显微镜下的中国经济（2024年第5期）：政策环境趋于积极

政策环境趋于积极政策环境趋于积极近期制造业高频指标在低位反复震荡，总量数据真空期，政策变化更值得注意。过去一周房地产融资政策、货币政策均有更为积极的变化。近期以来，制造业高频指标在低位反复震荡。上周高频数据显示，随着春节临近，企业开工率走弱，但产能利用率和产量有所改善。并且，价格数据也有所改善，环比下跌的指标数量减少。虽然当前缺乏需求侧的总量数据来验证，但去年下半年以来的财政政策发力可能还是对当前部分项目的施工起到了积极作用。素同比显著增外，1月其余周同比仍为负增长。这显示当前房地产销售仍面临较大的压力，这会进一步加剧房企资金链的紧张。因此，近期房地产融资政策进一步放松，例如经营性物业贷款新政、监管机构筛选给予融资支持的人员出行数据分化。上周市内人员出行数据九大城市地铁客流量环比减少999.92万人次，而城市间人员出行数据民航班机架次环比增长3.5%。这显示临近春节，一线和核心二线城市常住人口开始返乡，节前经济淡季可能将数据真空期，政策的变化更值得注意。经济大省两会已经召开，从北京和上海的经济目标看，2024年全年经济增长目标可能离不开投资需求的扩张。政策层面近期除地产融资和销售政策的进一步调整值得重视外，春节前的意外降准显然是配合节后政府债券大规模发行做准备。在房地产市场深度调整过程中，中央政府加杠杆是缓和信用收缩速度的重要政策选项。风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。zhangyiping@cmschina.czhangjingjing@敬请阅读末页的重要说明2正文目录 5 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 敬请阅读末页的重要说明 敬请阅读末页的重要说明4 敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明开工率:纯碱:全国2023年均值热轧板卷钢厂:开工率:全国:当周值2023年均值敬请阅读末页的重要说明冷轧板卷钢厂:开工率:全国:当周值2023年均值敬请阅读末页的重要说明开工率:聚氯乙烯(PVC)2023年均值敬请阅读末页的重要说明2、产能利用率产能利用率:钢厂(247家)2023年均值敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明产能利用率(剔除淘汰产能):独立焦化厂(样本数230家敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明2022-02-102022-06-102022-10敬请阅读末页的重要说明上周华东地区水泥均价为453元/吨水平，环比上涨7元/吨2022/102022/12202敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明20重交沥青市场价2023年均值敬请阅读末页的重要说明21轻质纯碱主流价2023年均值市场均价:浮法玻璃:全国:当周值敬请阅读末页的重要说明22现货价(周平均价):光伏级多晶硅20敬请阅读末页的重要说明23敬请阅读末页的重要说明242022-112023敬请阅读末页的重要说明25敬请阅读末页的重要说明26煤炭:库存可用天数:六大发电集团2023年均值敬请阅读末页的重要说明27敬请阅读末页的重要说明28320300280320300280社会库存:螺纹钢2023年均值敬请阅读末页的重要说明29敬请阅读末页的重要说明30敬请阅读末页的重要说明3130大中城市:商品房成交面积:当周值2023年均值0敬请阅读末页的重要说明32100大中城市:成交土地溢价率:当周值2022/102023/012023/042023/0敬请阅读末页的重要说明33九大城市地铁客流量2022/122023/022023/04敬请阅读末页的重要说明3495.0090.00敬请阅读末页的重要说明35中国:主要快递企业分拨中心吞吐量指数:快递敬请阅读末页的重要说明36万吨%万辆%敬请阅读末页的重要说明37万吨%亿件%敬请阅读末页的重要说明38负责本研究报告的每一位证券分