CPA财务管理第二章 财务报表分析和财务预测知识点归纳

CPA财务管理第二章财务报表分析和财务预测知识点归纳CPA财务管理-第二章-财务报表分析和财务预测-财务报表分析与短期偿债能力比率【知识点】财务报表分析的维度★基于哈佛分析框架，现代财务报表分析一般包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析等四个维度战略分析：确定主要的利润动因及经营风险并定性评估公司的盈利能力，包括宏观分析、行业分析和公司竞争策略分析会计分析：评价公司会计反映其经济业务的程度，包括评估公司会计的灵活性和恰当性、修正会计数据等财务分析：运用财务数据评价公司当前及过去的业绩，包括财务比率分析和现金流量分析前景分析：预测企业未来，包括财务报表预测和公司估值【知识点】财务报表分析方法（一）比较分析法比较分析法是对两个或两个以上可比数据进行对比，从而揭示趋势或差异。1.按比较分析的对象划分★★趋势分析：与本企业历史数据比较横向分析：本企业与同类企业（或竞争对手）的比较分析预算差异分析：本企业实际执行结果与计划预算指标的比较分析2.按比较的内容划分★会计要素总量比较分析：报表项目总金额比较结构百分比比较分析：把金额报表转换成结构百分比报表财务比率比较分析：是相对数的比较，具有较好可比性（二）因素分析法因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。1.因素分析法的基本步骤★（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差异。（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的内在逻辑关系，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型。（3）确定驱动因素的替代顺序。（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。2.因素分析法运用的基本思路★★★设R＝A×B×C基数（计划、上年、行业平均数或行业内其他企业）R0＝A0×B0×C0，（和谁比）实际R1＝A1×B1×C1基数：R0＝A0×B0×C0（1）第一次替代：A1×B0×C（2）第二次替代：A1×B1×C0（3）第三次替代：A1×B1×C1（4）（2）－（1）即为A因素变动对R指标的影响（3）－（2）即为B因素变动对R指标的影响（4）－（3）即为C因素变动对R指标的影响【知识点】短期偿债能力比率（一）指标的计算★★★短期偿债能力是指偿还流动负债的能力，具体有存量指标和流量指标两种衡量方法。（二）指标分析应注意的问题★★1.营运资本的确定（1）营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产（2）营运资本越多，说明更多的长期资本用于流动资产，即1年内不需要归还，则财务状况越稳定。（3）营运资本是绝对数，不便于不同时期以及不同企业之间的比较，实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。思考：甲企业流动资产1500万元、流动负债1000万元；乙企业流动资产300万元、流动负债200万元。结论：营运资本多，偿债能力未必强。2.现金比率、速动比率和流动比率内在联系3.流动比率与营运资本配置比率的关系（1）营运资本配置比率＝营运资本÷流动资产＝（流动资产－流动负债）÷流动资产＝1－流动负债÷流动资产＝1－1/流动比率（2）流动负债增长率超过流动资产增长率，营运资本配置比率下降，流动比率也下降，反映偿债能力下降。流动比率和营运资本配置比率反映的偿债能力的变化方向相同。4.流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较；不存在统一、标准的流动比率数值；营业周期越短的行业，合理的流动比率越低；如果流动比率相对上年发生较大变动，或与行业均值出现重大偏离，应该对流动资产和流动负债的各项目进行分析，为了考察流动资产的变现能力，还需要分析周转率（存货周转率和应收账款周转率）。思考：赊购原材料10000元（不考虑税），流动比率如何变动？①当前流动比率等于1，赊购原材料，流动比率不变。当前流动比率等于1（20000/20000），赊购原材料，流动比率为（30000/30000）不变。②当前流动比率大于1，赊购原材料，流动比率下降。当前流动比率大于1（30000/20000），赊购原材料，流动比率为（40000/30000）下降。③当前流动比率小于1，赊购原材料，流动比率上升。当前流动比率小于1（20000/30000），赊购原材料，流动比率为（30000/40000）上升。5.对于大量现销的企业，由于应收款项较少，速动比率低于1也是正常的；影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。6.现金流量比率中的流动负债采用期末数而非平均数。（三）影响短期偿债能力的表外因素★★1、增强短期偿债能力（1）可动用的银行授信额度；（2）可快速变现的非流动资产；（3）偿债能力的声誉2、降低短期偿债能力与担保有关的或有负债事项CPA财务管理-第二章-财务报表分析和财务预测-长期偿债能力比率、营运能力和盈利能力比率【知识点】长期偿债能力比率（一）指标的计算★★★长期偿债能力是指偿还债务本金和利息的能力，具体分为存量指标和流量指标。思考：长期偿债能力指标中，为什么用总负债来计算，而不是用长期负债。我们假设企业处于持续经营状态，流动负债是一直存在的，相当于长期负债，所以这里用总负债来计算。（二）指标分析应注意的问题★★1.资产负债率、产权比率和权益乘数三者之间的关系【提示】三个指标变化方向相同。如果一个指标上升，另两个指标也会上升，则说明对债权人的保障程度越差，偿债能力越弱。2.资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率的比较。资产负债率是衡量企业清算时对债权人利益的保障程度，同时也代表举债能力的强弱。产权比率和权益乘数是常用财务杠杆比率，一方面影响偿债能力，另一方面影响总资产净利率和权益净利率关系。长期资本负债率是衡量企业长期资本结构的指标。3.利息保障倍数和现金流量利息保障倍数中“利息费用”确定利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用＝（税后利润＋所得税费用＋利息费用）÷利息费用现金流量利息保障倍数＝经营活动现金流量净额÷利息费用利息保障倍数指标分子中的“利息费用”是指本期利润表中财务费用的利息费用。利息保障倍数和现金流量利息保障倍数指标的分母中“利息费用”是指本期的全部应付利息，即计入利润表财务费用的利息费用和计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。4.现金流量与负债比率中的负债总额采用期末数而非平均数。（三）影响长期偿债能力的其他因素★★1.债务担保。根据相关资料判断担保责任对偿债能力的影响。2.未决诉讼。一旦判决败诉，便会影响公司偿债能力。【知识点】营运能力比率（一）指标的计算★★★营运能力指标是衡量企业资产管理效率的指标，具体有三种表示形式，即周转次数、周转天数以及资产与收入比。【提示】一般来说，周转次数越多、周转天数越少，周转速度越快，资产的管理效率就高。（二）指标分析应注意的问题★★★1.应收账款周转率分析（1）营业收入赊销比例问题。计算时应该使用赊销而非营业收入，但是由于外部分析人员无法在财务报表内取得赊销数据，只能用营业收入替代。（2）应收账款年末余额的可靠性问题。在用应收账款周转率进行业绩评价时，通常使用平均应收账款（年初与年末平均或多时间点平均），以减少季节性、偶然性和人为因素的影响。（3）应收账款坏账准备问题。坏账准备数额较大，应该进行调整，或按未计提坏账准备前的应收账款计算周转次数和周转天数；如果直接根据财务报表列示的计提坏账准备后的应收账款净额计算，则会高估周转次数。（4）应收账款周转天数不一定越少越好，应结合信用政策分析。（5）应收账款分析应与赊销分析、现金分析相联系。2.存货周转率分析（1）在短期偿债能力分析中，为了评估存货的变现能力，计算存货周转率应采用“营业收入”；如果为了评估存货管理的业绩，计算存货周转率应采用“营业成本”。（2）存货周转天数不是越少越好。在特定生产经营条件下存在一个最佳的存货水平。（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或营业收入）之间的关系。（4）应关注原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。3.营运资本周转率。计算营运资本周转率，严格来讲，应该用经营营运资本，即短期借款、交易性金融资产和超额现金等不是经营活动必需的应该排除。4.非流动资产周转率分析主要用于投资预算和项目管理，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。5.总资产周转率分析总资产的周转率的驱动因素分析，通常使用“资产周转天数”或“资产与收入比”，不使用“资产周转次数”，即：总资产周转天数＝∑各项资产周转天数总资产与收入比＝∑各项资产与营业收入比【知识点】盈利能力比率（一）指标计算★★★（二）指标分析应注意的问题★★1.营业净利率分析营业净利率的变动是由利润表各项目的金额变动和结构变动引起的，分析重点是金额变动和结构变动较大的项目。2.总资产净利率分析（1）总资产净利率是企业盈利能力的关键，是提高权益净利率的基本动力。（2）总资产净利率的驱动因素是营业净利率和总资产周转次数，即：3.权益净利率分析权益净利率概括了公司的全部经营业绩和财务业绩（驱动因素分析详见“杜邦分析体系”）。CPA财务管理-第二章-财务报表分析和财务预测-杜邦体系分析、管理用资产负债表和管理用利润表【知识点】市价比率★★★市盈率，市盈率＝每股市价÷每股收益每股收益＝（净利润－优先股股息）÷流通在外普通股加权平均股数市净率，市净率＝每股市价÷每股净资产每股净资产＝普通股股东权益÷流通在外普通股股数＝（股东权益－优先股权益）÷流通在外普通股股数【提示】优先股权益＝优先股的清算价值＋全部拖欠的股息市销率，市销率＝每股市价÷每股营业收入每股营业收入＝营业收入÷流通在外普通股加权平均股数【知识点】杜邦分析体系（一）杜邦分析体系的核心比率——权益净利率★★1.权益净利率具有很强的可比性，可用于不同公司之间比较。不同公司之间权益净利率一般会比较接近。2.权益净利率具有很强的综合性，可以综合分析评价整个企业的经营成果和财务状况，具体可以分解为三个指标，即：（二）杜邦分析体系的基本框架★★（三）权益净利率的驱动因素分析★★★借助于因素分析法，依次分析营业净利率（A）、总资产周转次数（B）和权益乘数（C）的变动对权益净利率（R）的影响程度。具体思路如下：基期指标：R0＝A0×B0×C0（1）第一次替代A1×B0×C0（2）第二次替代A1×B1×C0（3）第三次替代A1×B1×C1（4）（2）－（1）：揭示了营业净利率变动对权益净利率的影响；（3）－（2）：揭示了总资产周转次数变动对权益净利率的影响；（4）－（3）：揭示了权益乘数变动对权益净利率的影响。（四）杜邦分析体系的局限性★（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配；（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益；（3）没有区分金融资产与经营资产；（4）没有区分金融负债与经营负债。【知识点】管理用财务报表体系（一）管理用财务报表的编制依据★（二）管理用财务报表的类型及基本结构★★1.管理用资产负债表管理用资产负债表的基本结构净经营资产净负债与股东权益经营性流动资产金融负债减：经营性流动负债减：金融资产经营营运资本净负债经营性长期资产股东权益减：经营性长期负债净经营性长期资产净经营资产总计净负债与股东权益总计【提示】管理用资产负债表的结构其实就是标准格式资产负债表结构的变形。把标准格式资产负债表中左侧的金融资产移到报表右侧，即变为负数；标准格式资产负债表右侧的经营性流动负债和经营性长期负债移到报表左侧，即变为负数。此时，形成新的会计等式，即：净经营资产＝净负债＋股东权益2.管理用利润表（1）净利润的构成【链接】①金融损益的计算金融损益＝（金融资产公允价值变动收益＋金融资产投资收益－金融资产减值损失－财务费用）×（1－企业所得税税率）＝－（财务费用＋金融资产减值损失－金融资产公允价值变动收益－金融资产投资收益）×（1－企业所得税税率）＝－利息费用×（1－企业所得税税率）【提示】此处“利息费用”是广义概念。②经营损益的计算经营损益＝税后经营净利润＝税前经营利润×（1－企业所得税税率）＝（营业收入－营业成本－税金及附加－管理费用－销售费用－经营资产减值损失＋经营资产公允价值变动收益＋经营资产投资收益＋营业外收入－营业外支出）×（1－企业所得税税率）（2）管理用利润表的基本等式净利润＝经营损益＋金融损益＝税后经营净利润－税后利息费用＝税前经营利润×（1－企业所得税税率）－利息费用×（1－所得税税率）【提示】税后经营净利润的另一种计算方法税后经营净利润＝净利润＋利息费用×（1－企业所得税税率）CPA财务管理-第二章-财务报表分析和财务预测-管理用现金流量表、管理用财务分析体系、销售百分比法3.管理用现金流量表（1）现金流量的构成【提示】经营现金流量代表企业经营活动的全部成果，称为实体经营现金流量，简称实体现金流量，企业价值取决于未来预期的实体现金流量。金融现金流量是筹资活动和金融市场投资活动形成的现金流量。（2）现金流量表的基本等式①从实体现金流量的来源分析实体现金流量是营业现金毛流量超出经营营运资本增加和资本支出的部分，即：ⅰ营业现金毛流量（营业现金流量）＝税后经营净利润＋折旧与摊销ⅱ营业现金净流量＝营业现金流量－经营营运资本增加ⅲ实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出（注：资本支出＝净经营性长期资产增加＋折旧与摊销）即：实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－资本支出②从实体现金流量的去向分析实体现金流量用于债务融资活动和权益融资活动，即被用于金融活动，所以：实体现金流量＝融资现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量【链接】①实体现金流量计算实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－资本支出＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－（净经营性长期资产增加＋折旧与摊销）＝税后经营净利润－（经营营运资本增加＋净经营性长期资产增加）②债务现金流量计算债务现金流量是企业与债权人之间的交易形成的现金流（现金净流出量），包括支付利息、偿还或借入债务以及购入或出售金融资产，其计算公式为：债务现金流量＝利息费用－利息费用×所得税税率－金融负债增加＋金融资产增加＝利息费用×（1－所得税税率）－（金融负债增加－金融资产增加）＝税后利息费用－净负债增加③股权现金流量计算股权现金流量是企业与股东之间的交易形成的现金流（现金净流出量），包括股利分配、股份发行和股票回购，其计算公式为：股权现金流量＝股利分配－股票发行＋股票回购或：股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝（税后经营净利润－净经营资产增加）－（税后利息－净负债增加）＝（税后经营净利润－税后利息）－（净经营资产增加－净负债增加）＝税后净利润－股东权益增加总结：实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加股权现金流量＝税后净利润－股东权益增加（三）管理用财务分析体系★★★1.改进的财务分析体系涉及的财务指标财务指标计算方法税后经营净利率税后经营净利润÷营业收入净经营资产周转次数营业收入÷净经营资产净经营资产净利率税后经营净利润÷净经营资产

或：税后经营净利率×净经营资产周转次数税后利息率税后利息费用÷净负债经营差异率净经营资产净利率－税后利息率净财务杠杆净负债÷股东权益杠杆贡献率经营差异率×净财务杠杆权益净利率净经营资产净利率＋杠杆贡献率2.改进的财务分析体系的核心公式【提示】①权益净利率由净经营资产净利率和杠杆贡献率两部分构成，如果提高权益净利率，则需提高净经营资产净利率和杠杆贡献率。②在经营差异率大于零时，增加净财务杠杆，会提高杠杆贡献率，但是净财务杠杆提高通常有一定限度。3.改进的财务分析体系的因素分析法借助于因素分析法，依次分析净经营资产净利率（A）、税后利息率（B）和净财务杠杆（C）的变动对权益净利率（R）的影响程度。具体思路如下：基期指标：R0＝A0＋（A0－B0）×C0（1）第一次替代A1＋（A1－B0）×C0（2）第二次替代A1＋（A1－B1）×C0（3）第三次替代A1＋（A1－B1）×C1（4）（2）－（1）：揭示净经营资产净利率变动对权益净利率的影响；（3）－（2）：揭示税后利息率变动对权益净利率的影响；（4）－（3）：揭示净财务杠杆变动对权益净利率的影响。【知识点】财务预测方法（一）销售百分比法★★★1.销售百分比法预测融资需求的基本原理2.融资总需求的测算融资总需求＝预计净经营资产－基期净经营资产＝（预计经营资产－预计经营负债）－（基期经营资产－基期经营负债）＝（预计经营资产－基期经营资产）－（预计经营负债－基期经营负债）＝经营资产增加－经营负债增加＝净经营资产增加【提示】净经营资产增加的计算方法有三种：①营业收入增加×经营资产销售百分比－营业收入增加×经营负债销售百分比②基期经营资产×营业收入增长率－基期经营负债×营业收入增长率③基期净经营资产×营业收入增长率3.外部融资额的测算根据融资总需求减去内部解决资金之后计算外部融资额，即：外部融资额＝融资总需求－内部解决资金＝融资总需求－可动用金融资产－增加留存收益【提示】①可动用金融资产＝可以减少的金融资产＝基期期末金融资产－预计期末金融资产②增加留存收益是指预计年度形成的利润留存，其计算方法为：增加留存收益＝预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）4.外部融资销售增长比（1）外部融资销售增长比的计算外部融资销售增长比是指外部融资额占营业收入增加额的百分比。其计算方法是将外部融资额测算的公式两边除以“营业收入增加额”即可。①若可动用金融资产为0因为：外部融资额＝营业收入增加×经营资产销售百分比－营业收入增加×经营负债销售百分比－预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）等式两边除以“营业收入增加额”，得：外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋销售增长率）÷销售增长率]×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）②若存在可动用金融资产因为：外部融资额＝营业收入增加×经营资产销售百分比－营业收入增加×经营负债销售百分比－可动用金融资产－预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）等式两边除以“营业收入增加额”，得：外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－可动用金融资产÷（基期营业收入×销售增长率）－[（1＋销售增长率）÷销售增长率]×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）【提示】外部融资销售增长比计算公式中的销售增长率是指营业收入增长率。如果存在通货膨胀，则需要考虑含通货膨胀的销售增长率，即：含通货膨胀的销售增长率＝（1＋通货膨胀率）×（1＋销售量增长率）－1（2）外部融资销售增长比的用途①根据外部融资销售增长比计算外部融资额外部融资额＝营业收入增加额×外部融资销售增长比②据外部融资销售增长比用于调整股利政策如果计算外部融资额为负数，说明存在剩余资金可以用于股利发放（或短期投资）。③据外部融资销售增长比预计通货膨胀的影响如果销售量增长率为零，但是存在通货膨胀，为弥补通货膨胀形成的货币贬值损失是需要筹资的。CPA财务管理-第二章-财务报表分析和财务预测-外部融资需求的敏感分析、内含增长率的测算5.外部融资需求的敏感分析根据外部融资额测算的公式可知，影响外部融资额的因素包括：（1）经营资产占营业收入的比（同向）；（2）经营负债占营业收入的比（反向）；（3）营业收入增长率（同向）；外部融资额＝营业收入的增加×经营资产销售百分比－营业收入的增加×经营负债销售百分比－可动用金融资产－预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）经营资产周转次数（反向）净经营资产周转次数（反向）（4）预计营业净利率（在预计股利支付率小于1的情况下，反向）；（5）预计股利支付率（在预计营业净利率大于0的情况下，同向）；（6）可动用金融资产（反向）。外部融资额＝营业收入的增加×经营资产销售百分比－营业收入的增加×经营负债销售百分比－可动用金融资产－预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）【提示】营业净利率、股利支付率和外部融资需求关系。（二）回归分析法★（三）运用信息技术预测★【知识点】内含增长率的测算（一）内含增长率的含义★内含增长率是指没有可动用金融资产，且外部融资为零（即没有借款和股权融资）时的销售增长率。（二）内含增长率的计算★★★1.假设外部融资销售增长比为零，且没有可动用金融资产，即：经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋销售增长率）/销售增长率]×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）＝0，求得销售增长率，即内含增长率。2.根据公式直接计算内含增长率＝预计利润留存率×（预计净利润/预计净经营资产）/[1－预计利润留存率×（预计净利润/预计净经营资产）]【链接】因为：内含增长率＝预计营业净利率×（1－预计股利支付率）/[经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计营业净利率×（1－预计股利支付率）]该公式的分子分母均乘以“预计营业收入/预计净经营资产”即可得公式。（三）预计销售增长率、内含增长率和外部融资额的关系（假设不存在可动用金融资产）★★1.预计销售增长率等于内含增长率时，外部融资额为0；2.预计销售增长率大于内含增长率时，外部融资额为正数，即需要追加外部融资；3.预计销售增长率小于内含增长率时，外部融资额为负数，即资金有剩余。CPA财务管理-第二章-财务报表分析和财务预测-可持续增长率的测算【知识点】可持续增长率的测算（一）可持续增长的假设条件与可持续增长率★★1.营业净利率不变。公司的营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息，即：净利润增长率＝营业收入增长率2.资产周转率不变。公司的总资产周转率将维持当前的水平，即：营业收入增长率＝总资产增长率3.权益乘数（或资产负债率、产权比率）不变。公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去，即：总资产增长率＝股东权益增长率＝负债增长率4.利润留存率（或股利支付率）不变。公司目前的利润留存率是目标的利润留存率，并且打算继续维持下去，即：利润留存增长率＝净利润增长率5.不愿意或者不打算增发新股或回购股票，即：股东权益增加＝本期利润留存在上述假设条件成立时，即处于可持续增长状态，则下列关系式成立，即：本年营业收入增长率＝本年净利润增长率＝本年总资产增长率＝本年股东权益增长率在可持续增长状态下，即不增发新股或回购股票，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）时，销售收入增长率就等于可持续增长率。【链接】可持续增长是一种平衡增长状态，即实际增长率等于可持续增长率。如果实际增长率大于可持续增长率，并且是长期的可持续增长问题，则需要通过改变经营效率、财务政策、甚至发行新股等策略筹集资本；如果实际增长率小于可持续增长率，如果困难是暂时的，管理层只要简单地继续累积资源以盼望未来的增长即可。如果困难是长期的，如整个行业缺乏增长或公司自身缺乏增长，对于后者来讲，管理层应该在公司内部寻找不充分增长的理由和新增长的可行渠道，发现和消除制约公司增长的内部因素。（二）可持续增长率的计算★★★1.根据期初股东权益计算可持续增长率（假设不增发新股或回购股票）可持续增长率＝本期净利润×本期利润留存率/期初股东权益＝期初权益本期净利率×本期利润留存率＝营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率【链接】根据期初股东权益计算可持续增长率，依据的是罗伯特.C.希金斯（RobertC.Higgins）模型。希金斯认为，可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情概况下，公司销售所能增长的最大比率。其基本原理是，限制销售增长的是资产，限制资产增长的是负债和股东权益。在目标资本结构情况下，随着股东权益增长，负债也会相应同比例增长，所以限制销售增长率的根本是股东权益增长率，即公司的可持续增长率就是股东权益增长率，则：可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加额/期初股东权益2.根据期末股东权益计算可持续增长率（通用公式）可持续增长率＝本期利润留存/（期末股东权益－本期利润留存）＝期末权益净利率×本期利润留存率/（1－期末权益净利率×本期利润留存率）＝营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率/（1－营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率）注：相关指标均采用期末数和本期发生额计算。【链接】根据期末股东权益计算可持续增长率，依据的是詹姆斯.C.范霍恩（JamesC.VanHorne）模型,范霍恩认为，可持续增长率是指根据目标的经营效率比率、负债比率和股利支付率而确定的年销售收入最高增长率。其基本原理是，一项资产的增加（资金运用），必然伴随负债和股东权益的相应增加（资金来源）。其中，资产增加额等于销售收入增加额乘以资产占收入比；股东权益增加额（假定通过利润留存增加）等于预计收入总额乘以营业净利率乘以利润留存率；负债增加额等于股东权益增加额乘以预定的负债与股东权益比。综合以上因素，即：资