关注市场风险

集团文件版本号：(M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988) 来收益率的比较北京市西城区北展北街9号场风险构建基金组合——2008年下半年基金投资策略构性分化显现，股票型基金，而债券型基金连续2个季度红，仓位已降至2003年以来的混合型基金仓位也下降明显,而.24行情”中基金资金整体仍呈出基金管理人对后市的谨慎态会。在基金投资比例较大的行、房地产以增持为主，而对电保险和交通运输则都是以减持纺织服装、信息技术和采掘业一、2008年1至4月基金市场规模 3(一)整体规模继续增长但增速显着放缓 3(二)不同类型的基金发展面临结构性分化 4(三)基金平均规模继续提升 5二、2008年基金仓位变动情况 6(一)基金对股票市场的话语权减弱 6(二)基金仓位大范围、大比例下降 7三、2008年基金资产配置的变化情况 9(一)行业配置的变化 9(二)股票配置的变化 (一)1—4月封闭式基金的市场表现……………13(二)封闭式基金投资策略及重点关注品种………………五、开放式基金的市场及投资策略…………(一)前四月开放式基金市场表现…………(二)股票型基金投资策略…………………(三)债券型基金投资策略…………………(四)适当关注指数型基金…………………(五)少量配置QDII，空间分散风险………(六)选择基金投资组合…………………… 3 4 5 6 7 8 历时六个月，沪指由6124点跌至2990点，最作为场内最大的机构——样的投资策略，对于中长期市场的走势必将产.24管理层连发规范“大小非”解禁和降低印期的走势或将很大程度上取决于基金的作为四季报后的动态变要求，基金只在每个季度结束后的十五个高的前十大股票，而要获得基金的全部持股信六十日内或者全年结束后九十日内才能通过基，时效性较差。因此对基金所持组合特征的判要通过对基金一季报批露的相关数据进行重点场统计数据的基础上对基金的仓位变动及资产一、2008年1至4月基金市场规模(一)、整体规模继续增长但增速显着放缓的存量规模继续扩张，但增速只有2.68%200开放式基金的存量规模增加了545.81亿份，同样为截止2008年4月31日，已成立的开放式基金合计为。同推动了本季度开放式基金存量金的净申购规模为76.60亿份，占一季度开放式(二)、不同类型基金发展面临结构性分化仍然呈现净申，一方面，以股票投资为主，风险和收益相对较高型基金整体出现了净赎回的情况，虽然规模并不大年年底以来首次出现这样的情况；另一方面，以投资固债券型基金和货币型基金，继2007年第四季度出现，本季度再次整体表现为净申购。两类基金在申购金正在由高风险基金向低风险基金流动，其中高风展的拐点，其份额火爆热销的局面在短期内将难以，低风险基金将成为今后一个阶段市场发展的重点。开放式基金申购赎回情况统计型基金个数(只)基金份额(亿份)净申购净赎回合计净申购净赎回合计09.09.24-363.19-货币型281240288.93-210.2178.7285.680440.28.285-讯向的开放式基金中，风险和收益相对较高的现了9.24亿份的净赎回，净赎回基金的数目也超。混合型基金申购赎回格局与股票型基金较为类回规模要明显大于净申购规模，一定程度上说明要投资方向的开放式基金中，货币型基金规型基金紧随其后。货币型基金的净申购规模超过因为市场对债券看法依然较为谨慎，另一方面也基金作为现金管理工具待股票市场重新启动时再有关，这一点可以从第一季度货币型基金和指数居前中看出，基金投资者正在利用这两种风险收续超过净申购的基金数目，且超越比例有所一步扩大。从基金个体的净申购和净赎回的金的净申购和净赎回继续向10%以内集中，说，但一旦净值反弹，基金投资者的损失如果能被的赎回动力将大大增强，因此虽然市场持续大幅(三)、基金平均规模继续提升金的平均规模继续提升，按照我们对开模在50亿份以上的基金数量所占比例较上季度份以下的基金数量在基金总数中所占的比例则相第一季度部金构成情况来看，以股票为主要投资基金继续占据着绝对的优势。小规模基金方基金数量较上季度有所减少，截止第一季度末于2亿份，除了7只股票型基金之外，还有3只货金的发展仍然具有结构性的特点。值得一提在5千万份以下的基金，这也是近几个季度首图季度一只为封转开而来，两只股票型基金的新发规模的下降。其他的6只新发基金均为低风险的债券型基金二、2008年基金仓位变动情况：全面下降(一)、基金对股票市场的话语权减弱度末，公布投资组合的基金资产净值合计为25711的整数关，较2007年第四季度末下降了21.68%，05年年底以来首次出现下降。从基金资产净值的仍然是基金最主要的配置对象，其占基金总净年第四季度末下降了27.65%。其现金资产和其他资产全面下降，只有债券资产基金资产构成情况到一个高峰，这使得基金在股票市场中的话语权出2008年第一季度末，基金的股票资产市值占A股市3.97%，较2007年第四季度末下降了3.34个百分点(二)、基金仓位大范围、大比例下降2008年第一季度，以股票为主要投资方向的基金仓位(不包括被动金)全面下降，243只老基金的平均仓位由2007年2.05%。从各类基金的仓位变化的仓位下降幅度最大，由上季度末的75.86%大幅40%，下降了16.46个百分点，创2003年以来的最大降也是2003年以来的最低仓位水平。股票型基金和混合型一季度基金的仍高于2006年以前的仓位水平，其中股票型基金看，总数的比例明显上升，其中减仓幅度在20%以上的例上升幅度最大。说明基金在本季度随着市场也在不断提升，基金作为趋势交易者的特点仍基金数量占基金总数的比例则由上季度末的4.71%大幅，与此同时，仓位在60%以上的基金数量占基金总数的比例高的基金数量占基金总数的比例下降越大。虽然从日的17个交易日中实行大幅减仓动作，其中开放式大，比2008年3月31日减仓9.34%,开放式混合型基合同限制基本保持了原有仓位。通过上述分析可知，偏股型基金在2008年1季度采取对宏观经济减速及调控政策的不确定性等因素而月主动大幅减仓，以期回避市场继续下跌的系统性政策利好催生了“4.24行情”，但是基金资金整据TOPVIEW数据显示，在4月24日到5月7日区间内31.04亿元，而基金席位流出集中在4月24日—出台后的上涨阶段，即使在4月24日大盘接近涨停的。(一)、行业配置增减持，一方面反映了基金对宏一方面也说明基金并没有全面消极防守，仍然在基金投资比例较大的行业中，基金对石油化工和分歧，都是以增持为主，而对电力、金属非金属较大的行业方面，基金、信息技术和采掘业的分歧较大。超额配置比例的配置比例还有提升空间，而金融保险和交通运的股票投资集中度有所上升，联系到基金来抵御市场的波动，这同时也表明基金对重仓股，这将有利于降低相关重仓股的流动性风险。统对重仓股的新增、增持、减持和剔除操作基本反对金融保险业、金属非金属业和交通运输业(以子行业航空为主)进行业配置比例都降低了1个百分点以上，金融保险业的配置比例更是下降了4.16个百分点。与此同时，基金对石油化工(以子行业化肥农药为主)和房地产的配置比例都提升了1个百分点以上。基持，一方面反映了基金对宏观经济减速的担忧，另防守，仍然在寻找一些投资机会。从不大的行业，基金在下一阶会延续先前，往往在下一阶段有较大的波动，因为一方会加入到正确的一方中来，从而加行业方面，基金对农林牧渔、纺织服装况油化工进行了较为几个行业也是基金在第一季度增持的对象。与此林牧渔进行了较大比例的负向超额配置，说明农还有较大的提升空间。我们还注意到，基金在第中，金融保险的超额配置首次为负，而交通运输上季度的正值变为本季度的负值，与此同时，金虽然被基金减持较多，但超额配置比例仍然为正及电力行业成为基金最不看好的行业，但随险行业有走强的趋势，因为众多大盘蓝筹股都金的前十大重仓股也是以这个行业的股票为主，因此在一季度的减持金融保险行业的不看好，但如果市场开始反弹且这两个行业是基金连续两个季度增持，再结合4(二)、股票配置重仓股的平均基金数较2007年第四季度度末的98.1只下降至本季度末的87.3只，与此基金所持筹码占流通盘的比例也由上季度末的3这表明基金对重仓股选择的趋同性有所持、减持和剔除的重仓股进行了统计度基金新增重仓股前十名数SHSHSHSZSHSH 3SZSH SZ3SZ季度基金减仓重仓股前十名数..-.601398.601398.SH工商银行33-106558.982915.967262600050SH中国联通3493033222414.095226600028.600028.SH中国石化17-52694.98136.496424601390.SH中国中铁15-40129.64117.799947600030.600030.SH中信证券53-38696.746811.855239600019.SH宝钢股份43-31764.933621.358682600029.600029.SH南方航空7-25981.25714.416514601111.SH中国国航6-21624.31444.501684601939.601939.SH建设银行17-20340.510211.774158SH.8865们看到，基金所持有的大盘蓝筹成为减风险；另外，增持股票的走势在一季度甚者可以适当关注，排除宏达股份，这9只增(一)、1--4月封闭式基金的市场表现也仅为-闭式基金的净值均缩水两位数以上，而去年7月新成立的1.91%,其中小盘封闭式基金加权平均净值增现相对优异，复权算术平均价格环比上涨3,大盘基金二级市场交易价格平均上涨3.62%,大幅高于中小盘基金0.瑞银瑞福进取以14.3%的涨幅居首，排第二位的基金汉盛涨9.31均折价率为18.19%，较3月末13.46%的折价率因为大部分封基大额分红均在4月实施，大盘基金9.29%，中小盘基金的加权平均折价率9.95%，4月，分别为26.88%、26.5%和26.14%。(二)、封闭式基金的投资策略及重点关注品种封闭式率和分红的高低。到4月底封闭式基金的分红基在净值增长率、折价率，以及到期剩余期限的或折价率高的基金品种，(因为二级市场的价格将最终与其净值相同，所以距到期日越近，折价率就越小)以期望在到期日封转开或者折价率大盘基金：关注每单位基金折价率较高的：基金普丰(折价率23.21%)、基金景福(折价率23.19%)、基金同盛(折价率22.19%)小盘基金：关注到期日期最近的：基金科翔(到期日，折价率4.43%)、基金科汇(到期日，折价率4.53%)、基金汉鼎(到期日，折价率3.五、开放式基金市场表现与投资策略(一)、前四月开放式基金市场表现情况放式基金中，净值增长率一季度排金，且净值增长率为正值的基金也全部长率达2.84%，而排名第二的鹏华普天债券A结果两极分化的趋势。表13列出了净值增长率，基本上为股票型基金，其中超过一半的品种为前四个月大盘的表现，出现这一情况也不足为奇。后20位的开放式基金--4-------长-----选---：基金1-7-3-9-(二)、股票型基金的投资策略今年以来(至4月24日)跌幅超过25%的基金，在一家基金公司中普遍表些持有未来存在大量“大小非减持”股票的基长性的基金。从今年以来偏股型基金的业绩看方达的基金科汇，华安基金的基金安顺和基金混合型基金，申万巴黎盛利强化配置、国联安风险预算、兴业可转债和华夏回报等，这些平投资于风险较高的股权品种，有效回避了市场格为主的基金，如金鹰中小盘精选、华夏大盘小型市值公司的风险轮动中，跑赢了许多重仓们依据WIND资讯系统，供参考的基金筛选如下银晨值年评级年评级2.2485-544-555上投摩根阿尔法5.5008-455易方达积极成长1.312-积极成长17.3233型445广发聚富1.3418-17.057平衡型444-555(三)、债券型基金投资建议2006至2007年的债券型基金有较好的投资收益主场的投资和一级市场的新股申购。在2008年股票下，特别是在市场下降过程中，投资二级市场往收益，截至4的跌幅，风债券型基金净值增长情况码证券简称2008-5-12率121001.国投瑞银融华债1.1922.6436153.5396-12.953券834399911.1428券810.1286券5场发展较为乐观的态度，债券型基金在目前市场条票市场系统性风险的投资产品。债券市场继续向的预期之下，资金会延续一季度保持向债券型基前债券型基金逐渐显现在分散投资风险和保值增基金的预期收益，也不能过高估计，今年我国，面临通胀压力较大、经济增速趋于放缓的局负数，因而加息的预期仍然存在，这些不确定场上，从而产生负面影响。而且，偏债型基金，以及打新股的功能，随着新股发行体制改革波动，但会为债券型基金提供新的交易品种。在债券型基金可规避大的市场风险，但基于同类基然坚持对债券型基金只做基本的配置，同时投资型基金为主，即只进行债券投资和股票的一级市票市场进行主动投资的债券型基金。债券型基金注国泰金龙债券、博时稳定价值债券、大成债券债券、华夏债券AB、华夏债券C等的投资价值，以(四)、适当关注指数型基金Wind统计显示，在4