微小企业贷款证券化2024年度展望：我国延续对小微企业的政策支持微小企业贷款ABS产品发行规模及单数创新高产品累计违约率呈上升趋势；我国经济恢复向好但经济稳定回升基础不稳固

要点1注微小企业信贷资产的后续表现正文2——微小企业贷款要点1注微小企业信贷资产的后续表现正文2——微小企业贷款blv@hliu.Terry@升趋势，优先级（AAAs王宇夏金308jyxia@王523-优先级证券本金偿付均为过手摊还，减少了因基础资产早构的融资效率，但需进一步关注循环购买率及购买资产质特别评论微小企业贷款证券化2024年3月我国延续对小微企业的政策支持，微小企业贷款ABS产品发行规模及单数创新高，产品累计违约率呈上升趋势；中诚信国际行业评论2023年，我国经济保持韧性、延续复苏并呈现筑底回升态势，但同时也面临世界经济复苏不均衡，有针对性的多元化金融支持举措，优质高效服务一批链上中小微企业，加大金融支持中小微贸等重点领域小微企业支持力度，提升金融服务小微企业能力，支持小微企业可持续发展。降低民营小微企业融资成本。与此同时，财政部和国家税务局也推出多项支持小微企业发展帮助纳税人更便捷享受红利。此外，人民银行在各季度中国货币政策执行报告中均提出要加大对小微企业的金融支持力度，加快建立敢贷愿贷能贷会贷长效机制，推动降低企业综合融速均保持在20%以上。普惠小微贷款余额占金融机构总贷款余额的比例保持逐年增长，资料来源：中国人民银行《金融机构贷款投向统计报告》，中诚信国际整理2023.12023.7进行动的通知》提出建立“政府-企业-金融机构”对接协作2023.8企业和个体工商户发展有关税费政2023.92023.11持举、助力民营经济发展壮大的通明确银行业金融机构要积极满足民营中小微企业的合理金融需1数据来源金融监督管理总局。业和个体工商户发展税费优惠政策指引（2.0）》2023.12业和个体工商户发展税费优惠政策指引（2.0）》2023.12明确要加强服务对接，精准支持重点领域小微市场主体，优化供给结构，提升小微企业服务质量，发掘服务优势，增强小微企业服务能力，完善业务模式，拓展小微企业保险保障渠道2023.5提出加大对普惠小微贷款尤其是普惠小微信用贷款、制造业中长期融资的支持力度。深入开展中小微企业金融服务能力提升工程，加快建立敢贷愿贷能贷会贷长效机制，优化小微企业信贷政策导向效果评估，促进小微企业融资“量增、面扩、价降”2023.8人民银行《2023年第二季度中国货币政策执行报告》提出延续实施普惠小微贷款支持工具至2024年末，保持对小微企业的金融支持力度，支持稳企业保就业2023.112023.12人民银行《中国金融稳定报告资料来源：中诚信国际整理小企业贷款ABS产品在二级市场活跃度有所下降年增长61.32%。微小企业贷款ABS产品发行规模仅资料来源：中诚信国际整理总规模的23.16%。其中，兴业银行、张家港银行和三湘银资料来源：中诚信国际整理资料来源：中诚信国际整理从交易量来看，2023年，微小企业贷款ABS产品成交金额为86.80亿元，较2022年全年减少建普”系列产品以及泰隆银行发起的“润和”、“隆和”系列产品，成交小企业贷款ABS产品二级市场成交总额的35.11%和35.00%。由于微小企业贷款ABS产品存量表2：2019~2023年微小企业贷款ABS产品二级市场交易464.75201.7120.21%21.22%41.69%45.04%资料来源：中诚信国际整理已发行的微小企业贷款ABS产品入池资产普遍具有担保形式多样、还本款未偿本金余额和加权平均剩余期限均有所提高，入池资产加权平均利率有所下降拓展普惠小微企业贷款业务时的目标客群、获客渠道、产品设计、风控手段、担保要求等有2换手率=当年二级交易量/[(年初产品存量+年末产品存量)/2]抵押担保、质押担保以及上述担保方式的组合，抵押物类型涉及住宅、商住房、商铺和存单包含多种担保形式。入池资产以抵押贷款为主的产品单户未偿本金余额普遍高于入池资产为保证贷款和信用贷款的产品，主要由于商业银行针对大额贷款通常会要求借款人提供抵押物入池资产还本方式多为到期一次性还本，产品设计上多允许借款人在额度内随借随还。微小元有所上升，主要系常熟银行发起的“常兴业”系列产品中诚信国际行业评论资料来源：中诚信国际整理281~5,7724.18%~5.97%4.09%~10.82%28.38资料来源：中诚信国际整理27,75327.25~53.0940.17215.7829.35~294.094.17%~4.18%4.18%4.91%4.84%~8.60%资料来源：中诚信国际整理中诚信国际行业评论过手型，减少了因基础资产早偿带来的资金沉淀，个别产品引入了循环购买结构四层的结构。在采用三层结构的产品中，夹层优先B级的评级均为AA+sf；在采用四层结构的银行发起的“常兴业”系列产品夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为AA+sf、BBBsf，泰级证券的评级分别为AA+sf、BBB+sf，“23润和2”夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为AAsf、BBB+sf，“23隆和2”夹层优先B级和优先C级证券的评级分别为AAsf、BBBsf。但也面临因各档证券存续期限缩短，给优先级证券投资者带来的收益损失和再投资风险。此环购买结构产品基础资产的累计违约率相对非循环购买结构的产品更高，需要关注循环购买逾期率和违约率截至2023年末，微小企业贷款ABS产品的累计违约率；呈上升趋势，微小企业贷款ABS产品发行单数少，不同发起机构发起的产品差异性大，因此各产品存续期稳固，小微企业仍面临诸多挑战，仍需持续关注微小企业贷款ABS产品违约率变动情况。图7：截至2023年末不同类型银行发起的微小企业贷款ABS产品系列累计违约率从2023年发行的19单微小企业贷款ABS产品来看，截至2023年末，累计违约率处于产品累计违约率处于0.52%~0.81%；区域性银行发起的产品累计违约率处于0.00%~1.55%。2023年兴业银行、张家港银行和三湘银行均为首次发起微小企业贷款ABS产品，其中由兴;累计违约率=∑各产品发行后各期的违约金额/∑各产品初始起算日的资产池余额早偿率化早偿率基本在60%以上。早偿率高企或因部分产品发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，随着政策不断落实，小微企业融资难、融资贵的在全球经济复苏势头不稳、国际地缘政治冲突加剧的背景下，中国经济保持韧性、延续复苏4早偿率=∑各产品存续期各月的早偿金额/∑各产品当月月初的资产池余额，已年化处理，其中存续期首期早偿率未计入早偿率统计。称数否4.09%质押；质押+保证23飞驰建普3是微小企业贷款23飞驰建普2是微小企业贷款否420242.924.18%质押；质押+保证否232.544.22%是否225.084.18%押否否286.314.23%抵押；保证；抵押否行否否20.022,0804.18%否4914.79%否