行业研究：玩具文娱用品行业

行业研究：玩具文娱用品行业.pptx目录全球玩具市场发展的特征中国玩具市场发展前景国内玩具企业乘势成长的要素上市公司标的物的筛选2024/3/28全球玩具市场发展的特征玩具的本质及市场规模特性玩具，本质上是一种可选快速消费品；玩具需求随着市场消费规模同向变化；市场消费规模主要受消费者数量和单位消费水平决定；当前全球玩具市场规模较大，但增速放缓；2010年全球玩具市场销售高达833亿美元，增长率4.7%；玩具产业的特征玩具市场主流需求是1-14岁儿童，但近年成年人玩具份额在逐渐增长；玩具产业弱化售后服务，核心在研发；科技化、人性化、潮流化是玩具未来发展的关键；对目标受众进行持续有效的主题营销是卓越企业成长的关键；2024/3/28全球玩具市场发展的特征全球玩具市场格局及趋势美日欧是主要的消费市场及研发设计核心地区中国是全球玩具的制造中心，产量占全球七成以上；2008年以来全球玩具市场受经济不振影响增长乏力，但国内玩具销售增速每年增速30%以上；国内玩具市场格局及趋势国内玩具制造产业链齐全，但在资本构成上外资居主导地位：港澳台资本和外资分别占总资本的61.7%和18.8%；长三角及珠三角占国内玩具制造产业88%的占比；自主品牌（OBM）和自行设计制造（ODM）厂商在快速兴起；2024/3/28全球玩具市场发展的特征美国76年出生率回升 80年代末美国最大玩具销售商

美泰公司收入开始大幅增长2024/3/28微笑曲线显示玩具产业附加值集中于前段和后端2024/3/28全球玩具市场发展的特征文化主题对经典产品影响深远公司国家主导产品文化含义文化载体美泰美国芭比娃娃幸福女性电影、游戏乐高丹麦星球大战科幻、勇毅电影、小说MGA美国Bratz娃娃叛逆、时尚电影孩之宝美国变形金刚科技、正义动画、电影迪斯尼美国米奇等纯真、梦幻动画、电影万代玩具日本高达战士科幻、勇毅动画、电影多美TOMY玩具日本托马斯火车团队、真诚动画礼祺NICI德国泰迪熊快乐、可爱故事书、电影奥飞动漫中国奥迪双钻车速度、坚毅动漫星辉车模中国授权车模汽车文化汽车相关产业2024/3/28全球玩具市场发展的特征目录全球玩具市场发展的特征中国玩具市场发展前景国内玩具企业乘势成长的要素上市公司标的物的筛选2024/3/28国内玩具市场消费增速较快2010年，玩具市场销售额美国位居第一、亚洲上升为第二，欧洲滑落第三；美、日、中、英、法分列国家前五；80年代国内生育高峰促使2010年之后婴儿回声潮来临；相关机构预测，国内玩具市场销售额未来5年年均增速不低于30%；国内玩具消费市场空间广阔中国当前拥有3亿少年儿童，人均消费仅仅9美元。美国、欧洲及亚洲人均消费分别为380美元、260美元、15美元，未来市场提升空间较大；我国城市居民可支配收入由1994年3178元上升到2011年的21810元，消费水平的增长未来将推升玩具市场消费容量；2024/3/28中国玩具市场发展前景2024/3/28中国玩具市场发展前景近年新婚对数持续增加国内出生率反弹概率大2024/3/28中国玩具市场发展前景国内玩具市场节令消费明显国内玩具市场儿童消费居冠问卷调查显示12岁以下儿童在当前玩具消费市场占据九成左右，处于主导地位；12岁以下儿童中，低龄化倾向非常明显。2岁以下儿童消费占据六成以上玩具消费市场；2024/3/282010年玩具协会消费者问卷调查显示，我国居民喜欢在节令日给孩子购买玩具，暑假前的六一儿童节、寒假中的春节最为明显；六一儿童节为例，当日家庭消费中孩子玩具占比最高达25%以上；中国玩具市场发展前景六一节儿童玩具消费占比最高，达25%一般玩具消费集中在12岁以下2024/3/28中国玩具市场发展前景中国玩具市场当前以中低端为主，人均年消费仅9美元，玩具协会问卷调查显示，国内消费者购买玩具价格大多在200元以下；北、上、广、深等城市收入接近发达国家水平，该类区域玩具消费向更高端的消费结构迈进；2010年消费50-200元玩具的消费者占比升至54%，超过50元以下消费者40%的占比；2024/3/28中国玩具市场发展前景中国玩具市场从中低端市场向更高端市场结构发展目录全球玩具市场发展的特征中国玩具市场发展前景国内玩具企业乘势成长的要素上市公司标的物的筛选2024/3/28销售重心一直以外为主，自主品牌、自主设计制造成为未来发展趋势为什么面对高速成长的中国市场，玩具制造企业还是外销为主？OEM贴牌制造企业较多，外资及港澳台资本占中国玩具制造行业80%的资本，这类资本控制的企业销售市场大部分都是面对国外市场；中国玩具市场长期人均消费水平低于世界及亚洲人均消费水平，附加值高的玩具市场需求长期不足；较低端的市场和缺乏销售渠道及无自主品牌、无自主设计的现状造成大部分国内玩具制造企业以外销为主；近年来，中国玩具制造占世界70%份额，但国内销售市场长期占比不足50%；国内玩具出口占产出比重逐年下滑，但仍在高位；2024/3/28国内玩具企业乘势成长的要素外销玩具，重视成本质量；内销玩具，渠道、品牌更重要；内销可持续生存力更强玩具企业内外销流程控制的差异内销（减法战略）外销（加法战略）模式从零售开始，利润通过费用控制从代工成本开始，利润通过加成毛利率高低费用控制难；研发、制造、营销等环节多易；三费控制即可销售形式广告投入，消费者体验开展会，接订单销售对象对象较多，坏账风险上升对象少，长期合作风险易控销售人员多，管理复杂，开支上升少，流程简单外销玩具以代工模式为主，以成本加预期利润为主，企业关注核心是成本控制及质量控制；内销玩具需要综合考虑各环节成本利润构成，包括渠道费用、品牌营销费用、管理费用甚至坏账损失；外销模式在成本无法控制及订单需求锐减下，容易出现生存问题，且行业进入门槛较低，不利于长期可持续发展。2024/3/28国内玩具企业乘势成长的要素国内玩具企业当前应内外销并重，长短期兼顾发展国内玩具企业面临外销增长趋缓，内销需求爆发增长的局面；外销方面应维持当前控制成本的优势保持订单稳定增长。内销应抓住婴儿潮的来临，快速拓展渠道，合理匹配产业链各环节的费用，塑造良好的品牌及口碑，提高长期可持续发展的能力；2024/3/28国内玩具企业乘势成长的要素面对终端客户的销售，最核心的能力是研发、渠道及物流玩具行业核心竞争能力体现在四大要素：有效区分度、满足消费者心理诉求、研发实现能力、保持时尚变化的敏感。这一切都需要企业经营者保持对目标受众消费心理的敏感性！研发能力最大的表现就是“满足细分人群的消费心理”。从芭比娃娃在欧美的成功到中国的失败以及Bratz娃娃超越芭比娃娃等案例都说明只有不断满足特定细分消费者的心理需求才能获得长期成功；国内销售主要渠道包括：百货（中高端）、超市（中低端）、批发代理（国内自主品牌居多）及互联网（增长快速）；玩具体积大、单价低、不能压缩运输，因此单位产品运费占比较高，物流成本严重影响价低体大的玩具销售；2024/3/28国内玩具企业乘势成长的要素目录全球玩具市场发展的特征中国玩具市场发展前景国内玩具企业乘势成长的要素上市公司标的物的筛选2024/3/28短期发展关注点财务指标健康；毛利率稳定，最好呈现上升趋势；PEG较低，最好低于1；主营收入增长率持续较高增长；外销额保持稳定（体现制造质量的实力）；内销额增长迅速（能抓住国内玩具市场未来爆发式增长）；长期可持续发展关注点高管团队对核心消费受众群体需求敏感；公司具备研发实力，能快速有效的将客户新需求形成高质量的产品；具备核心自由品牌，注重销售渠道建设，成本控制能力强；不盲目扩张，新投项目与公司优势关联度大；2024/3/28上市公司标的物的选择玩具行业核心数据显示：星辉车模值得重点关注2024/3/28上市公司标的物的选择股票代码日期300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票简称星辉车模群兴玩具高乐股份骅威股份奥飞动漫毛利率2009-12-3131.2629.1135.5319.6637.932010-12-3132.9630.1633.8022.2635.792011-12-3133.8528.5032.3322.8636.762012-3-3133.6126.6133.0222.5340.91PEG2012年预测0.591.01-4.682.771.422013年预测0.531.191.600.591.192014年预测0.580.000.820.600.80主营收入增长率2009-12-3136.6017.044.3313.0130.952010-12-3139.1029.728.589.2452.852011-12-3136.925.805.892.0717.022012-3-3129.46-16.483.76-6.71-3.782024/3/28上市公司标的物的选择股票代码日期300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票简称星辉车模群兴玩具高乐股份骅威股份奥飞动漫EPS2011A0.510.430.370.550.322012E0.710.500.350.610.442013E0.930.590.410.840.582014E1.150.680.531.090.79PE2011A30.8734.1333.7435.3170.002012E22.3626.9436.6131.6851.402013E16.9322.6430.7222.8338.752014E13.6919.6523.8017.6228.57PB3.202.062.621.996.55PCF市现率47.5342.28-225.3933.4237.50PS市销率5.643.638.503.538.76玩具行业估值水平看：星辉车模、骅威股份、奥飞动漫有一定估值优势星辉车模整体财务数据处于行业较好水平股票代码比率名称300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票简称星辉车模群兴玩具高乐股份骅威股份奥飞动漫运营能力存货周转率0.950.591.080.790.52总资产周转率0.110.120.070.080.17盈利能力ROE10.626.137.885.699.58ROA9.598.877.545.708.15ROIC10.299.177.615.809.65偿债能力资产负债率18.102.546.381.839.89流动比率2.4737.2110.9446.717.53速动比率2.0430.4310.3142.435.67成长能力净利润3年复合增长率47.2932.0523.0516.8326.58营业收入3年复合增长率37.5417.126.258.0132.802024/3/28上市公司标的物的选择新杜邦分析可以看出：玩具行业星辉车模、高乐股份产品利润较好；奥飞动漫投入资本周转最快；骅威股份、星辉车模财务杠杆较好；星辉车模行业整体盈利水平较优。2024/3/28上市公司标的物的选择股票代码比率名称300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票简称星辉车模群兴玩具高乐股份骅威股份奥飞动漫投入资本收益率ROIC税前营业利润率17.65%11.70%26.34%8.95%13.07%投资资本周转率57.67%57.51%31.21%56.96%73.49%ROIC10.18%6.73%8.22%5.10%9.61%财务杠杆乘数FLMFSR100.85%100.33%100.19%100.00%100.04%FCE122.00%104.71%112.72%128.80%110.68%FLM123.03%105.06%112.94%128.80%110.72%税前权益回报率ROIC*FLM12.52%7.07%9.28%6.56%10.64%TERTER84.77%86.80%84.87%86.71%85.53%ROEROE10.62%6.13%7.88%5.69%9.10%股票代码300043.SZ002575.SZ002348.SZ002502.SZ002292.SZ股票简称星辉车模群兴玩具高乐股份骅威股份奥飞动漫2009外销占比75.7967.3597.9594.6225.24内销占比24.2132.652.055.3874.762010外销占比72.0553.8496.7685.3419.86内销占比27.9546.163.2414.6680.142011外销占比66.8852.0793.0780.5114.00内销占比33.1247.936.9319.4986.002010外销增速32.52%3.74%7.27%-1.49%20.09%内销增速60.60%83.37%71.54%197.53%63.85%2011外销增速27.11%2.39%1.67%-3.90%-17.39%内销增速62.22%9