财务管理概述1

第一章

财务管理概述§1财务管理的内容一、企业的组织方式〔一〕个人独资企业〔二〕合伙企业〔三〕公司制企业个人独资企业一优点：〔1〕创建容易；〔2〕维持企业的固定本钱较低；〔3〕不需求交纳企业所得税。缺陷：〔1〕无限责任，〔2〕有限寿命；〔3〕筹资困难合伙企业公司制企业优点：〔1〕无限寿命；〔2〕容易转让一切权；〔3〕有限责任。缺陷：〔1〕双重课税；〔2〕组建公司本钱高；〔3〕存在代理问题独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较：比较项目独资企业合伙企业公司制企业投资人一个自然人

两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。多样化承担的责任无限债务责任

每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。有限债务责任企业寿命受限于业主的寿命（所有者死亡即终止）

合伙人卖出所持有的份额或死亡无限存续权益转让较难较难容易转让所有权筹集资金的难易程度难以从外部获得大量资金用于经营较难从外部获得大量资金用于经营更容易在资本市场上筹集到资金纳税个人所得税个人所得税企业所得税和个人所得税代理问题--存在代理问题组建成本低居中高二、财务管理的内容企业的根本活动是从资本市场上筹集资金，投资于消费性运营资产，并运用这些资产进展消费运营活动，获得利润后用于补充权益资本或者分配给股东。由此，企业的根本活动可分为投资、筹资、营运资金和股利分配四个方面。企业资金运动与财务活动的普通表示图

纳税资金筹集资金投放、耗费与回收分红资金分配货币资金流动资产固定资产其他资产生产资金产品资金应收款项货币资金供应阶段消费阶段销售阶段货币资金贮藏资金消费资金商品资金货币资金或结算资金 GWPmAWGP企业再消费过程：方式：物资运动本质：资金形状的变化资金的本质——再消费过程中运动着的价值；资金运动以现金循环的方式存在，而且表现为一个周而复始的周转过程。但资金不是生来就有的：须阅历如下财务管理活动：筹资投资消费运营利润分配负债、权益资金相协调合理运用资金，添加利润消费管理降低本钱满足股东要求，坚持企业开展后劲财务管理的内容分为5个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和利润分配。投资活动长期投资短期投资筹资活动短期筹资长期筹资股利分配利润留存决策(内部筹资)长期投资管理营运资本管理长期筹资管理财务管理的根本活动财务管理的内容〔一〕长期投资指企业对运营性固定资产的投资。特征：1.投资的主体是企业，企业的投资是直接投资，投资后继续控制实物资产，可直接控制投资报答；有别于个人或专业投资机构的投资，间接投资，投资后不直接控制运营性资产，经过契约或改换代理人间接控制投资报答。2.投资的对象是运营性资产，中心是净现值原理；有别于金融资产投资，中心是投资组合原理。3.投资的目的是获取运营活动所需的实物资源，以便赚取营业利润。而不是获得固定资产的再出卖收益。有的公司也会投资于其他公司〔包括子公司和非子公司等〕，主要目的是控制其运营和资产以添加本企业的价值，而主要不是为了获取股利或再出卖收益。非金融企业长期持有少数股权证券或债券，在经济上缺乏合理性；有时企业也会购买一些风险较低的证券，其目的是在坚持流动性的前提下降低闲置现金的时机本钱，或者对冲汇率、利率等金融风险。〔二〕长期筹资筹资需处理的是如何获得企业所需求的资本，长期筹资是指筹集和管理企业的长期资金。特点：1.筹资的主体是企业，可直接融资或间接融资；2.筹资的对象是长期资金，包括权益资金和长期负债资金；长期筹资还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。留存一部分收益不分给股东，实践上是向现有股东筹集权益资本。3.筹资的目的是满足企业长期资金需求。筹集多少长期资金，应根据长期资金的需求量确定，两者该当匹配。资金来源：一是企业权益资金：企业经过向投资者汲取直接投资、发行股票、用留存收益转增资本等方式获得，其投资者包括国家、法人和个人等。二是企业债务资金：经过借款、发行债券等方式获得。长期筹资决策需确定资本构造决策、债务构造决策和股利分配政策。〔三〕营运资本管理采购工资营业费用出卖产品收回资金商业信誉短期融通资金营业活动产生的现金对于价值发明有直接意义，它是添加股东财富的根底。营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。营运资本投资管理：制定营运资本投资政策，决议分配多少资金用于应收账款和存货、决议保管多少现金以备支付，并对这些资金进展日常管理。营运资本是周转运用的，以尽能够少的营运资本支付同样的营业现金流，有利于添加股东财富。营运资本筹资管理：制定营运资本筹资政策，决议向谁借入短期资金，借入多少，能否需求采用赊购融资等。第二节财务管理的目的一、财务管理目的概述目的是系统希望实现的结果，根据不同的系统所研讨和处理的问题，可以确定不同的目的。财务管理的目的是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动能否合理的根本规范。财务管理目的直接反映理财环境的变化，并根据环境的变化做适当调整，所以，财务管理目的是财务管理实际体系中的根本要素和行为导向，是财务管理实际中进展财务决策的出发点和归宿。企业目的的三种观念：〔一〕利润最大化以追逐利润最大化作为财务管理的目的；以为利润代表企业新创财富，利润越多企业财富添加越多，越接近企业的目的。利润是企业在一定时期内全部收入和全部费用的差额，按照收入与费用配比原那么计算。可以直接反响企业发明剩余产品的多少，而且也从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会奉献的大小。同时，利润也是企业补充资本、扩展运营规模的源泉。优点：有利于整个社会经济效益的提高有利于整个社会资源的合理配置缺陷：〔1〕没有思索利润获得的时间，不能表达资金的时间价值；〔2〕没有思索所获利润与资本投入间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；〔3〕没有思索获取利润与所承当的风险之间的大小，高额利润往往要承当过大的风险；〔4〕片面追求利润最大化会使财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润。而不顾企业的长期开展。假设假设投入资本一样、利润获得的时间一样、相关的风险也一样，利润最大化是一个可以接受的观念〔短期目的〕。〔二〕每股收益最大化应把利润和股东投入的资本联络起来，用每股收益或权益资本净利率来概括企业的财务目的。每股收益=利润额〔净利润〕与普通股股数的比值优点：思索了利润与股东投入之间的关系，可以阐明企业的盈利程度，具有横向和纵向的可比性，提示其盈利程度的差别；缺陷：1．未思索时间价值2．未思索风险要素3．不能防止短期行为假设假设风险一样、时间一样，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念〔评价业绩的最重要目的〕。〔三〕股东财富最大化添加股东财富是财务管理目的，这也是本书观念。股东兴办企业的目的是添加财富，其才会提供资金，假设无权益资金，企业就不存在了。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的添加可用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，即权益的市场添加值，是企业为股东发明的价值。这种观念反映了资本和获利之间的关系，思索了货币时间价值和所承当的风险。【提示】〔1〕有时将财务目的表述为股票市价最大化。假设股东投资资本不变，股票市价最大化与添加股东财富有同等意义。股价升降代表了投资群众对公司股权价值的客观评价。它以每股价钱表示，反映了资本和获利之间的关系，受预期每股收益的影响，反映了每股收益的大小和获得的时间，受企业风险大小的影响，可以反映每股收益的风险。但企业与股东之间的买卖也会影响股价，但不影响股东财富，如分派股利时股价下跌及回购股票时股价上升等。假设股东投资资本不变，股价最大化与添加股东财富有同等意义。〔2〕表述为企业价值最大化。企业价值的添加，是由于权益价值添加和债务价值添加引起的。假设债务价值不变，添加企业价值与添加权益价值具有一样意义。假设股东投资资本不变和债务价值不变，企业价值最大化与添加股东财富具有一样的意义。优点：思索了现金流量的时间要素和风险要素，由于现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价钱产生重要影响。在一定程度上可以抑制企业企业在追求利润上的短期行为，由于不仅目前的利润会影响股票价钱，预期未来的利润对企业股票的价钱也会产生重要影响。股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。缺陷：只适宜于上市公司，对非上市公司那么很难适用。只强调股东的利益，对企业其他关系人的利益注重不够。股票价钱受多种要素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控要素引入理财目的是不合理的。三种目的的比较主张理由存在的问题

1.利润最大化利润代表企业新创造的财富，利润越多企业财富增加的越多，越接近企业的目标。(1)没有考虑货币时间价值因素；(2)没有考虑投入资本与获得利润之间的配比关系；(3)没有考虑风险因素；（4）容易导致短期行为。2.每股盈余最大化把利润和股东投入的资本联系起来考虑。(1)没有考虑货币时间价值因素；(2)没有考虑风险因素；（3）容易导致短期行为。与利润最大化观点相比较，惟一的进步在于考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系。3.股东财富最大化（即企业价值最大化）(1)考虑了货币时间价值因素；(2)考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系；(3)考虑了风险因素。计量比较困难。股东权益：收益权、剩余财富索取权、知情权企业财务管理目的的协调股东投资，但不直接参与运营债务人借予款项企业法人实体，营利性组织，股东的企业按照公司章程运营者〔职业经理〕二、财务目的与运营者〔一〕运营者的目的股东的目的是使本人的财富最大化，运营者也是最大合理成效的追求者；运营者的目的是：〔1〕添加报酬；〔2〕添加闲暇时间；〔3〕防止风险。〔二〕运营者对股东目的的背叛运营者的目的和股东不完全一致，有能够为了本身的目的而背叛股东的利益。这种背叛表如今两个方面：品德风险：运营者为本人的目的，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目的，源于运营者的风险与收益不对等。逆向选择：运营者为本人的目的，背叛股东的目的，如借口任务需求乱花股东的钱。股东现有利益运营者报酬逆向选择品德风险处理运营者背叛股东目的的方法：1.监视运营者背叛股东的目的主要缘由是双方存在信息不对称和利益冲突，因此，股东获取更多信息并对运营者进展监视，在运营者背叛股东目的时，减少其报酬。实务中——支付审计费由注册会计师进展审计鉴定，但限于财务报表，不是全面审查一切管理行为人。基于监视本钱的限制，不能处理全部问题。2.鼓励使运营者分享企业添加的财富，如股票期权奖励等。最正确处理方法：监视本钱＋鼓励本钱＋偏离目的损失＝最小股票期权：在未来时间以商定的价钱购买公司一定数量的股票；如允许经理人在2年后以25元每股的价钱购买1万股，假设两年后公司股票市价涨到100元每股，那么经理人可获利75万元，在国外广泛运用；该方法使运营者与股东目的一致化，其缺陷是股价受很多不可控要素的影响。三、财务目的与债务人公司向债务人借入资金后，两者也构成一种委托代理关系。〔1〕债务人目的：本利求偿权债务人借出资金是有风险的，并把这种风险的相应报酬纳入利率。思索的要素有公司现有资产的风险、估计公司新增资产的风险、公司现有的负债比率和公司未来的资本构造等〔2〕股东目的：扩展运营、投资于高风险工程，高额获利〔3〕股东经过运营者损害债务人利益的方式：①股东不经债务人的赞同，投资于比债务人预期风险要高的新工程。②股东为了提高公司的利润，不征得债务人的赞同而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债务人蒙受损失。债务人为了防止其利益被损伤，除了寻求立法维护，如破产时优先接纳，优先于股东分配剩余财富等外，通常采取以下措施：第一、契约限制：在借款合同中参与限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第二、终止协作：发现公司有剥夺其财富意图时，回绝进一步协作，不再提供新的借款或提早收回借款。四、财务目的与利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人；狭义的是指除股东、债务人和运营者之外的、对企业现金流量有潜在索偿权的人。可分为两种：一种是合同利益相关者，如客户、供应商、员工，他们和企业间存在法律关系，遭到合同的约束；合同、法律、品德规范；另一种是非合同利益相关者，如消费者、社区居民等；法律关注较少，公司的社会责任政策对其影响很大。五、财务目的与社会责任社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限制义务之外的、属于品德范畴的责任。一致：企业在追求本人的目的时，自然会使社会受害。企业目的：生存：消费符合社会需求的产品，满足社会的需求开展：扩展规模、添加就业人数，处理社会的就业问题。获利：提高劳动消费率，改良产质量量，从而提高社会消费效率和公众的生活质量。不一致：冒充伪类产品、环境污染等协调：法律手段、商业品德约束、行政监视、社会言论监视。利益集团目标与股东冲突的表现协调办法经营者报酬、闲暇、避免风险道德风险、逆向选择监督、激励债权人本利求偿权违约、投资于高风险项目契约限制、终止合作社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束第三节金融市场财务管理环境是指影响企业财务活动和制约企业财务行为的各种要素的总和。包括：内部环境是指企业的内部条件外部环境是指企业的外部条件、要素和情况金融市场是财务管理环境的一部分，其买卖对象是银行存款单、债券、股票、期权、保险单等证券。这些买卖对象，对买方〔投资人〕来说是一种索取权，是可以产生现金流的资产；对于卖方〔筹资人〕来说是一种筹资工具，是未来需求支付现金的义务。与普通商品买卖不同，金融买卖大多只是货币资金运用权的转移，而普通商品买卖是一切权和运用权的同时转移。一、金融资产〔一〕金融资产的概念金融资产是人们拥有消费运营资产、分享其收益的一切权凭证。消费运营资产能产生净收益，而金融资产决议收益在投资者之间的分配。【提示】金融资产是与消费运营资产相对的一个概念。消费运营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来消费商品和效力的知识。消费运营资产对社会消费力〔即社会成员发明的商品和效力〕产生直接的奉献。社会消费力决议了社会的物质财富。金融资产，例如股票和债券，并不对社会消费力产生直接奉献，它们只不过是一张纸或者计算机里的一条记录。二者的区别可从国民财富的角度看出来：家庭消费运营资产30负债0一切者权益100金融资产〔投资〕70公司一切者权益70〔家庭的金融投资〕资产70国民财富=家庭+公司消费运营资产金融资产是以信誉为根底的一切权的凭证，其收益来源于它所代表的消费运营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实践财富。〔二〕金融资产的特点金融资产具有资产的普通属性，一是收益性，即预期可以产生报答；二是风险性，即预期报答具有不确定性。金融资产与实物资产相比，具有以下特点：流动性：流动性是指非现金资产可以在短期内不受损失地变为现金的属性。普通说来，金融资产的流动性比实物资产强。人为的可分性：人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的交换单位。可分性与其同质性有关。实物资产的单位由其物理特征决议，不可以人为划分。人为的期限性：具有事先人为规定的期限是金融资产的重要特征之一。债务工具的期限是有限的；权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长；实践偿付的时间能够与事先规定的期限不同；实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决议的。名义价值不变性：通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。〔三〕金融资产的种类〔1〕固定收益证券：是指可以提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。固定收益证券的收益与发行人的财务情况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额获得收益。〔2〕权益证券：代表特定公司一切权的份额。权益证券的收益与发行人的财务情况相关程度高，其持有人非常关怀公司的运营情况。〔3〕衍生证券：其价值依赖于其他证券，是公司进展套期保值或者转移风险的工具，如期权、期货等。二、资金提供者和资金需求者金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民、企业和政府。〔一〕居民，包括自然人和家庭，他们是金融市场最主要的资金提供者。〔二〕企业是金融市场上最大的资金需求者，也称筹资人、金融工具发行人。〔三〕政府经常是资金需求者。政府有时也会成为资金提供者。三者是不以金融买卖为主业的主体，参与买卖的目的是调理本身的资金余缺，他们之间的金融买卖称为直接金融买卖，也就是企业或政府在金融市场上直接融通货币资金，其主要方式是发行股票或债券。此外，还有一类是专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，他们充任金融买卖的媒介。经过金融中介机构实现资金转移的买卖称为间接金融买卖。资金提供者：居民企业政府外国人资金资金金融中介金融市场资金资金资金资金需求者：居民企业政府外国人直接金融间接金融三、金融中介机构银行存款性金融机构包括商业银行、邮政储蓄银行、乡村协作银行、城市信誉社和乡村信誉社等。非银行金融机构非存款性金融机构保险公司、养老基金、金融公司、共同基金、证券市场机构〔证券买卖所和证券公司〕等。投资基金也称互助基金或共同基金，是经过公开出卖基金份额募集资金，然后投资于证券的机构。由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益效力，以资产组合方式进展证券投资活动。投资者1投资者2投资者3基金证券1证券2证券3证券n基金运作方式可分为封锁式或开放式。封锁式基金：是指经过核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券买卖所买卖，但基金份额持有人不得恳求赎回的基金。开放式基金：基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同商定的时间和场所申购或者赎回。投资基金有助于降低买卖本钱和建立投资组合。四、金融市场的类型〔一〕货币市场和资本市场货币市场是短期债务工具买卖的市场，买卖的证券期限不超越1年。短期利率多数情况下低于长期债务利率，但其动摇性大于长期利率，风险较大。货币市场的主要功能是坚持金融资产的流动性，以便随时转换为现实的货币。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。资本市场，也被称为证券市场，是指期限在一年以上的金融资产买卖市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场所买卖的证券期限长，利率或要求的报酬率较高，其风险也较大。资本市场的主要功能是进展长期资金的融通。资