风险投资中风险规避的探讨

上海外国语大学贤达经济人文学院毕业论文风险投资中风险规避的探讨学生：学号：学院:商学院专业：金融学导师：上海外国语大学贤达经济人文学院二○一四年五月

论文诚信声明本人郑重声明：1.此学士学位论文是本人在指导教师指导下独立进行研究取得的成果。除了特别加以标注和致谢的地方外，本文不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。对本文研究做出重要贡献的个人与集体均已在文中作了明确标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。2.本人完全了解学校、学院有关保留、使用学位论文的规定，同意学校与学院保留并向国家有关部门或机构送交此论文的复印件和电子版，允许此文被查阅和借阅。本人授权上海外国语大学贤达经济人文学院可以将此文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本文。3.若在上海外国语大学贤达经济人文学院学士学位论文审查小组复审中，发现本文有抄袭，一切后果均由本人承担（包括接受学士学位论文成绩不及格、缴纳学士学位论文重新学习费、不能按时获得学士学位证书等），与论文指导老师无关。作者签名：日期：风险投资中风险规避的探讨摘要风险投资（VC）在美国起源于91世纪。而直到1496由于美国研究与发展基金的建立（ARD），风险资本正式登上历史舞台。然后，风险投资活动席卷西方国家，并从最初的原材料高技术风险投资为基础的方法来加快西部国家高新技术发展过程。随着知识经济时代的到来，风险投资对一国生产的科技成果越来越重要。首先，风险投资的风险现状进行了分析，它是风险资本，概念功能，元素，和其他功能的简要介绍。在本文中，风险资本进行了分析，对风险管理工具的概念作了简要的介绍。最后，如何避免风险投资的风险，并提出了一些对策和方法。关键词：风险投资风险风险管理风险规避

AbstractVenturecapital(VC)originatinginthelate91's,theUnitedStates.Anduntil1496duetotheresearchanddevelopmentfund(ARD)theestablishmentofriskinvestmentwillbeofficiallyboardedthestageofhistory.Followedbyventurecapitalactivityacrossthewholeofthewesterndevelopedcountries,andthetransitionfromtheinitialrawmaterialinvestmenttogiveprioritytowithhightechnicalriskinvestment,acceleratetheprocessofthehigh-techdevelopmentofthewest.Withtheadventoftheeraofknowledgeeconomy,theriskinvestmentfortheindustrializationofscientificandtechnologicalachievementsofacountrymoreandmoreimportant.

Thisarticlefirstanalyzestheinvestmentriskresearchstatus,theconceptofriskinvestment,features,elementsandcharacteristicsofthesimpleintroduction.Inthispaper,theriskofinvestmentriskareanalyzed,andsimplyintroducestheconceptofriskmanagement,means.

Finally,aimingathowtohedgetherisksofventurecapital,putsforwardsomecountermeasuresandmeasures.

Keywords:riskinvestmentriskmanagementriskaversion目录摘要 3Abstract 4一、绪论 7（一）研究背景 7（二）研究意义 7（三）相关研究综述 8二、风险投资相关理念 10（一）风险投资的概念 10（二）风险投资的特征 11（三）风险投资的功能 121资金放大器功能 122风险调节器功能 123企业孵化器功能 12（四）风险投资的要素 13三、风险投资的风险因素分析 16（一）风险投资风险的概念 16（二）风险投资的风险阶段 16（三）风险投资中的信息风险 17（四）风险因素的分类 18四、风险投资的风险管理 19（一）风险管理概念 19（二）风险管理的手段 20五、风险投资的风险避规 22（一）从风险投资公司的角度来看 22（二）从风险企业的角度来看 26（三）从风险投资家的风险偏好来看 29五、结论 31参考文献 32致谢 33

ContentsAbstractinChinese 3AbstractinEnglish 4一、Introduction 7（一）Theresearchbackground 7（二）Thesignificanceoftheresearch 7（三）Areviewofrelatedresearch 8二、Relatedconceptsofriskinvestment 10（一）Theconceptofriskinvestment 10（二）Thecharacteristicsofventurecapital 11（三）Thefunctionoftheventureinvestment 121Amplifierofcapitalfunction 122Rriskregulatorfunction 123Thefunctionofbusinessincubator 12（四）Theelementsofriskinvestment 13三、Analysisofriskfactors,riskinvestmentthree 16（一）Theconceptofriskinvestmentrisk 16（二）Theriskofventurecapitalinvestmentstage 16（三）Theriskofinvestmentininformationrisk 17（四）Theclassificationofriskfactors 18四、Riskmanagementofventurecapital 19（一）Theconceptofriskmanagement 19（二）Themethodsofriskmanagement 20五、Theriskofinvestmenttoavoidcompliancerisk 22（一）FromthepointofviewoftheVcfirm 22（二）Fromtheviewofenterpriserisk 26（三）Fromthehomeofventurecapitalinvestmentriskpreferences 29五、Conclusion 31Bibliography 32Acknowledgments 33一、绪论（一）研究背景在1946年，美国成立世界第一家的风险资本公司--美国研究与发展公司。从诞生之日起到现在，在世界上的风险资本公司，尤其是在发达国家，得到了快速的发展，促进高新技术产业化进程。在风险资本的支持，许多先进技术从实验室走向实际应用，一大批高新技术企业迅速发展，加快高新技术产业，市场化进程，提高科技发展速度。企业作为技术和资本之间沟通的桥梁，是一种新技术产业发展的孵化器和推进器，极大地促进了世界经济和技术的发展。高回报的风险投资，但也伴随着高风险。在风险投资行业已经“失去的七到三”的说法。美国风险资本的统计概率：10%良好，30%一般，30%年两年的崩溃，30%经过两年的业务。在20世纪90年代开始，虽然在国内投资业务蓬勃发展的风险，但大多数投资项目失败的风险，很少有获得高回报。造成这种现象的原因之一是由于高风险投资的内在风险，另一方面是风险管理的风险资本组织不强。在风险投资体系中的核心地位的企业，参与整个投资操作风险。企业风险管理的科学理念，使用方法，意味着风险管理可以实现高回报。（二）研究意义国内外对于风险的研究主要集中在如何投资风险资本公司，风险投资项目筛选来规避风险，只注重投资风险的投资过程控制。但一些投资风险是由其他因素引起的操作过程的一部分，所以这些投资的风险，我们必须在操作的过程中的其他方面的管理。本文试图弥补这方面研究的不足，从风险管理的角度在一个全面的风险识别，风险资本投资控制，避免合规风险投资的风险。可以说，在某种意义上，本文在我国风险资本公司的运营有一定的参考价值。（三）相关研究综述1.国外研究情况风险投资美国，欧洲，日本等国家和地区，较发达，所以理论上也更深入的研究。风险资本理论可以分为以下几类。（1）在美国和其他发达国家的资金来源模式的研究和发展，养老基金和保险基金是风险资本的主要来源，第一个欧洲银行的资金和政府机构作为最重要的来源，其次是养老基金，保险基金，企业投资，私募基金。风险投资的资金部分取决于政策导向的国家或地区。克拉克对美国，英国和日本，风险投资活动做了比较研究，他得出的结论是，由于文化的原因，发展的英美模式类似于风险投资，日本自成一格的。双文斯Graham和研究认为，发达国家的风险投资模式有不同的特点。（2）风险评价研究风险评估相关的研究文献较少，在评价标准和标准的研究。泰国本和布鲁诺（1984）研究了影响美国风险投资公司项目评价的因素，他们将分为五个因素：市场吸引力；产品差异化；管理；对环境的潜在障碍；回收。巴里（1994），瓦拉莱和岗击败斯里兰卡（1998）从风险资本公司的收益衡量和比较非基于风险投资和风险资本公司绩效考评方案两个方面。近年来，研究人员已经确定风险资本公司绩效影响因素的重要性，如水平和格皮特SA（1994）认为，风险资本家和创业企业家之间的相互作用是重要的，他们对企业合作绩效。罗伯森（1998），199个高风险的企业数据的使用，检查了八个可能影响新的风险度量的最小。谢里夫和艾丽森（2001）分析不确定性条件下的投资决策，如何利用概率原理。2.国内研究情况我国第一个风险资本公司成立于198年，风险投资的发展逐渐得到政府的重视以及业界和学者的关注。在这方面的理论研究也层出不穷。

成思危（1999,2000），卓悦等人，黄沛（2000），杨爱华（2001）都是学习美国风险投资发展的经验，探讨了风险投资发展的必要性，并提出了一些建议，对风险投资的发展，如完善的风险投资体系，健全风险投资市场，发挥政府的引导作用等。在风险投资项目决策

，杨露源（2000）采用自适应进化算法，自组织，自学习的特点，设计建模算法的进化，从而优化决策的风险投资。徐宪平（2001）进行了系统的投资风险分析风险因素，风险企业投资价值的评价指标体系，并在此基础上，探讨了风险投资最优控制问题的综合评价。四凤刘等人。（2001），灰色白化权函数并结合一个新项目的综合效用指数评价方法，提出了资本资产定价模型，该方法克服了均值方差法和夏普指数法的不足，又在一定程度上，避免了效用函数构建的难度。二、风险投资相关理念（一）风险投资的概念风险投资，又称创业投资，人们对它的定义有很多侧重点。美国国家风险投资协会的定义，如下：风险投资是由职业金融家投入到新兴的，迅速发展的，有巨大的潜在竞争企业（特别是中小企业）中的一种权益资本。相反，在经济合作与发展组织（OECD）定义在更广泛的定义，它的科学和技术政策委员会的“风险投资与创新19%出版，“对风险投资的研究报告：风险投资是新企业或中小企业提供股权资本的投资行为发展巨大的潜力，其基本特点是：（一）投资周期长，一般为三一年；（2）除了资本投资，投资者也提供投资和经营管理等方面的建议和帮助；（3）的投资回报率的投资者通过股权转让活动的投资结束时。的概念，在我国具有特定内涵的风险资本是一种惯例，通常有广义和狭义两种解释：一个广阔的创业资本是指所有的高风险，高投资的潜在利益；企业狭义指的是高科技的基础设施，投资技术密集型产品的生产和管理。综上所述，我们认为，风险投资是由专业投资机构在自己的风险评估和科学的前提下，通过严格的筛选，也为其发展创造或被低估的公司，项目，产品，资本注入市场价值的新的前景和潜力，运用科学的管理方法，提高风险资本投资的增加值。（二）风险投资的特征投资于高科技和金融风险本质上是一个组合的货币风险的高新技术开发和生产，使科技成果迅速进入一个新的投资机构的货物，一个有效的使用资金支持系统，高新技术产业化进程。它不同于传统的投资理念，具有以下基本特征：第一，投资，主要是在中小企业初始阶段，且多为高新技术企业：第二，主要集中在高新技术领域的投资，如信息产业、生命科学；第三，投资期限的，至少在三年以上；第四，投资一般以投资股权的方式为主，通常占被投资企业放15%至20%的股权，不需要控股权，也没有任何担保和抵押；第五，基于高度专业化和程序的基础上的投资决策；六人都积极参与风险资本投资的企业管理，提供增值服务；七，风险资本家通过公开上市（PIO），兼并和收购，或其他退出资本股份转让的方式，增加价值；八，一般都是给企业管理者和员工个人的股票。（三）风险投资的功能风险投资的基木功能就是为高科技成果应用型中小企业提供其创业和发展所必须的股权资木。除此外,它还有以下儿个功能:1资金放大器功能风险投资的“资金放大器”功能就是它能够将若干投资者的分散资金聚集起来投入风险企业，如若运作成功，便可得到许多倍的投资收益。如美国，风险资本基金，它主要来自公共养老基金，养老基金，捐赠基金，富裕的家庭和个人，银行控制公司，保险公司，投资银行，非银行金融机构。2风险调节器功能风险投资的资金来源多元化，使得高风险的高新技术产业，有效分散转移到多个投资者，而第二个体，通过操作风险资本家，在许多不同的开发项目的风险资本投资，和舞台上的每一个项目，以降低风险和分散管理。因此，投资的风险作为风险调节器”的功能主要体现在：资金分散，单位投资实体来降低风险承受强度；采用风险调整，平衡的投资项目，降低企业风险管理。3企业孵化器功能风险投资的资金来源多元化，使得高风险的高新技术产业，有效分散转移到多个投资者，而第二个体，通过操作风险资本家，在许多不同的开发项目的风险资本投资，和舞台上的每一个项目，以降低风险和分散管理。因此，投资的风险作为风险调节器”的功能主要体现在：资金分散，单位投资实体来降低风险承受强度；采用风险调整，平衡的投资项目，降低企业风险管理。（四）风险投资的要素风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。风险资本风险资本是指由专业投资者提供快速增长的输入和有一个新兴企业资本升值潜力大。正常情况下，由于对被投资企业的财务状况不能满足投资者撤回资金在短期的需求，因此无法从银行贷款等传统融资获得必要的资金，那么他们的风险资本通过购买股票，贷款或购买股票的贷款也提供了一种方式进入企业。风险投资人风险投资人大体可以分为以下四大类：第一类是风险资本家（adventuereapitalists）。他们是向其它企业家投资的企业家，与其它风险投资人一样，他们通过投资来获得利润。第二类是风险投资公司（ventureCaPitalFirm）。企业的种类有很多，但大多数公司的风险资本基金投资的风险资本公司（除设立风险投资基金的风险资本，提高也直接向投资者筹集资金，公司本身的有限合伙制，投资者成为公司的有限合伙人，曾任该公司的伙伴总经理），组织这些基金一般的有限责任合伙公司形式（尽管有限责任合伙公司组织的主要形式，近年来，美国税法允许的有限责任合伙和有限责任公司在风险资本公司的形式组织的另一种形式的选择）。他们的合作伙伴为有限合伙人和普通合伙人（普通合伙）两种。前者是风险资本公司的基本资金来源（通常占总风险资本木99%），是真正的风险投资者。公司是一家领先的投资主体。第三类是附属投资公司行业。这样的投资公司往往是独立的风险资本公司，一些非金融公司的下属，他们代表的是母公司的投资利益。第四类叫做天使投资者。这些投资者通常投资于非常年轻的公司，帮助这些公司启动。在风险投资领域，“天使”这个词指的是投资者，第一组的企业家，在公司的产品和服务，把钱放进成型室这些投资者。天使投资人通常是创业的朋友，亲戚或商业伙伴，由于他们的能力和创造力的企业家相信，到目前为止愿意带着它到企业家投资大笔的钱。投资目的虽然风险投资是一种权益投资1。但目的不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，但不是企业，而是通过投资和被投资公司大提供增值服务，然后公开上市，并购或退出资产流动的投资回报。投资期限风险资本投资在被投资公司从玩到投资差距的持续时间被称为风险投资退出的地平线。作为股权投资，风险投资一般是长期的。其中，业务风险资本通常成熟在七至10年，虽然只有几年的随访期间的投资。这使得投资和有限责任合伙公司的生命周期必须满足，满足流动性要求后者需要。因此，风险投资不是短期和投资流动投资，但必须充分利用专业知识和技能和勤奋，对待投资。投资对象风险投资的产业领域主要是高新技术产业。以美国为例，1992年对电脑和软件业的投资占了27%;其次是医疗保健产业，占17%;再次是通信相关产业，占14%;生物科技产业占10%。投资方式从性质的投资，风险投资，有三种方式：第一，直接投资，即投资直接进入风险资本投资企业购买后者的股份。二是提供贷款或贷款担保。第三是提供贷款或担保资金的一部分投资部分的风险资本投资企业购买股票。但无论哪种投资方式，风险资本家一般都是与增值服务。三、风险投资的风险因素分析（一）风险投资风险的概念风险有多种含义，如：①风险意味着损坏的可能性。②风险是企业目标无法实现的可能性。③风险和费用，损失或损害有关的不确定性。而所谓风险投资的风险，风险投资是指投资项目的时间，由于外部环境的不确定性，对投资项目本身的难度和复杂性的风险，以及企业家和投资者风险自身能力的有限性，强度，和损失的可能性。它包括资本损失的投资无法回收木材风险并不能达到预期的收入损失的风险。这一损失下列形式：投资项目未能产生收入，投资和资本损失无法追回投资项目产生的收入，但低于预期的收入产生的收入由于对投资项目的投资引起的销售实现财务损失的其他原因损失的发生是由于通货膨胀和其他不可预见的事件造成的。（二）风险投资的风险阶段传统的风险投资阶段的风险分析，总是有从企业发展过程中的风险可分为种子，风险，扩展四个阶段，成熟的风险。随着业务的增长，风险一般情况下这四个阶段的风险呈下降趋势。但这种风险分阶段方法较为粗糙，从风险投资项目分析的全过程不一，把握投资风险。我们可以遵循一个风险投资项目风险的经营决策阶段风险资本-技术-生产-市场的四个阶段。其中，决策阶段风险是指从这个阶段的市场研究和技术预测风险的发展，规划和项目审批；技术风险是指在技术解决方案的实施的项目开始阶段，在这个阶段的风险出现的产品类型；风险是指生产从生产准备阶段和小批量生产的大规模生产的风险在这一阶段；市场风险的新产品进入市场的风险和风险在项目投资者退出时。在有可能的各个阶段之间的一些重叠。在这方面，特别注意的是技术风险和技术风险阶段是两个不同的概念。技术阶段风险技术风险的出现或发生在阶段，也可能是非技术风险的风险；技术风险是指由于技术因素而造成的风险不仅在技术阶段发生，并可能在其他阶段发生。同样，风险和生产风险之间的生产阶段，市场阶段也有不同的风险和市场风险之间。（三）风险投资中的信息风险风险投资决策是一种典型的不完全信息下的决策。所谓完全信息，是指市场参加者对于某种经济环境状态的全部知识都有了充足的了解；反之，则称为非完全信息。在风险投资中，风险投资家一般都很难以掌握到完全信息，从而非完全信息自然给投资带来了风险。风险投资中的非完全信息主要包括：.对消费者未来需求及偏好信息的不完全了解;.对国家政策以及宏观经济形势变动的不准确预期;.对产业结构变动未来趋势的不.完全了解;.对竞争对手行动的不完全了解;.对项目技术发展趋势的不准确预期:.对项目运作成本、难点等的估测不准当然，在风险投资过程中，除了非完全信息所带来的风险外，还存在由于信息的不对称所带来的风险。所谓信息不对称是指市场参加者之间信息分配的不均衡性。在风险投资中，投资者和风险企业对同一风险投资项目所掌握的信息是不同的，从而形成非对称信息状态。这样，把握信息较多的一方在协作中处于优势方位，而把握信息较少的一方在协作中处于下风方位。通常来讲，在项目本身的技能和风险公司本身的状况方面，风险公司具有较多信息；在公司运作、商场推广、融资等方面，出资者具有较多信息。但风险投资者和风险公司从一开端洽谈时就应力求处理这一信息非称性问题，使出资风险减少。（四）风险因素的分类风险投资项意图风险是由很多要素影响形成的作用，其中有项目内部要素缘由，也有项目外部要素的缘由。我们将致使风险投资项目风险发作并使其改动的那些要素称为风险要素。对风险投资项意图风险要素能够从三个视点分为三组6大类要素。它们分别是：第一，客观和主观的风险因素。客观风险因素是指风险因素是外部环境的不确定性，项目本身以及限制他们的客观条件等方面的困难和风险的企业和投资者的复杂性。主观风险因素是由决策者的风险因素，管理者和其他的主观原因。第二、系统性风险要素与非系统性风险要素。就某一个详细的风险投资项目而言，对全部出资该项意图出资者均构成倒运的风险要素，便是系统性风险要素。只关于某一特定风险公司和风险投资项目构成倒运的风险因象即对错系统性风险要素，如风险公司的才能与实力的有限性、处理决议计划失误等。第三、可处理的风险要素与不行处理的风险要素。可处理的风险要素是指那些在风险投资过程中出现的可逃避、可操控、可搬运、可松懈的风险要素。而那些不行逃避、不行操控、不行搬运、不行松懈的风险要素则称为不行处理的风险要素。四、风险投资的风险管理（一）风险管理概念风险管理专家威廉姆斯和汉斯说：风险管理，通过风险度量的识别和控制，以合理的成本将导致的不良后果的风险减少到最低限度的科学管理方法。风险因素的基础上，研究预测，收集，风险评估，对风险识别，风险分析的发展，控制系统和一套科学的方法。风险管理理论在企业风险管理和财务风险管理方面。因为研究如何管理企业的投资风险，所以只有在企业风险管理的理论探讨。（1）全盘风险管理。20世纪70年代，著名的风险管理顾问菲利克斯·克洛曼（H.FelixKloman）关于风险管理的观点是应当对风险进行全盘的管理，而不仅仅将注意力集中于“可保险的风险”上，而忽略了其他风险。（2）共同风险管理。20世纪80年代，尼尔·多尔朴（NeilDoherty）认为风险管理决策是投资性决策，需要根据它对公司效益的影响进行评价。（3）整体风险管理。20世纪90年代，约翰·海门斯（YacovY.Haimaes）提出了全面风险管理的理念，它的定义是：一个基于正式的风险评估和管理系统，基于统计的，整体的过程和处理的一个层次，对四次失误根源学科多目标结构。四次失误的根源是硬件故障，软件故障，人为错误，组织错误。（4）企业集成风险管理是从整体角度分析，鉴定，所有企业面临的风险评估和实施适当的管理策略。这不仅仅是一个集合的所有部门的企业风险管理活动，必须有风险管理在整个企业活动形成一个有机的整体系统框架，这个框架是离不开企业风险管理目标，组织，方法的有机结合。（二）风险管理的手段风险管理的主要手段，包括风险转移，风险控制，风险自留，风险分散和风险规避。风险转移是指通过一些技术手段和经济手段将风险转移给他人承担风险承担保险风险转移分为两种转移和非转移保险转移，是针对保险公司的风险转移给保险公司的承诺，非保险转移是指以其他方式转让使用风险。风险控制是指风险程度，采取各种措施降低的可能性和经济损失，为投资者在风险分析的基础上，试图保持其原有的决定实施积极的措施对抗的风险。风险自留是指一些风险转移是无法避免的，采取实事求是的态度，承诺，在不损害投资者的利益，总的前提下保留的风险实际上是风险控制的一种积极的手段，它将使投资者承担的风险损失和各项准备工作进展，修改为了减少损失的风险降到最低，他们的行为。为了降低投资风险，风险分散手段，风险资本公司可以结合一些联合投资公司的实力，一个多元化的风险投资机构，以解决风险资本短缺，也可以分散投资风险，减少每个风险由运营商和投资者承担，从而提高自己的风险承受能力作为一个整体。风险规避，风险是指预期所确定的条件和因素，导致其实现的可能性的程度，并在实践中要尽量避免。风险规避是控制风险的最彻底的方式，采取有效措施，彻底消除特定风险的规避风险，以及其他风险控制手段，通过降低风险发生的概率和损失程度的潜在影响，降低风险。规避风险的实际应用受到一定的限制，因为它往往涉及到需要放弃一些机会，从而有机会失去兴趣联系相应的。五、风险投资的风险避规由于在风险投资的整个过程中的财务风险投资的风险，而解决融资风险，最终将取决于投资过程的成功，投资过程的成功可以被集成到对风险投资下一轮资金提供可靠保障，从而解决了风险资本家失去信誉的风险。（一）从风险投资公司的角度来看1、风险投资公司运作时的风险规避在过程的风险资本公司的运作，以降低投资风险，风险管理通常采取以下原则：一）平衡投资，投资组合，以分散风险原则。风险资本是大约相同的时间投资在不同的公司，不同的阶段，或几家公司共同投资，分散风险、实现稳健经营的原则。2）分类管理，区别对待的原则。风险投资企业分为三类：成功，失败的企业中。成功的企业，应加强管理，促进其尽快成熟尽早在股票市场中，上市（PIO），以获得最大的利润，一般企业，应鼓励保持稳定的发展和其他业务组合，或帮助他们从银行或其他渠道筹集基金；失败的企业应该是预警，帮助他们改变经营方向，或是破产，将损失降低到最低限度。3）投资多元化原则的风险。一个广泛的资金来源的风险，政府的资金基础，市民有热钱，民营企业和海外投资，以及养老基金的积极参与。4）建立约束和激励机制。投资于每个项目有一定量的钱，为了分散风险，制约风险资本家的行为：但风险资本家的表现为公司的风险投资家努力工作和公司的薪酬与激励方法。1、2、3级以上原则成为风险资本家规避风险管理和资本运作的一般原则在第一四类的原则，在行为方面的风险资本家的时间，其目的是使更多的风险资本家的行为反映了公司的利益。2、风险资金投入前的风险规避行为在投资于风险投资，风险投资家倾向于投资从一些选定的最有可能的投资成功的企业应用上千份。在这样一个筛选的过程中，风险投资家会做很多工作，在选择的初始投资，而且对特定对象的深入调查（IE“尽职调查尽职调查”）。它的选择标准是非常严格的，除了他们的过去的投资经验的援助，这也就意味着在技术的帮助下，风险投资的可行性（包括技术创新，项目的可行性，经济评估的专业品质的商界领袖和其他结果）和企业所面临的风险（包括技术风险，市场风险，管理风险，财务风险，政策风险，自然风险，等等）来评估最后的评估，导致投资规模。这样一个复杂的程序，是避免风险资本家风险的第一步，是至关重要的一步。因为，在整个风险投资过程中的一步，是至关重要的，在项目选择的第一步，然后确定风险资本家在不是徒然的，因为如果风险投资是一堆“木”，那么它基本不可能会出一堆“黄金”。3、风险资金投入时的风险规避行为当风险投资公司，风险资本家与创业企业往往是通过谈判双方之间的权利和义务投资后，方式和合同条款明确下来。合同包括以下四个方面：第一，资金分配的股票数量，以对企业经营活动的风险控制，风险资本公司往往在企业中占据超过20%的股份。二是创建企业人员组织和各自的职位。第三是利用投资者的监督权的定义。第四，投资者的退出权的行使。在合同中，不仅对干预支持法律风险投资的风险，也有权退出风险资本是为了保证法律的确定性风险资本，最重要的是通过风险投资的可转换优先股创新的概念，它是风险规避的风险资本家的意图暴露。可转换优先股的风险资本公司在风险资本通常被在一个方式。风险资本家对创新绩效的概念：优先支付，其中，如优先股，普通股可能更好的报酬；在业务实现控制它已转换为普通股的假设下，获得了一个特殊的投票权，而且投票权的风险资本公司，一个给定的企业，无论在他们手里的证券是什么性质。这种创新的概念，不仅可以保证当现金的公司盈利的风险，获得优先支付减少投资风险企业；也可以激发企业的管理，以确保对风险投资成本的状态监控，降低企业的经营风险。因此，可转换优先股的概念可以谓是风险投资家风险规避的又一力举。。4、资金投入后的风险规避行为投资后，风险资本家会积极管理风险投资的企业，从企业发展战略的产业选择的发展，市场定位）建立一个动态的董事会，聘请外部专家（律师，会计，管理顾问）吸收其他投资者为了带来新的资本，管理理念，关系网络，只有提高管理质量和公司利润前景。这将是一个漫长的过程，在这整个过程中，风险资本家做打持久战，有耐心和勇气是成功之路需要。风险资本家投资提供支持，而且不仅仅是资本，管理经验和精神信仰。真诚合作风险资本家与创业管理所支持的体现，不仅是为了鼓励企业专用企业发展的风险，但也引导企业走向成功的道路。所以，奉献自己，耐心和勇气，高效协作是由风险投资家创业成功的保证。只有这样，它可以减少投资者的风险，最终达到规避风险的目的经营失败的风险。5、资金退出时的风险规避行为如果进入风险资本获得益处，然后把它为了实现盈利。可以说，不仅是一个有利可图的出口通道，并且是唯一的渠道。因此，唯一的出口是成功的风险资本家追求的终极理想。然而，由于各种风险因素的存在，但也由于资金的限制量，使大多数风险资本家不伴随着风险的商业上的成功。所以，风险资本家风险企业成长的每一阶段，都在平衡，确定该退出的时机很快。一旦退出的时候，风险资本家会采取果断的行动，以避免遭受更大的损失。为企业的预期的成功，风险投资家倾向于使用公开发行（IPO）的方法退出，所以你可以在一个非常好的投资回报，这是风险投资退出的理想，可谓名利双收。一定有前途的，但风险资本基金公司本身也是不可持续的，风险资本家往往刚刚离开，或出售股份或出售公司的管理和潜在的新投资者风险干预，所以虽然收入低于IPO，但由于资金尽快恢复，增加流动性，这可以继续投资新项目，相当于扩大总投资；风险资本家可以在合伙期数轮投资，同时增加再投资收益的可能性。业务给公司，风险资本家必须当机立断，公司解散或清算破产可能减少损失的最好办法，这次趁其优先权持有人可转换优先股，也许可以保持公司的初始投资。（二）从风险企业的角度来看在风险企业的不同阶段,风险企业所面临的风险的大小不同(如表1),所面临的风险的种类也不同,因此风险投资家所采取的风险规避的重点也不同。a种子期的风险规避行为这一阶段是酝酿和发明的技术创业阶段。这一时期很少在资本的要求，主要是为原型产品的开发。然而，在这一阶段，企业所面临的风险是非常大的；一个高新技术风险；第二，三的高科技产品的市场风险是高新技术企业风险管理。其中的风险和不确定性更难以评估，二是长时间远离收获，风险资本家很少介入这种投资。因此，本期将重点放在风险资本家风险规避市场风险，技术风险，管理风险因素的介入在这个时间是一个重要的考虑因素：质量管理团队的特点，技术和产品，产品的市场需求是存在的。b.导入期的风险规避行为这一阶段是本公司的产品或服务的发展阶段的风险，并有一定数量的顾客尝试，成本都在增加，但是仍然没有销售。这个阶段，仍然是一个很大的风险，技术风险，市场风险和管理风险，仍然是一个重大的风险，金融风险已成为明显的。因为在这一阶段对资金的需求量相当大，容易出现资金不足，难以周转，付款是不可能的。因此，在这个阶段，风险资本家仍将重点放在风险规避技术风险，市场风险和管理风险也加大了金融风险。技术风险，企业应通过大量的试验排除。对于市场风险，公司需要测试市场的产品测试方法存在的市场来解决。风险管理，风险资本家通过投资企业更加注意。对金融风险，风险资本公司往往采取银团形式（Syndicate）结合在一起，在一个项目上投资分散。c成长期的风险规避行为这一阶段是本公司销售的产品和服务的支出，但仍大于收入的阶段。在这一阶段对资金的需求都增加相对于前两个阶段，但这一次的风险相对降低。原因是，资本要求仍然可以通过现有的或额外的方式解决新资本投资，技术风险在前两个阶段的碱性溶液，产品定位的企业客户群已相对更多的商业管理经验。但是，新的竞争者的出现这一次，将带来新的市场风险；企业规模的扩大，也为组织结构，企业的管理提出了新的要求，将有一个新的风险管理。因此，在这个阶段，风险资本家规避风险将集中在新的市场风险和管理风险。新的竞争对手的风险来抢占市场，企业通过增加营销投资来扩大其市场份额的解决开拓市场；新的管理风险，风险资本家，通过积极参与公司的决策，聘请专家提供管理咨询，选举取代分散管理人员的手段来。d成熟期的风险规避行为这一阶段是高于公司的销售收入支出的风险，网络一代的阶段，也是风险资本家考虑退出阶段。这一阶段为企业继续扩大规模，还需要大量的资本投资，但投资风险与远一点。风险是相当低，在这一阶段，市场风险已基本解决，可能的风险，也许是唯一的风险管理。因此，在这个阶段，风险投资家将重点放在风险规避管理风险，并准备放弃等待机会很快。风险管理的同时，风险资本家更关心的是维护操作的结果，为了在退出时获得一个好的价格。（三）从风险投资家的风险偏好来看对不同类型的风险资本家（指广义上讲），同时主动承担风险，也表现出不同的风险偏好。这种风险偏好的差异，反映在不同的成长阶段的企业，也表现出不同的投资偏好。这只是另一个投资偏好是基于风险规避。国家便利的问题，分为两种类型的风险：市场风险和代理风险。在所有的市场风险，包括技术风险、代理风险和不可控的因素，包括风险管理质量和内部人控制企业风险。在这个“商业天使天使”作为比较对象，说明风险资本公司风险资本家投资行为的风险胃口。基于风险的规避行为不同的风险偏好是指：对某些风险可控的自己，人们倾向于认为它不重要的；和一些不可控的风险，人们往往认为这是重要的，我希望通过同时实现不可控因素的控制实现可控风险控制。它认为没有必要花精力解决可控的风险，而是着眼于不可控的风险，为了最大限度地规避风险。偏好于代理风险的“商业天使”的风险规避行为作为个人投资者的“商业天使”，倾向于认为代理风险比市场风险更为重要。他们相信他们的经验，他们有足够的对市场的了解，所以他们不想要分析的团队在市场上使用的技术分析。相反，他们是相当重视的企业家的作用，认为该机构的风险问题首先他们需要投资。他们认为，企业家的个性，性格，信誉，和商业成功的能力是非常重要的，我相信通过企业家能够解决市场风险。因此，“天使”的风险规避通常体现在基金投资创业投资创业企业的早期阶段（早期），而不管当时的市场风险可能很大。偏好于市场风险的风险投资家的风险规避行为作为一个创业资本家往往认为市场风险比代理风险更重要。因为他们认为相对于市场的风险，风险是，代理可以通过合同条款的控制，市场的不确定性和企业成功的关键。他们宁愿花费大量的投资公司的市场选择分析前的时间以确保他们在投资领域投下相当有信心。因此，为了规避风险，因为他们在早期市场的同时，减少在早期阶段的投资，又注意到市场在稍后阶段风险较小。有两个主要原因家具风险投资偏好的不同性质的问题是钱。”商业天使”使用的是自己的钱，和风险资本投资者的家庭的钱，“天使”的风险容忍度比风险资本家的大得多。”商业天使”能玩心跳，和风险资本家失去信誉的担忧有。因此，在选择投资的风险资本家，但也更趋于谨慎。它也显示了风险的另一边是信誉家具的真正原因不同风险偏好的投资损失的风险。因此，只有更加努力，更加谨慎的投资，风险资本家规避风险，以最大限度地提高收入的同时获得最大的。五、结论风险规避行