证券行业周报：监管引导DMA降杠杆促市场稳健运行

证券研究报告行业研究证券研究报告行业研究行业周报监管引导DMA降杠杆促市场稳健运行本周(2023.2.26-2023.3.1)非银金融(申万)涨0.41%,涨跌幅在31个涨1.83%,跑赢沪深300指数0.45pct。个股方面，本周方正证券中信证券(-0.93%)、国泰君安(-0.53%)、招商证券(-0.42%)涨跌幅经纪：本周A股日均成交11001亿元，环比+21.9%。截至02.29,融资、融券余额环比上周末+2.0%、+0.1%。年内日均两融余额同比+0.3%。投行：24年1-2月IPO、再融资募资规模同比分别-44.6%、-71.3%;24年1-2月券商债券承销规模同比+19.2%。末-1.1%。②公募：非货公募15.4万亿元，较上月末-5.4%。权益类公募6.0万亿元，较上月末-11.7%。③私募：私募基金20.3万亿元，较上投资：截至本周末，沪深300、中债总财富指数年内涨跌幅分别+3.11%、+1.68%,分别较去年同期-358bp、+162bp。截至23年11月末，23年累计新增收益互换、场外期权名义本金同比分别+1.6%、+20.4%。核心观点资金面持续改善，交投活跃利好券商板块。①节后(24.2.19-24.3.1)A股日均成交额10014亿元，较节前(24.1.1-24.2.8)日均成交额7734亿元大增29%。②融资余额节后持续回升，截至3月1日，融资余额较节前低点增加679亿元(+5%)。③北向资金自1月下旬开启重新回流已连续五周净买入，合计买入724亿元。④1-2月股权融资合计741亿元，同比较少68%,较去年同期减轻1544亿资金流出压力。交投与资金面边际变化或表明市场风险偏好正持续修复，行情的回暖利好券商监管引导DMA降杠杆促市场稳健运行。本周证监会新闻发言人就私募基金DMA业务有关情况答记者问时表示，节后私募基金DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。,DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。投资建议流动性改善是券商板块行情的重要催化因素，建议重视券商板块市场底部反转后的高胜率机会，个股建议关注受益风控指标优化，杠杆率具备提升空间的中信证券和华泰证券。风险提示市场极端波动风险，经济复苏不及预期，机构化进程不及预期。甬兴证券——2024年02月27日《券商权益基金保有量份额持续提升，上市公司积极回购或促市场流动性改善》——2024年02月20日《公募交易新规出炉，券商并购主题持续演绎》 —2023年12月13日 3 4 7 10 4 5 5 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 10 4 6有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%银行交通运输公用事业煤炭房地产食品饮料石油石化农林牧渔美容护理建筑装饰非银金融钢铁纺织服饰建筑材料商贸零售轻工制造社会服务医药生物综合有色金属基础化工传媒电力设备汽车国防军工家用电器机械设备通信电子计算机18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%中信证券国泰君安招商证券光大证券广发证券申万宏源红塔证券锦龙股份国投资本海通证券中金公司国联证券长江证券中信建投浙商证券兴业证券中银证券东北证券中泰证券国信证券山西证券华泰证券哈投股份东方财富天风证券国盛金控华鑫股份华创云信第一创业太平洋首创证券东方证券国金证券中原证券长城证券东兴证券湘财股份国元证券国海证券华林证券财通证券华安证券东吴证券财达证券南京证券中国银河华西证券西南证券信达证券西部证券方正证券2.52.00.50.0PBAVG1STDV-1STDV2019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02PB↑上市券商PB分位(%)PB↑上市券商海通证券国元证券国投资本华泰证券东北证券华创云信国泰君安东吴证券华西证券兴业证券广发证券长江证券哈投股份国海证券东方证券东兴证券国信证券国金证券华安证券西南证券山西证券长城证券财通证券天风证券招商证券申万宏源中信证券西部证券中原证券中泰证券光大证券中国银河方正证券浙商证券红塔证券第一创业国联证券中银证券国盛金控南京证券湘财股份中金公司华鑫股份财达证券太平洋中信建投东方财富信达证券锦龙股份首创证券华林证券0.730.890.890.890.920.920.920.930.940.950.970.970.992.042.182.502.5611.796.793.3614.1111.796.793.3617.5916.6326.8620.7429.4220.2221.3419.867.033.883.0456.0856.0822.3812.7124.543.6017.5910.3133.779.353.2028.6627.267.1928.22 38.2913.7512.6165.7965.7957.4757.4755.5655.5612.6312.849.9524.888.5772.3872.3813.1513.034.0847.5647.5623.17 41.4476.3476.3478.3278.328.153.153.153.163.164.274.274.954.955.405.40较上周末+0.1%，年内日均两融余额同比+0.3%。200500-50-100-150当日买入净额累计买入净额（右）10009008007006005004003002000融券余额融资余额两融余额占流通市值比重（右）25,00020,00015,00010,0005,00003.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2019/012020/012021/012022/012023/012024/012022-01-072022-02-112022-03-112022-04-082022-05-062022-06-032022-07-012022-07-292022-08-262022-09-232022-10-282022-11-252022-12-232022-01-072022-02-112022-03-112022-04-082022-05-062022-06-032022-07-012022-07-292022-08-262022-09-232022-10-282022-11-252022-12-232023-01-202023-02-242023-03-242023-04-212023-05-192023-06-162023-07-142023-08-112023-09-082023-10-132023-11-102023-12-082024-01-052024-02-02日均A股成交额14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000-1,0009008007006005004003002000发行份额累计同比（右）0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%-90%1,2001,000800600400200020232024累计同比（右）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%1600014000120001000080006000400020000日均股基成交额累计日均同比（右）140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12 20232024累计同比（右）700600500400300200080%60%40%20%0%-20%-40%-60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002计同比（右）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%86420集合资产管理计划单一资产管理计划2019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-127.06.05.04.03.02.00.0权益基金份额权益类基金规模(右）10.09.08.07.06.05.04.03.02.01.00.02016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122023202410%5%0%-5%-10%-15%-20%16.014.012.010.08.06.04.02.00.0非货基金份额非货基金规模(右）18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.02016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122520502017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/0125%20%5%0%-5%202320245.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000收益互换当月新增场外期权当月新增月末存续规模（收益互换月末存续规模（收益互换+场外期权右）2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/1030,00025,00020,00015,00010,0005,0000多空收益互换（DMA）是私募基金与证券公司开展的市场中性策节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约请务必阅读报告正文后各项声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，专业审慎的研究方法，独立、客观地出具本报告，保证报告采用的信息均来自合规渠道，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本报告所发表的任何观点均清晰、准确、如实地反映了研究人员的观点和结论，并不受任何第三方的授意或影响。此外，所有研究人员薪酬的任何部分不曾、不与、也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。甬兴证券有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，具备证券投资咨询业务资格。股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持相对表现优于同期基准指数相对表现与同期基准指数持平减持相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准指数。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。在法律许可的情况下，甬兴证券有限公司(以下简称“本公司”）或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问以及金融产品等各种服务。因此，投资者应当考虑到本公司或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。也不应当认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权归属于本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用本报告中的任何内容。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。请务必阅读报告正文后各项声明本报告由本公司发布，仅供本公司的客户使用，且对于接收