通信行业算力持续催化数据中心行业发展持续看好相关产业链投资机会

内容目录1、本周通信行业表现 42、我国数据中心持续向“智算”演进 5国家政策不断赋能，数据中心低碳化持续加速 5运营商主导地位稳固，第三方服务商展现增长潜力 7传统向发展，新兴智算中心建设势头强劲 9工信部：全面取消制造业领域外资准入限制，试点开放互联网数据中心等增值电信服务 123、全球数据中心向算力中心演变持续巩固龙头地位 134、全球算力需求激增，我国产业迎来发展新机遇 165、建议关注标的 186、风险提示 19图表目录图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 4图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 4图表3：各子行业涨跌幅对比（截至年3月日） 4图表4：各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年月31日） 4图表5：数据中心分类 5图表6：我国数据中心机架规模及增速 5图表7：近年我国行业政策一览 6图表8：2020-2025年全国数据中心用电量和碳排放量概况 7图表9：中国市场竞争层次 8图表10：2021年国行业企业市场份额（%） 8图表11：2023年上半年中国数据中心代表企业业务布局 8图表12：2023年上半年中国数据中心代表企业业务相关指标 9图表13：中国服务器总出货及服务器出货量及增速 10图表14：历年内客群结构趋势图（%） 10图表15：佛山蓝湾云计算产业园 11图表16：河南郑州二长数据中心 11图表17：2022-2027年中国云计算市场规模预测（亿元） 12图表18：云服务行业市场准入相关政策文件与主要内容 13图表19：全球数据中心发展历程 13图表20：2022年Q2厂商市场份额（%） 14图表21：2022年按国家分类市场份额14图表22：2023年Q1-2023年全球平均上架率与北美地区上架率（%） 15图表23：持续向全市场扩展 15图表24：北美数据中心市场规模（千兆瓦） 16图表25：2017-2029年北美按数据中心层级分类市场份额（兆瓦） 16图表26：2019年年我国算力总规模171、本周通信行业表现本周（2024311日3日，下同）通信（申万）1.30%；3000.71%0.59pp。图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股股票代码股票名称涨跌幅（%）301202.SZ朗威股份59.87002544.SZ普天科技36.15002902.SZ铭普光磁35.42300025.SZ华星创业27.54002313.SZ日海智能18.07资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股股票代码股票名称涨跌幅（%）301139.SZ元道通信-9.27600355.SH精伦电子-6.01600941.SH中国移动-5.90601728.SH中国电信-5.21600050.SH中国联通-4.55资料来源：iFind，产业金融研究院在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第三位。图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2024年3月15日）代码名称5日涨跌幅60日涨跌幅年初至今涨跌幅市盈率TTM（%）（%）（%）（X）801770.SL通信1.305.517.9019.65801750.SL计算机2.37-11.41-6.6444.73801760.SL传媒3.29-11.54-0.4724.52801080.SL电子0.76-7.62-7.9137.14资料来源：iFind，产业金融研究院通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为19.65倍，位于TMT各行业第四位。时间电子（申万）计算机（申万）传媒（申万）通信（申万）201445.5449.1544.9241.732015时间电子（申万）计算机（申万）传媒（申万）通信（申万）201445.5449.1544.9241.73201572.7980.3068.9560.12201650.1347.9342.5762.94201740.5647.7731.9147.99201822.5437.7121.9630.63201937.3547.1532.6637.54202040.6954.3227.6839.59202132.6645.8023.5526.40市盈率PE(TTM)(单位：倍)202224.8738.7521.0014.10202338.8246.5224.0618.802024年3月15日37.1444.7324.5219.65资料来源：iFind，产业金融研究院2、我国数据中心持续向“智算”演进国家政策不断赋能，数据中心低碳化持续加速图表5：数据中心分类分类方式类别 相关介绍按服务对象按规模大小

国家数据中心（NDC）互联网数据中心（IDC）企业数据中心（EDC）超大型数据中心大型数据中心中小型数据中心

由政府投资建设的公共服务资源，代表国家科技实力，数量较少但规模庞大。由IDC服务商搭建，向客户提供互联网基础平台服务以及各种增值服务的数据中心。由企业或机构构建并所有，服务于企业或机构自身业务的数据中心，是一个企业数据运算、存储和交换的核心计算环境。指规模大于10000个标准机架的数据中心，建设需要重点考虑气候环境、能源供给等要素。指规模介于3000-10000个标准机架之间的数据中心，建设需要重点考虑气候环境能源供给等要素。指规模小于3000个标准机架的数据中心，主要建设在靠近用户所在地、能源获取便利的地区，依市场需求灵活部署。资料来源：中商产业研究院，产业金融研究院按照标准机架2.5kW2021520万架，近五年30%2.5kW42080%1。图表6：我国数据中心机架规模及增速0

总机架量（架） 大型规以上架数（万）总机架比（） 大型规以上架同（）

80%60%40%20%0%资料来源：工信部信息通信发展司，数据中心白皮书（2022年），中商产业研究院，产业金融研究院年》国家级产业政策全力促进行业发展与创新（2024—2026年和社会资本合作新机制的指导意见》等产业政策为数据中心行业的发展提供了明确、广阔的市场前景。图表7：近年我国IDC行业政策一览发布时间 政策名称 主要内容加快构建全国一体化大数据中心体系，推进国家工业互联网大数据中心建设/p>

展规划》发展规划》2025年，数据中心和2025年，数据中心和5G基本形成绿色集约的一体化运行格局。目标要求推动数据中心和2021115G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》《贯彻落实碳达峰碳中和

强化算力统筹智能调度，建设若干国家枢纽节点和大数据中心集群。建设高性能计算集群，合理部署超级计算中心。数据中心布局实现东中西部协调发展，集约化、规模化发展水平显著提高，形成数网协同、数云协同、云边协同、绿色智能的多层次算力设施体系，算力水平大幅提升，人工智能、区块链等设施服务能力显著增强。前瞻布局新兴平台软件，加快培育云计算、大数据、人工智能、5G、区块链、工业互联网等领域具有国际竞争力的软件技术和产品。20221

规划》

加快构建算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心体系。布局全国一体化算力网络国家枢纽节点，建设数据中心集群，结合应用、产业等发展需求优化数据中心建设布局。同意在京津冀地区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，以发展高密度《关于同意京津冀地区启同意在京津冀地区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，以发展高密度《关于同意京津冀地区启高能效、低碳数据中心集群，提升数据供给质量，优化东西部间互联网络和枢2022年2月 动建设全国一体化算力网纽节点间直连网络，通过云网协同、云边协同等优化数据中心供给结构，扩展络国家枢纽节点的复函》算力增长空间。20231

《关于促进数据安全产业发展的指导意见》

面向新型电力系统和数据中心、算力中心、电动机械工具、电动交通工具及充《关于推动能源电子产业2023年面向新型电力系统和数据中心、算力中心、电动机械工具、电动交通工具及充《关于推动能源电子产业2023年1月 换电设施、新型基础设施等重点终端应用，开展能源电子多元化试点示范。建发展的指导意见》立分布式光伏集群配套储能系统，促进数据中心等可再生能源电力消费。20232

《数字中国建设整体布局规划》

系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。20234

《碳达峰碳中和标准体系建设指南》

对标国际先进水平，提升工业设备、照明产品、数据中心、新能源和可再生能源设备及机械制造装备等重点产品和设备强制性能效标准。《关于规范实施政府和社《关于规范实施政府和社2023年11月会资本合作新机制的指导新型基础设施领域：数据中心项目意见》202312

《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》

持续开展绿色数据中心建设，加强数据中心智慧能源管理，开展数据中心用能监测分析与负荷预测，优化数据中心电力系统整体运行效率。推进数据中心用能设备节能降碳改造，推广液冷等先进散热技术。优化数据中心负荷运行时段，提升数据中心等负荷的柔性调节响应能力。推动数据中心备用电源绿色化。需求标准（试行》 回收的管理机制。《绿色数据中心政府采购数据中心应建立符合国家对于废旧电子电器产品处理与回收要求的循环利用和2023需求标准（试行》 回收的管理机制。《绿色数据中心政府采购数据中心应建立符合国家对于废旧电子电器产品处理与回收要求的循环利用和20233月计划(2024-2026年)》

支持和培育具有国际影响力的科学数据库建设，依托国家科学数据中心等平台强化高质量科学数据资源建设和场景应用。资料来源：中商产业研究院，产业金融研究院（2023年CDCC11%73007%。2025100001.23%PE数据中心建设低碳化进程有望加快。全国数据中心能效水平不断提升。根据CDCC统计分析，20211.492019年全国平均PUE1.6，PUEPUE1.2，液冷等新技术嵌入加速普及“2025＜1.25，西部枢纽节点数据中心PUE＜1.2，实际上目前很多省份数据中心项目可研审PUE2。图表8：2020-2025年全国数据中心用电量和碳排放量概况0

中国数中心电量亿度） 中国数中心排放（万）中国数中心电量比（） 中国数中心排放占比（

1.5%1.0%0.5%0.0%资料来源：CDCC，中国通服数字基建产业研究院，产业金融研究院运营商主导地位稳固，第三方服务商展现增长潜力目前，我国IDC主要竞争者仍是电信运营商、第三方服务商为主，也有部分云服务商在围绕云服务开展传统IDC业务。基础电信运营商主要依托自身规模经济优势，拥有强大的资本实力、较低的融资成本、客户、带宽、机房等资源优势，在市场竞争中占据资源、服务与价格优势。三市场的主导地位。第三方服务商是指提供机柜租用、带宽租用、主机托管、代理运维等数据中心服务的企业。第三方多为民营企业，扩张能力相对运营商有限，但在客制个性化服务与一系列定制增值服务上存在优势，能够在高端市场需求上进行竞争，行业竞争较为充分，市场集中度高，龙头效应显著，以万国数据、世纪互联、数据港等企业为代表。以阿里云、华为云、腾讯云为代表的云服务商，也围绕云服务自建数据中心进行传业务。（2023年》202121.1%14.7%服5.2%4.1%3。图表中国市场竞争层次 图表10：2021年中国行业企业市场份额中国电信中国移动中国联通世纪互联万国数据光环新网宝信软件数据港 鹏博士 其他0.8%2.1%1.4%

36%

21.1%

14.7%0.5%

4.1%

5.2%

14.4%资料来源：前瞻产业研究院，产业金融研究院 资料来源：中国信通院，前瞻产业研究院，ODCC，产业金融研究院数据中心行业企业中，基础运营商依靠其垄断地位获得行业先发条件，目前中国电信已数据港提供数据中心定制、全生命周期解决宝信软件数据中心规20235、PaaS、的全层次云服务，可根据客户个性化需求，定制并交付公有云、私有云、混合云、灾备云等全方位端到端解决方案，配置“咨询设计、光环新网是一家数据中心及云计算服务提供商，其主营业务为互联网数据中心服务及其增值服务DC、云计算服务、互联网宽带世纪互联是全球具有重要影响力的网络空间基础设施服务提供商之一，站式解决方案，打造具有核心定制优势、超大规模运营能力、高附加值的基础设施运营平台。图表11：2023年上半年中国数据中心代表企业业务布局公司简称 要点 区域布局 业务持续优化网络架构并降低时延，满足2M-100G颗粒各类业务的数据中国电信中国移动

三大电信基础运全国营商之一三大电信基础运全国营商之一三大电信基础运

中心间互联及组网需求；建成覆盖全国的大带宽、智能化的政企OTN网络；升级“八枢纽9多通道”全光网，聚焦重点区域持续扩大10GPON的千兆光网覆盖累计投产算力服务器超80.49.1400G全5,61610余家厂商算力；面向公众市场推出“3+2+1”算力终算力并网等算网融合产品中国联通

营商之一

全国 联通云池覆盖200多个城市，骨干网平均时延保持行业领先水平京津冀、长三角、世纪互联 数据中心大定

粤港澳

业务覆盖30多座城市，数据中心数量达50家以上，端口容量超4T万国数据 中国领先的高性 上海深圳广州、服务于853家国内外大中型企业，2023年上半年服务面积为53.12资料来源：前瞻产业研究院《洞察2022：中国IDC（互联网数据中心）行业竞争格局及市场份额》公司简称 要点 区域布局 业务能数据中心能数据中心运营 北京成都河北、万平方米商和服务商之一 深圳等光环新网

主要服务为互联网宽带接入服务、IDC及其增值服

京津冀、上海、新

数据中心业务稳步推进，应需而变开启算力业务务、IDC运营管理疆、杭州等服务、云计算及相宝信软件宝信软件关服务中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商积极策划宝之云上海、武汉、南京用能结构；形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案；基等One+SaaS模式试点应用数据港

定制强、服务水平高的行业翘楚,与世界级互联网龙头企业合作紧密

京津冀、长三角、粤港澳大湾区东部枢纽及西部相应核心区域

主营业务规模已经达到了.1兆瓦（W，数据中心超5座，在IDC行业第三方数据中心服务提供商中稳据龙头地位资料来源：各公司公告，各公司官网，中国信通院，ODCC，iFind，产业金融研究院2022架率约为，数据中心上架率仍有待提升。东西部数据中心上架率差异明显，华东、华北、华南地区的上架率均在65%以上，而西北和西南地区则仅分别约为30%和40%，中国算力市场地区供需失衡现状明显。图表12：2023年上半年中国数据中心代表企业IDC业务相关指标业务 业务业务 业务营 业务 市场份额公司简称 算力上架率（2022年）机架数/万台中国电信17.74%459.00/.7（2）4.73.770%53.40中国移动11.34%602.00/.0（2）9.4/47.80中国联通12.87%255.00/.5（2）/68%（2022年中）38.00世纪互联100%36.286.95%5.20%/55.05%8.89万国数据100%24.7219.16%4.10%///光环新网28.53%10.8439.29%0.50%/75%（2023年中）5.00宝信软件///1.40%///数据港100%7.4656.69%0.80%//7.42奥飞数据87%5.8328.67%0.70%/53.55%2.55

毛利率

（2021）资料来源：各公司公告与年报，各公司官网，沙利文，iFind，IDC圈等，产业金融研究院传统向AIDC发展，新兴智算中心建设势头强劲国家高度重视数字基础设施建设和发展，出台系列政策推进数字基础设施体系化发展和2023日，2.02022个城市正3-5服务器的需求202550万台以上，复合增长20%4。图表13：中国服务器总出货量及AI服务器出货量及增速0

服务器出货（万） AI服务出货（万44146835039139341615.022.628.434.341.450.0服务器体增（） 44146835039139341615.022.628.434.341.450.0

60%50%40%30%20%10%0%资料来源：IDC，研精毕智信息咨询，新一代智算数据中心（AIDC）基础设施技术方案白皮书（2023年），产业金融研究院中心向智算中心改造60kW以上液冷智能算力设备520倍以上，且需要通过风液混合或全液冷等方式进行制冷；二是客户流动常态化，建设方案差异化，不同客户建设方案存在差异，机柜功率需求、制冷量需求呈现定制化、多要素的特征，客户流动性及不同客户建设方案的差异性对数据中心供电方案、制冷模式提出了更高要求。图表14：历年国内IDC客群结构趋势图（%）年》年》100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

5.14%7.88%7.51%5.14%7.88%7.51%10.62%6.70%12.60%5.40%14.50%5.00% 4.30%14.80% 15.00%3.70%15.80%3.00%16.20%1.50%16.70%1.50%16.70%16.10%18.39% 17.00%17.50%17.20% 18.00% 18.40% 19.20%20.80%19.30%16.95%16.07% 17.20%18.30%20.30% 20.10% 20.30%20.60%21.40%21.50%17.47%16.07%16.50%16.90%17.40%17.80%18.20%17.80%18.40%19.60%21.60%18.39% 17.00% 17.30%16.70%16.80%16.50%16.10%18.66% 12.95%13.00%10.10%8.60%8.00% 7.10%6.50%16.20% 15.60%3.80% 3.80%

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年 2021年综合门户 网络游戏 传统行业 视频直播 电子商务 移动互联网 社交网站资料来源：IDC圈，中国通服数字基建产业研究院，产业金融研究院算力中心的建造主要分为传统数据中心改造成为新智算中心以及新智算中心的建设与投产。推进绿色低碳转型，加速节能高效智算改造趋势。以建设于2002年的河南郑州二长数据中心为例，在传统老旧机房的基础上，与中兴通讯等多方合作，完成绿色、低碳、高效、节能的数据中心改造，改造规模近2亿。主要进行了高等级机房改造、安全用电保2KW/4KW17663600G，6。新兴智算中心建设势头强劲，全国范围内加速布局：据IDC圈数据，2023620AA级标准规划与建设新型绿色算力数据中心，一期共拥有6kW200026MW。福州智·云数据中心项目位于福建省福州新区中国东南大数据产业园，占地面积64.3亩，可连接香港、通达台湾，一期已具备超3000架交付能力，未来将提供机架总规模超万架。20236S228万平方米。图表15：佛山蓝湾云计算产业园 图表16：河南郑州二长数据中心资料来源：钛媒体APP《高算力新需求下，传统数据中心如何跟上新时代步伐？》资料来源：澎湃新闻，产业金融研究院 资料来源：通信世界，产业金融研究院2.4工信部：全面取消制造业领域外资准入限制，试点开放互联网数据中心等增值电信服务202438此前，我国《外商投资准入特别管理措施负面清单（2019）》、《外商投资电信企业管理规定》、《网络安全法》等系列政策，直接限制了海外云服务及IDC服务商入华，使得部分优质云计算与AI服务无法在国内IDC建设中取得市场地位。此前我国云服务和IDC都没有对外开放，海外厂商唯一能够参与国内IDC行业的方式是在香港拿到CEPA协议，通过成立合资公司来获得开展云服务和数据中心业务的许可证。目前运作成功并在国内落地正式商用的仅有微软owsAzure以及亚马逊AWS中国区有限预览服务。同时，我国的云计算行业目前正处于高速增长阶段，市场规模十分可观，不断吸引着外20251万亿元，2022-202736%；2022-20274033亿元增长到18764亿元。图表17：2022-2027年中国云计算市场规模预测（亿元）36%36%0资料来源：中国信通院，产业金融研究院难以获得数据中心等电信业务增值牌照2012重启发放牌照之后，阿里、华为、2019合规周期长、要求高20132017AWS中国宁夏区域的开通，整个过程花费了四年的时间。中国信息通信研究院产业与规划研究所副主任高级工程师胡海波指出，目前云计算和IDC市场的发展还处于初级阶段。不论是国内企业的国际拓展，还是外国企业的进入，真正的标准、规范、监管以及市场准入要求还未统一7。图表18：云服务行业市场准入相关政策文件与主要内容发布时间政策文件对企要求20121130日工信部电管函[2012]552号文ISP系统、开展技术评测和审查的要求《关于规范云服务市场经营行对云服务涉及范围和市场准入、外资准入、境外联网等方面都做了20151124日为的通知》公开征求意见稿详细的介绍，明确了云服务的监管全流程20151228日《电信业务分类目录》对云服务进行界定2016年2月6日《中华人民共和国电信条例》云服务应持证经营进一步明确云服务市场准入流程和评测要求，明确云服务准入的政2017年1月17日工信部信管函[2017]32号策衔接，加强对无证经营、超范围经营以及违规行为的打击，督促企业尽快完善资质，依法合规开展相关业务对网络基础设施、网络信息和网络运营企业进行了严格监管，原则2017年6月1日《网络安全法》上禁止外国企业在华直接经营数据中心和网络新闻服务2018年4月26日《电信业务经营许可管理办法》云服务应持证经营经营增值电信业务的外商投资电信企业的外方投资者在企业中的2022年5月1日 《外商投资电信企业管理规定》出资比例，最终不得超过资料来源：中国政府网，至顶网，IDC圈，产业金融研究院3、全球数据中心向算力中心演变，Equinix持续巩固龙头地位全球数据中心形态从计算中心、信息中心、云中心加快向算力中心演变，以融合新技术13082023年，产业整体图表19：全球数据中心发展历程资料来源：至顶头条《国外云服务进军中国市场难在何处？》资料来源：中国数据中心产业发展白皮书（2023年），产业金融研究院（2001206年090信息中心阶段（0062012年：00服务超越了传统的机柜租赁、带宽共享等，更加注重虚拟化的存储与计算能力，以及设备的综合性维护和管理。云中心阶段（20122019年：015年起，美国政府开始实施国家战略计算计划算力中心阶段（2019年至今：219年以后，全球数据中心行业进入了以算力为AI和精细化管理，提供“绿色数据中心+智能云”一体化解决方案的第三方IDC服务商迅速崛起。从市场份额看，2022Synergy数据，北美六大领先的托管服务提供商37%13%50%市场份额归属于一长串中小型数EquinixitalRealty30%图表20：2022年Q2厂商市场份额（%） 图表21：2022年Q2按国家分类市场份额（%）NTT我国厂商 其他

美国中国日本英国德国新加坡印度其他11%50% 3%2%13% 2%13%11%50% 3%2%13% 2%6%

28%3%3%5%

34%14%7%资料来源：Synergy，产业金融研究院 资料来源：Synergy，产业金融研究院年公司全球平均上架率出现逐季度下滑趋势，202379%1pct；同时，光美洲地1pct2022年我国厂商上架率与之相比，总体看还有较大提升空间。图表22：2023年Q1-2023年Q4Equinix全球平均上架率与北美地区上架率（%）

全球平上架（） 北美上率（）82%82%81%80%79%78%77%资料来源：2023Q4EquinixPresentation，产业金融研究院从新建数据中心情况来看，Equinix2023个260个国家中，11个建设项目，202420,00050多兆瓦的容量。Equinix个新的数据中心，包括都柏林、法兰克福、吉隆坡、马德里、米兰、蒙特利尔、巴黎、圣保罗、西雅图、首尔、东京和华盛顿特区。此外，还在达拉斯、拉各斯、马德里、米兰、华沙和华盛顿特区宣布了七个新项目。图表23：Equinix持续向全市场扩展资料来源：2023Q4EquinixPresentation，产业金融研究院从客户签订情况看，20235,900名客户，突显了公司在服务方面的强大客户参与度和需求。这包括因应对人工智能（AI）和云部90xScaleEquinix基础设施需求的不断增长。4、全球算力需求激增，我国IDC产业迎来发展新机遇202415930202925760兆Mordor2024-202910.09%。图表24：北美数据中心市场规模（千兆瓦）25.7615.9325.7615.932520151050资料来源：MordorIntelligence，产业金融研究院北美市场三级数据中心在数量方面占据多数Mordor数据，四级数据中心容量达5881.013.46%202912547.2兆瓦。预计随4认证。未来几年，由于越来越多的公司202281个四级数据中心。图表25：2017-2029年北美按数据中心层级分类市场份额（兆瓦）资料来源：MordorIntelligence，产业金融研究院2021年我国数据中心市场规模达到近8002%；2022IDC+三级转变，规模化智算与行业智算并行的需求特征显现。三