财务报表分析、光明乳业-展示

贝才务报表实训演不■■-讲解：范永东兴明凯业BRIGHTDARY&FOODk商学院10级会计1班何焕秋、范永东、尹春燕、A乳制品行业分析——（一）宏观经济环境分析.、（二）行业基本情况：?、公司基本概况k一/4财务分析（一）、报表分析（二）、主要财务指标分析杜邦财务分析⑶、绩效评价分析公司发展前景分析SD<BB_,_________________结论一、乳制品行业分析宏观经济环境分析国政府对乳业发展一直给予重视。90年代初，国务院就将乳业列为重点支持产业。从2001年开始启动政府学生饮用奶计划，并以低息贷款和补贴的方式投入24亿元扶持液态奶的发展。2010年，为促恢复发展，国家出台了~列扶持政策，例如:、央财政奶#种补贴政策r加强对奶牛养殖农户的信贷支持。0自敌革开放以来，中国经济以年均0以上的速度快速增长。中国经济的快速增长也使中薩居民的收入同步增长。中国宏观经济的持续走好及居民带动了中国的乳业同步增长。入的增加一、乳制品行业分析(二)行业基本情况(1)行业内基本信息近年来，我国乳品加工业已成为食品工业中发展最快的产业。乳品企业经济总量大幅增长，2008年，规模以上企业共实现工业产值1556亿元，比1998年增长了11.7倍；乳制品产量持续增长，产品结构逐步优化。我国乳制品行业已取得了显著成就。躺S行蚴1挪測I速删3娜ihw2:1押M寧一、乳制品行业分析(2)：行业特征Jr①行业经济特征乳业生产受自然资源制约程度大，具有较强的地域性；产品大多鲜活易腐，不耐储臧，消费半径小，需有冷链支持。行业产品具有同质性，价格竞争和品牌竞争是市场竞争的主要手段。②行业技术特征乳业技术的专有性不强，从世界范围看，其技术、工艺、设备的开发和生产都已相当成熟，各国在加工技术和成本上差异不大。行业技术和资金壁垒较低，生产要素易于获得，进出市场比较容易。II二、公司基本概况ir___公司的法定中文名称光明乳业股份有限公司公司的法定中文名称缩写光明乳业公司的法定英文名称BRIGHTDAIRY&FOODCO”LTD公司的法定英文名称缩写BRIGHTDAIRY公司法定代表人庄国蔚注册地址上海市吴中路578号注册地址的邮政编码201103办公地址上海市吴中路578号办公地址的邮政编码201103公司国际互联网网址电子信箱600597@股票种类A股股票上市交易所上海证券交易所股票简称光明乳业_.股票代码600597二、公司基本概况光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的.企业使命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新y在打造中国新鲜品第一品牌的事业中取得了一定的成绩。2000年，“光明”系列产品获第27届中国奥运代表团唯一指定乳制品称号；2001年，入围“中国最受尊敬企业50强”；2002年至今，历年入选“上海100强企业”，排名逐年上升；连续入围由中国企业联合会、中国企业家协会组织评选的“中国500强企业”。兴明虱业XOR>GFnOAMYAFQOO二、公司基本概况2004年，在著名媒体《财富中国》发布的《2004年中国证券市场领导力报告》中，光明乳业入选“2004年全国最具领导力的20家上市公司”；2005年，被商务部国际贸易经济合作研究院评定为全国诚信等级AAA1企业；2006年，在中国社会科学院和中国经营报组织的竞争力年会上获得“卓越自主创新新产品”称号；2007年1月，被国家商务部评为06年度中国最具市场竞争力品牌。同年9月，被卫生部、农业部、公安部、国家工商总局、国家食品药品监督管理局等联合授予“中国食品安全十强企业”称号，是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业o1

2^7^10月通过上海市质量金奖评审组的复评，再次荣获“上海市质量金奖，，。大明品牌己经走过了她50多年的发展历程。为消费者提供安全、新鲜、营养、健康的乳制品是全目前，光明新鲜牛奶、新鲜酸奶、新鲜奶酪的市场份额均位居全国首位。光明II业RYAFOOD三、财务分析（一）、资产负债表分析项目2011201020092011增长率2010增长率流动资产3,750,531,2913,107,312,8921,984,574,15720.70%56.57%非流动资产3,623,483,7282,867,236,5882,053,089,08626.38%39.65%总资产7,374,015,0195,974,549,4804,037,663,24323.42%47.97%从总资产角度分析，2011年光明乳业总资产比2010年增加了1,399,465,539元，增长幅度为23.42%，2010年光明乳业总资产比2009年增加了1，936，886，237，增长幅度为47.97%：

说明该公司本年资产规模增长较大。三、财务分析货币资金1,500,000,0001、000,000,000500,000,0000201120102009应收账款货币资金从2009-2011年光明乳业货币资金总的变化趋势从2009-2011年光明乳业应收账款呈逐年上升趋势。2011年相对于2010年增长25.61%，而2010年增长了73.47%0这与销售规模大幅增长密切相关，且这期间的数额居大多数，说明光明乳业应收账款管理得当。资产项目分綱为先上升后下降。2010年比2009同比增长62.45%，2011年货币资金同比下降2.15%，其原因在于银行存款明显上升了225.34%,尤其是银行存款中美元显著提升。1,500,000、0001，000,000,000500,000,0000-应收账款201120102009一应收账款1,169,307,269930,868,689536,628,577存货感从2009-2011年，光明乳业存货逐年上升，一方面说明.企业规模扩大，导致对存货的需求量增加。另一方面i

了光明乳业集团销量不好，存货积压。I1,500,000,0001,0C0,000,000500,000,000♦---,+存货U201120102009+存货1,099,416,886805,764,95660L353,545三、财务分析从09——11年固定资产明显増加，这种增加，将在很大程度上改善公司未来从事经营活动的技术装备，从而使企业长期发展的后劲得以提升，未来如果得不到充分利用，那么光明乳业将增加负担，也将会成为业绩下降的主要原因之一。固定资产3,000,000,0002,000,000,0001,000,000,0000□固定资产201120102009□固定资广2,482,115,0101,977,980,3221,553,052,432三、财务分析无形资产从09——11年逐年上升，各年增加主要使现在土地使用权和非专利技术的增加上。但是无形资产计量包括土地使用权、契约性客户关系、非专利技术、商标权外部购入的四个部分，这将导致光明乳业对企业无形资产披露不充分，企业应当还存在表外无形资产。无形资产无形资产三、财务分析长期借款600,000,000400,000、000口长期借款200,000,000企业虽然有利润，但是欠款也相对较多，不过从流动比率、速动比率的分析，企业短期偿债能力还是比较强的，说明企业融资环境还不错，企业还是有在未来股市融资的能力。0II201120102009□长期借款504,359,925567,330,92467,368,496短期借款1,500,000,000firmnnnnon—短期借款500^DUO,000n--u201120102009——短期借款975,871，902257,604,123128,000,000从2009—2011年，光明乳业集团短期负债一直表现为递增趋势，并且这种趋势在2010年至2011年表现的尤为明显，主要是抵押借款和信用借款的增加上。三、财务分析（二）、现金流量表分析（1＞经营活动产生的现金流量分析年份项目200920102011销售商品、提供劳务收到的现金9,917,730,36310,515,999,0638,618,793,497购买商品、接受劳务支付的现金6,160,344,1986,416,568,0036,487,080,482相对比例1.60991.63891.3286由上表可以看出，在2010年，销售利润略微上升，销售回款与创现能力也在上升；相对于2009年和2010年，2011年的销售利润在下降，销售回款与创现能力在下降.下降的主要份额是销售商品和提供劳务所收到的资金突然下降，这可能与2011年销售市场和公司内部生产能力变动有关（详见公司2011年报），这一趋势意味着，在未来的2012年，伴随着市场与公司内部的变动，如若保持增长，光明乳业也将面临着极大的挑战.三、财务分析自统计可得，在2009至2011年间，企业在主营业务上不断突出，营I销状况大体上得到提升。相对于2009年，2010年的比重有所下降，I而2011年，主营业务比重得到加强，达到惊人的99.92%.结合公I司经营情况，可以发现，在不断地活动中，公司经营业务在主营方I向不断突出，不断加强，乐观估计，公司营销状况将会不断加强份目年项200920102011销售商品、提供劳务收到的现金9,917,730,36310,515,999,0638,618,793,497经营活动流入的现金9,975,741,39610,606,007,8888,625,804,058相对比例0.99420.99150.9992三、财务分析由上表可知，在2009至2011年间，经营活动现金净增长率在不断下降，从279.92%降至2010年的114.87%和2011年的-164.47%。增长率的不断下降，显示着光明企业在2009至2011年三年间，公司的成长性并没有得到良好的发展，反而也来越糟糕，而现金流的入不敷出，都将是投资者和公司的注意重点。三、财务分析(2)、投资活动产生的现金流量分析年份项目200920102011投资活动产生的现金流入量128,845,48743,499,292722,600,774投资活动产生的现金流出量247,681,463362,685,414735,144,610投资活动现金净流量(118,835,976)(319,186,122)(12,543,836)投资活动在2009至2011年三年间，收益均为负值，尤其是在2010年，投资流出量骤然加剧，通过资产负债表可以得知，在三年中，主要是长期股权投资和固定资产以及无形资产的增加，其中通过投资活动，逐渐控制同行业多家企业，达到更大的规模。从长期利益来看，公司通过投资固定资产和无形资产，来增加公司未来生产能力和创造能力。而长期股权投资的增加，使得公司的规模在不断上升，因此，预期光明乳业公司在未来将赢得更好的发展。三、财务分析(3)、筹资活动产生的现金流量分析年份项目200920102011筹资活动现金流入小计294,800,000827,315,957370,000,000筹资活动现金流出小计429,597,283818,758,327139,770,295筹资活动产生的现金流量净额(134,797,283)8,557,630230,229,705筹资活动产生的现金流量净额增加主要是公司长期借款、短期融资债券增加所致。由以上数据可知，筹资活动产生的现金净额在不断增加，并且总体上现金流出量在减少，直到2011年，流出量达到230229705元，可见，光明乳业公司的筹资活动取得显著成绩，这也从侧面反映出在对外宣传和内部资产结构以及公司运营方面，情况良好。-TlTiTi•irAytit交冨_收较上年增长黯年2010利润表分析业比营入占收重三、财务分析营业收入r11年比10年增长23.16%,10^r比09年增长20.51%。公司营$收入逐年增长并且增长速度|在提高主要是因为公司产品I的市场竞争力进一步提高，收1入增长。1-_营业成本2011年，收入增长的同时，成本也上升了25.13%。但是，增速要小于2010年的26.40%,这说明，公司在销售收入增长的同时，也在注意痊制销_成本。20092010—El三、财务分析250,000,000.00200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.00woo,000.00300,000,000.00250,000,000.00200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.00营业利润净利润公司营业利润2010年比2009年增长了37.23%,2011年则比2010年下降了4.04%,主要原因是，2011年公司三项期间费用尤其是管理费用和财务费用大幅增长，从而使营业总成本增加，利润下降。2011年利润总额较2010年下降，但是总体来说，公司净利润还是逐年增长的。201020112009三、财务分析70,000,000.0060,000,000.0050,000,000.0040,000,000.0030,000,000.0020,000,000.0010,000,000.00营业税金及附加09-11年公司营业税金及附加呈上升趋势。但2011年营业税金及附加增幅要小于2010年。期间费用.□02009201020110000000000004,000,000,000.003,500,000,0003,000,000,0002,500,000,0002,000,000,0001,500,000,0001,000,000,000500,000,000.007,881,554.002009—2011年，公司期间费用增幅较大，其中管理费用2010年比2009年增长了2.02%，而2011年增幅则是达到了26.69%；财务费用2010年比2009年增加了45.24%，而2011年则是达到了76.07%，这两费用的大幅增长导致了期间费用的大幅增长。2011年资产减值损失比2010年增加了89.37%,而2010年则是比2009年降低了47.89%。2010年资产减值损失大幅度降低，很可能是2010年应收账款回收快，计提坏账准备金额较小导致的公司投资收益连年增长，且2011年为62,39%,明显高于2010的3975%的增幅。三、财务分析（四）、获现能力分析光明乳业09-11长期偿债能力光明乳业09-11短期偿债能力20112009财务分析■速动比率♦流动比率光明乳业的资产负债率这三年处于平稳状态，2009—2011平缓上升，公司的财务杠杆也在逐年增高，财务风险也相对幅度增加。所有者权益增幅远远小于负债增幅，这说明，公司的长期偿债能力在逐年减弱，债权人承担的风险也相对加大。权益乘数也是呈逐年上升趋势，增幅较大。利息保障倍数在2009-2011年是逐年下降的，这主要原因是公司这三年中，财务费用不断增加且增幅很大等。从图中可以看出，光明乳业这三年的流动比率是先升后降的，但总体来说，变化还是比较平稳的，而且2009—2011年光明乳业存货量呈平缓上升趋势，因此，其速动比率变化趋势和流动比率变化趋势趋同。资产负债率（«负债腑比率⑷权益乘数已获利息倍数三、财务分析201120102009应收账款周转率10.081810.283014.8020存货周转率10.549211.627212.

8322固定资产周转率4.

74954.83935.1146总资产周转率1.59871.60211.9673毛利率0.33450.34500.3755总资产报酬率0.02710・03490.0377股本收益率0.09550.08470.0584公司的应收账款周转率由2009年的14.8突然将至2010年的10.28,而2010到2011年则变化平稳。原因是，2009—2011年公司销售收入基本呈匀速上升趋势，而应收账款在2010年增幅很大，导致了应收账款周转率在2010年的大幅下降。2009—2011年，存货周转率逐年下降，存货占用水平高，流动性差，变现的速度变慢。总资产周转率呈现下降趋势；但是变化幅度不大。三、财务分析H02009—2011年，公司的净资产收益率不断上升，说明，对其投资的收益也越来越高，公司获利能力不断增强。销售净利率也不断上升，由2009年的1.62%上升至2011年的2.3%，但是该水平仍然较低，公司应当努力降低销售成本来提高利润。成本费■销售利润率■净资产收益率成本费用利润率三、财务分析43.532.521.510.50•0.5获现能力分析0.00762.34633.6207圔主营业务收现比率■全部资产现金回收率■盈余现金保障倍数2009光明乳业杜邦财J093.26%___净资产收益率09:5.84%10:8.47%11:9.55%09:1.62%10:2.38%11:2.30%103.81%|________总资产收益率0910112.01%1.60%1.60%__权益乘数09:1.8410:2.2211:2.60营业利润率总资产周转率1/（1-资产负债率）09:4,037,663,24309:4,037,663,24309:1,924,883,58310:5,974,549,48010:5,974,549,48010:3,287,755,3711:7,374,015,01911:7,374,015,019净利润业收入资产总额j09:35.45%095.11:%09:1.96%10:37.23%10:4.84%10:1.60%11:33.45%11:33.19%11:4.75%11:1.59%定资销售09:12.83%09:14.80%应收账款10:11.63%10:10.28%周转率11:10.55%11:10.08%利润曾长穹09:128,456,026~~,943,1697m09:37.55%10:：34-50%10:227,695,1810:9,572,111,0301:11,788,779,51911:270,696,426fc债总额09:47.67%09:113.0资产总额0%09:78.42%10:55.03%10:121.29%10:89.84%11:61.56%11:98.25%11:69.45%f负债jf流动f速动1[^匕率）＞匕率J结论:光明乳业09-11年净资产收益率逐年增加，且10年较09年增长幅度较大，说明对其投资的收益也越来越高，公司获利能力不断增强。其中总资产收益率和权益乘数都有所增加，但总资产收益率11年较10年出现了小部分下降，则主要是由于净利润下降的原因；而权益乘数三年来逐年增加，说明公司负债程度不断加大，风险不断增加。营业利润率10较09增长还是比较好的，但是11年却出现了下降；总资产周转率呈现下降趋势；但是变化幅度不大，这是由于应收账款周转率、存货周转率降低导致的。11年利润总额较10年下降，但是总体来说，公司净利润还是逐年增长的。公司营业收入逐年增长并且增长速度在提高主要是因为公司产品的市场竞争力进一步提局，收入增长。_09-11年，存货周转率逐年下降，说明公司存货周转速度变慢，存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速度变慢。流动比率总体呈下降的趋势，中间略有上下浮动。并且速动比率的变化比较也不是很合理的。说明其流动性逐年降低，流动负债的安全程度越来越低，短期债权人收回本息的风险较大。五、绩效评价分析基本t旨标修正指标评议指标一、财織益状况（38分）净湞产收益率（25分）21.01资本保值增儐率（12分）SJ21.经^基本素质（1S分）14.4:产品市场占有f眈〔服务满意度）（16分）10.883基础管理水乎U2分）8.644发展创新^力U4分）10.645经营发届战略（12分）8.646在岗员工索质（10分）6.87.技术装备更新水平（服务硬水平）（10分）6.8S综舍杜会贡献〔S分）5.44评议指标^分：72.24主营业务利润率（8分）430总湞产报酬率（13分）6.59盈余现金保障倍数（S分）3.17成本费用利涸率（10分）7.92二、湞产运营状况（18分）总资产周转率（9分）5.W存货周转率（5分）432流动资产周转率（9分）5.04应收账款周转率（5分）4.74不良资产比率（S分）8三、偿债能力状况（20分）资产负解〔12分）736速动比率（10分）33.66己获利息保障倍数（S分）8现金流动负偾比率（10分）0«2四、发展能力状况（24分）销售增长率（12分）8.63三年演本平均増长率（9分）5.87湞棚累率（12分）4.91三年销售平均增长率（S分）7.15技术投入比率（7分）4.9五、绩效评价分析基本指标::21.01+6.59=27.6:5.94+5.04=10.98:7.36+8=15.36:8.63+4.91=13.54总分：67.48综合评价得分：(67,48+7.48)*0.8+72.24*0.2=74.416根据资金效绩评级表，则光明乳业综合得分74.416分，其资金效绩等级属于B级。务产债展财资偿发Z、Z、1234光明乳迎BR&HDARY&FOOO六、公司发展前景分%(1)、光明全国首创常温酸奶的莫斯利安2009年上市，两年实现年销售额2亿元的优异成绩，并在2010年底高调推向全国市场。2011年5月份，将市场份额从目前的10%提升至20%。酸奶相对于纯奶，增长速度更快，收入弹性更大。近年年来人均酸奶消费与人均收入几乎同比例上升，如图所示。+城镇人均收入+人均酸奶消费光明从07年开始进军常温奶市场，发展劲头十足，10年常温奶收入已占公司总收入的40%，