XX投资公司创建构想

XX投资公司创建构想前言随着知识经济的到来，高科技产业在一个国家的经济中将处于举足轻重的地位。我国是个科技大国，每年取得的科技成果为数众多，然而真正转化为商品的却寥寥无几，其全然缘故确实是由于缺乏风险投资那个促进科技转化的有效工具，因而开展风险投资促进国内高新技术产业的进展是当务之急。然而风险投资作为一种新型的金融工具，其操作上不同于其他传统的投资方法，而且，国内的风险投资也刚刚开始，还缺乏成熟的体会，因此，一时刻国内应当如何开展风险投资，成为了理论界讨论的焦点。

通过对创办大连风险投资公司的调查和研究，从风险投资的经营角度，论证了目前创办大连风险投资公司的可行性，进而就成立后的大连风险投资公司在治理模式、业务操作、投资方向、进展战略等角度提出了建议，专门是，对如何建立一种有效的治理机制以保证公司的成功经营进行了细致的分析。

全文共有五部分。第一部分简单介绍了风险投资的特点及其与高科技产业的关系。第二部分从宏观到微观分析了目前国内开展风险投资的各种条件，并论证了创建大连风险投资公司是可行的。第三部分提出了大连风险投资公司的筹建方案，并建议采纳以专家委员会为核心的治理模式。第四部分对公司经营机制提出了建议。第五部分结合实际分析了大连风险投资公司所应当采取的进展战略。1、风险投资概述2.1、宏观经济环境目前，中国差不多辞别了短缺经济时代，市场差不多由卖方市场转变为买方市场，一些传统的低技术行业处于供过于求状态，而市场对高附加值的科技产品的需求明显增长。市场需求的增长为高科技企业进展提供了良机，中国的高科技企业也取得了明显好于一样传统产业的业绩。据大连市统计，大连高新技术产业园区认定的300家高新技术企业，97年平均年收益率达到30%以上（引：《大连市科委1997年工作总结》）。另外，国家公布的高新技术开发区的经济指标也显示高科技企业正在高速增长（95年与94年相比，科技企业的总产值、技工贸收入、利税分别增长64.5%、62.2%、60.4%）。

资料来源：1994年、1995年火炬打算年度报告

而且，在短短几年的时刻里，国内就涌现了东大阿尔派、华为、联想、远大等一批，以几十万元起家现在年收入达到几亿元、甚至几十亿元的大型高科技企业。在宏观上，中国的高科技产业正进入加速进展的时期，因而目前国内开展以科技企业为投资对象的风险投资将有利可图。另外，中国的宏观经济正处于良好的进展态势，多年来GDP保持年10%左右的高速增长，目前差不多成为世界第十大贸易国、第二大吸引外资国，1997年底外汇储备也居世界第二位。良好的宏观环境保证今后一段时刻内，我国经济还将以7%--8%的速度增长。因而，目前开展风险投资在宏观经济上正处于良好的时机。

2.2、政策导向

我国已把“科教兴国”当作国家进展的战略方针，江泽民主席早在1995年就提出要建立中国的创新体系，并强调指出‘创新是一个民族进步的灵魂，是一个国家兴盛发达的不竭动力’。1998年6月又指出‘迎接以后科技的挑战，最重要的是要坚持创新、勇于创新’。

而且，国家差不多充分认识到，国内存在严峻的科技与市场的脱离的咨询题。1996年6月国务院批准国家经贸委实施‘技术创新工程’，其中着重强调‘企业应当成为创新工程的主体和将新技术首次商业化的主体’。1998年6月，国务院又批准中国科学院实施‘知识创新工程’。在中国国家创新体系中也强调‘在政府的大力支持下，加快建设以企业为主体，以高等学校和科研机构为社会依靠，以市场培植资源为差不多途径，走出科技与经济紧密结合的新路’。

目前随着中国的创新工程的启动，风险投资的重要性也越来越引起人们的关注。1998年，以人大常委会副委员长成思危为首的一批有识之士，多次呼吁国家应当迅速制定有利于风险投资的政策、法规。98年的“政协一号提案”的内容确实是建议建立中国的风险投资机制。1998年6月，中国社科院和中国人民银行等部门组织召开了‘中国资本市场进展战略论坛’研讨会，会中也对风险投资给予了高度重视。目前国家差不多组织中国人民银行、证监会、财政部等部门开始进行有关‘中国开展高科技风险投资机制的框架’研究。事实表明，各个国家在开展风险投资的过程中都制定了一些鼓舞风险投资的法律。因而，能够确信，中国推出一些有利于风险投资的政策只是个时刻咨询题。

2.3、市场需求

国内风险投资的投资对象要紧由科研成果、风险企业组成。科研成果是指由一些科研机构以及个人从事科学技术的商业应用研究而获得的成果。它们大多数差不多有成型的样品，但还没有通过中试（小批量试制）而完全排除技术风险。因而，对这些科研成果的投资，差不多上类似于投资于企业的导入期。

（1）、科研成果转化市场

中国现有的科技体制下，对技术开发时期的投资比较多，而且要紧投资于高和研究所等科研单位，并产生了一些技术水平专门高的科技成果。据科技部统计：自92年起每年国家级重大科学技术成果有3万件以上（引：《经济科学》1998年第4期63页）。这些项目要紧分布在国家的‘火炬打算’、‘863打算’、科技部、信息部、外经贸委的项目网络以及科研院校当中。目前这些成果的转化率只有20%──25%。也确实是讲每年有2万件以上的国家级科技成果供风险投资的选择。

从科研成果的投资价值角度，通过几年来科技开发机制面向市场的改革，科研人员在重视成果的技术先进程度的同时，对科研成果的市场前景也专门重视，事实证明有相当数量的成果具有专门高的投资价值。如：广东清华科技创业基金，从清华向广东地区引入二项863科技成果。其中一项“中低温烧结多层磁介电容磁粉”仅95年就产值过2亿元，节汇1300万美元，增加利税3000万元，1997年项目产量增长150%，收入增长167%，利润增长285%，出口创汇增长257%（引：《98广州国际科技风险投资研讨会材料》）。再以进行商品化的火炬打算中的项目为例（见表2.2），1994年平均每个项目产值3090万元、利税680万元，1995年平均每个项目产值4389万元、利税798万元。

资料来源：1994年、1995年火炬打算年度报告

从资金供给的角度，这些项目的科研开发经费由国家财政提供，而国家财政没有能力也不可能再投资进行商品化，而就目前国内银行系统的状况看，银行可不能对没有进行技术中试的高风险项目提供贷款。因而，风险投资是解决那个咨询题的唯独途径，风险投资面临着宽敞的选择空间。国际上公认，一项科研成果的研究、中试、商品化三个时期资金投入的比例为1：10：100，而据科委调查表明在国内三个时期资金投入的比例仅为1：0.5：100，严峻缺乏中试时期的投入。据统计仅1993年全国就有1625亿元的资金缺口，仅清华一家，每年投入3亿元于科研开发，就需要30亿的资金才能完成中试。而目前全国的风险投资资金只有35亿元左右，远远不能满足需求。因而能够讲，科研成果转化是个规模专门大的风险投资市场。

（2）、风险企业市场

市场对高附加值的科技产品需求的增长，加上国家对高科技企业的政策支持，国内涌现了众多的以科技创新为动力的科技企业。据科技部统计，到1997年底全国共有民营科技企业65435家。其中，年销售收入1亿元以上的874家，年销售收入1000万至1亿元的4446家，年销售收入200万至1000万元13092家，年销售收入100万以下47023家（引：《中外治理》1999年第1期第6页）。可见，这些科技企业中不乏一些差不多具备一定规模的处于成熟期的企业，然而绝大多数正处于早期进展时期，需要资金和治理支持。而且这些企业正面临着专门好的进展机遇。现在，在中国几乎每个新兴的技术领域都显现了市场高速增长的态势。仅以软件业为例，中国的软件市场正处于年28%的高增长时期（引：《中国信息报》1998年4月17日‘中国软件业赶快长大’），能够把握住机遇的企业必定获得庞大的收益。以爱特信公司为例：爱特信以创建‘搜狐’而闻名，然而在得到美国风险投资之前，爱特信公司是一个只有几个人而且处于亏损状态的小型软件公司。在得到风险资金后，短短的两年内，‘搜狐’几经成为全球闻名的INTERNET中文搜索引擎，公司盈利几百万美元，以至‘雅虎’想以高价收购它。据电子部一份资料表明，目前我国软件企业5000多家，有54.6%的企业处于进展初期，规模小，职员人数少于50人（引：《运算机世界》1998年8月12日‘对中国软件业的调查’）。这些企业无疑为风险投资提供了良好的投资机会。另外，几年的市场经济，完全地改变了人们的思想，人们创业意识得到了迅速提升，差不多有越来越多的科技人员走进市场创建企业。在经历了市场磨练后，他们中专门多人差不多成为了有胆识的企业家。其中WPS的创始人裘伯君确实是专门好的例子，在WPS遭到WINDOWSOFFICE的重创后，裘伯君毅然卖掉自己的别墅，重整旗鼓开发出WPS97，使企业重新走到市场前沿，目前企业被估价3000万美元。能够讲中国的风险创业家队伍差不多初步形成，他们是风险企业投资价值的保证。

上诉分析可知，绝大多数的高科技风险企业需要风险投资的支持，中国风险企业是个规模专门大的投资市场。

（3）、风险投资市场的进展潜力

风险投资的市场潜力的大小取决于科技创新的能力。科技创新的能力又取决于人才。中国是世界上智力资源最丰富的国家，拥有雄厚的人才优势。随着国内市场经济的完善，教育科研体制改革的深入，培养出了越来越多的有用型技术人才。宏观经济的良好进展，拥有尖端技术的人才在国内有着宽敞的进展空间，也吸引越来越多的海外留学人员回到国内进展。据国家科技部统计，目前中国归国留学人员已达10万人，而且，数量出现明显上升趋势。据联合国报道，几年来中国科技的竞争力差不多由第20位提升到第13位。一些国际闻名科技企业，如：微软、英特尔、IBM、等也都纷纷在中国建立研究开发机构，利用中国的人才资源。以微软公司为例，微软公司原打算在软件技术远远先进于中国的印度，建立其第二个海外研究中心（第一个设在剑桥），而且预备工作已进行了一年多。但当比尔盖茨两次访咨询中国后，他们最终选择了中国。正如盖茨所言“中国有太多的优秀人才，我不得不如此做”。人才是技术创新的保证，人才丰富的中国必将为风险投资提供越来越大的市场。

2.4、国内风险投资业的进展状况

中国开展风险投资的历史专门短，最早的风险投资公司是1985年成立的闻名的‘中创’，但由于治理上显现了咨询题，它没有从事风险投资，而是大量投资于房地产等，最后以破产而告终。但可喜的是一些后来成立的地点性小型风险投资机构（有的是公司）不仅生存了下来，而且取得了较好的业绩。其中有：江苏省高新技术投资公司，创建于1992年，总资产1.5亿元。上海科技投资股份有限公司，创建于1993年，总资产3.05亿元。上海创新科技集团公司，创建于1993年，总资产4800万元。浙江省科技风险投资公司，创建于1993年，总资产6000万元。还有沈阳市科委下属的风险投资中心，山西省科技基金进展总公司，重庆风险投资有限公司等。由于治理得当，它们都取得了不错的成就。如：沈阳市风险投资中心自92年开始，6年间扶持科技项目200余个，企业几十家，参与了东大阿尔派等企业的早期投入，平均回报率15%。重庆风险投资有限公司，5年累计投资2亿元，扶持项目30多个，其中隆达摩托车集团公司，雨水生物化工及汇利达电子信息集团，差不多上从无到有，经历了飞速进展达到资产过亿元，利税过千万，三家企业97年收入和超过10亿元。成都高新技术产业园区孵化中心，自1992年以来共投资700多万元扶持了119家企业，扶持成功率75%，目前，已有5家企业年收入过亿元。在广东清华科技创业基金的风险资金支持下，“风华高科”引进先进的技术项目，公司得以高速进展，并因此于96年成功上市，成为我国股市上为数不多的绩优高成长科技股。（引：《98广州国际科技风险投资研讨会材料》）

随着国内经济的进展、科技水平的提升及资本市场的完善，风险投资正悄然兴起，在各地政府的支持下国内相继显现了以下公司：深圳高新技术产业投资服务有限公司，创建于1995年，总资产1亿元。广东省科技风险投资有限公司，创建于1997年，总资产2亿元。北京科技风险投资股份有限公司，98年10月成立，注册资金5亿元。筹建中的深圳高科技风险投资有限公司，总资产约7亿元。另外，国外的风险投资公司也开始进入国内。如：美国IDG太平洋风险投资有限公司已在北京、上海、广州建立了合资的投资公司。台湾汇丰集团，新加坡祥峰公司也在中国建立了高科技投资基金。还有美国科技投资公司、环球投资公司、软件银行、华登国际投资集团、美洲银行罗世公司、艾芬豪国际集团等都已在中国开展了创业投资业务。

从整个行业上看，国内的投资公司数量虽多，但这些公司从事风险投资业务的时刻都不长（最长的只是5、6年），实力普遍较弱，总资产之和约在35亿元左右。海外投资公司处在进入中国市场的初期，业务开展也处于摸索时期，选择的投资对象要紧是具有一定规模，能够有望迅速在国外上市的企业，对处于进展初期的企业还专门少投资。从整体上看，现有规模的风险资本还难以满足市场的需要。而且各个公司投资的行业分布广泛，公司间还少有竞争，而且在竞争能力也没有占据绝对优势的公司。整个行业仍处于进展的初期，但差不多出现了明显的快速增长趋势。

2.5、风险投资的资本运作条件

（1）、筹资环境

中国的市场经济尽管开展的时刻不长，但进展迅速，市场投资热点频繁显现几年来相继显现了地产热、股票热、产权交易热，加快了投资者的成熟速度。经济的连续进展产生了大量的百万富翁乃至亿万富翁，也造就了一批成熟的具有实力的机构投资者、企业家。这些市场经济中最早的成功者不仅有精明的头脑、强烈的进取精神，而且富有创新思维和冒险精神。他们的存在使风险投资的资金筹措成为可能。如：辽源得亨与深圳汇金科技合资组建的得亨汇金科技进展公司确实是从事风险投资业务的公司，清华同方一直以进展信息业和风险投资两条路线进展企业，新成立的北京科技风险投资股份有限公司确实是由北京国际信托投资公司等六家股东联合发起组建的。

（2）、资本退出渠道

第一，国内资本市场为风险投资提供了退出渠道。国内证券市场起步虽晚但进展迅速，至1997年底，深沪两市共有上市公司745家，总市值17000多亿元，占GNP比重达24%。加上国家支持科技企业上市的政策，国内的证券市场为风险投资提供了有效的资金退出渠道。现在人们差不多认识到资本运营的重要作用，企业也转变了以往的只重视生产经营，忽略资本运营的观念。国内产权市场日趋完善，企业兼并、产权交易越来越活跃，这也为风险投资提供了方便的资金出口。

其次，美国、新加坡等国家都为科技企业融资开创了第二板块市场，按照规定，中国的企业同样能够在这些国家上市，因而，这些国外资本市场也为国内风险投资提供了资金退出的渠道。目前，国外的一些风险投资公司开发中国市场的策略确实是，投资于前景好的科技企业，对其进行包装，然后利用这些海外市场使公司上市。据悉，爱特信公司以及四通利方都打算99年在美国上市。

另外，香港正打算明年建立第二板块市场，其要紧目标确实是大陆的科技企业，能够推测，建成后它将成为国内风险资金退出的一个重要渠道。

2.6、风险投资微观运作条件分析

从宏观的经济环境、市场需求、行业的进展状况及可获得的收益等角度看，目前在国内开展风险投资的时机专门好，然而从公司微观运作角度看必须具备以下条件。

（1）、公司所在地区具备良好的经济环境

第一，目前风险投资依旧个新事物，风险投资的筹资过程关系到经营者的信誉、能力等多种因素，在目前还没有专业风险投资家的情形下，筹资过程必定比较复杂，甚至还要依靠当地政府的支持（从现在存在的一些风险投资公司看，当地政府在公司筹资过程中起到专门重要的作用），因而当地资金将是要紧资金来源。另一方面，风险投资经营本身也有专门大的风险，出资人出于对监控的考虑更期望出资于本地的公司。目前，风险投资的资金的筹集对象还要紧是金融机构、大型企业、富裕的个人。然而国内经济进展不均衡，不同地区经济发达程度相差较大，只有在经济发达地区才集中了一批具备出资实力的金融机构、企业、富裕的个人。因而，在经济发达的地区才更利于公司筹集到资金，专门风险投资依旧连续投资，可能还需要持续筹资，因而当地具有良好的经济环境专门重要。

其次，尽管国内的资本市场以及国外的第二板块市场为风险投资的退出提供了理想的渠道，然而风险投资的退出仍旧要专门大程度上依靠于国内的产权市场和其它方式。而国内的产权市场目前还具有专门强的地域性，在经济发达的地区，产权市场交易活跃，因而也更利于风险投资的资本退出操作。总之，公司所在地区具备良好的经济环境对风险投资的运作专门重要。

（2）、公司所在地区具备良好的科技环境及投资环境

公司所在地区具备良好的科技环境及投资环境是指，当地有专门强的科技实力、有专门多可投资企业或科研成果以及具备吸引项目的优势。

由于，风险投资公司的业务不同于其他的金融投资公司，它对每一笔投资都要参与治理，而且在国内目前的情形是，一方面各项法律并不健全，另一方面企业普遍治理水平不高，因而从投资安全以及投资增值角度，风险投资公司对投资对象治理、监督必不可少。专门是对科研成果的投资又相当于投资于企业的种子期或导入期，需要更多的监督治理。

国内还没有形成象美国硅谷那样的风险企业集中的地区，国内的投资对象分布极其分散，数量庞大的科研成果分布在全国各地。这对开展风险投资不利，因为在全国各地投资将大大增加公司的治理成本，这是每个公司都不能承担的。因此从成本、安全上考虑，公司的投资应当在以全国为市场的前提下相对集中在某些地区，因而公司的所在地区具备较好的科技环境，有专门多有投资价值的风险企业，或者当地具备专门强的科研能力有大量投资价值大的科研成果，对公司经营专门有利。事实上风险投资公司要紧采取的是区域性经营。

国内的风险投资对象还有一个明显特点，是科研成果数量大、投资价值高。由于对这些科研成果的投资方式不同于风险企业，能够引进到当地（目前国内大多数公司把它当作重点业务之一）。因而当地是否具备吸引项目、人才的能力就专门重要。从目前看资金仍旧是吸引项目的最关键因素，因而当地经济环境也一定程度上决定了吸引项目的能力，但长期看随着风险投资的增多，当地的科技人才、行业优势等综合投资环境将变得专门重要。

由上述分析可见，目前，在国内的一些经济发达、投资活跃，科技市场环境、投资环境优越的地区适合开展风险投资。深圳确实是个专门好的证明，深圳有优越的经济环境、投资环境，在风险资金的关心下，几年来吸引了大量外地高科技项目。现在，深圳科技企业进展迅速，高科技企业产值从1992年的47.3亿元，增长到97年的474.46亿元。年增长58.6%。97年高科技产品的产值占工业总产值的35%。其中电子信息业从92年的38.9亿元，增至97年的432.13亿元，年均增长61.8%（引：《98广州国际科技风险投资研讨会材料》）。

2.7、大连开展风险投资的的微观环境分析

大连开展风险投资具备专门大的优势。第一体现为区域内存在进展的良机。从地域分布看，目前国内风险投资业大部分在广东及长江流域等南方地区，而北方的都市除北京、沈阳外，目前还没有其他风险投资公司。因而从区域内的竞争上，这对大连风险投资是个难得的机会。因而大连风险投资公司在经营应当以大连为核心以东北为依靠，进而面向全国的开展业务市场。

其次大连都市的经济环境优越，专门在北方地区更是突出。大连是中国北方最大的港口都市，多年来港口运输业进展迅速，目前差不多建有国内最大的集装箱码头、专用油轮码头等现代化码头。港口经济带动了大连的商贸，目前大连已成为了中国北方的一个商贸中心，每年都举办国际服装节等大型商贸活动。大连的工业基础也专门雄厚，有一批国家重点支持的大企业，如造船、机车、石化等，目前都市工业进展势头良好。大连还有得天独厚的海洋资源能够利用，渔业捕捞、海水养殖业为大连经济的增长作出庞大的奉献。大连是个漂亮的海边都市，有着丰富的旅行资源，多年来都市的环境改造、旅行产业化进展上取得了庞大进步，现在差不多成为国内闻名的旅行都市，旅行业也进展成为了大连的一个支柱产业。

大连是中国最早的沿海开放都市之一，其良好的投资环境每年都吸引了大量的海内外资金，成为了资本密集、投资活跃的都市，几年来，经济连续增长，连续几年年上缴国家税收在全国各大都市中名列第六。目前大连是东北地区经济进展最好的地区，也是中国北方经济最发达的地区之一。从经济环境上，大连具备开展风险投资的优势。

第三大连面对着发达的科技市场。大连的科技企业进展迅速，现有科技企业2400多家，到98年底年总收入180多亿元，占全市工业总产值的11%。其中，凯飞公司、大工领先集团、现代高技术软件公司、泰基能源有限公司、珍奥核酸等差不多上有自主开发的先进技术，差不多具备一定规模，有着专门大的进展潜力的高科技公司。大连有大工、海运、东财、大医、水产学院等高等院校，还有大连化物所、海洋研究所、42个各种市属科研机构等一批科研院所，科研实力也专门强。仅以化物所为例：1995年香港在对全国科研机构综合实力评定中，大连化物所名列第四。全所有科技人员千余名，其中，中国科学院院士9人，国家认定的高级专家154人。在物理化学、有机化学、化学工程、生物化学等领域处于国际先进行列，每年都承接国家‘863’打算等大型研究任务，有大量科研成果，目前是国家98年认定的全国十三个重点进展的科研基地之一，最近又被科学院定为知识创新体制试点科研单位（全国仅有三家）。另外，从地域上看，大连对整个东北地区投资的治理还专门方便，因而，东北的科技市场也是公司经营中重要的部分。

第四，大连的投资环境具备吸引力。高科技企业以人才和创新为基础，人才是保证技术创新的关键，因而除去资金的因素外，投资的地区是否有人才是能够吸引到优秀项目的首要因素，也是投资环境中最重要的因素。大连在人才方面优势明显，一方面由于大连是北方经济发达地区，而且有优美的自然环境、舒服的生活条件，每年都吸引大批人才涌入大连。另一方面，大连也通过各种方式吸引人才。几年来，政府连续实施了青年科技人才基金、产学研复合型科技人才基金、留学归国博士基金等共25项科技人才基金打算，加大科技人才的培养和引进。还通过各种渠道如：举办了‘聘请外国专家项目洽谈会’等方式，引进国外专家（仅1998年就吸引国外的专家来连4000人次）。目前，大连差不多成为中国人才最丰富的都市之一，东大阿尔派投资8000万在大连建立研究中心，确实是基于人才的缘故。都市的信息环境、交通环境、政策环境等这些与企业进展有关的因素，都不同程度对吸引项目的起着作用。作为国内最早开放的沿海都市之一，大连的交通、信息专门发达，都市基础设施完善，有国家级的高新技术开发区，保税区，市政府又制定了一些对科技企业行之有效的优待政策。在税收、融资、土地、人才（户口）等给予有利的政策支持和保证，并筹建了大连高新技术产业化联席会议和联合办公室，从组织上保证推动高新技术产业化工作。

能够讲，大连有吸引外来项目的能力和优势。如：1998年成功举办了大连市科技经济对接签约会，共组织签约76项、成交2.3亿元。1999年1月12日举行的大连与北京高等院校科研机构经济对接洽谈会，签约32项、成交2.7亿元。1998年全年共成交技术合同3149项、金额6.23亿元（引:《1998年大连市科委总结报告》）。大连软件园尚未建成就吸引了清华同方、天大天财等公司的加入，也证明了大连具备吸引外来项目的能力。

综上所述，通过从宏观环境到微观环境的分析，我们能够得出创建大连风险投资公司是可行的。

3、公司筹建方案及治理模式5.1、公司短期投资规划

（1）、第一投资于处于成长期的风险企业

多年来，由于国内缺乏风险投资，有一批处于成长期的科技企业，尽管技术水平专门高，进展前景专门好，但一直处于缺乏资金支持的状态。现在，风险资金的投入能够使其在短期内迅速成长，从而达到海外上市的要求。另一方面，也有一些差不多符合海外上市条件的科技企业，由于国内缺乏从事关心企业海外上市的中介机构，没有能够利用海外第二板块市场以达到融资的目的。对这些企业进行短期投资并包装上市，风险投资公司能够获得可观的收益。

在风险投资公司进展的初期致力于投资成长期的企业，不仅由于这些企业投资价值大，还因为这些投资资金回收期短，能够迅速实现投资价值，对坚决投资者的信心，对公司的进展都专门有益。体会表明，投资于种子期5年以上才能达到收成，而投资于成长期的高科技企业，并对其进行包装上市，一样18个月能获利。因而操作顺利的话，公司可望在2年内从这些投资项目上获利。

（2）、逐步加大科研成果的投资业务

由于当前市场中有一批科技水平高、投资价值大的科研成果，而且对其投资的手段灵活，有利于公司的投资治理。因此，通过初步进展后，公司应以科研成果为投资的重点。具体实施方式：?、从现有的国家各个项目网络及本地科研机构中，查找适于本地进展的投资价值大的科研成果，对其进行投资。?、通过多种形式建立起公司的业务网络，丰富投资项目的来源。如：定期开办科技成果交易会，建立归国人员创业基金等形式，专门，建立归国人员创业基金在短期内应充分重视。?、公司能够就某些具体技术领域，同几家闻名的科研院所建立风险基金，致力于项目种子期、导入期的投资，培养一批项目，为实现公司长期进展战略作预备。

另外，国内目前还存在大量企业，拥有相当数量的有形、无形资产，但资产运营效率较低，迫切需要进行重组查找出路。公司能够找到那些经营业绩不佳，但却专门有进展前景的企业，通过购并等方式取得其经营权，通过有效的治理，在企业取得一定经营业绩后，将其出售而猎取利润。

5.2、公司长期进展战略

5.2.1、以后几年国内风险投资业的行业进展状况

风险投资业面临的竞争力量

在国内，作为新兴的行业，风险投资正处于行业的进展初期，然而由于风险投资业进入障碍低，进入速度快，因此当风险投资公司获得高额利润后，新的竞争者的进入不可幸免。而且由于国内有大量的存量资金，加上资本的全球化趋势日益明显，行业进入者的力量会专门大。而且，风险投资公司还将会受到来自出资人和风险企业的两方面压力。一方面，随着出资人拥有信息量的增加以及专业能力的增长，他们会对风险投资公司提出更高的利润要求，从而加大风险投资公司的资金成本压力。另一方面，随着风险企业有更多的风险投资公司选择，了解更多的信息，更加老练，它们讨价还价的能力也就更高，资金的价格将受到压制。同时，随着国内银行系统的经营逐步好转，资本市场的完善，银行贷款、股票、债券会更加显现对风险资金的替代作用。由于国内投资者存有大量的资金，企业自筹资金的能力也将替代风险资金，还有国外投资者的直截了当投资也构成风险资本的替代品，因而，替代品的作用也不容忽视。

在上述几种力量的作用下，风险投资行业内必将专门快显现资金增多，竞争加剧，整体利润率下降的现象。

5.2.2、采纳专业化投资作为公司长期进展战略

（1）、公司竞争优势的基础

为了使公司在迅速进展的行业中保有一定的地位，必须迅速建立公司竞争优势，而投资人员专业能力是风险投资公司建立竞争优势的基础。

风险投资公司为风险企业提供的‘产品’是资金和治理服务，因而资金的价格和治理的水平是决定公司竞争力的要紧因素。投资人员的专业能力无疑决定治理能力，而决定资金价格的最终因素也是投资人员的专业能力。因为决定资金价格的最直截了当因素是资金成本，而公司人员的业务能力是决定公司的原始筹资成本的关键，同时如果公司的人员专业能力高，公司的投资将具备更好的盈利性，较好的盈利能力将使公司易于再融资，也就意味着公司能够获得成本较低的资金，而且，再融资无疑会使公司的资金规模得以扩大。公司的资金规模增大，更能利于组合投资降低风险，同时能够在资金回收等方面更加灵活，能够在一定程度上降低资金的价格，还能够投资于资金需求量大的项目，增多公司可投资项目。另外，成功的投资将使公司获得较高的声誉，较高的声誉是对公司提供的治理能力的证明，当企业面临多个风险投资公司时，它们必定选择治理能力更强的公司，公司成功投资的声誉能够关心其竞争。

因而，公司能否取得竞争优势关键是人员的专业能力，而且高水平的投资治理人员将会使公司竞争优势越来越大。

（2）、为确保竞争优势公司应当采纳专业化投资战略

对风险投资公司而言，投资人员对一项投资的工作包括：选择投资对象、投资操作、参加经营治理、退出。?、正确选择投资对象需要投资人员对投资对象所处行业有专门深的研究，能够预见到行业技术进展的趋势，更能够从市场角度对技术商品化后的市场前景给以准确的判定。这要求投资人员对所投行业的有关行业等也有透彻的认识。

在投资操作过程中，由于投资于企业不同进展时期所采纳的投资技巧不同。如：对投资工具的选择、投资收回期的推测、投资权益的确定等。投资治理人员必须有熟练投资于某一进展时期企业的技巧，才能专门好的完成。?、参加经营治理是公司盈利的有效保证，它要求投资治理人员必须有丰富的治理体会，精湛的治理技能，还要对企业所处行业、市场要有深入的了解，确保投资价值增长。?、终止退出是一项投资能否实现盈利的最后环节，要求投资人员要有丰富的金融体会，对资本市场了如指掌，熟练资本运作的技巧，才能选择最佳退出方式及时机，猎取最大利润。

由此可见，专业化的投资人员必须是技术、市场、治理、金融四方面的专业化。目前，随着科技的进展使投资领域越来越多，可投资项目越来越多，技术、市场的变化进展速度也越来越快。只有使工作人员长期研究跟踪所熟悉的投资对象，才能使他们不管对行业的认识、对技术及产品市场前景的判定、对投资技巧产品及治理手段的把握，均达到较高的专业化程度，进而保证公司投资的准确和盈利。

因而，只有采纳专业化投资战略的公司，使公司的投资对象限定在某些选定的行业或企业进展的某些时期，才能使投资治理人员长期从事这些领域的研究，进而达到专业水平，使公司在竞争中获得优势。美国风险投资业的竞争结果确实是证明。在美国，风险投资通过了几十年的进展，随着风险投资的利润的增长，到80年代后，大量的资金涌入风险投资业，行业内的竞争加剧。各个风险投资公司的投资战略发生了明显变化，有的将业务集中在投资于某一投资时期，如：致力于种子期投资、以杠杆收购类交易为目标，有的将业务集中于某一工业或技术领域，如生物技术、废品回收、环保等。

52.3、专业化的进展战略的制定

（1）、选择重点投资的行业

作为公司的长期进展战略，公司选择的行业应当是投资潜力大的行业。对风险投资而言，只有那些技术创新潜力大，同时以创新技术生产的产品有宽敞的市场前景的行业，才是投资潜力大的行业。下面从美国的风险投资在各个行业的分布及变化趋势，初步判定各个行业的投资潜力。

资料来源:VentureEconomics，1990由图5.1的数据，1978—1980年风险资金要紧投入的行业依次为：消费有关产品（25%），运算机硬件（19%），工业制品（10%），自然资源（能源）（9%），其他电子产品（9%）。1985—1989年风险资金要紧投入的行业依次为：消费有关产品（16%）运算机硬件（14%）医疗卫生（14%），运算机软件（12%）电子数据通讯（11%），生物技术（10%），其他电子产品（10%）。可见，80年代后期风险资金风险重点投入的行业发生了变化，作为要紧投入行业消费有关产品和运算机硬件的投资比例减小，而运算机软件，医疗卫生，电子数据通讯，生物技术的投资明显增加，这一点在风险投资在各个行业的投资项目数量上表现更明显。

由图5.2可见，风险投资在各个行业投资项目数量都增加，增加幅度较大的行业为：运算机软件（23倍），生物技术（19倍）电子数据通讯（11倍）医疗卫生（10倍），其他电子产品（6倍）。

由上述美国风险资金的分布及变化趋势可见，运算机软件、运算机硬件、生物技术、电子数据通讯、医疗卫生是投资潜力较大的几个行业，但从行业进展趋势看彼此的投资潜力将逐步产生差距。下面从行业的技术创新潜力和新技术产品的市场潜力两个角度，进一步分析上面几个行业的投资潜力。

?、运算机软件：行业内技术创新极其活跃，新技术持续涌现，而且新技术产品的市场潜力也专门大，如：INTERNET技术一显现就迅速造就了网景、雅虎等一批全球闻名的公司。从长期看，信息高速公路的建设，会使运算机的应用更为广泛，而软件作为运算机应用的灵魂，其新技术产品的市场潜力也将专门大。?、运算机硬件：技术创新活跃程度尽管与80年代末90年代初比较有所降低，但由于其涉及的技术领域专门多（半导体、材料、电子等），因而技术上依旧具备专门大创新潜力的。从市场角度，由于现在硬件业差不多通过了20年的高速进展，大批的大型硬件公司对市场差不多形成近似于垄断竞争的局面，它们不仅操纵了市场，而且制定了大量技术标准，极大的限制了新技术产品的市场。因此在该行业的创新产品会越来越多的从大公司产生，风险企业产品的市场将受到阻碍。?、生物技术：技术创新活跃而且创新技术的潜力专门大，专门是基因工程领域，有关于基因的技术潜力，目前人类对它的研究依旧刚刚开始。至于新技术产品的市场潜力，生物技术不仅应用的领域多，而且其产品的创新几乎是革命性的，市场前景极其可观的。生物技术在农业上的应用，将大大的提供粮食的质量和产量，这对人口增长迅速，粮食危机日益严峻的人类无疑是个福音。生物技术在医药领域的应用，更面临着庞大的市场，据推测，到2000年，全球生物技术药物总销售额将达到240亿美元，年均增长幅度为12.5%，高于整个制药业年均增长率（8%）的速度。生物技术在医疗领域的应用也有宽敞的市场前景。?、电子通讯