基于因子分析的我国上市证券公司综合竞争力研究获奖科研报告

基于因子分析的我国上市证券公司综合竞争力研究获奖科研报告摘要：上市证券公司作为支撑中国经济运转的重要组成角色，在完善社会主义市场经济中具有重要作用，中国资本市场的逐步开放，我国上市证券公司面临的国内国外竞争愈加激烈，其发展面临机遇和挑战，如何提高自身竞争力是上市证券公司最关心的问题。本文构建证券公司竞争力评价体系，对中信、海通等26家上市证券公司2016年年报数据做实证分析，为上市证券公司提高自身的核心竞争力提供切实可行的参考意见。

关键词：证券公司;竞争力;因子分析

证券公司是我国金融市场的基石，是驱动金融市场向前发展的核心助力，对于推动社会主义市场经济具有明显作用。一方面，在证券发行和交易中，證券公司提供了令人满意的服务，扮演着证券市场管理员的角色;另一方面，证券公司还拥有另一个身份，即证券的投资者，充当着证券市场的参与者的角色。

国内证券公司同质化竞争严峻，在创新业务、创新服务、创新产品等方面力量薄弱，普遍存在收入模式单一、盈利结构单一的问题，其主要经营业务受股票市场影响巨大，遇到“熊市”或者政策调整时，证券公司的收入波动较大。此外，中国资本市场的进一步开放，不仅带来了大量国外资金、有效的管理经验和先进技术，也带来了潜在的冲击。

证券公司的竞争力分析方法主要有数据包络法、层次分析法、灰色多层次评价法、综合指数评价法以及多元统计因子分析法。本文选择因子分析法进行实证分析，从4个方面选取了能够充分反应上市券商竞争力的10个指标，建立了相应的上市券商竞争力评价指标体系。

经过相关性检验和Bartlett检验，部分指标之间相关系数较高，各变量呈较强的线性关系，且KMO值0.676远远超过0.5，以及Bartlett检验检验统计量的观测值为287.437，P值很接近于0，通过这三者的检验，可以判断可以从原有变量提取公共因子，比较适合进行因子分析。

根据选取公共因子的标准特征值超过1，在此过程中，提取四个“公因子”。四个“公共因子”共解释了原有变量总方差的87.098%（大于80%），可以丰富地反映原始数据包含的信息。

根据表2第一个F1在净资本X1、营业收入X2、净利润X3、总资产X4这四个指标上有很大的载荷，从一定程度上来看，这个指标直接或间接地反映了券商的规模，因此可命名公共因子F1为公司规模因子;其次，F2在总资产周转率X5、销售净利率X7、营业收入（同比增长率）X10这三个指标上具有较大载荷，而这三个指标反映了券商盈利能力，因此将公共因子F2命名为盈利能力因子;F3在净资本/净资产X6、净资产收益率X8上有较大载荷，这两个指标能够反映风险管理的能力，因此将公共因子F3命名为风险管理因子，F4在净利润（近3年增长率）X9有较大载荷，将其命名为“成长能力”因子。

经过SPSS计算各大券商2016年的排名。综合排名第一的为中信证券，得分为1.26261，排名最后的为西南证券，得分为-0.88171，极差为2.14432，在综合竞争力上，上市证券公司之间存在很明显的分化现象。得分在平均值0之上的仅13家，占样本总数一半，侧面说明，还有相当多的证券公司在提高综合竞争力上仍有很大的空间。

从单个公因子的角度来剖析。首先我们看第一个公共因子F1，其主要是从券商的规模方面进行考量。观察券商在F1公司规模因子上的排名和综合排名，会发现两者的排名基本一致，因为F1在综合竞争力中所占权重很大，达到43.97%。在公司规模因子上，高于平均水平的券商仅有10家，这说明绝大部分券商要加大规模以及加强经营能力。

从第二个公共因子盈利能力因子来看，其排名与综合得分排名存在一定的差异，缘于其权重相对于第一个公共因子来说较小，为17.72%，不到第一个公共因子权重的一半。相对来说，影响力较小。

风险管理因子和成长能力因子的排名与综合得分排名也有一定差异，其中F3风险管理因子得分大于0的证券公司有14家，高于半数，说明我国大型上市证券公司的风险管理能力整体较好，而F4成长能力因子得分大于0的只有5家，说明我国上市证券公司成长发展遇到了瓶颈，需要继续寻求新的发展出路提高发展能力。

加强券商综合竞争力，需从以下几个方面进行切入：

一、规模化建设

对于已经上市的券商来说，可以通过增资扩股、兼并收购等方式来扩大公司规模;对于还未上市的证券公司，除了以上两种方式，其还可以借助上市来扩大公司规模，上市之后，公司可以融得更多资金来开展各种业务。

二、提高发展能力

必须打破业务同质性的惯性，寻找独特性业务，以此提高发展能力。可以通过对市场进行大量的研究（如研究市场环境、研究各大券商营业模式等等）来发现新的商机，抢占市场先