纺织服饰行业月报：行业跟踪：品牌服饰23Q4业绩高弹性兑现关注24年需求回暖下制造龙头基本面修复机会

东吴证券研究所东吴证券研究所内容目录近期行情回顾 5行业数据跟踪 7国内零售：12月服装社零增速环比提升 7社零整体：12月社零总体同比增速放缓，低基数下服装社零增速大幅提升 712月线上：增速转负，细分领域中男装趋势向上 8出口：12月出口整体趋势持续向好、纺织服装出口降幅持续收窄 9原材料：棉价略上涨，坯布库存持续回落 10行业新闻跟踪 12重点公告、业绩及限售股跟踪 13纺服公司重点公告 13纺服板块个股2023年前三季度及23年业绩预告情况汇总 15纺服公司限售股解禁跟踪 17观点更新：品牌服饰23Q4业绩高弹性兑现，关注24年出口需求回暖下制造龙头基本面修复机会 品牌服饰：12月弹性如期释放，关注24年修复+新趋势两大主线 18纺织制造：下游品牌去库进度较顺利，24年关注需求回暖制造龙头基本面修复 19风险提示 237.附录 242/27东吴证券研究所东吴证券研究所图表目录图1：2023年纺服板块、子板块及大盘走势 5图2：2023年A股各行业月涨跌幅 5图3：2023年纺服各子行业涨跌幅 6图4：2024年以来纺服板块、子板块及大盘走势 6图5：2024年以来A股各行业月涨跌幅 7图6：2024年本月以来纺服各子行业涨跌幅 7图7：2024年本月以来纺服涨幅前10、跌幅前5标的 7图8：各类商品限额以上企业零售额月度同比走势 8图9：2023年12月社零增速回落 8图10：2023年12月服装零售增速环比月加快 8图2023年12月纺织服装出口增速降幅收窄 10图12：长期看纺织服装出口占总出口比例趋于下滑 10图13：2023年以来人民币呈贬值趋势 10图14：国内、海外棉花价格走势 图15：中国长绒棉价格走势 图16：内外棉价差走势 图17：棉花供需、库存走势 图18：粘胶涤纶价格走势 12图19：氨纶价格走势 12图20：纱线库存天数 12图21：坯布库存天数 12图22：国际鞋服品牌收入及库存同比变动情况 20图23：美国服装及服装配饰店月度销售额同比情况 20图24：欧元区20国零售销售指数同比情况 20图25：越南纺织品及鞋类出口情况 21图26：印尼纺织品及鞋类出口情况 21图27：柬埔寨服装及鞋类出口情况 22图28：中国台湾纺织及鞋帽品出口情况 22图29：台企鞋类制造龙头月度营收增速情况 22图30：台企成衣制造龙头月度营收增速情况 22表1：原材料价格&库存数据汇总 表2：重点公司公告汇总 13表3：品牌服饰板块重点公司三季报汇总 16表4：纺织制造板块重点公司三季报汇总 16表5：品牌服饰及纺织制造板块个股2023年业绩预告（均为人民币） 17表6：纺服公司限售股解禁进度跟踪 17表7：品牌服饰重点公司2023年及23Q4业绩前瞻 18表8：纺织制造板块重点公司2023年及23Q4业绩前瞻 23附表1：淘系平台分行业月度销售额统计样本公司列表 24附表2：品牌服饰板块公司估值表 243/27东吴证券研究所附表3：纺织制造板块公司估值表 25东吴证券研究所附表4：纺服板块2020-2022年平均股息率超5%标的一览 264/27近期行情回顾2023年（2023/01/01-2023/12/31）上证综指/深证成指/沪深300累计涨跌幅分别-3.7%/-13.54%/-11.38%0.34%、相较于上证综指/深证成指/300累计超额收益分别为+4.04%/+13.88%/+11.72%31个申万一级行业中位列第10位、消费品行业中位列第2位。细分子行业看，23年1-10月品牌端好于制造端，11-12月制造端表现反超品牌端。2023年服装家纺累计涨跌幅为-0.04%、相较于上证综指/深证成指/沪深300累计超额收益分别为+3.66%/+13.50%/+11.34%；纺织制造累计涨跌幅为+1.96%、相较于上证综指/深证成指/沪深300累计超额收益分别为+5.66%/+15.5%/+13.34%。图1：2023年纺服板块、子板块及大盘走势15%

2023年以来纺服板块及大盘走势： 沪深300 上证综指 深证成指SW纺织服装SW纺织制造 SW服SW纺织服装东吴证券研究所东吴证券研究所10%5%0%-5%-10%-15%-20%图2：2023年A股各行业月涨跌幅35%35%2023年以来涨跌幅26%25% 17%15%9%7%5%4%4%4%3%3%2%0%-5%0%-1%-1%-3%-15%-5%-7%-7%-7%-7%-8%-8%-9%-25%-35%通传计电石煤家机汽纺纺服饰公非建国环医轻银钢有综农基食交社建电房商美信媒算子油炭用械车织织装品用银筑防保药工行铁色合林础品通会筑力地贸容机 石 电设 制服家 事金装军 生制 金 牧化饮运服材设产零化 器备 造饰纺 业融饰工 物造 属 渔工料输务料备 售理5/27东吴证券研究所图3：2023年纺服各子行业涨跌幅东吴证券研究所2023年纺服子行业涨跌幅14.27%7.35%14.27%7.35%3.70%1.75%0.47%0.30%-1.05%-10.75%15%10%5%0%-5%-10%-15%印染 辅料 非运动服装 家纺 棉纺 纺织制造 服装家纺鞋帽及其他数据来源：Wind，东吴证券研究所2024年以来（2024/1/1-2024/1/15，下同）上证综指/深证成指/300涨跌幅分别为-2.98%/-5.89%/-4.38%0.57%31个申万一级行业中位9位。细分子行业看，品牌端表现好于制造端。2024年以来，服装家纺累计涨跌幅为+0.23%、相较于上证综指/深证成指/沪深300累计超额收益分别为+3.21/+6.11%/+4.60%；纺织制造累计涨跌幅为-0.24%、相较于上证综指/深证成指/沪深300累计超额收益分别为+2.74%/+5.65%/+4.14%。图4：2024年以来纺服板块、子板块及大盘走势2024年以来纺服板块及大盘走势： 沪深300 上证综指 深证成指2%1%0%1%2%1%0%1%2%3%4%5%6%SW纺织服装SW纺织制造-------7%数据来源：Wind，东吴证券研究所6/27图5：2024年以来A股各行业月涨跌幅10%10%2024年以来涨跌幅5%5%3%2%1%1%1%1%1%1%0%0%0%0%-1%-1%-1%-1%-2%-5%-2%-2%-3%-3%-4%-4%-4%-5%-5%-6%-6%-6%-6%-10%-8%1010%-11%-15%煤饰美公交商银家纺服建纺社建环石轻钢有综电房基汽农非医机食传通国电计炭品容用通贸行用织装筑织会筑保油工铁色合力地础车林银药械品媒信防子算护事运零 电服家材制服装 石制 金 设产化 牧金生设饮 军 机理业输售 器饰纺料造务饰 化造 属 备 工 渔融物备料 工数据来源：Wind，东吴证券研究所1.54%1.28%，鞋帽及其他跌幅较大、达-4.05%。纺服个股中，本月至今中银绒业（1497%、洪兴股份（+1.2%、锦泓集团（+12.77%（28.0%（23.8%（14.82）跌幅靠前。图6：2024年本月以来纺服各子行业涨跌幅 图7：2024年本月以来纺服涨幅前10、跌幅前5标的1.54%1.28%1.54%1.28%2024年本月以来纺服子行业涨跌幅0.23%-0.08%-0.24%-1.30%-1.66%-4.05%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%

标的15%15%14%13%12%9%8%8%8%8%7%-14%-15%-15%-24%-28%中洪锦新三报太百金红德李安佐康银兴泓澳夫喜平隆发蜻永宁正丹隆绒股集股户鸟鸟东拉蜓佳 时奴达业份团份外

方比 集 尚国团 际115数据来源：Wind，东吴证券研究所

数据来源：Wind，东吴证券研究所东吴证券研究所东吴证券研究所行业数据跟踪国内零售：12月服装社零增速环比提升社零整体：12月社零总体同比增速放缓，低基数下服装社零增速大幅提升12月全国社零较12+7.40%（231+10.12221322CAGR为+1.81%、较11月+1.79%增速持平略有增长。7/27服装消费12月低基数下同比增速提升。2312月服装鞋帽针纺织品类零售额同比22月同比增速的+22.0%122CAGR为+1.95%1.47%12202212致的低基数有关，另一方面相较于21年同期仍增长体现服装消费持续恢复中。图8：各类商品限额以上企业零售额月度同比走势零售额当月同比2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023M1-2社会消费品零售总额社会消费品零售总额限额以上企业商品零售总额粮油、食品类饮料类烟酒类日用品类家用电器和音像器材类中西药品类文化办公用品类家具类通讯器材类石油及制品类建筑及装潢材料类汽车类7.44.85.87.78.326.09.729.4-5.9-0.1-18.0-9.02.311.08.6-7.54.010.19.04.46.316.222.0-3.510.73.52.77.1-8.22.216.87.2-10.414.77.67.94.46.215.47.51.110.44.49.68.27.71.714.65.4-4.811.45.54.78.38.023.19.91.67.70.7-2.34.5-13.60.50.48.9-8.22.84.62.54.50.84.34.59.77.21.5-2.93.7-8.44.88.56.0-11.41.12.5-0.55.53.17.22.3-4.1-10.0-1.0-5.53.7-13.10.13.0-0.6-11.2-1.53.11.45.43.69.66.94.87.8-2.24.56.6-9.91.26.6-2.2-6.8-1.112.711.1-0.7-0.78.617.611.724.49.40.17.1-1.25.027.44.1-14.624.218.417.31.0-3.414.932.424.344.710.14.73.7-4.93.414.613.5-11.238.010.68.54.4-5.19.017.79.637.47.7-1.411.7-1.93.51.89.2-4.711.53.11.45.43.69.66.94.87.8-2.24.56.6-9.91.26.6-2.2-6.8-1.1数据来源：Wind，东吴证券研究所图9：2023年12月社零增速回落 图10：2023年12月服装零售增速环比月加快% 社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比3020100-10-202017-042018-052019-062020-072021-082022-092023-10

%零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比6040200-20-402017-042018-052019-062020-072021-082022-092023-10东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所12月线上：增速转负，细分领域中男装趋势向上522销售数据，公司样本见附表。12月各细分领域旗舰店GMVGMV销售数据显示，1222GMV汇总额同比-4.71%。我们认为或因双十一大促销提前消128/27东吴证券研究所高单位数负增长，家纺降幅加深至低双位数，高端女装回落略收窄，户外大幅下降。东吴证券研究所月GMV1240%30%以上。运动服饰：12月GMVNike12进一步扩大；Adidas40%的正增长转为低双位数下滑。月GMV月GMV高端女装：12月GMV同比降幅略收窄，其中dazzle、歌力思表现靓丽。分公司20%dazzle同比增速由高单位数正30%；Teenie同比降幅略收窄。户外：12月GMV同比降幅加深。分公司看：探路者由大幅正增长转为大幅负增长；牧高笛、挪客同比降幅均有所收窄。出口：12月出口整体趋势持续向好、纺织服装出口降幅持续收窄12月国内整体出口增速持续提升，美国需求承压波动、欧盟压力有所减弱。整体看，228月起随外需降温国内出口金额逐月增速放缓、105增长后、233、4月转正，235月增速转负，236、7月降幅加深，8、9月降幅持续收窄，10月再次转正，2312月国内出口金额同比+23%（1月同比0.5212月出口同比-6.89%月+7.35%转负，欧盟12月出口同比-1.93%月-14.51%降幅收窄。纺织服装12月出口增速提升、整体呈好转趋势。2312月纺织制品及服装国内出口金额分别同比服装出口同比降幅收窄（11.30%/4.8%9/27图11：2023年12月纺织服装出口增速降幅收窄 图12：长期看纺织服装出口占总出口比例趋于下滑当月同比 出口（%） 纺织纱线、织物及制品出口服装及衣着附件出口3002502001501000

11%10%2020-2020-2021-2021-2022-2022-2020-2020-2021-2021-2022-2022-2023-2023-0511 05 11 05 110511

出口金额占比： 纺织纱线、织物及制品出口服装及衣着附件出口东吴证券研究所2010-052012-052014-052016-052018-052020-052022-05东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所人民币汇率贬值利好纺织出口型企业20232216.187.3107.2、127.123从中受益，有望增厚出口型纺织企业业绩。图13：2023年以来人民币呈贬值趋势美元兑人民币7.47.27.06.86.66.46.26.05.82022-01 2022-04 2022-07 2022-09 2022-12 2023-03 2023-07 2023-09 2023-12数据来源：Wind，东吴证券研究所原材料：棉价略上涨，坯布库存持续回落32816,584元/（2023/12/15-2024/1/1518%9165美分/（203/21220241/20.8%3,00元/（0232/2202419涨跌幅3.%16,72（023/252024/1/5涨跌幅1.412700吨（202311320241/14涨跌幅1.2；涤纶短纤7,250/（20231/202411420D3450元/吨（023/215-20241151.440D30000/（20231/20241/151.6212110/2720231211.14天、-3.2928.62天、30.24天，环比分别-5.25天、-6.68天。表1：原材料价格&库存数据汇总原料名称价格单位月涨跌幅日期328级棉现货16,584元/吨1.8%2024/1/15美棉CotlookA91.65美分/磅0.8%2024/1/12长绒棉31,000元/吨-3.0%2024/1/09内外棉价差16,172元/吨-1.4%2024/1/15粘胶短纤12,700元/吨-1.2%2024/1/14涤纶短纤7,250元/吨0.0%2024/1/14氨纶20D34,500元/吨-1.4%2024/1/15氨纶40D30,000元/吨-1.6%2024/1/15原材料库存库存天数单位同比变化（天）日期纱线28.62天11.142023/12/31坯布30.24天-3.292023/12/31数据来源：Wind，东吴证券研究所图14：国内、海外棉花价格走势 图15：中国长绒棉价格走势元/吨 中国棉花价指数

美分/磅

元/吨 中国棉花价指数

美分/磅25,00023,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,000

Cotlook:A指数（右轴）

25,00023,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,000

1901701501301109070502019-012020-012021-012022-012023-012024-01

2019-012020-012021-012022-012023-012024-01数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所图16：内外棉价差走势 图17：棉花供需、库存走势内外棉价差（滑准税情形下） 内外棉价差（滑准税情形下） （1%4,0002,0000(8,000)2016-01 2018-01 2020-01 2022-01

万吨：年度估计值：棉花：年度估计值：棉花 产量消费量进口量期末库存02016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所11/27图18：粘胶涤纶价格走势 图19：氨纶价格走势元/吨 市场价粘胶纤

元/吨 CCFEI价格指数氨纶20D18,00016,00014,00012,00010,0000

市场价:涤纶短纤:1.4D*38mm

120,000100,00080,00060,00040,00020,0000

CCFEI价格指数:氨纶40D2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01

2019-01 2020-01 2021-01 2022-02 2023-02数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所图20：纱线库存天数 图21：坯布库存天数天 库存天数:纱线4540353025201510502016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

天 库存天数:坯布504540353025201510502016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业新闻跟踪【BrunelloCucinelli年营收提前突破10亿欧元大关】18日，意大利奢侈品公BrunelloCucinelli（布内罗·古奇拉利）123120231011.395202223.9%26.0%取得了出色的业绩。【英国设计师品牌PaulSmith202317Paul（保罗史密斯及所有相关业务的最终控股公司lhoupsLiitd202362023612个月内，PaulSmith7.7%2.125亿英镑，包括电子商务、零售、批发和授权在内的所有主要渠道均实现增长。【Burberry112Burberry（博柏利20247%7.0612/27东吴证券研究所2%urberry2（包含圣诞节旺季预计全年业绩将低于之前的业绩指导。东吴证券研究所1月（UNIQLO）（Fast202330日的2024财年第一季度业绩：在海外销售强劲的推动下，报告期内集团收入增长13.2%至8108.33（401.05亿人民币25.3%1466.86亿日元（72.55亿人民币。【Prada集团4.25亿美元买下Prada1220普拉达PRADAUSACorp.4.25WhartonProperties处购入位于美国纽724号的物业。【Nike1221Inc.（耐克公司）2023302024财年第二季度财务业绩：1%，增速进一步放缓。【2023年意大利时装业销售额预计增长3.2%（Confindustria年意大利时3.2%2023年首20222023原因是能源和原材料成本的上涨，而这一影响未能被下游销售价格的上涨所抵消。【意大利高端珠宝品牌Gismondi1754以102万欧元收购供应商HyperionLab】20231228Gismondi1754HyperionLabGismondi1754签署了最终协102HyperionLab100%51%的目标股本收购要求。重点公告、业绩及限售股跟踪纺服公司重点公告表2：重点公司公告汇总公司名称日期公告类型内容摘要新澳股份2023/12/20股份增持实际控制人、董事长沈建华之子沈嘉枫以集中竞价方式增持公司A股股份108.88万股(占公司总股本的0.15%)，拟增持股份的金额累计不低于人民币1500万元且不超过人民币3000万元(含本次已增持金额)。金鹰股份2023/12/20投资设立公司金鹰股份拟与盛泰集团下属香港全资子公司新马服装有限公司共同在越南投资设立境外合资子公司，建设麻类产品研发、生产基地，合资公司拟项目总投资预计为5124.3万美元(折合约3.59亿元人民币)。太平鸟2023/12/20股东权益变动5%540万股(占公司总股本的1.14%)9.38%8.24%1%。2024/1/5股东/实际控制人股份减持宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司收到公司5%以上股东陈红朝先生的减持告知函，拟减持其持有的部分公司股份。陈红朝先生计划于本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易、大宗交易的方式减持合计不超过870万股公司股份，拟减持股份总数不超过其持有公司股份总数的25%且不超过公司股份总数的1.84%。13/27东吴证券研究所东吴证券研究所2024/1/8业绩预增公告公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.15亿元左右，与上年同期相比增加2.30亿元，同比增加125%左右。太平鸟业绩预增公告预计2023年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.75亿元左右，与上年同期相比增加3.02亿元。华孚时尚2023/12/21投资设立公司华孚时尚全资子公司阿克苏华孚科技有限公司与龙芯(深圳)1000万元人民币，参与共同投资共青城龙芯创零创业投资基金合伙企业(有限合伙)。红豆股份2023/12/22政府补助2023年10月至今，公司及控股子公司累计获得与收益相关的各类政府补助214.91万元。三夫户外2023/12/22签订协议KlattermusenKlattermusenAB签订合资协议，KlattermusenAB60%股权。2023/12/29股份解除质押三夫户外控股股东、实际控制人张恒先生此次解除质押股份303.2万股，占其所持股份比例9.28%，占总股本比例1.92%，质权人北京中关村科技融资担保有限公司。康隆达2023/12/26股份质押50019.3%3.05%20231226日，已累计质押176168%10.75%。富春染织2023/12/26增持股份202312196月内计划以自有资金提高集中2006002%。棒杰股份2023/12/26股份质押棒杰股份控股股东质押公司股份1300万股，占其所持股份比例20.39%，占公司总股本2.74%，质权人为浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司义务分行2023/12/29政府补助公司及下属子公司自2023年1月1日起至本公告披露日止，累计收到各项政府补助共计人民币1.06亿元。美邦服饰2023/12/26控股股东股份被司法拍卖202312268.57亿股，占公司总股本的34.13%17500.70%卖成功后公司控股股东与实际控制人不发生改变。2023/12/29出售资产美邦服饰为供应链投入流动资金，通过盘活资产压缩负债，拟以现金交易方式向宁波雅戈尔出售江西上饶信州区抗撑中路48号商铺、南昌东湖区胜利路时代广场中段店铺，交易价格6000万元、1.7亿元相关资产评估结论为2.41亿元伟星股份2023/12/29股份解除质押与再质押3416.411.3%2.92%5711.218.89%4.88%。质押人为交通银行股份有限公司台州分行。报喜鸟2023/12/29投资设立公司公司拟使用自有资金人民币4,000万元与上海浚泉信共同投资温州滚泉鸿茂，成为其有限合伙人。公司全资子公司报喜鸟创投拟使用自有资全人民币1,200万元与上海浚泉信共同投资温州滚泉盈辉，成为其有限合伙人。浔兴股份2023/12/29政府补助20231120231228日，累计收到与收益相关的各类政府补助资金合计人民币1092.71万元华纺股份2024/1/2土地收储进展政府按照收储土地处置情况给与公司相应的补偿与奖励，公司收到政府拨付的土地收储补偿费用1千万元。哈森股份2024/1/2重大资产重组哈森商贸(中国)股份有限公司筹划通过发行股份及支付现金的方式购买江苏朗迅工业智能装备有限公司90%的股权、苏州郎克斯精密五金有限公司45%的股权，苏州晔煤企业管理合伙企业23%的份额，同时公司拟发行股份募集配套资金。交易完成后，公司将直接持有江苏朗迅100%的股权、直接和间接合计持有苏州晔煜100%的份额、直接和间接合计持有苏州郎克斯58%的股权。2024/1/15关联交易、增发预案90%45%的股23.08%的份额，并募集配套资金。通过本次交易，公司将形成“品牌、设计、销售业务+精密金属结构件及自动化设备的研发、生产、销售”的多元化布2024116日开市起复牌。鲁泰A2024/1/3回购进展情况截止至2023/12/31，公司鲁泰纺织股份有限公司以集中竞价方式回购B股，累计回购约3772万股，占公司总股本的比例为4.37%，最高成交价为4.8港币/股，最低成交价为4.53港币/股，成交总金额约为港币1亿7千万元。锦泓集团2024/1/4回购进展锦泓时装集团股份有限公司董事会通过审议同意将2023年限制性股票激励计划已授予尚未解除限售的6万5千股限制性股票予以回购注销。2024/1/12业绩预告20232.85亿元到3.075亿元，与上年同期2.142.36亿元，同比增加约299%到330%14/27东吴证券研究所东吴证券研究所2.572.772.102.30亿元，同比增加约449%到493%。佐丹奴国际2024/1/4盈利警告2023/12/313.253.45亿港元，相对20222.6821%29%2023/12/311.351.55亿港元。安踏体育2024/1/5运营业绩最新情况2023年第四季度产品的零售金额(按零售价值计算)202220%高段的正增长。2023年全年，安踏品牌产品的零售金额(按零售价值计算)2022年相比有着高单位数的正增长。2024/1/5于海外交易所或证券市场上市始祖鸟、Salomon及Wilson等服装/运动品牌母公司、芬兰体育用品集团AmerSports与1月4日向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)申请，计划融资1亿美2019AmerSports2022年底，安踏体ASHolding52.7%的权益。中国利郎2024/1/5运营发展最新情况2023202235%，2023品地零售金额(按零售价值计算)202215%。孚日股份2024/1/5回购进展情况2024/1/532004%5.12元/4.43元/1.5亿元。2024/1/9股东部分股份解除质押股东孙日贵先生(7.32%)202418日因归还前期股权质押融资，故将其持有418.95.09%。迎丰股份2024/1/8对外项目投资公司优势兼并绍兴布泰纺织印染有限公司年产1.29亿米高档印染面料异地新建项目。项目总投资约3.4亿元人民币。该投资金额为预算金额，具体投资金额以实际投入为准。项目实施受政府审核与市场环境等因素影响存在不确定性。特步国际2024/1/9业务运营情况2023年四季度中国内地零售销售(包括线上线下渠道)30%72023年全年中国内地零售销售(包括线上线下渠道)同比增20%，渠道存货周转四个月到四个半月。探路者2024/1/9股东减持控股股东之一致行动人宁波百益舒顺管理咨询合伙企业(有限合伙)(约占本公司总股本比例2.01%)计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以大宗交易或集中竞价(含盘后定价)的方式减持公司股份不超过175.39百万股(占公司总股本比例不超过2%)。开润股份2024/1/10资金投向开润股份全资子公司宁波浦润以自有资金受让苏州祥仲创业投资合伙企业(有限合伙)，认缴出资人民币4060万元所对应的约2.78%的合伙份额。健盛集团2024/1/10子公司获得高新技术企业认证健盛集团全资子公司浙江健盛集团江山针织有限公司于近日收到其《高新技术企业证202311日至2025年1231业的相关优惠政策，按15%的税率缴纳企业所得税。富安娜2024/1/10高管人员减持财务总监、副总经理王魁先生(持有约36.88万股，占比0.0441%)，计划在本公告披露之日起十五个交易日后三个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过2.24万股，即不超过公司总股本的0.0027%。盛泰集团2024/1/12股东减持股东伊藤忠亚洲(持股21.51%)在减持计划公告之日起15个交易日后的6个月任意连续90个自然日内拟通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本1%即减持数量不超过555.56万股。股东雅戈尔服装(15.85%)在减持计划公告之日起153个月任意连续90个自然日内拟通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本的1%555.56万股。水星家纺2024/1/12股票回购预案50007500万元回购公司股份用于员工持股计划及/21.53元/股(含)。江苏阳光2024/1/15股东股份解质押及再质押14.8188.31%14,73599.44%，占本公司总股本的8.26%。数据来源：Wind，东吴证券研究所纺服板块个股2023年前三季度及23年业绩预告情况汇总15/27东吴证券研究所表3：品牌服饰板块重点公司三季报汇总东吴证券研究所细分领域证券代码公司名称2023Q1-32023Q3营收（亿元）营收YOY归母净利（亿元）归母净利YOY营收（亿元）营收YOY归母净利（亿元）归母净利YOY体育服饰2020.HK安踏体育--------2331.HK李宁--------1368.HK特步国际--------1361.HK361度--------男装600398.SH海澜之家155.6914%24.5240%43.705%7.7363%002832.SZ比音勒芬27.9626%7.5832%11.1222%3.4223%002154.SZ报喜鸟36.6721%5.5544%11.9715%1.4823%601566.SH九牧王21.3810%0.96183%7.3711%0.04107%002029.SZ七匹狼23.785%2.02108%8.413%0.44545%休闲服饰3998.HK波司登--------002563.SZ森马服饰88.980%8.32207%33.381%3.1689%603877.SH太平鸟52.23-16%2.1037%16.22-20%-0.41-314%中高端女装002612.SZ朗姿股份36.9422%1.94586%13.8123%0.60332%603587.SH地素时尚18.467%4.1410%5.98-3%1.07-14%603808.SH歌力思20.6618%1.3667%6.9321%0.27-14%603518.SH锦泓集团30.9614%1.91165%9.8515%0.4730%家纺002293.SZ罗莱生活37.551%4.166%12.98-3%1.32-22%002327.SZ富安娜19.25-3%3.466%6.531%1.279%603365.SH水星家纺27.5410%2.5238%9.5712%0.829%户外及零售6110.HK滔搏--------300005.SZ探路者9.3024%0.46306%3.7532%0.24354%603908.SH牧高笛11.550%1.10-16%2.952%0.13-24%002780.SZ三夫户外5.4150%0.12135%1.8146%0.01104%数据来源：Wind，东吴证券研究所表4：纺织制造板块重点公司三季报汇总细分领域证券代码公司名称2023Q1-32023Q3营收（亿元）营收YOY归母净利（亿元）归母净利YOY营收（亿元）营收YOY归母净利（亿元）归母净利YOY鞋服制造2313.HK申洲国际--------300979.SZ华利集团143.08-7%22.87-6%50.97-7%8.31-6%603558.SH健盛集团16.59-9%2.01-25%5.51-2%0.77-4%棉纺织601339.SH百隆东方50.92-11%5.53-47%18.726%2.807%002042.SZ华孚时尚110.53-17%0.85-72%33.00-31%0.04-56%000726.SZ鲁泰A43.43-17%3.35-52%15.03-20%1.13-62%2678.HK天虹国际--------002394.SZ联发股份33.201%1.43150%10.836%0.30679%辅料002003.SZ伟星股份29.043%5.322%10.769%2.3011%化纤及制品603055.SH台华新材35.1617%3.2710%13.1937%1.44149%户外用品代工605080.SH浙江自然6.71-16%1.34-33%1.41-16%0.13-47%603307.SH扬州金泉6.67-22%2.01-4%1.50-48%0.37-59%毛纺603889.SH新澳股份35.1112%3.514%11.9018%0.961%16/27印染600987.SH航民股份73.33-3%4.522%26.60-16%1.722%毛皮002674.SZ兴业科技19.4139%1.7432%7.4413%0.810%箱包制造300577.SZ开润股份22.836%1.2174%7.26-14%0.46128%数据来源：Wind，东吴证券研究表5：品牌服饰及纺织制造板块个股2023年业绩预告（均为人民币）23年23Q4股票代码公司名称归母净利润(百万元)YOY扣非净利(百万元)YOY归母净利润(百万元)YOY扣非净利(百万元)YOY业绩预增002154.SZ报喜鸟688~73450%~60%586~63257%~69%133~17980%~142%103~14972%~149%603518.SH锦泓集团285~308299%~330%257~277449%~493%94~117扭亏为盈92~112扭亏为盈603877.SH太平鸟415125%275扭亏为盈206542%140扭亏为盈600400.SH红豆股份290++93%+70++222%+亏损减亏亏损减亏605003.SH众望布艺300~330230%~263%60~70-32%~-21%----603116.SH红蜻蜓45~59222%~258%12~18扭亏为盈--亏损减亏3709.HK赢家时尚-不低于120%------601566.SH九牧王190~245扭亏为盈200~260257%~364%94-149326%~576%55~1151518%~3282%0709.HK佐丹奴国际136~17221%~29%------业绩预亏&业绩预减哈森股份预计2023年业绩净亏损；盛泰集团预计2023年业绩预减数据来源：Wind，东吴证券研究所纺服公司限售股解禁跟踪表6：纺服公司限售股解禁进度跟踪

股份数量（万股） 占解禁后证券代码 公司名称解禁日期解禁股份解禁前流通股解禁后流通股流通股占总股本 解禁股份性质000779.SZ 甘咨询2024-05-298,85837,62346,48019.06%18.90%002003.SZ 伟星股份2024-04-22132,0987,373100,58213.13%11.30% 定向增发机构配售股份300888.SZ 稳健医疗2024-09-1840,66118,76959,43168.42%68.41% 首发原股东限售股份首发战略配售股份603196.SH 日播时尚2024-10-258323,78523,8680.35%0.35% 定向增发机构配售股份300952.SZ 恒辉安防2024-03-1110,0004,48514,48569.04%68.69% 首发原股东限售股份003041.SZ 真爱美家2024-04-089,8184,58214,40068.18%68.18% 首发原股东限售股份300979.SZ 华利集团2024-04-26102,09214,608116,69987.48%87.48% 首发原股东限售股份,首发战略配售股份605080.SH 浙江自然2024-05-069,4504,70714,15766.75%66.75% 首发原股东限售股份603511.SH 爱慕股份2024-05-3134,5575,44440,00186.39%84.67% 首发原股东限售股份601599.SH 浙文影业2024-06-0426,78289,272116,05423.08%23.08% 股权激励限售股份600626.SH 申达股份2024-08-0625,56985,229110,79823.08%19.36% 定向增发机构配售股份605138.SH 盛泰集团2024-10-2825,82429,73255,55646.48%46.48% 首发原股东限售股份数据来源：Wind，东吴证券研究所17/27东吴证券研究所东吴证券研究所23Q424年出口需求回暖下制造龙头基本面修复机会东吴证券研究所品牌服饰：12月弹性如期释放，关注24年修复+新趋势两大主线12月服装社零及重点公司流水同比高增延续。2312月服装类社零同比+26%、月的+22%12月高增态势。我们分析，12月流水增速提升主因国内2022水基数较低，因此23年12月延续同比高增趋势。结构上，上市公司细分板块12月流水表现上看：男装延续高增，部分高端女装品牌增长提速。2312吉斯//加盟分别近翻倍/+40%+度大装/童装分别9-10月；高端女装部分品牌增长提速，TW/50%20%、太平鸟增高双位数。观点更新：近期关注业绩高增以及高股息标的，全年关注结构性机会。23年品牌服饰业绩高弹性标的、12、2323Q4品牌服饰公司兑现较高业绩弹性的预期。23年2350%。表7：品牌服饰重点公司2023年及23Q4业绩前瞻细分赛道股票代码公司名称23Q423年营收归母净利营收归母净利营收(亿元)较22(%)较21(%)归母净利(亿元)较22(%)较21(%)营收(亿元)较22(%)较21(%)归母净利(亿元)较22(%)较21(%)体育服饰2020.HK安踏体育-安踏/FILA约10-段、25-30%----626.7516.82%27.06%97.8428.91%26.74%2331.HK李宁-15%----271.495.21%20.28%30.56-24.81%-23.82%1368.HK特步国际-30%+----143.0410.62%42.85%11.2421.95%23.74%1361.HK361度-主品牌线下/----83.3719.77%40.51%9.2123.27%53.07%18/27东吴证券研究所东吴证券研究所20%+/30%+男装600398.SH海澜之家56.4915.60%-6.35%4.7617.38%7.37%212.1814.31%5.10%29.2835.85%17.53%002832.SZ比音勒芬7.8218.48%4.08%1.8721.35%13.00%35.7824.03%31.54%9.4529.88%51.31%002154.SZ报喜鸟---1.33-1.7979%-141%80%-142%---6.88-7.3450%-60%48%-58%601566.SH九牧王---0.94-1.47326%-567%-34%-+5%---1.90-2.45303%-362%-2%-+26%休闲服饰002563.SZ森马服饰46.325.54%-14.21%3.62-0.97%-33.42%135.301.49%-12.26%11.9487.44%-19.68%603877.SH太平鸟26.049.48%-25.86%2.05538.48%66.37%78.27-9.01%-28.33%4.15124.66%-38.72%女装603587.SH地素时尚8.7628.61%0.23%1.311341.21%-2.21%27.2213.40%-6.06%5.4541.73%-20.96%603808.SH歌力思8.0423.92%16.58%0.87241.63%44.00%28.7019.85%21.47%2.23990.37%-26.61%603518.SH锦泓集团13.5213.34%-10.23%0.94-1.172711%-3350%13.25%-40.96%44.4814.07%2.86%2.85-3.08301.41%-333.80%27.23%-37.50%家纺002293.SZ罗莱生活16.634.23%-5.58%1.70-6.44%-23.54%54.181.96%-5.94%5.862.18%-17.84%数据来源：东吴证券研究所预测注：港股运动品牌Q4营收为流水情况、太平鸟、锦泓集团、九牧王、报喜鸟为公司业绩预测披露，其余均为东吴纺服预消费弱复苏背景下建议关注股息率较高的防御性标的。（241/24202020228.6%（6.8%、地素时尚（6.3（5.4）等。3）24年全年我们认为结构性机会持续，推荐关注修复+新趋势两大主线。2323①修复主线2023已完成修复弹性最大阶段，242024（+国内品牌竞争力提升+③饰标的进行筛选，第一梯队包括海澜之家、报喜鸟、森马服饰、361二梯队包括安踏体育、比音勒芬、歌力思、锦泓集团、地素时尚；第三梯队包括李宁、波司登、罗莱生活、水星家纺。纺织制造：下游品牌去库进度较顺利，24年关注需求回暖制造龙头基本面修复纺织服装12月出口增速提升，整体持续好转。12月国内出口增速提升，纺织制品/121.85%/-1.60%月的-1.30%/-4.38%，纺织制品出口增速实现转正，服装出口同比降幅收窄，好转趋势明显。19/27（（需求侧改善，美国服装零售消费回升、欧洲消费延续短期波动。国际品牌业绩及库存情况e。①23/12/22，Nike134+0.55%80-14.4%，且公司表示+13.2%8108-14.8%至4857亿日元，仍维持较为健康库存水平。图22：国际鞋服品牌收入及库存同比变动情况 营收YOY库存YOYNIKEAdidasLululemonVF迅销集团0%-20%2023/11/302023/8/312023/11/302023/8/312023/5/312023/2/282022/11/302022/8/312022/5/312022/2/282021/11/302021/8/31 2023/9/302023/7/12023/4/12022/12/312022/9/302022/7/22022/4/22022/1/12021/10/2 2023/10/292023/7/302023/4/302023/1/292022/10/302022/7/312022/5/12022/1/302021/10/312021/8/1 2023/9/302023/6/302023/3/312022/12/312022/9/302022/6/302022/3/312021/12/312021/9/30 2023/11/302023/8/312023/5/312023/2/282022/11/302022/8/312022/5/312022/2/282021/11/302021/8/31数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所（注：库存同比变动为季度末时点情况，营收同比变动为季度期间总收入情况）欧美需求情况：美国服装消费12月增速提升，欧洲月整体消费仍承压。通223233235-78-10月增速持续放缓回落，11-12月增速持续提升，12月美国服装消费同比+4.3%（11月为+1.4%2026231月降幅略扩大，海外经济环境仍呈短期波动。图23：美国服装及服装配饰店月度销售额同比情况 图24：欧元区20国零售销售指数同比情况100%80%0%

美国:零售和食品服务销售额:服装及服装配饰店同比

500%0%

欧元区20国:零售销售指数:当月同比-20220-0220-0221-0221-0222-0222-0223-0223-07-40%-60%-80%-100%

-50220-01220-08221-03221-10222-05222-12223-07-1000%-1500%-2000%-2500%东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所20/27供给侧：最新月度主要鞋服制造国家或地区中，1212月均恢复至正增；根据我们对重点制造企业调研，12势。228月2212231月鞋类增速亦转负，2122月降幅收窄至1.8（1月为7%5.3（1月为%238月服装/鞋类出口额分别同比-8.30%/-39.73%7（分别-25.81%/-45.13%）23月纺织品及其制品/鞋类出口额分别同比-14.48%/0.27%、降幅均收窄（104.88%/2.4%中国台湾：12月纺织品及鞋类均呈回暖。229月以来纺织品/鞋类持续负238912月降幅收窄，纺织品/鞋类出口金额同比6.92%/8.5%（11577%/23.84中国台湾制造龙头月度数据：10月以来成衣代工厂营收转正。2210月起各代工厂增速明显放缓，23年初基本增速转负。2312月鞋类代工厂丰泰/-1.7%/-0.9%/-48.7%/-2.4%中国代工厂订单月度跟踪：根据我们对重点制造企业调研，12月代工厂呈回暖趋势。12月，伟星股份接单量双位数增长，新澳股份羊毛纱线接单量同比增长40-50%1223Q4收入降幅环比收窄、12月下旬后接单及开台率表现向好、在手订单较上期明显延长。图25：越南纺织品及鞋类出口情况 图26：印尼纺织品及鞋类出口情况越南:越南:出口金额:纺织品:当月值:同比越南:出口金额:鞋类:当月值:同比70503010-10-30-502019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01

%印尼:印尼:出口金额:纺织品及其制品:当月值：同比 印尼:出口金额:鞋类:当月值：同比503010-10-30-502019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所21/27图27：柬埔寨服装及鞋类出口情况 图28：中国台湾纺织及鞋帽品出口情况柬埔寨:出口金额:鞋类:当月值：同比柬埔寨:出口金额:免税商品:服装:柬埔寨:出口金额:鞋类:当月值：同比柬埔寨:出口金额:免税商品:服装:当月值：同比中国台湾:出口总额:美元:按货品:纺织:当月值：同比70503010-10-30-502019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01

70503010-10-30-502019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：台企鞋类制造龙头月度营收增速情况 图30：台企成衣制造龙头月度营收增速情况丰泰企业 志强-KY钰齐-KY 裕元集

儒鸿聚阳实业儒鸿聚阳实业50%20%0%-20%-40%-60%数据来源：Wind，东吴证券研究所注：裕元集团仅统计制造业同比增速情况

数据来源：Wind，东吴证券研究所东吴证券研究所东吴证券研究所观点更新：24年关注出口需求回暖制造龙头基本面修复机会。232350%1202020227.5（24/1/242）24全年来看，关注制造龙头订单恢复确定性：2023年制造端业绩承压，一方2024我们认为国内产业链库存消化较为顺利，24年国内市场修复将逐步传导至上游制造企20247个季2.5-2.7522与下游行业回暖节奏保持一致的特点。22/27东吴证券研究所Nike东吴证券研究所12回暖，推荐出口制造龙头申洲国际、华利集团、健盛集团等。②内销型：24（技术突破星股份（国产替代、新澳股份（份额提升）等。表8：纺织制造板块重点公司2023年及23Q4业绩前瞻细分行业股票代码公司名称23Q423年营收归母净利营收归母净利营收（亿元）较22归母净利(亿元)较22营收(亿元)较22归母净利(亿元)较22鞋服制造2313.HK申洲国际----270.62-2.59%46.942.88%300979.SZ华利集团60.5716.58%8.478.25%203.65-0.99%31.34-2.91%603558.SH健盛集团5.9711.38%0.40689.14%22.56-4.15%2.41-7.92%辅料002003.SZ伟星股份9.9723.09%0.37216.82%39.017.52%5.6916.39%化纤及制品603055.SH台华新材9.55-4.40%1.24533.80%44.7111.54%4.5167.86%毛纺603889.SH新澳股份9.6517.03%0.6728.82%44.7613.32%4.187.26%数据来源：Wind，东吴证券研究所预测风险提示终端消费疲软：国内外下游需求疲软影响服装终端销售，直接影响纺服企业收入及利润表现、加大其库存压力。棉价大幅波动：棉花为纺织服装行业的主要原材料，棉价大幅波动不利于棉纺企业的原材料成本控制。人民币汇率波动：纺织企业中出口导向公司较多，人民币汇率波动影响订单价格、毛利率、汇兑收益，从而影响业绩。23/27东吴证券研究所东吴证券研究所附录附表1：淘系平台分行业月度销售额统计样本公司列表细分领域对应公司统计类目体育服饰类安踏、李宁、特步、FILA、Nike、Adidas运动服/休闲服装+运动鞋休闲服饰类太平鸟、森马、波司登女装+男装海澜之家、报喜鸟、HAZZYS、比音勒芬男装高端女装类DAZZLE、TEENIEWEENIE、歌力思女装/女士精品家纺类水星、罗莱、富安娜床上用品户外类牧高笛、探路者、挪客户外用品→露营/野炊装备→露营帐篷/天幕及配件数据来源：东吴证券研究所调研统计附表2：品牌服饰板块公司估值表证券代码证券简称市值(亿元)归母净利润（亿元）PE23年归母净利润YOY22年现金分红率22A23E24E25E22A23E24E25E体育服饰2020.HK安踏体育1,79975.9097.84113.99134.4323.7018.3815.7813.3828.9%2.2%2331.HK李宁39140.6437.1445.3154.349.6110.528.627.19-8.6%3.1%1368.HK特步国际989.2211.2414.0717.1710.658.736.985.7221.9%6.3%1361.HK361度707.479.2111.2213.479.387.616.245.2023.3%0.0%男装002832.SZ比音勒芬1697.289.4511.8014.4023.1817.8514.2911.7129.9%1.0%600398.SH海澜之家32421.5529.2832.3936.6815.0211.0610.008.8335.9%6.6%002154.SZ报喜鸟914.596.858.269.9319.7913.2510.999.1449.3%7.4%601566.SH九牧王64-0.932.453.233.96-26.0319.7516.11扭亏5.0%002029.SZ七匹狼411.512.463.193.0327.0916.5912.7913.4763.3%0.0%休闲服饰3998.HK波司登35321.3927.0631.0435.6416.4913.0411.379.9026.5%5.0%002563.SZ森马服饰1556.3711.9413.8515.9124.3212.9711.189.7487.4%8.4%603877.SH太平鸟861.855.937.108.5746.6314.5312.1310.05221.0%3.6%中高端女装002612.SZ朗姿股份820.162.683.404.10511.9130.7124.2020.071567.1%0.3%603587.SH地素时尚623.855.456.667.7816.1111.379.307.9641.7%7.3%603808.SH歌力思310.202.233.584.35153.2214.058.757.20990.4%2.7%603518.SH锦泓