-资本项目投资管理

第五章资本项目投资管理精品文档资本项目投资管理精品文档2?投资管理的概述?项目投资管理?项目投资决策第一节投资管理概述精品文档3?投资概念投资是企业将资金或财物投放于一定的对象，希望在未来获得收益的行为?投资的意义企业生存和发展的直接动力企业获取利润的前提条件企业提高竞争力的重要手段企业控制风险的重要方法第一节精品文档4?投资的特点投资目的的多样性投资过程具有长期性投资收益具有不确定性第一节精品文档5?投资的分类按投资与企业生产经营的关系划分按投资回收期的长短划分按投资的方向和范围划分按投资的风险程度划分第一节精品文档6?投资应当考虑的主要因素

1.投资收益投资风险投资弹性企业的投资管理和控制能力筹资能力投资环境第一节精品文档7?投资决策的步骤第一步第二步第三步确定目标获取信息提出方案第一节精品文档8?投资决策的步骤第四步第五步第六步评估方案决策执行、控制第二节项目投资管理精品文档9?项目投资的概念和特点一、概念对企业内部生产经营所需要的各种资产投资，是一种以特定项目为对象与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。一般包括土地的使用权的取得，房屋及机器设备等固定资产的购置。第二节项目投资管理精品文档10?项目投资的概念和特点二、项目投资的特点投资数额大影响时间长发生次数少不可逆转性现金流量精品文档11一、现金流量的含义（一）概念在项目投资决策中，是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能发生或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的重要根据和重要信息之一，也称现金流动量。（二）作用（三）现金流量假设1．投资项目的类型假设3．全投资假设2．财务可行性分析假设4．建设期投入全部资金假设项目投资的经营期与折旧年限一致假设时点指标假设 7

．确定性假设现金流量精品文档12?1.固定资产投资发生在期初（建设期每期期初）?2.垫付流动资金发生在建设期期末?3.收入发生在期末?4.垫付流动资金回收发生在终结期现金流量精品文档13现金流入量现金流出量现金净流量现金净流量＝现金流入量－现金流出量现金流量现金流量精品文档14?现金流入营业收入回收固定资产残值回收流动资金其他现金流入现金流量精品文档15?现金流出量建设投资垫支流动资金经营成本各项税款其他现金流出量现金流量精品文档16?现金净流量现金净流量=年现金流入量-年现金流出量现金流量精品文档17第一阶段第二阶段第三阶段建设期经营期终结期现金流量精品文档18流出流出流入流出流出固定资产上的投资购置、建造、安装流动资产上的投资流动资产上垫支的资金原始固定资产变价收入更新原固定资产其他费用资产后，变价清理费员工培训费、原固定资用注册费产的变现收入第一阶段项目建设期现金净流量=-该年投资额现金流量精品文档19正常营运收入(所有的销售收入)为现金收入3所得税付现营业成本

或费用、材料

费、工资费用、维修费用流入流出流出第二阶段经营期现金流量1

2现金流量精品文档20净现金流量＝营业收入-付现成本-所得税净现金流量＝税后净利润+折旧现金流入来自两部分，一是利润造成的货币增值、另一部分是以货币形式收回的折旧现金流量收回垫支的流动资金固定资产报废时的残值收入或变价收入终结阶段固定资产的清理费用第三阶段终结期现金流量终结期流入流出流入21精品文档现金流量精品文档22终结阶段的现金净流量营运末期净现金流量固定资产残值清费用=++收回垫支

-

理的流动资金?

某项目投资总额为150万，其中固定资产投资

110万，建设期为2年，于建设起点，分两年平均投入。无形资产投资20万元，于建设起点投入。流动资金投入，20万，于投产开始垫付。该项目经营期为10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产于投产开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时一次性收回。预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生38万的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生25万的变动成本和15万的付现固定成本。计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量精品文档23建设期内现金净流量第1年初：-550

000-200

000=-750

000

（元）第2年初：-550

000

（元）第3年初：-200

000

（元）经营期现金净流量固定资产年折旧额=(1

100

000-100

000)/10=100

000(元)无形资产年摊销额=200

000

/

5=40

000

( 元)第3至第7年末净现金流量=税后利润+折旧+摊销额400

000

－380

000+100

000+40

000=160

000

( 元)第8至第11年末净现金流量=营业收入-付现成本

600

000

－250

000

－150

000=200

000(元)精品文档243.项目终结现金净流量第12年末的现金流量=600

000

－250

000－150

000=200

000(元)回收额=200

000+100

000=300

000( 元)净现金流量=200

000+300

000=500

000( 元)精品文档25第三节项目投资决策精品文档26?项目投资决策的概念及程序?项目投资决策评价指标与应用项目投资决策概念及程序精品文档27（二）步骤投资项目的预测投资项目的设计项目投资的决策．项目投资的执行．项目投资的控制．项目投资的分析（一）概念是指企业投资主体在市场调研的基础上，根据企业发展战略，提出项目投资方案，并对项目投资方案进行可行性研究、决策分析、财务控制和财务分析的过程和步骤项目投资决策评价指标与应用精品文档28一、项目投资决策评价指标（一）概念是衡量和比较投资项目可行性并据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。（二）分类1.是否考虑货币时间价值贴现指标非贴现指标净现值、现值指数、内含报酬率静态投资回收期、投资利润率项目投资决策评价指标与应用精品文档29一、项目投资决策评价指标（二）分类指标性质指标数量特征4.指标重要性5.指标计算的难度正指标、反指标绝对量指标相对量指标主要指标次要指标辅助指标简单指标复杂指标1．非贴现指标精品文档30（1）投资利润率①决策标准：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。②计算公式：年份精品文档3112345合计A方案B方案利润利润18281823181818131889090例：某企业准备进行

100万的固定资产投资，有效使用期为5年，无

残值。现有两个方案可供选择，具体信息如右表，请计算两方案的投资利润率A方案(18/100×50

％)×100

％=36%B方案

[(28+23+18+13+8)/5]/×101000

％=36%1．非贴现指标投资利润率优缺点优点：精品文档32简单明了、易于掌握，能说明各投资方案的收益水平缺点：没有考虑资金时间价值，没有反映建设期长短及投资时间不同对项目的影响该指标的分子是时期指标，分母是时点指标，可比性较差该指标计算使用会计利润指标，无法直接利用现金流量信息1.非贴现指标精品文档33（2）静态投资回收期评价标准：投资回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越有利。计算方法：净现金流量相等的计算方法净现金流量不等的计算方法A.当经营期年现金净流量相等时精品文档34前提：如果投资项目投产后若干年（假设为M年）内，每年的经营现金净流量相等，且M×投产后M年内每年相等的现

金净流量（NCF）≥投资总额。B.当经营期年现金净流量不相等时则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。年份精品文档3512345合计A方案B方案利润利润18281823181818131889090例：某企业准备进行100万的固定资产投资,有效使用期为

5年，按直线法计提折旧，无残值。现有两个方案可供选择,具体信息如右表，请计算A、B方案的投资回收期A方案100/38=2.63B方案2+(100-91)/(130-91)=2.24静态投资回收期的优缺点优点：计算简单、易于广泛采用，能一定程度上反映方案的风险程度精品文档36缺点：没有考虑资金的时间价值没有考虑回收期满后继续发生的净现值流量的变化情况，忽视投资方案的获利能力2．贴现指标精品文档37（1）动态投资回收期动态投资回收期：是以折现的现金流量作为基础计算的投资回收期。贴现率以公司要求的最低收益率为标准。年份精品文档3812345合计A方案B方案利润利润18281823181818131889090例：某企业准备进行100万的固定资产投资，有效使用期为

5年，按直线法计提折旧，无残值。现有两个方案可供选择，具体信息如右表，

请计算A、B方案的投资回收期,贴现率为10%。是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。精品文档39（2

）净现值（

NPV

）决策标准：如果投资方案的净现值大于或等零，该方案为可行方案；如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。净现值（NPV

）≥0是项目可行的必要条件。可以是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。净现值（NPV）精品文档40计算（建设期为零时）：例：东方公司现有两投资方案，A方案的初始投资为10000元，从第一年投产后到第五年末每年的营业净现金流量为3200。B方案的初始投资为15000元，第一年到第五年末每年的营业净现精品文档41金流量分别为3800、3560、3320、3080、7840分别计算两个方案的净现值，并据此进行取舍。NPV(A)=3200(P/A,10%,5)-10000=2131(

元)

NPV(B)=

3800

×(P/F,10%,1)+

3560×(P/F,10%,2)+3320

×(P/F,10%,3)+

3080×(P/F,10%,4)+7840

×(P/F,10%,5)-15000=861(元)

NPV(A)>NPV(B)>0净现值的优缺点：精品文档42①优点：考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的净收益；考虑了项目计算期的全部现金净流量；体现了流动性与收益性的统一；考虑了投资风险性，因为贴现率的大小与风险大小有关。②缺点：无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平；当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目。净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种方法是根据资本成本率来确定，另一种方法是根据企业要求的最低报酬率来确定。前者计算难度大，因此限制其应用，而后者确定比较容易，应用的范围比较广（3）净现值率（

NPVR ）与现值指数（

PI）精品文档43净现值率与现值指数的关系：现值指数=净现值率+1净现值率：是指投资项目的净现值与投资现值合计的比值。现值指数：是指项目投产后按一定贴现率计