我国企业借壳上市案例分析-以顺丰控股为例

我国企业借壳上市案例分析——以顺丰控股为例前言我国的快递行业发展迅速，由早期的中国邮政一家独大，逐渐演变到当前的三足鼎立局面（国有企业、民营企业、外资企业）。2013年之后电商企业不断增加，为满足消费者网购需求，民营快递企业迎来了高速发展时期，但由于快递企业服务同质化明显，企业之间的竞争主要体现在价格上。近几年，国家提出经济新常态战略之后，企业之间的竞争逐渐偏向战略导向及资本导向竞争。为在激烈的市场竞争中掌握先机，抢占市场地位，国内众多快递企业纷纷寻求资本力量完成企业发展布局，在保证业务量以及业务收入的前提下实现利润的可持续增长。拟上市企业可以通过首次公开发行（IPO）以及借壳两种方式上市。IPO审查的范围广且严格，同时受到国家政策的影响，其耗时久、申请难度大。相比较IPO，借壳上市是国内众多民营企业上市的首选方式。在2016年国内众多快递企业纷纷通过借壳方式成功上市，这得力于国家对快递行业的政策红利支持。顺丰控股作为我国唯一一家拥有自有货机的快递企业，其借壳鼎泰新材于2016年成功上市，顺丰控股在证监会严审期成功上的案例对于其他民营企业具有借鉴意义。本文对顺丰成功借壳上市的案例进简要介绍，并对案例进行分析，最后探讨企业借壳上市过程中需要规避的风险以及降低风险的对策。借壳上市的定义和理论借壳上市的定义借壳上市与IPO企业在具备了较稳定的营收能力之后，为了获得更好的收益，通常会考虑上市。成功上市之后，企业能获得更多的资源，首先拥有了募集资金的资格，也就是融资；其次，企业的知名度会得到大幅的提升，知名度的提升有利于企业寻找战略合作伙伴。拟上市的企业可以通过借壳以及IPO方式上市。借壳上市，换句话说就是，有上市意向的企业通过已经上市的企业完成自身企业的上市，这个过程实质上是对已经上市的企业进行收购，得到上市企业的控制权之后进行资产重组，以达到上市的目的平仲轩.平仲轩.顺丰控股成功借壳上市案例研究[D].吉林财经大学,2017.首次公开发行股票（IPO），是指拟上市的企业按照IPO申请流程，向相关部门递交申请材料，待审核通过之后，根据相关材料发行定量股份到股票市场中出售给公众李莹.民营企业IPO与借壳上市对比研究——以葵花药业和景峰制药为例[D].新疆财经大学,2017.。李莹.民营企业IPO与借壳上市对比研究——以葵花药业和景峰制药为例[D].新疆财经大学,2017.两种上市方法在操作模式、发行审核、上市时间、适用范围、申报材料等方面均存在较大差异，主要体现在IPO审核周期长，难度大，目前国内较多民营企业偏向于采用借壳的方式实现上市的目标。壳公司借壳上市中的壳，具体指的是已经上市的企业，也就是具有融资资格的企业肖景文.我国民营企业借壳上市失败案例研究[D].吉林财经大学,2016.。在资本市场中，有小部分企业由于多种原因造成收益差，企业运营萎缩，只剩下小部分的业务在运营或者已经停业，这类的企业被称为壳公司。肖景文.我国民营企业借壳上市失败案例研究[D].吉林财经大学,2016.根据经营情况差异，壳公司可分为实壳、空壳和净壳三类，实壳是指还有部分业务在运营，还能产生收益，在股票市场中的股份不多的上市企业；空壳企业的业务大部分已经叫停，几乎无法产生收益，但在股票市场中依然有流通的股份，随时有破产可能性的上市企业；净壳企业是指零资产零业务的上市公司，净壳企业只剩下上市公司的身份。拟上市的企业选择壳公司的顺序是优先选择净壳公司，再考虑实壳公司，最后考虑空壳公司。借壳上市相关理论介绍信号理论信号理论最早由斯宾塞提出，其认为高质量的产品卖主通过某种活动向市场释放出高质量信号，即使其成本低于低质量卖主，顾客也会额外支付费用购买高质量产品，信号理论的特点是信息不对称。借壳上市实质上是资产并购重组，借壳上市的行为自然也会向市场传递信息邹珍玥.顺丰控股借壳上市动因研究[D].西南交通大学,2018.。在信息的传递过程中，存在着明显的信息不对称，借壳方与壳公司在谈判过程中，会对双方的内部信息交流，但对外界而言，借壳消息会使得资本市场对双方的优势以及资产重新进行评估。这对于双方企业来说都是有利的，对壳公司来说，股市会出现上涨，价值在短期之内得到一定的提升；对于借壳方，壳公司的价值提升之后，对于公司的发展会更加有利。即使最后，交易未达成，双方均会在这场交易信息对外宣告的过程中获得一定的价值提升。邹珍玥.顺丰控股借壳上市动因研究[D].西南交通大学,2018.协同效应理论协同效应最早产生在物理化学领域，原意是两种或多种成分相加，产生的作用大于单个成分发挥作用之和。经济学领域的协同效应理论实质上与物化领域没有区别，在借壳上市行为中指并购后新公司C的整体效益大于并购前A公司和B公司收益总和。协同效应体现在管理、经营和财务三方面，因此也可以将协同效应分为三类刘佳宁.刘佳宁.顺丰借壳鼎泰新材上市案例研究[D].吉林财经大学,2018.第一类，管理协同效应。并购行为会对企业的管理产生一定的影响，因管理的改变，企业的收益也会出现波动，管理协同效应指管理的改变以及改变后带来的收益。借壳上市中的壳公司通常存在管理不规范的情况，借壳公司在这些方面都是可以弥补的，成功实现借壳之后，借壳公司会将企业的优质资源融入到壳公司的经营中，使得企业的营收能力增强。第二类，经营协同效应指并购后生产经营活动的改变以及改变之后带来的益处。企业在并购之后，剔除多余的部门，增加需要的部门，通常情况下企业的规模会增大，单位产品的生产成本会随之降低，同时，并购企业之间存在着互补的优势，这样就会形成较强的经营协同效应。财务协同效应主要体现在资金的有效利用率上，相同的资金投入创造更高的收益。在并购行为中，被收购的企业以相同资金投入到收购方的项目上，收购方获得了资金支持，被收购方获得更高的收益回报。财务效应很直观反应出借壳上市能提高资金的利用，按照IPO进行上市，需要企业耗费大量的人力物力财力，而最终通过的几率往往不高，造成企业的资源浪费。借壳上市中，借壳方通过对壳公司的收购并注入资金，就可以获得壳公司的上市资格，直接进行融资，降低了企业的支出成本。借壳上市的流程和方案介绍借壳上市的流程借壳上市通常需要经过两个重要环节，一是获得上市所需的壳，借壳方首先需根据企业自身情况选择壳目标，完成初步交涉之后，制定收购方案与壳公司进行谈判，也称买壳；二是换壳，获得控制权之后，对双方的业务以及资产进行重组，借壳方将优质资产和业务注入壳公司运营，达到上市目的。借壳上市最主要的环节在于壳公司的选择，优先选择净壳公司，若情况不允许，尽量选择没有太多负债和不良债权的壳公司。在确定了目标壳公司之后，首先需取得壳公司的控制权，之后才能进行资产重组。获得壳公司的控制权主要有股份转让、定向增发新股、间接收购三种方式。获得壳公司的控制权之后开始换壳，换壳通常从两方面进行：一方面是壳公司将原有业务以及资产从壳中分离出去，本质上是将壳公司清空成为净壳公司；二是借壳方将优质的业务以及资产注入到壳中运营。借壳上市方案组合陈奥陈奥.我国快递企业借壳上市绩效研究[D].华中科技大学,2018.在《我国快递企业借壳上市绩效研究》一文中通过对2011年至今的180陈奥.我国快递企业借壳上市绩效研究[D].华中科技大学,2018.以“股权转让”为主的有“股权转让+资产置换（图1.1）”和“股权转让+增发换股”（图1.2），两种均是通过协议转让股权使得借壳方获得壳公司的实际控制权之后通过资产置换和增发换股两种方式完成上市。图1.1股权转让+资产置换图1.2股权转让+增发换股以“增发换股”为主的有“股份回购+增发换股（图1.3）”，“资产置换+增发换股（图1.4）”，“资产出售+增发换股”（图1.5），图1.3壳公司以原有资产和业务等价收购原公司股东手中持有的公司股份，然后将公司股份注销以达到净壳标准；图1.4通过双方资产业务互换的方式将壳公司实际控制权转给借款方公司；图1.5是将壳公司的原有资产和业务直接出售给壳公司的原股东，后者以现金等价支付给借款方，使得壳变为净壳，与图1.4的区别在于操作主体不同，前者是壳公司，后者是借壳方公司。图1.3股份回购+增发换股图1.4资产置换+增发换股图1.5资产出售+增发换股顺丰控股借壳上市状况分析借壳公司顺丰控股简介顺丰控股全称是顺丰控股（集团）股份有限公司，股票代码002352，集团总裁为创始人王卫。据顺丰发布的2018年年度报告显示，顺丰全年的的营业收入突破900亿，相比较2017年营业额增加3.4个百分点，总快递件成交件数为38.69亿票，速运物流收入896.77亿元，高于快递行业整体收入增长水平。顺丰控股的发展经历了5个时期，分别是创业起步期、高速成长期、管理优化期、竞争领先期、战略转型期。如图2.1图2.1顺丰发展历程图主营业务概况表2.1顺丰2014年-2016年资产表（单位：元）数据来源：同花顺表2.2顺丰2014年-2016年利润表（单位：元）数据来源：同花顺从表2.1和表2.2中可以看出2014年到2016年顺丰的总资产和营业收入都在上涨，2014年的每股收益在0.12元，到2016年已经达到1.06元，在两年的时间增幅达88.3%。让壳公司鼎泰新材简介鼎泰新材,原称马鞍山市鼎泰科技有限责任公司，公司总部设立在安徽省马鞍山市，成立于2003年，由刘冀鲁担任董事长，经过7年的发展，于2010年通过IPO方式成功上市平仲轩.平仲轩.顺丰控股成功借壳上市案例研究[D].吉林财经大学,2017.鼎泰新材在上市之后，公司的控制权依然掌握在刘冀鲁手中，其持有股份为66.73%，是公司的最大股东。表2.3鼎泰新材持股情况表主营业务概况表2.4鼎泰新材2013年-2015年资产状况表（单位：元）表2.5鼎泰新材2013年-2015年利润状况表（单位：元）从表2.5中看出，鼎泰新材在2013年到2015年的净利润处于下滑，2013年、2014年和2015年的净利润分别为4028万元2412万元和2513万元，尤其是2014年下滑幅度巨大，可以看出鼎泰新材此时的营收能力已经疲软。顺丰控股借壳上市现状分析行业背景分析表2.62012年-2020年快递业务量及增长情况预测数据来源：中国报告网从表2.6中可以看出，我国的快递业务量一直保持着高速增长，这与电商的发展以及消费者消费模式转变有很大的关联，同时国家红利政策的鼓励，也使得快递行业蓬勃发展。但随着市场份额已经初步成型，越来越多的快递企业寻找新的发展方向。快递企业上市情况现状表2.7国内快递企业上市情况申通圆通顺丰韵达中通百世汇通方案首次公告时间2015年12月2016年3月2016年5月2016年7月2016年7月2017年6月资本行为借壳借壳借壳借壳赴美IPO赴美IPO标的估值169亿元175亿元433亿元177.6亿元__溢价161亿元139亿元295亿元149.6亿元__发行股票购买资产149亿元175亿元425亿元170.9亿元__拟募集配套资金48亿元23亿元80亿元_100.5亿元51.3亿元壳公司艾迪西大杨创世鼎泰新材新海股份__数据来源：快递企业年报继申通快递之后，我国快递行业中巨头企业纷纷通过上市途径完善行业布局，从表2.7中可以看出顺丰是国内快递企业中标的值最高的企业，这与顺丰的发展定位有很大的关联性。顺丰控股借壳上市案例分析顺丰控股借壳上市交易过程介绍表3.1顺丰借壳上市流程表日期事件2016.02顺丰控股发布《上市辅导公告》，宣布拟在国内证券市场上市，目前正接受券商辅导2016.05鼎泰新材公告，拟以全部资产及负债作价8亿元置出，与拟置入作价433亿元顺丰控股100%股权等值部分进行置换，差额部分公司发行股份支付，同时非公开募集资金不超过80亿元2016.07鼎泰新材公告，顺丰将调整借壳方案，剥离旗下直接或间接持有的金融资产合丰小贷、乐丰保理和顺诚融资租赁资产100%股权2016.09鼎泰新材公告顺丰将剥离所持中顺易和共赢基金的全部资产2016.10顺丰借壳方案获证监会有条件通过2016.12鼎泰新材董事、监事和总经理辞职，顺丰总经理王卫任上市公司总经理2017.01顺丰控股基本完成资产重组2017.02鼎泰新材正式变更为顺丰控股，股票代码不变2017.08顺丰控股定向增发新股顺丰控股借壳鼎泰新材上市方案采用了资产置换+增发新股的模式，分三步走，第一资产置换，第二发行股份购买资产，第三询价募集配套资金，第一步和第二步是相互影响的，缺少其中一方另一方就无法执行。第三步和一二步没有必要联系，也就是说没有募集到配套资金不会影响到资产置换以及发行股份购买。第三步以一二步为基础，但也是独立的一部分姜姗姗.中国快递企业借壳上市问题研究[D].姜姗姗.中国快递企业借壳上市问题研究[D].北京邮电大学,2018.图3.1顺丰空壳借壳上市方案图顺丰控股借壳上市动因分析顺丰控股在发展初期坚守自己的本心，并未考虑上市。但由于市场竞争激烈，为了获得更多资金支持，保证企业的发展，顺丰借壳鼎泰新材于2016年上市，促使顺丰上市可以分为内、外部原因进行分析。内部原因为了应对行业内的激烈竞争，在每个发展时期均会制定相应的发展战略。顺丰作为国内唯一一家拥有自有货机的快递企业，其对于运输能力、运输范围以及运输效率的要求都高于同行业企业，为达到要求顺丰在运输设备，信息服务平台建设，以及相应的科研研究等方面将投入了大量资金，总投资额预计达到95.57亿元龙和翔.顺丰控股借壳上市的动因及绩效分析[D].广东工业大学,2018.。龙和翔.顺丰控股借壳上市的动因及绩效分析[D].广东工业大学,2018.根据顺丰的资金流动情况，要顺利完成上述项目，顺丰需要大量的资金支持。但顺丰作为非上市公司，资金流主要依靠银行贷款，当时顺丰在银行的总授信额度约合255.9亿人民币，但其中一部分额度为项目专用贷款，在保证公司的正常运营下，实际上顺丰可以使用的资金不足以投入上述项目中。同时最近几年快递行业竞争日益激烈，加之劳动力成本上涨和快递单价的下降，位居前列的快递企业只有通过融资、不断的扩大自己的网络范围和业务领域才能保住自己的龙头地位。顺丰控股凭借鼎泰新材上市也是源自于拓宽融资渠道、扩大企业规模的需要吕维依,敖慧.物流企业借壳上市的动因剖析——以顺丰控股借壳鼎泰新材为例[J].财会通讯,2017(11):89-91.。吕维依,敖慧.物流企业借壳上市的动因剖析——以顺丰控股借壳鼎泰新材为例[J].财会通讯,2017(11):89-91.由于上市企业能获得资金支持，拥有融资的资质，大量的资金流入上市企业所在地，能有效带动当地的经济发展，因此地方政府对于具备上市资格的企业会给予政策支持，以便企业能更快上市。罗浩亮.借壳上市法律问题研究——以顺丰快递为视角[J].法制与经济,2017(02):79-81.。罗浩亮.借壳上市法律问题研究——以顺丰快递为视角[J].法制与经济,2017(02):79-81.外部原因外部原因分行业竞争以及借壳上市优势进行分析。行业竞争主要是因为近年涌现大量电商企业，其对快递需求量高，快递时效性不是电商企业重点考虑的方向。由于顺丰单价略贵于其他快递企业，造成顺丰的快递市场份额降低，且出现了较多的小微的快递企业，导致整个行业的利润降低，企业之间的竞争激烈。资本市场可以在很大程度上带到地方经济，因此国家相关部门均鼓励具备上市能力的企业上市，快递行业也不例外。国内的快递企业为了寻求更好的发展，均主动寻求资本力量的帮助，顺丰在快递行业一直保持着优势，属于快递行业中的龙头企业，目前其他众多快递企业的发展迅速，在激烈的竞争中，顺丰要保住自己在快递行业中的巨头位置，相应的在资本市场中也应当占据有利地位赵鹏飞.顺丰控股借壳上市动因及财务缋效评价研究[D].浙江工商大学,2018.。赵鹏飞.顺丰控股借壳上市动因及财务缋效评价研究[D].浙江工商大学,2018.近年来，国家对快递行业十分重视，出台了相关政策鼓励快递行业的发展，2015年国务院发布了相关文件，对我国的快递业发展拟定了发展目标：到2020年，全国快递年业务量目标为500亿件，年业务收入指标为8000亿元，需带动20万人口就业，实现网络零售额10万亿的目标。国家对于快递行业的支持，虽加剧了快递企业之间的竞争，但总体上我国的快递业仍有在这样的更大的发展空间李名扬.顺丰借壳鼎泰新材上市案例研究[D].中国财政科学研究院,2018.。李名扬.顺丰借壳鼎泰新材上市案例研究[D].中国财政科学研究院,2018.上文中提到上市有IPO和借壳上市两种。IPO上市，审查的内容多，环节繁琐，只要其中一个环节上出现问题，上市失败的可能性就会增加，不仅如此，耗费的时间还很长，通常需要2-5年王姿丹.快递行业借壳上市的动因分析——以顺丰控股为例[J].时代金融,2019(21):76-77.。而对于借壳上市的公司来说，只要遵循相关流程并达成一致得到有关部门认可，上市就成功了一大半，而且上市周期通常为半年左右。顺丰选择在2016年选择借壳上市，主要是因为申通已经进入资本市场，晚上市，市场将会流失。借壳能加速顺丰进入资本市场，巩固其市场地位。王姿丹.快递行业借壳上市的动因分析——以顺丰控股为例[J].时代金融,2019(21):76-77.顺丰控股借壳上市存在的风险分析及启示借壳上市存在的风险壳公司的选择壳公司按照公司的运营和收益情况可分为实壳、空壳、净壳三类，净壳公司是三类壳公司中的首选，但在实际资本市场中的净壳公司极少，更多的空壳和实壳。在并购中存在明显的信息不对称，由于需要的内部资料均由交易双方提供，内部资料存在造假的可能性。假如鼎泰新材提供虚假信息，顺丰有可能需要支付更高的费用收购鼎泰新材，或者收购成功之后发现鼎泰新材隐瞒了负债和不良资产，那么顺丰的清壳成本就会增高，严重将影响到上市进度杨琼.企业借壳上市中的风险防范[D].对外经济贸易大学,2018.。杨琼.企业借壳上市中的风险防范[D].对外经济贸易大学,2018.资产估值风险交易双方达成交易意向之后，需对双方的资产进行估值。在此次案例中，顺丰的资产价值最终定价为4330000万元，双方以此数据作为交易基础顺丰控股股份有限公司资产评估报告［EB/OL］．坤元资产评估有限公司，2016。顺丰控股股份有限公司资产评估报告［EB/OL］．坤元资产评估有限公司，2016资产评估通常都是聘请专业机构的人士进行，首先是因为资产评估包含的版块众多，其次是涉及到企业将来收益的评估，具有极强的专业性。在这样的情况下依然会出现资产评估风险，首先存在评估人员为谋取私利，从中作假的可能性；其次，存在对未来宏观经济环境评估失误的可能性，同时评估人员采用的评估方法和采用的数据不当也会引发资产评估风险。内幕交易风险内幕交易在企业并购中出现频率极高，内幕交易顾名思义是知晓核心商业信息的人员将信息外泄给他人，导致证券价格和指数失真，影响资本市场的稳定发展罗浩亮.借壳上市法律问题研究——以顺丰快递为视角[J].法制与经济,2017(02):79-81.。虽然证监会对于内幕交易已经有了严处，但是面对巨大利益总有部分人员铤而走险，并且内幕交易掩蔽性较强，难以发现，在借壳上市中是很常见的犯罪情况。罗浩亮.借壳上市法律问题研究——以顺丰快递为视角[J].法制与经济,2017(02):79-81.4.审批风险2016年是快递企业集中上市的一年，在申通首次提出以借壳方式上市之后，国内较多企业纷纷选以借壳方式上市。由于为了保证资本市场的良好发展，证监会对借壳上市的流程和标准进行了调整，监管的力度也随之增加，同时控制借壳上市的通过率程雯慧.顺丰控股借壳上市案例研究[D].南京审计大学,2018.。因此，在审核过程中存在某项小指标不达标造成审核不通过的可能性。程雯慧.顺丰控股借壳上市案例研究[D].南京审计大学,2018.（二）启示1.尽可能按照IPO标准进行前期准备IPO和借壳上市两种方式的上市难度区别很大，IPO对于企业的要求更加严格，拟上市的企业可以根据IPO要求对企业内部进行规划调整，同时根据以往借壳上市成功方式对自身需求进行调整，这样能使提高企业的上市通过率。本文案例顺丰在继申通之后就在开始对上市事宜着手准备，起初是希望通过IPO方式上市，早期企业的调整均按照专业人士的要求进行。由于借壳上市的优势以及相应国家政策，顺丰一举通过借壳方式成功上市。2.选择优质的壳公司企业在确定通过借壳方式上市之后，首要考虑的问题是壳公司的选择，可以说壳公司的选择直接影响到企业的上市成败。上述提到过，优先选择净壳公司，因为这样的壳公司资产估值小，没有不良负债，上市成本低。但实际情况下，净壳公司几乎不存在，因此在选择壳公司的时候需要考虑壳公司的资产估值、负债情况。壳公司的资产估值越小，负债越少，借壳方在资产重组过程中需要支付的成本会随之降低，也就是两者呈正相关张璐文.物流企业借壳上市问题研究[J].新金融,2019(03):61-64.。张璐文.物流企业借壳上市问题研究[J].新金融,2019(03):61-64.鼎泰新材作为顺丰上市的壳公司，具备以下几个优点：首先，鼎泰新材的董事长没有变更过，且其是鼎泰新材的大股东，鼎泰新材的实际控制权都在刘冀鲁手中；其次，鼎泰新材的营收能力疲软，流通在股票市场中的股份也较少，企业的估值较低，但由于刘冀鲁掌握了公司的控制权，公司虽营收能力疲软，但没有太多资产负债章若玉.顺丰控股借壳上市案例研究[D].江西财经大学,2019.。章若玉.顺丰控股借壳上市案例研究[D].江西财经大学,2019.3.量身定做借壳方案顺丰控股成功上市，首先是具备了好壳的基础，其次是交易方案设计合理。顺丰的借壳模式是“资产置换+增发换股”，这很大程度上减轻了顺丰的现金压力。顺丰早前是希望通过IPO方式上市，为此，顺丰聘请了专业机构的人对其资产业务等做了相应的调整，但后续由于多重原因放弃IPO采用借壳方式。根据顺丰当时的情况资产置换+增发换股的模式能缩短上市时间，速度较快。同时顺丰当时为了抢占市场，着急进入资本市场，这样的借壳方案大大缩减了顺丰上市的时间。因此企业应根据自身情况定制合适的借壳方案，节省等待时间，加速企业的转型发展程雯慧.顺丰控股借壳上市案例研究[D].南京审计大学,2018.。程雯慧.顺丰控股借壳上市案例研究[D].南京审计大学,2018.合理运用借壳上市优势借壳上市在流程方面优于IPO，企业上市的主要目的在于融资，顺丰合理运用了借壳上市的优势，在最佳的时间段内进入资本市场，确保了其在快递行业中的地位。顺丰选择在2016年上市，主要得益于早之前已经做好了上市准备，恰好找到了鼎泰新材做为上市壳。顺丰作为国内优质快递企业，其市场的表现一直都很出众，在成功上市之后，顺丰的股价一路上涨，为顺丰和投资者带来了较高的收益张时杰,张咏梅.借壳上市过程中关键节点管控探析——以顺丰控股为例[J].财会通讯,2017(31):11-15.。张时杰,张咏梅.借壳上市过程中关键节点管控探析——以顺丰控股为例[J].财会通讯,2017(31):11-15.总结借壳上市相比较IPO方式存在很大的优势，企业能有效利用现有资源。但作为资产并购重组的一种方式，借壳上市也存在较多需要规避的风险。因此准备通过借壳方式上市的企业应当根据企业实际情况结合市场动向选择在合适的时机上市。在方案的制定上，可以借鉴成功案例的经验，最好的方式是求助专业的方案制定机构。顺丰控股借壳鼎泰新材成功上市，其在借壳模式的选择上以及前期准备都是值得我国民营企业借鉴的。顺丰在2015年末拟打算通过IPO的方式上市，在这期间严格按照专业人士的建议完善公司治理、组织架构以及财务规划，这为顺丰成功借壳上市奠定了基础。同时，顺丰在我国的快递行业中属于龙头老大，其实力雄厚，这个因素可以说是顺丰成功上市的先决条件。因此我国民营企业在考虑借壳上市之前，首先需对自身资产以及营收能力进行评估，保证企业在合适的时期选择适合的壳公司上市。

参考文献[1]平仲轩.《顺丰控股成功借壳上市案例研究》.吉林财经大学,2017.[2]李莹.《民营企业IPO与借壳上市对比研究——以葵花药业和景峰制药为例》.新疆财经大学,2017.[3]肖景文.《我国民营企业