本市场FDI通常伴随生产要素的国际转移和重新配置；FII不必然引起生产要素的国际移动FDI的收益来自企业利润，并不固定；FII的收益一般是固定的FDI对企业的控制和有效影响一般是通过股权来保证的。也可以利用在无形资产方面的优势，通过非股权安排控制海外附属企业国际直接投资的方式

投资者直接到国外开办独资企业，设立分支机构、附属机构等购买国外企业的股票并达到一定比例同国外企业共同投资，开设合资企业或合营企业投资者利润的再投资国际直接投资的类型

自然资源导向型生产要素导向型替代市场型研究开发型战略资产导向型直接投资的理论

垄断优势论

垄断优势论是一种以产业组织理论为基础的FDI理论。这里的产业应理解为生产同类可替代产品的厂商在同一市场上的集合。这些厂商之间的相互结构关系就称为产业组织。产业组织理论是以微观经济学的不完全竞争理论，研究产业内厂商相互竞争与垄断关系带应用经济理论；是研究在生产要素投入既定的条件下，为优化资源配置，既要鼓励市场竞争，使厂商有足够的改善经营管理，推动技术进步的动力和压力，又要充分利用规模经济性，避免过度竞争带来的低效率理论。

企业垄断优势产生的原因在于商品和要素市场的不完善。在不完全竞争的现实世界里，企业是通过产品差异、品牌、特有的营销技巧和限制竞争对手进入等获得竞争优势的。对外直接投资企业的垄断优势企业之所以能到国外进行直接投资，是因为它具备东道国同类企业所没有的特定优势即垄断优势。一是包括生产技术、管理技能及营销技巧等所有无形资产在内的知识资产优势二是由于企业规模巨大而产生的规模经济优势

跨国公司使产品差别化的能力是其获取垄断优势的重要原因

垄断优势论较好地解释了技术、知识密集型产业的对外直接投资行为，并能够解释发达国家之间的相互投资现象。比较优势论(小岛清模型)

无论是国际贸易还是国际投资都应立足于比较成本原理进行判断在对外直接投资方面，投资国应从趋于比较劣势的边际产业开始进行投资边际产业的概念可以扩大到边际性生产在投资国与东道国之间应从技术差距最小的产业依次进行移植，以适应东道国的需要，投资国的中小企业应走在对外投资的前面小岛清模型对中小企业对外直接投资行为，有一定的解释力内部化理论

由于市场的不完善，使得外部市场的交易成本增大。正是为了克服市场的不完善和交易成本过高的劣势，跨国公司才通过对外直接投资实行市场的内部化。。

以内部市场取代外部市场的利益内部化能够获得协调业务活动的利益内部市场能够通过差别性定价的策略充分地掌握市场力量内部化通过长期的或永久性的内部供需安排可以避免外部市场的不确定性内部化可消除知识资产在市场转移中的各种不确定性

内部化过程也会带来某些成本，如管理协调成本加大等邓宁的三优势模式

所有权优势和内部化优势是跨国公司对外直接投资的必要条件，区位优势则是充分条件。三种优势的组合状况及其发展变化，决定了跨国公司从事国际生产的方式：若公司只具备所有权优势，应选择技术转让；若公司具备所有权优势和内部化优势，则应选择出口贸易；只有当公司同时具备所有权优势和内部化优势，并且有东道国的区位优势可供利用时，才可选择对外直接投资方式。

所有权优势内部化优势区位优势（Ｏ）（Ｉ）（Ｌ）对外直接投资出口无形资产转让

邓宁的三优势模式可以兼顾解释商品出口、无形资产转让、对外直接投资三种方式。中国利用外资状况中国的外债状况

截至到1999年底，中国的登记外债余额折合美元1518.3亿美元，占当年GNP即负债率为15％（负债率安全线为25％），偿债率为10％左右，债务率为70％左右。中国外债风险均在安全线内，外债规模尚有增加的余地。中国利用外商直接投资的

四个发展阶段

起步阶段(1979-1986年)逐步发展阶段(1987-1991年)高速发展阶段(1992－1995年)调整与提高阶段（1996－）1979－1998年中国利用外商直接投资概况

项目单位：个；金额单位：亿美元

1979－1998年中国利用外商直接投资概况

项目单位：个；金额单位：亿美元

中国利用外商直接投资的最新概况

截至2000年5月底，中国累计批准设立外商投资企业349537家，合同外资金额6323.13亿美元，实际使用外资金额3206.14亿美元。已经开业投产的外资企业16万多家，在外资企业的就业人数2000万左右，占全国城镇人口的10％。自1993年起，中国已经连续6年成为仅次于美国的引进外商直接投资最多的国家。1999年位居第三，仅次于英国。1999年，中国批准外商直接投资项目17100个，比上年下降13.8％；外商直接投资实际到位资金404亿美元，下降11.4％。预计2000年中国利用外资合同金额480亿美元左右，约增长10％；实际使用外资金额420－450亿左右，约增长10％左右。截至2000年5月底，全世界最大的500家跨国公司中已经有近400家在中国设立了企业。外商投资企业已经成为中国企业的重要组成部分。在华外资企业工业增加值增幅高于全国平均水平，占全国工业增加值比重的20.6％，缴纳税收增长33.78％成为增长最快的税源，纳税总额占全国工商税收的16％。进出口额达1745亿美元，占全国进出口总额的48.38％。跨国公司来华设立研发中心目前外商在华设立的研发中心已近百家，如摩托罗拉、IBM、通用电气、西门子等。其中30多家具备了相当的规模。这些研发这些主要位于上海、北京、天津、广州、青岛等地。这些研发中心主要集中在计算机、软件、通信、化工、汽车等领域。大型跨国公司在华投资的特点注重对投资环境的考察注重市场潜力和企业长期发展注重对合作伙伴的选择更多采用创建方式进入市场注重人力资源的管理和使用外商在中国直接投资新发展外资进入领域，从第二产业向服务业和第一产业延伸外资进入方式，由开办三资企业到进入资本市场进入中国的外资，由中小资本向跨国公司发展外资企业形式，由不太规范向规范化公司发展外资进入的产业领域，由劳动密集型向资本、技术、知识密集型发展外资的地区分布，由沿海向中西部地区发展外资政策，由地区倾斜向产业倾斜、由优惠政策向国民待遇发展外资进入中国方式的演变

前期：借贷式，即企业通过政府向国外商业银行、金融机构举债、借贷。中期：直接投资式，即外资以举办三资企业的方式进入中国。目前：资本运营式，如境外资本购并控股中国的国有企业；利用境外资本市场进行直接融资（B股、海外上市）。中国国有大中型企业海外上市

1992年起，中国开始进行国有大中型企业海外上市试点，至1997年底，已有3批29家企业在境外上市、2家在纽约上市、4家在香港和纽约同时上市、1家在香港和伦敦同时上市，累计筹集资金59亿元。据不完全统计，1996－1997年底，已有22家中国国有企业在香港上市，筹资总额超过250亿港元。中国还陆续在美国日本和欧洲各国市场发行债券。截至1997年底，中国对外债券融资共130多亿美元。中国对外开放三阶段1978－1991年，探索性阶段1992－1999年，高速发展阶段2000年加入WTO以后，新阶段（主动开放到被动开放；政策性开放到体制性开放）中国将进一步对外开放放宽合资外贸公司的审批条件外国旅行社可与中方合资经营允许各地设外资金融营业机构外资可申请设立合资零售企业中国将进一步对外开放保险业开放地域由上海、广州扩大到深圳、重庆、大连、天津扩大跨国公司在华设立的投资性公司的经营范围增加外资航空公司的数量有步骤地开放电信运营市场拟开放卫生、教育、市政、基础设施建设中国将进一步开放竞争性产业扩大石油、化工、建筑业利用外资的规模鼓励国有大中型企业利用外资进行资产重组允许国有小型企业和集体企业对外出售允许私营企业吸收外资中国进一步开放信息产业中国已经同意在2005年之前，取消半导体、计算机、通讯器材及芯片设备的关税。1998年，中国表示将最终签署全球信息技术协议。1999年4月26日，朱总理在白宫同意设定一个6年的减除信息产品关税时间表。中国进一步开放信息产业中国还同意允许外资在所有电信中服务业占49%的股份，同时同意中国的电信企业可以购买国外进口设备。1999年3月，上海邮电管理局、上海市信息投资有限公司和美国AT&T签订了合作经营浦东新区IP电话业务。中国进一步开放金融市场

截止1999年底，已有来自40多个国家和地区的金融机构在中国开设了营业性分支机构和办事处，其中营业性机构已达182家，总资产达318亿美元，外资银行的外汇贷款占境内外汇贷款的1/4。其中经营人民币业务的外资银行总数已达25家。1999年末，外资银行人民币资产总额为112·4亿元，贷款总额67亿元，存款总额为54亿元。外资金融机构已经成为中国金融体系的一支重要力量。

加入WTO后的中国金融开放允许外资银行经营所有国外客户的外汇业务，一年后允许经营中国客户的外汇业务允许开办合资银行两年后允许外资银行经营人民币批发业务五年后可以为中国居民服务中国会计市场对外开放继续办好中外合作会计事务所国际知名会计公司可在中国发展成员所鼓励国际知名会计公司与中国事务所开展广泛项目合作获得发达国家注册会计师资格的中国公民，对其在国内兴办事务所给予优惠措施中国保险市场规模扩大开放加快

1980年至1998年，中国保险业年均增长速度达36.9%，保险公司总资产1990.8亿元。1998年寿险保费总收入1247亿元，比1980年增加近200倍。自1992年以来已有来自美国、加拿大、日本、英国等8个国家的9家保险公司在上海和广州设立了12家营业机构，17个国家的1