【家庭金融资产配置结构现状及相应对策探究15000字（论文）】

家庭金融资产配置结构现状及相应对策研究目录第一章绪论 7（一）、研究背景及意义 7（二）、研究目的及方法 7（三）、本文研究思路及主要内容 8（四）、研究创新点 9第二章家庭金融资产配置概述 10（一）、家庭金融资产配置的内涵 10（二）、家庭金融资产配置的现状 101、家庭金融资产配置规模现状 102、家庭金融资产配置结构现状 123、家庭金融资产配置特点 13第三章家庭金融资产配置机制 15（一）家庭金融资产配置的决策机制 151、家庭收入财富状况 152、住房财富 163、金融知识 174、金融信心 175、风险态度 176、生命周期效应 18第四章家庭金融资产配置的实证分析 19（一）、研究假设与模型构建 191、研究假设 192、模型构建 20（二）、数据来源与变量选择 211、数据来源 212、变量选择 21（三）、我国家庭金融资产配置规模的实证研究 221、相关性分析 223、变量描述性统计 223、家庭金融资产配置规模的OLS 23（四）、家庭金融资产配置结构的tobit 25（五）、模型检验 271、稳健性检验 27第五章结论与建议 28（一）每章总结 28（二）提出建议 28参考文献 29

第一章绪论（一）、研究背景及意义家庭金融是金融领域的一个重要分支，2006年CampbellADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Campbell</Author><Year>2006</Year><RecNum>2</RecNum><DisplayText>[1]</DisplayText><record><rec-number>2</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617431508">2</key><keyapp="ENWeb"db-id="">0</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>JohnY.Campbell</author></authors></contributors><titles><title>HouseholdFinance</title><secondary-title>JournalofFinance</secondary-title></titles><periodical><full-title>JournalofFinance</full-title></periodical><pages>61(4)1553-1604</pages><dates><year>2006</year></dates><urls></urls></record></Cite></EndNote>[1]首次提出了家庭金融概念，指出家庭金融的主要研究对象是家庭的金融资产选择，即家庭金融资产配置。此后，家庭金融引起了我国学者的广泛关注，我国先后出现中国家庭追踪调查、中国家庭金融调查与研究中心和清华大学中国金融研究中心等机构对家庭金融进行研究。调查显示，我国家庭金融资产配置近年开始出现多元化、分散化等特点，但仍有许多家庭金融资产占比低、结构单一，家庭金融资产配置有待改善。近年来，我国经济不断发展，国民收入水平逐步提高，家庭财富稳定持续增长，越来越多的家庭开始参与到金融投资。中国家庭金融调查与研究中心与蚂蚁集团研究院发布的《中国家庭财富指数调研报告》显示，2020年，金融投资价值增加对我国家庭财富增长贡献了21.2%，是影响家庭财富变动的第二大因素。ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>蚂蚁集团研究院</Author><Year>2020</Year><RecNum>16</RecNum><DisplayText>[2]</DisplayText><record><rec-number>16</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617498305">16</key><keyapp="ENWeb"db-id="">0</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心，蚂蚁集团研究院</style></author></authors></contributors><titles><title><styleface="normal"font="default"size="100%">2020</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中国家庭财富指数调研报告</style></title></titles><dates><year>2020</year></dates><urls></urls></record></Cite></EndNote>[2]另一方面，随着我国数字金融的发展，金融服务门槛降低，金融行业竞争加剧，涌现出大量新型理财产品，为家庭金融资产配置提供了更多选择的同时增加了资产选择难度。与此同时，家庭作为社会最基本的组成单位，其资产配置与一国经济金融联系紧密，因此，研究我国家庭金融资产配置结构及相应对策具有重要意义。首先，研究我国家庭金融资产配置结构可以了解我国家庭投资者家庭金融资产配置现状及特点，发现其中的不足之处，帮助家庭投资者改善资产配置状况。其次，研究家庭金融资产配置可以从其影响因素出发，为政策制定提供依据，促进经济金融高质量发展。（二）、研究目的及方法迄今为止，我国关于家庭金融的研究已有十余年，对于我国家庭金融资产配置研究的各个方面都积累了丰富的理论研究和实证分析。本文将结合前人的研究成果，对我国家庭金融资产配置结构的影响因素进行研究，提出相应对策。研究的目的主要有以下几点：第一，认识我国家庭金融资产配置的现状。疫情之下，我国数字金融迅速发展，许多家庭投资者的投资方式发生改变。所以，本文首先将通过各平台公布的家庭数据对我国家庭金融资产配置进行统计分析，探讨我国家庭金融资产配置的新特点，新方向。第二，分析新时代背景下我国家庭金融资产配置、规模结构的影响因素。与家庭金融领域研究初始时相比，我国在人口特征、投资方式等各个方面都发生了巨大改变，在家庭金融资产配置方面的考虑因素也发生了改变。所以，本文将结合传统投资理论与时代特点，分析各因素对家庭金融资产的影响。第三，结合实证分析结果提出相关建议。我国目前正处于两个一百年的历史交汇点，第十四个五年规划要求我国经济金融进行高质量发展。因此，本文将从家庭金融资产配置规模、结构的影响因素出发，对金融发展，家庭金融配置提出改善意见。本文主要采用文献研究法、定性分析法、定量分析法对我国家庭金融资产配置的影响因素进行分析。文献研究法是指搜集研读家庭金融资产配置相关文献，掌握已有的投资组合理论、家庭金融资产配置的替代效应、生命周期效应等内容，并结合本文实际，总结归纳。定性分析方法是指运用金融、经济学相关知识，从理论层面对影响家庭金融资产的因素进行分析。定量分析方法是指借助各家庭金融研究机构发布的数据，结合定性分析结果与前人研究理论，选取适当因变量与自变量，对家庭金融资产配置的影响因素进行实证分析。（三）、本文研究思路及主要内容通过研读文献，本文从家庭特征与资产特征出发，重点探讨户主的客观金融知识与主观金融态度对我国家庭金融资产配置规模、结构的影响。本文的研究思路为：首先，从我国家庭金融资产配置现状出发，结合投资组合理论、财富收入效应，分析户主客观金融知识与主观金融态度对家庭金融资产配置的作用机制；其次，搜集家庭金融数据，构建OLS，Tobit模型，进行实证分析，模型检验。最后，结合理论与实证分析研究结果，提出合理建议。本文架构及主要内容安排如下：第一部分：绪论。首先，介绍家庭金融资产配置的研究背景及意义；其次，讲解研究目的与研究方法，厘清本文研究思路，介绍主要内容，阐述本文的研究贡献与创新点。第二部分：家庭金融资产配置概述。本部分内容将从家庭金融、资产配置等概念出发，利用中国统计年鉴、西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心的相关数据，对我国家庭金融资产配置规模、结构的现状进行分析，总结我国家庭金融资产配置的特点。第三部分：家庭金融资产配置规模、结构的影响因素。本部分内容将结合投资组合理论、财富效应等已有研究成果，加入户主客观金融知识与主观金融态度，从理论上，构建我国家庭金融资产配置影响因素的框架，分析各影响因素对家庭金融资产配置的具体作用机制。主要分析因素有家庭财富总量、家庭年总收入、住房资产、户主客观金融知识、主观金融态度。第四部分：家庭金融资产配置实证分析。本部分内容在理论分析的基础上，利用西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心公布的2017年CHFS数据，选取了财富总量、家庭年收入、户主客观金融知识、金融信心、风险态度六大因素，构建OLS与Tobit模型进行实证分析。最后利用了替换变量法检验了模型的稳健性。第五部分：结论与建议。根据理论分析与实证分析结果，结合目前我国经济金融现状，为家庭投资者提出可行的建议，并提出相关政策建议，促进我国金融发展。（四）、研究创新点本文研究创新点如下：第一，在家庭金融资产配置的影响因素上，大部分文献对户主的主观金融态度分析只限于风险偏好，本文增加了户主对于一国金融信心的影响因素，对户主的主观金融态度进行更详细地分析。第二，在构建家庭金融资产配置规模、结构影响因素的实证模型中，本文选取了财富总量、家庭年收入、户主客观金融知识、主观金融信心、风险态度六大核心指标，并选择不同的量化方式，对影响我国家庭金融资产配置的因素进行实证分析，从而从影响因素出发，对家庭金融资产配置提出相应对策。

第二章家庭金融资产配置概述（一）、家庭金融资产配置的内涵在研究家庭金融资产配置的影响因素之前，我们首先需要明确家庭金融、家庭金融资产等名词的具体内涵。家庭金融的定义类似于公司金融，CampbellADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Campbell</Author><Year>2006</Year><RecNum>2</RecNum><DisplayText>[1]</DisplayText><record><rec-number>2</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617431508">2</key><keyapp="ENWeb"db-id="">0</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>JohnY.Campbell</author></authors></contributors><titles><title>HouseholdFinance</title><secondary-title>JournalofFinance</secondary-title></titles><periodical><full-title>JournalofFinance</full-title></periodical><pages>61(4)1553-1604</pages><dates><year>2006</year></dates><urls></urls></record></Cite></EndNote>[1]认为家庭金融的主要研究问题是家庭投资者如何利用金融工具来促进自己的利益最大化。目前，家庭金融的研究主要分成两种路径:路径之一是利用已有的金融经济学理论来分析家庭金融行为并对家庭提出金融建议;路径之二是根据家庭金融行为的实证分析结果来提升金融决策理论的深度和广度。ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>吴卫星</Author><Year>2015</Year><RecNum>45</RecNum><DisplayText>[3]</DisplayText><record><rec-number>45</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617642806">45</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">吴卫星</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">王治政</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">吴锟</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">对外经济贸易大学金融学院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">家庭金融研究综述——基于资产配置视角</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">科学决策</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>科学决策</full-title></periodical><pages>69-94</pages><number>04</number><keywords><keyword>家庭金融</keyword><keyword>资产配置</keyword><keyword>背景风险</keyword></keywords><dates><year>2015</year></dates><isbn>1006-4885</isbn><call-num>11-3472/G3</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[3]本文首先结合前人研究成果进行理论分析，随后在理论分析的基础上对影响我国家庭金融资产配置的因素进行实证分析。家庭金融资产是指以债权、权益及其他形式存在的资产，包括现金、储蓄存款、债权投资、权益投资、煲剧、保险等金融工具。在中国家庭金融调查中，所调查的金融资产包括现金、活期存款、定期存款、股票、债券、基金、保险、理财产品、黄金、外汇，本文主要选取股票、基金两种金融资产作为风险金融资产的代表。（二）、家庭金融资产配置的现状1、家庭金融资产配置规模现状多年来，随着我国经济金融发展，我国居民家庭财富稳步增长。根据《中国国家资产负债表2020》，在规模上，家庭非金融资产与金融资产都在持续增长。如表2-1中国居民资产负债大项规模所示，2010年居民金融资产总量为919139亿元，2019年金融资产总量为3250274亿元，增长了253.6%。一方面，财富总量增长，由于财富效应，对金融资产的需求增加；另一方面，随着进入市场的门槛降低，居民拥有金融资产更加方便，对金融资产的配置增加。与此同时，居民负债不断增长，且增长幅度快于资产，因此，资产负债率呈现上升趋势。资产负债比率上升也反映出近年来金融市场不断发展，贷款难度减小，贷款规模增加。金融资产占比在2010年为51.32%，随后，金融资产占比呈现出先升后降的现象，2019年，金融资产占比为56.53%，较2010年，金额资产的占比增加了5.21%。总言之，居民部门金融资产在绝对量和相对量都呈现增长趋势。表2-1中国居民资产负债大项规模（2010—2019年）单位：亿元，当年价项目年份非金融资产金融资产负债总资产资产负债率金融资产占比201087185191913912574817909907.0251.3220111044417112642715269821708447.0351.8920121149695130780218391324574977.4853.2220131288490162455322879529130437.8555.7720141372163184365426748932158178.3257.3320151552614203957931647135921938.8156.7820161771943227766139033340496049.6456.24201718991692576731470417447590010.5157.57201822558742857852546240511372610.6855.89201924993313250274623383574960510.8456.53资料来源：《中国国家资产负债表2020》根据《2019年中国城镇居民家庭资产负债报告》，在受调查家庭中，有99.7%的家庭拥有金融资产，户均金融资产64.9万元，占家庭总资产的20.4%。与美国相比，我国城镇居民家庭金融资产比总资产的比值较低，比美国家庭金融资产占比低22.1的百分点。由此可见，我国家庭金融领域还有较大的发展空间。我国城镇居民家庭资产中实物资产占比为79.6%，金融资产仅占20.4%。但与2017年比较，金融资产占比为16.26%，我国城镇居民家庭金融资产占比在提升。图2-12019年我国城镇居民家庭资产比重图资料来源：《2019年中国城镇居民家庭资产负债报告》2、家庭金融资产配置结构现状近年来，随着我国金融市场的发展与家庭投资者素养的提高，我国家庭金融资产配置越来越均衡，资产配置出现分散化与多元化特点。如表2-2中国居民资产负债表所示，我国居民家庭拥有的金融资产中，股票及股权和存款两类资产比重最大，随后依次是通货、保险准备金、债券，最后是贷款。从居民资产负债表来看，2010年至2019年，各类家庭金融资产总量都在不断上升，各类资产占比变化各不相同。其中，通货资产与债券资产占比呈现下降趋势，从2010年4%降至2019年的1.9%。在2015年，居民持有的证券投资基金份额资产占比出现了较大幅度增长，增长了2.1%，随后保持缓慢增长趋势。居民贷款资产在金融资产中总量和占比一直都是最小值，但在2010年至2019年间，出现先升后降的现象。存款资产与股票及股权资产占比波动幅度较小，基本保持稳定，总量上，两者均增长了两倍以上。表2-2中国居民资产负债表（2010-2019年）单位：亿元，当年价项目年份金融资产通货存款保险准备金证券投资基金份额股票及股权债券贷款合计201037203342981318032891346402012244197591913920114216439606237887227036072341145039281126427201245409477464463343899867954114079597713078022013486595624435381147393885593181968459162455320144979164483765320713039825261942010456184365420155189276690478257121019983856243581329320395792016564098832509373714146010621372459916068227766120175849592530410444417192112711072524220217257673120186059310027731148621787081457187262891744028578522019638401120669129690192424170211127336142043250274资料来源：《中国国家资产负债表2020》根据《2019年中国城镇居民家庭资产负债报告》，在城镇居民家庭持有的金融资产中，现金、存款及公积金三者占比达到47.35%，可以看出，我国家庭投资者仍然偏好无风险金融资产。银行理财、资管产品及信托资产占比达到26.57%，在风险性金融资产中占比最大。股票、基金等风险较高的金融资产占比较小。图2-22019年我国城镇居民家庭金融资产占比图资料来源：《2019年中国城镇居民家庭资产负债报告》3、家庭金融资产配置特点（1）家庭金融资产配置更加均衡根据《2020年家庭财富报告》，2020年家庭投资者资产配置偏存款类占比为40.3%，偏权益类占比为1.6%，均衡类占比为58.1%。家庭资产配置呈现出越来越均衡的特点。图2-32020年家庭资产配置类型分布资料来源：《2020年家庭财富报告》（2）家庭金融资产配置分化近年来，我国家庭金融资产配置出现分化。根据中国家庭金融调查与研究中心和蚂蚁集团研究院调查结果，家庭金融资产配置出现了学历、收入及年龄的分化。学历高、收入高的家庭金融资产配置更加均衡，且平均投资收益更高。年轻的家庭投资者更加愿意参与线上投资，从而促进家庭金融资产均衡化。第三章家庭金融资产配置机制（一）家庭金融资产配置的决策机制家庭投资者在决定家庭金融资产配置时，受到多方面因素的影响。结合前人的研究结果及理论分析，本文将家庭金融资产配置的决策分为三个阶段。第一阶段，确定家庭投资目标；投资目标包括风险目标与收益目标，在制定目标时，主要受到家庭投资者的生命周期、婚姻状况、健康状况、户主性别等因素的影响，为方便度量，家庭投资者的生命周期使用户主的年龄进行代替。第二阶段为资产选择；资产选择是在满足家庭投资目标下，确定配置资产的种类及比例，在这一阶段，主要受到家庭收入、财富总量、住房财富、金融知识、金融信心及风险态度的影响。第三阶段为证券选择；即根据资产选择所确定了资产种类及比例进行具体的资产配置，如具体选择某支股票、某债券等具体行为。图3-1家庭金融资产配置决策机制设立家庭投资目标资产选择设立家庭投资目标资产选择证券选择第一阶段第三阶段第二阶段种类比例家庭收入财富总量住房财富金融知识金融信心风险态度风险收益户主年龄户主性别婚姻状况健康状况

1、家庭收入财富状况家庭收入与财富总量对家庭金融资产配置影响是多方面的。首先，根据投资组合选择理论，资产的需求量与财富总量具有正相关关系。当拥有更多的财富时，对各类金融资产的需求也会增加。其次，当家庭总收入与财富增长时，家庭投资者能够配置的金融资产总量增加。再者，随着家庭收入财富的增加，家庭对风险的承受能力变强，因此，可以持有更多的各类金融资产。ZhangADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Zhang</Author><Year>2017</Year><RecNum>5</RecNum><DisplayText>[4]</DisplayText><record><rec-number>5</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617451297">5</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>Zhang,W.W.</author></authors></contributors><auth-address>[Zhang,Weiwei]UnivAlabama,CulverhouseCollCommerce,361StadiumDr,Tuscaloosa,AL35487USA. Zhang,WW(correspondingauthor),UnivAlabama,CulverhouseCollCommerce,361StadiumDr,Tuscaloosa,AL35487USA. wzhang41@</auth-address><titles><title>Householdriskaversionandportfoliochoices</title><secondary-title>MathematicsandFinancialEconomics</secondary-title><alt-title>Math.Financ.Econ.</alt-title></titles><periodical><full-title>MathematicsandFinancialEconomics</full-title><abbr-1>Math.Financ.Econ.</abbr-1></periodical><alt-periodical><full-title>MathematicsandFinancialEconomics</full-title><abbr-1>Math.Financ.Econ.</abbr-1></alt-periodical><pages>369-381</pages><volume>11</volume><number>3</number><keywords><keyword>Householdportfoliochoice</keyword><keyword>Riskaversion</keyword><keyword>Householdwelfarefunction</keyword><keyword>preferences</keyword><keyword>selection</keyword><keyword>behavior</keyword><keyword>Business&Economics</keyword><keyword>Mathematics</keyword><keyword>MathematicalMethodsInSocial</keyword><keyword>Sciences</keyword></keywords><dates><year>2017</year><pub-dates><date>Jun</date></pub-dates></dates><isbn>1862-9679</isbn><accession-num>WOS:000411130500005</accession-num><work-type>Article</work-type><urls><related-urls><url><GotoISI>://WOS:000411130500005</url></related-urls></urls><electronic-resource-num>10.1007/s11579-017-0184-1</electronic-resource-num><language>English</language></record></Cite></EndNote>[4]的研究发现较富裕的家庭倾向于将其财富中的较大份额持有于风险资产中。CampbellADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Campbell</Author><Year>2006</Year><RecNum>2</RecNum><DisplayText>[1]</DisplayText><record><rec-number>2</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617431508">2</key><keyapp="ENWeb"db-id="">0</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>JohnY.Campbell</author></authors></contributors><titles><title>HouseholdFinance</title><secondary-title>JournalofFinance</secondary-title></titles><periodical><full-title>JournalofFinance</full-title></periodical><pages>61(4)1553-1604</pages><dates><year>2006</year></dates><urls></urls></record></Cite></EndNote>[1]认为财富水平、投资参与度与风险偏好的影响是相互的，投资参与度和偏好风险较高会使家庭财富增加，而财富增加会进一步提高家庭投资参与度，增强风险偏好，从而财富进一步增值。家庭收入的稳定性也会对家庭金融资产配置产生影响。当家庭收入较稳定时，家庭投资者的流动性风险较小，可以配置更多的风险性金融资产。何兴强ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>何兴强</Author><Year>2009</Year><RecNum>46</RecNum><DisplayText>[5]</DisplayText><record><rec-number>46</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617668857">46</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">何兴强</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">史卫</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">周开国</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中山大学岭南学院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中山大学经济研究所</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">背景风险与居民风险金融资产投资</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">经济研究</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>经济研究</full-title></periodical><pages>119-130</pages><volume>44</volume><number>12</number><keywords><keyword>背景风险</keyword><keyword>劳动收入风险</keyword><keyword>健康状况</keyword><keyword>风险金融资产</keyword></keywords><dates><year>2009</year></dates><isbn>0577-9154</isbn><call-num>11-1081/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[5]利用2006年中国九个城市“投资者行为调查”数据实证研究发现劳动收入风险大的居民进行风险金融资产投资的可能性更低。张学勇、贾琛ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>张学勇</Author><Year>2010</Year><RecNum>18</RecNum><DisplayText>[6]</DisplayText><record><rec-number>18</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617519685">18</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">张学勇</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">贾琛</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中央财经大学金融学院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中央财经大学中国金融发展研究院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">居民金融资产结构的影响因素——基于河北省的调查研究</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">金融研究</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>金融研究</full-title></periodical><pages>34-44</pages><number>03</number><keywords><keyword>居民金融资产</keyword><keyword>收入</keyword><keyword>储蓄</keyword><keyword>风险资产</keyword></keywords><dates><year>2010</year></dates><isbn>1002-7246</isbn><call-num>11-1268/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[6]实证表明收入对家庭股市参与有重要影响。王聪、张海云ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>张海云</Author><Year>2010</Year><RecNum>47</RecNum><DisplayText>[7]</DisplayText><record><rec-number>47</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617669611">47</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">张海云</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">王聪</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">暨南大学</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中美家庭金融资产选择行为的差异及其原因</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">浙江金融</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>浙江金融</full-title></periodical><pages>33-34</pages><number>04</number><keywords><keyword>家庭金融资产选择</keyword><keyword>养老基金</keyword><keyword>风险性</keyword><keyword>储蓄存款</keyword><keyword>共同基金</keyword></keywords><dates><year>2010</year></dates><isbn>1005-0167</isbn><call-num>33-1057/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[7]也通过实证研究发现中国家庭风险金融资产配置远低于美国的原因之一就是中国家庭收入水平较低。此外，魏先华、张越艳等ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>魏先华</Author><Year>2014</Year><RecNum>13</RecNum><DisplayText>[8]</DisplayText><record><rec-number>13</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617455942">13</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">魏先华</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">张越艳</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">吴卫星</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">肖帅</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中国科学院大学管理学院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">对外经济贸易大学应用金融研究中心</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">我国居民家庭金融资产配置影响因素研究</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">管理评论</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>管理评论</full-title></periodical><pages>20-28</pages><volume>26</volume><number>07</number><keywords><keyword>家庭金融</keyword><keyword>资产配置</keyword><keyword>生命周期效应</keyword><keyword>财富效应</keyword></keywords><dates><year>2014</year></dates><isbn>1003-1952</isbn><call-num>11-5057/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[8]发现家庭金融资产的投资比例会随财富增加呈现出先升后降的形态，且财富水平高的家庭的投资组合优于财富水平低的家庭。总言之，当收入风险一定时，家庭收入与财富总量的增加，会促使家庭投资者配置更多的金融资产。2、住房财富在我国家庭资产中，住房是主要的实物资产。住房财富对家庭投资者金融资产配置的影响通过两条途径实现。第一，当家庭投资者已经拥有住房资产时，住房资产价值增加导致家庭财富总量增加，从而促使家庭投资者能够配置更多的金融资产。Heetal.（2019）ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>He</Author><Year>2019</Year><RecNum>3</RecNum><DisplayText>[9]</DisplayText><record><rec-number>3</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617450527">3</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>He,Z.K.</author><author>Shi,X.Z.</author><author>Lu,X.M.</author><author>Li,F.</author></authors></contributors><titles><title>Homeequityandhouseholdportfoliochoice:EvidencefromChina</title><secondary-title>InternationalReviewofEconomics&Finance</secondary-title></titles><periodical><full-title>InternationalReviewofEconomics&Finance</full-title></periodical><pages>149-164</pages><volume>60</volume><dates><year>2019</year><pub-dates><date>Mar</date></pub-dates></dates><isbn>1059-0560</isbn><accession-num>WOS:000459528300009</accession-num><urls><related-urls><url><GotoISI>://WOS:000459528300009</url></related-urls></urls><electronic-resource-num>10.1016/j.iref.2018.12.014</electronic-resource-num></record></Cite></EndNote>[9]利用有关2万多户家庭数据研究发现，房屋净资产财富的增加极大地导致了家庭参与股票市场和股票持股。在我国，陈永伟ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>陈永伟</Author><Year>2015</Year><RecNum>44</RecNum><DisplayText>[10]</DisplayText><record><rec-number>44</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617642327">44</key></for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Beracha,E(correspondingauthor),FloridaIntUniv,Miami,FL33131USA. eberacha@;askiba@;kjohns91@</auth-address><titles><title>HousingOwnershipDecisionMakingintheFrameworkofHouseholdPortfolioChoice</title><secondary-title>JournalofRealEstateResearch</secondary-title><alt-title>J.RealEstateRes.</alt-title></titles><periodical><full-title>JournalofRealEstateResearch</full-title><abbr-1>J.RealEstateRes.</abbr-1></periodical><alt-periodical><full-title>JournalofRealEstateResearch</full-title><abbr-1>J.RealEstateRes.</abbr-1></alt-periodical><pages>263-287</pages><volume>39</volume><number>2</number><keywords><keyword>real-estate</keyword><keyword>homeownership</keyword><keyword>consumption</keyword><keyword>wealth</keyword><keyword>ratio</keyword><keyword>model</keyword><keyword>Business&Economics</keyword></keywords><dates><year>2017</year><pub-dates><date>Apr-Jun</date></pub-dates></dates><isbn>0896-5803</isbn><accession-num>WOS:000403523500005</accession-num><work-type>Article</work-type><urls><related-urls><url><GotoISI>://WOS:000403523500005</url></related-urls></urls><language>English</language></record></Cite></EndNote>[11]等研究发现，作为家庭投资组合的一部分的房屋所有权通常会在风险调整后提高财富创造。第二，由于住房资产也是一种投资品，我国很多家庭投资者对房产进行投资。由于一个家庭能够用于投资的财富是有限的，当把家庭财富的一部分投入住房资产后，能够配置金融资产的财富便减少了，对金融资产的配置具有挤出效应。赵格ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>赵格</Author><Year>2020</Year><RecNum>29</RecNum><DisplayText>[12]</DisplayText><record><rec-number>29</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617642327">29</key></foreign-keys><ref-typename="Thesis">32</ref-type><contributors><authors><author>赵格</author></authors><tertiary-authors><author>吕岩威,</author></tertiary-authors></contributors><titles><title>住房对家庭风险金融资产选择影响研究</title></titles><keywords><keyword>风险金融资产投资</keyword><keyword>家庭金融</keyword><keyword>房产所有权</keyword><keyword>住房贷款</keyword></keywords><dates><year>2020</year></dates><publisher>山东大学</publisher><work-type>硕士</work-type><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[12]利用2017年CHFS数据分析住房对家庭金融资产配置的影响时发现，当家庭总收入达到一定数额时，住房资产所占的比例“挤占”对风险金融资产投资比例。蒋瑛、李翀ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>蒋瑛</Author><Year>2019</Year><RecNum>33</RecNum><DisplayText>[13]</DisplayText><record><rec-number>33</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617642327">33</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">蒋瑛</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">李翀</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">四川大学经济学院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">住房价格水平变化对中国家庭金融资产配置影响研究</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">四川大学学报</style><styleface="normal"font="default"size="100%">(</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">哲学社会科学版</style><styleface="normal"font="default"size="100%">)</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>四川大学学报(哲学社会科学版)</full-title></periodical><pages>65-76</pages><number>02</number><keywords><keyword>住房市场</keyword><keyword>住房价格水平</keyword><keyword>家庭金融</k