第三章建设项目经济效果评价指标

第三章建立工程经济效果评价目的主要教学内容和目的：了解经济效果评价目的的分类、投资收益率的概念；了解投资回收期、净现值、净现值率、净年值和内部收益率的概念。掌握投资回收期、净现值、净现值率、净年值和内部收益率的计算方法。第一节经济效果评价目的体系经济效果评价主要处理两类问题：第一，“挑选问题〞──“绝对效果评价〞第二，“优选问题〞──“相对效果评价〞经济效果评价是根据计算期内各种有关技术经济要素和投入与产出的有关财务、经济资料数据对工程或方案的经济性进展系统分析与调查，并用评价目的全面反映工程的经济效益,从而确定和引荐最正确方案。评价经济效果的好坏取决要素：根底数据的完好性和可靠性，选取的评价目的体系的合理性。(1)根据能否思索资金时间价值，可分为静态评价目的和动态评价目的，如以下图所示。(2)根据目的的性质，可以分为时间性目的、价值性目的和比率性目的,如以下图所示。第二节静态评价目的适用于对方案的粗略评价，如工程建议书阶段和初步可行性研讨阶段，或者是对寿命期比较短的工程进展评价等。一、静态投资回收期可以自工程建立开场年算起，也可以自工程投产年开场算起，但应予注明。式中Pt—静态投资回收期；CI－现金流入量CO－现金流出量〔CI一CO〕t—第t年净现金流量。详细计算又分以下两种情况：(1)当工程建成投产后各年的净收益不一样时其计算公式为：T－〔2〕假设投资总额在期初一次或延续几次投入终了，当工程建成投产后各年的净收益〔即净现金流量〕均一样时式中I—总投资；A—每年的净收益。采用静态投资回收期对投资方案进展评价时，其根本做法如下：首先确定行业的基准投资回收期(Pc)。接着计算工程的静态投资回收期(Pt)。最后将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进展比较。例1：某工程财务现金流量表的数据如下表所示，计算该工程的静态投资回收期。假设Pc为6年，那么该工程能否经过？计算期0123456781、现金流入—————800120012001200120012002、现金流出—6009005007007007007007003、净现金流量—-600-9003005005005005005004、累计净现金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300例2：某投资工程的净现金流量如表所示。基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价其经济性能否可行。年份0123456净现金流量-60-856565656590例3：某投资方案的净现金流量如以下图，计算其Pt？例4：某建立工程估计总投资2800万元，工程建成后各年净收益为320万元，那么该工程的静态投资回收期？优点：〔1〕概念明晰，简单易算；〔2〕不仅反映了工程的偿债才干，还反映了工程的风险大小。缺陷：〔1〕没有思索资金时间价值。例：某工程需4年建成，每年投资2亿元，全部投资为银行贷款，年利率为8％，工程建成后每年可获净收益5000万元，工程寿命期为40年。该行业的基准投资回收期为25年。问：该工程能否经过？〔2〕它舍弃了回收期以后的收入和支出数据。二、投资收益率式中R——投资收益率；A——年净收益额或年平均净收益额；I——总投资根据分析目的的不同，投资收益率又详细分为：总投资收益率〔Rz〕、总投资利润率〔Rz’〕、自有资金收益率〔Re〕和自有资金利润率〔Re’〕。例：某工程总投资为800万元，建成后正年年份每年运营收入为450万元，与销售相关的税金为15万元，运营本钱为280万元，折旧费为50万元，利息为15万元，求该工程的总投资收益率〔Rz〕和总投资利润率〔Rz‘〕。假设Rc＝12％，问该工程能否可以接受。第三节动态评价目的主要用于可行性研讨阶段，或对寿命期比较长的工程进展评价。一、净现值净现值〔NPV〕是指将整个计算期间内各年所发生的净现金流量按预定的基准收益率都折现到建立期初始点时的现值之和。式中NPV—净现值；〔CI-CO〕t—第t年的净现金流量；ic——基准收益率；n——方案或工程计算期判别规范：对于单一工程而言，当NPV≥O时，阐明该方案经济上可行或工程可以接受；当NPV＜0时，阐明该方案不可行。对于多方案比选时，那么净现值越大者相对越优，但普通还要思索单位投资报答。例1：某工程的各年现金流量如下表所示，试用净现值目的判别工程的经济性(ic=15%)〔单位：万元〕。年序01234～1920投资支出4010经营成本17171717收入25253050净现金流量－40－10881333例2：朋友投资需借款10000元，并且在借款之后三年内的年末分别归还2000元、4000元和7000元，假设他本来可以其它投资方式获得10%的利息，试问他能否应赞同借钱？净现值与折现率的关系

优点：〔1〕思索了资金的时间价值并全面思索了工程在整个寿命期内的经济情况。〔2〕经济意义明确直观。

缺乏：〔1〕必需首先确定一个符合经济现实的基准收益率，主要取决于：资金来源的构成、风险补偿、通货膨胀三个要素。〔2〕不能真正反映工程投资中单位投资的运用效率。二、净现值率为了调查资金的利用效率，通常采用净现值率作为净现值的辅助目的。净现值率(NPVR)是指工程的净现值与一切投资现值之和的比值。式中Ip——投资现值；It——第t年投资额；k——投资年数；〔P/F，ic，t〕—现值系数对于独立方案，应使NPVR≥0，方案才干接受；对于多方案评价，凡NPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，应将NPVR与投资额、净现值结合选择方案。例1：某工程有A、B两种方案均可行，现金流量如表所示，当基准折现率为10％时，试用净现值法和净现值率法比较评价择优。三、净年值净年值又称等额年值、等额年金，是以一定的基准收益率将工程不同时点发生的一切现金流量等值换算成计算期内的等额年金方式。表达式为：NAV实践上是NPV的等价目的，在单一方案评价中能得出一样的结论。假设NAV≥0那么方案可以思索接受假设NAV＜O那么方案不可行。在多方案评价时，特别是各方案的计算期不一样时，运用净年值比净现值更为方便。例1：某投资方案的现金流量图如下图，假设基准收益率为10%，要求用净年值目的判别方案可行否。例2：求净年值，基准收益率为10%。四、动态投资回收期动态投资回收期是指在思索了资金时间价值的情况下，从工程的建立初期开场，以工程每年的净收益收回工程全部投资所需求的时间。式中Pt’——动态投资回收期；ic——基准收益率。在实践运用中详细又分为两种表达式：〔1〕当工程建成投产后各年的净收益不一样时T－〔2〕假设投资总额I在期初一次或延续几次投入终了，当工程建成投产后各年的净收益均一样时式中I—总投资；A—每年的净收益。判别规范：假设Pt’≤Pc’时，阐明工程或方案能在要求的时间内收回投资，是可行的；假设Pt’＞Pc’时，那么工程或方案不可行，应予回绝。例1：某工程财务现金流量见下表，知基准投资收益率ic=8%。试计算该工程的动态投资回收期。计算期0123456781、现金流入—————800120012001200120012002、现金流出—600900500700700700700700例2：某投资方案的净现金流量如以下图，ic＝10％，求Pt’。例3：现有某工程的现金流量如以下图，ic＝10％，求Pt’。五、内部收益率目的内部收益率(IRR)的本质就是使投资方案或工程在计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率。净现值是折现率的非线性函数，其表达式如下：式中IRR—内部收益率计算根本步骤如下：〔1〕首先根据阅历，选定一个适当的折现率i0。〔2〕利用选定的折现率i0，求出方案的净现值NPV。〔3〕假设NPV>O那么适当使i0继续增大；假设NPV<O那么适当使i0继续减小。〔4〕反复步骤(3)，直到找到这样的两个折现率i1和i2，其所对应求出的净现值NPV1>0,NPV2<O,其中︳i2－i1︳普通不超越2%－5%。〔5〕采用线性插值公式求出内部收益率的近似解，其公式为：判别准那么：假设IRR≥ic，那么方案在经济上可以接受；假设IRR＜ic，那么方案在经济上应予回绝。例1：某工程净现金流量如下表，试求IRR？年份0123净现金流量－10000500040003000例2：课本P58例题例3：某工程净现金流量如表所示。当基准收益率ic＝12％时，试用内部收益率目的判别该工程的经济性。年末12345净现金流量－9030404040内部收益率的经济含义：内部收益率反映的是工程全部投资所能获得的实践最大收益率，是工程借入资金利率的临界值。留意：采用线性插值计算法计算内部收益率，只适用于具有常规现金流量的投资方案。优点：〔1〕思索了资金的时间价值以及工程在整个寿命期内的经济情况；〔2〕可以直接反映工程投资的最大能够盈利才干或最大的利息归还才干。〔3〕不需求事先确定一个基准收益率。缺乏：〔1〕需求大量的与投资工程有关的数据，计算比较费事；〔2〕对于具有非常规现金流量的工程来讲，其内部收益率往往不是独一的，在某些情况下甚至不存在。如只需现金流出或流入的方案；非投资情况；

当方案的净现金流量的正负号改动不止一次时——狄斯卡尔符号规那么。〔3〕假设只根据IRR目的大小对方案进展投资决策，能够会使那些投资额大、IRR低、但净收益总额很大且对国民经济有艰苦影响的方案落选。第四节习题课例1：某工程各年净现金流量如表所示，试分别用净现值和净现值率目的判别工程的经济性〔ic=10%)。例2：某投资方案寿命5年，每年净现金流量见下表，折现率10%，到第五年恰好投资全部收回，那么该公司的财务内部收益率为〔〕。年份012345净现金流量（万元）-11.842.42.83.23.64A．<10%B．10%C．>10%D．无法确定例3：在计算某投资工程的内部收益率时得到以下结果，当用i=18%试算时，净现值为－499元，当i=16%试算时，净现值为9元，那么该工程的内部收益率为〔〕。A.17.80%B.17.96%C.16.04%D.16.20%例4：某建立工程的现金流量见下表，知基准折现率为10%，那么该工程的财务净现值及动态投资回收期为〔〕年序123456净现金流量（万元）-2006060606060A.33.87万元，4.33年B.33.87万元，5.26年C.24.96万元，4.33年D.24.96万元，5.26年例5：某投资方案，基准收益率为12%，假设该方案的内部收益率为13%，那么该方案[]。A．净现值大于零B．净现值小于零C．该方案可行D．该方案不可行E．无法断定能否可行例6：以下属于投资方案动态评价目的的是()。A．投资收益率B．内部收益率C．净现值率D．净年值E．净现