交通运输快递行业1-2月数据点评：低基数下维持较高增速价格竞争或将逐步缓解

2月总览：低基数下维持较高增长，价格竞争出现缓和迹象285.615.6%16.6%1-21-2232.628.6%。28.5%1-240.0%、27.0%26.6%1-214.5%1-228.6%的累14.5%27.0%、0.4%。1-212.6%、14.5%5.5%26%，1-22.9%1-24.5%。31快递业务量：去年受疫情影响导致低基数，1-2月整体增长28.6%285.615.6%16.6%1-21-2232.628.6%28.5%注：2024年起快递业务量口径有所调整，1-2月同比数据皆为调整后口径。图1：2月业务量同比下降15.6%，增速环比下降 图2：异地件量同比下降16.6%，同城件量下降12.2%160140120100806040

快递业务量(快递业务量(亿件)上年同期口径调整后上年同期同比85.60-15.6%20%0%-20%

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

-12.2%-16.6%

同城件增速同城件增速(上年异地件增速异地件增速(上年)JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，图3：顺丰增速高于行业均值，圆通韵达低于行业 图4：顺丰2月份额微增，圆通韵达份额下降市场份额 去年同期14.5%12.1%14.5%12.1%12.4%4%6%1%9.1%7%13.15.8.12.-15.4% -15.6%-20.4%-22.9%顺丰 申通 行业均值 圆通 韵达

申通 韵达 顺丰 圆通资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，21-240.0%、27.0%26.6%4.9%1-214.5%1-228.6%14.5%图5：申通2月业务量同比下降15.4% 图6：顺丰2月业务量同比下降11.5%21申通快递业务量(亿件)上年同期同比40%顺丰快递业务量(亿件) 上年同期 同比14 40%1830%12 30%1520%107.78 20%-15.4%1210.40-15.4%1210.4010%890%66-10%40JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

-20%-30%

2-11.5%0-11.5%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

10%0%-10%-20%资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，图7：韵达2月业务量同比下降22.9% 图8：圆通2月业务量同比下降20.4%24上年同期 同比40%24圆通快递业务量(亿件)上年同期 同比24上年同期 同比40%24圆通快递业务量(亿件)上年同期 同比40%2130%2130%-22.9%1820%-22.9%1820%18151210.6510%151290%96-10%60JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

-20%-30%

312.41-20.4%12.41-20.4%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，快递件均收入：同比降幅较大，但后续有望持续收窄22.6%6.5%1图9：同城件单件收入同比提升2.6%（元/件） 图10：异地件单件收入同比下降6.5%（元/件）同城快递单件收入 上年同期 同比2.6%5.382.6%5.386 5 4 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

异地快递单件收入 上年同期 同比7 0%-6.5%5.01-6.5%5.016-10%-15%54 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，图国际件单件收入同比下降5.1%（元/件） 图12：同城件与异地件价格对比（元/件）国际快递单件收入 上年同期 同比37.40-5.1%37.40-5.1%450%40-10%3530 -20%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

10.008.006.004.002.00

异地件同城件价差 同城件单价 异地件单价-1.00资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，1-28.9%14.6%上市公司方面，申通、韵达与圆通2月单票收入降幅分别为7.0%、11.9%和0.4%。1-2月合计降幅分别为12.6%、14.5%和5.5%。可以看出圆通的降幅小于申通和韵达。26%，1-22.9%4.5%。图13：申通单件收入2.25元，同比下降7.0% 图14：顺丰单件收入16.28元，同比提升6.0%3.02.82.62.42.22.0

申通单件收入（元） 上年同期同比 环比2.7%

5%0%-7.0%-5%-7.0%-10%-15%-20%

顺丰单件收入（元） 上年同期18 同比 环比6.0%-4.2%6.0%-4.2%1615141312JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

15%10%5%0%-5%-10%资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，图15：韵达单件收入2.29元，同比下降11.9% 图16：圆通单件收入2.53元，同比下降0.4%韵达单件收入（元） 上年同期3.0

同比 环比

5% 3.0

圆通单件收入（元） 上年同期同比 环比

10%2.8 0.9%0%2.85%3.3%2.6-5%2.6-0.4%0%-11.9%2.4-11.9%

-10%

2.4

-5%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

-15%-20%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

-10%-15%资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，我们预计今年价格竞争较去年会有一定程度的缓和。因为去年激烈的价格竞争已经开始导致加盟商及快递员收入承压，若继续加剧则会引发加盟商网络的不稳定。加盟商体系是通达系快递公司的命脉，加盟网络的稳定性直接决定了通达系企业的竞争力，因而我们预计价格战烈度继续提升的空间有限，后续逐步缓和，这种缓和并不一定表现为收入端的提升，而是在维持收入端稳定的情况下通过成本端的下降实现盈利的提升，从而缓解整个加盟商体系的压力。目前这一趋势的外在表现并不明显，后续还需要时间的检验。结构性变化：CR8略低于去年同期行业CR80.1图17：CR8略低于去年同期 图18：东部地区业务量占比下降，中西部占比提升88 行业CR8（2024） 2023年 2022年8684

100%80%60%

-3.8%

市场份额上年同期+2.5%+1.3%82 +2.5%+1.3%80 20%0%78 东部 中部 西部JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，图19：中西部区域业务量增速整体高于东部东部 中部 西部60%40%60%40%20%0%-20%资料来源：iFinD，投资建议：价格竞争有望逐步缓和，投资价值或逐渐凸显31风险提示行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告快递行业12月数据点评：增速维持较高水平，价格端仍然承压2024-01-24行业普通报告快递行业11月数据点评：价格战持续，旺季提价有限2023-12-21行业深度报告【东兴交运】交通运输行业2