项目资金来源

工程项目投资与融资第五章工程项目融资结构的设计5.1项目融资结构的概念、策划与评价5.1.1项目融资结构的概念1、定义：项目融资结构指融通资金各组成要素的组合。如融资模式、资金来源、筹资渠道、融资成本、融资方式、融资期限、利率等构成。项目资金来源：2、资金的来源（1） 项目资本金（权益资本）资本金制度：钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为40%水泥项目，最低资本金比例为35%煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为30%铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最低资本金比例25%保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20%其他房地产开发项目的最低资本金比例为30%其他项目的最低资本金比例为20%项目资本金的筹措：股东直接投资；股票融资（其他企业民间资本）；政府投资；外国资本直接投资（外商在三资企业投入的资本）（2） 债务资金国内债务资金的来源：国家政策性银行；国有商业银行；股份制商业银行；非银行金融机构；在国内发行债券；国内融资租赁。国外资金来 夕卜国政府贷款；外国银行贷款；出口信贷；混合贷款、联合贷款、团贷款；国际金融机构贷款。【项目资金来源】1.权益资本权益资本是投资主体投入企业或项目的资本，在我国称为资本金。资本金是指企业或项目实体在工商行政管理部门登记的注册资金。按照投资主体不同，资本金可区分为国家资本金、法人资本金、个人资本金以及外商资本金。一下面按资本金的来源分别介绍。国家财政拨款：目前国家财政拨款一般用于国防、教育、文化、科学、卫生等事业。原来拨给工业、农业基本建设项目的国家预算内资金从1980年起已经逐步改成了贷款。但对于国计民生影响重大或者以扶贫解困为目标的项目仍然可以得到国家拨款。这样，中央和地方政府可以把国家财政资金投入到最迫切需要的地方。由于财政拨款无偿无息，因此常常得不到合理使用，很多项目浪费严重，效益差。企业利润留存：企业在税后利润中提取的公积金和未分配利润可投资于项目，成为项目的资本金。发行股票：经政府批准的股份有限公司可申请发行公司股票。向社会公开发行股票，有利于扩大股东范围，筹集大量资本金，是现代企业和项目筹集权益资本的主要方式。⑷外国资本直接投资：外商在中外合资、中外合作和外商独资经营企业中投人的资本合称为外商直接投资资本。中外合资经营企业是股权式合营企业，组织形式为有限责任公司或股份有限公司其特点是合营各方共同投资、共同经营、按各自的出资比例分担风险和盈亏后果。合营各方的出资额构成各自的股权。中外合作经营企业是契约式合营企业。合营各方的投资不折算成出资比例，禾I」润也不按出资比例分配。各方的权利和义务，包括投资额、合作条件和方式、利润分配和风险承担等都在合同中明确规定。权益资本体现了投资人对企业或者项目资产和收益的所有权。在企业或者项目满足所有债权后，投资人有权分享利润，同时也要承担企业或者项目亏损的风险。所有者有权对企业或者项目的重大事项进行表决，从而实现对公司的控制。2.国内银行贷款：我国国家政策性银行及商业银行对项目的贷款一般按期限分为中、长和短期贷款。一年以内偿还的为短期贷款，中期贷款偿还期为1一5年。偿还期5年以上的为长期贷款。(1)长期贷款：银行通常把超过一年的贷款归入长期贷款。我国国有银行长期贷款在总贷款额中的比重较高，这是由于我国经济发展快，项目投资规模大的缘故。长期贷款主要有以下儿种用途：基本建设贷款这是银行根据国家基本建设投资计划，用于以扩大生产能力或增加工程效益为目的的新建、扩建或改建项目。技术改造贷款银行根据国家技术改造投资计划发放此种贷款，支持现有企业的技术改造以增强其活力，提高产品的市场竞争能力，调整产业结构，促进协调发展。技术改造贷款与基本建设贷款的区别是，它主要用于更新和改造现有的技术和设备，以新技术、新工艺和新设备替换老、旧技术和设备。一般称这种扩大企业产出能力的方式为“内涵”扩大再生产。国家还对技术先进、效益显著并能增加出口能力的技术改造项目给予贴息的优惠。城市建设综合开发企业贷款此类贷款主要发放给根据城市总体规模安排的开发项目，如土地、商品房屋的开发和经营，城市基础设施和配套设施的建设等。农业基础设施及农业资源开发贷款农田水利建设贷款、农业机械购置贷款、农业科技贷款、土地治理与开发贷款、农业一般开发性贷款均在此列。(2)短期贷款：短期贷款主要是流动资金贷款，用作存货、应收帐款的周转资金，期限在一年之内。它也可以是在短期内见效的小额设备贷款。国外贷款⑴外国政府贷款：外国政府向我国政府提供的长期优惠贷款称为外国政府贷款，或称政府信贷。其性质属于政府间的开发援助。它的偿还期长，一般为20一30年；而且利率低，年利率只有2%-3%故政府贷款中赠与成份较高，一般为50%-70%我国目前利用的外国政府贷款主要有日本海外协力基金贷款、日本能源贷款，美国国际开发署和加拿大国际开发署提供的政府贷款，以及法国、德国等国的贷款。政府信贷政治性强，只有双方对国际形势、区域政治达成一定共识才有可能签订贷款协议。此类贷款一般投人借款国非盈利的开发项目，如城市基础设施、交通、能源等项目，或者是贷款国的优势行业，有利于该国出口设备。（2）国际金融组织贷款国际货币基金组织贷款：国际货币基金组织的宗旨是促进国际货币合作、支持国际贸易的发展和均衡增长、稳定国际汇兑并提供临时性融资，帮助成员国调整国际收支的暂时失调。它不向成员国提供一般性的项目贷款，而只是在成员国国际收支暂时不平衡时提供贷款，帮助它们克服国际收支逆差。国际货币基金组织贷款的条件比较严格，按照成员国在基金中所占的份额、面临的国际收支困难程度以及解决这些困难的政策能否奏效等条件来确定贷款的数额。我国在1981年和1986年借人的国际货币基金组织贷款计16.5亿美元，现已全部偿还。世界银行贷款：世界银行贷款包括国际开发协会（mA）贷款（称为“软贷款”）和国际复兴开发银行（IBRD）贷款（称为“硬贷款”）。软贷款主要贷给人均国民收人低于一定数额的发展中国家，贷款偿还期35年。不收利息，每年只对贷款未偿还部分征收 0.75%的手续费；另外，再对借款人未支取的贷款征收0.5%续费；另外，再对借款人未支取的贷款征收0.5%的承诺费。因此，软贷款条件十分优惠。我国已获得的世界银行贷款中有40%1软贷款。但是，世界银行对我国发放的软贷款数额已经减少，1999年以后就没有了。硬贷款是世界银行向发展中国家提供的低于国际金融市场利率的长期贷款。贷款期限为20年，含5年宽限期，承诺费为0.75%。利率每半年进行一次调整，主要视其筹资成本的变化情况而定。世界银行贷款一般对项目放贷。针对项目的具体情况，按照世界银行的贷款程序和项目评估方法选择项目，并监督项目的实施。对于贷款项目的实施，世界银行要求在所有成员国间实行国际竞争性招标，对项目的评审也比较严格，其目的是为了使发放的贷款对借款国真正发挥作用，促进发展中国家经济的平衡发展。世界银行贷款的主要对象为：农业和农村发展、环境保护、交通、能源、基础工业及社会事业。到2（XX）年，我国使用的世界银行贷款可能累计为3（X）亿美丿元。亚洲开发银行贷款亚洲开发银行旨在促进亚洲及太平洋地区卷八衍生品交易・495经济的增长与合作，其贷款可分为普通资金贷款（硬贷款）、亚洲开发基金贷款（软贷款）和技术援助基金三种。除了技术援助基金属于技术援助性质的赠款外，硬贷款和软贷款的使用及条件均与世界银行贷款类似，只是偿还期和利率稍有差别。亚洲开发银行贷款也以项目贷款为主。农业和农产品加工业是贷款的主要领域，此外还有水利、林业和渔业。能源方面主要是水电项目。我国自1986年以来已同亚洲开发银行签订了30亿美元的贷款协议，主要是普通资金贷款和技术援助赠款。我国从未使用过该行的软贷款是因为在加人该行时有某些特殊的考虑。出口信贷：出口信贷是出口国政府对银行贴补利息并提供担保，由银行向外贸企业发放利率较低的贷款，支持和扩大本国的商品出口，增强本国产品在国际上的竞争能力。特别是对工业成套设备，许多国家都提供出口信贷。出口信贷可分为买方信贷和卖方信贷。买方信贷是出口方银行向进口商或进口方银行提供的商业信贷。有了此种贷款，进口方就可以用现汇购买商品和设备，因此，出口方可及时收回货款。买方信贷的金额一般不超过合同金额的85%贷款通常是在卖方交货完毕或工厂建成投产后分期偿还，每半年还本付息一次，期限不超过10年。买方信贷除了支付利息外，还须支付管理费、保险费和承诺费。卖方信贷是出口方银行向本国出口商提供的商业信贷。出口商以此贷款为垫付资金，允许买方赊购自己的产品，分期支付货款。使用卖方信贷，进口商一般先付合同金额的15%乍为定金，其余货款可在项目投产后陆续支付。出口商收到货款后向银行归还贷款。出口商除支付利息外，也要承担保险费、管理费和承诺费，他们一般将这些费用计人出口货价中，把贷款成本转移到进口方。出口信贷由于有出口国政府的政策性补贴，利率比国际金融市场相同期限的利率略低，这对于购置我国经济建设急需的成套设备和大型专用设备的项目来说，是获得巨额资金的重要渠道。由于有多个国家出口商彼此竞争，所以我国的进口和借款单位可在他们中间进行选择，降低设备进口价格和筹资成本。但在另一方面，由于出口信贷和出口货物一般绑在一起，有时某国出口信贷条件虽然优惠，但该国设备并不适用我们；有时设备虽然适用，但价格却高于公开招标的价格，故使用出口信贷时也会受到一定的限制。国际商业贷款：国际商业贷款指我国在国际金融市场上以借款方式筹集的资金，主要指国外商业银行和除国际金融组织以外的其他国外金融机构贷款。这类贷款方式灵活、手续简便，使用不受限制。贷款利率有固定和浮动利率两种。中长期贷款一般采用浮动利率，通常是在伦敦同业银行拆放利率(UBOR的基础上，根据国际金融市场上资金的供求、期限长短、贷款金额大小、货币币种风险和客户资信高低分别加上一定的利差。利差一般在0.25%—1.25%之间。国外商业银行和金融机构贷款包括两种形式：单个银行贷款和国际银团贷款。国际银团贷款(亦称为辛迪加贷款)是由一家银行牵头，多家银行和金融机构组成银团，联合向某借款人提供金额较大的长期贷款。贷款多用于购买需要巨额资金的成套设备、飞机和船舶等。银团贷款的借款人通常是各国中央或地方政府、开发银行、进出口银行或国有金融机构及大跨国公司。国际商业贷款利率完全由国际金融市场资金供求关系决定，不能享受前述各种非商业贷款的优惠条件。由于利率高，还款期短 (中长期贷款期一般为5一10年)，故风险比较大。若项目经济效益不高、偿债能力不强，就会发生债务危机。我国通常是在项目使用政府贷款和国际金融组织贷款仍不能满足项目的外汇需要时，再借人一部分国外的商业贷款，或者在项目的短期资金缺乏时借入国外银行的短期贷款以弥补资金的不足。发行债券（1）企业债券债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价496中国金融大百科全书下编证券。除国家发行的国库券外，企业或项目实体为项目建设和经营发展而向公众发行的债券称为企业债券。虽然目前发行企业债券的数额受到控制，总量也不大，尚处于试验阶段，但必定会逐步成为企业或项目实体筹集中长期资金的重要方式。企业债券有固定和浮动利率债券之分，我国企业债券通常为固定利率债券。期限也有长短之分，一年以下的称为企业短期融资券。企业债券按有无担保来分类，又可分为有担保债券和无担保债券。有担保债券是指有指定财产作担保的债券，按担保品的不同又可细分为不动产抵押、动产抵押和信托抵押债券等。抵押债券因为有企业财产作为还款的保证，债权人的倒帐风险相对较小，故债券利率比无担保债券低。无担保债券又称信用债券，，是无任何担保，只凭企业的信誉发行的债券，通常只有信誉强的大企业才能发行这种债券。企业债券发行时一般由投资银行等金融中介机构承购包销。它们帮助企业或项目实体确定发行规模、发行价格、发行方式及发行费用，并把债券推销给投资者。企业债券的等级对发行者和投资者都十分重要，它是债券倒帐风险的衡量指标。债券等级越高，其债务的偿还越有保证，因而风险越小，其债券利率越低、筹资成本也越低。故企业或项目实体应力争评上较高的等级，在这种条件下发行债券，对企业或项目实体最有利。（2）发行境外债券我国政府、金融机构和企业在国外向外国投资者发行的外币债券称为境外国际债券。发行境外债券前，发行人首先经过国外评级机构的评级，然后委托承销团确定发行条件，包括金额、偿还期、利率、发行价格、发行费用等。发行后的债券可在二级市场上流通。目前世界上主要的国际债券市场有：美国美元债券市场（纽约）、亚洲美元债券市场（新加坡、香港）、欧洲美元债券市场（伦敦、卢森堡）、德国马克债券市场（法兰克福）、日本日元债券市场（东京）、英国英镑债券市场（伦敦）、瑞士法郎债券市场（苏黎世）等。境外债券在国际金融市场上的价格随着该种债券在市场上的需求情况而变动。如果债券在二级市场上的表现不佳，则会影响发债人的信誉和今后债券的发行。无论是境内还是境外债券，相对于股票筹资，其主要优点是资金成本低。因为债券利息在税前支付，企业或项目实体可得到利息免税的好处。对投资者而言，债券风险比股票小，因此债券的发行比股票容易，发行成本也低。企业或项目实体通过债务筹资还可以发挥财务杠杆的作用进一步提高资金收益率。但债券筹资需签订严格的债券合同。这是一个具有法律效力的文件，规定了债权人和发行者双方的权利和义务。债券合同中保护债权人的条款中对发行人资产流动性、证券销售、红利支付、投资及兼并等的限制，降低了企业经营灵活性，这是债券筹资