新质生产力专题报告之四：从2010年七大战略新兴产业看新质生产力的股市映射-20240325 申万宏源

从2010年七大战略新兴产业看 证券分析师：郝丹阳A0230523120002林丽梅A0230513090001刘雅婧A0230521080001王胜A0230511060001研究支持：冯彧A02301230800012024.03.25>引言：此前，我们已从政策层面、行业投资机会以及设备更新改造方面对【新质生能高质量发展——申万宏源新质生产力专题报告之三》（2024.03.14）。在本篇报告中，我们将回顾2010年由七大战略性新兴产业引发的科技主题投资热潮，并以此来看当前新质生产力的股市映射。>2010年和2024年都是新科技产业政策提出的关键年份。（1）战略性新兴产业最早于2009年提出，2010年正式确认。2009年9月22日至23日，时任国家总理温家宝主持召开三次新兴战略性产业发展座谈会，首次提出七大战略性新兴产业。2010年两会政府工作报告明确指出，要加大对战略性新兴产业的投入和政策支持。2010年10月18日，国务院正式发文明确战略性新兴产业的定义和方向，包括：节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车七大产业。（2）新>2010年典型的战略性新兴产业如新一代信息技术、新能源汽车和新能源分别处于移动互联网元年时期、产业早期和成熟期(上行周期末期)，在十年维度上三大产天覆地的变化。2024年新质生产力背景下的未来产业与2010年的战略性新兴产业所处的产业周期阶段有相似之处：新一代信息技术(2010)：2010年是真正意义上的移动互联网元年。中国智能手机出货量（以三星手机为例）从2010年开始进入向上拐点时刻，各种移动互联网新应用、360和腾讯开启“3Q大战”，但移动互联网正式进入从1到10的发展快车道。而较为类似的，当前未来产业中人形机器人、低空经济、生成式人工智能网络等领域均处于已有标志成型产品开始向量产和商业化发展新能源汽车(2010)：2010年的新能源汽车尚处于产业早期阶段。按《节能与新能源汽车年鉴》显示，2010年及以前我国新能源汽车产量仅仅在一万辆以下（2010年为7605辆渗透率几乎可以认为是0%，在2014年后新能源汽车开始有一定发展，但产业化最迅猛的阶段还需等到2020年后（10年后）。而当前未来利润增速高达720.2%（尽管随后就面临严重的产能过剩）。风电：2010年我国风电装机容量排在世界首位。当前未来产业中新型储能可与之对标，像电化学储能已较为>2010年是结构市，科技主题行情贯穿2010年资本市场全年。2010年受到经济过热、地产调控与海外欧债危机影响，全年创业板占优（创业板全年涨14%，上证50跌电子（39%）>医药生物（30%）>机械设备（28%）>计算机（26%）>有色金属（22%）,均归属于战略性新兴产业的范畴。而且2010年每月股价创新高的个股几乎一>当年牛股并非是最终的产业龙头。以万得概念数不超过30%。且2010年全年个股涨幅超过100%的股票大多分布在有色（主要是稀土）、电子、电力设备、机械、医药、计算机、军工等领域。以微观案例来看，当年>风险提示：2010年与2024年的宏观经济和权益市场不完全可比；产业进展速度低于预期；海外科技制裁风险。资料来源：申万宏源研究人形机器人元宇宙&未来显示新型储能生成式人工智能低空经济脑机接口未来网络量子信息生物制造通信医药生物电力设备基础化工机械设备国防军工传媒计算机汽车未来产业战略性新兴产业人形机器人元宇宙&未来显示新型储能生成式人工智能低空经济脑机接口未来网络量子信息生物制造通信医药生物电力设备基础化工机械设备国防军工传媒计算机汽车未来产业战略性新兴产业新一代信息技术新一代信息技术高端装备绿色环保人工智能海洋装备生物技术民用航空新材料新能源资本市场行业映射资本市场行业映射电子电子未来产业包括哪些？具体内容主体政策或会议等具体内容主体2021年3月13日2023年8月24日2023年12月11日2024年1月29日2024年2月1日中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要新产业标准化领航工程实施方案（2023─2035年）关于推动未来产业创新发展的实施意见中共中央政治局第十一次集体学习工业和信息化部等四部门领导人发言工业和信息化部等七部门领导人发言在类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业。在科教资源优势突出、产业基础雄厚的地区，布局一批国家未来产业技术研究院，加强前沿技术多路径探索、交叉融合和颠覆性技术供给。实施产业跨界融合示范工程，打造未来技术应用场景，加速形成若干未来产业。《实施方案》以推动新兴产业创新发展和抢抓未来产业发展先机为目标，以完善高效协同的新产业标准化工作体系为抓手，聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等8大新兴产业，以及元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等9大未来产业，统筹推进标准的研究、制定、实施要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。完善新型举国体制，实施制造业重点产业链高质量发展行动，加强质量支撑和标准引领，提升生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级。加强应用基础研究和前沿研究，强化企业科技创新未来产业由前沿技术驱动，当前处于孕育萌发阶段或产业化初期，是具有显著战略性、引领性、颠覆性和不确定性的前瞻性新兴产业。大力发展未来产业，是引领科技进步、带动产业升级、培育新质生产力把握全球科技创新和产业发展趋势，重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展。打造人形机器人、脑机接口、超大规模新型智算中心、第三代互联网等十要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现代化产业体系。要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。要围绕推进新型工业化和加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国和农业强国等战略任务，科学布局科技创新、产业创新。要大力发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。资料来源：中国政府网、国家标准化管理委员会官网、共产党员网、工信部、申万宏源研究 从2010年7大战略新兴产业看新质生产力的股市映射为七大战略性新兴产业。时间文件/会议战略性新兴产业政策边际变化重点具体内容2009年9月22日至23日温家宝主持召开三次新兴战略性产业发展座谈会首次提出温家宝总理主持召开过三次新兴战略性产业发展座谈会，约请47名专家和企业负责人，对新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等产业进行广泛的讨论，最终形成“七2010年3月5日《2010年两会政府工作报告》倡导大力培育大力培育战略性新兴产业。国际金融危机正在催生新的科技革命和产业革命。发展战略性新兴产业，抢占经济科技制高点，决定国家的未来，必须抓住机遇，明确重点，有所作为。要大力发展新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业。积极推进新能源汽车、“三网”融合取得实质性进展，加快物联网的研发应用。加大对战略性新兴产业的投入和政策支持。2010年10月18日《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》正式发文明确战略性新兴产业的定义和方向明确定义：战略性新兴产业是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业。明确方向：节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车七大新兴产业。2012年7月9日《国务院关于印发“十二五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》明确七大战略性新兴产业的重点发展方向和主要任务节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车七大产业的重点发展方向和主要任务，下分二级类别。2012年12月《战略性新兴产业分类（2012）（试行）》细化、深化战略性新兴产业的种类共分为三层，第一层有七大产业，第二层有30个类别，第三层有100个类别。2013年2月22日《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》2013版七大目录《指导目录》涉及战略新兴产业7个行业、24个重点发展方向下的125个子方向，共3100余项细分的产品和服务，其中节能环保产业约740项，新一代信息技术产业约950项，生物产业约500项，高端装备制造产业约270项，新能源产业约300项，新材料产业约280项，新能源汽车产业约60项。2016年11月29日《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》五大战略新兴产业与四大超前布局战略性产业，八大重点发展方向立足发展需要和产业基础，大幅提升产业科技含量，加快发展壮大网络经济、高端制造、生物经济、绿色低碳（新能源汽车、新能源、节能环保）和数字创意等五大领域，实现向创新经济的跨越。着眼全球新一轮科技革命和产业变革的新趋势、新方向，超前布局空天海洋、信息2017年1月25日《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》2016版九大目录涉及战略性新兴产业5大领域8个产业（相关服务业单独列出）、40个重点方向下的174个子方向，近4000项细分业：新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意和相关服务业。2018年10月12日《战略性新兴产业分类（2018）》细化、深化战略性新兴产业的种类2018年文件在2012年文件的基础上，进一步细化，共有四层，第一层有九大领域，第二层有40个类别，第三层有189个类别，第四层166个类别。2021年3月13日《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》修改为九大重点发展方向着眼于抢占未来产业发展先机，培育先导性和支柱性产业，推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展，战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%。聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育2022年10月25日中国共产党第二十次全国代表大会最新方向建设现代化产业体系。......推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿资料来源：中国政府网、发改委官网、申万宏源研究5 终形成“七大战略性新兴产业”具体内容战略性新兴行业(2010)具体内容节能环保重点开发推广高效节能技术装备及产品，实现重点领域关键技术突破，带动能效整体水平的提高。加快资源循环利用关键共性技术研发和产业化示范，提高资源综合利用水平和再制造产业化水平。示范推广先进环保技术装备及产品，提升污染防治水平。推进市场化节能环保服务体系建设。加快建立以先进技术为支撑的废旧商品回收利用体系，积极推进煤炭清洁利用、海水综合利用。新一代信息技术加快建设宽带、泛在、融合、安全的信息网络基础设施，推动新一代移动通信、下一代互联网核心设备和智能终端的研发及产业化，加快推进三网融合，促进物联网、云计算的研发和示范应用。着力发展集成电路、新型显示、高端软件、高端服务器等核心基础产业。提升软件服务、网络增值服务等信息服务能力，加快重要基础设施智能化改造。大力发展数字虚拟等技术，促进文化创意产业发展。生物高端装备制造新能源新材料新能源汽车大力发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和诊断试剂、化学药物、现代中药等创新药物大品种，提升生物医药产业水平。加快先进医疗设备、医用材料等生物医学工程产品的研发和产业化，促进规模化发展。着力培育生物育种产业，积极推广绿色农用生物产品，促进生物农业加快发展。推进生物制造关键技术开发、示范与应用。加快海洋生物技术及产品的研发和产业化。重点发展以干支线飞机和通用飞机为主的航空装备，做大做强航空产业。积极推进空间基础设施建设，促进卫星及其应用产业发展。依托客运专线和城市轨道交通等重点工程建设，大力发展轨道交通装备。面向海洋资源开发，大力发展海洋工程装备。强化基础配套能力，积极发展以数字化、柔性化及系统集成技术为核心的智能制造装备。积极研发新一代核能技术和先进反应堆，发展核能产业。加快太阳能热利用技术推广应用，开拓多元化的太阳能光伏光热发电市场。提高风电技术装备水平，有序推进风电规模化发展，加快适应新能源发展的智能电网及运行体系建设。因地制宜开发利用生物质能。大力发展稀土功能材料、高性能膜材料、特种玻璃、功能陶瓷、半导体照明材料等新型功能材料。积极发展高品质特殊钢、新型合金材料、工程塑料等先进结构材料。提升碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等高性能纤维及其复合材料发展水平。开展纳米、超导、智能等共性基础着力突破动力电池、驱动电机和电子控制领域关键核心技术，推进插电式混合动力汽车、纯电动汽车推广应用和产业化。同时，开展燃料电池汽车相关前沿技术研发，大力推进高能效、低排放节能汽车发展。新一代信息新一代信息技术-2024新一代信息技术-2010新能源汽车-2010 2010年战略性新兴产业和2024年未来产业周期对比：新一代信息技术-2010新能源汽车-2010几个典型案例2010年战略性新兴产业产业周期发展阶段对比（几个典型案例）渗透率由0增至超30%，新能源汽车从0到1到具备全球竞争力优势行业已经历了2-3轮周期，技术发生变革新能源汽车-2024新能源-2024新能源汽车-2024新能源-2024过去，进入人工智能新时代新能源-2010阶段类比：阶段类比：新型储能阶段类比：阶段类比：人形机器人、低空经济、生成式人工智能、虚拟现实、未来网络、生物制造阶段类比：阶段类比：脑机接口未来显示、量子信息资料来源：申万宏源研究排行榜揭晓"天河一号"问鼎布《网络商品交 易及有关服务行 为管理暂行办法》服务器正式开始对外服务；国内首支物联网产业基金成立，规模宣布将在中国的排行榜揭晓"天河一号"问鼎布《网络商品交 易及有关服务行 为管理暂行办法》服务器正式开始对外服务；国内首支物联网产业基金成立，规模宣布将在中国的搜索服务由内地转至香港（为百1月：爱奇艺成立），美团、满座网等开启团购“千团大战”4/6：2009年：4/6：2009年：3/18：拉手网成立满座网成立正式发布全球云计算战略及端到端的解决方案网成为新增本科专业商城举办第二届“双11”，收入近千亿元保护器”,“3Q”米发布首个MIUI系统室首次发表《中国互联网状况》白皮书；中国物联网标准联合工作组在北京成立部公布《网络游戏管理暂行办法》戏行业规章）6/7：Apple发布资料来源：中国政府网、国务院新闻办公室、百度百科、中新网、新华网、CSDN资讯、RFID世界网、Apple官网、申万宏源研究2009年是中国3G元年，全国基本实现了3G网络覆盖主要城市和东部发达地区，为2010年移动互联网发展打下坚实基础。2010年中国智能手机出货量（以三星手机为例）从2010年开始快速攀升，中国互联网普及率在2010年也正式突破30%，移动互联网正式进入发展快车道。中国智能手机出货量(以三星手机为例):当季(百万部)4000中国互联网普及率%资料来源：Wind、申万宏源研究9资料来源：Wind、申万宏源研究【新能源汽车】产业早期7当年的战略性新兴行业处于什么产业周期阶段？【新能源汽车】产业早期2010年的新能源汽车尚处于产业早期阶段。按《节能与新能源汽车年鉴》显示，2010年及以前我国新能源汽车产量仅仅在一万辆以下（2010年为7605辆渗透率几乎可以为0%，在2014年后新能源汽车开始有一定发展，但产业化最迅猛的阶段还需等到2020年后。中国新能源汽车产量（辆）0【光伏&风电】成熟，且处于产业周期上行末期7当年的战略性新兴行业处于什么产业周期阶段？【光伏&风电】成熟，且处于产业周期上行末期光伏：据中国能源报显示，2010年光伏龙头厂商出货量大幅提升，光伏设备行业扣非利润增速高达720.2%（尽管随后就面临严重的产能过剩）。中国:发电新增设备容量:风电(万千瓦)—同比增速（右轴）0光伏设备：扣非净利润增速2004200520062中国太阳能电池（光伏电池）产量：累计同比%0风电：扣非净利润增速200420052006200720082009资料来源：Wind、中国能源报、央视新闻、申万宏源研究11《上证指数2010年复盘3,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,00011/2：《中央军委关于深化我国低空空域管理改革11/2：《中央军委关于深化我国低空空域管理改革的意见》发布11/4：美联储QE2如期落4/13：北京市发改委发布《关于组织推荐国家发展改革委、财政部2010年创业风险投资备选企业的通知》2/12：央行自2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5…3/11：2月CPI同比10/18：《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》10/18：《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》发布10/19：央行时隔33个月意外加息25个基点8/10：银信细则11/11：10月CPI同比4.4%场平稳健康发展的通4/14：楼市“4/14：楼市“新国四条”出台4/16：股指期货开市地，利好出尽6/8：iphone4发布地，利好出尽6/8：iphone4发布11/19：央行发布消9/14：巴塞尔协议新规落地，11/19：央行发布消9/14：巴塞尔协议新规落地，重创欧洲银…息月内第二次全面上调存款准备金率大关发布，市场预期2年内表外转…7/6：成飞集成：拟1/4：《国务院3/31：融资融券交5/2发布，市场预期2年内表外转…7/6：成飞集成：拟1/4：《国务院3/31：融资融券交日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点募资10.2亿建设锂离子动力电池项目，随即连续涨停2/5：希腊危机开始扩易试点正式启动散，西班牙财政部指出：“2010年整体公共募资10.2亿建设锂离子动力电池项目，随即连续涨停2/5：希腊危机开始扩易试点正式启动散，西班牙财政部指出：“2010年整体公共3/5：两会政府工作预算赤字恐将占GDP的报告：要大力发展5/26：监管机构允许QFII投资股指期货；险资入市比例拟放宽三季度：猪肉价格爆发式上…关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》出台1/7：三个月央票利率意外走高1/8：浪潮信息涨停，随后1/14控股股东浪潮集团宣布：浪潮将…新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业。积极推进新能源汽车、“三网”融合取得实质性进展，加快物联网的研发应用。加大对战略性新兴产业的投入和政策支…9.8%”，引发境外投资者恐慌2/24：国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划12/20：央行年内第六次上调存款准备金率6/1：深交所发布创业板…12/20：央行年内第六次上调存款准备金率6/1：深交所发布创业板…7/20：决策层强调“经济平稳较快发展的重要地…7/15：农业银行A股上市6月底：时任证监会主席的尚福林在“陆家嘴金融论坛”上明确表示：“要大力推进市场化的并购重组，支持部分改制上市公司通过并购重组、定向增发等方式实现…略”9/25：国家严查二套房9/25：国家严查二套房贷致各银行全面收…2010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-12资料来源：Wind、申万宏源研究-13%-14%《-13%-14%宽基指数2010年涨跌幅大小盘指数2010年涨跌幅--16%小盘指数中盘指数大盘指数资料来源：Wind、申万宏源研究 2010年是结构市：涨幅前五行业均属于战略性新兴行业2010年全年来看，涨幅前五的行业中电子（39%）、医药生物（30%）、机械设备 （28%）、计算机（26%）、有色金属（22%）均与战略性新兴行业相关。2010年行业涨跌幅-10%-10%钢铁非银金融-10%-10%房地产银行交通运输汽车通信传媒家用电器轻工制造商贸零售建筑装饰纺织服饰社会服务建筑材料综合电力设备农林牧渔有色金属计算机机械设备医药生物电子2010年战略性新兴行业行情贯穿全年，仅有5月和6月下旬有所调整，尤其是全市场下跌时，成长行业的抗跌性更强，甚至逆势上涨，全年相关行业最大回撤不超30%。电子医药生物机械设备计算机电力设备国防军工环保上证指数2010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-012010-022010-032010-042010-052010-06资料来源：Wind、申万宏源研究资料来源：Wind、申万宏源研究300250200500《300250200500统计每月创新高股票数据发现：战略性新兴行业股价创新高数量每个月几乎都在50只以上，其中下半年市场情绪更加火热；而在5、6、7月虽然创新高股价数量较少，但相对全市场而言，创新高股占比却为历史最高，反映其在该阶段更加抗跌。战略性新兴行业：月内股价创新高数量—占全部新高股票占比（右轴）70%40%20%80%50%30%2010年涨幅靠前的主题指数大多属于战略性新兴行业以万得概念指数来看，2010年全年涨幅在20%以上的主题指数大多归属于战略性新兴行业范畴，全年回撤幅度处于10%-40%区间，多数不超过30%。2010年涨幅大于20%的成长主题指数指数代码指数名称2010年涨跌幅2010年最大回撤指数代码指数名称2010年涨跌幅2010年最大回撤指数代码指数名称2010年涨跌幅2010年最大回撤884134.WI884131.WI884086.WI884153.WI884126.WI884160.WI8841356.WI8841856.WI884133.WI8841447.WI884087.WI884124.WI8841774.WI8841383.WI8841807.WI8841845.WI884114.WI884062.WI884093.WI8841353.WI8841361.WI8841699.WI884110.WI884154.WI8841803.WI884034.WI8841349.WI884119.WI884125.WIMR头显指数大数据指数稀土永磁指数智能家居指数机器人指数芯片指数元件精选指数中车系指数网络安全指数宁组合卫星导航指数PM2.5指数央企电子指数其他电子精选指数中航工业系指数中核系指数充电桩指数生物育种指数智能交通指数光学光电子精选指数金属非金属新材料精选指数人形机器人指数安防监控指数超级电容指数航天科技系指数节能环保指数半导体精选指数3D打印指数污水处理指数 98% 98% 85%82%67%67%67%67%63%62%62%60%59%884068.WI8841354.WI8841843.WI884123.WI8841384.WI884104.WI8841770.WI8841297.WI8841367.WI884145.WI884091.WI8841410.WI8841802.WI884997.WI884088.WI884099.WI884162.WI8841346.WI8841784.WI8841765.WI8841794.WI884057.WI884129.WI884156.WI8841347.WI8841348.WI8841750.WI8841365.WI核高基指数医疗器械精选指数国家电网系指数智能IC卡指数环保工程及服务精选指数航母指数央企电力设备指数先进封装指数中药精选指数O2O指数云计算指数航空运输精选指数中电科技系指数液晶显示指数通用航空指数移动互联网指数无人驾驶指数专用设备精选指数央企环保指数央企计算机指数中信通系指数新材料指数生物科技指数在线教育指数化学制药精选指数汽车配件精选指数低空经济指数医疗服务精选指数49%-19%49%-19%47%-23%47%-27%45%-25%43%-25%43%-27%42%-11%40%-26%8841805.WI884112.WI8841861.WI884039.WI8841234.WI884040.WI884146.WI8841371.WI884161.WI884080.WI884098.WI8841827.WI884045.WI8841345.WI8841820.WI8841773.WI884111.WI884028.WI884030.WI884076.WI884046.WI884136.WI8841852.WI884075.WI8841762.WI8841355.WI8841359.WI8841810.WI航天科工系指数宽带提速指数移动系指数锂电池指数科技龙头指数垃圾发电指数第三方支付指数通讯设备精选指数传感器指数网络游戏指数 IPV6指数中广核系指数光伏指数计算机应用精选指数电气装备系指数央企生物科技指数文化传媒主题指数智能电网指数物联网指数新能源汽车指数核电指数互联网金融指数中节能系指数高铁指数央企新型工业化指数计算机设备精选指数生物制品精选指数航发系指数29%-26%29%-30%29%-25%29%-31%28%-30%28%-28%28%-33%28%-40%27%-29%27%-30%27%-34%27%-26%26%-27%26%-27%25%-31%24%-23%23%-27%23%-40%23%-40%23%-26%23%-27%23%-26%22%-26%21%-37%资料来源：Wind、申万宏源研究《2010年个股涨幅超1倍的个股行业分布资料来源：Wind、申万宏源研究资料来源：Wind、申万宏源研究《名词“云计算”引发关注。浪潮信息率先打响云计算第一枪资料来源：Wind、申万宏源研究20《两会过后新能源汽车开涨。德赛电池万向钱潮《成飞集成2010年7月6日公告：拟募资10.2亿建设锂离子动力电池项目，随即连续涨停。其在48个交易日内累计暴涨347%。另外除了新能源汽车概念外，成飞还属于“重组概念”。成飞集团成为新能源汽车概念股资料来源：Wind、申万宏源研究21《据证券日报报道，2010年iPhone4的一机难求造就了触摸屏概念股。2010年10月28日，莱宝高科宣布，追加对10英寸中大尺寸电容触摸屏项目投资，将年产能从早前规划的400万片大幅提升至800万片。当日莱宝高科应声涨停。随后莱宝高科成为市场选择出的苹果产业链最强股。莱宝高科成为苹果链最强股资料来源：Wind、申万宏源研究22 2010年海外内宏观环境与2024年不可比，对整体权益市场的判断不可刻舟求剑 2010年海外内宏观环境与2024年不可比，低于2.4%，经济处于向高质量发展的结构转型关键期，同时海外还面临较为激烈的科技竞争与地缘政治风2010年2024年外部环境欧债危机，美联储开启新一轮量化宽松。海外高通胀，地缘政治风险紧张，可能面临科技制裁风险。宏观经济投资出口2010年全年GDP增速高达10.6%，经济有过热风险（回头看，2010年即为繁荣顶点）。2023年GDP增长5.2%，2024年政策目标GDP增长5%左右，整体经济预计呈现弱复苏状态。四万亿刺激逐渐消退，地产取代了基建成为新的增长驱动力。上半年由于地产调控收紧出现下降趋势；三四季度固定资产投资额平稳下行。房地产投资下降幅度较大，制造业投资具有一定韧性，与基建投资共同托举固定资产投资增长。全球经济的恢复使出口得到恢复，增速由负转正，全年实现了31.3%的高增长。上半年进出口数据由于欧债危机出现较大幅度的波动，下半则保持在了较高水平。出口有望成为新增长点。2024年1-2月出口明显反弹有春节因素的影响，但剔除该影响后出口仍然超预期，背后仍是我们此前提示的两大支撑因素在加速改善：发达国家供需缺口收窄+美国地产滞后传导。预计出口全年“倒U型”。内部环境消费消费呈现弱复苏的状态。通胀走高使得消费名义值出现高增，实际增长不如2009年，整体保持平稳增长，下半年较上半年缓慢一些。2023年疫情影响逐步消退，消费对经济的贡献率提升，但受地产政策调控与收入预期影响，消费韧性有待进一步考量。通胀货币政策财政政策随着经济复苏，通胀开始走高。上半年通胀相对温和，CPI一季度波动幅度较大，二季度趋于平稳上升，下半年CPI持续上行，最高点出现在四季我国通胀整体偏低，同时PPI同比较弱。2024年2月CPI冲高至0.7%，剔除春节错位后仍然超预期，主因需求改善+食品供给阶段性收紧。展望后续通胀走势，基数效应影响下PPI、CPI在2024都将呈现“倒U型”，而新涨价因素预计分化。为抑制经济过热，年内6次加准、2次加息。货币政策预计较为宽松，年内有降息降准预期。总体维持相对宽松。赤字率处于3%的高位，财政赤字较2009年有所提升，直到2011年才有所回落。我国财政政策整体积极。虽然赤字率仍为3%,但万亿特别国债预计将常态化发行。资料来源：Wind、申万宏源研究23资料来源：申万宏源研究《2010年与2024年的宏观经济和权益市场不完全可比；产业进展速度低于预期；海外科技制裁风险。信息披露本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况、证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）增持（Outperform）中性(Neutral)减持(Underperform)行业的投资评级：：相对强于市场表现20％以上；：相对强于市场表现520%;：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；：相对弱于市场表现5％以下。以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）中性(Neutral)看淡(Underweight)本报告采用的基准指数证券的投资评级：：行业超越整体市场表现；：行业与整体市场表现基本持平；：行业弱于整体市场表现。：沪深300指数以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（BUY）：增持（Outperform）持有（Hold）减持（Underperform）卖出（SELL）行业的投资评级：：股价预计将上涨20%以上；：股价预计将上涨10-20%；：股价变动幅度预计在-10%和+10%之间；：股价预计将下跌10-20%；：股价预计将下跌20%以上。以报告日后的6个月