第6章财务分析

技术经济学课件〔第6章)第6章财务分析概述财务分析的价钱体系财务盈利才干的分析偿债才干和财务生存才干的分析新建工程的财务分析改扩建工程财务分析非运营性工程的财务分析第6.1节概述财务分析的含义与作用财务分析的内容财务分析的步骤财务分析的主要参数6.1.1财务分析的含义与作用财务分析又称财务评价，是工程经济评价的重要组成部分，它是从企业或工程本身角度出发，在现行会计准那么、会计制度、税收法规和价钱体系下，分析、计算工程直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务分析目的，调查和分析工程的盈利才干、偿债才干和财务生存才干，判别工程的财务可行性，明确工程对财务主体的价值以及对投资者的奉献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供根据。6.1.2财务分析的内容与步骤财务根底数据的预备〔见第4、5章〕编制财务分析根本报表计算、分析财务分析目的进展不确定分析〔见第8章〕得出财务分析结论财务根底数据的预备财务分析辅助报表有〔详细内容见第4章和第5章〕：①建立投资估算表；②建立期利息估算表；③流动资金估算表；④工程总投资运用方案与资金筹措表；⑤营业收入、营业税金及附加和增值税估算表；⑥总本钱费用估算表。总本钱费用估算表又包括以下附表：①外购原资料估算表；②外购燃料和动力费估算表；③固定资产折旧费估算表；④无形资产和其他资产摊销估算表；⑤工资及福利费估算表。财务分析根本报表〔1〕财务现金流量表。财务现金流量表包括：①工程投资现金流量表；②工程资本金现金流量表；③投资各方现金流量表。〔2〕利润与利润分配表。〔3〕资产负债表。〔4〕借款还本付息方案表。〔5〕财务方案现金流量表。工程方案设计放弃资本金现金流量分析〔资本金IRR〕财务方案现金流量表工程投资现金流量分析〔工程IRR，NPV，回收期〕偿债才干分析〔偿债备付率、利息备付率〕建立投资营业收入运营本钱流动资金融资方案建立期利息静态分析〔总投资收益率、资金净利润率〕不确定性分析投资各方现金流量分析〔投资各方IRR〕还本付息财务生存才干分析根底数据根底数据融资后分析融资前分析根底数据根底数据总本钱费用资产负债表利润分配表前往可否6.1.4财务分析的主要参数财务分析中的计算参数包括建立期价钱上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率等。多数可以在行业实施细那么中查阅财务分析中的评价判据参数包括财务基准收益率、总投资收益率、资本金净利润率、利息备付率、偿债备付率等。<方法与参数>中有参考值6.2财务分析的价钱体系

财务分析涉及的价钱财务分析的取价原那么

6.2.1财务分析涉及的价钱

影响价钱变动的要素相对价钱变动要素相对价钱是指商品之间的比价关系。导致商品相对价钱变化的要素很复杂，例如供应量的变化、价钱政策的变化、劳动消费率变化等能够引起商品间比价的改动；消费程度变化、消费习惯改动、可替代产品的出现等引起供求关系发生变化，从而使供求平衡价钱发生变化，引起商品间比价的改动等。绝对价钱变动要素绝对价钱是指用货币单位表示的商品价钱程度。绝对价钱变动普通表现为物价总程度的变化，即因货币贬值(通货膨胀)引起的一切商品价钱普遍上涨，或因货币升值(通货紧缩)引起的一切商品价钱普遍下降。6.2.1财务分析涉及的价钱财务分析涉及的三种价钱及其关系固定价钱(或称基价)实价时价6.2.1财务分析涉及的价钱财务分析涉及的三种价钱及其关系基价基价，是指以基年价钱程度表示的，不思索其后价钱变动的价钱，也称固定价钱。假设采用基价，工程计算期内各年价钱都是一样的。普通选择评价任务进展的年份为基年，也有选择估计的开场建立年份的。例如某工程财务分析在2021年进展，普通选择2021年为基年，假定某货物A在2021年的价钱为100元，即其基价为100元，是以2021年价钱程度表示的6.2.1财务分析涉及的价钱财务分析涉及的三种价钱及其关系时价是指任何时候的当时市场价钱。它包含了相对价钱变动和绝对价钱变动的影响，以当时的价钱程度表示。以基价为根底，按照估计的各种货物的不同价钱上涨率(可称为时价上涨率)分别求出它们在计算期内任何一年的时价。6.2.1财务分析涉及的价钱6.2.1财务分析涉及的价钱假定货物A的时价上涨率为2%，在2021年基价100元的根底上，2021年的时价应为[100×(1+2%)]，即102元。假设2021年货物A的时价上涨率为3%，那么2021年货物A的时价为[100×(1+2%)×(1+3%)]，即105.06元。6.2.1财务分析涉及的价钱实价是以基年价钱程度表示的，反映相对价钱变动要素影响的价钱。可以由时价中扣除物价总程度变动的影响来求得实价6.2.1财务分析涉及的价钱实价只需当时价上涨率大于物价总程度上涨率时，该货物的实价上涨率才会大于零，此时阐明该货物价钱上涨超越物价总程度的上涨。6.2.1财务分析涉及的价钱假设物价总程度上涨率3.5714%，那么2021年货物A的实价为[102/(1+3.5714%)]，即98.48元。这可以阐明，虽然看起来2021年A的价钱比2021年上涨了2%，但扣除物价总程度上涨影响后，货物A的实践价钱反而比2021年降低了，这是由于某种缘由所导致的相对价钱变化所致。假设把实践价钱的变化率称为实价上涨率，那么货物A的实价上涨率为：[(1+2%)/(1+3.5714%)]-1=-1.52%

6.2.2财务分析的取价原那么

财务分析应采用预测价钱现金流量分析原那么上采用实价体系偿债才干分析和财务生存才干分析原那么上采用时价体系对财务分析采用价钱体系的简化

6.2.2财务分析的取价原那么

对财务分析采用价钱体系的简化普通在建立期间既要思索通货膨胀要素，又要思索相对价钱变化，包括对建立投资的估算和对运营期投入产出价钱的预测。工程运营期内，普通情况下盈利才干分析和偿债才干分析可以采用同一套价钱，即预测的运营期价钱。工程运营期内，可根据工程和产出的详细情况，选用固定价钱〔工程运营期内各年价钱不变〕或实价，即思索相对价钱变化的变动价钱〔工程运营期内各年价钱不同，或某些年份价钱不同〕。当有要求或通货膨胀严重时，工程偿债才干分析和财务生存才干分析采用时价价钱体系。

6.3财务盈利才干的分析

财务盈利才干分析的相关根本报表财务盈利才干分析的目的6.3.1财务盈利才干分析的相关根本报表

财务现金流量表工程投资现金流量表工程资本金现金流量表投资各方现金流量表利润与利润分配表1、财务现金流量表的概念和作用现金流量是现金流入与现金流出的统称，它是以工程作为一个独立系统，反映工程在计算期内实践发生的流入和流出系统的现金活动及其流动数量。工程在某一时间内支出的费用称为现金流出，记为CO；获得的收入称为现金流入，记为CI；现金流入与现金流出统称为现金流量，同一时点的现金流入与现金流出之差即(CI-CO)，称为净现金流量。财务现金流量表是指反映工程在计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的计算表格。编制财务现金流量表的主要作用是计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等分析目的。现金流量只反映工程在计算期内各年实践发生的现金收支，不反映非现金收支(如折旧费、摊销费等)。根据投资计算根底不同，财务现金流量表可分为工程投资现金流量表、工程资本金现金流量表和投资各方现金流量表。〔1〕工程投资现金流量表工程投资现金流量表是指在工程确定融资方案前，对投资方案进展分析，用以计算工程所得税前的财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等财务分析的表格。由于工程各个融资方案不同，所采取的利率也是不同的，所以编制工程投资现金流量表时，不思索利息对工程的影响。此外由于工程的建立性质和建立内容不同，工程的所得税税率和享用的国家优惠政策是不一样的，因此在财务分析编制工程投资现金流量表，普通只计算所得税前的财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等财务分析目的，这样可以为各个方案〔不论其资金来源如何，利息多少和所得税的高低〕进展比较建立共同根底。工程投资现金流量表的现金流入包括营业收入、补贴收入、回收固定资产余值、回收流动资金。现金流出包括建立投资、流动资金、运营本钱、营业税金及附加、维持运营投资等。表6-2工程投资现金流量表〔单位：万元〕序号项目合计计算期1234．．．n1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3销项税额1.4回收资产余值1.5回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4进项税额2.5应纳增值税2.6营业税金及附加2.7维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（3-5）7累计所得税后净现金流量计算指标：项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）：项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）：项目投资财务净现值（所得税前）（i=%）：项目投资财务净现值（所得税后）（i=%）：项目投资回收期（年）（所得税前）：项目投资回收期（年）（所得税后）：〔2〕工程资本金现金流量表工程资本金现金流量表是从投资者角度出发，以投资者的出资额即资本金作为计算根底，把借款本金归还和利息支付作为现金流出，用以计算工程资本金的财务内部收益率、财务净现值等财务分析目的的表格。编制该表格的目的是调查工程所得税后资本金能够获得的收益程度。工程资本金现金流量表与工程投资现金流量表的现金流入内容一样。现金流出包括工程投入的资本金、借款本金归还、借款利息支付、运营本钱、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等。表6-3工程资本金现金流量表〔单位：万元〕序号项目合计计算期1234．．．N1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3销项税额1.4回收资产余值1.5回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5进项税额2.6应纳增值税2.7营业税金及附加2.8所得税2.9维持运营投资3净现金流量(1-2)计算指标：资本金财务内部收益率（%）〔3〕投资各方现金流量表投资各方现金流量表是经过计算投资各方财务内部收益率，分析投资各方投入资本的盈利才干的财务分析报表。投资各方现金流量表的现金流入包括实分利润、资产处置收益分配、租赁费收入、技术转让或运用收入和其他现金流入。现金流出包括实缴资本、租赁资产支出和其他现金流出。表6-4投资各方现金流量表〔单位：万元〕序号项目合计计算期1234．．．n1现金流入1.1实分利润1.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让或使用收入1.5其它现金流入2现金流出2.1实缴资本2.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量(1-2)计算指标：投资各方财务内部收益率（%）2.利润与利润分配表利润与利润分配表，是反映工程计算期内各年营业收入、总本钱费用、利润总额以及所得税后利润的分配情况，用于计算总投资收益率、投资利润率、投资利税率、资本金净利润。表6-5利润与利润分配表〔单位：万元〕序号项目合计计算期1234．．．n1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4补贴收入5利润总额（1-2-3+4）6弥补以前年度亏损7应纳税所得额（5-6）8所得额9净利润（5-6-8）10期初未分配利润11可供分配利润（9+10）12提取法定盈余公积金13可供投资者分配利润（11-12）14应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17各投资方利润分配其中：××方

××方18未分配利润（13-14-15-16或13-15-17）[c1]

19息税前利润（利润总额+利息支出）20息税折旧摊销前利润（息税前利润+折旧+摊销）

[c1]此处有修正6.3.2财务盈利才干分析的目的静态目的动态目的静态投资回收期总投资收益率资本金净利率动态投资回收期财务净现值财务内部收益率财务净现值率财务盈利才干目的表6-6财务盈利才干分析目的与根本报表关系分析内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分析项目投资现金流量表项目静态投资回收期项目动态投资回收期项目投资财务内部收益率项目投资财务净现值项目资本金现金流量表资本金财务内部收益率资本金财务净现值投资各方现金流量表投资各方财务内部收益率投资各方财务净现值利润与利润分配表总投资收益率资本金净利率静态投资回收期含义：是指以工程的净收益回收工程投资所需求的时间，普通以年为单位。静态投资回收期的判别准那么静态投资回收期的判别规范是基准投资回收期，其取值可根据行业程度或投资者的要求确定。计算出的静态投资回收期要与行业规定的基准投资回收期或同行业平均投资回收期进展比较，假设计算出的静态投资回收期小于或等于基准投资回收期或同行业平均投资回收期，那么以为工程是可以思索接受的；否那么，不接受。投资回收期短，阐明工程投资回收快，抗风险才干强。例题某公司目前有两个工程可供选择，其现金流量见下表6-7。假设该公司要求工程投入资金必需在3年内回收，应选择哪个工程？年份1234项目A净现金流量-6000320028001200项目B净现金流量-400020009602400例题工程A的累计净现金流量计算见下表年份1234净现金流量-6000320028001200累计净现金流量-6000-280001200工程A投资回收期=3-1+2800/2800=3〔年〕例题目B的累计净现金流量计算见下表工程B投资回收期=4-1+1040/2400=3.43〔年〕因此应该选择A工程年份1234净现金流量-400020009602400累计净现金流量-4000-2000-10401360静态投资回收期的优缺陷优点：计算简单、直观，便于投资者衡量工程的抗风险才干，并能在一定程度上反映投资效益的优劣。缺陷：没有思索资金时间价值;没有思索投资回收期以后的收益和支出情况，故不能全面反映工程在计算期内的真实效益.难以对不同方案的比较选择做出正确判别。总投资收益率

含义：总投资收益率系指工程到达设计消费才干后正年年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润〔ＥＢＩＴ：EarningsBeforeInterestandTax〕与工程总投资〔ＴＩ：TotalInvestment〕的比率。判别准那么总投资收益率高于同行业的收益率参考值，阐明用总投资收益率表示的盈利才干满足要求。所用报表：利润及利润分配表例题某化肥厂基建投资估算为60000万元，建立期借款利息为6000万元，流动资金为4000万元，投产期为2年，到达设计消费才干的消费期为14年，其年平均息税前利润为7000万元，计算总投资收益率。资本金净利润率

含义：资本金净利润率〔ＲＯＥ〕表示工程资本金的盈利程度，系指工程到达设计消费才干后正年年份的年净利润或运营期内年平均净利润〔ＮＰ：NetProfit〕与工程资本金〔ＥＣ：Equity〕的比率；判别准那么资本金净利润率应该是投资者最关怀的一个目的，由于它反映了本人的出资所带来的净利润。工程资本金净利润率大于或等于同行业的净利润率参考值，阐明用工程资本金净利润率表示的盈利才干满足要求。所用报表：利润及利润分配表动态投资回收期含义：动态投资回收期是在思索资金时间价值的条件下，用工程净效益回收工程全部投资所需求的时间。判别准那么与同行业规定的规范动态投资回收期或同行业平均动态投资回收期进展比较，假设计算出的动态投资回收期小于或等于行业规定的规范动态投资回收期或同行业平均动态投资回收期，那么以为工程可以思索接受的。例题年份123净现金流量-200001180013240知某工程的现金流量如下表所示，求其动态投资回收期。-20000/1.1=-18181.8123年0特点：〔1〕优点：思索了资金的时间价值；〔2〕缺陷：未思索投资回收期以后的收益，会对决策产生影响。财务净现值

含义财务净现值是指按设定的财务基准收益率计算的工程计算期内各年净现金流量的现值之和。判别规范当FNPV≥0时，阐明工程的盈利才干超越了按设定的财务基准收益率计算的盈利才干，从财务角度思索，工程是可以思索接受的；当FNPV<0时，阐明工程的盈利才干达不到按设定的财务基准收益率计算的盈利才干，普通可判别工程不可行。例题采用投资回收期法进展投资决策的例子中，假设该公司要求采用净现值法进展投资决策，设定折现率为14%，哪个工程可行？由于A工程的净现值小于零，B工程的净现值大于零，所以工程B可行。例题023年2000011800132401特点1、思索了工程的整个寿命期的现金流，比较全面；2、是个差额目的，比较直观地反映了工程的经济效益；3、基准贴现率的选取，影响净现值的计算结果；4、它只能阐明投资工程的盈利才干大于、等于或小于财务基准收益率的程度，而不能直接算出工程的盈利才干与财务基准收益率的差距。所用报表：工程投资现金流量表财务内部收益率

含义：指能使工程计算期内净现金流量现值累计等于零的折现率。

求法：普统统过试差法求解IRR

规范投资方式下的内部收益率规范投资方式：RC0123…………nFNPV=R(P/A,n,i)-C当FNPV=0时,i=FIRR。即(P/A,n,FIRR)=C/R=Pt假设知初始投资〔C〕和年净收益〔R〕，经过反查复利系数表，即可求得FIRR。假设假定n趋于+∞，那么(P/A,n,i＊)==1/i＊；所以，FIRR=〔R/C〕×100%例:某企业贷款1000万元，贷款年利率为10%，投资建立工程的寿命为4年，工程各年的现金流如以下图所示。假设以工程的净现金流归还银行贷款本金和利息，如以下图所示，到第4年末正好还清。此现金流的净现值正好等于0。即FNPV(i=10%)=0,根据定义，该工程的FIRR=10%内部收益率的经济含义内部收益率是指当工程一切资金均来自贷款，并且贷款利率等于工程的内部收益率。在经济效果计算期内，用工程所产生的一切正现金流归还贷款的本金和利息，到经济效果计算期末，正好还清。假照实践资金本钱低于内部收益率，阐明工程还款后还有经济所得，所以可行。反之，那么不可行。内部收益率可以了解为工程对贷款最高利率承当才干的目的。023年200001180013240财务内部收益率法那么当工程投资财务内部收益率大于或等于所设定的财务基准收益率时，即以为工程的盈利才干可以满足要求，工程在财务上是可行的；否那么，不可行。资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率应与出资方最低期望收益率对比，判别投资方收益程度。特点1、以工程整个寿命周期为研讨对象，比较客观；2、不需事先确定一个基准贴现率即可计算，减少人为干扰要素，比较准确；3、直接反映了工程的获利程度，比较直观；4、计算复杂；5、不宜直接用于多方案的评价；6、有能够有多解景象，产生错误结果。所用报表：“工程投资现金流量表〞、“工程资本金现金流量表〞、“投资各方现金流量表〞FIRR与FNPV的关系普通情况下，对单一工程来说，FNPV及FIRR法进展评价，结论一致。财务净年金

含义：财务净年金是指，工程计算期内各年的现金流，按设定的财务基准收益率折算成等值的年金的代数和。对单一工程方案而言，假设FNAV≥0，那么工程在经济效果上可以接受;假设FNAV<0，那么工程在经济效果上不可接受。财务净现值率〔FNPVR〕

含义：是方案的财务净现值与其投资总额现值之比。法那么：用财务净现值率评价单一工程经济效果时，判别准那么与财务净现值一样。6.4偿债才干和财务生存才干的分析偿债才干分析财务生存才干分析偿债才干分析相关根本报表借款还本付息方案表资产负债表偿债才干分析利息备付率(ICR)偿债备付率〔DSCR〕资产负债率〔LOAR〕流动比率〔CR〕速动比率〔QR〕利息备付率

含义：利息备付率(ICR)系指在借款归还期内的息税前利润(EBIT)与应付利息(PI)的比值，它从付息资金来源的富余性角度反映工程偿付债务利息的保证程度。阐明利息备付率应分年计算，也可以按整个借款期计算。利息备付率表示工程的利润偿付利息的保证倍率，阐明偿债风险大小。对于正常运营的企业，利息备付率至少该当大于2，并结合债务人的要求确定。所用报表：借款还本付息方案表及利润与利润分配表偿债备付率

含义：指在借款归还期内，用于计算还本付息的资金与应还本付息金额〔PD〕的比值，它表示可用于还本付息的资金归还借款本息的保证程度。所用报表：借款还本付息方案表及利润与利润分配表阐明偿债备付率应分年计算。偿债备付率高，阐明可用于还本付息的资金保证程度高。对于正常运营的企业，偿债备付率该当大于1，并结合债务人的要求确定。当目的值小于1时，表示当年可用于还本付息的资金缺乏以偿付当期债务，偿债风险大，需求经过短期借款偿付已到期的债务。例题某工程与备付率目的有关的数据见表，试计算利息备付率和偿债备付率。项目23456应还本付息97.897.897.897.897.8应付利息额24.720.315.710.85.5息税前利润43.0219.9219.9219.9219.9折旧172.4172.4172.4172.4172.4所得税6.065.967.469.070.8例题解答根据上表的数据计算的备付率目的见下表项目23456利息备付率1.7410.8314.0020.3639.98偿债备付率2.143.343.323.313.29计算结果分析：由于投产后第1年负荷低，同时利息负担大，所以利息备付率低，但这种情况从投产后第2年起就得到了彻底的转变。资产负债表资产负债表遵照会计恒等式，即资产合计＝负债合计＋一切者权益合计。用以计算资产负债率、流动比率和速动比率。表6-12资产负债表〔单位：万元〕序号项目计算期1234．．．n1资产1.1流动资产总额1.1.1货币资金1.1.2应收账款1.1.3预付账款1.1.4存货1.1.5其他1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形资产和其他资产净值2负债及所有者权益(2.4+2.5)2.1流动负债总额2.1.1短期借款2.1.2应付账款2.1.3预收账款2.1.4其他2.2建设投资借款2.3流动资金借款2.4负债小计(2.1+2.2+2.3)2.5所有者权益2.5.1资本金2.5.2资本公积2.5.3累计盈余公积2.5.4累计未分配利润计算指标：资产负债率（%）资产负债率

含义：资产负债率〔LOAR〕系指各期末负债总额同资产总额的比率，反映了工程的长期偿债才干、资本构造、利用外借资金的程度以及投资者的支配才干。国际上公认的较好的资产负债率目的是60%，但也不是普遍的规范。流动比率

含义：是流动资产总额与流动负债总额之比。国际公认的规范比率是200%。但行业间流动比率会有很大差别。速动比率

含义：是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率。国际公认的规范比率为100%，同样，行业间该目的也有较大差别，【例6-10】某企业2021年资产负债相关数据见下表，试计算比率目的。序号项目2010年1资产37731.1流动资产总额1653其中：存货6081.2在建工程01.3固定资产净值19111.4无形及其它资产净值2102负债及所有者权益37732.1流动负债总额5832.2中长期借款1183负债小计17662.3所有者权益2007资产负债率=〔1766/3773〕×100%=46.8%流动比率=〔1653/583〕×100%=284%速动比率=[(1653-608)/583]×100%=179%6.4.2财务生存才干分析

财务方案现金流量表财务方案现金流量表，反映工程计算期各年的投资、融资及运营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析工程的财务生存才干。财务生存才干分析旨在分析调查“有工程〞时〔企业〕在整个计算期内的资金富余程度，分析财务可继续性，判别在财务上的生存才干。6.4.2财务生存才干分析

拥有足够的运营净现金流量是财务可继续的根本条件特别是在运营初期。一个工程具有较大的运营金现金流量，阐明工程方案比较合理，实现本身资金平衡的能够性大，不会过分依赖短期融资来维持运营；反之，一个工程不能产生足够的运营金现金流量，或运营金现金流量为负值，阐明维持工程正常运转会遇到财务上的困难，工程方案缺乏合理性，实现本身资金平衡的能够性小，有能够要靠短期融资来维持运营；或者是非运营工程本身无才干实现本身资金平衡，提示要靠政府补贴。6.4.2财务生存才干分析

各年累计盈余资金不出现负值是财务上可继续的必要条件各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能允许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进展短期融资，该短期融资应表达在财务方案现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳人本钱费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有能够导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使工程难以继续运营。序号项目合计计算期1234．．．n1经营活动净现金流量（1.1-1.2）1.1现金流入营业流入增值税销项税额补贴收入其他流入1.2现金流出经营成本增值税进项税额营业税金及附加增值税所得税其他流出2投资活动净现金流量（2.1-2.2）2.1现金流入2.2现金流出建设投资维持运营投资流动资金其他流出3筹资活动净现金流量3.1现金流入项目资本金流入建设投资借款流动资金借款债券短期借款其他流入3.2现金流出各种利息支出偿还债务本金应付利润（股利分配）其他流出4净现金流量（1+2+3）5累计盈余资金6.5新建工程的财务分析

融资前分析与融资后分析的关系融资前分析融资后分析融资前分析与融资后分析的关系融资前分析是为投资决策效力只进展盈利才干分析分所得税前和税后分析融资后分析是为投融资决策效力进展盈利才干、偿债才干、财务生存才干分析融资前分析是从工程投资总获利才干角度，调查工程方案设计的合理性。需剔除利息影响现金流量：所得税前目的，是投资盈利才干的完好表达，用以调查由工程方案设计本身所决议的财务盈利才干，它不受融资方案和所得税政策变化的影响，仅仅表达工程方案本身的合理性。将所得税计入现金流出即为所得税后目的。计算目的：FNPV、FIRR、Pt融资后分析盈利才干分析工程资本金现金流量分析；投资各方现金流量分析计算目的：FNPV，FIRR；ROI，ROE偿债才干分析利息备付率，偿债备付率资产负债率，流动比率、速动比率财务生存才干分析分析工程能否有足够的净现金流量维持正常运营例题某制造业新建工程建立投资为850万元(发生在第1年末)，600万元构成固定资产，250万元构成无形资产及其他资产。工程建立期1年，运营期5年，投产第1年消费负荷率为60%，其他年份为100%。满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。消费运营期内满负荷运营时，营业收入650万元，运营本钱250万元，其中原资料和燃料动力200万元，以上均以不含税价钱表示。投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率25%。折旧年限和摊销年限均为5年，不计残值，均按年限平均法。设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基准收益率10%。例题问题：1.计算各年的现金流量，编制工程投资现金流量表(融资前分析)〔现金流量按年末发生计〕。2.计算调整所得税前工程投资财务内部收益率和财务净现值，调整所得税后财务净现值，并由此评价工程的财务可行性。1.编制工程投资现金流量表(1)第1年年末现金流量：现金流入：0现金流出：建立投资850万元(2)第2年末现金流量：现金流入：销售收入650×60%=390(万元)现金流出：①流动资金：70(万元)②运营本钱：200×60%+(250-200)=170(万元)③增值税：390×17%-200×60%×17%=45.9(万元)营业税金及附加：45.9×10%=4.6(万元)④调整所得税=息税前利润×所得税率利润总额=收入(不含税)-总本钱(不含税)-营业税金及附加=收入-(运营本钱+折旧+摊销+利息)-营业税金及附加=收入-运营本钱-折旧-摊销-利息-营业税金及附加即：息税前利润=收入-运营本钱-折旧-摊销-营业税金及附加年折旧额=600/5=120(万元)年摊销额=250/5=50(万元)息税前利润=收入-运营本钱-折旧-摊销-营业税金及附加=390-120-50-170-4.6=45.4(万元)调整所得税=息税前利润×所得税率=45.4×25%=11.4(万元)(3)第3年末现金流量现金流入：销售收入650万元现金流出：①流动资金添加额：100-70=30(万元)②运营本钱：250万元③增值税：650×17%-200×17%=76.5(万元)营业税金及附加：76.5×10%=7.7(万元)④息税前利润=650-250-120-50-7.7=222.3(万元)调整所得税=222.3×25%=55.6(万元)(4)第4、5年末现金流量除流动资金添加额为零外，其他同第3年。(5)第6年末现金流量现金流入：①销售收入同第4年②回收流动资金100万元③回收固定资产余值0(因不计残值，同时折旧年限与运营期一样)现金流出：同第4年工程投资现金流量表项目/年份1234561.现金流入390650650650750（1）营业收入390650650650650（2）回收固定资产余值0（3）回收流动资金1002.现金流出850244.6287.7257.7257.7257.7（1）建设投资850（2）流动资金7030（3）经营成本170250250250250（4）营业税金及附加4.67.77.77.77.73.调整所得税前净现金流量-850145.4362.3392.3392.3492.34.调整所得税11.455.655.655.655.65.调整所得税后净现金流量-850134306.7336.7336.7436.7目的计算例题接上例，该工程初步融资方案为：用于建立投资的工程资本金450万元，建立投资借款400万元，年利率6%，计算的建立期利息12万元。流动资金全部来源于工程资本金，无流动资金借款，借款归还采用等额还本付息方式。试编制工程资本金现金流量表，并根据该表计算工程资本金财务内部收益率，并评价资本金的盈利才干。工程资本金现金流量表项目/年份1234561.现金流入390650650650750（1）营业收入390650650650650（2）回收固定资产余值0（3）回收流动资金1002.现金流出450347435.5406.6407.8409.1（1）用于建设投资的项目资本金450（2）用于流动资金的项目资本金7030（3）经营成本170250250250250（4）营业税金及附加4.67.77.77.77.7（5）借款还本付息97.897.897.897.897.8（6）所得税4.65051.152.353.63.净现金流量-45043214.5243.4242.2340.9上表中主要数据计算如下：每年等额还本付息=97.8〔万元〕第2年：年初借款余额412万元，本年应计利息24.7万元，本年还本付息97.8万元，年末借款余额338.9万元。折旧=〔600+12〕/5=122.4〔万元〕本年所得税=〔390-170-4.6-24.7-122.4-50〕×25%=4.6〔万元〕第3年：年初借款余额338.9万元，本年应计利息20.3万元，本年还本付息97.8万元，年末借款余额261.4万元。本年所得税=〔650-250-7.7-122.4-50-20.3〕×25%=50〔万元〕第4年：年初借款余额：261.4万元，本年应计利息15.7万元，本年还本付息97.8万元，年末借款余额179.3万元。本年所得税=〔650-250-7.7-122.4-50-15.7〕×25%=51.1〔万元〕第5年：年初借款余额179.3万元，本年应计利息10.8万元，本年还本付息97.8万元，年末借款余额92.3万元。本年所得税=〔650-250-7.7-122.4-50-10.8〕×25%=52.3〔万元〕第6年：年初借款余额：92.3万元，本年应计利息5.5万元，本年还本付息97.8，年末借款余额0。本年所得税=〔650-250-7.7-122.4-50-5.5〕×25%=53.6〔万元〕经计算FIRR=30%,假设设定的最低可接受收益率为15%，工程资本金财务内部收益率大于该最低可接受收益率，阐明资本金获利程度超越了要求，从工程出资人整体角度看工程财务效益是可以接受的。6.6改扩建工程财务分析

改扩建工程的特点分析改扩建工程要运用到五种数据改扩建工程财务评价应明确界定工程的效益和费用范围改扩建工程的财务分析改扩建工程财务分析在实际中的简化处置改扩建工程财务分析应留意的几个问题分析改扩建工程要运用到五种数据“有工程〞：是投资后在工程的经济寿命期内，在工程范围内能够发生的效益与费用流量。“无工程〞：指不实施工程时，在现状根底上思索计算期内效益和费用的变化趋势，经合理预测得出的数值序列。“增量〞：是“有工程〞的流量减“无工程〞的流量。“现状〞数据：是工程实施前的资产与资源、效益与费用数据，也称可称根本值，是个时点数。“新增〞数据：是工程实施过程各时点“有工程〞的流量与“现状〞数据之差，也是时间序列的数据。新增建立投资包括建立投资和流动资金，还包括原有资产的改良支出、撤除、运输和重新安装费用。增量分析中的数据关系改扩建工程的财务分析分析内容：融资分析、盈利才干分析、工程层次的偿债才干分析、企业层次偿债才干分析以及生存才干分析。在进展既有企业改扩建工程的盈利才干分析时，要将“有工程〞的现金流量减去“无工程〞的现金流量，得出“增量〞现金流量，依“增量〞现金流量判别工程的盈利才干。技术改造案例分析某公司拟对消费线进展自动化控制改造，以降低本钱，提高消费效率。该公司的资金本钱为15%，适用的所得税率为25%，更新前后的有关资料见下表：问题：编制本技术改造工程投资现金流量表；计算静态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率评价目的；评价该投资方案的财务可行性。目前情况操作工人年工资18000年运营维护费用8500年残次品本钱7200旧设备当初购买本钱60000估计运用寿命10年曾经运用寿命5年估计残值0折旧年限及方法10年，直线法折旧旧设备当年市值12000更新改造后的估计情况人员工资0〔不需求操作人员〕更新改造设备投资62000设备安装费用7500年运营维护费用6800年残次品费用1800估计运用寿命5年残值0折旧年限及方法5年，直线法折旧某公司消费线改造工程有关情况单位：万元年0123451、现金流入

1.1工资节约额

18000180001800018000180001.2运营维护费节约额

170017001700170017001.3残次品损失节约额

540054005400540054001.4旧设备出卖收入12000

1.5出卖旧设备的抵税收益4500

小计1650025100251002510025100251002、现金流出

2.1新设备投资62000

2.2新设备安装费7500

2.3所得税添加额

43004300430043004300小计69500430043004300430043003、净现金流量—5300020800208002080020800208001、消费线改造工程投资现金流量表单位：万元上表计算过程：1.1工资节约额=“有工程〞-“无工程〞=0-18000=-18000万元1.2运营维护费节约额=“有工程〞-“无工程〞=6800-8500=-1700万元1.3残次品损失节约额=“有工程〞-“无工程〞=1800-7200=-5400万元1.5出卖旧设备的抵税收益=〔旧设备账面余额-旧设备市值〕×25%=〔30000-12000〕×25%=4500万元2.3所得税添加额=年利润添加额×25%在收入不变的前提下，年利润添加额=年本钱节约额-年本钱添加额〔改造后折旧费添加〕年本钱节约额=工资节约额＋运营维护费节约额＋残次品损失节约额=18000＋1700＋5400=25100万元年本钱添加额〔改造后折旧费添加〕=[〔62000＋7500〕/5]–[〔60000-0〕/10]=00-6000=7900万元所以，年利润添加额=年本钱节约额-年本钱添加额=25100-7900=17200万元所得税添加额=年利润添加额×25%=17200万元×25%=4300万元目的计算：静态投资回收期Pt=53000/20800=2.55年财务净现值FNPV(15%)=20800(P/A,15%,5)-53000=16722万元财务内部收益率FIRR=26%由于财务净现值FNPV(15%)〉0，财务内部收益率FIRR〉15%，所以该投资方案的在财务评价上可行。2、工程现金流图如下：单位：万元5300020800012345T〔年〕6.7非运营性工程财务分析

非运营性工程的概念本节所述非运营性工程是指旨在实现社会目的和环境目的，为社会公众提供产品或效力的非营利性投资工程，包括社会公益事业工程(如教育工程、