第八章财务分析

第7讲

财务分析一、财务分析概述二、根本财务报表三、财务分析的主体和目的四、财务分析的目的五、财务分析框架六、财务比率与运用

本讲构造1、明确财务分析的目的2、确定财务分析的范围3、搜集有关分析资料4、选择分析方法5、得出分析结论一、财务分析的根本程序财务分析可以分为两类：定性分析和定量分析。会计报表分析主要是定量分析的方法，会计报表附注的分析偏重于定性分析。〔一〕定量分析法定量分析法主要有比率分析法、比较分析法和要素分析法，下面分别引见：二、财务分析的根本方法〔一〕定量分析法1、比率分析法比率分析法是利用会计报表中两项相关数值的比率来反映和提示企业财务情况和运营成果的一种分析方法。〔相对数方式〕实例1某一企业的平均总资产为100万元，净利润为40万元。[思索]这两个工程之比能阐明什么问题?[回答]总资产是企业的资金占用，是企业的投入；净利是企业运营报答，是产出。两者之比称为资产净利率，反映了每一元的投入所产出的净利润是多少。根据分析的不同内容和要求，比率分析法主要分为相关比率分析和构成比率分析两种〔一〕定量分析法2、比较分析法比较分析法是经过比较不同的数据从而发现规律性的东西或找出差别。用于比较的可以是绝对额，也可以是相对额。比较分析的详细方法主要如下：(1)按比较的对象分类〔和谁比〕1〕趋势分析〔与本企业历史比〕〔纵向分析〕2〕横向分析〔与同类企业比〕3〕差别分析〔与方案预算比〕1〕趋势分析〔又称纵向比较法〕实例2某企业简易比较利润表如表所示：项目第一年第二年第三年主营业务收入100001500020000减：主营业务成本5000700019000主营业业务利润500080001000[思索]经过该企业延续三年的比较利润表，可以看出什么问题呢?[回答]从表中可以看出：该企业主营业务收入稳定增长，但主营业务本钱在第三年出现了过多的上涨，导致主营业务利润大幅度下降。阐明该企业净利润动摇很大，进而可以经过对主营业务本钱的专门分析找出主营业务本钱上涨的缘由，提出处理问题的方案。1〕趋势分析〔又称纵向比较法〕实例2某企业简易比较利润表如表所示：项目第一年第二年第三年主营业务收入100001500020000减：主营业务成本5000700019000主营业业务利润500080001000主营业务收入的定基百分比分析与环比百分比分析年第一年第二年第三年定基百分比（%）100150200环比分析（%）100150133.332〕横向比较〔与同类型企业相比〕与本企业的历史纵向比较，可以看出企业的开展变化，但无法知道企业在竞争中所处的位置，因此需求与同类企业进展横向比较。与同行业、同规模的先进企业进展比较，可以看出与先进企业的不同。从而为发现问题和寻觅差距提供线索。这是进展横向比较的一种方法。另一种横向分析法是与同行业平均程度作比较，这样比较更易发现企业的异常情况，便于提示企业存在的问题。2〕横向比较〔与同类型企业相比〕实例3某企业与同行业平均程度相比的有关资料如下〔与同行业平均程度比较的利润百分比表〕项目本企业（%）同行业平均水平（%）差异额（%）主营业务收入100100减：主营业务成本6070-10主营业务利润403010减：期间费用301020营业利润1020-10[思索]该企业与同行业平均程度比．能阐明什么？[回答]从表1—2可以看出：该企业主营业务本钱率低于同行业平均程度，使该企业主营业务利润比同行业平均程度高10％。但由于该企业的期间费用高于同行业平均程度，导致该企业营业利润反而比同行业平均程度低10％。因此，可以从降低期间费用入手提高该企业的营业利润。3〕与方案预算比〔即实践执行结果与方案目的比较〕，“差别分析〞例如，企业某月消费某产品400件，产品规范本钱35元，实践本钱14800元，本钱差别=15200-400×35=1200〔元〕〔超支差别〕，详细缘由有：资料数量差别；资料价钱差别；人工效率差别；人工工资率差别；变动性制造费用效率差别；并动性制造费用耗费差别；固定性制造费用效率差别；消费才干利用差别；固定性制造费用耗费差别。〔2〕按比较内容分类〔比什么〕1〕比较会计要素的总量〔如比较总资产、净利润等〕总量比较主要用于时间序列分析如研讨利润逐年变化趋势，看其增长潜力。〔纵向比较〕也可以运用于同业相比，看企业的相对规模和竞争位置。2〕比较构造百分比构造百分比分析是先把常规的会计报表换算成构造百分比报表，如以收入为100%，看损益表各工程的比重。构造百分比报表用于发现有显著问题的工程，提示进一步分析的方向。3〕比较财务比率财务比率是各会计要素的相互关系，反映其内在联络。比率的比较是最重要的分析。它们是相对数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性。〔一〕定量分析法3、要素分析法要素分析法是一种把一些综合性目的分解为假设干个经济要素，然后分别测算各要素变动对综合性目的影响程度的方法。要素分析法的本质是将某项目的与方案数或前期数等相比之下的差别按要素分解成几部分，每部分是由不同的要素变化引起的。要素分析的方法详细又分为：差额分析法、目的分解法、连环替代法、定基替代法等。〔一〕定量分析法3、要素分析法(1)差额分析法：例如固定资产净值添加的缘由分析，分解为原值添加和折旧添加两部分。(2)目的分解法：例如资产利润率，可分解为资产周转率和销售利润率的乘积。资产利润率=利润额/平均资产总额==销售利润率×资产周转率〔一〕定量分析法3、要素分析法

(3)连环替代法：依次用分析值替代规范值，测定各要素对财务目的的影响。例如影响资料本钱降低的要素分析。实例5某资料规范单价为1000元／吨。A产品规范耗费量为0.1吨／件。本年度此资料实践单价为1100元／吨，单位耗费为0.09吨/件。实践产量2200件。请用连环替代法对A产品资料本钱降低进展要素分析。A产品规范本钱=资料规范耗费数量×资料规范单价=2200×0.1×1000=220吨×1000元／吨=220000元A产品实践本钱=资料实践耗费数量×资料实践单价=〔2200×0.09〕×1100=198吨×1100元／吨=217800元本钱差别=实践本钱-规范本钱=217800-220000=-2200元〔节约〕〔一〕定量分析法3、要素分析法

A产品规范本钱=220吨×1000元／吨=220000元A产品实践本钱=198吨×1100元／吨=217800元第一次替代：198×1000〔实践耗费量下的规范本钱〕资料本钱耗费量差别=〔实践耗费量-规范耗费量〕×规范单价=(198-220)×1000=-22000元〔节约差别〕第二次替代：198×1100=217800资料本钱价钱差别=实践耗费量×〔实践单价-规范单价〕=198×〔1100-1000〕=19800〔超支〕两要素共同影响使本钱下降了2200元(22000—19800)。〔一〕定量分析法3、要素分析法

(4)定基替代法：分别用分析值替代规范值，测定各要素对财务目的的影响。例如规范本钱的差别分析。资料要素工资要素变动性制造费用要素固定性制造费用要素〔一〕定量分析法3、要素分析法运用要素分析方法应留意的问题1)要素分解的相关性问题。所谓要素分解的相关性，是指分析目的与其影响要素之间必需真正相关，即有实践经济意义。将影响资料费用的要素分解为：资料费用＝工人人数×每人耗费资料费用，这一要素分解式在经济上没有任何意义。2)分析前提的假定性。所谓分析前提的假定性是指分析某一要素对经济目的差别的影响时，必需假定其他要素不变，否那么就不能分清各单一要素对分析对象的影响程度。〔一〕定量分析法3、要素分析法运用要素分析方法应留意的问题3)要素替代的顺序性。由于分析前提假定性的缘由，按不同顺序计算的结果是不同的。传统的方法是根据数量目的在前，质量目的在后的原那么进展陈列；如今也有人提出根据重要性原那么陈列，即主要的影响要素排在前面，次要要素排在后面。4)顺序替代的连环性。连环性是指在确定各要素变动对分析对象影响时，都是将某出素替代后的结果与该要素替代前的结果对比，一环套一环。二、财务分析的根本方法〔二〕定性分析法定性分析法主要是会计报表附注分析的方法。按照会计报表附注分析的深度的不同，会计报表附注的分析方法可分为单项分析法、分类分析法和综合分析法。1、单项分析法是指按会计据表财注的工程，一项一项地单独分析。2、分类分析法会计报表附注按作用可分为两大类：—是提高会计报表的可比性、增进会计报表的可了解性的会计报表附注；二是提供会计报表体系不能涵盖的企业重要事项和买卖的会计报表附注。3)综合分析法综合分析法是在找出会计报表附注各工程之间的联络之后将会计报表附凝视为整体，综合评价其提供的相关信息；运用综合分析法要到达的目的是对公司未来的运营情况作出恰当的预测。二、财务分析的根本方法〔一〕定性分析法[实例]某企业资产总额为100万元，报表附注中注明已贴现的商业承兑汇票为20万元。[思索]经过报表有关商业汇票的附注，阐明了什么?[回答]已贴现的商业承兑汇票是企业的或有负债．它占的比重过大(占资产总额的20％)，严重影响企业的偿债才干。财务分析概述〔一〕概念：是以企业的财务报告等会计资料为根底，对企业的财务情况和运营成果进展分析和评价的一种方法。〔二〕作用：1、可以评价企业一定时期的财务情况，提示企业消费活动中存在的问题，为企业消费运营管理决策提供根据－－内部决策2、可以为信息运用者提供企业财务信息－－外部决策3、可以检查各部门任务完成情况和任务业绩－－运营管理〔三〕数据来源根本财务报表根本财务报表资产负债表原理资产=负债+一切者权益利润表原理利润=收入-本钱费用现金流量表原理现金净添加额=现金流入-现金流出=(运营活动现金流入-运营活动现金流出)+(投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资活动现金流入-筹资活动现金流出)简要资产负债表资产负债表的特点1、反映一定时点的财务情况，因此有被修饰的能够2、按权责发生制填制，对未来的反映遭到一定程度的影响3、反映资产与负债、一切者权益之间的关系，以及资产构造、负债构造、一切者权益构造等信息

资产负债表的普通评价

资产总额的评价1、反映企业消费运营规模的大小及才干的强弱2、资产并不代表盈利才干和偿债才干，只代表拥有或控制的经济资源3、资产金额受会计确认、计量、报告和披露规那么的约束4、留意资产总额的变动负债与一切者权益的评价1、负债与一切者权益之比2、流动负债与长期负债之比3、一切者权益工程构成分析简要利润表损益表的特点及分析要点特点反映一定期间运营成果利润=收入-本钱费用按权责发生制填列反映损益的构成及实现分析要点损益的构成及变动损益变动的缘由：收入收益性变动---运营方向等能否改动本钱费用性变动---运营业绩等的变化

财务分析的主体和目的

报表分析的外部运用者报表分析的内部运用者报表分析的外部运用者商业债务人--关怀公司的流动性.债券持有人--关怀公司的长期现金流.1、心态：关怀贷款的平安性，不关怀企业能否盈利。只需与贷款平安性有关时，才关怀企业能否盈利。2、短期债务人关怀当前财务情况，如资产的流动性和变现才干；长期债务人关怀资本构造和长期盈利才干。3、报表分析是为了回答：企业为什么需求额外筹资企业还本付息所需资金的能够来源是什么企业对以前的短期及长期贷款能否按期归还企业未来在哪些方面还需求借款报表分析的外部运用者股东--关怀公司的盈利才干和公司长期安康情况.1、心态：只需影响财富积累的都很关怀，如偿债才干、盈利才干、风险控制等2、既关怀公司的当前情况，也关怀公司的未来开展。当然，投资者存在自然的分类。3、报表分析是为了回答：企业当前和未来收益程度的高低，及企业收益易受哪些艰苦变动要素的影响企业目前的财务情况及由资本构造决议的风险和收益如何与其他竟争者相比，企业处于何种位置报表分析的内部运用者企业管理层1、心态：由于委托代理构成的各种契约关系，和解雇与收买的要挟，对契约商定事项非常关怀2、关怀企业的财务情况、盈利才干、开展潜力等艰苦方面，他们往往从外部运用人的角度对待和分析企业。3、报表分析是为了回答：企业业绩的情况如何，与契约商定有哪些差别，改善企业业绩可以釆取那些方法和手段，从而使债务人和投资人称心报表分析的内部运用者政府监管部门及其他人士1、心态：企业按法律规定范围内以满足社会开展为目的从事消费运营活动2、关怀企业的盈利和长久开展才干，履行监管职责3、报表分析是为了回答：企业能否在法律规定范围内从事消费运营活动企业盈利才干和长久开展才干能够会遭到哪些损害以及缘由可以采取哪些措施加强企业的盈利才干和长久开展才干

财务分析的目的

总的说是谋求低风险、高收益和企业的继续开展分目的：1、企业筹资管理的目的--在满足消费运营需要的情况下，不断降低资金本钱和财务风险2、企业投资管理目的--仔细进展投资工程的可行性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险3、企业营运资金管理的目的--合理运用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果4、企业利润管理目的--努力提高企业利润程度，合理分配企业利润财务分析的框架分析工具资金来源和运用表现金流量表现金预算1.公司资金需求量的分析.资金需求的趋势和季节要素未来需求多少资金?需求中有无季节要素?财务分析的框架公司安康情况财务比率偿债才干营运才干盈利才干1.公司资金需求量的分析.2.公司财务情况和运营成果分析.财务分析的框架例如销售动摇本钱变动运营接近盈亏平衡点1.公司资金需求量的分析.2.公司财务情况和运营成果分析.3.公司运营风险分析.运营风险涉及公司运转中的内部风险.财务分析的框架财务经理应充分思索这三方面要素的作用，从而决议公司融资的需要.1.公司资金需求量的分析.2.公司财务情况和运营成果分析.3.公司运营风险分析.决议公司的融资需求.财务分析的框架与资金供应者协商决议公司的融资需求.1.公司资金需求量的分析.2.公司财务情况和运营成果分析.3.公司运营风险分析.财务比率的分析及运用方法比率分析：将企业同一时期的财务中的相关工程进展对比，得出一个财务比率，以此来提示企业的财务情况的分析方法。〔构成比率，动态比率和相关比率〕比较分析：趋势分析要素分析财务比率的分析企业偿债才干分析企业盈利才干分析企业营运才干分析偿债才干分析短期偿债才干分析长期偿债才干流动比率流动比率流动资产流动负债衡量公司用流动资产归还短期债务的才干.资产负债表比率流动比率速动比率酸性测试比率流动资产-存货流动负债反映公司用变现才干最强的资产归还流动负债的才干.资产负债表比率速动比率财务杠杆比率资产负债比率债务总额资产总额反映公司的资产经过举债筹资所占的百分比.资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率产权比率负债总额股东权益反映公司经过债务融资与自有资本的比率.资产负债表比率财务杠杆比率资本构造比例反映公司利用财务杠杆的情况资产负债表比率权益乘数权益乘数=总资产股东权益涵盖比率利息保证倍数EBIT息税前利润利息费用反映公司支付财务费用的才干.损益表比率涵盖比率企业营运才干分析周转率比率〔或效率比率〕应收帐款周转率

年销售净额应收帐款衡量公司利用其资产的有效程度.损益表/资产负债表比率效率比率(假定一切销售都是信誉销售.)周转率比率〔或效率比率〕平均收现期一年中的天数应收帐款周转率从获得应收帐款权益到收到款项的平均天数.损益表/资产负债表比率效率比率周转率比率存货周转率销售本钱存货反映公司存货管理的有效程度.损益表/资产负债表比率效率比率周转率比率总资产周转率销售净额总资产反映公司利用其总资产产生销售收入的效率.损益表/资产负债表比率效率比率企业盈利才干分析盈利才干比率销售毛利率毛利润销售净额反映公司运营效率和公司的定价政策.损益表比率盈利才干比率盈利才干比率销售净利率税后净利销售净额反映公司的销售收入在扣除一切的费用及所得税后的盈利才干.损益表比率盈利才干比率盈利才干比率ROA总资产净利润率税后利润总资产反映公司利用资产获得利润的效率.损益表/资产负债表比率盈利才干比率盈利才干比率RoE净资产收益率税后利润股东权益反映股东帐面投资额的盈利才干.损益表/资产负债表比率盈利才干比率盈利才干比率市盈率=市场价钱/EPSEPS〔每股盈余〕=税后利润/普股股数市盈率是投资收益率的倒数市盈率是一个需求动态调查的目的市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估市净率=市场价钱/每股净资产=市场价钱/每股帐面价值综合财务分析为了全面地了解和评价企业的财务情况和运营成果，需求利用假设干相互关联的目的对营运才干、偿债才干及盈利才干等进展综合性的分析和评价。杜邦财务分析体系正是利用几种主要财务目的之间的内在联络综合分析企业财务情况的一种综合财务分析方法。杜邦分析体系资产负债表利润表总资产净利润率净资产收益率权益乘数销售净利润率总资产周转率净利润销售收入资产总额一切者权益杜邦财务分析体系的要点11、净资产收益率反映一切者投入资本的获利才干，它取决于企业的总资产净利润率和权益乘数。总资产净利润率反映企业在运用资产进展消费运营活动的效率高低，而权益乘数那么主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源构造。2、总资产净利润率是反映企业获利才干的一个重要财务比率，它提示了企业消费运营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、本钱费用、资产构造、资产周转速度以及资金占用量等各种要素，都直接影响到总资产净利润率的高低。总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进展分析。3、销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系，普通来说，销售收入添加，企业的净利会随之添加，但是，要想提高销售净利率，必需一方面提高销售收入，另一方面降低各种本钱费用，这样才干使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。杜邦财务分析体系的要点24、分析企业的资产构造能否合理，即流动资产与非流动资产的比例能否合理。资产构造不仅影响到企业的偿债才干，也影响企业的获利才干。普通来说，假设企业流动资产中货币资金占的比重过大，就该当分析企业现金持有量能否合理，有无现金闲置景象，由于过量的现金会影响企业的获利才干；假设流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。5、结合销售收入分析企业的资产周转情况。资产周转速度直接影响到企业的获利才干，假设企业资产周转较慢，就会占用大量资金，添加资金本钱，减少企业的利润。资产周转情况的分析，不仅要分析企业总资产周转率，更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情况结合分析。

杜邦恒等式RoA和杜邦分析方法ROA总资产利润率=销售净利率X总资产周转率总资产盈利才干=销售盈利才干X资产管理效率RoE和杜邦分析方法ROE净资产收益率=销售净利润X总资产周转率X权益乘数权益乘数=总资产股东权益杜邦财务分析的优缺陷杜邦财务分析不仅可以提示出企业各项财务目的间的构造关系，查明各项主要目的变动的影响要素，而且为决策者优化运营理财情况，提高企业运营效益提供了思绪。杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务目的；这种分析只能“诊断病因〞，不能“治疗病情〞财务报表分析常用方法总结例题A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产添加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，延续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率坚持不变。其它有关数据和财务比率如下：要求：〔1〕分析总资产、负债变化缘由；〔2〕分析流动比率变动缘由；〔3〕分析资产净利率变化缘由；〔4〕运用杜邦分析法分析权益净利率变动缘由。2000年2001年资产负债率45%50%负债/所有权益0.60.55速动比率0.650.8销售毛利率18%20%平均收账期72天45天净利润600800答案〔万元〕〔1〕2000年2001年差额资产总额2500＋500＋500＝35003500＋500＝4000500流动资产3500－2000＝15004000－2000＝2000500负债总额3500×45%＝15754000×50%＝2000425流动负债1925×0.6＝11552000×0.55＝1100－55长期负债1575－1155＝4202000－1100＝900480〔1〕分析a：2001年比2000年资产总额添加500万元，主要是流动资产添加所致〔2000－1500〕。b:2001年比2000年负债总额添加425万元，其缘由是长期负债添加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。〔2〕分析2000年2001年差额流动比率1500/1155=1.32000/1100=1.820.52存货1500－1155×0.65＝7502000－1100×0.8＝1120670存货周转率4920/750=6.655760/1120=5.14-1.42应收账款周转率360/72=5360/45=832001年比2000年流动比率添加0.52，其缘由是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率添加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。项目年份2000年2001年差额资产周转率6000/3500=1.717200/4000=1.80.09销售净利率600/6000=10%800/7200=11%1%资产净利率1.71×10%=17.1%11%×1.8=20%2.9%分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其缘由是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。〔3〕分析〔4〕权益乘数：

2000年＝1÷〔1－45%〕＝1.822001年＝1÷〔1－50%〕＝2权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数2000年：31.12%＝10%×1.17×1.822001年：39.6%＝11%×1.8×2分析：权益净利率2001年比2000年添加8.48%，其缘由是销售净利率添加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩展0.18。月份

工程

123456789101112流动比率2．22．32．42．22．01．91．81．92．02．12．22．2速动比率0．70．80．91．01．11．151．21．151．11．00．90．8资产负债率〔%〕525560555350424546485052资产报酬率〔%〕468131516181610642销售净利率〔%〕78891011121110887思索