北京大学国民经济研究中心-工业生产恢复超预期扩需求政策仍需发力

宏观经济研究课题组蔡含篇宏观经济研究课题组蔡含篇工业生产恢复超预期，扩需求政策仍需发力——黄昱程京大学国民经济研究中心要点北京大学国民经济研究中心工业品价格环比转跌，而中下游工业品需求回落带动生活资料价格环市场预期。整体而言，11月份新增人民币贷款低于市场预期受中长期贷款的拖累，尤其是北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心工业增加值部分：政策支持落地生效，工业），业增加值同比增长3.9%，制造业同比增长酒、饮料和精制茶制造业同比增长4.8%，纺织业同北京大学国民经济研究中心2018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092.16050403020-10-20-30工业增加值:当月同比工业增加值:累计同比工业增加值:采矿业:累计同比工业增加值:制造业:累计同比工业增加值:电力、燃气及水的生产和供应业:累计同比504030203.94.7-10-20北京大学国民经济研究中心4030200-10-20-30社会消费品零售总额:当月同比806040200-20-40-602018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11商品零售:当月同比餐饮收入:当月同比 限额以上企业商品零售总额:当月同比2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11806040200-20-40-60石油及制品类:当月同比汽车类:当月同比 服装鞋帽针纺织品类:当月同比2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11806040200-20-40家用电器和音像器材类:当月同比家具类:当月同比 建筑及装潢材料类:当月同比2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11北京大学国民经济研究中心-40-404030200-10-20-30固定资产投资完成额:累计同比504030200-10-20-302018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11房地产开发投资完成额:累计同比制造业:累计同比 基础设施建设投资(不含电力):累计同比2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-1160504030200-10-20-30固定资产投资完成额:高技术产业:累计同比固定资产投资完成额:高技术制造业:累计同比 固定资产投资完成额:高技术服务业:累计同比2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11定资产投资完成额:制造业:医药制造业:累计同固定资产投资完成额:制造业:有色金属冶炼及压延加工业:累计同比7060504030200-10-20-302018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11北京大学国民经济研究中心200500-50-100中国:出口金额:当月同比中国:进口金额:当月同比2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11120010008006004002000-200-400-600-800中国:贸易差额:当月值2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-1140003500300025002000150010005000CCFI:综合指数7060504030202018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 日本:制造业PMI2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11北京大学国民经济研究中心300250200500-50-100出口金额:美国:当月同比出口金额:欧盟:当月同比 出口金额:日本:当月同比出口金额:东盟:当月同比300 出口金额:俄罗斯:当月同比30020002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11出口金额:箱包及类似容器:当月同比出口金额:机电产品:当月同比 出口金额:高新技术产品:当月同比出口金额:集成电路:当月同比出口金额:鞋靴:当月同比出口金额:汽车包括底盘:当月同比 2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112022-112023-032023-072023-11低于我们的预期，可能原因在于高估了国内制造业复苏带来的进口需求1.59%、-6.39%和-0.28%。数据显示，中国对美国、欧盟、北京大学国民经济研究中心6050403020制造业PMI制造业PMI:进口806040200-20-40-602018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11进口金额:美国:当月同比进口金额:欧盟:当月同比 进口金额:东盟:当月同比进口金额:日本:当月同比2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11500-50-100进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比进口数量:粮食:累计同比 进口数量:原油:累计同比进口数量:钢材:累计同比进口数量:天然气:累计同比250进口数量:煤及褐煤:累计同比25020050 502018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11中国大宗商品价格指数:总指数中国大宗商品价格指数:能源类 中国大宗商品价格指数:钢铁类中国大宗商品价格指数:矿产类 中国大宗商品价格指数:农产品类2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11北京大学国民经济研究中心-5-10CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.52018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08CPI:环比PPI:全部工业品:环比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08北京大学国民经济研究中心2520-5-10CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比42-1-2-3-4-52018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08CPI:食品:环比CPI:非食品:环比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-0880604020-20-40CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比 CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比50CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比50403020-10-20-30-402018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-08CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比 CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08北京大学国民经济研究中心2520-5-10-15-20CPI:食品烟酒:粮食:环比CPI:食品烟酒:食用油:环比CPI:食品烟酒:鲜菜:环比CPI:食品烟酒:畜肉类:环比-5-10-152018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08CPI:食品烟酒:水产品:环比CPI:食品烟酒:蛋类:环比 CPI:食品烟酒:奶类:环比CPI:食品烟酒:鲜果:环比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08北京大学国民经济研究中心2.52.00.50.0-0.5-1.0CPI:衣着:当月同比8CPI:居住:当月同比8 CPI:生活用品及服务:当月同比42-2-4-6-82018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08CPI:交通和通信:当月同比CPI:教育文化和娱乐:当月同比CPI:医疗保健:当月同比CPI:其他用品和服务:当月同比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-080.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6CPI:衣着:环比CPI:居住:环比CPI:生活用品及服务:环比2-1-2-32018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08CPI:交通和通信:环比CPI:教育文化和娱乐:环比CPI:医疗保健:环比CPI:其他用品和服务:环比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08北京大学国民经济研究中心20-5-10PPI:生产资料:当月同比4PPI:生活资料:当月同比42-1-1-2-32018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08PPI:生产资料:环比PPI:生活资料:环比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08北京大学国民经济研究中心 PPI:生活资料:耐用消费品类:当月同比 PPI:生活资料:耐用消费品类:当月同比80706050403020-10-20-30PPI:生产资料:采掘工业:当月同比PPI:生产资料:原材料工业:当月同比6 PPI:生产资料:加工工业:当月同比642-2-32018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08PPI:生活资料:食品类:当月同比PPI:生活资料:衣着类:当月同比 PPI:生活资料:一般日用品类:当月同比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08-5-10PPI:生产资料:采掘工业:环比PPI:生产资料:原材料工业:环比PPI:生产资料:加工工业:环比0.50.0-0.5-1.02018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08PPI:生活资料:食品类:环比PPI:生活资料:衣着类:环比PPI:生活资料:一般日用品类:环比PPI:生活资料:耐用消费品类:环比2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08北京大学国民经济研究中心市场预期。整体而言，11月社会融资规模基本符合市场预期，新增规模主要受政府债券的700006000050000400003000020000100000中国:社会融资规模:当月值中国:金融机构:新增人民币贷款:当月值2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09中国:M1中国:M1:同比中国:M2中国:M2:同比35000003000000250000020000001500000100000050000002019-122020-032019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-0986420北京大学国民经济研究中心300002500020000150001000050000-5000300002500020000150001000050000-5000政府债券同比多增4980亿元强劲支撑本月2022年11月2023年11月同比北京大学国民经济研究中心120001000080006000400020000■-2000-4000120001000080006000400020000■-2000-40002022年11月2023年11月同比1400012100北京大学国民经济研究中心），200-5-10M2:同比-M1:同比中国:M1:同比中国:M2:同比2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-0986420-2-4-6社会融资规模存量:同比-M2:同比中国:M2:同比中国:社会融资规模存量:同比2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09北京大学国民经济研究中心年末低基数效应的拉升作用，未来或将对出口增北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时，本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。