【公司企业价值估值探究文献综述2200字】

公司企业价值估值研究国内外文献综述1国外研究现状Fisher（1930）最早开始有关企业价值理论的研究，他认为企业未来的现金流大于投资额，那么对标的的投资就是可行的；如果未来的现金流小于投资额，则是不可行的。该理论衍生出了不同的估值理论体系。William（1938）在Fisher的基础上，对股票价值的研究过程中提出股利贴现模型（DDM），但是其前提假设是在理想的完善市场中，现实中并不存在这样的市场，故实际应用并不广泛。Modigliani（1958）的现金流折现模型（DCF）和WilliamSharp（1964）的资本资产定价模型（CAPM）模型的面世使得该理论体系的完善程度达到了新的高度。在西方国家企业价值评估理论已经相对成熟，总体分为成本法、收益法、市场法和期权法。在剩余收益模型方面，Preinreich（1938）提出企业内在价值是账面价值加上未来其剩余收益的贴现和，是最早提到剩余收益法的学者，但是他对这个理论并没有深入分析延拓，只停留在简单的剩余收益这一概念上。Edwards与Bell（1962）在以股利模型假设、干净盈余关系假设、线性信息假设的基础上得到了剩余收益模型的最初形式，但由于该模型所需要的财务数据难以获得，在实际应用上并没有得到推广。Ohlson（2001）改进了剩余收益模型，会计数据被引入数据的计算，使得该模型在应用中有了操作空间，更多的学者关注到了该模型并投入到实际应用与研究中，同时也使其有了更快的发展。Thomas（2002）在剩余收益模型和其他模型的运用中，展现了剩余收益模型的优越性，发现其相比其他估值方法误差更小，结果更客观。HuongNHiggins（2016)改进了剩余收益模型的线性信息假设，并运用改进后的剩余收益模型预测某上市公司股价，发现该模型的准确率非常可观。Stancu(2017)分别运用EVA模型、PE法、现金流折现法、重置成本法和剩余收益法对某企业进行估值研究，发现剩余收益模型精度最高。2国内研究现状在我过估值研究开始的时间相对较晚，但随着中国市场经济的发展，中国资本市场的不断扩张完善，企业估值研究也逐渐兴起，在今年已经取得非常丰硕的成果。国内学者韩庆兰（2007）对收益法中的现金流折现法、市场法中的对比法和期权法进行详细阐述并加以运用。施金龙（2012）对外国文献的研究过程中对各种估值理论进行综述，并在实证研究中得到会计信息对企业内在价值存在明显相关性，由此得到财务报表对企业估值研究的重要性。马慧(2015)对价值投资进行研究运用与中国证券市场，他认为中国投资者的价值投资理念会随着上市公司的品质提高而提高，从而有利于该理论在中国的发展。余文钊（2020）以经济增加值法为基础并改进，运用于对k12教育领域的企业进行估值，并将与现金流贴宪法进行比较，得到运用研究经济增加值的方法得出的结论更为可靠。国内关于剩余收益模型的研究：田志龙(1997)是中国学者中最早研究剩余收益模型的，研究过程中肯定了该理论注重价值创造的实践性。张人骥(2012)引入杜邦分析分解剩余收益，使得该模型可操作性大大增加，将剩余收益分解为资金周转率、股东权益乘数、营业收入，数据获得相对容易。刘宇(2013)等深入分析剩余收益模型，分析该方法的优势、缺点及适用领域得出该模型适用于高速增长的行业，并给出了更准确客观的研究方法。廖俭（2013）将剩余收益法与现金流贴现法进行对比，并运用于实证研究得出相较现金流贴现法，剩余收益法在对企业价值进行研究时更客观，他认为这是因为其预测数据的途径所决定的，剩余收益法数据的收集是在企业公布并经过审计的财报获取的，更据真实性、可预测性，可以有效避免大量误差。苏晓鸽（2014）在模型运用过程中，阐述了剩余收益预测的主观性会导致极大的误差，并建议寻求一种可以减少主观误差的方法，如将财务信息运用于估值过程。李菲菲（2016）引入杜邦分析，运用于工商银行，发现剩余收益的增长能力非常强，得出市场未能正确反应工商银行的企业价值存在低估现象，而后的市场表现充分证明了该结论的正确性也同时再一次检验了剩余收益模型。张双甜和孙康(2019)通过理论与实证检验证明剩余收益法，并通过剩余收益法的客观性及其以价值创造为评估出发点的优势，较好的得出其案例企业内在价值，评估结果几乎等于其股票价值。冯婉莹（2020）将剩余收益模型运用于A公司，通过模型检验得出结论，剩余收益法计算出的企业价值高于账面价值，也就意味着剩余收益法充分考虑了企业的成长空间，也就是剩余收益所带来的企业价值。郝文婧（2020）运用改进的剩余收益法运用于东阿阿胶股份有限公司，对其经营和财务分析，运用杜邦分析计算出相关数据并预测，最终的出的结果与实际市值相比较误差仅2.93%，极小的误差展现在杜邦分析法加持下的剩余收益法的优越性。对中公教育近期借壳上市也有学者做出研究李丹萌(2020)研究中公教育上市前后财务绩效的变化，发现短期内超额收益快速上升，表明借壳上市在短期对公司估值有正面效应，长期增长动力明显，但处在行业发展期，有一定运营能力和短期偿债能力的风险，总体来说公司潜力巨大。在职业教育领域王岩虎（2017）在研究过程中用SWOT分析法明确指出职业教育细分的公考市场存在人口红利，大型企业诸如中公教育有显著的规模经济，平均成本随着企业扩大在不断降低，城镇化的加速对公考需求的增加。该行业也存在机遇，线上教育飞速发展，行业中在线上教育领域没有形成龙头效应。随着公考难度加大，更多的人员意愿参加培训。但劣势有人口红利的褪去导致市场紧缩，但参与的小型企业越来越多。3文献评述总体叙述了国内外学者的相关研究后发现在对企业价值领域中，虽然在早期西方国家不仅在理论深度和运用于行业的范围都比中国更胜一筹，这是因为国外的资本市场较中国发展的更早。但是近期中国随着资