能源转型与碳中和专题报告：新兴市场系列专题报告之东南亚能源篇（2）“华丽转身”天然气市场迎来新买家

2024-2-292024-2-29重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。新兴市场系列专题报告之东南亚能源篇东南亚地区天然气供应进入平台期，需求增速向好，未来两年将从净进口转尽管受益于强劲的收入，但上游勘探开采投资增长缓慢，东南亚天然气基本面供弱投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号中长期东盟国家的天然气供应仍面临挑战，主要国家虽设定了雄心目标，但实际增域，届时优先影响亚洲资源的贸易格局，而后传导至全球市场。在全球天然气贸易乐观中信期货研究|能源转型与碳中和专题报告 1 4 42、需求：产量下滑&高价负反馈，需求仍未 5 7 9 9 5 5 6 6 6 8 8 8 8 8 9 9 9 9 中信期货研究|能源转型与碳中和专题报告一、东盟十国天然气市场现状东盟天然气资源分布不均。东盟地区天然气资源主要分布于中国南海及印度尼西亚周边海域，少量分散于苏门答腊岛陆上，资源量约占亚太地区储量的29%，占全球储量的2%，主要位于马来西亚、印度尼西亚和越南，三国储量占油气工业投资主要由外国公司主导。目前在东盟油气资源国上游领域开展受制于技术落后、投资不足、财政条款不明晰等限制，东盟天然气储量低的开发殆尽，未来储量扩充需要发掘更深层资源，所需技术、资金较之前更甚。但东盟地区能源业监管制度频繁变化，关键法规缺乏清晰度和吸引力，不利于东盟产量低位下行6.1%，主因同样在于技术与设备落后以及资金问题。于雪佛龙退出导致的资金断档。为应对油气田枯竭的问题，需要采用先进的生生产收集处理伴生气的基础设施也造成了大量的天然气放空。用燃除放空量/中信期货研究|能源转型与碳中和专题报告2、需求：产量下滑&高价负反馈，需求仍未修复至疫情前水平费量有所回升，但因本土产量下降及价格仍相对较高，增长幅度不及预期。中信期货研究|能源转型与碳中和专题报告盟国家，天然气消费主要部门集中于电力及制造业工业的钢铁、炼化、化肥板交通商住非能源用20.0%电力43.0%2.0%非能源用20.0%电力43.0%工业34.0%美元/百万英热美元/百万英热50供给不稳定叠加煤炭性价比优势，部分东盟国家天然气需求受到挤压。主力消费国目前面临的问题在本土产量衰减、进口资源不稳定所导致的天然气需对天然气价格设定最高上限且要求一定份额留在国内限制出口总量，中信期货研究|能源转型与碳中和专题报告及同为东盟的泰国。早期超半数天然气用于发电，气电为第一大电力来源，虽然近几年因燃煤电厂的大量上线挤压了气电的份额，但《2021-2039年马来西亚半岛电力发展计划》承认天然气在电力行业碳减排中的作用，预计电力部门的天然气消费量预计将从2021年的泰国天然气发电在发电结构中占比最大，但由于天然气产量降低，气看，电力需求的发展将成为泰国未来天然气消费的关键驱动因素。泰国正在大力建设液化天然气再气化终端，以取代不断下降的本土产量LNG服务其发电厂，因此未来天然气在电力部门的用量及占比预计会新加坡天然气和电力供应安全密切相关，天然气占该国发电组合的通过汇总发电公司天然气需求并进行集中采购。作为东盟消费量第四大国家，未来新加坡天然气消费预计稳步提升。东盟延续天然气净出口角色，但净出口量逐年降低。2022年东盟下降，年均增速-4.8%。其中外部进口主要来自澳大利亚以及中东的卡塔尔及阿曼，流入马来西亚、泰国和新加坡；出口主要自马来西亚、印度尼西亚、缅甸和文莱流向中日韩；内部也存在自马来西亚、印度尼西亚、缅甸等地出口至中信期货研究|能源转型与碳中和专题报告泰国其他5.9%1.0%韩国20.1%韩国20.1%43.6%中国29.4% 中国37.7%泰国62.3%中国台湾其他7.0%4.7%16.0%韩国20.4%新加坡28.2%中国23.7%马来西亚15.0%韩国泰国中国台湾中国4.1%4.0%1.2%7.4%68.3%1%1%1%4%缅甸卡塔尔马来西亚澳大利亚阿曼特多美国尼日利亚文莱埃及其他4%4%印度尼西亚澳大利亚马来西亚美国卡塔尔其他二、东盟十国天然气市场未来展望收入强劲利好天然气行业投资，但上游勘探开采投资增速并不显著。马石该地区国有石油公司的首要目标，但中游基础设施建设推进挤压上游勘探开采所获投资。疫后上游投资虽有所修复，但绝对值仍居历史偏低billionbillion$2022billion$2022油气上游投资0中信期货研究|能源转型与碳中和专题报告中长期区域产量增长进入平台期，悲观/乐观情境下十年CAGR预计为-米之间，基本持平当前产量水平。2050年，在既定政策延续假设下，产量较2、需求：非居为未来主要增量，但经济性对增速抑制持续存在工业和发电预计贡献天然气需求总增长的80%以上，主因在于燃料端天然电力需求增长为第一大增量部门，但能源安全和成本竞争等问题导致其增发展，但频繁的价格波动、供应中断风险增加东南亚区域气电的能源安全隐患；升级电网和输电基础设施需要配套技术及投资；综上所述，多重因素限制气电制造业转移有限，叠加天然气成本较高，工业需求增长受限。东盟地区因其低成本人力资源、巨大市场潜力、政府扶持及区域合作优势，成为新一轮产业转移的焦点，产业转移早期主要从纺织、钢铁等关联度较弱行业开始，当中工业用气需求主要流向燃料端，经济性因素直接影响工业燃料端一次能源选择，生产基础设施代表性指标交通物流基础设施代表性指标铁路里程及率(户/84740049时优先影响亚洲资源的贸易格局，而后传导至全球市场，在全球天然气贸易乐三、总结：基本面收紧推动东南亚转型进口买家技术瓶颈、投资不足限制下，东南亚天然气产量增速进入平台期，悲观/乐观情境下未来十年产量CAGR预计为-0.7%/0.3%。受益于强劲收入，天然气成比稳步提升，长期增幅关注碳中和政策指引。短期天然气需求增长放缓是区域内产量趋于稳定以及电力部门与煤炭和可再生能源相比竞争力减弱的结果；中长期视角下，随着全球天然气平衡趋于稳定，气价中枢持续下移，东南亚的天然气使用量将重新增长。非居部门贡献80%增量，兑现情况受碳中和进程及成但需警惕对外依存度增加所带来的能源安全中信期货研究|能源转型与碳中和专题报告除非另有说明，中信期货有限公司（以下简关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货信息或服务，那么