财务数据分析

三、各种财务指标分析1、偿债能力分析(1)短期偿债能力分析短期偿债能力财务指标财务指标名称格力电器美的电器青岛海尔2008年2007年2006年2008年2008年流动比率1.011.071.010.861.77速动比率0.800.700.580.541.35现金比率0.160.210.110.140.55现金流量比率0.020.140.130.230.30流动比率：流动资产/流动负债流动比率就是全部流动资产与流动负债的比率，它是衡量企业资产流动性的大小，判明企业短期偿债能力最通用的比率。该比率表示每一元流动负债有多少流动资产作为偿债保障，通常认为企业流动比率越大，其短期偿债能力越强，企业财务风险相对就小，债权人则更有保障，安全系数也相对较高。一般而言，生产企业流动比率要求维持在2.0以上，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，则企业的短期偿债风险较大。从上表可以看出，格力电器三年的流动比率平均在1左右，而同行业的青岛海尔2008年流动比率为1.77，维持在正常水平。可见格力电器的短期偿债能力较弱，财务风险较高。②速动比率：速动比率就是速动资产与流动负债的比率（流动资产-存货）/流动负债该比率主要是假设速动资产是可以用于偿还债务的资产，表明每一元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。它相比流动比率而言，它更能准确可靠地评价企业资产的流动性和短期偿债能力。一般速动比率维持在1左右是比较合理的，考虑到应收账款的变现能力，一般速动比率要求不低于0.8。从上表中可以看出，格力电器三年的速动比率在0.7左右，始终低于0.8，而同行业的青岛海尔2008年的速动比率为1.35，由此可以进一步确定格力电器短期偿债能力比较弱。③现金比率：在速动资产中，真正流动性最好的就是货币资金、交易性金融资产等现金资产，它们才是真正可以直接偿还债务的资产。（货币资金+短期投资净额）/流动负债从上表中可以看出，格力电器三年的现金比率在0.15左右，而同行业的青岛海尔2008年的现金比率为0.55，远远高于格力电器，这说明格力电器短期偿债风险较大。④现金流量比率现金流量比率为经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率，反映经营现金净流量对其流动负债偿还的满足程度。该比率越大，表明企业现金流入对当期债务清偿的保障能力越强。从上表可以看出格力电器三年的现金流量比率均低于美的电器和青岛海尔2008年的现金流量比率，而且2008年的现金流量比率只有0.02，正如前所述，2008年格力电器的经营现金净流量比2006年下降了78.73%，主要是珠海格力集团财务公司吸收珠海格力集团公司存款减少5.58亿而对其贷款增加1.95亿、同业转贴现增加9.5亿、存放中央银行存款准备金增加2.43亿，公司支付税费增加7.35亿所致。综合上面四个指标，格力电器的短期偿债能力是比较弱的，而青岛海尔在短期偿债能力上是最强的。并且格力电器的现金流量比率波动较大，主要是因为其经营现金净流量起伏较大。（2）长期偿债能力分析长期偿债能力财务指标财务指标名称格力电器美的电器青岛海尔2008年2007年2006年2008年2008年资产负债率（%）74.9177.0678.6768.8137.03长期资本负债率（%）0.040.052.501.031.09现金流量债务比(%)1.6014.1913.2423.3229.09资产负债率：资产负债率是指负债总额与资产总额的比率，（负债/资产总额）*100%资产负债率是衡量企业债务水平及风险程度的重要标志。一般认为资产负债率应该保持在40%-60%，但是不同的行业以及企业处于不同时期，企业对债务的态度是有区别的。不过，我国《公司法》规定，公司公开上市，其净资产与资产总额的比例必须在30%以上，也就是上市公司资产负债率不得高于70%。从上表中可以看出，格力电器三年的资产负债率均高于70%，而同行业的美的电器2008年的资产负债率为68.81%、青岛海尔的资产负债率仅为37.03%。单纯从资产负债率来看格力电器的偿债能力非常弱，财务风险非常高，但是事实上由于格力电器的盈利能力和盈利水平在行业内是较高水平的。而且从格力电器的负债结构来看，有息负债非常的小，负债扣除有息负债短期借款和长期负债以后的无息负债比例高达95%以上，大量的无息负债使得财务费用非常小甚至为负，而且不会出现还款不及时被银行起诉的风险。所以较高的负债率不一定代表其财务风险较高。②长期资本负债率：长期资本负债率是指非流动负债与长期资本的比率，从上表可以看出，到2008年为止，格力电器的长期资本负债率已经大大低于美的电器和青岛海尔。这样也验证了前述的结论，格力电器的有息长期负债是很少的，这也在一定程度上减轻了企业的财务风险。2、资产管理能力分析资产管理能力财务指标财务指标名称格力电器美的电器青岛海尔2008年2007年2006年2008年2008年应收账款周转天数4.898.589.6023.659.54存货周转天数41.4369.3476.6241.3822.24流动资产周转天数201.33201.59181.57111.0594.39非流动资产周转天数65.0743.5448.7877.3052.42总资产周转天数266.40245.13230.35188.35146.81应收账款周转天数：(计算期天数x应收账款平均余额)/主营业务收入应收账款周转天数表示在一个会计年度内，应收账款从发生到收回周转一次的平均天数（平均收款期），应收账款周转天数越短越好。应收账款的周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。从上表中可以看出格力电器的应收账款的周转天数是最少的，这是因为格力电器国内的营销模式导致应收票据较多，而应收账款主要是国外的销售业务产生，所以应收账款较少，其周转天数所以较同业较少。但是如果计算应收款项周转率，格力电器的周转率肯定是较低的，因为应收款项中包含了应收票据，而应收票据的性质是账款收现的保证程度很高但其回收期较长，因此会降低应收款项的周转速度。②存货周转天数：(计算期天数x存货平均余额)/存货平均余额存货周转天数表示在一个会计年度内，存货从入账到销账周转一次的平均天数（平均占用时间），存货周转天数越短越好。存货周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。存货周转次数表示一个会计年度内，存货从入账到销账平均周转多少次。存货周转次数越多越好。从上表中可以看出，格力电器三年的存货周转天数在逐年递减，但是仍然高于青岛海尔。青岛海尔是通过建立现代物流体系，将采购周期成功地由原来平均10天下降到3天，库存占用资金由15亿元下降到7亿元，库存面积减少50%。青岛海尔成功发掘第三利润源的先锋和受益者。再加上青岛海尔销售模式的影响，因此存货周转效率比较高。而格力电器由于产业链结构和生产模式的影响，存货量较大，导致存货周转率较低。这从另一角度看，说明格力电器的存货压力还是比较大的。需要积极加强存货管理和开拓市场，以降低存货管理成本。对格力电器来说未来还可以通过提升其存货周转速度，增强其从第三利润源获取利润的能力。通过上面的分析，可以知道格力电器资产周转率的表现并不理想，格力电器资产中蕴藏着的盈利潜能尚未完全发挥出来，格力电器应加强其资产管理的水平，从而进一步提升其资产的盈利能力。3、盈利能力分析盈利能力财务指标（%）财务指标名称格力电器美的电器青岛海尔2008年2007年2006年2008年2008年净资产收益率0.280.230.200.220.11总资产收益率0.070.050.040.040.06资本金收益率1.681.520.780.550.57主营业务毛利率0.200.180.190.190.23净资产收益率：净利润/平均所有者权益该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。从上表中看格力电器净资产收益率是最高的。②销售毛利率：主营业务收入-主营业务成本/主营业务收入x100%主营业务毛利率是用以反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额，它是净利润的基础，没有足够大的毛利率便不能形成企业的盈利。格力电器连续6年销售增长超过30%，增长比较稳定，波动性不太大，是典型的高成长企业。2007年国内空调市场销量增长达25.45%，格力电器的销售增长却达到59.8%，远远超过市场增长。而从净资产收益率和主营业务毛利率来看，格力电器的盈利能力也是非常强的。格力之所以取得这样的成绩主要有以下两个原因：第一、创新的营销模式；第二、格力电器注重研发能力的培养。格力电器为了摆脱被经销商掌控的被动局面，同时为了规范行业竞争，格力电器率先发起销售渠道变革，推动销售渠道扁平化。创造了“新兴连锁销售——区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。格力电器这一独特的自建分销渠道模式，将经销商的利益与格力电器的利益捆绑在一起，从而促使经销商与厂商这一矛盾统一体的利益方向一致。而这一销售模式，不仅使格力掌握了产品价格的话语权，又使得格力电器较其他家电公司而言具有更强的渠道融资能力。事实上，格力电器的技术创新与销售渠道的创新是一个同步进行的过程，格力电器为了跟踪