上市公司营运能力分析-以天奇股份公司为例

在一个企业的资产中，营运资金是其中流动性最强、变化最快、周转性速度最快、最具活力的组成部分，是关乎企业生存和发展的“流动的血液”。营运资金的流动性反应了企业资金的使用效率，周转性则说明了企业资金的变现速度，变化性在于营运资金在企业内部的实物形态的不断改变。营运资金的这些特点使得企业营运资金管理的水平直接决定了企业的市场竞争力，良好的管理不但能够维持企业的日常生产经营，还能够提升企业整体的投入产出效率，保证企业整个经营过程中的资金都得到充分高效的利用，从而进一步提升企业的利润率。但是如果采取了不恰当的管理措施，轻则导致对资金的浪费，重则甚至会造成一个企业的毁灭破产。企业如果想要在这样激烈竞争的环境下实现可持续发展，应该通过以优化资本结构，改善资金短缺的方法来提升企业生产经营发展的质量。只有这样，才能够让企业在生命周期中规律健康的发展。当下，我国高新技术产业发展迅速，逐渐成为经济时代的主导产业，不断的发展高新技术，使其慢慢变得产业化，是我国经济增长和社会发展的重要举措。但是，现阶段，我国的高新技术企业仍然存在着许多的问题，比如资金匮乏和管理不善，人力资源缺乏，设备不足，以及信息的利用率不高。由于高新技术企业本身所具有的高收益、高风险等特点，营运资金的管理问题一直以来都是影响高新技术企业可持续发展的主要原因之一。而大部分高新技术产业因为没有资金的支持，使得自己不能健康、快速的发展，因此解决营运资金管理问题，是各大高新技术企业迫切需求。企业营运能力分析的意义在于以下几个方面（1）营运能力分析可以合理确认资产存量规模。随着企业生产规模的变化，资产存量亦处在经常变化之中。营运能力分析可以帮助我们了解经营活动对资产的需求情况。（2）营运能力分析，可以促进各项资产的合理配置。各种资产在经营过程中的作用不同，对企业财务状况和经营成果的影响效率是不同的。在资产存量一定的情况下，如果其配置不合理，营运能力的效率就会有所下降，通过分析可以了解资产配置中存在的问题,不断优化资产配置。（3）营运能力分析，可以促进企业资产利用效率的提高。在资产存量、配置情况相同时，每一企业利用其资产形成产品和销售的效率是不同的，反映出各个企业资产利用效率的不同，这最终会对企业财务成果产生影响。借助资产营运能力分析，对于了解资产利用过程存在的问题、挖掘潜力、促进资产利用效率的提高，具有重要的意义。企业营运能力指的是企业营业运作的能力，是企业将现有的营运资本在经营过程中，发挥其功能给企业带来收益的特性,营运能力有广义和狭义之分。从广义上说，营运能力是指在企业的营运工作中，所有要素所能发挥的营运作用，即企业的各项经济资源，其中包括人力、财力、技术信息和管理资源等，通过配置、组合与相互作用而生成推动企业运行的物资能量。营运能力分析指标主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率等四种。应收账款周转率，是指在单位时间内一定数量的应收账款循环周转的次数，表明了应收账款从产品到收回现金的速率；所谓存货周转率是指企业一定数量的库存货物所占的资金在一定时间内循环周转次数或循环一次花费的时间；流动资产周转率就是指一定数量的流动资金，在一个财务周期内的周转次数或完成一次周转花费的时间；总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。企业流动资产的周转率又叫做流动资产在某一时期流动资产周转的频率，是销售收入与流动资产总额的平均余额的比率。它反映的是企业所有流动资产总额的利用情况及效率。用时间来表示流动资产周转速度的指标叫流动资产的周转天数，它表示流动资产平均周转一次所需的时间。其计算公式为：流动资产周转率=主营业务收入/流动资产总额的平均余额流动资产周转天数=360/流动资产总额的周转次数4.固定资产周转率固定资产周转率是企业一定时间内营业收入与平均固定资产的比率，固定资产周转率快，在固定资产上占用的资金就较少，反之，如果固定资产周转率慢，在固定资产上占用的资金就较多。固定资产周转率（次数）=赊销收入净额÷固定资产平均余额平均固定资产余额=（固定资产年初数+固定资产年末数）÷25.总资产周转率总资产周转率是企业一定时间内营业收入与平均总资产的比率，总资产周转率快，在总资产上占用的资金就较少，反之，如果总资产周转率慢，在总资产上占用的资金就较多。总资产周转率（次数）=赊销收入净额÷总资产平均余额平均总资产余额=（总资产年初数+总资产年末数）÷2 天奇自动化工程股份有限公司，公司地址位于，江苏省无锡市惠山区洛社镇洛藕路288号，于2000年11月14日成产，注册资本 37054.9万元。主营业务为设计、制造、安装和管理物流输送系统和自动化仓储系统以及为上述两种产品提供技术支持的系统集成控制软件,是国内外现代制造业物流自动化技术装备供应商之一。截止2017年12月31日，资产总额532,150.94万元元，其中流动资产377,858.91万元，非流动资产154,292.03万元。负债总额310,089.75万元，所有者权益222,061.19万元。2017年度实现营业收入245,833.27万元，实现利润总额13,118.28万元。 应收账款周转率是指企业一定时期商品赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，反映的是企业应收账款的回收情况和资金的营运能力。天奇股份的应收账款周转率分析如表1所示：表1天奇股份的应收账款周转率分析单位：万元Table1accountsreceivableturnoverrateoftianqisharesanalysisunit:tenthousandyuan项目2013年2014年2015年2016年2017年营业收入（万元）174,690.12178,116.74217,479.16243,678.66245,833.27应收账款（万元）70,203.4192,831.2196,075.12107,505.33117,419.10应收账款周转率（次）2.722.182.302.392.18应收账款周转天数132.15164.75156.35150.38164.69数据来源：根据天奇股份2013－2017年财务报表整理根据表1的数据分析可以得知天奇股份公司应收账款周转率从2013年到2017年整体在不断下降，且公司的应收账款周转天数从2013年到2017年整体在不断增加，说明天奇股份公司的应收账款的回收速度在不断下降，流动资产的流动性变弱。其主要原因是随着行业发展不景气、竞争加剧，天奇股份公司为了保持稳定较好的销售，放松对客户的赊销要求，这就导致加大对应收账款管理的难度，增加应收账款的天数，应收账款的回收风险加大。存货周转率是衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，是指一定时期成本与存货平均余额的比率，是企业购入存货、投入生产、销售收回等活动的速度。天奇股份的存货周转率分析如表2所示：表2天奇自动化工程股份有限公司的存货周转率Table2turnoverofinventoryofmiracleAutomationEngineeringCo.,Ltd项目2013年2014年2015年2016年2017年营业成本（万元）138,882.40139,891.94168,768.70189,092.22184,692.82存货（万元）103,447.6672,426.0475,038.3765,275.2788,874.27存货周转率（次）1.451.592.282.692.39存货周转天数246.89226.30157.28133.56150.23数据来源：根据天奇股份2013－2017年财务报表整理根据表2的数据分析可以得知：天奇股份公司的2013年至2017年的存货周转率整体呈现出上升的趋势，而且2013年至2017年的存货周转率天数整体也在减少，说明其流动性变好，其存货转换为现金或应收账款的速度变快，存货及占用在存货上的资金周转速度变快，也说明了天奇股份公司的销售能力和经营业绩较好。主要原因是存货的占比减少所导致的。流动资产是企业资本中最活跃的因素。流动资产周转率是指企业一定时期营运收入净额同平均流动资产总额的比值，反映企业流动资产的利用效率。天奇股份的流动资产周转率分析如表3-3所示：表3天奇自动化工程股份有限公司的流动资产周转率Table3MiracleAutomationEngineeringCo.,Ltd项目2013年2014年2015年2016年2017年营业收入（万元）174,690.12178,116.74217,479.16243,678.66245,833.27流动资产万元）291,250.82279,062.79297,493.73320,095.19377,858.91流动资产周转率0.670.620.750.780.70流动资产周转天数531.83576.36477.20456.21511.07数据来源：根据天奇股份2013－2017年财务报表整理根据表3的数据分析可以得知：天奇股份公司的流动资产周转率从2013年到2017年整体呈上升趋势，且2017年的流动资产周转率相比于2013年来说基本上增加0.03次；与之相对应的流动资产周转天数也减少，且2017年的流动资产周转天数相比于2013年来说减少了20.76天。这些数据分析都充分地表示了该公司流动资产的利用效益较好。主要原因是由于流动资产总体升幅较大，而营业收入的升幅大于流动资产的升幅。2017年流动资产377,858.91万元，较2013年291,250.82万元增加86,608.09万元，增幅为29.74%；而2017年营业收入245,833.27万元，较2013年的174,690.12万元增加71,143.15万元，增幅为40.73%。其升幅小于流动资产的升幅。导致流动资产周转率下降，影响到该公司的营运能力和获利能力，不利于该公司的持续健康发展。它固定资产周转率是企业一定时期营业收入与平均固定资产净值的比值，是衡量固定资产利用效率的一项指标。天奇股份的固定资产周转率分析如表4所示：表4天奇自动化工程股份有限公司的固定资产周转率Table4fixedassetturnoverofmiracleAutomationEngineeringCo.,Ltd项目2013年2014年2015年2016年2017年营业收入（万元）174,690.12178,116.74217,479.16243,678.66245,833.27固定资产（万元）63,505.1961,485.3395,132.1299,472.7679,578.98固定资产周转率（次）2.690.452.772.502.74固定资产周转天数133.82800.00129.96144.00131.38数据来源：根据天奇股份2013－2017年财务报表整理根据表4的数据分析可以得知：该公司的固定资产周转率从2015年至2016年逐年下降，在2017年开始出现小幅度的提高；而固定资产的周转天数从2013年至2014年下降幅度较危厄，在2015年开始出现下降。说明固定资产周转速度整体有所上升，固定资产的利用效率提高，影响到公司的获利能力。固定资产周转率上升的主要原因是由于2013-2017年间营业收入呈上升幅度大于固定资产净额的波动幅度。2015年至2017年，全球的经济还不是很乐观，国内经济发展速度放缓，从而使得系统集成控制软件企业的销售量增幅不大，使得公司的营业收入增幅不大。2017年的营业收入比2016年略有上升，而2017年的固定资产净额较2015年、2016年有所下降。2014年固定资产周转速度有小幅度较慢，国内外经济复苏势头明显，受网络建设投资增速与ppp项目落地执行率提升、设备更新升级的影响，系统集成控制软件企业的市场需求回暖，行业整体盈利水平逐步上升。总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。天奇股份的总资产周转率分析如表5所示：表5天奇自动化工程股份有限公司的总资产周转率Table5totalassetturnoverofmiracleAutomationEngineeringCo.,Ltd项目2013年2014年2015年2016年2017年营业收入（万元）174,690.12178,116.74217,479.16243,678.66245,833.27总资产（万元）392,095.32389,281.95459,180.35481,807.53532,150.94总资产周转率（次）0.480.450.510.510.48总资产周转天数736.49789.64702.32695.11742.42数据来源：根据天奇股份2013－2017年财务报表整理根据表3-5的数据分析可以得知：该公司的总资产周转率从2013年2017年整体呈现是持平的，而总资产周转天数从2013年到2017年呈现出增加的趋势，说明公司的销售能力保持一致，利用全部资产进行经营的效益较好。主要原因是由于2013－2017年间营业收入呈小幅增加的趋势，而总资产数额变化不大，波幅的比例较小，从而导致天奇股份公司的2015－2016年间总资产周转率上升。由上文的分析可知天奇股份公司的流动资产周转率的数值较低，且近几年呈现下降的趋势，并且天奇股份公司的流动资产占总资产达到19.91%左右的比重，而总资产周转率呈现小幅上升趋势。表6天奇股份2013－2017财务指标表单位：万元Table62013-2017financialindicatorsoftianqistock2013年2014年2015年2016年2017年2013年2014年2015年2016年2017年（1）从表5中可以看出2017年总资产周转率与2016年相比周转率次数略有提高，则企业销售能力越强，资产投资的效益越来越好。通过该指标的对比分析，可以反映企业管理质量和利用效率，从总资产中体现，促进天奇股份的创收和市场占用率。（2）从表1中可以看出2017年应收账款周转天数与2016年相比周转天数越短，说明流动资金使用效率越好，则说明公司回收应收账款次数增加。如果周转天数延长回款速度越慢，所以，如何能更快将应收账款收回对公司持续经营起着至关重要的转折点。（3）存货周转分析比率中我们可以看出 ，存货的流动性及存货占用量是否合理。则说明企业保证生产经营连续性的同时要提高资金的使用效率。增强企业的短期偿债能力。在企业中2017与2016相比周转天数有所增加，存货周转率越低表明企业存货资产变形能力越弱，存货及占用在存货上使用的资金周转速度越慢。说明企业回收资金的效率提高，则表明经营收入越来越弱。这告诉我们企业存货周转可以反映企业的变现能力。1.2017年天奇股份出现亏损，经营现状进入低谷不得令人进入低谷不得不令人深入分析，成因：发现公司举债投资物流输送系统和自动化仓储系统项目，“高进低处”、成本倒挂导致业务持续亏损；进一步导致亏损幅度增加。2.从上分析可以发现，其一，固定资产的周转速度整体来看波动幅度不大，说明企业在固定资产上占用的资金较多。其二，天奇股份的总资产周转率由2013年的0.48次，下降到2014年0.45次，下降了0.03次。整体来看，总资产周转率较低，说明企业对总资产的管理水平降低，没有制定出科学合理的资产管理制度，或者是因为库存商品较多，说明企业的销售不畅，而使企业过多地资金占用在存货上，从而使得企业的周转速度较慢。3.项目成本高，终端产品同质化强且价格不断走低，高进低出导致企业长期出现亏损出现负值。成因：项目建设开始时间比较早由于许多设备装置均在偏远建设并进行运营，面临的许多不确定因素，路途遥远运行时间比较长，建设投入大幅度超预期，市场供给严重过剩因此，高低进出成为天奇股份生产的常态，亏损局面无法得到扭转。投资项目金额巨大，公司债务负担沉重，进而财务费用支出巨大，进一步加大了亏损的幅度。成因：2016年底主要装陆续转固后，公司折旧负担骤升，预计公司每一年资产折旧超过20亿。因此，巨大的财务费用、折旧负担直接侵蚀掉主营业务的盈利，将公司拖入亏损的境地。从企业资产负债率的数据可以看出企业长期偿债的能力，如果企业的资产中借来的比重较大，那么企业资产负债率的水平就较高，企业的财务风险就较大。如果资产负债率逐渐上升或居高不下，那就说明企业长期偿债能力较弱越来越弱。分析从上表可以看出，天奇股份公司资产负债率很高，远远高于同行业的正常水平，企业的长期偿债能力不容乐观。公司在如此高负债的状态下开展生产经营活动风险较大；从数据上可以看出，天奇股份公司产权比率明显高于同行业，企业财务结构不稳健，长期偿债能力较弱，企业是高风险运行；通过天奇股份公司利息偿付倍数数据的分析，显然是低的，落后于同行业平均水平，靠企业自身盈利能力是无力偿付利息的。公司之所以出现流动资金周转率下降的问题，主要就是因为公司营业收入的数目比不上公司流动资产的增加幅度，因此公司为保持流动资金周转率的正常数值，就需要重视营业收入提高工作的进行。在保证产品质量的基础上，公司想要通过最小的成本投入获得最大的资金收入，就需要对产品的销售渠道进行扩展，对产品的成本费用进行控制。同时公司应该在了解公司经营状况的基础上，在一定程度上增加投入资产的规模，使公司资金的投资与获得的利益收入呈现正比的状态，提升公司的盈利能力，为公司的长远发展提供动力。总资产周转率下降的原因主要是因为资产的增加幅度大于营业收入的增加幅度，所以企业的管理者应该侧重提高营业收入，使营业收入的增长率能够远远大于资产增长率，进而提高天奇股份的总资产周转率。在保障企业产品质量的情况下，做到高收入，低