3C设备-系列研究：消费电子行业或迎复苏关注新技术变化

证券研究报告消费电子行业或迎复苏，关注新技术变化——3C设备系列研究分析师：吕娟研究助理：杨超研究助理：籍星博发布日期：2023年11月23日11核心观点•在消费电子行业资本开支经历了3年的下行周期后，我们判断2024年行业景气度有望回暖。2023Q3以来，随着苹果、华为等品牌推出新品，全球智能手机出货量跌幅已收窄至1%，2024年手机市场有望迎来新一轮复苏，设备企业在2024H1的新接订单值得期待；此外，钛材（机床刀具、3D打印两大方向）、XR、OLED、机器视觉有望带来结构性机会。2•消费电子行业兼具消费和科技属性，具有明显的技术迭代周期，并受全社会整体消费水平影响。从出货量、销售金额和产值看，智能手机目前仍为消费电子最重要的细分品类。消费电子行业已经历3年下行周期，2023Q3以来，随着苹果、华为等品牌推出新品，全球智能手机出货量跌幅已收窄至1%，2024年手机市场有望迎来新一轮复苏，设备企业在2024H1的新接订单值得期待。•分终端产品看，1）智能手机的换机周期拐点已现，折叠屏销量及渗透率快速提升。钛材凭借其重量轻、强度高等特性，在2023年开始广泛导入消费电子领域，其加工难度及时长显著增加，对3C机床、刀具提出更多要求，此外3D打印技术有望克服钛合金机加工难度高、材料利用率低的问题，应用场景有望拓宽。显示面板领域，OLED持续渗透，面板设备厂商有望受益。2）XR设备方兴未艾，相较于智能手机，XR设备最大的变化在于显示及光学模组，相关设备及零部件企业受益。3）智能穿戴设备未来出货量有望以CAGR约5%的增速温和增长，加工工序较手机变化不大。•相关标的主要关注五大方向：1）钛材相关设备：关注钛材加工难度提升带来的机床、刀具增量需求，相关标的包括华锐精密、鼎泰高科等；关注3D打印在消费电子领域的批量应用，相关标的包括华曙高科等。2）XR相关设备：关注XR显示及光学模组带来的增量设备及零部件，相关标的包括杰普特、兆威机电、荣旗科技。3）组装检测设备：消费电子行业整体有望复苏，关注组装检测环节中具备新品、新业务拓展逻辑的企业，相关标的包括博众精工、赛腾股份、快克智能、科瑞技术。4）显示面板设备：关注显示半导体领域的技术替代，相关标的为联得装备、精测电子、精智达。5）机器视觉：关注消费电子行业机器视觉技术渗透率提升，相关标的包括奥普特、凌云光。•重点推荐：博众精工、华锐精密，建议关注赛腾股份、快克智能、华曙高科、鼎泰高科、科瑞技术、杰普特、兆威机电、荣旗科技、联得装备、精测电子、精智达、奥普特、凌云光。4•1.2消费电子：“消费”+“电子”，兼具消费和科技属性•二、消费电子行业已经历3年下行周期，2024年有望回暖一、消费电子行业概述1.1智能手机仍为消费电子最重要的细分品类•消费电子（Consumerelectronics）：指供日常消费者生活使用的电子产品，按照终端划分种类较多，且差异化较大，主要包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（TWS耳机、智能手表、AR/VR设备等）产品。•当前，从年出货量、销售金额以及产业产值上看，智能手机仍为消费电子最重要的细分品类。图表：消费电子分类及主要产品笔记本电脑、台式计算机、打印机、碎纸机、计图表：全球消费电子出货量（分产品）图表：全球消费电子出货量（分产品）（百万台）智能手机平板电脑PC1,6001,4001,2001,000800600400200020132014201520162017201820192020202120222023H1一、消费电子行业概述•由此，消费电子行业兼具科技和消费属性：1）科技属性：消费电子产品的升级依赖于通信网络技术和计算能力的进步，具有明显的技术迭代周期，一般在5~10年会出现一波技术驱动的大周期。2）消费属性：消费电子直接由消费者购买，具备通常消费品所具备的功能属性、价格属性、品牌属性、社会文化属性等，从行业景气度角度看，一方面消费电子行业受全社会整体消费水平影响，另一方面也存在独立于技术迭代的换机周期，通常在2~3年。图表：消费电子行业技术创新周期图表：消费电子行业技术创新周期PC互联网时代移动互联网时代万物互联时代7•2.1智能手机：换机周期拐点已现，钛材、新兴显示带来结构性机遇2.2XR：显示及光学模组有望为设备及零部件企业带2.3智能穿戴：未来5年CAGR约5%，生产工序40030%200-10%040030%200-10%0-50%35020%2500%•初始增长期（2008-2014年）：智能手机渗透率持续提升，新品牌和产品不断涌现，消费者需求迅速增长。在此期间，全球智能手机出•成熟期（2015-2019年）：智能手机已普及至大众市场，渗透率提升放缓，消费者对新品的需求减弱，更注重产品的性能和品质。在此•下行期（2020至今）：2020年初由于全球公共卫生事件对消费市场的冲击，与此同时智能手机技术迭代较小，智能手机出货量开启长达•2023Q3由于苹果、华为等品牌纷纷推出新品，全球智能手机出货量出货量达2图表：全球智能手机出货量拐点已现图表：全球智能手机出货量拐点已现全球智能手机出货量（百万台）—YoY（右轴）50050%45040%150-20%100-30%50-40%图表：消费电子行业资本开支仍处于下行周期图表：消费电子行业资本开支仍处于下行周期消费电子行业-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（亿元）—YoY0图表：我国被动换机型用户占比高达78.6%图表：我国被动换机型用户占比高达78.6%•我国用户换机周期由2年拉长至3年左右，大部分为“被动换机型”用户。据中国移动2021年发布的《5G终端消费趋势报告》，2019~2020年我国智能手机用户换机周期在24~25个月，且呈拉长趋势；据鲁大师调研的2022年用户平均换机周期，这个数字已经达到了37个月。此外，据中国移动，我国被动换机型用户占比高达78.6%，这部分需求并不依赖于市场新品的巨大创新，存储空间、电池续航、外观设计等“小升级”即可满足该类型用户的需求。•尽管目前难以判断2024年各品牌新产品是否具备较大升级、是否会引起消费者纷纷“尝鲜型”购机，但由于智能手机销量自2020年起即进入下行期，且目前换机周期约3年，我们判断2024年将迎来新一轮换机周期。图表：我国智能手机换机周期呈拉长趋势图表：我国智能手机换机周期呈拉长趋势折叠屏：销量表现亮眼，渗透率快速提升•全球智能手机市场整体创新放缓、出货量增长停滞，而折叠屏手机作为高端机型的一种，渗透率持续提升。据IDC最新数据，2023Q3中国折叠屏出货量达到196万台，同比增长90.4%，主要系同期OPPO、华为等品牌纷纷推出折叠屏新品。据IDC数据，2022年全球柔性屏手机出货量为1420万部，渗透率仅1.2%，预计2027年全球柔性屏手机出货量达到4810万部，2022-2027年CAGR达27.6%，渗透率达到3.5%。•由于折叠屏手机形态变化较大，在生产设备层面创造了较多新需求：1）CNC机加工用量加大；2）部分企业将3D打印技术导入折叠屏铰链、手机/手表结构件等；3）柔性OLED。图表：2023Q3中国折叠屏手机出货量同比+90%图表：2023Q3中国折叠屏手机出货量同比+90%0246%53%%2022Q32022Q42023Q1图表：预计2022-2027年全球折叠屏手机出货量图表：预计2022-2027年全球折叠屏手机出货量CAGR约28%021.421.448.148.12022年•相比于铝合金，钛合金具有高强度、耐腐蚀性、轻量化等优点，目前其缺点2023年以来广泛被导入到消费电子行业中。图表：主流消费电子品牌导入钛合金情况AppleWatchOPPOFindN3典藏版镜头圆环图表：荣耀手机首次采用3D打印钛合金铰链图表：荣耀手机首次采用3D打印钛合金铰链图表：图表：iPhone15Pro采用钛合金边框图表：台群精机（创世纪）钻攻机图表：台群精机（创世纪）钻攻机钛材：加工难度及时长显著增加，对3C机床、刀具提出更多要求•机床：预计目前3C行业CNC机床保有量大量大约为20万台，而这仅仅是不完全统计数据。除此之外图表：2015年国内钻攻机数量统计(不完全）领胜图表：山特维克钛合金高进给侧铣立铣刀图表：山特维克钛合金高进给侧铣立铣刀钛材：加工难度及时长显著增加，对3C机床、刀具提出更多要求•钛合金的导热系数小，约为铁的1/3，机械加工时产生的热量很难通过工件释放；同时由于钛合金比热小，加工时局部温度上升•根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框整体良率约为30%-40%，远低于铝合金中框的80%；且加工时间长，•钛合金加工专用刀具：专用于钛合金加工的切削刀具，刃口设计有别于普通的整体硬质合金铣刀：七齿设计可实现卓越的生产图表：瓦尔特整体硬质合金铣刀图表：瓦尔特整体硬质合金铣刀•3D打印通过逐层堆积制造出实体物品，相比较于传统减材制造，材料利用率高，且适合生产轻量化、复杂化的零部件制造，且•当前，各大消费电子品牌纷纷导入高强度、耐腐蚀性、轻量化的钛合金材料，但其加工难度高，且钛金属材料价格较高，减材制造生产中成本较高，采用3D打印生产的钛金属•当前，荣耀折叠屏手机MagicV2的铰链轴盖部分已采用3D打印技术进行加工，苹果手表的外壳部分也有望采用。随着3D打印设备价格的降本、加工效率和良率的提升，未来有望在消费图表：3D打印对比传统精密加工图表：3D打印对比传统精密加工项目金属3D打印技术传统精密加工技术技术原理“增”材制造（分层制造、逐层叠加）“减”材制造（材料去除、切削、组技术手段SLM、LSF等磨削、超精细切削、精细磨削与抛光等适用场合小批量、复杂化、轻量化、定制化、功能一体化零部件制造批量化、大规模制造，但在复杂化零部件制造方面存在局限使用材料金属粉末、金属丝材等（受限）几乎所有材料（不受限）材料利用率高，可超过95%低，材料浪费产品实现周期短相对较长零件尺寸精度±0.1mm（相对于传统精密加工而言偏差较大）0.1-10μm（超精密加工精度甚至可达纳米级）零件表面粗糙度Ra2μm-Ra10μm之间（表面光洁程度较Ra0.1μm以下（表面光洁度较高，甚至可达镜面效果）3027.00.62520503027.00.6252050图表：图表：TFT-LCD和OLED面板的性能对比特性TFT-LCDOLED柔性显示不可能可能透明显示可能响应速度20μs视角色彩饱和度60%-90%110%工作温度-20℃~70℃-40℃~85℃对比度1,500：1发光方式被动发光（需背光）固态自放光厚薄2.0mm<1.5mm耐撞击承受能力差承受能力强图表：2017-2023年中国0图表：2017-2023年中国0LED产能预测趋势图中国0LED产能（平方千米）2018201920202021202220172023E2018201920202021202220178006004002008006004002002.1智能手机：换机周期拐点已现，钛材、新兴显示带来结构性机遇•根据CINNOResearch报告，2021年中国大陆新型显示器件产线设备投资约1,100亿元。其中，AMOLED约600亿元，占比55%，MiniLED/MicroLED约271亿元，占比24%，TFT-LCD约228亿元，占比21%。据CINNOResearch，2022年TFT-LCD投资规模约400亿元；AMOLED随着高世代技术成熟，预计设备投资规模将在2024年到达新高约866亿元；MiniLED/MicroLED凭借高对比度、高亮度、高动态范围、寿命长等性能，逐渐成为行业追捧的前沿科技，预估到2025年设备投资将达270亿元。图表：图表：中国大陆新型显示器件产线设备市场规模AMOLEDTFT-LCDMiniLED&MicroLED02016年2017年2018年2019年2020年2021年2022F2023F2024F2025F4,0003,50035003,0002,5002,00020009865005983573433323004280292485506030038352920654,0003,50035003,0002,5002,00020009865005983573433323004280292485506030038352920652.2XR：显示及光学模组有望为设备及零部件企业带来弹性•XR是VR/AR/MR的统称，VR目前占据主导地位。XR是指通过计算机将真实与虚拟相结合，打造一个人机交互的虚拟环境，是VR(VirtualReality虚拟现实)、AR(AugmentedReality增强现实)、MR(MixedReality混合现实)等多种技术的统称。•全球VR/AR出货量达986/42万台，CAGR达61%/186%。据WellseenXR数据，2022年全球VR/AR出货量为986/42万台，预计到2030年全球VR/AR出货量为35000/126000万台，2023-2030VR/AR出货量CAGR为61%/186%；2022年国内VR/AR出货量为121/42万台，2020-2025年VR/AR出货量CAGR为94%/64%,VR出货量处于主导地位。图表：全球图表：全球VR/AR出货量(万台）全球VR出货量全球AR出货量20172018201920202021202220162024E2025E2023E20172018201920202021202220162024E2025E图表：图表：国内VR/AR出货量国内AR出货量国内AR出货量90080080070080060050040030020002020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2.2XR：显示及光学模组有望为设备及零部件企业带来弹性•Meta目前为VR/AR终端产品龙头。据IDC数据，2022年Meta的AR/VR设备出货量占全球AR/VR设备总出货量接近80%，相比2021年（78%）基本不变。字节跳动旗下的PICO出货量占比10%，相比2021年（4.5%）占比有所提升；大朋VR、HTC和爱奇艺分别占据3至5位。•2023年6月苹果发布MR首款产品，应用具备兼容性且硬件条件顶配，VR/AR市场格局或将改写。2023年6月，苹果发布首款MR产品AppleVisionPro及与之配套的虚拟现实操作系统RealityOS，定价3499美元。VisionPro创建全新AppStore，将iPhone、iPad上数十万个应用程序引入MR设备，保证用户流畅地与VisionPro的新系统配合使用；另外，AppleVisionPro硬件条件达到行业顶尖水平，包括Micro-OLED显示屏、电脑级M2芯片、十余颗摄像头和传感器等，能够进行VR/AR切换并具备眼动/手动追踪功能。AppleVisionPro的发布，或将以优越的品牌效应和产品性能极大冲击现有VR/AR市场，迎来VR/AR市场规模的巨大提升。称AppleVisionPro公开数据)，外屏分辨率不详2*1.42英寸定制MicroOLED内屏+1OL协处理芯片R1(5nm工艺，处理摄像头、传感器VisionOS踪屈光调节EyeSight反向透视3499美元2024年年初2.2XR：显示及光学模组有望为设备及零部件企业带来弹性•AR/VR领域目前的阻碍在于基础硬件设备性能不足、内容生态贫乏导致的需求不足。未来，伴随Meta、PICO等产品厂商的性能优化及内容生态完善，以及苹果VisionPro正式发售之后对其供应链的催•基础硬件性能持续改善，带动用户体验提升。产品形态方面，2022年全球VR头显出货中97%为VR一体机，具备独立算力和系统的VR一背光LCD以较高的亮度和对比度等，开始逐步装机，苹果VisionPro进一步采用MicroOLED方案；人机交互方面，目前全球VR出货中93%头显具备6dof交互功能，头手6dof交互已经成了VR行业的主流交互方式。图表：不同光学方案尺寸对比图表：不同光学方案尺寸对比图表：近年来图表：近年来VR头显产品性能对比设备HTCVIVEOculusRiftS爱奇艺奇遇2PRO(一体机)PICO4MetaQuestMetaQuest3AppleVisionPro单眼分辨率1080x12001280x14401920x21602160x21601800x19202064x22084K（3648x3144）*屏幕类型三星P排OLEDRGB排列LCDRGB排列LCDRGB排列LCDRGB排列LCD-2个MicroOLED内屏1个OLED柔性外屏镜片类型菲涅尔菲涅尔菲涅尔pancakepancakepancake三片式Pancake刷新率90Hz80Hz75Hz72/90Hz72/90Hz72/80/90/120Hz最高120Hz*视场角水平106°垂直96°水平110°垂直96°100-120°*估算像素密度9.315.321.720.617.6- 价格4888元约2400元4399元128G2499元256G2799元999美元499美元3499美元上市时间2016年4月2019年5月2020年5月2022年9月2022年10月2023年10月2024年年初60989440200302520252523235980609894402003025202525232359802.2XR：显示及光学模组有望为设备及零部件企业带来弹性•内容生态逐渐丰富，产品应用持续更新。据WellSennXR数据，截至2022年12月31日Quest平台内容为429款。年上新量接近100款，更新频率基本稳定。2022年9月至2023年1月PICOVR平台每月上新数量约为22款(娱乐17款，应用5款)，Quest平台平均上新数量约为11款。PICOVR平台上新频率约为Quest平台的一倍。另外，苹果VisionPro通过全新的AppStore将iPhone、iPad上数十万个应用程序引入MR设备，有望迅速丰富XR产品内容生态，极大提升用户体验。•VR/AR逐渐从B段跨越到C端市场，工业属性切换到消费属性有望推动出货量猛增。据WellseenXR数据，2022年全球VR头显出货中C端占比97%，主要应用场景是游戏、视频和健身，VR产业已实现B端到C端市场的跨越；AR出货中C端占比62%，主打观影、信息提示等。伴随VR/AR产品价格的逐步下探据洛图科技数据，2023Q1国内VR/AR虚拟现实设备线上主要零售平台销售均价为3469元；VR全球占比最大的产品Quest2/Quest3128G销售价仅299/499美元。）AR/VR产品逐渐具备消费属性，有望面向海量消费者迎来需求和出货量猛增。更新数量2020202120222019202020212022图表：PICOVR平台&Quest内容平台月度更新频率PICO更新数量Quest更新数量PICO更新数量2022年9月2022年11月2022年12月2023年1月2022年10月2022年9月2022年11月2022年12月2023年1月ODM/OEM9%交互传感器8%结构件9%计算和存储48%其他2%声学散热PCBODM/OEM9%交互传感器8%结构件9%计算和存储48%其他2%声学散热PCB传感器马达包装2.2XR：显示及光学模组有望为设备及零部件企业带来弹性•当前XR产品的成本构成中，芯片、显示模组、光学模组以及摄像头模组价值量占比较大。从苹果VisionPro的成本结构看，由于其率先采用了2块MicroOLED内屏以及更加丰富的交互传感器，因此上述两项成本占比较其他厂商更高；从MetaQuest3的硬件成本结构看，芯片、屏幕（显示模组）、光学模组和摄像头模组成本占比最大，更能代表当前大多数XR产品的成本结构。•从产业链增量需求看，成本占比较高的模块将创造更多核心零部件需求，如芯片、显示模组、结构件、光学模组等，其中由于XR产品采用的显示模组和光学模组相较于智能手机变化较大，因此相关的组装检测设备企业、零部图表：苹果图表：苹果VisionPro成本占比声声光学5%光学5%显示屏显示屏 3%OEM8%摄像头模组光学模组屏幕20% 芯片38%700600500400300200070060050040030020002.3智能穿戴：未来5年CAGR约5%，生产工序较手机变化不大•智能穿戴设备包括多种类型产品，如智能手环/手表、蓝牙耳机、TWS耳机、智能眼镜等，形态各异，种类丰富，可以满足不同用户的需求。•智能穿戴设备主要通过软件支持和数据交互来实现各种功能，大都具备计算能力，可连接手机、平板实现云端交互、数据共享。据IDC，当前可穿戴设备出货量最大的是耳机和智能手表，预计2027年全球可穿戴设备出货量将达到6.3亿台，2023年至2027年CAGR为5.0%。图表：全球可穿戴设备主要品类出货量图表：全球可穿戴设备主要品类出货量2023年出货量（百万台）2027年出货量（百万台）629.4504.1390.6313206.2157.3206.2耳机智能手表手环其他合计图表：智能可穿戴产品图表：智能可穿戴产品2.3智能穿戴：未来5年CAGR约5%，生产工序较手机变化不大•智能穿戴设备的生产流程和手机较为接近，均包括屏幕、电池、处理器、内存等零部件的组装流程，并需要经过相关测试以保证产品的质量和性能。•相比较而言，手机需要更高级别的集成和更多的零部件，生产工艺相对复杂。•TWS耳机和智能手表相对简单，相较于手机增加了整机气密度测试环节。图表：可穿戴产品生产工艺流程图表：可穿戴产品生产工艺流程•一、消费电子行业已经历了2-3年的下行周期，2024年有望回暖3.1钛材相关设备3.2XR相关设备3.5机器视觉数控机床等高端装备其他3.1数控机床等高端装备其他创世纪：主营钻攻机，受益钛合金加工及消费电子行业复苏•钻铣加工中心累计销售量超过9万台，基本已实现下游3C领域核心用户的全面覆盖。2021年以来，为拓宽发展赛道，公司积极推进3C产品的非3C化应用，推出“S系列、SE系列类通用型”钻铣加工中心，主要应用于高端医疗、新能源汽车等新兴市场领域，并在新兴市场领域得到广泛应用。•2019-2022年公司营收略微下降、归母净利润大增，营收和归母净利润CAGR分别为-5.94%和198.67%，主要系公司历史包袱逐步清理，机床业务占据主导。业务结构方面，2023H1数控机床等高端装备业务营收占总营收比例为98%。图表：创世纪营收及归母净利润变动情况图表：创世纪营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速60504030200-10-2020192020202120192020202120222023Q1-31000%0%-1000%-2000%-3000%-4000%-5000%-6000%图表：2023H1创世纪营收结构图表：2023H1创世纪营收结构2%98%98%3.1钛材相关设备——机床刀具华锐精密：国内硬质合金龙头，钛合金加工整硬刀具大客户逐步突破•积极布局整体硬质合金刀具市场。公司成立以来一直致力于数控刀片的研发、制造和销售，随着公司市场业务的不断拓展，为了顺应市场需求，满足客户对刀具产品系列完整度的要求，公司布局整体硬质合金刀具的研究开发。整体硬质合金刀具在3C、模汽车等领域都有大量的应用，公司已积极进行相关技术布局，具备了较为成熟的开发制造能力，未来公司将在该领域加大投入，积极实3C钛合金加工领域，公司与主流手机品牌及其代工厂建立深厚合作关系，有望图表：华锐精密营收及归母净利润变动情况图表：华锐精密营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速7654321020192020202120222023Q1-390%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%图表：2023H1华锐精密营收结构图表：2023H1华锐精密营收结构0.49%数控刀片及相关产品其他99.51%功能性膜产品PCB功能性膜产品PCB特殊刀具数控刀具刷磨轮铣刀钻针其他其他(补充)鼎泰高科：国内PCB刀具龙头，钛合金加工布局领先主要面向的客户群是PCB、数控精密机件制造企业。公司数控刀具主要应用于3C行业、模具行业、汽车及金属精密机件加工、航空航天•2019-2022年公司业绩大增，营收和归母净利润CAGR分别为20.28%和46.28%。业务结构方面，2023H1钻针业务营收占总营收比例为图表：鼎泰高科营收及归母净利润变动情况图表：鼎泰高科营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速8642020192020202120222023Q1-3140%120%100%80%60%40%20%0%-20%图表：2023H1鼎泰高科营收结构图表：2023H1鼎泰高科营收结构1%1%2%2%2%5%8%68%2018200%420%02023Q1-32020202120222017(2)-100%3.1钛材相关设备——3D打印2018200%420%02023Q1-32020202120222017(2)-100%铂力特：专注于金属3D打印，设备、材料、服务全产业链布局•公司深耕金属3D打印，全面覆盖设备、材料及服务。技术路线方面，铂力特聚焦于金属材料3D打印，技术涵盖SLM、LSF、WAAM等多种路线。客户方面，公司在航空航天领域客户资源丰富，与中航工业、航天科工、航发集团、中国商飞、空中客车、法国赛峰集团等众多知名航空航天厂家建立稳固的合作关系，在国内及国际市场具备较强竞争力。•公司可提供一站式金属3D打印服务：1）粉末&设备：公司拥有各种激光增材制造与再制造设备340余套，可成形材料60余种。2）打印服务：涵盖SLM、LSF、WAAM等工艺，SLM最大成形尺寸为1200mm×600mm×1500mm。3）后处理：线切割、打磨、抛光、精加工、热处理等。4）检测服务：金属材料的化学成分分析、力学性能、物理性能、微观组织，金属零件的几何量测试和无损检测等多个项目。5）质量标准认定：ISO9001:2015/AS9100D/EN9100:2018等质量管理体系认证；Nadcap材料测试、无损检测、热处理、测量检验四项认证，国家CNAS实验室认可，可开具检测证书。图表：铂力特营收及归母净利润变动情况图表：铂力特营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速88400%6300%620192019(4)-200%(4)图表：公司可提供一站式金属3D打印服务图表：公司可提供一站式金属3D打印服务航空航天工业机械航空航天工业机械科研院所医疗研究其他铂力特：专注于金属3D打印，设备、材料、服务全产业链布局•按下游行业拆分，公司的产品主要应用于航空航天领域、工业机械领域，两者占总营收比例约95%。未来3D打印技术有望凭借材料利用率高、灵活度强等优势持续渗透各个下游行业，消费电子行业对钛材应用推广也将持续催生3D打印技术需求。•按下游产品拆分，3D打印定制化产品及技术服务占比最高，2023H1营收占比达到53%，自研3D打印设备配件及技术服务占比38%，3D打印原材料占比6%。图表：2022年铂力特营收结构（按下游）图表：2022年铂力特营收结构（按下游）3.5%0.8%3.5%0.8%0.1%26.2%69.5%图表：图表：2023H1铂力特营收结构（按产品）3D打印定制化产品及技术服务自研3D打印设备、配件及技术服务3D打印原材料代理销售增材制造设备及配件3%6%53%38%53%3.1钛材相关设备——3D打印华曙高科：软件自研的3D打印设备领军企业，国内唯一高分子SLS打印厂商•3）软件方面，不同于行业内普遍的“部分自研+第三方采购”模式，公司软件完全自主且开源，极大地提高了公司产品的自由度、便图表：华曙高科营收及归母净利润变动情况图表：华曙高科营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速5.04.54.03.53.02.52.00.50.020192020202120222023Q1-3200%50%0%-50%图表：2023H1华曙高科营收结构（按产品）图表：2023H1华曙高科营收结构（按产品）5%8%3D打印设备及辅机配件3D打印粉末材料售后服务及其他87%3.1钛材相关设备——3D打印华曙高科：软件自研的3D打印设备领军企业，国内唯一高分子SLS打印厂商•按下游行业拆分，公司的产品主要应用于航空航天领域、模具及加工服务领域，两者占总营收比例约60-80%。其中金属设备及辅机配件主要应用于航空航天领域，高分子设备及辅机配件主要应用于模具及加工服务领域。•3D打印技术有望在消费电子、模具、汽车等领域持续实现渗透率提升。随着3D打印技术的推广，消费电子、模具、汽车等领域客户对公司的设备需求上升，2022H1公司在汽车领域的收入占比提升至25.02%，半年收入达0.39亿元，已超过21年全年收入0.25亿元。同期模具加工和消费电子领域营收也实现高增。图表：公司营收下游行业拆分图表：公司营收下游行业拆分4.26%4.26%4.33%25.02%25.02%25.44%25.44%..23.56%35.91%23.56%35.91%图表：华曙高科3D打印设备用于鞋模领域图表：华曙高科3D打印设备用于鞋模领域3.2XR相关设备•公司为MOPA激光器龙头，目前已主要布局激光器和激光/光学设备环节，下游行业主要涵盖消费电子、新能源行业。1）激光器领域：公司覆盖产品序列较广，其中MOPA激光器为拳头产品，同时可提供应用于锂电、光伏领域的连续光纤激光器、用于精密加工的超快激光器和固体激光器。2）激光设备领域：主要提供锂电激光焊接设备，钙钛矿激光模切设备等。3）光学检测设备：公司长期为行业头部客户供应消费电子光学检测设备，目前产品线主要包括XR成像畸变检测设备、摄像头模组光电校准检测设备、VCSEL模组检测设备。•2017-2022年，公司业绩整体稳步增长，2023年随着公司向锂电、光学领域拓展，公司有望实现业绩放量。图表：杰普特营收及归母净利润变动情况图表：杰普特营收及归母净利润变动情况(亿元）营业收入归母净利润营收同比增速归母净利润同比增速864201200%1000%800%600%400%200%0%-200%2017201820192020202120222023Q1-3图表：2022年杰普特营收结构图表：2022年杰普特营收结构6%2%激光器51%激光/光学智能装备51%光纤器件41%其他41%3.2XR相关设备•公司在3C光学检测领域积累深厚，有望充分受益于消费电子新一轮创新周期。•XR相关光学检测设备：杰普特在光学设计、视觉算法及运动控制领域已具备多年技术积累，检测设备可满足客户的高准确度备内容包括成像畸变、成像清晰度、屏幕缺陷、屏幕亮度差异、对比度、瞳孔游移、镜片焦距、鬼影等，同时，公司也在协助客户开发下一代VR/MR，以及AR检测设备，图表：杰普特图表：杰普特HiPAVR成像畸变测试设备图表：杰普特摄像头模组位移式光学防抖模块校准设备图表：杰普特摄像头模组位移式光学防抖模块校准设备3.2XR相关设备兆威机电：微型传动系统龙头，XR眼镜调节机构放量可期•深耕微型传动系统领域，贴合下游智能化、轻量化等需求。公司专注微型传动、驱动领域多年，产品以微型、精密、轻量为特点，致力于为客户提供“精密部件+传动系统+控制系统”一体的全方位、系统化解决方案，以满足下游不同行业、不同应用场景的个性化需求。公司目前下游主要包括汽车电子、智慧医疗、工业装备、智能家居、通信行业等，2023年以来，受益于中控屏偏摆执行器、尾翼升降执行器等新产品放量，公司汽车电子板块保持较快增长，而智能家居和通信领域业务受到外部环境等因素制约阶段•公司应用于XR眼镜的瞳距调节驱动系统等产品放量可期。公司的产品可以应用于虚拟现实领域，如磁感应系统、瞳距调节驱动系统、头部自动松紧装置等方面。公司具备从硬件电路设计与制造、电控软件开发、传动方案设计、模具开发制造及齿轮箱批量制造的综合能力，能为客户提供一站式解决方案。凭借较强的产品竞争力和批量供应能力，公司有望充分受益于XR行业发展实现相关产品销量的快速增长。图表：兆威机电营收及归母净利润变动情况图表：兆威机电营收及归母净利润变动情况2,0008006004002000营业收入营收同比增速(右轴)营业收入营收同比增速(右轴)归母净利润同比增速(右轴)201820192020202120222023Q1-3200%50%0%-50%-100%图表：兆威图表：兆威IPD电动调焦驱动系统3.2XR相关设备荣旗科技：机器视觉领先企业，无线充电检测龙头，MR检测进展顺利•与苹果有广泛合作关系，MR检测设备逐步推进。公司研发的全自动智能光学多维尺寸量测设备、无线充电产品电性能智能测试设备和智能多维度测量及电性能测试一体机具备较强的市场竞争力。公司与消费电子行业的重要企业苹果、亚马逊等建立了良好稳定的业务合作关系，并与立讯精密、信维通信、歌尔股份、富士康、仁宝电脑等重要的EMS企业紧密合作。在MR领域，目前公司主要负责Pancake镜片的外观缺陷检测。•2019-2022年公司业绩高增，营收和归母净利润CAGR分别为52.18%和43.65%。业务结构方面，2023H1智能装备业务营收占总营收比例为96%。图表：荣旗科技营收及归母净利润变动情况图表：荣旗科技营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速43.532.5210.5020192020202120222023Q1-350%0%-50%-100%图表：2023H1荣旗科技营收结构图表：2023H1荣旗科技营收结构4%治具及配件智能装备96%图表：博众精工整体业务布局3.3组装检测设备图表：博众精工整体业务布局•博众精工为国内3C自动化龙头企业，深度绑定大客户供应商。近年来，公司持续横向拓展新能源（锂电池、换电、汽车电子及零部件）、半导体（光通信、芯片）领域的高端装备市场，向上游关键零部件领域延伸，已打造“消费电子、新能手机FATP段份额稳固，且横向拓展至消费电子其他终端产品领域，已覆盖手机、平板电脑、TWS蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR/VR设备等全系列终端产品；此外，公司由整机组装测试环节纵向延深至前端零部件、模组段的组装、检测、量测、测试等环节，例如摄像头模组、笔记本外壳、电池、屏幕MiniLED、MR光机高精度模组的组装与检测。3.3组装检测设备•2）新能源业务：公司锂电设备业务可供应注液机和切叠一体机，目前已批量供应宁德时代、蜂巢能源等头部客户；智能充换电站涵盖乘用车和商用车，目前已开拓宁德时代、东风汽车、上汽集团、广汽集团、蔚来汽车等客户；汽车电子及零部件设备•3）关键零部件：公司在关键零部件方面的布局围绕光电系统软硬件系统展开，包括镜头、光源、控制器、直驱电机系统、工业机器人、图表：博众精工营收及归母净利润变动情况图表：博众精工营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速50400%45403530252050350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%2017201820192020202120222023Q1-3图表：2022年博众精工营收结构图表：2022年博众精工营收结构2%自动化设备（线）治具及零部件核心零部件85%3.3组装检测设备自动化、高柔性、高通用性，极大节省人力成本和产线调试维护时间，有利于客户快速布线并在短期内形成产能。2022年公司已交付5条产线，2023年进一步接到43条线订单并交付。2）XR组装检测设备：公司在数年前就已对AR/MR/VR设备进行储备，目前已供应大客测设备延伸，目前公司已经布局了全自动高精度共晶机、AOI检测机、固晶机，其中共晶机已实现了销售，在客户现场取得较好的使用图表：公司在半导体设备领域的主要产品图表：公司在半导体设备领域的主要产品3.3组装检测设备•公司为3C自动化设备头部供应商，深度绑定大客户，并拓展至半导体前道检测设备领域。1）消费电子业务：2011年公司即通过A客户合格供应商认证，从一款测试设备逐渐拓展到多种自动化组装设备、检测设备及治具，应用领域覆盖手机、手表、平板电脑、耳机等多终端。2023年随着A客户在手机端首次集成潜望式摄像头，公司已为其供应组装、检测等多种自动化设备；此外，公司已配合A客户的首款MR产品开发组装检测设备，并已实现交付前期，后续随着XR产业持续发展，公司有望受益于该领域的产能扩张。2）半导体设备业务：公司2019年半导体、金瑞泓等国内外优质客户，目前公司业务主要集中在硅片段，后续有望持续开拓晶圆段，有望受益于国内硅片厂商持续扩产以及设图•表：赛腾股份营收及归母净利润变动情况持续快速增长图表：2022年赛腾股份营收结构营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速35302520502017201820192020202120222023Q1-320172018201920202021202280%60%40%20%0%夹治具技术服务其他＜1%5%5%33%62%3.3组装检测设备•公司为iPhone15ProMax的潜望式摄像头供应组装检测设备。2023年9月，苹果发布的iPhone15ProMax首次搭载潜望长焦的iPhone，支持5倍光学变焦，等效焦距为120mm。为了兼顾镜头体积和传感器大小，苹果采用了四重反射棱镜设计（主流安卓手机一般是一次反射或者两次反射），同时CMOS也支持位移防抖，调整频率为10000次/秒。该潜望式摄像头模组较传统的3倍长焦变化较大，生产设备需重新购置，赛腾股•2023年5月，赛腾股份研发的200mm硅片检测设备顺利出机。赛腾股份坚持自主创新发展，在原有300mm硅片检测设备的基础上，新研发并制造了半导体200mm硅片检测的自动化检测设备，相对于传统的人工目检，赛腾股份研发的检测设备支持多种200mm硅片的自动检测、性能稳定、准确率高，该设备对标行业龙头的同类产品，工艺窗口稳定，可满足客户对图表：图表：iPhone15ProMax潜望式长焦摄像头2%73%730%2%73%730%精密焊接装联设备510%智能制造成套设备620%视觉检测制程设备0-40%快克智能：精密焊接装联设备龙头，拓展视觉检测、半导体封装设备业务•公司深耕精密焊接技术及装备自动化能力，致力于为精密电子组装&半导体封装领域提供成套装备解决方案。公司的主要产品包括：精密焊接装联设备、机器视觉制程设备、智能制造成套装备和固晶键合封装设备，下游涵盖3C电子、半导体、新能源汽车等多个行业应用领域。•2017-2022年公司营收及归母净利润CAGR分别为20%和15%。目前主要产品类别为公司传统主业精密焊接装联设备，2022年该业务营收占总营收比重为73%；此外，公司的机器视觉产品已有消费电子领域拓展至新能源汽车和半导体领域，营收占比13%；智能制造成套装备主要应用于新能源汽车领域，营收占比12%；固晶键合封装设备营收占比2%。图表：快克智能营收及归母净利润变动情况图表：快克智能营收及归母净利润变动情况图表：2022年快克智能营收结构(亿元）营业收入归母净利润营收同比增速归母净利润同比增速950%840%40%固晶键合封装设备3-10%22-20%2017201820192020202120222023Q1-33.3组装检测设备快克智能：精密焊接装联设备龙头，拓展视觉检测、半导体封装设备业务•发展路径：从“果链”走向“车链”走向“芯链”•3C设备：公司产品最大的下游应用领域，大致占比60~70%。公司主要供应精密焊接设备、机器视觉AOI设备，为智能手机、智能穿戴、AR/VR/MR等产品提供精密焊接&AOI专机和精密自动化装配线，目前客户涵盖苹果产业链、安卓系产业链。•新能源汽车相关设备：近年来发展迅速，目前在公司下游占比约15~20%。公司在新能源汽车领域主要围绕汽车智能化布局焊接及视觉装备，包括毫米波雷达、监控底盘、热管理器、ADAS等方面。•半导体设备：公司收购半导体设备领域多家优质公司，并建立日本研发团队攻克高端固晶机，目前已布局IGBT多功能固晶机、真空焊接炉、甲酸焊接炉以及固晶AOI，为客户端锡膏和锡片不同封装工艺提供成套解决方案。2023年IGBT多功能固晶机完成技术迭代，甲酸焊接炉形成系列化品线，真空焊接炉和固晶AOI已获得少量订单。图表：快克智能精密焊接装联设备产品布局图表：快克智能精密焊接装联设备产品布局图表：快克智能固晶键合封装设备产品序列图表：快克智能固晶键合封装设备产品序列移动终端移动终端新能源精密零部件其他科瑞技术：消费电子整机检测设备领先供应商，“3+N”战略拓展下游布局•1）移动终端业务：客户包括苹果产业链、谷歌、Meta、华为等，主要提供各类摄像头检测设备、摄像头模组检测设备、红外安全检测设备、马达振动检测设备、光感应传感器设备等检测设备，主要应用于手机、可穿戴、XR等各类移动终端整机及模组的检测，是移动•2）新能源业务：公司目前主要布局中后段锂电设备，聚焦行业头部客户，产品包括叠片、包蓝膜、方铝装配整线、激光焊接、化成分容等生产设备，其中公司的叠片设备在叠片效率和对齐精度等方面均处于行业领先水平；公司的化成分容装备，产品系列丰富，产品质图表：图表：2023H1科瑞技术营收结构（按下游）13.9%13.9%38.8%39.0%8.3%图表：科瑞技术“3+N”业务布局图表：科瑞技术“3+N”业务布局自动化设备配件精密零部件技术服务科瑞技术：消费电子整机检测设备领先供应商，“3+N”战略拓展下游布局•3）精密零部件及模具业务：产品主要应用于对精度要求比较高的自动化设备制造，除了部分满足公司内部设备制造需求，主要对外进行销售。公司产品在下游客户涵盖领域广泛，长期服务包括半导体、消费电子、新能源、计量仪器、医疗、LED、硬盘等领域的国际品•4）N类业务：目前主要覆盖光伏、硬盘、汽车、医疗等下游行业客户提供高精密、高速装配与灌装等自动化解决方案，争激烈的经营环境下，公司主要聚焦优质业务，实行图表：科瑞技术营收及归母净利润变动情况图表：科瑞技术营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速55900%5045403530252050800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%2017201820192020202120222023Q1-3图表：2023H1科瑞技术营收结构（按产品）图表：2023H1科瑞技术营收结构（按产品）4%4%9%75%自动化设备配件精密零部件技术服务科瑞技术：消费电子整机检测设备领先供应商，“3+N”战略拓展下游布局•1）移动终端领域，公司2008年开始进入苹果供应链，与苹果、谷歌、华为等众多头部厂商长期深度合作。公司持续布局XR及可穿戴设备领域，有望受益XR领域带动的新一轮创新，凭借优渥客户资源进一步拓展产品品类，在移动终端领域迎来需求放量。新能源领域，公司14年开始与宁德时代新能源展开合作，是裸电芯制作和电芯装配段设备的领先供应商。叠片、绕胶、真空封装等生产设备，广泛应用于各类消费电池和动力电池领域，技术和性能处于业内图表：科瑞技术营收及归母净利润变动情况图表：科瑞技术营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速55900%5045403530252050800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%2017201820192020202120222023Q1-3图表：2023H1科瑞技术营收结构（按产品）图表：2023H1科瑞技术营收结构（按产品）4%4%9%75%3.4显示面板设备联得装备：深耕半导体显示模组设备，柔性显示模组设备、半导体封测设备值得期待•深耕半导体显示模组设备，柔性显示模组设备、半导体封测设备值得期待。1）半导体显示设备：公司深耕该领域二十余年，产品主要需要显示功能的终端产品。伴随OLED面板对传统LCD面板的逐步替代，下游客户OLED模组设备需求不断释放。此外，公司已推出大发，相关设备已经交付进入到行业龙头企业生产。2）半导焊料等固晶设备、AOI检测、引线框架贴膜和检测设备的研发，并形成销售订单。3）锂电设备：提供包蓝膜、注液机、切叠一体机、图表：联得装备营收及归母净利润变动情况图表：联得装备营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净利润同比增速864202017201820192020202120222023Q1-3300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%图表：2023H1联得装备营收结构图表：2023H1联得装备营收结构 2%设备类夹治具线体类其他类97%显示新能源显示新能源半导体精测电子：领先面板检测设备厂商，横向布局半导体量检测、新能源检测业务•公司是领先显示面板检测设备厂商，在深耕LCD等存量市场的基础上积极布局新型显示产品。在智能和精密光学仪器领域，主力产品色彩分析仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪等核心产品获得重复批量订单；在新型显示相关检测、调试设备领域，AR/VR/MR等头显设备配套检测布局全面、深入且已取得突破性进展；在Micro-OLED检测领域，与全球顶尖客户取得突破性研发进展，与其达成相关合作协议，目前进展顺利；Micro-OLED、光学显示模组（Eyecup）等配套检测均已获得全球顶尖客户批量订单，并完成部分交付。公司显示面板客户已涵盖国内客户如京东方、华星光电、中国电子、天•除显示面板领域外，公司积极布局半导体量检测、新能源检测业务。在半导体领域，公司已基本形成半导体检测前后道全领域布局，主营产品分为前道和后道测试设备，包括膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备和自动检测设备（ATE）等，检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS检测系统等，公司与中创新航进行深度合作，成为其锂电设备的优选供应商。图表：精测电子营收及归母净利润变动情况图表：精测电子营收及归母净利润变动情况速5020192020202121%67%3.4显示面板设备精智达：检测设备与系统解决方案供应商，向半导体存储器件测试设备领域延伸•公司是检测设备与系统解决方案提供商，核心产品覆盖新型显示、半导体领域。公司主要从事新型显示器件检测设备、半导体器件检测设备的研发、生产和销售业务。新型显示器件检测设备主要用于AMOLED、TFT-LCD等新型显示器件的Cell与Module制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等，从而提升产品良率、降低生产损耗；半导体器件检测设备主要用于在DRAM等半导体存储器件的晶圆制造环节对晶圆裸片进行电参数性能和功能测试，或在封装测试环节对芯片颗粒进行电参数性能和功能测试，以保证出厂的芯片性能和功能指标达到设计规范要求，公司布局了晶圆测试系统、老化修复系统、封装测试系统等产品线，开展了DRAM测试机及探针卡预研。目前公司已与显示面板行业客户维信诺股份、TCL科技、京东方、广州国显、深天马；半导体行业客户睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华图表：精智达营收及归母净利润变动情况图表：精智达营收及归母净利润变动情况654321020192020202120222023Q1-3新型显示器件检测设备半导体存储器件测试设备其他0.3%22%78%3.5机器视觉奥普特：国内机器视觉光源及产线龙头，受益于消费电子品控前移•以光源产品切入机器视觉市场，逐步拓展其他核心零部件。成立之初，奥普特以机器视觉核心部件中的光源产品为突破进入机器视觉市场。后续将产品线逐步拓展至其他机器视觉部件。目前，奥普特自主产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、视觉控制系统等机器视觉核心部件。•下游应用领域持续拓展完善：随各下游应用领域对机器视觉重视度的提升，以及公司产品逐步推广得到市场认可，2017至2022年，公司持续拓展下游应用领域包括新能源、光伏、汽车等，逐步进入行业龙头企业，同时，整体结构也得以改善，3C电子在营收中的占比从2017年的近75%下降至2022年的56%，收入结构更为稳健。•2019-2022年公司营收及归母净利润小幅增长，2019-2022营收及归母净利润CAGR为29.56%和16.31%；公司主要业务为机器视觉核心部件业务，2023H1该业务营收占总营收比重为84.44%。图表：奥普特营收及归母净利润变动情况图表：奥普特营收及归母净利润变动情况营业收入营收同比增速营业收入营收同比增速归母净