关于工商银行收购泰国ACL案例分析

工商银行并购泰国ACL银行小组成员：黄楚莉周银亮

许辉黄晓明08财务管理（2）Page

2纲要：关于并购1工商银行、泰国ACL银行简介2并购过程3并购动因及相关分析4Page

3关于并购并购单指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。跨国并购跨国兼并和跨国收购的总称,是指一国企业(又称并购企业)为了达到某种目标,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业(又称被并购企业)的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。要约收购投资者通过向某一上市公司所有股东发出公开收购要约的方式，以对该公司控股或者兼并为目的而取得该公司股份的行为。Page

4工商银行简介：标题文字内容中国工商银行拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力和市场竞争力，基本形成了以商业银行为主体，跨市场、国际化的经营格局，并在绝大多数商业银行业务领域保持国内市场领导地位1984-1-12005-102006-10-27现在成立完成股份制改造，正式更名为“中国工商银行股份有限公司”在上海、香港两地成功同步发行上市，创造了全球资本市场有史以来最大规模的IPO已经成长为全球市值最大、客户存款第一、盈利最多、品牌价值最高的银行Page

5工商银行近年海外并购双击添加标题文字单击此处添加段落文字内容Page

6我们认为：关于工行海外并购工行的海外发展是战略性的，不做财务投资，倾向于控股并且自己经营管理被并购的金融机构相应的区域重点：新兴市场国家目标银行：适当的规模、稳健的经营风格和良好的盈利能力目标：形成一个覆盖国际金融中心和中国主要贸易往来地区的全球化金融服务网络Page

7并购过程：2007年12月17日泰国最大的银行——泰国盘谷银行17日称，将推迟向中国工商银行出售所持的ACL银行19.3%股权泰国央行禁止国内银行持有本国同业的股权比例超过10%，并且要求不符合这一规定的银行必须于2007年12月31日前完成多余股权的交割2006年年底以来，工行先后收购了印尼Halim银行、澳门诚兴银行和南非标准银行。该行董事长姜建清12月15日表示，在次级债的影响下，后院起火的国外银行已放缓国际并购的脚步，在近一时期内“只卖不买”，而国内银行有充裕的现金和外汇资产，在“现金为王”的市场规则里，竞争力自然大为提升。而且相对于国外银行，国内上市银行目前的平均市盈率较高，现在进行海外并购相对便宜，相当于“半价买银行”。Page

8ACL银行简介：1969年成立，1978年在泰国证券交易所上市，2005年取得综合银行牌照主要目标客户群：大曼谷地区较大规模的泰国企业客户贷款、存款、外汇兑换等业务，并通过子公司提供租赁业务，通过参股公司提供证券服务截至2009年6月底，ACL银行总资产637.1亿泰铢(约18.7亿美元)，总贷款为461.9亿泰铢(约13.6亿美元)，总存款为353.1亿泰铢(约10.4亿美元)ACL银行总部位于曼谷，在泰国主要城市共拥有16家分支机构属于小型银行，可塑性强，开发潜力较大，不良贷款较少。交易达成后不需要对银行内部进行大幅调整，业务推广可照常进行。Page

9并购过程：2009年05月12日泰国报章Khao

Hoon在其网站引述未具名政府官员指出，工行(1398)提出从泰国财政部购入ACL银行的30%股权。2009年06月01日据泰国媒体报道，工行可能向泰国财政部以每股8泰铢购入亚洲商业银行(ACL)股权，同时斥资60亿泰铢向其他投资者购入ACL银行权益，但未透露购股比例。受此消息影响,工行H股大涨4.71%，收于5.11港元，A股也上涨3.69%，收于4.5元。Page

10并购过程:2009年06月30日泰国盘谷银行同意向工行出售ACL银行19.26%股份。2009年09月29日签署买卖协议：盘谷银行将其所持泰国ACL银行19.26%股权以每股11.5泰铢(约合2.338元)的价格售予工行。2010年3月9日工商银行以每股11.5泰铢的价格对泰国ACL银行所有股东发出自愿收购要约，要约期为25个工作日。工行发起要约收购的前提条件是获得工行股东大会、中国和泰国两地监管机构的相关批准和豁免。Page

11并购过程:2010年4月16日自愿要约收购要约期满，共获得ACL银行97.24%的股份（1,546,286,553股普通股和282,048股优先股）。2010年04月21日工商银行与ACL银行售股股东完成股份与资金交割，此次自愿要约收购取得圆满成功，ACL将实施退市程序。2010年11月3日中国工商银行在泰国首都曼谷举行庆典，宣布将其在泰国成功并购的ACL银行正式更名为中国工商银行(泰国)股份有限公司，至此，工行正式进入泰国市场。Page

12融资资金来源：自有资金工商银行行长杨凯生在媒体时表示，工行目前资本充足率超过11%，是国内所有银行中较高的，目前再融资压力不大。杨凯生重申：“可以说，工行近期没有再融资计划。”收购报价为每股11.50泰铢，合计并购资金为182.9亿泰铢(约合5.46亿美元资金来源Page

13并购动因：对于我国对于工行对于泰国并购动因拓展在湄公河区域乃至东南亚地区的业务、完善服务网络推动泰国的经济发展以及中泰两国的经贸往来有助于泰国企业在中国寻找商机Page

14工行并购动因分析：通过并购，工商银行获得了进入泰国银行业的业务牌照和客户资源，由此可分享快速增长的泰国经济和中泰两国贸易往来带来的大量潜在业务机会实施国际化战略的重要举措“工银泰国”作为工商银行南亚市场的“桥头堡”，为工商银行拓展在湄公河区域乃至东南亚地区的业务和机构网络奠定了良好的基础推动国际化水平的进一步提升ACL银行工银泰国工行并购Page

15工行积极跟随客户“走出去”中国—东盟金融合作初见成效工行的战略考虑1、中国与泰国、菲律宾、马来西亚和印尼等国签署了６份总额为６３５亿美元的双边货币互换协议；2、到泰国观光旅游的中国人越来越多，与中国相关的金融服务需求潜力巨大；3、近五年，中泰贸易额年均复合增长率达到24.15%，2010年1—9月，中泰贸易额达332亿美元，同比增长44.8%。目前中国是泰国第二大贸易伙伴、第一大出口市场和第二大进口来源地。我们认为：Page

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总体来看工商银行的企业全部资产获取收益的水平不断提升

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17工商银行2008-2010净利润与每股收益变动趋势图Page

18总结工行并购成功优势：工行将充分利用人民币区域化、国际化加速推进的有利条件，发挥最大人民币资金行的优势，为中泰两国经贸