建筑材料行业策略报告：2024年地产见底可期龙头估值已充分反映下行预期

证券研究报证券研究报告-25.1沪深300-12.8行业相对表现 表现1M3M12M建筑材料(申万)-8.9-17.7-5.7-10.72024年地产见底可期，龙头估值已充分反映下行预期推荐(维持)市场表现0相关研究—建筑材料行业策略报告投资要点▌供需两端政策持续加码，预计进入效果逐渐显现中央金融工作会议指出，要“加快保障性住房等三大工程建设，构建房地产发展新模式”，预计配套措施有望加快落切实降低购房门槛、减少购房成本，信号意义明显。供给端但今年房地产市场仍处在深度调整中，短期来看，销售端和资金流动性的压力依然严峻，二手房挂牌量持续增长，加剧了去库存的压力，使得“竣工增加、开工减少”的现状尚未显著改变。地产政策效果目前未充分发挥，主因当前国内居房地产市场恢复核心仍依赖于购房者预期能否修复，复盘历史周期来看，房贷利率已下降8个季度，筑底时间已较为充转，竣工端受近两年开工端的低迷影响，预计明年降幅较▌下游继续出清，行业龙头不改向上势能2023年1-11月，拿地金额前三十家企业中央国企拿地金额占比为77%，若取消对地价的上限设定，资金优势将助力央国企如保利、建发等在土地购置方面继续表现出显著的积极2023年原材料成本有所降低，但产品价格下调，施压于收入空间。另一方面，细分行业内部均呈分化趋势，供给端出清优化和行业集中度提升将突显龙头企业的竞争优势，有望在原材料成本保持低水平的情况下，支撑龙头公司盈利能力的市场表现上，受行业景气度下行影响，多个子板块录得负超期从年初以来的变化，估值下滑幅度大于利润预期下修幅度，随着政策端空间进一步打开、销售面积等高频数据的企证券研究报告当下房地产增量市场已进入平台期，存量市场稳步推进，在一揽子供需政策的持续推动下，预计市场将在销售企稳过程级。具体来看，我们看好由自身的强经营能力或渠道变革所造就的公司Alpha，如东方雨虹、三棵树、伟星新材、科顺1）经济复苏不及预期；2）下游房地产行业的宏观调控政策公司代码名称2023-12-24股价EPSPE投资评级20222023E2024E20222023E2024E002271.SZ东方雨虹19.360.841.291.8623.0515.0110.41买入002372.SZ伟星新材14.260.810.860.9917.5016.6614.43买入002918.SZ蒙娜丽莎13.31-0.921.371.61-14.479.728.27买入003012.SZ东鹏控股8.150.170.680.8247.3211.979.99买入300737.SZ科顺股份*6.020.150.210.4439.8928.6013.60买入603737.SH三棵树46.540.881.652.5252.8928.2118.47买入证券研究报告1、供需两端政策持续加码，预计进入效果逐渐显现阶段 51.1、需求端降低购房成本和门槛，供给端加力助企纾困 51.2、销售端仍处在深度调整期，“竣工增加、开工减少”现状未改 81.3、历史周期显示当下筑底时间已充裕，市场信心或迎企稳拐点 2、下游继续出清，行业龙头不改向上势能 2.1、地价上限取消，资金优势助力央国企拿地占比高 2.2、细分子行业内部分化，防水行业有望受益于提标政策落地 2.3、子板块均录得相对负收益，市场存在估值修复机会 213、核心看好具有ALPHA的消费建材龙头 234、风险提示 27图表1：部分需求端房地产重要政策 5图表2：部分供给端房地产重要政策 6图表3：2023年下半年城中村部分重点政策 7图表4：全国房地产开发投资完成额及同比增速 8图表5：100大中城市供应与成交土地规划建筑面积与同比 9图表6：开发资金来源累计同比（%） 9图表7：2005年至今商品房销售面积及销售额情况 图表8：70个大中城市新建商品房住宅价格指数 图表9：70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市数量 图表10：商品房待售面积累计值（亿平米）及累计同比 图表11：房屋新开工面积累计值（亿平米）及累计同比 图表12：房地产开发企业竣工面积累计值（亿平米）及累计同比 图表13：当前地产预期中枢持续下移，居民杠杆高位运行 图表14：房贷利率拐点领先地产销售3-6个月 图表15：2006年至今房屋新开工累计同比及商品房销售累计同比 图表16：2010年至今开工面积同比增速及竣工面积同比增速 图表17：2024年房地产市场重点指标预测 图表18：2023年1-11月中国房地产企业权益拿地金额与面积TOP30 图表19：防水板块主要个股2023年前三个季度度单季度营收增速 图表20：防水板块主要个股2023年前三个季度度单季度利润增速 图表21：中国涂料产量（万吨）及同比增长率 图表22：中国涂料市场主营业务收入、利润总额（亿元）及其增长率 2044图表23：三棵树主要原料采购价格 20图表24：三棵树主要产品价格变动情况 20图表25：瓷砖卫浴板块主要个股2023年前三个季度单季度营收增速（%） 20图表26：瓷砖卫浴板块主要个股2023年前三个季度单季度利润增速（%） 20图表27：2023年建筑建材子板块相对沪深300超额收益 21图表28：消费建材板块2014年以来PE变化 22图表29：建材板块部分龙头公司预测变化 22图表30：东方雨虹营收和利润情况 23图表31：三棵树营收和利润情况 23图表32：伟星新材营收和利润情况 24图表33：科顺股份营收和利润情况 25图表34：东鹏控股营收和利润情况 25图表35：蒙娜丽莎营收和利润情况 26图表36：重点关注公司及盈利预测 27证券研究报告551、供需两端政策持续加码，预计进入效果1.1、需求端降低购房成本和门槛，供给端加力助企纾困“三大工程”助力构建房地产发展新模式，持续提振居民刚性和改善性住房需求。举措实质性落地，如将“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，将全国首套、二套房商委、中国人民银行北京市分行等五部门发布通知，调整首套房、二套房的首付比例，首套海新政切实降低购房门槛、减少购房成本，信号意义明显，将进一步提振房地产交易市场的活跃度，支持居民刚性和改善性住房需求。预计各政策的配套措施有望加快落地，基于宏观经济调控的周期性特征，市场进入政策效图表1：部分需求端房地产重要政策部门公告、会议或政策主要内容2023/6/302023/7/242023/7/282023/8/1央行货币政央行策委员会央行2023年第二季度例会中共中央政治局会议住建部企业座谈会住建部中国人民银行、国家外央行汇管理局央行2023年下半年工作会议6月30日会议指出，因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展，加快完善住房租赁金融政策体系，推动建立房地产业发展新模式。未提及“房住不炒”，提到“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发住建部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。会议要求，支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”,延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。证券研究报告662023/8/312023/10/30-312023/11/22行、国家金融监督管理总局《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》中央金融工作会议中国人民银行深圳市分行此次差别化住房信贷政策调整优化的重点包括：一是统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)加20个基点。首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。各地可按照因城施策原则，在不低于上述全国统一的住房信贷政策基础上，根据当地房地产市场形势和调控需要，自主确定辖区内首套和二套住房最低首付款比例和利率下限。会议提出“促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式”。11月23日起，深圳调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。2023/12/142023/12/14北京市住房和城乡建设委员会上海市住建局等四部门《本市进一步优化调整房地产政策更好支持刚性和改善性住房需求》《关于调整本市普通住房标准的通知》在全国统一政策的基础上，将北京地区首套住房个人住房贷款（含商业性个人住房贷款、住房公积金个人住房贷款，下同）最低首付款比例统一下调为30%；二套住房个人住房贷款最低首付款比例下调为城六区50%、非城六区40%。《通知》显示，可以享受优惠政策的普通住房，应同时满足以下条件：一是五层以上（含五层）的多高层住房，以及不足五层的老式公寓、新式里弄、旧式里弄等；二是单套住房建筑面积在144平方米以下（含144平方米）。同日，上海优化差别化住房信贷政策，一是首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减10个基点，最低首付款比例调整为不低于30%。二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率 （LPR）加30个基点，最低首付款比例调整为不低于50%。1.1.2供给端政策加力稳楼市，延长贷款期限助企纾困续提出“保交楼、保民生、保稳定”，三季度中央及各部委多次强调做好保交楼工作。据消土地拍卖中的地价限制、建议取消远郊区容积率1.0限制等。企业纾困政策的实施，有图表2：部分供给端房地产重要政策证券研究报告77公告、会议或政策公告、会议或政策主要内容部门2023/7/102023/7/102023/7/242023/8/27央行《中国人民银行国家金融监督管理总局关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的央行通知》中国人民银行、国家金融监督管理总局中共中央政治局会议证监会《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》有关政策有适用将“金融16条”中两项有适用期限的政策统一延长至2024年12月31日，涉及房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期以及鼓励金融机构提供配套融资支持。同时，结合保交楼工作需要，人民银行将2000亿元保交楼贷款支持计划期限延长至2024年5月底。明确指出，要保交楼、稳民生。保交楼推进近一年间，各地坚持以人民为中心的发展思想，坚持法治化、市场化原则，压实企业自救主体责任，落实地方政府属地责任，工作取得积极进证监会统筹一二级市场平衡优化IPO,再融资监管安排，表示“房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。”1.1.3城中村为重要看点，提供需求端新增城中村改造进入了快速推进期，将释放住房需求。今年以来，城中村政策与以往不同，中央层面将城中村改造提级为一个单列的重要政策，相关政策与会议频出，表述更为积极，城中村改造工作部署电视电话会召开。城中村改造或成为稳增长、拉动投资的重要抓手，将为房地产市场释放一定规模的住房需求。图表3：2023年下半年城中村部分重点政策部门主要内容2023/7/21会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。《关于恢复和扩大消费措施的通知》提出，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，完善住房保障基础性制度和支2023/7/31持政策，扩大保障性租赁住房供给，着力解决新市民、难群体的住房问题；稳步推进老旧小区改造，进一步发挥住宅专项维修资金在老旧小区改造和老旧住宅电梯更新改造中的作用，继续支持城镇老旧小区居民提取住房公积金用于加装电梯等自住住房改造，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施。一类是符2023合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于/10/住建部两者之间的实施拆整结合。各地正按照部署，扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数编制改造项目方案等工作，住房城乡建设部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。证券研究报告88综上所述，供给端和政策端共同发力，将有助于市场加快企稳，恢复企业投资信心。需求端来看，市场回暖促一线城市加大调整力度，二线城市政策松绑逐步扩至核心区，城中村改造或撬动新的房地产投资与消费潜力；供给端则将关注房企支持措施，促存量资产1.2、销售端仍处在深度调整期，“竣工增加、开工减少”现状未改多个指标仍在探底，销售下降、竣工增加、开工减少的现状未改。2023年，受到销售回款压力、融资难、库存规模相对大等因素拖累，房地产开发到位资金压力仍然较大，地产开发商信用风险成主要矛盾，短期来看，销售端和资金流动性的压力依然严峻，二手房挂牌量持续增长，加剧了去库存的压力，使得“竣工增加、开工减少”的现状尚未显著改变。地产政策效果目前未充分发挥，主因当前国内居民杠杆率仍处于高位以及房价预期持1.2.1开发投资：增速持续下滑，十月趋全年房地产开发投资持续走低，短暂趋稳。1—11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%，11月单月，全国房地产开发投资额为0.8万亿元，同比下降图表4：全国房地产开发投资完成额及同比增速86420房地产开发投资完成额:累计同比（%）-右轴0证券研究报告99市土地供应与成交规模创近七年新低，当下房企多将拿地重心优先聚焦于核心城市，土地图表5：100大中城市供应与成交土地规划建筑面积与同比0供应土地规划建筑面积同比-右轴开发投资到位资金总体上处于跌幅扩大态势。1—11月份，房地产开发企业到位资金强调房企融资“一视同仁”，融资支持力度有望加大，但定金等累计同比下滑较大。从累计同比斜率来看，国内贷款、自筹资金累计降幅收窄，银行贷款能力和发债能力的恶地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱等，预计各金融机构积极有序、平等提供各类融资，支持各类房企的健康发展。其他各项降幅继续扩大，定金及预付款、个人按揭贷款降幅最为显著，且目前定金及预收款在开发资金来源中占比最高，这一趋势凸显了销售端对房企资金链的至关重要性，未来开发资金来源或仍需待销售活动的先行修图表6：开发资金来源累计同比（%）证券研究报告% 1.2.3销售端：待售面积持续走高，新房价格和9月初部分城市相继推出“认房不认贷”等楼市调控宽松政策，但受房价下跌预期、居民收入预期偏弱等因素影响，短期市场修复持续性略显不足。由于实际销售过程中，存在“工抵房”现象，推测实际购房需求推动的销售或略低于表观数字。图表7：2005年至今商品房销售面积及销售额情况800420证券研究报告大中城市商品住宅销售价格环比和同比均下降。70个大中城市商品住宅销售价格环比下降上月增加3个和2个。近期，苏州等部分城市开始规定“新房降价销售不设限”，取消“限跌令”，给予开发商更大的自主定价权，允许开发商以降价促销的方式展开自救，以图表8：70个大中城市新建商品房住宅价格指数图表9：70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格8642022110环比下降城市数量00图表10：商品房待售面积累计值（亿平米）及累计同比证券研究报告0图表11：房屋新开工面积累计值（亿平米）及累计同比500证券研究报告图表12：房地产开发企业竣工面积累计值（亿平米）及累计同比0地产政策效果目前未充分发挥，主因当前国内居民杠杆率已处高位以及房价预期持续下降。整体来看，居民杠杆和地产周期密切相关，居民杠杆率见顶时，地产后周期随之而至。目前政策频出，但地产整体数据仍处于下行通道，一方面是由于居民对于房价上涨的的占比处于历史低位。更重要的是，居民端杠杆率已处高位，个人房贷余额增速也已同比以上的高位震荡，当前已处于历史最高点。且因为居民收入信心指数不断回落、房价预期图表13：当前地产预期中枢持续下移，居民杠杆高位运行050居民部门杠杆率（%）房价预期上涨比例（%）-右轴证券研究报告1.3、历史周期显示当下筑底时间已充裕，市场信心或迎企稳拐点长的上升转折点，三个典型的利率拐点与销售增长率转折点分别为：2011年12月对应图表14：房贷利率拐点领先地产销售3-6个月09876543210—中国:金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款-右轴策动态调整机制，因城施策推动更多城市下调或取消首套房贷利率下限。据中国人民银行证券研究报告房销售面积的同比增速可作为新开工面积同比增速的前瞻性指标，销售增速转正拐点通常新开工同比增速转正，领先期分别为2.3/2.7个季度。若明年上半年地产销售企稳，则图表15：2006年至今房屋新开工累计同比及商品房销售累计同比00中国:房屋新开工面积:累计同比—中国:商品房销售面积:累计同比-右轴周期推算，2024年竣工项目由2022-2023年的项目支撑，2022年全国房屋新开工面积图表16：2010年至今开工面积同比增速及竣工面积同比增速证券研究报告00需求供给端融资紧缩影响了购房者的置业意愿，房地产市场恢复核心仍依赖于购房者对稳投资起到重要作用，降低开发商信用风险。销售端，2024年新房销售市场依然面临调整压力，但在一系列改善房企融资环境的政策下，预计商品房销售降幅有望收窄，乐观情况下，若经济持续恢复，叠加城中村改造按下“加速键”，销售或可同比持平或小幅增长。或企稳。竣工端，受近两年开工端的低迷影响，预计明图表17：2024年房地产市场重点指标预测证券研究报告2.1、地价上限取消，资金优势助力央国企拿地占比高71%，央国企如保利、建发等在土地购置方面表现出显著的积极性，当前大型房地产开发商更倾向于精准的拿地策略，着重于对潜在土地价值和发展前景的精细评估，因此优质地块的竞争者更集中、竞拍难度或加大。同时，一旦取消对地价的上限设定，资金实力在竞拍图表18：2023年1-11月中国房地产企业权益拿地金额与面积TOP30拿地金额✓1✓2✓3✓45✓6✓78✓9✓✓✓✓✓✓✓✓✓证券研究报告✓✓✓✓金地集团2.2、细分子行业内部分化，防水行业有望受益于提标政策落地压于收入空间。2024年得益于新开工有望完成见底、新防水规范推进和城中村改造，预计消费建材市场需求具备回暖动力。另一方面，细分行业内部均呈分化趋势，供给端出清优化和行业集中度提升将突显龙头企业的竞争优势，有望在原材料成本保持低水平的情况下，防水行业集中度提升利好龙头企业，新规落地有望率领温和复苏。2023年第三季度，新开工房屋面积的乏力使防水板块略有承压，防水材料板块营业收入同比增长6.5%，东方雨虹/科顺股份的收入分别同比+5.4%/+4.9%。目前防水板块下游集中于开工端，将受景气度下滑影响，但东方雨虹等龙头企业现金流充裕，具备规模优势，抗风险能力强。此外施工标准化程度的要求有望加速非标企业出清。扩容后，中小型的公司或因为标准无法达到，达标合规性成本上升，部分客户会向头部企业集中，作为防水行业龙头企业的东方雨虹市占率有望持续提高。图表19：防水板块主要个股2023年前三个季度度单季度营 收增速图表20：防水板块主要个股2023年前三个季度度单季度利润增速证券研究报告涂料方面，市场与竣工端密切相关，竣工面积增长、保交楼推进、老旧小区改造支持之后体现，且依靠保交楼政策推进，新房涂料需求预计保持一定韧性。此外，重涂、翻新需求在未来较长一段时期内将快速增长，并逐步成为建筑类涂料生产的主要动力，功能型、环保型涂料产品需求预计将持续增长。图表21：中国涂料产量（万吨）及同比增长率020182019202020量同比增长，但同期中国涂料市场主营业务收入总额2993.01亿元，较上年同期同比降低证券研究报告度，主要原材料乳液/钛白粉/颜填料/助剂/树脂/溶剂/单体/沥青价格同比变化-22.73%/-16.98%/-14.29%/-12.99%/-19.49%/-10.91%/-41.79%/-7.69%；根据外部原材料价格变化，产品价格策略和产品结构也进行了相应调整，2023年涂料价家装墙面漆/工程墙面漆/家装木器漆/工业木器漆/胶黏剂/基材与辅材/防水卷材同比变化-3.12%/-11.33%/3.17%/-11.58%/1.64%/-14.67%/-3.91%。图表22：中国涂料市场主营业务收入、利润总额（亿元）及其增长率02018201920202021202220图表23：三棵树主要原料采购价格23年1-9月平均采购单价（万元/吨）同比变化同比变化-22.73%-16.98%-14.29%-12.99%-19.49%-10.91%-41.79%-7.69%乳液0.51钛白粉1.32颜填料0.06助剂1.54树脂1.57溶剂0.49单体0.78沥青0.36图表24：三棵树主要产品价格变动情况23年1-9月平均单价（元/千克）同比变化-3.12%-11.33%3.17%-11.58%1.64%-14.67%-3.91%家装墙面漆5.90工程墙面漆3.99家装木器漆41.03工业木器漆17.87胶黏剂12.39基材与辅材1.28防水卷材15.49莎、箭牌家居的收入同比出现下降，分别约为-7.6%和-5.8%，而东鹏控股和瑞尔特同比增较为亮眼，其中分化也较为显著，箭牌家居/瑞尔特归母净利润分别同比-36.9%/-11.6%，而蒙娜丽莎/东鹏控股的归母净利润分别同比+42.9%/+22图表25：瓷砖卫浴板块主要个股2023年前三个季度单季 度营收增速（%）图表26：瓷砖卫浴板块主要个股2023年前三个季度单季度 利润增速（%）证券研究报告2.3、子板块均录得相对负收益，市场存在估值修复机会市场表现上，受行业景气度下行影响，多个子板块录得负超额收益。截至2023年12相对沪深300超额收益分别为-1.3%/-15.2%/-31图表27：2023年建筑建材子板块相对沪深300超额收益证券研究报告图表28：消费建材板块2014年以来PE变化%0日，东方雨虹、兔宝宝、三棵树、亚士创能、伟星建材、北新建材净利润预期变化分别为-20%/-22%/-17%/-37%/-11%/-5%，预测PE变化-27三棵树/伟星建材/北新建材估值下滑幅度已大于利润预期下修幅度，随着政策端空间进一图表29：建材板块部分龙头公司预测变化公司名称Wind一致预测净利润（亿元）2023年12月22日Wind一致预测净利润（亿元）年内同比变化PE2023年12月22年内同比变化-27%-31%-25%-9%东方雨虹43.334.4-20%19.514.2兔宝宝8.56.6-22%9.911.0三棵树10.58.7-17%41.028.3亚士创能2.4-37%20.624.2伟星建材15.814.1-11%21.516.1北新建材38.937.1-5%11.210.3证券研究报告当下房地产增量市场已进入平台期，存量市场稳步推进。当下房地产增量市场已进入平台期，存量市场稳步推进，在一揽子供需政策的持续推动下，预计市场将在销售企稳过程中迎来结构性机会，因此我们维持建筑材料行业“推荐”评级。具体来看，我们看好由自身的强经营能力或渠道变革所造就的公司Alpha，如东方雨虹、三棵树、伟星新材、股份、蒙娜丽莎等消费建材细分行业龙头公司。东方雨虹：受益于防水新规落地，行业格局进一步集中。防水新规之下，产品质量和累积拥有有效专利1522件，在工程、民用各个领域产品领先，同时注重打造“系统化服图表30：东方雨虹营收和利润情况00渠道布局完善，有望充分从此次城中村改造带来的长期涂料需求提升中受益。同时，公司图表31：三棵树营收和利润情况证券研究报告0营业收入同比增长率(%)归母净利润0伟星新材：聚焦重点，多措并举深耕零售业务。公司以可持续发展为指引，坚定推进“大系统”、“大服务”与“大客户”的战略落地，加速转型升级，积极构建新的竞争优势与壁垒。零售业务方面，公司聚焦渠道下沉，加大空白区域和薄弱区域的开发力度，提升市场占有率，是做深、做透专业客户管理，构建共赢体系，进一步完善和畅通销售通路。此外，公司也扎实推进国际化业务，充分发挥泰国工业园的生产保障职能，立足东南亚，加大海外新、老客户的开发力度，并持续开展海外市场资质的认证工作。图表32：伟星新材营收和利润情况002020年2021年20证券研究报告科顺股份：持续加强C端品牌和渠道建设，降本增效助毛利率回升。在C端市场开拓方面，公司不断加强科顺建材品牌建设，线上通过新媒体推广，全域覆盖；线下覆盖广州南站等交通枢纽站、主干道户外广告、全国各地的建