GPT4迎重大升级进入业绩真空期有利于主题行情

内容目录传媒板块2023三季报：整体业绩稳步复苏，单Q3业绩同比增长明显、环比略有回落 4市场回顾 6整体情况 6子板块情况 7个股情况 7行业估值 8行业数据 8电影 83.2游戏 3.3广告 重点动态 12公司动态 行业动态 风险提示 16图表目录图1：2018-2023前三季度传媒行业业绩及其同比增速 4图2：2018-2023前三季度传媒行业毛利率和净利率 4图3：2018-2023前三季度传媒行业费用率情况 4图4：2018-2023前三季度传媒行业经营现金净流量 4图5：2018-2023单季度传媒行业业绩及其同比增速 5图6：2018-2023单季度传媒行业毛利率和净利率 5图7：2018-2023单季度传媒行业费用率情况 5图8：2018-2023单季度传媒行业经营活动现金净流量 5图9：2023年月日-2023年月15日申万一级子行业涨跌幅 6图10：2023年初-2023年月15日申万一级子行业涨跌幅 6图年10月16-2023年月日申万传媒子板块涨跌幅 7图12：2023年月日-2023年月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名 7图13：2023年月日-2023年月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况 7图14：申万传媒行业PE（TTM，中值） 8图15：申万传媒行业中值） 8图16：2014年-2023年月电影票房（含服务费） 8图17：2014年-2023年月观影人次 8图18：2014年-2023年月平均票价（含服务费） 9图19：2014年-2023年月上座率情况 9图20：2016年-2023年各线城市票房占比 9图21：2016年-2023年各线城市观影人次占比 9图22：游戏类畅销榜单top10 图23：国产游戏版号下发情况 图24：2017-2023年月整体广告市场花费同比变化 12图25：2022年1月-2023年9月整体广告市场花费 12图26：电梯、电梯海报同比增速 12图27：电梯、电梯海报环比增速 12表1：2023年月top10院线票房及观影人次市占率 10表2：2023年月top10影投票房及观影人次市占率 101传媒板块2023三季报：整体业绩稳步复苏，单Q3业绩同比增长明显、环比略有回落2023年前三季度整体复苏态势稳健20233637.165.59%344.0121.49%；32.47%9.77%0.85pct1.34pct；期间费用率略降，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.88%、7.64%3.17%-0.09%0.10pct0.01pct-0.22pct411.4332.70%（（2021）1311）图1：2018-2023前三季度传媒行业业绩及其同比增速 图2：2018-2023前三季度传媒行业毛利率和净利率亿元 营收 归母净利润

毛利率 净利率4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000

营收yoy 归母yoy2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3

40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%

35%30%25%20%15%10%5%0%

2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3资料来源：wind， 资料来源：wind，图3：2018-2023前三季度传媒行业费用率情况 图4：2018-2023前三季度传媒行业经营现金净流量销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3亿元 经营活动现金净流量 经营净现金流yoy销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-314%12%10%8%6%4%2%0%-2%

500

2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3

50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%资料来源：wind， 资料来源：wind，单三季度业绩同比明显改善，利润端环比略有回落。2023Q3传媒行业分别实现营收、1254.01103.936.80%0.33%、-19.81%31.74%8.53%2.17pct1.98pct1.28pct、2.22pct11.96%7.41%3.18%0.13pct0.01pct-0.11pct0.06pct，环比分别变化-0.18pct-0.26pct0.11pct0.14pct162.3542.89%。图5：2018-2023单季度传媒行业业绩及其同比增速 图6：2018-2023单季度传媒行业毛利率和净利率亿元 营收 归母净利润 营收yoy 归母yoy

40%

毛利率 净利率2,0001,5001,0000(500)

1200%1000%800%600%400%200%2018Q12018Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3-200%

30%20%10%2018Q12018Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3-10%-20%-30%资料来源：wind， 资料来源：wind，图7：2018-2023单季度传媒行业费用率情况 图8：2018-2023单季度传媒行业经营活动现金净流量14%12%10%8%6%4%2%2018Q12018Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3-2%

销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率

亿元 经营活动现金净流量 经营净现金流yoy5002018Q12018Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3(100)

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：wind， 资料来源：wind，%86420-2-4-62023年初至今涨跌幅%4030%86420-2-4-62023年初至今涨跌幅%403020023.07资料来源：wind，财信证券此报告仅供内部客户参考传媒(申万计算机(申万电子(申万)-0.53-6-汽车(申万)石油石化(申万非银金融(申万机械设备(申万家用电器(申万纺织服饰申万-0.53-6-建筑装饰(申万煤炭(申万)-0.95WIND全A-0.95公用事业申万国防军工申万环保(申万)-6.83请务必阅读正文之后的免责条款部分钢铁(申万)轻工制造(申万医药生物申万银行(申万)-6.83请务必阅读正文之后的免责条款部分沪深300有色金属(申万食品饮料(申万基础化工申万综合(申万)交通运输申万)-14.12农林牧渔(申万)-14.12创业板指建筑材料申万社会服务申万房地产(申万)电力设备(申万美容护理(申万商贸零售(申万

传媒(申万计算机(申万电子(申万)2市场回顾2.1整体情况2023年10月16日-20232市场回顾2.1整体情况2023年10月16日-2023年1月15日(申万)5.8%300WINDA6.29pct7.33pct4.86pct居申万31个子行业中第1名。图9：2023年10月16日-2023年11月15日申万一级子行业涨跌幅5.80资料来源：wind，财信证券2023年初至11月15日，传媒(申万)指数上涨23.07%，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别变化23.6pct、29.9pct、37.19pct和24.02pct，涨跌幅居申万31个子行业中第2名。图10：2023年初-2023年11月15日申万一级子行业涨跌幅环保(申万)2023年10月16日-2023年11月15日涨跌幅汽车(申万)农林牧渔(申万纺织服饰2023年10月16日-2023年11月15日涨跌幅0.940.89机械设备(申万商贸零售(申万食品饮料(申万基础化工(0.940.89创业板指医药生物(申万WIND全A社会服务(申万钢铁(申万)煤炭(申万)建筑装饰(申万交通运输(申万非银金融(申万公用事业(申万电力设备(申万-0.49-1.53-0.49-1.53有色金属(申万)行业研究报告沪深300家用电器(申万)石油石化(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)通信(申万)行业研究报告银行(申万美容护理(申万子板块情况2023年10月16日-2023年月15日11.12%、6.82%、6.36%、5.93%、3.48%2.61%。图11：2023年10月16日-2023年11月15日申万传媒子板块涨跌幅11.12%6.82%11.12%6.82%6.36%5.93%3.48%2.61%

传媒子板块区间涨跌幅10%8%6%4%2%0%出版 影视院线 电视广播 游戏 广告营销 数字媒体资料来源：wind，个股情况2023年10月16日-2023年月15日14只下跌。涨跌幅位于前五位的分别是天威视讯（108.73%、中文在线（97.1%、天龙集团（56.59%、百纳千成40.84%）33.76%（-18.07%（-7.92%（-7.7%（-6.92%和人民网（-5.22%图12：2023年10月16日-2023年11月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名

图13：2023年10月16日-2023年11月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况%个股涨跌幅前十名%个股涨跌幅前十名806040200-20吉比特

个1209075604530150

个数 涨跌幅分布

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：wind， 资料来源：wind，行业估值截至2023年11月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为44.43倍（前值44.46倍201047.62%3002.20P（，中值2.94（2.75倍201036.90%300的比1.36倍。图14：申万传媒行业中值） 图15：申万传媒行业PB（MRQ，中值）SW传媒 SW传媒 沪深300全部A股中位数(SW传媒)SW传媒 沪深300全部A股中位数(SW传媒)120 100 866042资料来源：wind， 资料来源：wind，行业数据电影国庆档表现乏力导致10月票房疲软。2023年10月全国电影票房36.82亿元，同比71.98%0.8970.21%41.60.97%；6%1pct201816.50%，主要靠票价提升拉动。10（10.16亿元4：（6.81亿元（6.18亿元。图16：2014年-2023年10月电影票房（含服务费） 图17：2014年-2023年10月观影人次亿元 10月票房（含服务费） 名义票房90805040300

150%100%50%0%-50%-100%

亿次 10月观影人次 人次yoy

140%120%100%0% 资料来源：灯塔专业版， 资料来源：灯塔专业版，图18：2014年-2023年10月平均票价（含服务费） 图19：2014年-2023年10月上座率情况元 10月平均票价（含服务费） 票价45403025201050

5%0%

5%0%

10月上座率8.4%% 资料来源：灯塔专业版， 资料来源：艺恩数据，从地域分布看，一二线城市占比继续回落，下沉趋势明显。单10月来看，一线、二15.51%45.30%18.35%20.85%60.81%2.84pct13.01%45.99%19.29%58.99%2.78pct。图20：2016年-2023年各线城市票房占比 图21：2016年-2023年各线城市观影人次占比100%四线票房占比三线票房占比100%四线人次占比二线人次占比三线人次占比一线人次占比90%17.76%90%16.56%18.70%16.90%17.17%17.87%60%60%47.23%49.42%47.98%20%20%10%18.11%10%16.85%15.45%0%0%2016年2017年2018年2019年年2022年2023年 年年年年年年年资料来源：灯塔专业版， 资料来源：灯塔专业版，放映端，单10月龙头市场份额同比略有降低。根据艺恩数据显示，1）院线端，万达院线票房和人次市占率分别为18.10%和16.79%，同比分别降低1.51pct和1.13pct；、35.49%49.46%、68.21%，同比分别变化0.34pct-0.33pct-1.23pct216.45%和14.9，2.18pct1.83pct351022.55%、27.43%36.22%，同比分别减少2.94pct3.59pct4.83pct排名院线票房市占率表1：2023年10月排名院线票房市占率分账票房 观影人次人次市占平均票上座(亿元)（万）率价率1万达6.6418.19%1491.8416.79%457.8%2中影数字3.469.47%836.229.41%416.3%3上海联合2.867.83%646.677.28%446.8%4中影南方2.697.38%661.267.44%416.5%5大地2.416.60%605.206.81%406.1%6幸福蓝海1.584.32%396.474.46%406.3%7横店1.514.13%384.664.33%394.9%8金逸1.413.86%337.833.80%425.8%9中影1.223.34%310.593.49%396.3%10华夏联合1.133.09%287.073.23%395.9%资料来源：艺恩数据，排名影投票房市占率表2：2023年10月排名影投票房市占率分账票房 观影人次人次市占平均票上座(亿元)（万）率价率1万达6.0116.45%1332.2614.99%457.9%2横店1.313.59%335.133.77%394.8%3CGV0.922.51%184.812.08%506.9%4上海星轶0.902.45%209.672.36%437.6%5大地0.882.42%204.002.30%438.1%6金逸0.812.21%183.422.06%446.1%7博纳0.732.00%167.141.88%447.5%8中影0.691.89%174.431.96%407.4%9幸福蓝海0.521.43%128.851.45%406.9%10万象0.461.26%94.321.06%4910.3%资料来源：艺恩数据，游戏根据七麦数据，20231031日，IOStop10的游戏产品中，腾讯、网易64（4ortorms（5（6（7娱（2126日上线新游（34名（68位（36位（74位（81位（70名（86位（89位（77位。图22：游戏类IOS畅销榜单top10资料来源：七麦数据，版号情况：108763（休闲益智/1613无（西山居（网易（（恺英网络（盛天网络（心动网络、《星球制造指南（恺英网络（祖龙娱乐（芒果超媒（吉比特、淘金互动（盛天网络）等均拿到了移动版号。图23：国产游戏版号下发情况1200

国产游戏版号数量 当年每月平均发放数量7821747821741151105739798006004002002017.012017.032017.012017.032017.052017.072017.092017.112018.012018.032018.122019.022019.042019.062019.082019.102019.122020.022020.042020.062020.082020.102020.122021.022021.042021.062021.082021.102021.122022.022022.042022.062022.082022.102022.122023.022023.042023.062023.082023.10资料来源：国家新闻出版署，3.3广告根据11月6日CTR最新披露，2023年1-9月广告市场同比上涨5.5%。其中，9月6.5%/高铁站、机场、地铁、互联网站，同比增速分别为44.8%、19.9%、13.9%、12.2%、5.3%、5%、0.8%911.0%-0.4%260.6%/8.8%4.1%2.6%18%5.6%5.6%-3.9%-12.8%，3.3%、6.8%。图24：2017-2023年1-9月整体广告市场花费同比变化 图25：2022年1月-2023年9月整体广告市场花费整体广告市场同比增速

20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%20.0%10.0%2022.012022.022022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.09-10.0%-20.0%-30.0%

整体广告市场同比增速 整体广告市场环比增速资料来源：CTR， 资料来源：CTR，图26：电梯、电梯海报同比增速 图27：电梯、电梯海报环比增速50.40.30.0%20.10.2022.012022.022022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.09-10.0%-20.0%

电梯LCD同比 电梯海报同比

50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%

电梯LCD环比 电梯海报环比资料来源：CTR， 资料来源：CTR，重点动态公司动态1）分众传媒002027.S：2023Q313.71亿元202386.7517.71%36.02亿元，69.06%65.51%41.31%4.59pct1.86pct。其中，2023Q331.5825.44%7.35%；归母净利润88.48%12.85.50%9.66%68.24%42.98%3.55pct、13.64pct2.45pct、-0.49pct。2）吉比特603444.S：20233归母净利润同比下滑43.31%1.83亿元202333.07-13.66%8.59亿元，-15.07%202339.58-27.41%-20.48%；1.83亿元，同比增速-43.31%、环比增速-50.37%；剔除汇率波动和投资业务对2.0627.20%Q27Q3Q3（大陆版因宣发支出大幅减少带动里利润环比有所增加。2）（20227月上线Q3环比表现亦有提升。本年第三季（20238月上线）新游贡献增1.85亿元，同比基本持平。境外发行的产品有《一念逍遥（欧美版3（港澳台版（东南亚版》等，但尚未产生利润。3）芒果超媒300413.S：2023Q35.155.62%2023101.96-0.42%17.66亿元，5.21%Q335.07-0.50%5.155.62%4.40-0.26%、环比增速-32.71%.全7%10%TV4%和-4%1%12%TV48%4）华策影视300133.S：2023Q3归母净利润同比增长4205%202314.64亿元，同比增速-0.02%3.27亿元，8.72%Q33.280.87亿元，42.05%0.6462.19%-12.33%。33部（1部33部；完成对森联影视的并表，纳入公司管理系统；版权库扩充到5万小时，为构建多元变现的商业生态奠定了良好基础。5）神州泰岳300002.S：2023Q3归母净利润同比略降1.57%202340.5125.22%5.63亿元，46.78%Q313.981.59-1.57%1.5525%C端布局游戏，B端赋能行业”的数字产业布局，手机游戏、软件和信息技术服务两大业务集群。26.06%21.6581.61%；长线运营（53500万美元（已81300万美元Data.ai20239月中国游戏7222016年开始布局，TransformerB端客户售前售后服务。蓝色光标300058.S：2023前三季度盈利大幅改善2023363.1236.65%2.88亿元，847.94%