第七章基金估值、费用与会计核算

第七章

基金估值、费用与会计核算themegallery章节安排第一节基金资产估值第二节基金费用第四节基金财务会计报告分析第三节基金会计核算第一节基金资产估值本节学习要求：掌握基金资产估值的概念了解基金资产估值的重要性了解基金资产估值需思索的要素掌握我国基金资产估值的方法;掌握计算错误的处置及责任承当；了解暂停估值的情形；了解QDII基金资产的估值。一、基金资产估值的概念指经过对基金所拥有的全部资产及一切负债按一定的原那么和方法进展重新估值，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产净值=基金资产总值—基金负债基金份额净值=基金资产净值/基金总份额二、基金资产估值的重要性基金份额净值是开放式基金申购、赎回金额的计算根底，直接关系到基金投资者的利益，这就要求基金份额净值的计算必需准确。基金份额净值必需是公允的。三、基金资产估值需思索的要素1、估值频率即多长的时间间隔对基金资产进展估值。开放式基金：每个买卖日估值，并于次日公告基金份额净值。封锁式基金：每周披露一次基金份额净值，但每个买卖日也进展估值。

2、买卖价钱的利用价值买卖活泼证券：市场买卖价钱;买卖不活泼证券估值要慎重，其中证券资产的流动性是非常关键的要素3、价钱支配及滥估问题监管：规范估值行为；第三方：基金托管人复核审查4、估值方法的一致性及公开性一致性：采取同样的估值方法，遵守同样的估值规那么。公开性：估值方法需求在法律规定的募集文件中公开披露。假假设基金变卦了估值方法，也需求及时进展披露。四、我国基金资产估值实务2021.9.12<关于进一步规范证券投资基金估值业务的指点意见>(一)基金资产估值责任人责任人：基金管理人复核责任人：基金托管人(二)估值程序P164基金管理人估值→基金托管人复核→管理人公布(三)估值的根本原那么P165(四)详细投资种类的估值方法P1651.买卖所上市买卖种类估值股票、权证：收盘价估值；债券：收盘的净价〔不含应计利息的价钱〕估值；期货合约：按结算价钱估值；资产支持证券〔大宗买卖方式转让〕：估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按本钱进展后续计量。2.买卖所发行未上市种类的估值。初次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按本钱计量。送股、转增股、配股、公开增发新股等发行未上市股票，按买卖所上市同一股票市价估值初次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在买卖所上市后，按上市的一致股票市场估值。非公开发行有明确锁定期的股票初始本钱高于估值日市价，按该股市价估值初始本钱低于估值日市价，按公式估值：FV=C+(P-C)(Dl-Dr)/Dl3、买卖所停顿买卖等非流通种类估值持股享有配股的，从配股除权日到配股确认日：收盘价高于配股价，以差额估值；低于配股价，估值为0停顿买卖未行权权证：估值技术确定公允价长期停牌股票：采用估值技术〔如指数收益法等〕4、银行间债券市场债券、资产支持证券等固定收益产品：估值技术确定公允价(五)计价错误的处置及责任承当建立估值错误的识别及应急方案计价错误≧基金资产净值0.25%时，应向监管机构报告；≧0.5%时，应公告并报监管局备案(六)暂停估值情形P167五、QDII基金资产的估值问题(一)估值责任人责任人：基金管理人复核责任人：基金托管人(二)QDII基金份额净值的计算及披露(8点内容)1.基金份额净值该当至少每周计算并披露一次，如基金投资衍生品，该当在每个任务日计算并披露。2.基金份额净值该当在估值日后2个任务日内披露。3.基金份额净值该当以人民币或美圆等主要外汇货币单独或同时计算并披露。4.基金资产的每一买入、卖出买卖该当在最近份额净值的计算中得到反映。

5.流动性受限的证券估值可以参照国际会计准那么进展。6.衍生品的估值可以参照国际会计准那么进展。7.境内机构投资者该当合理确定开放式基金资产价钱的选取时间，并在招募阐明书和基金合同中载明。8.开放式基金净值及申购赎回价钱的详细计算方法该当在基金、集合方案合同和招募阐明书中载明，并明确小数点后的位数。案例：基金估值“新政〞开启哪些基金最受影响？2021.9.16，证监会新估值方法正式实施，各大基金公司纷纷公布了旗下基金调整后的最新单位净值。9.17有近40家基金公司发布公告，对旗下近只基金净值进展重估，下调幅度在0.25%到6%左右。其中基金净值下调幅度净值跌幅最大的基金为东吴双动力基金，较前一估值日下跌12.59%，其次是华商领先基金，下跌12.13%，排在第三位的是国海富兰克林弹性基金，跌幅为9.02%。其他较大的基金包括：博时价值增长贰号下调6.87%，光大保德信红利股票型基金下调6.32%，申万巴黎盛利精选混合型基金下调5.89%，嘉实主题下调5.32％，申万巴黎新动力股票型基金下调4.41%。虽然上述基金调整幅度稍大，但多数基金的调整幅度还是在1%到2%左右。调整幅度最大的个别基金净值下调那么超越10%。各基金公司从9.16起针对长期停牌股票等没有市价的投资种类采用了新的估值方法。根据16日当天的公告，约有六成基金公司明确表示将采用指数收益法进展估值。各公司估值所参照的指数根本一致为沪深买卖所行业指数。此前，基金持有最多的停牌股票中，云天化和长江电力普通对应参照的是上证所工业指数，盐湖钾肥那么参照深交所石化指数。据统计，云天化停牌期间上证所工业指数跌幅为48.79%，长江电力停牌期间跌幅为46.62%，盐湖钾肥停牌期间深交所石化指数的跌幅为25.37%。根据基金公司半年报披露的对以上三只股票的持股情况，大致可推算出此次估值方法调整能够使整体基金资产减值超越200亿元。上证信息对相关公司2季报的统计显示，基金2季报中部分长期停牌股持股较重的基金有相当的数量。

其中，重仓云天化的基金有：华商领先企业基金〔2季度末持有的云天化，占基金净值13.84%〕；东吴价值生长双动力〔2季度末，云天化占基金净值11.22%〕；博时价值增长2号〔2季度末，云天化占基金净值10.8%〕；申万巴黎盛利精选〔2季度末，云天化占基金净值9.5%〕；光大保德信红利〔2季度末，云天化占基金净值7.95%〕

重仓长江电力的基金有：富兰克林国海弹性市值〔2季度末，长江电力占基金净值7%〕；基金裕阳〔2季度末，长江电力占基金净值6.8%〕，宝盈泛沿海〔2季度末，长江电力占基金净值6.7%〕；大成蓝筹稳健〔2季度末，长江电力占基金净值6.7%〕；博时第三产业〔2季度末，长江电力占基金净值6.5%〕。此前基金在计算净值时，对长期停牌股票均采用停牌时的收盘价钱估值。讨论：当上市公司和市场环境发生显著变化后，该方法将产生何影响？该方法客观上导致了净值计算的不准确。从而影响开放式基金申购和赎回的公平性、歪曲基金业绩评价，在市场继续走低时，长期停牌股票的估值问题显得更加突出虽然中国证券业协会基金估值任务小组向基金公司提供的基金估值备选方案包括指数收益法、可比公司法、市场价钱模型法和估值模型估值法等4套，但9.16发布公告的基金公司，几乎都采用了指数收益法进展重新估值。

指数收益法主要是根据估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率，并进而计算该股票当日的公允价值。该方法较多思索了系统性风险，相对客观和透明，也便于投资者监视，能较好地防止公司对估值的支配。

基金公司新估值方法实施后，要做好减值预备的基金还远远不只东吴双动力等四只。根据Wind统计，持有长江电力、盐湖钾肥、云天化、云南盐化等四只股票的基金数量到达210只，停牌市值占基金推测净值比例超越5%的基金数量高达51只，超越10%的数量共有9只。

实行新的估值方法后，基金业能够将重新洗牌，由于1%的净值影响，对中游的基金公司来说，能够受影响的将是10个名次。评价：1、基金业绩重新洗牌

在长期停牌股公允价值调整之前，股票停牌前价钱已不能反映现实价值，有很大的补跌风险，由此带来一大批基金净值的虚高。对于某些影响严重的基金，还会带来基金持有人争相在重仓股复牌前赎回基金的景象。

采用“指数收益法〞估值就是将同行业股票下跌幅度提早计算到长期停牌股中，相当于思索到了股票补跌或补涨的风险和收益，基金的单位净值就不会虚高或虚低，从而防止了在牛市中投资者申购套利，在熊市中投资者争相提早赎回的景象，有利于基金行业的长久开展。2、基金百亿“阵痛〞换来长期估值合理此外，采用新的估值方法也使得基金公司的管理费和托管费计算更加合理。长期停牌股假设不断按停牌前一日收盘价估值，基金公司管理费和托管费也就不断按停牌前价钱和市值计算，没有思索实践价值的变化，在熊市中让基金公司白白多收管理费和托管费，有失公允。对投资者来说，按“指数收益法〞估值比按停牌前一日收盘价估值计算管理费和托管费更加公平合理。

根据<指点意见>，以下六方面的根底性制度安排来防止基金公司各自估值、甚至经过操控停牌股票估值价钱来影响基金净值：

一是<指点意见>重申并进一步明确了基金估值的根本原那么，即估值技术等方法在停牌股票估值中的运用需求满足一定条件。

二是<指点意见>经过要求基金管理公司建立健全估值业务方面的内部控制制度，尽能够保证停牌股票估值的公平和合理。

三是<指点意见>明确了托管银行和会计师事务所在停牌股票估值中的复核责任和审核责任。

3、六大制度力促基金估值公平合理四是<指点意见>规范了基金对停牌股票估值的信息披露要求。包括当基金管理公司改用估值技术等方法对停牌股票进展估值时，应进展暂时公告，在定期报告中，还应就涉及估值模型、假设、参数、对基金资产净值及当期损益的影响；有关参与估值流程各方及人员的职责分工、专业胜任才干和相关任务阅历的描画；基金经理参与或决议估值的程度；参与估值流程各方之间存在的任何艰苦利益冲突等进展披露。

五是<指点意见>明确了证券业协会估值任务小组需求对停牌股票估值所采用的估值方法提出指点意见和建议，供基金管理公司参考运用，但基金管理公司不能因此免除其相关估值责任。基金管理公司采用其他估值方法的，应在定期报告中对采用理由和该方法与行业普遍采用的估值方法的差别进展披露。

六是<指点意见>发布以后，证监会还将根据该意见的精神，对各方机构的职责履行情况进展定期检查，对未能遵守法规规定的，将依法进展处置。第二节基金费用申购费基金管理费基金费用组成基金转换费赎回费基金运作费投资者本人承当的费用基金管理费用两大类销售效力费其他基金托管费信息披露费基金买卖费可以从基金资产中列支不参与基金会计核算一、可以从基金财富中列支的基金费用〔8类〕(一)基金管理人的管理费。(二)基金托管人的托管费。(三)销售效力费(四)基金合同生效后的信息披露费用。(五)基金合同生效后的会计师费和律师费。(六)基金份额持有人大会费用。(七)基金的证券买卖费用。(八)按照国家有关规定和基金合同商定，可以在基金财富中列支的其他费用。运作费基金管理费托管费销售费与基金规模成反比，与风险成正比。我国：1.5%〔大部分〕，债券型基金普通低于1%，货币市场基金的管理费率为0.33%。与基金规模、基金类型有一定关系0.25%,货币市场基金等未收取申、赎费的基金二、费用计提规范及计提方式：证券衍生工具基金管理费率最高，认股权证〔1.5%～2.5%〕；股票基金居中〔1%～1.5%〕;债券基金〔0.5%～1.5%〕；货币市场基金最低〔0.25%～1%〕封锁式基金：0.25%；开放式基金：低于0.25%。股票型基金高于债券型基金及货币市场基金按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。基金买卖费基金运作费基金在进展证券买卖买卖时所发生的相关买卖费用。保证基金正常运作而发生的应由基金承当的费用发生的费用大于基金净值十万分之一，采用预提或待摊的方法计入基金损益；发生的费用小于基金净值十万分之一，应于发生时直接计入基金损益。包括印花税、买卖佣金、过户费、经手费、证管费等包括：审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等三、不列入基金费用的工程1.基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财富的损失;2.基金管理人和基金托管人处置与基金运作无关的事项发生的费用;3.基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用。新闻链接：发文搬基民三座大山三公司一年亏逾千亿今日，发文为基民鸣不平。文章称，管理费、托管费、买卖佣金已成为压在基民身上的“三座费用大山〞。实践上，导致基民亏损、被收费过高，除了基金管理费的要素，还包括价钱不菲的银行托管费和证券公司的买卖佣金。据2021年基金业年报显示，64家公募基金公司去年亏损5004亿元，与之对比，基金、银行和证券公司却赚取超越400亿元的基金运营费用。文章以为，经过理顺基金行业的收入分配机制，搬走压在基民头上的“三座大山〞，才干激活基民投资自信心、添加基金业活力。目前，基金第三方销售机构的逐渐建立，与基金评价体系和机构的成型，都将逐渐突破银行和证券公司的垄断优势。据2021年基金业年报显示，去年各类基金整体亏损到达5004亿元，华夏基金旗下基金亏损高达436.84亿。在单只基金中，华夏优势与华夏沪深300亏损额也均超越了50亿。虽然亏损宏大，但华夏基金仍收取了高达25.27亿的管理费。今年以来，华夏基金已改换了11位基金经理，这样“亡羊补牢〞的措施不知能否挽救基金亏损的态势。据悉，嘉实基金去年旗下各只基金合计亏损274亿元，旗下多只基金巨亏数十亿，深陷亏损漩涡。嘉实基金规模也从2021年的1603骤减至去年的4.66，利润减少287.0916亿元，然而2021年嘉实基金仍狂揽管理费近18亿元。易方达基金去年亏损也较为繁重。其旗下30只基金净利润巨亏高达346.82亿元，仅3只基金净利润未亏，指数型基金更是成为重灾区。而就在基民损失宏大的同时，2021年易方达基金管理公司仍提取了高达15.9亿元的管理费。第三节基金会计核算基金管理公司是证券投资基金会计核算的主体，对所管理的基金该当以每只基金为会计核算主体，独立建账、独立核算，保证不同基金在名册登记、账户设置、资金划拨、财簿记录等方面相互独立。一、基金会计核算的特殊性(一)会计主体是证券投资基金。(二)会计分期细化到日。(三)基金持有的金融资产和承当的金融负债以公允价值计量且其变动计入当期损益二、基金会计核算的主要内容1证券买卖及其清算的核算2权益事项的核算3各类资产的利息核算4基金费