美容护理行业月度点评：10月化妆品社零增速再度放缓国产品牌势能持续向上

内容目录核心观点 4市场表现回顾 5行情回顾 5行业估值 6个股情况 6行业数据 7美护行业基金持仓分析 10行业要闻资讯 10月美容化妆品及洗护用品进口额为亿元 天猫“双十一全周期战报发布 化妆品新原料鼓励创新和规范管理公告发布 上海市征求化妆品行业广告宣传合规指引的意见 珀莱雅化妆品新原料备案完成 华熙生物又一款化妆品新原料完成备案 其他公司动态 13风险提示 14图表目录图1：本月市场表现（%） 5图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%） 5图3：2023年月度申万一级行业涨跌幅情况（%） 5图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%） 6图5：美容护理、沪深300和部A股历史估值情况 6图6：美容护理板块相对市盈率（中位数，剔除负值） 6图7：美容护理行业月度涨跌幅前五（%） 7图8：美容护理行业年度涨跌幅前五（%） 7图9：2023年月份社会消费品零售总额主要数据 7图10：社会零售情况（亿元，%） 8图月化妆品类零售额同比增加1.1% 8图12：淘系美妆类目月度数据（亿元，%） 8图13：各行业在基金持仓中占比情况（截至2023年中报） 10图14：美护行业基金重仓股持仓占流通股比例（%） 图15：美护行业基金重仓股持有基金数（个） 图16：美护行业基金重仓股市值及占基金净值比（亿元） 图17：美护行业基金重仓股季度持仓变动比例（%） 表1：2023年月抖音渠道品类变化 9表2：2023年月快手渠道品类变化 9表3：天猫、抖音渠道10月美容护肤类牌TOP10 9表4：天猫、抖音渠道10月彩/香水类品牌TOP10 10核心观点消费需求持续释放10月社零复苏延续向好115日公布的数据1-103854406.9%3464727.0%。10433337.6（较前值+2.1pctswnd7.3%10月化妆品类社零增速再度趋缓，国产美妆品牌逆势突围0品社零总额为317亿元，同比增长1.1%（-0.5pcts-2.67%（较前值-4.07pcts101渠道端，大促集中效应显著，各渠道均有所发力为195.57177.49猜测主系双十一预售数据未包含在内2据青/香水/4.15%（-4.82%和-4.（-1.56%1056.02（-12.32%27.91（-7.84%3品牌端，品牌分化加剧，国产品牌持续向上。10TOP1036TOP10591010月份抖音渠道环56.2%珀莱雅；②细分龙头稳固，且具备强产品推新能力的敏感肌护肤龙头贝泰妮。2022年低基数背景Q3106.43%2024年护肤品新品发布11.19+端的运营能力。短期来看，在一个消费旺季和低基数前提的加持下，4++自主开发程度提升”逻辑还在演绎，市场需求或不断放量，持续看好医美板块。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的上游龙头爱美客；以及医美管线丰富清晰，布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华熙生物。市场表现回顾行情回顾（20231016日1531313004.62pct，3.58pct6.05pct-0.79%、-5%和-0.1%。图1：本月市场表现（%） 图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%）-5.112.00-5.110.00-2.00

10.00

10月16日-11月15日期间涨跌幅 9月18日-10月13日期间涨跌幅-4.00-6.00-8.00

5.000.00-5.00

美容护理 个护用品 化妆品 医疗美容资料来源：iFind， 资料来源：iFind，图3：2023年月度申万一级行业涨跌幅情况（%）-4.00传媒传媒国防军工环保汽车钢铁通信美容护理资料来源：iFind，截至2023年11月16日，申万美容护理指数年涨跌幅为-26.43%，居申万31个一级子行业中的第30位。图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%）40.0020.00煤炭轻工制造医药生物银行沪深300有色金属食品饮料基础化工资料来源：iFind，行业估值202315同）34.8920169.89%30020.29倍，其中，申万美容护理相较沪深300分别溢价1.72倍。图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况 图6：美容护理板块相对市盈率（中位数，剔除负值）沪深300 全部A股SW美容护理 中位数

6.00

美容护理/沪深300 中位数150.004.00100.0050.000.00

2.000.00资料来源：iFind， 资料来源：iFind，个股情况321913(52.3%)(11.33%)(9.87%)(9.13%)，和百亚股份(-20.47%)(-14.95%)(-10.65%)、华熙生物(-10.17%)，和上海家化(-8.12%)。图7：美容护理行业月度涨跌幅前五（%） 图8：美容护理行业年度涨跌幅前五（%）60.0030.000.00-30.00

55045035025015050-50资料来源：iFind， 资料来源：iFind，行业数据据国家统计局月151-10月社会消费品零售总额为385440亿元，同比增长6.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额346472亿元，增长7.0%。10433337.6（+2.1pcts/娱乐用品类，通讯器材类等支撑回暖。图92023年月份社会消费品零售总额主要数据注：1、此表数据均为未扣除价格因素的名义增速。2.此表中部分数据因四舍五入，存在总计与分项合计不等的情况。资料来源：国家统计局，从经营单位所在地来看10月乡村社零增速连续603.757.4%（+2pcts5854亿元，8.9%（+2.6pcts480017.1（+3.2pcts3.856.5%（+1.9pcts。从品类来看，烟酒，体育/娱乐用品类，通讯器材类等品类支撑社零加速回暖。其中，烟酒类同比增速为15.4%，猜测主要是受国庆出行旺季加速释放线下消费需求等影响。图10：社会零售情况（亿元，%） 图11：月化妆品类零售额同比增加1.1%社会消费品零售总额:当月同比 化妆品类商品零售类值:当月同比300

600400200

化妆品类商品零售类值:当月值(左轴)化妆品类商品零售类值:当月同比60300-30

0 -30资料来源：萝卜投研， 资料来源：萝卜投研，图12：淘系美妆类目月度GMV数据（亿元，%）0

彩妆/香水/美妆工具 美容护肤/美体/精油彩妆/香水/美妆工具右) 美容护肤/美体/精油右

60300-30-602020/10/1 2021/2/1 2021/6/1 2021/10/1 2022/2/1 2022/6/1 2022/10/1 2023/2/1 2023/6/1 2023/10/1资料来源：萝卜投研，从品类来看，10淘系渠道，彩妆/香水/美妆工具、/假发以及美容护肤/美体/177.49亿元，3.4%/香水/39.85亿元，13.39%，降幅缩小；美容护肤/美体/107.7921.47%抖音渠道，128.3450.6916.520.0256.02%、27.91%174.88%和-33.33%京东渠道，17.24.6快手渠道，/27.95.162.9764.8%、54.03%430.36%。表1：2023年10月抖音渠道品类GMV变化品类GMV环比商品均价客单价美容护肤128.34亿元56%118.98元154.67元彩妆香水50.69亿元19.7%49.83元59.69元美容仪器16.52亿元174.9%1234.14元1320.53元美容美体器械0.02亿元-44.2%27.59元82.78元资料来源：青眼资讯，表2：2023年10月快手渠道品类GMV变化品类GMV环比商品均价护肤27.9亿元64.81%40.8元彩妆/香水5.16亿元54.09%37元美容仪2.97亿元430.8%1308元个护家清9.55亿元34.13%23.01元资料来源：青眼资讯，从品牌来看，2023年10月，在护肤/个护品类中，天猫渠道GMV排名前五的分别为：珀莱雅、欧莱雅、娇韵诗、薇诺娜和SK-II；抖音渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、韩束、欧莱雅、娇润泉和雅诗兰黛；在彩妆/香水品类中，天猫渠道排名前五的分别为卡姿兰、花西子、三熹玉、香奈儿和圣罗兰；抖音渠道排名前五的分别为AKF、VC、卡姿兰、花西子和柏瑞美。表3：天猫、抖音渠道10月美容护肤类品牌TOP10排名天猫渠道抖音渠道品牌名称GMV(亿元)品牌名称GMV(亿元)1珀莱雅1.3珀莱雅5.222欧莱雅1.09韩束5.063娇韵诗0.95欧莱雅3.714薇诺娜0.83娇润泉2.415SK-II0.75雅诗兰黛2.626资生堂0.65海蓝之谜1.587肌肤之钥0.64薇诺娜1.568后0.6谷雨1.519玉兰油0.59HBN1.4310自然堂0.54SK-II1.38资料来源：青眼资讯，排名天猫渠道抖音渠道品牌名称GMV(亿元)品牌名称GMV(排名天猫渠道抖音渠道品牌名称GMV(亿元)品牌名称GMV(亿元)1卡姿兰0.62VC1.422香奈儿0.43彩棠1.133肌肤之钥0.37AKF1.124圣罗兰0.34卡姿兰0.915迪奥0.32玛丽黛佳0.896娜斯0.29花西子0.767珂拉琪0.26方里0.768三熹玉0.24三熹玉0.739健美创研0.23柏瑞美0.6910花西子0.23恋火0.59资料来源：青眼资讯，美护行业基金持仓分析截至2023年11月15日，全市场共有11314只公募基金，资产净值合计为27.27万亿元。其中，截至2023年中报，美护行业市值为311.52亿元，占净值额比为0.11%图13：各行业在基金持仓中占比情况（截至2023年中报）0

市值(亿元) 占净值比(%)332211医药生物医药生物电子通信银行传媒资料来源：iFind，从重仓股票来看，持股基金数量由多到少排名前五的分别为爱美客(159家)、珀莱雅（65家45家20家19家（87.79亿元（24.58亿元（8.73亿元、百亚股份（4.6亿元）和上海家化（3.35亿元。图14：美护行业基金重仓股持仓占流通股比例（%） 图15：美护行业基金重仓股持有基金数（个）25 16020 120158010405珀莱雅百珀莱雅百贝泰妮资料来源：iFind， 资料来源：iFind，图16：美护行业基金重仓股市值及占基金净值比（亿元）

图17：美护行业基金重仓股季度持仓变动比例（%）持股总市值(亿元) 持股市值占基金净值比

300090 660 4

200030 2

1000珀莱雅百珀莱雅百科思股份珀莱雅百科思股份珀莱雅百资料来源：iFind， 资料来源：iFind，2023（900.08万股（479.26万股和珀莱雅407.26万股-992.88万股（-361.51万股）和华熙生物（-236.54万股。行业要闻资讯10亿元710月份全国进出口的主要数据：20231-1034.320.03%10月进口数量为3.19万吨，金额为116.1亿元人民币；1-10月累计进口数量为30.54万吨，金额为1079.320221-1035.42万吨，1253.5亿元人民币，进口金额同13.9%。数据来源：海关总署天猫“双十一”全周期战报发布日零点，有402个品牌成交额破亿，超过38600个品牌同比增速超过100%243、薇诺娜、海蓝之谜、修丽可、第三，排名前十的品牌依次还包括：CPB肌肤之钥、、雅诗兰黛、、兰蔻、花西子、FOR。数据来源：天猫官方数据化妆品新原料鼓励创新和规范管理公告发布10日，国家药监局发布关于化妆品新原料鼓励创新和规范管理有关事宜的公数据来源：国家药品监督管理局官网上海市征求化妆品行业广告宣传合规指引的意见925（征求意见稿（20231013（通过一定的媒介和形式推销自己生产或者经营的化妆品的数据来源：上海市市场监督管理局官网珀莱雅化妆品新原料备案完成3日，国家药监局化妆品原料备案信息平台显示，珀莱雅化妆品股份有限公司的“3,3,5-3,3,5-三甲基环己醇琥珀酸酯二甲基酰胺”是化学原料，原料使用目的为皮肤保护剂、抗氧化剂，可用于除气雾剂、散粉类化妆品外的各类肤用化妆品。该原料需避免接触眼睛。数据来源：国家药监局官网华熙生物又一款化妆品新原料完成备案7日，据国家药监局化妆品原料备案信息平台显示，华熙生物科技股份有限公-2300.008%，驻留类面部用化妆品≤0.039%，淋洗类身体用化妆品≤0.321%，淋洗类发用用化妆品≤0.574%-23010。数据来源：国家药监局官网其他公司动态（603605.S202352.497.4650.60%Q316.2221.36%；实2.4624.24%。华熙生物（688363.S：202342.212.29%5.14亿元，同比