人造金刚石行业之力量钻石研究报告

人造金刚石行业之力气钻石争论报告一、公司概况：深耕人造金刚石，募投旨在扩产1、进展历程：深耕人造金刚石2023晶、金刚石微粉和培育钻石。公司以金刚石单晶起家，后布局培育钻，2023公司主要产品为金刚石单晶、金刚石微粉及培育钻石。金刚石单晶及微粉主要用于工业领域，其中单晶主要用于制造锯切工具、钻进工具和磨削工具；微粉终端应用领域侧重周密机械加工、清洁能源、消费电子和半导体等领域；培育钻石产品在晶体构造完整性、透亮度、折射率、色散等特性方面可与自然钻石相媲美，是钻石消费领域的选择，当前下游应用扩大需求旺盛，有望高增。2、股权构造：股权集中，实控人持股高公司股权构造清楚，实控人持股比例较高。公司董事长邵增明为实39.83%的股份，并通过商丘汇力〔员工鼓舞平台〕1.4541.28%，其母李16.5657.87%。3、业绩梳理：培育钻拉高增长斜率20232023-2023CAGR20%，20234.981042.4228%，增速提档主要受益于培育钻石需求高景气。2023-20236.6%/16.5%/15.7%/40%，20231.973育钻石占比明显上升，同时培育钻作为公司内部毛利率较高板块，其收入占比提升亦拉动公司毛利率提升。20235.94%，远低于同业。4、募资投向：扩产为主2.72023933202023680.3520%。估量工程完全达产后可实现增年均销售收入约23000万元9100二、工业金刚石：单晶需求平稳，微粉受益产业作为工业金刚石生产大国，国内金刚石产业已到达国际先进水平。按类型看，工业金刚石主要可分为金刚石单晶和金刚石微粉。据招股书，2023-2023161427.9202331.82202320.21202390%以上。全球工业用金刚石中90%以上为人造金刚石。金刚石单晶主要用于建筑材料的切割磨削等，5G城际高铁等基建将在确定程度上带动金刚石单晶需求增长。此外金刚石单晶在坚硬岩层的钻进效果较好，能源矿产开采亦带来确定行业增量。从格局看：市场集中度较高，CR4超过70%。中南钻石、黄河旋风、豫金刚石、力气钻石等主要金刚石单晶供给商产销规模约占行业70%以上。金刚石微粉广泛应用于汽车制造、家电制造、光伏发电、LED照明、消费电子以及半导体领域，因光伏和半导体行业快速进展，多晶硅、单晶硅及蓝宝石切割需求明显增长，拉动了金刚石微粉需求。据公司招股书，2023市场需求大幅增长，消灭供不应求局面，20234712，2023微粉市场供求趋于平衡。将来随着国内型金刚石工具对国外产品和传统工具替代率不断提高，金刚石微粉将在下游行业制造升级和技术替代中发挥重要作用。金刚石微粉行业，力气钻石具备领先优势，小规模厂家较多。规模以上竞争对手主要有惠丰钻石和联合周密，专注于金刚石微粉业务。力气钻石具有生产高端微粉的产能规模和技术力气，同时具金刚石单晶和微粉的上下游产品，因此竞争优势明显，市场集中度有望进一步提升。金刚石微粉行业对于下游产业的产需状况依靠性较大。将来周密机械加工、清洁能源、消费电子、半导体等兴行业的进展前景照旧宽阔，金刚石微粉市场需求有望持续增长。三、培育钻：需求爆发为核心增长点1、培育钻为“真钻石”培育钻石是品质到达宝石级的人造金刚石，其物理化学性质和自然钻石完全一样，肉眼无法区分区分。2、培育钻迎来黄金进展期从行业看，目前进进入黄金进展期。1953-20231953晶体，期间通用、住友、戴比尔斯及其他学术机构先后在速度、克拉、净度等方面形成突破。2023-20232023DiamondFoundry售商，自然钻巨头戴比尔斯、零售商施华洛世奇、钻石认证机构GIA、IGI、NGTC202320232023H22023H21814419600207001%、4.1%、6%，CAGR70%。印度培育钻进出口可作为行业景气度重要指标，除开因基数缘由导2023率总体呈现上升趋势，表达行业良好进展态势。3、培育钻产业链拆解培育钻石产业链主要由上游毛坯钻生产商、中游切割抛光上及下游零售商组成。上游主要从事毛坯钻石生产，中游从事培育钻石切割、加工等，下游主要从事培育钻石零售。①产业链上游：HPHTCVD试验室两类主流技术为高温高压法〔HPHT〕、化学沉积法〔CVD〕。HPHT〔简洁混入金属元素〕，工业级金刚石多用此方案，产业链相对成熟。CVD育周期长、本钱高，产业链相对不成熟，技术上以美国领先。需要强调的是，两种技术方案优劣仅代表当前行业水准，试验室下已有HPHT100202311毛坯钻。2023600-700，HPHT、CVD半壁江山。当前中国占HPHT90%产能，考虑龙头企业均为人造工业90%产能，全产业链自主可控，我们推断中国将保持HPHTCVD在美国。据产业链调研，CVD加坡生产商此前在专利案败诉。鉴于CVD为专注宝石级的初创企+多涉足零售〔lightbox、diamondfoundry〕，HPHT〔中兵、黄河、力气等〕。②产业链中游：格局分散。5000企业，盈利力气低下。钻石打磨切割有固定标准〔圆钻为主、八星八箭、3EX〕，中游企业无定价力气，供给相对充分且分散，故盈利力气较低。③产业链下游：零售端看下游需求与技术共振下行业已进快速进展期。2023DiamondFoundary认证机构间续对培育钻转变态度，2023Lightbox2023-203技术，有效承接了下游需求。消费者端，培育钻作为典型兴事物，渗透率有很大空间。参考全10，2023640亿美金，剔除疫情影响，09-19CAGR3%。从构造看，婚恋市场放缓，悦己消费崛起，对应非钻戒类占比提升，考虑非钻戒类单价较低，推断将来全球钻石克拉数需求增速将高于销售金额增速。据美国PlumbClub市场调查，202379%美国消费者知道培育钻的存在，59%了解其和自然钻区分，16%更倾向购置培育钻。美国市场在根本实现“知道”、“建立认知”后，培育钻渗透快速提升。培育钻将来渗透的直接驱动力为饰品差异化及婚恋性价比。饰品〔非婚〕钻石珠宝市场相对非标，消费者更关注产品品牌、设计，故产品差异化和零售商推动更为重要。据贝恩，当前全球珠宝市场中，63%。据ThePlumbClub培育钻在时尚珠宝市场应用的承受度要高于婚恋珠宝市场。婚恋钻石珠宝市场，存消费者渴望大克拉和预算缺乏的冲突。培育钻性价比带来的大克拉优势将有助于其渗透率提升。消费者对大克拉有偏爱：从百度、谷歌搜寻指数看，1、21牌可以赐予更高性价比的选择。4、培育钻量价展望在量方面，估量快速渗透。贝恩询问数据，全球培育钻毛坯产量2023-2023年CAGR70%。我们推断美国培育钻零售商的前臵布局是其消费者教育充分的核心缘由。当前全球市场培育钻创业品牌层出不穷，中国品牌数量已接近美国，有可能重现美国市场的渗透率快速提升路径。基于中国及其他市场跟随美国市场渗透率提升的规律，我们估量美2023-2025CAGR+26%，毛坯自然钻销量保持占482023-2025量CAGR+46%，毛坯自然钻销量保持占全球总毛坯自然钻销量份额份0.5pct2023-2025CAGR为+49211990%水平，2023-2025CAGR+2.5%增长。202527002023-2025CAGR26%。在价方面，下跌势头减弱，短期或有上涨动能。2023-2023202320%、35202355%、65%。主因①18800美元/克拉定价引导价格下行②温存降价有利渗透提升，亦符合行业利益③行业初期有假冒自然钻等恶性大事造成供需波动。2023202320233530%。同时据贝恩询问，自然产品钻价219%，故培育钻确定价格降幅估量更低。展望将来，价格下跌动能减缓，短期上涨动能增加800/克拉定价虽意在打压培育钻石，但也为行业零售价供给底部支撑，同211500/15%，接近培育钻平均定价；②行业稳价力气在增加：如小白光等培育钻石创业品牌以婚戒入手着手打造稳定的价格体系。③自然钻作为培育钻价格的锚，近期消灭较强上涨动能。据贝恩询问，202320231983202340%。同时考虑到俄罗斯占全球钻石32%，当前俄、乌局势紧急，如后续有制裁落地，则进一步加剧自然钻供求失衡，自然钻价格或迎来进一步上涨，培育钻亦有可能消灭跟涨。四、竞争分析：立足设备端、生产端及产品协同优势1、设备端：先进性领先同业公司大腔体合成设备占比显著高于行业。六面顶压机合成腔体越大，2023面顶压机〔φ800、φ750φ700〕31591.30%，φ6508.7%。据中国机床工具工业协会超硬2023压机中φ65081.25%。公司扩产乐观有望突破产能瓶颈。2023-202399%/9899%/97%，产能2023H1，公司六面顶压机增至48374%。202379.2532066%，估量将加快扩产速度，帮助公司突破现有产能的制约。202320236.09203.32、生产端：培育钻突破技术瓶颈公司突破技术瓶颈带动均价大幅提升。公司不断加大技术的研发力345提升。2023-202330%提升至28.34%2-10级培育钻石，处于试验室争论阶段培育钻石可到达2521Q165720141%，且全部规格培育钻石均有提价趋势，越高规格提价幅度越大。33、产品协同：灵敏切换提升效率公司快速响应市场需求提升内部效率。从工业级和培育钻产品看，这两种产品均可由六面顶压机生产，公司会依据市场需求和生产打算适时调整产能在金刚石单晶和培育钻石产品之间的配臵。从金刚石单晶和微粉产品看，微粉处单晶的产业链下游，金刚石微粉生产本钱中68%，公司自产金刚石单晶制作微粉后对外销售。据招股书，公司低品级金刚石单晶用于制作金刚石微粉，增加生产掌控度且提高了金刚石单晶的毛利率和周转率。五、盈利推想我们对公司的业绩推想基于如下核心假设：①培育钻产品：估量增设备产能绝大局部用于培育钻，22-24年产22、23价维持高位，2421年Q1222124下滑背景下，毛利率亦同向变动