宏观经济形势分析及基本理论 河南

宏观经济形势分析及基本理论陈玉宇北京大学光华管理学院2009年5月当前中国的基本形势GDPCPI出口投资当前中国的基本形势2007年的数据统计局在2008年末做了调整，本图意在显示经济的转折，使用的仍是调整前数据进出口海关统计显示，2月份当月我国出口649亿美元，下降25.7%，进口600.5亿美元，下降24.1%。而在1月份，我国出口904.5亿美元，下降17.5%；进口513.4亿美元，下降43.1%。当前中国的基本形势当前中国的基本形势当前中国的基本形势当前中国的基本形势第二部分GDP的核算：提纲GDP的定义GDP的构成：C+I+G+NXGDP：真实和名义你需要明白为什么它是一个有用的指标你也需要明白它有哪些弱点经济中收入等于支出（奇怪吗？）储蓄=投资+净出口+政府赤字（一定要知道）国民收入核算为什么需要国民经济核算体系？衡量总体经济活动的需要国民经济核算体系是由SIMONKUZNETSANDRICHARDSTONE发展的。美国从1947年开始有系统的公布GDP。GDPgrossdomesticproductGNPgrossnationalproductGDP定义GDP是一个国家在一段时间内新生产的最终产品和劳务的市场价值总和。GDP是市场价值全部Ofall最终Final商品和服务Goodsandservices新生产的newlyProduced一个国家内Withinacountry在给定的一段时间InagivenperiodoftimeGDP定义GDP是市场价值苹果和经济学教学全部住房政府消费家庭生产地下经济最终中间品产品和服务新生产的张大千的画，陈逸飞的画古董二手房旧车一个国家内在非洲开采勘探石油的中国工人美国花旗银行驻中国过的美方经理提供的服务一段时间一年、一季度GDP定义讨论：如果下岗职工原来领取政府救济，现在被雇佣来为奥运会做清洁，GDP会发生什么变化？你原来雇佣家庭教师，后来你和家庭教师结婚了，GDP如何变化？GDP的构成哪些没有被核算？家庭生产。农村被低估。地下与不合法交易.GDP的构成GDP(Y)包括:消费Consumption(C)

投资Investment(I)

政府购买GovernmentPurchases(G)

净出口NetExports(NX)Y=C+I+G+NXGDP的构成消费(C):家庭在产品和服务上的支出，不包括住房投资(I):在资本配备（capitalequipment）和存货（inventories）和基础设施上的支出，包括新建的住宅。

GDP的构成政府购买

(G):地方和中央政府在产品和劳务上的支出不包括转移支付，因为它不涉及对新生产的产品和劳务的购买净出口

(NX):出口减掉进口本表按当年价格计算。

单位：亿元

国民国内生产

人均国内

总收入总值第一产业第二产业

第三产业

生产总值年份

工业建筑业

#交通运输#批发与(元/人)

仓储和邮政业零售业

19783645.23645.21018.41745.21607.0138.2881.6172.8265.538119794062.64062.61258.91913.51769.7143.8890.2184.2220.241919804545.64545.61359.42192.01996.5195.5994.2205.0213.64632001108068.2109655.215516.249512.343580.65931.744626.78406.110787.486222002119095.7120332.716238.653896.847431.36465.550197.39393.411950.993982003135174.0135822.817068.362436.354945.57490.856318.110098.413480.0105422004159586.7159878.320955.873904.365210.08694.365018.212147.615249.8123362005183956.1183084.823070.487046.776912.910133.872967.710526.113534.514040

注：1.1980年以后国民总收入(原称国民生产总值)与国内生产总值的差额为国外净要素收入。

2.2004年及以前年份第一产业不包括农林牧渔服务业，交通运输仓储和邮政业包括电信业，但不包括城市公共交通业，批发与零售业

包括餐饮业(下表同)。

美国GDP的构成Copyright©2004South-Western美国GDP的构成

(2001)Consumption69%GovernmentPurchases18%NetExports-3%Investment16%真实GDP与名义GDP今年的GDP246619亿元，去年209407，增长率17.7，有意义吗？举个例子2000年2007年一斤酱肘子10元*1=1015×2=30一次洗澡20元×2=4018×2=36——————————————————————名义GDP5066真实GDP5060GDP缩减指数名义GDP/真实GDPGDP指数100112?120通货膨胀和价格指数GDP缩减指数全部生产的产品那些只用于出口未在国内销售的商品的价格包含在内吗CPI固定的一揽子商品福利意义中国CPI的缺陷核心CPI，核心CPI为什么不包括视频与能源价格？PPI生产者价格指数，批发环节一揽子商品包括原料和半成品生活费用的度量通货膨胀指的是经济中总体的价格水平上升(theeconomy’soverallpricelevelisrising)通货膨胀率是价格水平与前一期相比的价格水平的变化消费者价格指数CPI消费者价格指数consumerpriceindex(CPI)度量的的是

一个典型的消费者购买商品和服务的总体成本

统计局用来监测生活费用的变化固定篮子商品:

什么商品对消费者最重要？

统计局选取了数千种善品和服务.每个月调查消费者消费这些商品的权重例子：两斤肘子，一瓶牛奶怎样计算CPIHowtheConsumerPriceIndexIsCalculated找到价格:

找到这些商品和服务的价格肘子：20块；牛奶：5块计算篮子商品和服务的成本:

利用价格数据计算一篮子商品的成本成本=20×2+5×1=45

选取基年:

选取某年为基年，作为对比的年份

如果去年的被选作基年，一揽子商品的成本是40计算通货膨胀率100×（45-40）/40=125

中国的CPI权重：食品占35%美国的CPI权重16%食品

17%交通医疗6%娱乐6%Apparel衣服4%其他

4%41%房子6%教育通讯Copyright©2004South-Western总支出模型凯恩斯支出模型目标：短期的GDP是怎么被决定的？为什么有时候高于潜在产出？有时候低于潜在产出？长期内，GDP，其实也是潜在GDP是怎么决定的？短期内，总需求决定什么是短期？假设价格水平和利率不变15秒？还是一年？总支出模型总支出消费Consumption(C)计划的投资PlannedInvestment(I)政府支出GovernmentPurchases(G)净出口NetExports(NX)总支出模型实际的和计划的投资之间的差额是存货

存货生产出来尚未被销售掉的商品

宏观均衡总支出=GDP总支出模型均衡的调整如果

…那么…而且…总支出等于GDP存货不变经济处于均衡总支出少于GDP存货增多GDP和就业下降总支出大于GDP存货减少GDP和就业增加总支出与GDP的关系

LEARNINGOBJECTIVE2总支出的决定总支出的构成,2006支出类别支出(亿元)消费Consumption80120

投资Investment94102（其中存货3900）政府Government59000净出口NetExports14000真实消费1978-2006总支出水平的决定消费五个重要的决定力量:当期的可支配收入

家庭财富

预期的未来收入

价格水平

（通过财富效应）利率

（跨期选择）C=1100+0.53×realinc美国的消费和收入消费函数C=con+0.9inc总支出水平的决定消费函数

消费函数消费支出与可支配收入之间的关系

边际消费倾向

(MPC)消费函数的斜率：当收入增加一块钱，消费增加多少？

总支出水平的决定消费和可支配支出的关系可支配收入=国民收入Nationalincome–税收总支出水平的决定计划的投资计划的投资美国总支出水平的决定计划的投资四个决定计划投资的力量:未来盈利性的预期

利率税收，尤其是资本税收现金流（企业运用自己的资金）现金流

企业的现金收入与现金支出的差额

总支出水平的决定CiscoRidestheRollerCoasterofInformationTechnologySpendingCiscoSystems经历了繁荣和衰退.总支出水平的决定：政府支出政府支出总支出水平的决定11-5RealGovernmentPurchases,1979-2004总支出的决定净出口净出口总支出的决定11-6RealNetExports,1979-2004净出口的决定三个主要力量:中国的价格水平与其他国家价格水平的对比

中国的增长率与其他国家增长率的对比

人民币与其他货币之间的汇率

总支出水平的决定总支出的决定AE=C+I+G+NX均衡Y=AE45度线图

45线图，总支出与GDP的关系45线图45线图45线图衰退均衡存货的重要性只要总支出小于真是GDP，有的企业就会发生存货的非意愿（计划）的增加

数字例子LEARNINGOBJECTIVE4真实GDP(Y)消费(C)计划投资(I)政府购买(G)净出口(NX)计划的总支出(AE)非计划的存货变动真实GDP

会…8,00050001,5001,50010009000-1000增加9,00055001,5001,50010009500–500增加10,00060001,5001,500100010,0000处于均衡11,00065001,5001,500100010500+500下降12,00070001,5001,500100011000+1000下降不要混淆了总支出与消费支出

C=1000+0.5*YTheMultiplierEffectLEARNINGOBJECTIVE5乘数TheMultiplierEffect

自主支出

不受GDP（收入）影响的支出.

乘数GDP的增加除以自主性支出的增加.

乘数效应自主性支出增加，会导致GDP更大的增加

乘数效应乘数

自主性支出的增加（投资)引致的消费支出(消费)增加的支出=增加的GDPRound1$100billion$0$100billionRound2075billion175billionRound3056billion231billionRound4042billion273billionRound5032billion305billion…………Round1008billion377billion…………Round1502billion395billion…………Round1901billion398billionn00$400billion相反的乘数效应:大萧条乘数效应导致大萧条期间的大失业.年份消费投资净出口真实GDP失业率1929$661billion$91.3billion$9.4illion$865billion3.2%1933541billion17.0billion-$10.2billion636billion24.9%美国1929年大萧条

乘数的公式乘数效应

总结自主性支出增加或者减少时候都有乘数效应

乘数效应使得经济对自主性支出的反应变得比较大

边际消费倾向越强，乘数越大.我们这里分析的乘数公式过于简单，忽略了GDP增加对出口、通货膨胀和利率等的影响

.节俭的悖论如果人们变得节俭了，不愿意消费，那么会发生什么？均衡收入下降！节俭导致收入降低！为什么？节俭不是传统的美德吗？支出模型可以思考很多问题储蓄率增加消费信心增加投资信心减少利率提高美国经济衰退，导致中国出口减少政府增加支出总需求我们经常说总需求，那么我们现在看怎么推导出来价格水平提高，计划的总支出AE怎样变化？下降财富效应，价格水平高了，你的财富购买力变小价格水平提高，真实货币供给减少了，利率要提高，投资减少。哈哈，货币出现了，我们要花一些力气研究它，下一次课！价格水平提高，相对于外国的价格水平，商品昂贵了，出口减少总需求曲线LEARNINGOBJECTIVE6高价格水平对GDP的影响总需求曲线总需求曲线

总需求曲线(AD)表达的是价格水平与计划的总支出之间的关系，在假设其他各种影响总支出的因素不变的情况下。

总需求曲线价格水平对真实GDP的影响补充材料ConsumptionfunctionInvestmentfunctionGovernmentspendingfunctionNetexportfunctionEquilibriumcondition银行体系和货币政策中国的划分M0：流通中现金（货币供给量统计的机构范围之外的现金发行）M1：M0＋企业存款（企业存款扣除单位定期存款和自筹基建存款）＋机关团体部队存款＋农村存款＋信用卡类存款（个人持有）M2：M1＋城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有定期性质的存款（单位定期存款和自筹基建存款）＋外币存款＋信托类存款M3：M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单等M1，即狭义货币；M2，即广义货币；M2－M1即准货币。

政府文件根据"两会"下发的<国务院关于2007年国民经济和社会发展计划执行情况与2008年国民经济和社会发展计划草案的报告>,2008年的广义货币(M2)调控目标是增长16%,低于去年年末增长16.7%幅度。M2，谁控制？其增长是怎么造成的？你的想法是什么？关于信贷政策,政府工作报告的说法是“着力优化信贷结构,严格执行贷款条件,有保有压”,其中,要控制对高效能、高排放企业和产能过剩行业的贷款。很多人说，这句话说明温家宝不是一个懂经济的总理，为什么？银行怎么创造货币?LEARNINGOBJECTIVE3银行的资产平衡表准备DepositsthatabankkeepsascashinitsvaultorondepositwiththeFederalReserve.法定准备Reservesthatabankislegallyrequiredtohold,basedonitscheckingaccountdeposits.法定准备率Theminimumfractionofdepositsbanksarerequiredbylawtokeepasreserves.超额准备Reservesthatbanksholdoverandabovethelegalrequirement.银行怎么创造货币?资产

负债和权益准备$34,150储蓄存款$295,053贷款$221,083短期负债$64,161转存于其他银行的存款$4,441长期负债$46,750证券$110,597其他负债$37,216建筑和设备$5,628总负债$443,189其他$117,425股东权益$50,135总资产$493,324股东权益$493,324银行的资产平衡表银行怎么创造货币?

你（个人）在工商银行的活期账户里，存入1000块钱，工商银行的资产和负债都增加1000元这个行为没有增加货币因为流通中的现金减少了1000，活期存款增加了1000，M1没变化资产负债准备1000存款1000资产负债准备100活期存款1000贷款900工商行可以保留100作为法定准备，贷出去900，比如贷款给某个买汽车的简单点说，银行允许你的支票账户增加900额度资产负债B银行存款900准备900假如那个人把900块支付给车主车主把支票存到B银行资产负债B银行储备90存款900贷款？B银行可以贷款出去多少？银行怎么创造货币?

银行活期存款账户的增加A银行1,000B银行900(=0.9x1,000)第三家银行810(=0.9x900)第四家银行729(=0.9x810)......总的存款变化10,000简单的存款乘数存款乘数存款与银行新的准备的比值

银行怎么创造货币?中央银行体系LEARNINGOBJECTIVE4部分准备的银行体系银行保留部分的准备.挤兑很多存款者同时提款

银行恐慌很多银行都面临着挤兑.阿根廷2001年的银行恐慌阿根廷中央银行不能阻止银行恐慌.中央银行体系美国叫做联邦储备银行《货币战争》对联储有描述，但是对事实的解释基本属于偏见偏见比无知更使人愚蠢

中央银行的功能中央银行是否可以是私人控股的？可不可以有几个中央银行？历史上的纸币是怎么出现的？现代的中央银行你认为应该有什么功能？为什么山西票号没有发展成现代银行？中央银行中央银行怎么控制货币供给？货币政策中央银行控制货币供给或者俄利率来达到政策目标中央银行有三个货币政策工具:公开市场操作贴现准备要求银行怎么创造货币?

公开市场操作

美国有个委员会决定公开市场操作中国？

公开市场操作央行购买和销售国债来控制货币供给

银行怎么创造货币?

贴现

给商业银行贷款.

贴现率

.

法定准备率

Unit:100MillionYuan项目Item2007.082007.092007.102007.112007.12

货币和准货币（M2）387205.04393098.91394204.17399757.91403401.30

Money&Quasi-money

货币（M1）140993.21142591.57144649.33148009.82152519.17

Money流通中现金（M0）27822.3929030.5828317.7828987.9230334.32CurrencyinCirculation

中央银行资产负债表单位：亿元人民币资产

2007年1月

11月负债

2007年1月

11月国外资产

ForeignAssets89451.67122170.97储备货币

ReserveMoney73380.4892433.16

外汇

ForeignExchange88044.93115031.21

货币发行

CurrencyIssue30236.4031389.64

货币黄金

MonetaryGold337.24337.24金融性公司存款

DepositsofFinancialCorporations42943.0360775.81

其他国外资产

OtherForeignAssets1069.506802.52其他存款性公司

OtherDepositoryCorporations42817.4960569.24对政府债权

ClaimsonGovernment2856.418825.32其他金融性公司

OtherFinancialCorporations125.54206.57

其中：中央政府

Ofwhich:CentralGovernment2856.418825.32非金融性公司存款

DepositsofNon-financialCorporations201.05267.71对其他存款性公司债权

ClaimsonOtherDepositoryCorporations6484.926310.42活期存款

DemandDeposits201.05267.71对其他金融性公司债权

ClaimsonOtherFinancialCorporations21917.5115950.40发行债券

BondIssue34337.9535667.62对非金融性公司债权

ClaimsonNon-financialCorporations66.3463.68国外负债

ForeignLiabilities926.20933.08其他资产

OtherAssets11730.9211979.20政府存款

DepositsofGovernment12907.8723159.58总资产

TotalAssets132507.77165299.99自有资金

OwnCapital219.75219.75其他负债

OtherLiabilities10735.5212886.80总负债

TotalLiabilities132507.77165299.99中央银行货币中央银行可以直接控制中央银行货币谁需求？公众需求现金银行需求储备中央银行怎样控制货币供给假如中央银行从工商银行购买了100亿国债中央银行资产负债准备：100亿政府债券100亿商业银行资产负债政府债券-100准备+100货币乘数H高能货币或者基础货币=流通中的现金+商业银行准备等M1=H×货币乘数15万=10万×1.5M2=H×货币乘数40万=10万×4简单的货币理论：货币数量论货币和价格货币流通速度平均的每个RMB在购买GDP商品和劳务流转的次数

货币数量论很简单的理论，弗里德曼是代表人物.货币数量论LEARNINGOBJECTIVE5P价格水平；Y真实GDP，M货币供给，比如M1或者M2V流通速度2007，PY=名义GDP=25万亿，M2等于40万亿，V=0.62美国是2？

M1等于15万亿，V=1.67美国是8解释通货膨胀

我们可以把上页的公式变为:

货币供给的增长率+流通速度的增长率=

价格水平的增长率(或者通货膨胀率)+产出（GDP）的增长率货币数量论解释通货膨胀

通胀率=货币增长率+

流通速度变化率–产出的增长率如果货币流通速度不变，那么其增长率为0；因此，

通胀率=货币增长率–产出增长率

20075.1%=16.7%-11.6事实上，通胀率是？货币流通速度是不变吗？你猜货币流通速度受哪些因素影响？货币数量论阿根廷的高通胀

货币数量论德国1920s的超级通胀人们用钞票点炉子篮子失窃的故事货币和超级通货膨胀Copyright©2004South-Western德国1Index(Jan.1921=100)波兰100,000,000,000,0001,000,00010,000,000,0001,000,000,000,000100,000,00010,000100

货币供给价格水平19251924192319221921价格水平

货币供给

Index(Jan.1921=100)10010,000,000100,0001,000,00010,0001,00019251924192319221921

预算赤字和货币创造超级通货膨胀发生在政府财政出现危机的时候。政府没有能力从公众或者国外借款。Seignorage

是政府通过货币创造产生的真实收入数量

.通货膨胀税或者铸币税

Seignorage是名义货币增长率乘以真实货币余额.年份货币和准货币

货币

准货币

流通中现金活期存款

199015293.46950.72644.44306.38342.7199119349.98633.33177.85455.510716.6199225402.211731.54336.07395.213670.7199334879.816280.45864.710415.718599.4199446923.520540.77288.613252.126382.8199560750.523987.17885.316101.836763.4199676094.928514.88802.019712.847580.1199790995.334826.310177.624648.756169.01998104498.538953.711204.227749.565544.91999119897.945837.313455.532381.874060.62000134610.453147.214652.738494.581463.22001158301.959871.615688.844182.898430.32002185007.070881.817278.053603.8114125.22003221222.884118.619746.064372.6137104.32004254107.095969.721468.374501.4158137.22005298755.7107278.724031.783247.1191476.9200620072008

152519

3033436673.15

中央银行的收入报表项目

Items2008.01

国外资产

ForeignAssets130850.14

外汇

ForeignExchange120743.12

货币黄金

MonetaryGold337.24

其他国外资产

OtherForeignAssets9769.78对政府债权

ClaimsonGovernment16317.71

其中：中央政府

Ofwhich:CentralGovernment16317.71对其他存款性公司债权

ClaimsonOtherDepositoryCorporations7075.11对其他金融性公司债权

ClaimsonOtherFinancialCorporations12291.84对非金融性公司债权

ClaimsonNon-financialCorporations44.12其他资产

OtherAssets7883.95总资产

TotalAssets174462.87储备货币

ReserveMoney109477.69

货币发行

CurrencyIssue40052.01金融性公司存款

DepositsofFinancialCorporations69425.68其他存款性公司

OtherDepositoryCorporations69329.71其他金融性公司

OtherFinancialCorporations95.97不计入储备货币的金融性公司存款DepositsoffinancialcorporationsexcludedfromReserveMoney526.08发行债券

BondIssue32306.69国外负债

ForeignLiabilities946.86政府存款

DepositsofGovernment20056.58自有资金

OwnCapital219.75其他负债

OtherLiabilities10929.22总负债

TotalLiabilities174462.87你计算出多少？1996年我计算过，人民银行大为恼火金融危机：一句话总结房地产的泡沫+银行等金融机构的高杠杆高杠杆，就是借别人的钱来赚钱，自己只出一点点。Figure14M