期货基础知识培训教材

期货的根本特征杠杆机制涨跌停板制度合约标准化T+0交易双向交易和对冲机制每日无负债结算制度整理ppt期货的根本特征期货交易具有的以少量资金就可以进行较大价值额的投资的特点，被形象地称为“杠杆机制〞。

期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时只需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的8%-10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易

期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。杠杆机制整理ppt期货的根本特征保证金计算公式保证金=商品价格×交易单位×保证金比例

例：沥青的价格为：4600元/吨沥青的交易单位为：10吨/手公司保证金比例：10%那么：1手沥青合约的价值=4600元/吨×10吨/手=46000元1手沥青所需保证金=4600元/吨×10吨/手×10%=4600元整理ppt期货的根本特征

所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。

【涨停板】合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板。

【跌停板】合约上一交易日的结算价减去允许的最大跌幅构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。

例如：沥青目前的涨停板是D1:3%D2：6%D3:8%涨跌停板制度整理ppt交易所合约品名交易代码合约交易月份涨、跌停板限额交易单位（吨/手）最小价位变动(元/吨)D1D2D3上海铜CU1--12月5%7%9%510铝AL1--12月5%7%9%55锌ZN1--12月5%7%9%55黄金AU1--12月5%7%9%1000克0.01天然橡胶RU1、3--11月5%7%9%55螺纹钢RB1--12月5%7%9%101线材WR1--12月5%7%9%101沥青BU连续六个自然月和六个季月3%6%8%101大连豆一A1、3、5、7、9、115%5%5%101豆粕M1、3、5、8、9、115%5%5%101豆油Y1、3、5、7、8、9、11、125%5%5%102PVCV1--12月5%5%5%55LLDPEL1--12月5%5%5%55棕榈P1--12月5%5%5%102玉米C1、3、5、7、9、115%5%5%101郑州强筋麦WS1、3、5、7、9、113%4.50%4.50%101棉花CF1、3、5、7、9、114%6%6%55菜籽油RO1、3、5、7、9、115%7.50%7.50%52PTATA1--12月4%6%6%52早籼稻ER1、3、5、7、9、113%4.50%4.50%101白糖SR1、3、5、7、9、114%6%6%101整理ppt期货的根本特征

期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。

期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的。合约标准化整理ppt期货的根本特征T+0交易整理ppt期货的根本特征【双向交易】是指期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端〔看涨〕，也称“做多〞；也可以卖出期货合约作为交易的开端〔看跌〕，也称“做空〞。

【对冲机制】是指期货交易中大多数交易并不是通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过与建仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任。4000买入开仓4600卖出平仓做多4600卖出开仓4200买入平仓做空双向交易和对冲机制整理ppt期货的根本特征原油指数入市：买入开仓加仓离场：卖出平仓入市：卖出开仓离场：买入平仓整理ppt期货的根本特征

【结算价】：当天某期货品种所有成交价和成交量的加权平均价。

在每个交易日结束后，交易所对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转。如果交易者亏损严重，保证金账户资金缺乏时，那么要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债〞。每日无负债结算制度整理ppt期货市场的功能一、避险功能避险功能，并不是针对所有交易者，确切的说，这一功能只针对现货生产、贸易和使用者。当然，即使对这一类型的交易者来说，能否制定正确的策略，或者说合格的进行套期保值交易，也是能否实现避险功能的先决条件。市场中的投机者，无法使用这一功能，而其自身的交易行为恰恰是为别人提供了这样的功能，有人愿意冒险，另外一局部人才能避险。CBOT的创立者们为什么引进这些圈外的“投资者〞？整理ppt避险功能一、带来更多的资金和交易，增加市场的流动性；二、能带来更多的信息和观点。期货市场能避险，那么现货市场有没有避险功能呢?现货市场是“熟人间交易〞和分散交易。同行间的信息，观点容易趋同，当市场出现剧烈变化时，买货卖货是非常困难。也就是“流动性〞很差。期货市场是个大集中市场，交易者众多，而且类型不同，不同的交易者信息、观点、最后产生不同的策略和交易行为。能提供足够的“流动性〞。整理ppt价格发现功能价格发现功能源自于它公开、公平、高效、竞争的交易机制，这样形成的交割具有真实性、预期性、连续性和权威性。交易者以买卖行为对价格进行“投票〞。这样形成的价格，相比两个交易者之间的私下协商，更能准确反映真实的供求状况及价格变动趋势。目前，国内金融化较深的有色行业，现货买卖以上海期货交易所的期货收盘价作为定价基准。整理ppt投资功能截止2021年5月，全球期货投资基金的规模已经超过2500亿美元，在各类基金的投资组合中，都有可能基于期货市场的对大宗商品、贵金属或金融产品进行配置组合。如果对大宗商品、贵金属进行投资，期货市场具有明显的优势。首先，门槛便捷和简单。如果看好某种商品上涨，直接买入期货合约。如果参与现货，就涉及到存储、运输及未来销售回款等一系列问题。其次，保证金交易制度。对风险偏好者来说可以利用杠杆放大交易规模，博取更大收益。整理ppt交易流程开户下单竞价结算交割整理ppt期货市场组织结构相关效劳机构投资者核心效劳层监管机构期货交易所、结算机构、期货经纪公司

交割仓库、结算银行、信息咨询机构等

证监会、期货业协会整理ppt期货市场组织结构

投资者

1.套期保值者2.投机交易者3.套利交易者

整理ppt1.套期保值者【套期保值】买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

现货市场期货市场3月37003800(做空)9月35003600

-200+200

03月9月整理ppt2.投机交易者“投机〞指根据对市场的判断，把握时机，利用市场出现的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。投机者可以“买〞，也可以“卖〞。

分类：

根据持有期货合约时间的长短，投机者可分为三类：

第一类是长线投机者。此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲。

第二类是短线交易者。一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜。

第三类是逐小利者，又称“抢帽子者〞。他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。整理ppt3.套利交易者定义：

指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“廉价的〞合约，同时卖出那些“高价的〞合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。

交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为防止始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也相对于直接交易较小。整理ppt3.套利交易者套利期现套利价差交易利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为跨商品套利跨期套利跨市套利整理ppt期货交易所1.国内期货交易所上海期货交易所。

——目前上市交易的品种有铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油、黄金、螺纹钢、线材、石油沥青。大连商品交易所。

——目前上市交易的品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、LLDPE和PVC。郑州商品交易所。

——目前上市交易的品种有强麦、硬麦、棉花、白糖、菜籽油、PTA、早籼稻。中国金融期货交易所。

——中国金融期货交易所正积极筹划推出股票指数期货、期权，并深入研究开发国债、外汇期货及期权等金融衍生产品。整理ppt套期保值的定义套期保值：本质上是一种风险转移方式，是企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。套期保值主要是转移企业所面临的价格风险和信用风险。套期保值的英语“hedging〞，hedging的涵义是“对冲交易〞。把期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合作作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出的商品，或将来需要买进的商品进行保险的交易活动。整理ppt套期保值的意义2021年金融危机以来，全球各个经济体遭受了巨大的打击，中国经济也未能幸免，但有色行业却在这样的市场环境下稳健经营，究其原因主要是因为有色行业合理有效地利用了期货市场这个风险管理工具。套期保值是企业横跨现货和期货两个市场的行为。从未来的开展向看，期货和现货市场的交易行为，必会成为企业经营中不可分割的经营行为，两个市场风险对冲，收益互补，是企业保证风险最小化的同时实现利益最大化。整理ppt套期保值的操作方法理论意义上的套期保值根本做法：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，由于价格变动使现货买卖出现盈亏，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现〞与“期〞之间，近期与远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。整理ppt套期保值的原理套期之所以能保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期不同，而他们的价格，却受到相同的经济因素和非经济因素影响和制约。随着期货合作到期必然进行交割环节，使现货价格与期货价格还具有趋同性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否那么就有套利的时机。因而，在合约到期日前，期货与现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，进行反向操作，必然有相互冲销的效果。整理ppt套期保值的分类买入套期保值案例：2021年中储决定在国际市场上收购60万吨白糖，如此大规模的收购势必会影响到国际白糖市场的价格，该工程的负责人制定了如下方案，先通过经纪商，在国际原糖期货市场买入30万吨的期货白糖，然后在现货市场采购30万吨的现货白糖，中粮大笔采购原糖的消息一传开，整个白糖期货市场很快掀起一波凌厉的涨势，这时，中储把期货市场的白糖平仓，然后用盈利在现货市场上采购30万吨原糖。整理ppt卖出套期保值2021年国内棉花大面积减产，棉花在段时间内从17000元／吨，涨到34000元／吨。由于价格不能有效传导，大局部面上选择不在此高位与棉农签订棉花收购合同。A棉商，经过慎重考虑，与棉农签掉了该地区年产量80%的预购合同，A棉商每签一份合同，便在期货市场上抛出等量的期货合约以套期保值，此后，棉价果然大跌，但是其他棉花现货商却难以从棉农哪里买到棉花。他们只好去买A棉商哪里高价采购。该棉商不但未受损失反而当年赚取了巨额利润，同时也赢得了棉农的信任，垄断了棉花资源。确立了自己的地位。整理ppt套期保值案例分析某沥青贸易商从镇海炼化购入1万吨现货沥青，由于该批沥青销售的日期和价格都不能确定，为防止价格下跌带来的风险，该贸易商在期货市场进行了卖出套保。具体操作如以下图整理ppt套保案例

时间现货市场期货市场6月10号价格：4800元／吨价格：4885元/吨操作买入：4800元／吨*1万吨=4800万元卖出开仓：4885元/10吨*1千手=488.5万元6月28号价格：4600元／吨价格：4670元／吨操作卖出：4600元／吨*1万吨=4600万元买入平仓：4670元／吨*1万吨=4670万元盈亏亏损：200万元盈利：215万元合计盈亏：215万-200万=15万整理ppt风险敞口敞口头寸=现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓；敞口多大取决于对趋势的判断，从这个公式可以看出期货市场就是采购销售的另一个渠道，期货市场多头的话，就是库存，期货市场空头就是销售。整理ppt共同交流A公司，仓库里有2万吨库存，已经与B公司签订了8000吨的销售合同，此时该公司风控部该如何做套保方案？A公司，有库存2万吨，与B公司签订了8000吨的销售合同，同时公司中标了某公路工程，预计工程完工需5万吨沥青。此时公司公司该如何套保？整理ppt贸易企业的盈利模式大宗商品贸易企业的盈利模式已经发生根本性的变化。第一，传统的赚钱方式趋于不易；第二，挣钱方式落实在企业的资源优化整合上；第三，抓住时机套期保值；第四，贸易企业取得增值或者取得效益的方式就是期现联动。“贸易就是风险可控的投机行为〞面对价格不断的变化，不作为就是一种比较危险的投机行为。金融化那么为存量保护提供了重要手段。顺应金融化的一个重要变现就是运用现代金融市场和金融工具实施风险对冲，就是人们所说的套期保值，借此提升企业的抗风险能力。整理ppt不断创新的期货套期保值理论传统的套期保值理论：传统套期保值理论由凯恩斯和希克斯于1930年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以躲避现货的价格风险。这正是期货市场经常听到的关于套期保值的总体印象：品种相同，数量相等，方向相反，时间相近。该套保理论适合于期货市场的金融属性较弱，现货产业产品品种单一，现货企业单位利润较高的情况。但综合考量其保值效果来说，其躲避的是一个时点上的风险问题。假设按照理论严格执行，我们会发现，由于期货价格与现货的升贴水为题，价格趋势波动的问题，现货定价模式多样性的问题等，是不能完全通过一一对应的方式进行套保解决的。整理ppt二、基差逐利性套期保值理论随着市场开放度的日益提高，商品市场金融属性日益提高，市场竞争日益剧烈，原料价格上升致使现货企业利润大幅萎缩，因此，传统套期保值理论不再适应当前的市场需求与环境，新的套期保值理论不断涌现。基差逐利型套保理论由WORKING〔1960〕提出，是指通过选择现货与期货，期货不同时间跨度合约之间，有生产关系不同品种之间的套期图利行为，以躲避一段时间范围内的过程风险问题。比方，燃料油，原油，沥青之间的提油利差保值。该理论的交易特点不再像传统的套期保值那么刻板，要求的品种不尽相同，但须有关联性，数量相等，方向相反。该套保理论适合于金融属性较强，产业链条长，企业单位利润率较低的情况，这在很大程度上更加适应当前市场环境与企业现实。整理ppt现代套期保值理论由johnson(1960)提出，通过采用马克维茨的组合投资理论来解释套期保值的概念，即将鲜活市场和期货市场的头寸作为企业资产来看待，套期保值实际上是资产组合。在企业经营过程中，在适宜的或可承受的风险情况下获得所对应的最好利润，即研究有效保值的操作方法，比方牛市环境下，卖出保值就可以减少卖出的规模，减少无效保值的量，根据市场情况，允许现货有一定的风险敞口。其特点是：更加灵活，品种不尽相同，数量不尽相等，方向相反。适用于较成熟的或者市场化的期现货市场。整理ppt套期保值理论开展变化比照套期保值理论经历的三个阶段呈现出如下特点：发展阶段交易特点解决问题品种数量方向第一阶段传统套保相同相等相反系统性风险第二阶段基差逐利套保相关相等相反升贴水问题第三阶段现代套保不尽相同不等相反价格趋势问题整理ppt沥青冬储的套保分析1、12月-4月上涨〔冬储带动消费〕，年中下跌〔库容释放〕，年底再上涨〔备库容〕；2、2021年年初价格较早出现回落；3、沥青期货会不会改变现有的运行模式；整理pptA公司看好明年沥青价格，决定冬储10万吨，又无充裕的资金，于是决定分步冬储，12月2日，先在炼厂以3300／吨的价格定了3万吨沥青，担忧近期价格上涨，当天在期货市场上采购7万吨，次年1月5日，公司资金回笼，在现货市场上再次以3600／吨的价格定了7万吨沥青，同时把期货市场的多单全部平仓。〔3600-3300〕*7000手=210万，通过期货市场节约了210万元的采购本钱。整理ppt3月8号，随着各家贸易商，冬储藏货的结束，沥青价格的走势逐渐疲软，而此时A公司仓库里有10万吨现货。为了担忧季节性价格下跌的风险，A公司风险管理部决定在期货市场进行80%额度套保，在期货市场以3800元／吨的价格抛出8万吨沥青期货，5月8号，沥青季节性价格下跌，价格跌到3500元／吨此时：库存本钱=〔3300*3+3600*7〕／10=3510现货亏损：〔3510-3500〕*10=100万期货盈利〔3800-3500〕*〔10*80%〕=2400万整理ppt工程中标套保7月1号，A公司中标某高速工程。中标价格3900元/吨，工程预计共需3万吨沥青。12月1号执行合同，此时价格涨到4500元/吨，该公司每吨现货亏损600元。套保方案，中标的同时，在期货市场锁定价格风险，在期货市场上以3900元/吨买入3万吨沥青期货，随着工程的推进，逐期平仓。整理ppt套期保值体系的搭建一般来说套期保值中的职能和角色可以分为四种：高层决策者、前台、中台、后台。一、高层决策者，最高决策机构，主要负责对保值业务中重大问题进行决策。二、前台，指套期保值的一线交易职能，主要职责包括，市场研究，保值方案设计，保值方案实施，三、中台，负责监督和控制的角色，保值方案的审核，实施监督，风险评估，保值效果评价，合规管理等。四、后台，对套保业务提供支持的效劳职能，主要职责是头寸管理，现金流管理，会计核算，档案管理等，通常由财务部承担。整理ppt案例套期保值并非企业的专门业务，而是为企业控制经营风险效劳的一项支持活动，所以其组织架构往往要和企业现货经营的组织架构相结合和嵌入。A企业从事商品贸易，按照不同的经营商品分为不同的现货经营部门，各个现货经营部门在经营中都需要利用期货进行套期保值。为此企业建立了独立的期货部门为各个现货部门效劳，同时成立了风险管理部承担了中台和部门后台智能，其余后台智能由财务部承担，具体如以下图。整理ppt期货业务主管领导合规经理组织架构总经理办公室风险管理部期货部门业务部门财务部整理ppt决策机制为贯彻期货业务的套期保值原那么，对风险进行有限的管理，企业应建立以保值政策、保值方案、保值方案和交易决策为核心内容的保值业务决策机制。保值政策包括：风险评估、开展保值必须具备的前提条件、保值目标、保值比例、保值时间跨度、保值工具选择规定等。保值方案包括：明确拟保值的现货品种、方案数量、拟选择的期货品种、方案数量和交易方向。其中保值数量应注意期货最大持仓限制。整理ppt决策流程图

业务1业务2业务3期货部风险管理部财务部总经理办公