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会计学珍藏考研资料2024/4/1会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料2024/4/1会计学珍藏考研资料1本章重点

●财务管理内容●财务管理目标●财务管理原则本章难点

●筹资、投资、收益分配三者之间的关系●财务管理目标的定位与理解●财务管理的金融环境会计学珍藏考研资料本章重点会计学珍藏考研2

财务是一个商品经济的范畴。它形成于私有制的产生、国家的诞生以及商品经济确立这样一个社会政治经济的历史背景之中。可见，财务产生的基础是商品货币经济。

从历史的角度看，商品经济的发展总是推动着财务管理理论和实践的向前发展，而财务管理在社会经济生活中所充当的角色也随着社会经济的发展变得越来越重要。

要深刻认识与掌握企业财务管理的概念，就必须对企业财务活动及其内容有一个全面的了解。

会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料3

一、财务活动会计学珍藏考研资料一、财务活动会计学珍藏考研资料4

1．企业财务活动的概念

所谓财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为的总称。

会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料5

本课程所讲述的财务主要是指企业财务，因为企业财务是各种经济单位或经济组织财务的最完备、最基本、最有代表性的形态。按照一般公认的观点，纷繁复杂的企业财务活动从整体上讲，可以概括为三个方面，即企业筹资活动、投资活动、收益分配活动。会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料6

2．企业财务活动包括的内容

（1）筹资活动○筹资活动：是为了满足投资和用资（生产经营）的需要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。○筹资方式：

◎权益资金的筹集方式——吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。

◎债务资金的筹集方式——银行借款、发行债券、商业信用、租赁等方式。会计学珍藏考研资料2．企业财务活动包括的内容会计学珍藏考7

○筹资范围：包括企业内部和企业外部筹资。

○筹资性质：短期筹资和长期筹资。

会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料8○筹资的内在要求：

在成本与风险之间做出权衡。

因此在筹资过程中主要有两个问题需要解决才能达到筹资的目的：

“量”——合理的需要量“质”——合理的筹资结构（吻合投资需要）成本最低、风险适当。

会计学珍藏考研资料○筹资的内在要求：会计学珍藏考研资料9（2）投资活动：

○投资活动：是将所筹资金投入使用的过程。

○投资范围：企业内部投资和企业外部投资。会计学珍藏考研资料（2）投资活动：会计学珍藏考研资料10

固定资产投资长期投资对内投资——直接投资无形资产投资短期投资——流动资产投资固定资产投资长期投资直接投资无形资产投资对外投资短期投资——流动资产投资长期投资——有价证券间接投资短期投资——有价证券

企业投资分类示意图会计学珍藏考研资料

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○投资方式：

货币资金投资方式、实物投资方式（有形资产、无形资产）。

会计学珍藏考研资料○投资方式：会计学珍藏考研资料12

○投资的内在要求：投资的经济性、投资量及其产出效应。会计学珍藏考研资料○投资的内在要求：投资的经济性、投资量及13（3）收益分配活动：

○广义收益分配：对投资收入（销售收入）和利润进行分割和分派的过程。

○狭义收益分配：仅指对利润的分配。

○收益分配活动：实际上是指企业在一定时期内所创造的剩余价值总额在企业内外各利益主体之间进行分割的过程。会计学珍藏考研资料（3）收益分配活动：会计学珍藏考研资料14企业通过内部投资取得的收入如销售收入：-生产经营耗费、缴纳流转税（形成）企业的营业利润

+投资净收益、营业外收支净额（形成）企业的利润总额

-所得税

（形成）净利润

-（提取）公积金、公益金（分别用于扩大积累、弥补亏损和改善职工集体福利设施）

-分配投资者利润（留存企业）会计学珍藏考研资料企业通过内部投资取得的收入如销售收入：会计学珍藏考研资料15

○收益分配的内在要求：

A、执行有关的法律、政策、制度B、处理好内外各利益集团之间的关系及企业收益分配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系C、公平、公正、合理，调动各方面积极性会计学珍藏考研资料○收益分配的内在要求：会计学珍藏考研资料16

小结：随着分配过程的进行，资金或者退出企业或者留存企业，它必然会影响企业的资金运动，这不仅表现在资金运动的规模上，而且还表现在资金运动的结构上，如筹资结构。因此，在依据一定的法律原则下，如何合理确定分配规模和分配方式，以使企业的长期利益最大，也是财务管理的主要内容之一。会计学珍藏考研资料小结：随着分配过程的进行，资金或者退出企业或者留存企17三者之间的关系：

既有各自的独立性，又有其内在的必然联系。是相互联系、相互依存的三个方面。正是由于上述相互联系又有一定区别的三个方面，构成了完整的企业财务活动及企业财务管理的基本内容。会计学珍藏考研资料三者之间的关系：会计学珍藏考研资料18

二、财务关系会计学珍藏考研资料二、财务关系会计学珍藏考研资料191．财务关系的概念

企业在从事财务活动中，必然要与各种经济利益主体发生各种经济利益关系，企业在财务活动中所形成的这种经济利益关系便称之为企业财务关系。企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。会计学珍藏考研资料1．财务关系的概念会计学珍藏考研资料20

2．财务关系所包括的内容

（1）企业与政府（国家）之间的财务关系

——这种关系体现了一种强制和无偿的分配关系。

会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料21

（2）企业与投资者（所有者）之间的财务关系

——这种关系是这指投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。一般而言，所有者的出资不同，他们各自对企业承担的责任也不同，相应对企业享有的权利和利益也不相同。但他们通常要与企业发生以下财务关系：A、投资者对企业的控制程度有多大；B、投资者对企业的利润能在多大份额上参与分配；C、投资者对企业的净资产享有多大的分配权；D、投资者对企业承担怎样的责任。投资者和企业均要在上述4个方面合理地选择接受投资企业和投资方，最终实现双方之间的利益均衡。会计学珍藏考研资料（2）企业与投资者（所有者）之间的财务关系会计22（3）企业与债权人之间的财务关系

——是指企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料23

（4）企业与受资者之间的财务关系

——是指企业对外投资所形成的经济关系。企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。会计学珍藏考研资料（4）企业与受资者之间的财务关系会计学珍藏考研24

（5）企业与债务人之间的财务关系

——是指企业将资金购买债券、提供借款、或商业信用等形式借给其他的企业和个人所形成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系。会计学珍藏考研资料（5）企业与债务人之间的财务关系会计学珍藏考25

（6）企业内部各单位之间的财务关系

——是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务所形成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各部门之间的经济利益关系。会计学珍藏考研资料（6）企业内部各单位之间的财务关系会计学珍藏考研26

（7）企业与职工之间的财务关系

——是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。

（8）企业与经营者之间的财务关系

——是指企业向经营者支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。

（经营者年薪制、股票期权、“知识资本”）会计学珍藏考研资料（7）企业与职工之间的财务关系会计学27

【例1】企业与政府之间的财务关系体现为（）li。A、债权债务关系B、强制和无偿的分配关系C、资金结算关系D、风险收益对等关系会计学珍藏考研资料【例1】企业与政府之间的财务关系体现为（）li28

【例2】企业财务关系中最为重要的关系是（）suo。

A、股东与经营者之间的关系B、股东与债权人之间的关系C、股东、经营者、债权人之间的关系D、企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系会计学珍藏考研资料【例2】企业财务关系中最为重要的关系是（）s29

三、财务管理内容会计学珍藏考研资料三、财务管理内容会计学珍藏考研资料30

（一）企业筹资管理

1．企业筹资管理：是对企业筹资活动及其所形成财务关系的组织与调节，是指企业如何以最小的代价和最佳的筹资方式及时、足额地从企业内外各个方面取得企业生产经营活动中所需资金的过程

会计学珍藏考研资料（一）企业筹资管理会计学珍藏考研资料312.筹资管理的基本要求

（1）及时性；（2）效益性；（3）科学性。会计学珍藏考研资料2.筹资管理的基本要求会计学珍藏考研资料32（二）企业投资管理

1．企业投资管理：是对企业投资活动及其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何以最合理的资金投入达到最佳配置企业财力资源从而实现最大化投资效益的过程。会计学珍藏考研资料（二）企业投资管理会计学珍藏考研资料33

2．投资管理的基本要求：

（1）效益性；（2）主动性；（3）多元性。会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料34（三）企业收益分配管理

1．企业收益分配管理：是对企业收益分配活动及其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何将一定时期内所创造的劳动成果合理地在企业内外各利益主体之间进行有效分割的过程。会计学珍藏考研资料（三）企业收益分配管理会计学珍藏考35

2．收益分配管理的基本要求：

○执行有关的法律、政策、制度；○处理好内外各利益集团之间的关系及企业收益分配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系；○公平、公正、合理，调动各方面积极性。

做到规范及公平性与效率性的有机统一。会计学珍藏考研资料2．收益分配管理的基本要求：会计学珍36

四、财务管理目标

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四、财务管理目标

会计学珍藏考研资料37●财务管理的总体目标

企业财务管理的目标离不开企业的总目标，并且受财务管理本身特点的制约。企业的总体目标：以提高经济效益、劳动生产率和实现保值增值为目的。[股东财富最大（所有者财富最大）或企业价值最大化]会计学珍藏考研资料●财务管理的总体目标会计学珍藏考研资料38○企业目标决定了财务管理目标

企业目标对财务管理的要求

生存力求保持以收抵支和偿还到期债务能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去。发展筹集企业发展所需资金。获利通过合理、有效地使用资金使企业获利。会计学珍藏考研资料○企业目标决定了财务管理目标39○财务管理目标的综合表达观点理由问题（1）利润最大化

利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。①人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；②在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。①这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑资金时间价值因素；②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；③没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；④片面追求利润最大化，可能导致企业的短期行为，如忽视产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等。会计学珍藏考研资料○财务管理目标的综合表达观点40观点理由问题（2）每股盈余最大化（EPS）或资本利润率最大化

应当把实现的利润和股东（投资者）投入的资本联系起来。（可以在不同规模或同一企业的不同期间进行比较）没有考虑每股盈余（EPS）的时间；没有考虑风险。也不能避免企业短期行为。会计学珍藏考研资料观点理由问41观点理由问题（3）企业价值最大化(股东财富最大化)

①考虑资金的时间价值和投资的风险因素，有利于企业统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；②反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值；③有利于克服管理上的片面性和短期行为；④有利于社会资源合理配置。①对于上市公司，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股价是受多种因素影响的结果，特别是在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业获利能力，只有长期趋势才能做到这一点；②为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用循环持股的方式，相互持股。法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣；③对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种评估不易做到客观和准确，从而导致企业价值确定的困难。[计量比较困难。（没有计量尺度，有人提出用股票价格，但用什么时候的价格？价格的高低是否能完全代表企业价值？也有问题。但在一定程度上仍代表了企业的价值，因为投资者愿意出资。]会计学珍藏考研资料观点理由问42●（西方）公司财务管理目标

公司的财务主管代表公司的股东进行财务决策。有了这个前提条件，虽然不用列出财务主管的所有可能的目标，我们确实需要回答一个基本问题：从股东的角度来看，什么们样的决策算是一个好的财务管理决策？

如果我们假定股东购买股票是为了寻求经济效益，那么答案很明显：好的决策会提升股票的价值，而差的决策会使股票的价值降低。

因此我们可以得出这样的一个推论：财务主管应以股东利益最大化作为自己的行事准则，通过制定决策来提高股票的价值。于是，公司财务主管的合理目标可以表述为：财务主管的目标是使得当前公司股票的每股价值最大化。会计学珍藏考研资料●（西方）公司财务管理目标会计学珍43

财务管理更一般的目标

对于上面所阐述的财务管理目标（股票价值最大化）来说，显然会出现这样一个问题：如果公司并没有发行股票的话，财务管理目标又是什么呢？公司并不是企业的惟一类型，而且很多公司的股票很少交易，所以很难说出某一特定时间的价值是多少？

只要是以营利为目的的企业，那么只需要作出一点修正。上股票价值之和等于所有权益的市场价值之和。因此，财务管理的更一般目标可以表述为：使现有股东权益的市场价值最大化。会计学珍藏考研资料财务管理更一般的目标会计学珍藏考研44

●财务管理目标的国际比较比较标准美国日本会计学珍藏考研资料●财务管理目标的国际比较会计学珍藏考研资料45股权结构的国际比较会计学珍藏考研资料股权结构的国际比较会计学珍藏考研资料46有关调查表会计学珍藏考研资料有关调查表会计学珍藏考研资料47有关调查表会计学珍藏考研资料有关调查表会计学珍藏考研资料48有关调查表会计学珍藏考研资料有关调查表会计学珍藏考研资料49五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国82英国78法国50德国10日本68资料来源：梁能主编：《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》，中国人民大学出版社2000年版第6页。会计学珍藏考研资料五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里，大公司的50

【例3】“盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财富”，请问这句话是否正确？会计学珍藏考研资料【例3】“盈利企业给股东创造了价值，而亏损企51

【例4】如果以股东财富最大化为企业财务管理的目标，你认为影响企业财务管理目标实现的企业内部因素和外部因素有哪些？会计学珍藏考研资料【例4】如果以股东财富最大化为企业财务管理的52【例5】如何理解“企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，则企业的价值或股东财富越大？”

会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料53课外作业：

写一篇题为：《我对企业财务管理目标的看法》的论文会计学珍藏考研资料课外作业：会计学珍藏考研资料54五、财务管理环境会计学珍藏考研资料五、财务管理环境会计学珍藏考研资料55

财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。理财环境对企业的财务活动有重大的影响。只有以理财环境为依据，才能正确地进行财务决策和制定理财策略。会计学珍藏考研资料财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务56

（一）财务管理环境的分类

1．按照财务管理环境的范围可将其分为宏观理财环境和微观理财环境。

2．按照财务管理环境的稳定性可将其分为相对稳定的理财环境和显著变动的理财环境。会计学珍藏考研资料（一）财务管理环境的分类会计学珍藏考研资料57

（二）财务管理的经济环境

财务管理的经济环境是指影响企业财务管理的各种宏观经济因素，主要包括经济周期、经济发展水平、经济政策和竞争等。会计学珍藏考研资料（二）财务管理的经济环境会计学珍藏考研资料58（三）财务管理的法律环境

市场经济的重要特征就在于它是以法律规范和市场规则为特征的经济制度。法律为企业生产经营规定了活动空间，也为企业在相应空间内自由进行生产经营和财务管理提供了法律上的保护。法律环境是指企业与外部发生经济关系所应遵守的各种法律、法规和规章。国家制定的税法及其有关税收政策和制度是企业财务管理的重要外部条件。企业在进行筹资、投资等理财活动时，都要与企业外部发生经济关系。在处理这些经济关系时，都应当遵守有关的法律规范。会计学珍藏考研资料（三）财务管理的法律环境会计学珍藏考研资料59

企业应遵守的主要法规：1、企业组织法规：《公司法》等2、税务法规3、财务法规会计学珍藏考研资料企业应遵守的主要法规：会计学珍藏考研资料60（四）财务管理的金融环境1．金融市场是资金筹集的场所

金融市场是指资金融通的场所。从企业财务管理的角度看，金融市场作为资金融通的场所，与企业理财有着非常紧密的联系。因此，企业财务管理人员必须熟悉金融市场的基本状况以及管理规则，才能灵活、有效地利用金融市场为企业的财务管理服务。会计学珍藏考研资料（四）财务管理的金融环境会计学珍藏考研资料61（1）金融市场的组成主体：金融机构；客体：金融资产；参加人：资金供应者和需求者。会计学珍藏考研资料（1）金融市场的组成会计学珍藏考研资料62（2）企业与金融市场的关系

①金融市场是企业投资和筹资的场所；②企业通过金融市场使长短资金相互转化；③金融市场为企业理财提供有意义的信息。会计学珍藏考研资料（2）企业与金融市场的关系会计学珍藏考研资料632．金融市场的分类

（1）短期资金市场和长期资金市场：（按交易期限划分）（2）现货市场和期货市场：（按交割的时间划分）（3）发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场、次级市场）：（按交易的性质划分）（4）同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等：[按经营金融资产品种（或按交易的直接对象）分类]会计学珍藏考研资料2．金融市场的分类会计学珍藏考研资料643．金融市场上的价格：利率

在金融市场上，利率是资金使用权的价格。会计学珍藏考研资料3．金融市场上的价格：利率会计学珍藏考研资料65

资金的利率通常包括：（1）

纯利率（2）

通货膨胀补偿率三个部分（3）

风险报酬其中，风险报酬又包括：①违约风险报酬②流动性风险（或变现力风险）报酬三种③期限性风险（或到期风险）报酬会计学珍藏考研资料资金的利率通常包括：会计学珍藏考研资料66金融市场上资金的购买价格可用下式表示：

利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+变现力补偿率+违约风险补偿率+到期风险补偿率会计学珍藏考研资料金融市场上资金的购买价格可用下式表示：会计学珍藏考研67

【例6】我国曾于1996年发行10期、利率为11.83％的可上市流通的国债。决定其票面利率水平的主要因素有（）。A.纯粹利率B.通货膨胀附加率C.变现风险附加率D.违约风险附加率E.到期风险附加率会计学珍藏考研资料【例6】我国曾于1996年发行10期、利率为68

【例7】“在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯粹利率，若通货膨胀存在时，纯粹利率而随之增加。”这个说法对吗？会计学珍藏考研资料【例7】“在没有通货膨胀时，国库券的利率可视69【例8】市场上国库券利率为5％，通货膨胀补偿率为2％，市场实际利率为8％，则风险报酬率为（）。A.1％B.2％C.3％D.6%会计学珍藏考研资料【例8】市场上国库券利率为5％，通货膨胀补偿70

【例9】通货膨胀造成的现金流转不平衡可以依靠取得短期借款的办法来解决。这个说法是否正确？会计学珍藏考研资料【例9】通货膨胀造成的现金流转不平衡可以依靠71【例10】金融市场是以货币为交易对象的市场。是否可以认为货币和资金是一样的？会计学珍藏考研资料【例10】金融市场是以货币为交易对象的市场72

六、财务管理的十项基本原则

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六、财务管理的十项基本原则

会计学珍藏考研资料73

1.风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿会计学珍藏考研资料1.风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收74

投资项目的风险与收益各不相同。由于高风险项目的预期收益也高，所以投资者有时会选择高风险的项目。风险与预期收益的关系图如下：预期收益

对承受额外风险所要求的收益补偿对延迟消费的预期收益

风险

图表1－1风险于收益的关系

需要注意的是。我们所指的是预期收益而不是实际收益。我们只能预期未来的结果，而不能预先得知其实际发生的情况。额外的收益将补偿额外的风险，这就是为什么公司的债券的利率高于政府债券利率的原因。风险和收益的关系是评估股票、债券及新投资机会价值的关键因素。会计学珍藏考研资料会计学珍藏考研资料75

2．货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱会计学珍藏考研资料2．货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱763．价值的衡量要考虑的是现金而不是利润会计学珍藏考研资料3．价值的衡量要考虑的是现金而不是利润会774．增量现金流量——只有增量是相关的会计学珍藏考研资料4．增量现金流量——只有增量是相关的会计学珍藏考78

5．竞争市场上没有利润特别高的项目会计学珍藏考研资料5．竞争市场上没有利润特别高的项目会计学珍藏考研资料79

6．有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的会计学珍藏考研资料6．有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的80

有效市场对我们意味着什么？

第一，证券市场是合理的。股票价格反映了所有与公司价值有关的公开信息。这意味着我们可以通过在其他条件不变的情况下，每一决策对股价应有的影响来完成我们使股东财富最大化的目标。第二，会计方法的变更所导致的收益差别不会导致股价的变化。这是因为股票的分割以及其他会计方法的变更并不会影响现金流，从而也不会反映在股价中。市场价格是由股东可以得到的现金所决定的。因此，用现金流量来衡量利润这一方法是合理的。

正如我们所看到的，价格反映价值。我们可以通过分析价格来得到其反映的价值。虽然这样会使投资不那么富有刺激性，但它却大大减少了公司财务的不确定性。会计学珍藏考研资料有效市场对我们意味着什么？会计学珍藏考81

【例11】如何理解“如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现値就为零？”会计学珍藏考研资料【例11】如何理解“如果资本市场是有效的，82【例12】根据资本市场是有效性原则可知，可以通过投资获取正的净现値，增加股东财富。这个说法正确吗？”会计学珍藏考研资料【例12】根据资本市场是有效性原则可知，可以837．代理问题——管理人员与所有者的利益不一致会计学珍藏考研资料7．代理问题——管理人员与所有者的利益不848．纳税影响业务决策会计学珍藏考研资料8．纳税影响业务决策会计学珍藏考研资料859．风险分为不同类别——有些可以通过分散化消除，有些则否会计学珍藏考研资料9．风险分为不同类别——有些可以通过分散化消除，有86为了理解分散化的概念，我们可以从图形上来分析。

收益20%资产A

10%资产A和B的组合收益资产B0%时间

该图表显示了同时考虑两个项目的情形。在这一实例中，两个项目所产生的现金流方向相反，当同时对这两个项目投资时，现金流的不确定性完全抵消了。在该例中，收益不变——无论是单个项目还是两个项目的综合，收益率均为10%。总风险的减弱程度与两个现金流流向的相关程度有关。会计学珍藏考研资料为了理解分散化的概念，我们可以从图形上