《金融学概论（第2版）》chap4外汇与汇率

第四章

外汇与汇率第一节外汇1.1概念外汇是以外币表示的可以用于国际结算并能兑换成其它形式的外币资产和支付手段。

成为外汇的条件：外币或外币表示的资产；自由兑换(即这种外币或外币资产能自由兑换成本币资产)；普遍可接受。1.1外汇的概念动态的外汇是指一种国际汇兑行为，即把一国货币兑换成为另一国货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性经营活动。从这个意义上讲，外汇等同于国际结算。静态的外汇是指一种以外币表示的支付手段，用于国际间的结算。广义的外汇是指各国外汇管制法令所称的外汇，即各国持有的一切对外债权。狭义的外汇，即外汇定义，指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段。我国的界定根据我国1997年修正的《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外国货币，包括纸币、铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权、欧洲货币单位；⑤其他外汇资产。显然，我国外汇管理局对外汇的定义属于狭义和静态的概念范畴。1.2外汇的种类1.2.1按照外汇是否可自由兑换分自由外汇指不需要国家外汇管理局批准，在国际金融市场上可以自由兑换成别的国家（或地区）货币，或可以向第三个国办理支付的，以外币表示的不同形式的支付手段。记账外汇，又称双边外汇，指不经货币发行国批准，就不能自由兑换、或对其他国家进行支付的外国货币及其支付凭证，是协定双边结算制度的产物。

1.2.2按照外汇来源和用途划分

贸易外汇是指由商品的进出口贸易所引起收付的外汇。非贸易外汇是指一切与进出口贸易无关的外汇收付。1.2.3按照外汇买卖交割期划分

即期外汇又称为现汇，是指外汇买卖成交后即日收付或在两个营业日内办理交割的外汇。远期外汇又称为期汇，是买卖双方按事先商定的汇价签定合同，并预约在未来的某一天办理实际交割的外汇。1.3外汇的作用促进国际贸易的飞速发展实现购买力在国际间的转移调节国际间资金供求的不平衡作为国际储备平衡各国的国际收支作为衡量一国经济实力和经济地位的标准第二节汇率2.1汇率及其标价方法汇率是外汇汇率的简称，又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是两个国家货币之间的比率，它反映一国货币的对外价值。

在外汇市场上，汇率是以五位数来表示，如：USD/JPY=76.171，表示1美元=76.171日元汇率的标价方法直接标价法：以一定单位的外币作为标准，折算成一定数量的本币的方法，多数国家采用。如USD1=RMB6.2387间接标价法：以一定单位的本币作为标准，折算成一定数量的外币的方法，英镑对其他货币均采用间接标价法，美元多数采用间接标价法。如RMB1=USD0.1603美元标价法：以美元为标准来表示各国货币的价格2.2汇率的种类2.2.1基本汇率和套算汇率基本汇率：是本国货币与国际金融市场上的几大主要货币对比制定出来的汇率。大多数国家都是以本币对美元的汇率作为基本汇率。套算汇率又叫交叉汇率，指两种货币以第三种货币（一般为关键货币）为中介，间接推算出来的汇率。

如：USD1=RMB6.7599，GPB1=USD1.5144，则GPB1=RMB10.2375（6.7599*1.5144）2.2.2固定汇率和浮动汇率固定汇率：指两国货币的汇率基本固定，汇率的波动被限制在较小的幅度之内。浮动汇率：指各国货币之间的汇率波动不受限制，而主要根据供求关系决定自由涨落的汇率。可分为自由浮动汇率和有管理的浮动汇率。2.2.3官方汇率和市场汇率官方汇率：或法定汇率，是由国家货币当局（如中央银行、国家外汇管理机构）所确定、调整并公布的汇率——名义汇率市场汇率：由外汇市场上供求关系的变化决定的汇率。

——实际汇率2.2.4买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率买入汇率：外汇银行向同业或客户买入外汇时所用的汇率卖出汇率：外汇银行向同业或客户卖出外汇时所用的汇率中间汇率：买入汇率和卖出汇率的算数平均值现钞汇率：银行收兑外币现钞时所使用的汇率。现钞买入汇率低于现汇买入汇率，卖出汇率两者相等。例题例1：某日，人民币外汇牌价为1USD

=CNY6.3665/6.3700（直接标价法），前者表示银行买进1USD，支付给客户6.3665RMB（买入价）；后者表示银行卖出1USD，银行要收取客户6.3700RMB（卖出价）；则银行收益为6.3700

-6.3665=0.0035（RMB）例题例2：某日伦敦市场1￡=1.6808/16USD（间接标价法）；对于英国的外汇交易银行而言，前者表示银行卖出1.6808USD时，向客户收取1￡。后者表示银行买进1.6816USD时，需向客户支付1￡。则银行收益：1.6816-1.6808

=

0.0008（USD）币种交易单位现价人民币卖出价现汇买入价现钞买入价英镑1001025.371031.921023.7992.09港币10087.0187.1886.8586.15美元100677.53678.7676670.58瑞士法郎100644.38647.15642622.17新元100491.32493.62489.69474.57瑞典克朗10090.1390.7890.0587.272.2.5电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率：经营外汇业务的银行在卖出外汇后，即以电报或电传形式委托其国外分支机构或代理行付款给收款人所使用的汇率——常用，汇率高信汇汇率：指银行售出外汇后，开立付款委托书，以信函的方式通过邮局寄给付款地银行或代理行解付时所用的汇率

——汇率低票汇汇率：指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款

——汇率低2.2.6即期汇率和远期汇率即期汇率：又称现汇汇率，指外汇买卖双方成交后，在当日或两个营业日之内交割款项时使用的汇率远期汇率：指外汇交易双方签订远期外汇合约，规定在未来的某一时间（一般以30-90天为期）进行外汇交割的汇率即期汇率是远期汇率的基础，两者变动方向一致2.2.7同业汇率和商业汇率同业汇率：外汇银行同业之间买卖外汇的汇率，主要由外汇市场供求决定，即市场汇率。商业汇率：银行与客户之间买卖外汇的汇率。以同业汇率增大一些价差决定的第三节汇率的影响因素3.1汇率决定的基础在金本位制下：在金本位制下各国货币含金量的比称为铸币平价，它是汇率决定的基础。汇率波动的幅度，不会偏离铸币平价太远，汇率是比较稳定的。如果由于汇率变动而以外汇结算方式对进行交易的某一方不利时，不利方通常会采用直接运送黄金的办法来结算，这样也就约束了汇率波动的幅度。3.1汇率决定的基础在信用货币制下：在纸币制度下，各国政府都参照过去流通的金属货币含金量规定纸币的金平价，所以，两国纸币的金平价应当是决定汇率的依据。但实行纸币流通的国家普遍存在纸币贬值的现象，纸币的法定金平价与实际所代表的含金量严重脱节。因此，对于纸币条件下汇率的决定基础就要涉及到西方国家汇率理论中最具影响力的理论——购买力平价理论。3.1.1一价定律一价定律是购买力平价理论的前提，指自由贸易下，世界市场上同一商品无论在什么地方出售，扣除运费外价格相同P=S*Py，S是即期汇率如：1磅咖啡在美国为5美元，1美元等于100日元，则1磅咖啡在日本为500日元3.1.2购买力平价理论（PPP）主要内容本国人之所以需要外币是因为外币在本国也具有购买力，因此两国汇率的变化是由两国货币的购买力之比的变化决定的。绝对购买力平价指在某一时点上，两国购买力（或物价水平）纸币决定两国货币之间的汇率。

R=Pa/Pb若一组商品在美国购买需要1000美元，在中国购买需要8000元，那么这两种货币汇率就是1:8，否则就有套利发生将汇率在一段时间内的变动归因于两国货币购买力或物价水平在这段时间内的相对变化，即在一定时期内，汇率的变化要与同期两国货币购买力或物价水平的相对变化成比例。

Rt/R0=(Pat/Pa0)/(Pbt/Pb0)如果同一篮子商品，在中国由原来的8000元涨到12000元，即上涨了50%，而在美国从1000美元上涨到1200美元，上涨了20%，则美元与人民币汇率由1:8变为1:10，即Rt=8*(12000/8000)/(1200/1000)=10相对购买力平价购买力平价的意义购买力平价理论在汇率理论中占有重要地位，并且至今仍被人们用来预测长期汇率趋势，它有一定的合理性与重要意义。首先，利用两国物价变化来阐述汇率的变化，该理论的研究方向是正确的。其次，论证了纸币条件下汇率的决定基础，阐明了货币的对内贬值必然导致货币的对外贬值，解释了汇率变化的长期原因。购买力平价的局限PPP的前提一价定律与现实存在出入，如政府干预和关税等汇率的计算存在技术困难，如各国的物价指数成分、基期不可能完全相同，难有可比性该理论在阐述购买力决定汇率的同时，没有考虑影响汇率的其他因素，有一定的片面性所有国家都有不宜于国际贸易的商品和劳务，如理发、日常医疗等巨无霸指数3.2影响汇率的因素3.2.1影响汇率的长期因素经济增长：经济增长，吸引外资流入，本币需求增加，本币升值物价水平：物价上涨，本币贬值生产率：生产率提高，本币升值基本面因素3.2.2影响汇率的短期因素

利率水平：利率上升，资本流入，本币升值国际收支：顺差，外汇流入，本币升值中央银行对汇率的干预市场投机心理预期政治因素偶然因素3.2.3汇率变动对经济的影响对进出口贸易的影响本币汇率下降，即贬值，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即升值，则有利进口，不利出口。前提进出口需求对汇率和商品价格的弹性竞争对手的应对策略对物价水平的影响本币贬值，进口品的国内价格上涨，会推动物价上涨；本币升值，进口品的国内价格降低，起到抑制物价水平的作用本币贬值，刺激出口，但在出口品供给弹性小的情况下，出口扩大可能会引起国内市场抢购出口品从而抬高出口品价格，甚至波及物价总水平。对产出和就业的影响汇率下降，即贬值，能促进出口、