财务分析的价格体系

财务分析的价格体系1．财务分析涉及的价格（1）影响价格变动的因素影响价格变动的因素很多，可归纳为两类：一是相对价格变动因素；二是绝对价格变动因素。相对价格是指商品之间的比价关系。导致商品相对价格变化的因素很复杂，例如供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率变化等可能引起商品间比价的改变；消费水平变化、消费习惯改变、可替代产品的出现等引起供求关系发生变化，从而使供求均衡价格发生变化，引起商品间比价的改变等。绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一般表现为物价总水平的变化，即因货币贬值（通货膨胀）引起的所有商品价格普遍上涨，或因货币升值（通货紧缩）引起的所有商品价格普遍下降。（2）财务分析涉及的三种价格及其关系在项目财务分析中，要对项目整个计算期内的价格进行预测，涉及如何处理价格变动的问题。在计算期的若干年内，是采用同一个固定价格，还是各年都变动以及如何变动，即投资项目的财务分析采用什么价格体系的问题。财务分析涉及的价格有三种，即固定价格（或称基价）、实价和时价。1）基价（Baseyearprice），是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格（Constantprice）。如果采用基价，项目计算期内各年价格都是相同的。一般选择评价工作进行的年份为基年，也有选择预计的开始建设年份的。例如某项目财务分析在2006年进行，一般选择2006年为基年，假定某货物A在2006年的价格为l00元，即其基价为100元，是以2006年价格水平表示的。基价是确定项目涉及的各种货物预测价格的基础，也是估算建设投资的基础。2）时价（Currentprice），是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平表示。以基价为基础，按照预计的各种货物的不同价格上涨率（可称为时价上涨率）分别求出它们在计算期内任何一年的时价。假定货物A的时价上涨率为2%，在2006年基价100元的基础上，2007年的时价应为[100X（1＋2%）]，即102元。若2008年货物A的时价上涨率为3%，则2008年货物A的时价为[100×（1＋2%）×（1＋3%）]，即105.06元。设基价为Pb，时价为Pc，各年的时价上涨率为Ci，i＝1，2，…，n，Ci可以各年相同，也可以不同，则第n年的时价：Pcn＝Pb×（1＋c1）×（1＋c2）×…×（1＋cn）（8-1）若各年Ci相同，Ci＝C，则有：Pcn＝Pb×（1＋C）n（8-2）3）实价（Realprice），是以基年价格水平表示的，反映相对价格变动因素影响的价格。可以由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价。若物价总水平上涨率3.5714%，则2007年货物A的实价为[102/（1＋3.5714%）]，即98.48元。这可以说明，虽然看起来2007年A的价格比2006年上涨了2%，但扣除物价总水平上涨影响后，货物A的实际价格反而比2006年降低了，这是由于某种原因所导致的相对价格变动所致。如果把实际价格的变化率称为实价上涨率，那么货物A的实价上涨率为：[（1＋2%）/（1＋3.5714%）]-1＝-1.52%只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时，该货物的实价上涨率才会大于零，此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。设第i年的实价上涨率为ri，物价总水平上涨率为fi，时价上涨率为Ci,则有：ri=(1+Ci)i/(1+fi)i-1如果货物之间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，即各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。2．财务分析的取价原则（1）财务分析应采用预测价格财务分析是估算拟建项目未来数年或更长年份的效益与费用，因投入物和产出物的未来价格会发生变化，为了合理反映项目的效益和财务状况，财务分析应采用预测价格。预测价格应是在选定的基年价格基础上测算，一般选择评价当年为基年。至于采用上述何种价格体系，要视具体情况决定。（2）现金流量分析原则上采用实价体系采用实价计算净现值和内部收益率进行现金流量分析是国际上比较通行的做法。这样做，便于投资者考察投资的实际盈利能力。因为实价排除了通货膨胀因素的影响，消除了因通货膨胀（物价总水平上涨）带来的“浮肿利润”，能够相对真实地反映投资的盈利能力。如果采用含通货膨胀因素的时价进行盈利能力分析，特别是当对产出物采用的时价上涨率等于或大于对投入物采用的时价上涨率时就有可能使未来收益大大增加，因此形成“浮肿利润”，夸大项目的盈利能力。

（3）偿债能力分析和财务生存能力分析原则上采用时价体系用时价进行财务预测，编制利润和利润分配表、财务计划现金流量表及资产负债表，有利于描述项目计算期内各年当时的财务状况，能相对合理地进行偿债能力分析和财务生存能力分析，这也是国际上比较通行的做法。为了满足实际投资的需要，在投资估算中应同时包含两类价格变动因素引起投资增长的部分，一般通过计算涨价预备费来体现。同样，在融资计划中也应考虑这部分费用，在投入运营后的还款计划中自然包括该部分费用的偿还。因此，只有采用既包括了相对价格变化，又包含通货膨胀因素影响在内的时价价值表示的投资费用、融资数额进行计算，才能真实反映项目的偿债能力和财务生存能力。（4）对财务分析采用价格体系的简化在实践中，并不要求对所有项目或在所有情况下，都必须全部采用上述价格体系进行财务分析，多数情况下允许根据具体情况适当简化。《方法与参数》和《指南》都各自提出了简化处理的办法，虽然表述不尽相同，但实际上两者对财务分析采用价格体系的简化处理基本上是一致的，可以归纳为以下几点：1）一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。2）项目运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可以采用同一套价格，即预测的运营期价格。3）项目运营期内，可根据项目和产出的具体情况，选用固定价格（项目运营期内各年价格不变）或考虑相对价格变化的变动价格（项目运营期内各年价格不同，或某些年份价格不同）。4）当有要求，或通货膨胀严重时，项目偿债能力分析和财务生存能力分析要采用时价价格体系。（5）财务分析采用价格是否应该包含增值税的问题及相关处理对于其产出物适用增值税的项目，应注意其投入物和产出物价格是否含增值税。按照我国现行增值税条例的规定，对于生产和销售产品或者提供劳务征收增值税，同时可以抵扣进项税额。增值税的征收实行价税分离，在销售产品和提供劳务时，单独开具增值税专用发票。按照会计制度的规定，企业财务报表中的成本费用和营业收