策略周报：资金透视：3M产业资本回购预案创新高

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。华泰研究2024年华泰研究2024年4月10日│中国内地策略周报短线资金交易分歧增加，超长线资金稳定入市临近业绩报告的密集披露期间，前期共识的AI板块因缺乏业绩支撑出现回调，短线资金分歧上升：①交易型资金在前期回补后于上周出现分化：融资资金净流入趋缓；外资转向净流出，配置型外资是流出主力；私募基金仓位环比快速提升近3pct，但分化显著，百亿基金仓位回落而中小私募加仓；wangyi012893@+(86)2128972228wangweiguang@+(86)2128972228yanmeng@+(86)2128972228研究员SACNo.S0570520060001SFCNo.BMQ373研究员SACNo.S0570523040001联系人SACNo.S0570123080015②资金配置难以形成合力，融资买入有色/电子，而外资净卖出，ETF流入计算机&通信/医药（融资/外资减仓③春节前至今，公募基金仓位已由78%回落至75%；④超长线资金稳步入市，上周回购年以来次高，近3个月（3M）回购预案金额创新高（4700亿）。外资资金于上周再度转向净流出，交易型外资流入而配置项流出上周北向资金净流出38.93亿元，环比上上周转负，交易活跃度环比回升至7.05%。以北向资金vsEPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.3.28-2024.4.3，交易型外资净流入17.0亿元。配置型外资上周净流出32.6亿元，环比上上周流出增加，其中主动型净流出10.2亿元，被动型外资净流入22.4亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电力设备及新能源、基础化工、电力及公用事业等行业，流出有色金属、电子、通信行业。QDIIETF方面，上周QDIIETF净流入10.97亿元，整体溢价率环比上升至1.18%，其中香港ETF溢价率回落至1.49%。融资资金流入大幅趋缓，交易活跃度环比下降至9%上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出113.647亿元，已连续六周净流出。ETF资金于上周净流出11.23元，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出32.75亿元（净流入上证50，净流出中证500、中证1000结构上来看，科技板块净流入居前，ETF资金主要流出高端制造、大金融板块，行业层面，ETF净流入计算机&通信、医药、电子，净流出电力设备及新能源、非银行金融。上周融资资金净流出22.1亿元，活跃度回落至9.12%，对大盘影响力仍在回升，结构上，融资资金买入有色金属、电子、国净流出煤炭。私募基金股票仓位环比快速提升，入市意愿加强上周新成立偏股型资金22.2亿份，环比回落；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回升至75.3%，其中灵活配置型基金的仓位在18年以来93.2%的分位数；私募基金仓入市意愿回升，根据华润统计，2月私募仓位数据在连续三月回落后首次上升，从高频数据来看，截至3月29日，私募基金仓位为81%，其中百亿私募减仓而中小私募加仓。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回落，新增IPO发行1只，募集7.37亿元，定增发行股票2只，募集资金15.05亿元，无新增可转债。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为399亿元，回购预案金额914亿元。港股沽空比例有所回升，南向资金上周继续净流入上周南向资金净流入80.55亿元，内资对港股的配置力度减弱，结构上来看，传媒（20.9亿元）、银行（20.69亿元）、石油石化（9.57亿元）等板块的净流入规模居前，消费者服务（-3.25亿元）、煤炭（-1.74亿元）等板块净海外共同基金净流出港股3.8亿美元，主动型外资净流出（1.76亿美元被动型基金净流出（2.02亿美元）；上周恒指沽空比例环比回升，沽空压力有所增加；港股公司回购案例数（127起）、回购金额（45.95亿港元）仍在相对高位。风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。每周资金面概述 4各类主力资金行为周观察 5散户资金连续五周净流出 5杠杆资金转为净流入，结构上加仓有色金属、电子 5公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回落 6上周ETF净流出3.67亿元，宽基ETF流出21.40亿元 7私募基金入市意愿提升 8北向资金转为净流出 9长线资金权益比例有所回落 资金流向周观察 上周产业资本持续净减持 一级市场募资金额有所回升 13QDIIETF上周净流入8.27亿元，ETF溢价率环比仍在历史高位 14港股周观察 上周恒指沽空比例回升，港股公司回购数据仍在高位 14海外共同基金净流出港股，内资净流入港股 16风险提示 图表1：增量资金重回平台期 4图表2：上周散户资金净流出113.64亿元 5图表3：3月，沪深A股新增开户数241.79万户，同比下降27.47% 5图表4：上周融资资金净流入22.09亿元 5图表5：融资资金交易活跃度为9.12% 5图表6：上周融资资金净买入有色金属、电子、国防军工 6图表7：上周新成立偏股型基金份额总计22.19亿份 6图表8：上周主动偏股型基金权益仓位回升至75.31% 7图表9：上周偏股混合型基金权益仓位回升至77.63% 7图表10：上周灵活配置型基金权益仓位回升至64.45% 7图表11：上周普通股票型基金权益仓位回落至86.01% 7图表12：上周主动偏股型基金（新发+存量）净流入61.84亿元 7图表13：上周股票型ETF转为净申购 8图表14：上周ETF净流出3.67亿元 8图表15：上周股票型ETF净流入科技板块 8图表16：上周ETF资金主要流入计算机通信、医药 8图表17：2月，私募股票多头平均仓位为50.17% 8图表18：3月私募平均仓位环比2月小幅回升 8图表19：私募基金增仓意愿上升 9图表20：3.25-3.29，1000指增策略收益率较好 9图表21：上周北向资金共计净流出38.93亿元 9图表22：北向资金交易活跃度环比回落至7.05% 9图表23：2024.3.28-2024.4.3，对冲型外资为流出主力 10图表24：2024.3.28-2024.4.3，配置型外资转为净流出 10图表25：2016年6月至今，海外主动性基金累计流入A、港股金额 10图表26：上周电力设备及新能源、基础化工和电力及公用事业净流入居前 图表27：2023年12月长线险资持有股票和基金的金额占资金运用余额的比例环比小幅回落 图表28：上周二级市场重要股东净减持8.37亿元 12图表29：本周周度解禁市值596.84亿元，环比增加 12图表30：回购金额高点通常对应Wind全A低点 12图表31：主动回购金额高点通常对应Wind全A低点 12图表32：回购预案数量高点通常对应Wind全A低点 12图表33：回购预案金额高点通常对应Wind全A低点 12图表34：上周医药生物、电子净回购额居前 13图表35：上周电力设备、食品饮料净增持额居前 13图表36：上周新增IPO个数1个，募集资金环比减少至7.37亿元 13图表37：上周定增股票2只，募集资金增加至15.05亿元 13图表38：上周无新增可转债 13图表39：上周有2只QDIIETF产品发行 14图表40：上周QDIIETF上周净流入8.27亿元 14图表41：上周QDIIETF资金主要流入美国、香港、韩国 14图表42：上周香港QDIIETF溢价率下降 14图表43：上周恒生指数沽空比例环比上升 15图表44：上周香港权证成交额环比下降 15图表45：上周港股互联网沽空比例环比持平 15图表46：上周港股地产沽空比例环比回升 15图表47：上周港股回购公司案例数环比下降 15图表48：上周港股回购金额环比下降 15图表49：上周海外共同基金整体流出港股 16图表50：上周南向资金净流入80.55亿元 16图表51：上周南向资金净流入变化幅度居前的个股 16图表52：上周传媒、银行、石油石化等板块净流入居前 17免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-222023-10-062023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-292024-01-122024-01-262024-02-092024-02-232024-03-082024-03-222024-04-058002023.06-07，供给侧扰动开始浮现，低筹码因子有效性进一步增强。随着经济弱复苏，风险偏好下降，杠杆资金转为净流出，市场增量资金规模再下台阶，低筹码因子的有效性继A续增强。此外，年中往往是A股的解禁高峰，供给侧压力在此时也开始逐步浮现。2023.032023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-222023-10-062023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-292024-01-122024-01-262024-02-092024-02-232024-03-082024-03-222024-04-058002023.06-07，供给侧扰动开始浮现，低筹码因子有效性进一步增强。随着经济弱复苏，风险偏好下降，杠杆资金转为净流出，市场增量资金规模再下台阶，低筹码因子的有效性继A续增强。此外，年中往往是A股的解禁高峰，供给侧压力在此时也开始逐步浮现。2023.03，主题板块对资金形成持续聚拢效应。月初以运营商为代表的国改主题持续吸筹，月末TMT板块在AI带动下成交额占比突破40%2023.04-05，增量资金缺位，资金存量博弈的现象严重。4月A股业绩期来临，但科技与库存周期的博弈使得业绩股对资金的聚拢效应一般，各类资金难形成合力。方向上，资金分歧增多，存量博弈下主题板块多点开花，数字经济、国改以及AI算力端、模型端表现较优筹码高的板块压力情继续演绎，从算力、模型切换至应用端，经济弱复苏下高股息板块受青睐2024.03至资金进入新平台期。资金来源由交易型外资、融资资金等超短线和产业资本等超长线资金构成1,2006004007002000200以来净流出食品饮料、非银金融、电力设备、银行等传统偏好领域，而内资则多点开花、面并未形成显著合力。外资/杠杆资金主要流入TMT行业，TMT成交额占比快速上升(400)(300)块获资金青睐，而另一个较为明确的主线便是中报业绩，部分资金开始买入有主题催化，且中报同比增速绝对值仍较高的制造业板块。(600)(800)(800)散户资金：上周散户资金净流出113.64亿元，已连续六周净流出。杠杆资金：杠杆资金上周净流入22.09亿元，融资交易活跃度环比回落至9%，方向上主要流入有色金属、电子、国防军工，流出煤炭。ETF：上周ETF净流出11.23亿元，其中宽基指净流出32.75亿元，ETF对资金面的支撑力度环比增强。公募资金：公募新发仍较低，存量公募的仓位仍在相对高位。私募资金：私募基金近期增仓位意愿提升。北向资金：北向资金上周净流出38.93亿元，结构上交易型外资转为净流入，配置型外资仍在流出。方向上主要增持电力设备及新能源、基础化工及电力及公用事业。险资：截至2023年12月，险资权益仓位为12.02%。国务院发布了《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，收入端扩大预算的覆盖范围，支出端提升国有资本经营预算资金效能，优化资金投资方向，长线资金入市程度有望提升。QDIIETF：QDIIETF上周净流入10.97亿元，ETF溢价率环比回落。供给侧：上周二级市场重要股东净减持8.37亿元，回购金额环比下降。一级市场募资额度环比回落，上周IPO募集7.37亿元、定增募集15.05亿元、无可转债新发。融资资金（亿元）外资(北向资金净买入,亿元)散户资金净流入（亿元）私募基金（亿元）融资资金（亿元）外资(北向资金净买入,亿元)散户资金净流入（亿元）私募基金（亿元）一级市场(亿元)机构资金净流入（4WMA，右轴）产业资本减持（亿元）ETF资金（亿元）总体资金（4WMA，右轴）2023.08-10，北向资金流出，对市场的边际影响增大。7月底政治局会议后北向资金短期流入，但后续政以来北向资金净流出约1000亿元，对市场的边际影响增大，内部资金在8月末政策组合拳后改善，供给侧压力明显减小。2023.10至今，中央汇金持续增持稳定A股市场，内资定价权持续提升。10月11日，中央汇金公司增持四大国有银行股份。10月23日，汇金继续增持ETF稳定市场,ETF成为市场主要增量，2023年10月起，ETF资金净流入超1500亿元，其中2024年2.2-2.9农历年收尾单周净流入超1400亿元。(200)方向上，方向上，初期低筹码和景气改善的交集为市场的一致的买入方向，主要集中在医药、TMT、为市场盘面的主要格局。资料来源：Wind，Choice，EPFR，私募排排网，华泰研究2022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032018/04/052018/07/052018/10/052019/01/052019/04/052019/07/052019/10/052020/01/052022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032018/04/052018/07/052018/10/052019/01/052019/04/052019/07/052019/10/052020/01/052020/04/052020/07/052020/10/052021/01/052021/04/052021/07/052021/10/052022/01/052022/04/052022/07/052022/10/052023/01/052023/04/052023/07/052023/10/052024/01/052024/04/05融资净买入额（4WMA，亿元）700500300100(100)(300)(500)(700)散户资金连续五周净流出散户资金上周持续净流出，上周净流出113.64亿元。3月散户开户数有所回暖，沪深A股新增开户数241.79万户，同比回落；散户资金（以小单交易金额衡量）净流出113.64亿散户资金净买入额（亿元）散户资金近三月累计净买入额（亿元，右轴）500散户资金净买入额（亿元）散户资金近三月累计净买入额（亿元，右轴）500400300200100 (100)(200)(300)1,5001,000500500450400350300A500450400350300账户新增开户数回升户净流入规模增加0250200150200150100500(1,000)(1,500)(2,000)资料来源：同花顺iFind，华泰研究资料来源：Choice资料来源：同花顺iFind，华泰研究杠杆资金转为净流入，结构上加仓有色金属、电子杠杆资金上周净流入22.09亿元，融资交易活跃度为9.12%。分行业来看，上周融资资金净买入有色金属、电子、国防军工等。975融资交易活跃度（%）融资交易活跃度一年移动平均（%）融资交易活跃度融资交易活跃度1YMA+1std融资交易活跃度1YMA-1std2018/04/052018/08/052018/12/052019/04/052019/08/052019/12/052020/04/052020/08/052020/12/052021/04/052021/08/052021/12/052022/04/052022/08/052022/12/052023/04/052023/08/052023/12/052024/04/05资料来源：Wind，华泰研究资料来源：资料来源：Wind，华泰研究205(5)(10)煤炭银行煤炭银行非银行金融建筑建材钢铁纺织服装农林牧渔综合金融综合轻工制造食品饮料商贸零售传媒消费者服务石油石化交通运输家电医药房地产计算机基础化工通信电力设备及新能源电力及公用事业汽车机械国防军工电子有色金属融资净买入额（亿元）融资买入额占成交额（%，右轴）86420资料来源：Wind，华泰研究公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回落上周新成立偏股型基金份额22.19亿份，新发基金仍处于底部区间。上周新成立偏股型基金份额总计22.19亿份，较上上周发行份额（61.59亿份）环比下降。1,000900800700600500400300200100新成立偏股型基金份额（周度，亿份）新成立偏股型基金份额（4WMA,亿份）今年以来公募基金新发仍处底部修复区间2015/04/052015/08/052015/12/052016/04/052016/08/052016/12/052017/04/052017/08/052017/12/052018/04/052018/08/052018/12/052019/04/052019/08/052019/12/052020/04/052020/08/052020/12/052021/04/052021/08/052021/12/052022/04/052022/08/052022/12/052023/04/052023/08/052023/12/052024/04/05资料来源：Wind，华泰研究存量公募基金中，上周存量基金仓位环比小幅回升。上周主动偏股型基金权益仓位小幅回升至75.31%。其中，除普通股票型基金上周权益仓位回落至86.01%以外，灵活配置型、偏股混合型基金于上周的权益仓位分别回升至64.45%、77.63%。2019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-05偏股混合型股票投资比例(%)主动偏股型股票投资比例（%）偏股混合型股票投资比例(%)858090偏股混合型基金权益仓位（4WMA）858090主动偏股型基金权益仓位（4WMA）8575807570657065607065资料来源：Wind，华泰研究资料来源：资料来源：Wind，华泰研究灵活配置型股票投资比例(%)灵活配置型基金权益仓位（4灵活配置型股票投资比例(%)灵活配置型基金权益仓位（4WMA）92908892908886848280普通股票型基金权益仓位（4WMA）656055504540资料来源：Wind，华泰研究资料来源：资料来源：Wind，华泰研究主动偏股型基金净流入（亿元）主动偏股型基金净流入（4主动偏股型基金净流入（亿元）主动偏股型基金净流入（4WMA）总主动偏股型基金净流入2,0001,5001,0005000(500)(1,000)(1,500)(2,000)资料来源：Wind，华泰研究上周ETF净流出3.67亿元，宽基ETF流出21.40亿元上周股票型ETF净申购额为1.88万份，净流出3.67亿元。上周ETF净申购1.88万份，环比转为申购方向，总净流出3.67亿，宽基指数净流出21.40亿元。分板块来看，科技板块流入居前，行业中计算机通信、医药流入居前。2021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03高端制造大金融公共服务电力设备及新能源非银行金融银行建筑传媒国防军工房地产建材消费者服务计算交通运输通信基础化工石油石化机械商贸零售电力及公用事业计算机钢铁家电汽车食品饮料农林牧渔煤炭有色金属电子医药计算机&通信上周资金流净流入（亿元）上周资金流净流入（亿元）6420(2)(4)(6)(8)2,0001,500其他ETF宽基ETF（亿元）2,0001,500其他ETF宽基ETF（亿元）ETF资金流净流入3MA（亿元）深交所ETF净申购（赎回）份额(万份)上交所ETF净申购（赎回）份额(万份)全市场ETF净申购3WMA（万份）ETF净申购份额下降1,0005000(500)5004003002001000(100)(200)(300)资料来源：Wind，华泰研究资料来源：资料来源：Wind，华泰研究86420(2)(4)(6)(8)周期周期技资料来源：Wind，华泰研究资料来源：资料来源：Wind，华泰研究私募基金入市意愿提升私募基金增仓入市。根据华润信托统计，截至2月底，股票主观多头策略私募基金的平均仓位为50.17%，较1月底提升2个百分点。根据私募排排网统计，截至3月29日，私募基金仓位快速上升至81.08%，具体策略方面，2000指增收益率表现居前。1009080706050403020010090807060504030200华润信托阳光私募股票多头平均仓位（%）70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000095%8,00090%6,00085%4,00080%2,00075%070%(2,000)65%(4,000)60%(6,000)资料来源：华润信托官网，华泰研究注：私募排排网所披露的私募仓位数据截至3月29资料来源：华润信托官网，华泰研究资料来源：私募排排网，华泰研究2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052016-04-032016-09-032017-02-032017-07-032017-12-032018-05-032018-10-032019-03-032019-08-032020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-032022-12-032023-05-032023-10-032024-03-033月1月私募基金平均收益仓位2月2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052016-04-032016-09-032017-02-032017-07-032017-12-032018-05-032018-10-032019-03-032019-08-032020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-032022-12-032023-05-032023-10-032024-03-033月1月私募基金平均收益仓位2月2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%量化选股主观多头灵活对冲300增强股票多空500增强市场中性1000增强2000增强陆股通:当周买入成交净额（亿元）北向资金净买入（4WMA,亿元）3002001000(100)(200)(300)3月私募仓位增减投资11611511611511411311211111010910835%30%25%20%15%10%5% 0%基金增持比例3月3月1月月77.2%77.0%76.8%76.6%76.4%76.2%76.0%75.8%75.6%75.4%资料来源：私募排排网，华泰研究资料来源：私募排排网，华泰研究北向资金转为净流出北向资金上周净流出38.93亿元，环比上上周转负。上周北向资金净流出38.93亿元，交易活跃度环比回落至7.05%。图表21：上周北向资金共计净流出38.93亿元2,5002,0001,5001,0005000陆股通:当日卖出成交金额(人民币)陆股通:当日买入成交金额(人民币)北向资金交易活跃度（%，右轴）9876543210资料来源：Wind，华泰研究资料来源：资料来源：Wind，华泰研究拆分结构来看，对冲型外资为流出主力。以北向资金vsEPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入，交易型外资净流入17.0亿元。配置型外资上周净流出32.6亿元，其中主动型净流出10.2亿元，被动型外资净流出22.4亿元。2021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032016-04-032016-08-032016-12-032017-04-032017-08-032017-12-032018-04-032018-08-032018-12-032019-04-032019-08-032019-12-032020-04-032020-08-032020-12-032021-04-032021-08-032021-12-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032016-04-032016-08-032016-12-032017-04-032017-08-032017-12-032018-04-032018-08-032018-12-032019-04-032019-08-032019-12-032020-04-032020-08-032020-12-032021-04-032021-08-032021-12-032022-04-032022-08-032022-12-032023-04-032023-08-032023-12-032024-04-03800主动配置型基金（亿元）被动配置型基金（亿元）交易型外资（亿元）600北向资金（亿元）外资净流入4WMA（亿元）4002000(200)(400)(600)资料来源：EPFR，华泰研究25020015010025020015010050 配置型外资累计配置A股金额（百万美元）100,00080,00060,00040,00020,0000(20,000)配置型外资累计配置H股金额（百万美元）被动配置型基金（亿元）配置型外资（亿元）外资净流入4WMA（亿元）0(50)(100)资料来源：Wind，华泰研究资料来源：资料来源：Wind，华泰研究方向上来看，电力设备及新能源、基础化工和电力及公用事业板块是上周加仓方向。上周北向资金主要净流入电力设备及新能源、基础化工和电力及公用事业等板块，主要净流出有色金属、电子、通信板块。图表26：上周电力设备及新能源、基础化工和电力设备及新能源基础化工电力及公用事业钢铁建筑国防军工建材交通运输轻工制造商贸零售机械石油石化计算机综合金融纺织服装综合消费者服务非银行金融农林牧渔银行房地产煤炭食品饮料汽车传媒通信有色金属4月净流入（亿元）26/1/20242/2/20248/2/202423/2/20241/3/20248/3/202415/3/202422/3/202429/3/20245/4/202410-34.210-34.229.02.318.1725.7-8.5-1.23.4711.0-6.44.20.5612.710.847.69.39.2-2.2214.8-7.53.217.72-0.9-3.30.6-5.61-1.3-9.8-6.115.9-1.73.80-6.20.90.66.8021.418.19.3-32.70-0.4-00.2-0.3-0.2-00.1-0.21.6-0-4.0-4.62-1-2.7-1.222.435.3-24.9-2.24.63.3-241.0-11.037.283.5-37.1-3.4-2.1-31.2-12.1-1.5-38.419.334.260.6-5-4.215.86-6-11.7-1.1-1.4-103.412.46.9-10-149.634.619.9-7.5-16-3.42.010.75.911.6-1.7-14.8-5.48.4-3.65.87.3-7.3-2.4-3.86.36.12.63.33.5-7.9-1.52.6-6.0-2.212.24.51.3-0.9-0.4-2.9-1.84.00.10.4-25.3-2.20.3-0.4-0.6-0-4.7-3.1-00.1-1.0-0.7-36.1-12.3-0.82.31.17.6-9.5-5.68.02.9-9.74.00.89.28.9-2.4-0.7-2-8.7-0.9-319.46.21.73.00.01.5-9.5-3.221.11.99.96.513.50.83.11.0-0.89.416.8-1.315.8-1.62.315.525.46.63.042.526.262.116.1-5.7-0.81.51.33.416.43.924.13.77.24.9-6.30.93.00.613.79.111.83.910.08.712.348.431.7-3.91.522.630.1 北向资金分行业流入（亿元）资料来源：Wind，华泰研究长线资金权益比例有所回落险资入市环比放缓。7月至今，险资权益配置比例与险资权益资金规模占比出现分化，或表明与其余资金相比，险资在震荡市中能保持相对稳健的仓位。截至2023年12月，险资权益配置比例为12.02%，环比2023年11月小幅下降，保险权益资金规模占沪深300市值比例相比2023年11月小幅回落至7.05%。中国:保险公司:股票和基金:占资金运用余额比例保险资金规模/沪深300市值（%，右轴）2015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-129876543资料来源：Wind，华泰研究上周产业资本持续净减持上周二级市场重要股东净减持8.37亿元，减持幅度环比减小。解禁市值方面，本周解禁市值为596.84亿元，供给端压力环比降低。回购金额高位通常是市场底的有效指标，上周二级市场股票回购金额为399亿元，回购预案金额为914亿元，10WMA回购预案金额仍在高位。2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05近一个月净增持额（亿元）1,0005000(500)(1,000)净增持额（亿元）2014-04-052014-11-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05近一个月净增持额（亿元）1,0005000(500)(1,000)净增持额（亿元）2014-04-052014-11-052015-06-052016-01-052016-08-052017-03-052017-10-052018-05-052018-12-052019-07-052020-02-052020-09-052021-04-052021-11-052022-06-052023-01-052023-08-052024-03-058,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000资料来源：Wind，华泰研究回购金额（亿元）10周期移动平均(回购金额（亿元）)1008060402006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500资料来源：Wind，华泰研究回购预案数量10周期移动平均(回购预案数量)1008060402006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500资料来源：Wind，华泰研究2020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-052周期2周期移动平均(周度解禁市值（亿元）)2,5002,0001,5001,00050002018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05资料来源：Wind，华泰研究2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05100806040200100806040200(20)6,50010周期移动平均(主动回购金额（亿元）)6,0005,5005,0004,5004,0003,500资料来源：Wind，华泰研究100806,500回购预案金额（亿元）100806,50010周期移动平均(回购预案金额（亿元）)6,0005,500605,000404,5002002003,500资料来源：Wind，华泰研究2018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-05上周回购金额（亿元）807060504030200医电电家计钢机基汽食轻有交建农房纺环国非美商通传社建石公煤银综药子力用算铁械础车品工色通筑林地织保防银容贸信媒会筑油用炭行合生设电机设化饮制金运材牧产服军金护零服装石事物备器备工料造属输料渔饰工融理售务饰化业资料来源：Wind，华泰研究上周增持金额（亿元）420(2)(4)(6)(8)(10)(12)电食汽建美电医基交房传环农公煤综钢银石商国社机通计轻家建纺有非力品车筑容子药础通地媒保林用炭合铁行油贸防会械信算工用筑织色银设饮装护生化运产牧事石零军服设机制电材服金金备料饰理物工输渔业化售工务备造器料饰属融资料来源：Wind，华泰研究一级市场募资金额有所回升上周一级市场募资金额环比减少。上周新增IPO个数1个，募集资金环比减少至7.37亿元，新增定增股票2只，募集资金增加至15.05亿元，上周无新增可转债。300250200150100500IPO募集资金(亿元)IPO募集基金（亿元）4WMA资料来源：Wind，华泰研究500450400350300250200150100500定增募集资金(亿元)定增募集基金（亿元）4WMA2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05资料来源：Wind，华泰研究200150100500(50)可转债募集资金（亿元）可转债募集基金（亿元）4WMA2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05资料来源：Wind，华泰研究2023-022023-022023-032023-042023-052023-052023