2024注会（CPA）《财务成本管理》高频错题练习及答案

2024注会（CPA）《财务成本管理》高频错题练习及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(25题)1.下列各项中，应使用强度动因作为作业量计量单位的是（）。

A.产品的生产准备B.特殊订单C.产品的分批质检D.产品的机器加工

2.甲公司采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本，税前债务资本成本8%，股权相对债权风险溢价6%，企业所得税税率25%。甲公司的股权资本成本是（）。

A.8%B.6%C.12%D.14%

3.甲公司2020年利润留存率为40％，2021年预计的营业净利率为10％，净利润和股利的增长率均为5％，该公司股票的贝塔值为1．5，政府长期债券利率为2％，市场平均股票收益率为6％。则该公司的内在市销率为（）。

A.1.4B.2.1C.1.33D.2

4.甲公司股票每股市价20元，以配股价格每股16元向全体股东每股10股配售10股。拥有甲公司95%股权的投资者行使了配股权，乙持有甲公司股票1000股，未行使配股权，配股除权使乙的财富（）

A.增加100元B.减少1950元C.减少2000元D.不发生变化

5.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和20%，无风险报酬率为5%。假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金100万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则该投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。

A.12.75%和25%B.13.65%和16.24%C.12.5%和30%D.13.65%和25%

6.甲公司今年的安全边际率为40%，则根据今年的指标利用简化公式计算得出的经营杠杆系数为（）。

A.0.4B.2.5C.1.67D.0.5

7.供货商向甲公司提供的信用条件是“2/30，N/90”，一年按360天计算，不考虑复利，甲公司放弃现金折扣的成本是（）。

A.12.88%B.12%C.12.24%D.12.62%

8.假设市场上有甲、乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。

A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多

9.甲公司2020年营业收入为2250万元，已知管理用资产负债表中净经营资产为1800万元，金融资产为45万元，留存收益为75万元。预计2021年销售增长率为10%，净经营资产周转率、金融资产保持不变，留存收益为180万元，则外部融资额为（）万元。

A.30B.45C.75D.120

10.公司本年股东权益为1000万元，净利润为300万元，股利支付率为40%。预计明年权益净利率和股利支付率不变，股利增长率为5%，股权资本成本15%。则该公司内在市净率为（）。

A.1.14B.1.2C.0.8D.2.4

11.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。

A.16.75%和25%

B.13.65%和16.24%

C.16.75%和12.5%

D.13.65%和25%

12.下列关于责任成本、变动成本和制造成本的说法中，不正确的是（）。

A.计算产品的完全成本是为了按会计准则确定存货成本和期间损益

B.计算产品的变动成本是为了经营决策

C.计算责任成本是为了评价成本控制业绩

D.计算责任成本是为了经营决策

13.某公司的固定成本（包括利息费用）为1200万元，资产总额为20000万元，资产负债率为70％，负债平均利息率为4％，净利润为1500万元，该公司适用的所得税税率为25％，则息税前利润对销售量的敏感系数是（）。

A.1.48B.1.36C.1.25D.1.28

14.甲公司在生产经营淡季占用200万元货币资金、300万元应收账款、500万元存货、900万元固定资产以及100万元无形资产（除此以外无其他资产），在生产经营高峰期会额外增加400万元季节性存货。经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在2000万元，其余靠短期借款提供资金。甲公司的营运资本筹资策略是（）。

A.适中型策略B.激进型策略C.无法确定D.保守型策略

15.甲公司2019年经营资产销售百分比为60％，经营负债销售百分比为20％，销售收入为1000万元，2019年末的金融资产为120万元；预计2020年经营资产销售百分比为65％，经营负债销售百分比为24％，销售收入增长率为25％，需要保留的金融资产为100万元，利润留存为50万元。则2020年的外部融资额为（）万元。

A.－57.5B.30C.32.5D.42.5

16.下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是（）。

A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

B.现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本

C.预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整

D.预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本回报率的变动趋势确定的

17.下列适用于分步法核算的是（）。

A.造船厂B.重型机械厂C.汽车修理厂D.大量大批的机械制造企业

18.价格型内部转移价格一般适用于（）。

A.内部利润中心B.内部成本中心C.分权程度较高的企业D.分权程度较低的企业

19.向银行申请短期贷款，贷款利率10%，贴现法付息，银行规定补偿性余额为15%，则借款的有效年利率为（）。

A.11.76%B.13.33%C.11.11%D.12.13%

20.某企业准备发行5年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8％，面值1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，不正确的是（）。

A.该债券的计息期利率为4％

B.该债券的有效年利率是8.16％

C.该债券的报价利率是8％

D.因为是平价发行，所以随着到期日的接近，该债券的价值不会改变

21.下列固定成本中不能通过管理决策行动加以改变的是（）。

A.科研开发费B.固定资产折旧C.广告费D.职工培训费

22.下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（）。

A.现金折扣B.折扣期C.信用标准D.信用期

23.当预计的销售增长率大于内含增长率时，外部融资额会（）。

A.大于0B.小于0C.等于0D.不一定

24.某公司正在评价某投资项目。该项目需要购入一条价值3000万元的生产线，预计可使用年限为4年，4年后设备处置价格为300万元。税法规定的残值率为0，折旧年限为5年，直线法计提折旧。假设该公司适用的所得税税率为25%。如果设备购置价格下降500万元，其他因素不变，则4年末处置设备的税务影响是少流入（）万元。

A.25B.30C.37.5D.50

25.下列各项中，属于品种级作业的是（）。

A.行政管理B.机器加工C.产品检验D.工艺改造

二、多选题(15题)26.下列有关期权价格影响因素的表述中，正确的有（）。

A.对于欧式期权而言，较长的到期期限一定会增加期权价值

B.看涨期权价值与预期红利呈同向变动

C.无风险利率越高，看跌期权价值越低

D.执行价格对期权价格的影响与股票价格对期权价格的影响相反

27.下列关于可转换债券和附认股权证债券的表述中，不正确的有（）。

A.附认股权证债券在认购股份时给公司带来新的权益资本，可转换债券会在转换时给公司带来新的资本

B.附认股权证债券的发行者，主要目的是发行股票

C.可转换债券的发行者，主要目的是发行股票

D.附认股权证债券的灵活性比可转换债券差

28.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利为0.2元，每股市价为3元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权筹资的情况下，其预计销售收入增长率为5%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）。

A.7%B.12%C.7.5%D.13.5%

29.下列关于认股权证与股票看涨期权的共同点的说法中，错误的有（）

A.都有一个固定的行权价格B.行权时都能稀释每股收益C.都能使用布莱克－斯科尔斯模型定价D.都能作为筹资工具

30.甲公司用投资报酬率指标考核下属投资中心，该指标的优点有（）。

A.便于按风险程度的不同调整资本成本

B.可避免部门经理产生“次优化”行为

C.可以分解为投资周转率和部门经营利润率的乘积

D.便于不同部及不同行业之间的业绩比较

31.甲持有乙公司股票，乙公司2020年利润分配及资本公积转增股本方案是每10股派发现金股利2元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。假设利润分配及资本公积金转增股本后股价等于除权参考价。下列关于利润分配结果说法中，正确的有（）。

A.甲财富不变B.甲持有乙的股数不变C.甲持有乙的股份比例不变D.乙公司股价不变

32.甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。

A.营业净利率越高，内含增长率越高

B.净经营资产周转率越高，内含增长率越高

C.净财务杠杆越高，内含增长率越高

D.利润留存率越高，内含增长率越高

33.在其他条件不变的情况下，关于单利计息，到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（）。

A.债券期限越长，债券内含报酬率越高

B.票面利率越高，债券内含报酬率越高

C.转换比率越高，债券内含报酬率越高

D.转换价格越高，债券内含报酬率越高

34.下列各项中，需要调整基本标准成本的有（）。

A.产品的物理结构变化B.重要原材料价格的重要变化C.工作效率提高D.生产经营能力利用程度提高

35.预期理论认为长期即期利率是短期预期利率的无偏估计，下列有关预期理论表述正确的有（）。

A.预期理论认为长期债券的利率应等于短期债券的利率，债券期限不影响利率

B.预期理论认为市场对未来利率的预期是影响利率期限结构的唯一因素

C.预期理论假定人们对未来短期利率有确定的预期

D.预期理论假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由

36.某企业只生产一种产品，当年的税前利润为20万元。运用本量利关系对影响税前利润的各因素进行敏感分析后得出，单价的敏感系数为4，单位变动成本的敏感系数为-2.5，销售量的敏感系数为1.5，固定成本的敏感系数为-0.5。下列说法中，正确的有（）。

A.上述影响税前利润的因素中，单价是最敏感的，固定成本是最不敏感的

B.当单价提高10%时，税前利润将增长8万元

C.当单位变动成本的上升幅度超过40%时，企业将转为亏损

D.企业的安全边际率为66.67%

37.下列有关最佳现金持有量分析的说法中，正确的有（）。

A.在随机模式下，管理人员对风险的承受度提高，能够使现金返回线上升

B.随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，若现金量在控制的上下限之内，现金存量是合理的

C.现金持有量的存货模式假定现金的流出量稳定不变

D.存货模式下现金的平均持有量不会影响最佳现金持有量的确定

38.某投资者利用内幕信息在市场上交易甲公司股票并获得了超额收益。下列有效性不同的资本市场中，会出现上述情况的有（）。

A.弱式有效市场B.强式有效市场C.无效市场D.半强式有效市场

39.按照资本资产定价模型，某证券的收益率（）。

A.可能为负B.可能小于无风险利率C.不可能为负D.不可能小于无风险利率

40.对于制造业企业，下列各项属于非增值作业的有（）。

A.迂回运送作业B.次品处理作业C.返工作业D.废品清理作业

三、简答题(3题)41.A公司2018年营业收入1232万元，预计2019年增长率8%，2020年增长率6%，自2021年起公司进入稳定增长状态，永续增长率为5%。营业成本、销售费用和管理费用占营业收入比75%，净经营资产占营业收入比80%，净负债占营业收入比40%，债务利息率6%，债务利息按照年末净负债计算。公司所得税率25%。公司加权平均资本成本12%。要求：（1）计算A公司2019年、2020年和2021年的实体现金流量、股权现金流量和债务现金流量。（2）采用实体现金流量模型评估A公司2018年年末的实体价值。

42.甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

43.A公司是一家中央企业上市公司，采用经济增加值业绩考核办法进行业绩计量和评价，有关资料如下：（1）2018年A公司的净利润为9.6亿元，利息支出为26亿元，研究与开发费用为1.8亿元，当期确认为无形资产的研究与开发支出为1.2亿元，非经常性损益调整项目为6.4亿元。（2）2018年A公司的年末所有者权益为600亿元，年初所有者者权益为550亿元，年末负债为850亿元，年初负债为780亿元，年末无息流动负债为250亿元，年初无息流动负债为150亿元，年末在建工程180亿元，年初在建工程200亿元。（3）A公司的平均资本成本率为5.5%。要求：计算A公司2018年的经济增加值。

参考答案

1.B强度动因一般适用于某一特殊订单或某种新产品试制等，所以选项B是答案。

2.C股权资本成本＝税后债务成本＋股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价＝8%×（1－25%）＋6%＝12%。

3.D股权成本=2％+1．5×（6％-2％）=8％，股利支付率=1-40％=60％，内在市销率=（10％×60％）／（8％-5％）=2。

4.B股份变动比例为0.95，配股后每股价格＝（20＋0.95×16）/（1＋0.95）＝18.05（元），股东配股后乙拥有的股票价值＝18.05×1000＝18050（元），股东财富损失＝1000×20－18050＝1950（元）。

5.C总期望报酬率=（150/100）×10%+（1-150/100）×5%=12.5%，总标准差=（150/100）×20%=30%。

6.B安全边际率＝（实际或预计销售量－盈亏临界点销售量）/实际或预计销售量＝（实际或预计销售量－盈亏临界点销售量）×单位边际贡献/（实际或预计销售量×单位边际贡献）＝（边际贡献－固定成本）/边际贡献，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）＝1/安全边际率。

7.C放弃现金折扣成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×360/（信用期－折扣期）＝2%/（1－2%）×360/（90－30）＝12.24%。

8.D由于市场利率和债券价值之间存在反向变动关系，因此市场利率上涨时，债券价值会下跌，选项AC的说法错误；由于随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项B的说法错误，选项D的说法正确。

9.C外部融资额=1800×10%-（180-75）=75（万元）。

10.B权益净利率＝300/1000×100%＝30%，内在市净率＝（30%×40%）/（15%－5%）＝1.2。

11.A

12.D责任成本计算、变动成本计算和制造成本计算的核算目的不同：计算产品的完全成本（制造成本）是为了按会计准则确定存货成本和期间损益；计算产品的变动成本是为了经营决策；计算责任成本是为了评价成本控制业绩。所以选项D的说法不正确。

13.C息税前利润对销售量的敏感系数即经营杠杆系数，因此计算息税前利润对销量的敏感系数即计算经营杠杆系数。息税前利润=净利润／（1-所得税税率）+利息=1500／（1-25％）+20000×70％×4％=2560（万元）边际贡献=息税前利润+固定经营成本=息税前利润+（固定成本-利息）=2560+（1200-20000×70％×4％）=3200（万元）经营杠杆系数=边际贡献／息税前利润=3200／2560=1．25。

14.A

15.D2020年的净经营资产＝1000×（1＋25％）×（65％－24％）＝512.5（万元），2019年的净经营资产＝1000×（60％－20％）＝400（万元），可动用的金融资产＝120－100＝20（万元），2020年的外部融资额＝512.5－400－20－50＝42.5（万元）。计算说明：只有在“经营资产和经营负债销售百分比不变”的情况下，才能使用“（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×销售增加额”计算净经营资产增加，所以，本题不能这样计算。

16.C在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基期有两种确定方法：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应当进行调整，使之适合未来的情况。

17.D产品成本计算的分步法是按照产品的生产步骤计算产品成本的一种方法，它适用于大量大批的多步骤生产，如纺织、冶金、大量大批的机械制造企业。产品成本计算的分批法，是按照产品批别计算产品成本的一种方法，它主要适用于单件小批类型的生产，如造船业、重型机械制造业等，也可用于一般企业中的新产品试制或试验的生产、在建工程以及设备修理作业等。由此可知，选项A、B、C适用于分批法。

18.A价格型内部转移价格一般适用于内部利润中心。

19.B借款的有效年利率=10%/（1-15%-10%）=13.33%。

20.D由于半年付息一次，债券的报价利率=8％，所以债券的计息期利率=8％／2=4％，债券的有效年利率=（1+4％）2-1=8．16％。如果是连续支付利息的情况，平价发行债券价值不变，但是每间隔一段时间支付一次利息的情况下，平价发行债券价值呈周期性波动。

21.B不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本称为约束性固定成本，例如固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费和照明费等。科研开发费、广告费、职工培训费属于酌量性固定成本，它们可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本。

22.D丧失现金折扣的机会成本＝[现金折扣率/（1－现金折扣率）]×[360/（信用期－折扣期）]，可以看出，现金折扣率、折扣期和丧失的机会成本呈正向变动，信用标准和丧失的机会成本无关，信用期和丧失的机会成本呈反向变动，所以本题应该选择D。

23.A预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=0；预计销售增长率>内含增长率，外部融资额>0（追加外部融资）；预计销售增长率<内含增长率，外部融资额<0（资本剩余）

24.A设备价格下降500万元，则第1～4年每年折旧减少=500/5=100（万元），则第4年末设备净值下降=500-100×4=100（万元），则第4年末处置损失减少100万元，损失抵税减少=100×25%=25（万元）。损失抵税是现金流入，则少流入25万元。

25.D选项A属于生产维持级作业；选项B属于单位级作业；选项C属于批次级作业；选项D属于品种级（产品级）作业。

26.CD对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，虽然较长的时间可以降低执行价格的现值，但并不增加执行的机会，所以选项A不正确；看跌期权价值与预期红利大小呈正向变动，而看涨期权与预期红利大小呈反向变动，所以选项B不正确。

27.AB可转换债券会在转换时，债务资本减少，权益资本等额增加，资本总额不变，所以不给公司带来新的资本。选项A的说法不正确。附认股权证债券的发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率较高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。所以，选项B的说法不正确。

28.AB在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权筹资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以，股利增长率为5%。股利收益率=0.2×（1+5%）/3=7%；期望报酬率=7%+5%=12%。

29.BCD认股权证与股票看涨期权的共同点：（1）它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动；（2）它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权；（3）它们都有一个固定的执行价格。

30.CD部门投资报酬率评价投资中心业绩有很多优点：它是根据现有的责任资料计算的，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较。部门投资报酬率可以分解为投资周转率和部门经营利润率，两者的乘积并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门的经营状况做出评价。

31.AC由于资本公积转增股本并没有改变股东的人数，也没有发生股东之间的股权转换，所以，每个股东持有股份的比例并未改变，即选项C的说法正确。由于利润分配及资本公积金转增股本后股价等于除权参考价，所以，股东财富总额不变，由于甲的股份比例不变，所以，甲股东财富不变。即选项A的说法正确。由于资本公积转增股本导致股数增加，而甲的股份比例不变，所以，甲持有乙的股数增加，即选项B的说法不正确。由于利润分配及资本公积金转增股本后股价等于除权参考价，所以，选项D的说法不正确。

32.ABD内含增长率=（预计营业净利率×预计净经营资产周转率×预计利润留存率）／（1-预计营业净利率×预计净经营资产周转率×预计利润留存率），根据公式可知预计营业净利率、预计净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动。内含增长率与净财务杠杆尤关。

33.BD在其他条件不变的情况下，可转换债券的内含报酬率的高低取决于持有期间获得的现金流入的高低，与债券期限没有必然的联系，选项A错误；如果在到期前没有转股，票面利率越高，则投资人在到期日收到利息越多，内含报酬率越高，选项B正确；如果在到期前转股，则投资人只能收到按照转换价值计算的现金流入，不能收到利息，而转换价值＝股价×转换比率，转换比率越高，债券内含报酬率越高，选项C正确；由于在其他条件不变的情况下，转换价格越高，意味着转换比率越低，选项D错误。

34.AB基本标准成本一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动。基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，不需要调整基本标准成本。

35.BCD预期理论认为利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数

36.ABCD敏感系数的绝对值越大，敏感性越强，选项A正确；由于单价的敏感系数为4，当单价提高10%时，税前利润提高40%，因此税前利润增长额=20×40%=8（万元），选项B正确；单位变动成本上升40%，则利润变动率=-2.5×40%=-100%，选项C正确；经营杠杆系数=销售量的敏感系数=1.5，经营杠杆系数=1/安全边际率，安全边际率=1/1.5=66.67%，选项D正确。

37.BC选项A表述错误，在随机模式下，管理人员对风险的承受程度提高，会使现金返回线下降；选项D表述错误，利用存货模式确定最佳现金持有量时，应考虑交易成本与机会成本，现金的平均持有量会影响机会成本，从而间接影响最佳现金持有量的确定。

38.ACD某投资者利用内幕信息在市场上交易甲公司股票并获得了超额收益，意味着资本市场的股价没有反映内幕信息。而只有在强式有效资本市场上股价才能反映内幕信息，所以，答案为ACD。

39.AB资本资产定价模型Ri=Rf+βi（Rm一Rf），只要βi和（Rm一Rf）其中一个为负，两者的乘积就为负，Ri就小于Rf；当两者的乘积为负且绝对值大于Rf时，Ri就小于零。所以，按照资本资产定价模型，某证券的收益率可能小于无风险利率，也可能为负。

40.ABCD最终增加顾客价值的作业是增值作业;否则就是非增值作业。一般而言,在一个制造企业中，非增值作业有:等待作业、材料或者在产品堆积作业、产品或者在产品在企业内部迂回运送作业、废品清理作业、次品处理作业、返工作业、无效率重复某工序作业、由于订单信息不准确造成没有准确送达需要再次送达的无效率作业等。

41.（1）2019年税后经营净利润＝1232×（1＋8%）×（1－75%）×（1－25%）＝249.48（万元）2019年实体现金流量＝249.48－1232×80%×8%＝170.63（万元）2019年债务现金流量＝1232×（1＋8%）×40%×6%×（1－25%）－1232×40%×8%＝－15.47（万元）2019年股权现金流量＝170.63－（－15.47）＝186.10（万元）2020年税后经营净利润＝249.48×（1＋6%）＝264.45（万元）2020年实体现金流量＝264.45－1232×（1＋8%）×80%×6%＝200.58（万元）2020年债务现金流量＝1232×（1＋8%）×（1＋6%）×40%×6%×（1－25%）－1232×（1＋8%）×40%×6%＝－6.55（万元）2020年股权现金流量＝200.58－（－6.55）＝207.13（万元）2021年税后经营净利润＝264.45×（1＋5%）＝277.67（万元）2021年实体现金流量＝277.67－1232×（1＋8%）×（1＋6%）×80%×5%＝221.25（万元）2021年债务现金量＝1232×（1＋8%）×（1＋6%）×（1＋5%）×40%×6%×（1－25%）－1232×（1＋8%）×（1＋6%）×40%×5%＝－1.55（万元）2021年股权现金流量＝221.25－（－1.55）＝222.80（万元）（2）企业实体价值＝170.63×（P/F，12%，1）＋200.58×（P/F，12%，2）＋221.25/（12%－5%）×（P/F，12%，2）＝2831.98（万元）

42.（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%（1）发行日每份纯债券的价值＝1000×5%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝1000×5%×3.7908＋1000×0.6209＝810.44（元）（2）可转换债券的转换比