管理用财务报表视角下美邦服饰财务分析研究

管理用财务报表视角下美邦服饰财务分析研究摘要：企业面临着日益激烈的市场竞争和多变的经营环境，财务管理作为企业管理的核心内容之一，对企业的发展至关重要。传统的财务报表虽然能够反映企业的财务状况，但存在信息滞后、不足、不及时等问题，无法满足管理者对企业内部财务信息的全面、及时和准确的需求。因此，管理用财务报表作为一种新的财务信息披露方式，受到了越来越多企业管理者和学术界的关注。美邦服饰作为一家知名的服装企业，其财务状况对企业的管理和发展至关重要。因此，从管理用财务报表的视角对美邦服饰的财务状况进行深入分析，探讨其盈利能力、偿债能力、成本控制能力以及现金流量管理等方面的问题，对于了解企业的运营状况、发现存在的问题、提出改进措施具有重要意义。本研究旨在通过对美邦服饰的财务能力进行分析，结合管理用财务报表视角，构建改进的杜邦分析体系，并在此基础上对美邦服饰的财务状况进行综合评价。首先，通过绪论部分介绍研究的背景、意义和文献综述，阐明了研究的理论基础和方法框架。然后，对相关概念进行了界定和解释，包括管理用财务报表、财务能力、杜邦分析法等。接着，通过对美邦服饰的基本情况和传统杜邦分析的财务分析，揭示了其财务现状。随后，结合管理用财务报表视角，构建了改进的杜邦分析体系，并对美邦服饰的财务情况进行了更深入的分析。最后，提出了提高美邦服饰财务能力的建议，并对其前景进行了展望。通过本研究，可以为美邦服饰未来的财务管理和发展提供重要参考，为相关行业提供借鉴和启示。关键词：管理用财务报表；美邦服饰；财务分析

Abstract:Enterprisesarefacingincreasinglyfiercemarketcompetitionandachangingbusinessenvironment.Financialmanagement,asoneofthecorecontentsofenterprisemanagement,iscrucialforthedevelopmentofenterprises.Althoughtraditionalfinancialstatementscanreflectthefinancialsituationofacompany,thereareproblemssuchaslagging,insufficient,anduntimelyinformation,whichcannotmeetthecomprehensive,timely,andaccurateneedsofmanagersforinternalfinancialinformationofthecompany.Therefore,theuseoffinancialstatementsinmanagementasanewformoffinancialinformationdisclosurehasattractedincreasingattentionfrombusinessmanagersandacademia.Asawell-knownclothingenterprise,MeibangClothing'sfinancialconditioniscrucialforthemanagementanddevelopmentoftheenterprise.Therefore,conductinganin-depthanalysisofthefinancialsituationofMeibangClothingfromtheperspectiveoffinancialstatementsformanagement,exploringitsprofitability,debtrepaymentability,costcontrolability,andcashflowmanagement,isofgreatsignificanceforunderstandingtheoperationalstatusoftheenterprise,identifyingexistingproblems,andproposingimprovementmeasures.TheaimofthisstudyistoanalyzethefinancialcapabilitiesofMeibangClothingandconstructanimprovedDuPontanalysissystemfromtheperspectiveoffinancialstatementsusedinmanagement.Basedonthis,acomprehensiveevaluationofMeibangClothing'sfinancialsituationisconducted.Firstly,theintroductionsectionintroducesthebackground,significance,andliteraturereviewoftheresearch,clarifyingthetheoreticalbasisandmethodologicalframeworkofthestudy.Then,relevantconceptsweredefinedandexplained,includingfinancialstatementsformanagement,financialcapabilities,DuPontanalysis,etc.Subsequently,byanalyzingthebasicsituationofMeibangClothingandthefinancialsituationoftraditionalDuPontanalysis,itsfinancialstatuswasrevealed.Subsequently,fromtheperspectiveoffinancialstatementsusedinmanagement,animprovedDuPontanalysissystemwasconstructed,andamorein-depthanalysisofthefinancialsituationofMeibangClothingwasconducted.Finally,suggestionswereputforwardtoimprovethefinancialcapabilitiesofMeibangClothing,anditsprospectswerediscussed.Throughthisstudy,itcanprovideimportantreferencesforthefuturefinancialmanagementanddevelopmentofMeibangClothing,andprovidereferenceandinspirationforrelatedindustries.Keywords:financialstatementsformanagementpurposes;MeibangClothing;financialanalysis

目录1.绪论 .绪论1.1研究背景在当今全球经济环境不断变化的背景下，企业面临着日益复杂的市场竞争和经营挑战，财务管理作为企业管理的核心内容之一，对企业的发展至关重要。随着全球经济一体化的深入发展和市场竞争的日益激烈，企业面临着来自各个方面的挑战，包括供应链变动、市场需求变化、技术创新等，这些因素对企业的财务状况和经营绩效产生了直接影响。传统财务报表虽然能够反映企业的财务状况，但存在着信息不足、滞后性强等问题，无法满足管理者对企业内部财务信息的全面、及时和准确的需求。因此，管理用财务报表作为一种新的财务信息披露方式，受到了越来越多企业管理者和学术界的关注。杜邦分析作为一种常用的财务分析工具，在揭示企业财务状况和盈利能力方面发挥着重要作用。然而，传统的杜邦分析方法在一定程度上存在着局限性，无法充分反映企业的可持续发展能力、成本控制能力等方面的情况。基于以上背景，本研究旨在通过构建改进的杜邦分析体系，结合管理用财务报表视角，对美邦服饰的财务状况进行深入分析，旨在为企业提供更全面、准确的财务信息，为企业的管理决策和战略制定提供科学依据。同时，本研究也将在理论层面上丰富杜邦分析法的应用，并为相关学术研究提供新的思路和方法。1.2研究意义通过构建改进的杜邦分析体系，结合管理用财务报表视角，对企业的财务状况进行综合分析，将为财务管理理论研究提供新的视角和方法，丰富了相关理论研究。本研究可以为企业提供更加全面、准确的财务信息，有助于管理者更好地了解企业的财务状况和问题所在，为企业的管理决策提供科学依据，提升财务管理水平。通过对企业的财务状况进行深入分析，特别是对可持续发展能力、成本控制能力等方面进行评估，可以帮助企业发现和解决存在的问题，促进企业的可持续发展。本研究对美邦服饰这样的企业进行了深入分析，可以为同行业的其他企业提供借鉴和参考，推动整个行业的发展。1.3文献综述1.3.1传统财务报表研究综述国外学者KrishnaPrasadUpadhyay（2006）认为传统报表财务分析有利于公司决策，通过分析一家财务公司后认为企业应增加现金余额，应支付利息给短期债务人，减少生产性资金在流动资产的使用，虽然公司有盈利能力，但并没有达到满意水平，净资产收益率、资产收益率和股利支付率的波动会十分影响公司形象，应采取适当措施提高或稳定这些比率[1]。教授LikerJeffrey（2014）解析与剥离信息是财务决策的本质。传统报表应用仅用财务指标和分析对企业进行解读，应加入其他数据进行解析[2]。InesPinto,WinniePicoto（2016）推动了财务分析研究的进展，选取案例对基于互联网的财务报告进行研究，也就是网络财务报告，为电子信息时代的财务分析做出了贡献[3]。YuntaekPae与SungC（2018）研究认为现金流是判断企业经营情况是否正常、财务管理是否健康的标志，同时也是反映企业财务报表数据真实性的重要依据[4]。Mei（2018）认为传统杜邦分析体系应用于现代的上市公司已经暴露出很多的局限性，特别强调了其忽视了企业的社会贡献能力和企业的发展能力，这些能力不体现的话，分析的结果会存在偏差。应通过引入可持续发展能力的相关指标的方式对杜邦分析法进行改进[5]。HBhaskarShetty,PoojaKumariU（2019）认为财务报表分析反映出的结果很大程度上影响了企业投资者做出的决策，因此企业需要谨慎选择财务分析方法，尽可能避免不良财务指标引发的损失，努力向大众释放良好信号，以此来吸引投资[6]。TaiJiayi和CaoQi（2019）从基本财务能力和杜邦分析的角度，对快递行业的几家上市公司的财务数据进行分析，将行业数据与水平比较分析法、垂直比较分析法相结合[7]。SebleGursimranKaur等（2021）研究认为杜邦分析法对于企业财务情况的分析更为有条理，有效促进公司相关财务分析者要明确认识到驱动性因素权益净利率的变化[8]。国内学者王玥琳、施国庆（2017）认为财务分析和企业风险彼此之间联系非常复杂，应该是共同抓管式的对企业进行财务安全、资产利用效率性和盈利性进行分析，而传统报表分析应用对企业战略走向、生产营销决策和企业投资决策是有支持作用，而这三大支持作用有利于企业管理决策水平提高[9]。王崇叶（2017）认为很多公司通常会披露很多财务数据与非财务数据，虽然能够显著提升公司运营的透明程度，也会导致很多信息的失真。为了能够积极改善这些不良现象，并对财务信息进行有效的审计，则有必要改善原有的审计形式，构建出效果明显且涉及领域广的持续审计模型，与改进传统财务报表[10]。罗箫娜、李安兰和唐清泉（2019）认为在确保决策有用性的前提下，不能将各项财务指标分散来看，而是需要在普遍适用情况的基础上同时联系相关企业的自身特殊性，例如公司所处的经济大环境和公司经营模式等[11]。张宇鑫（2019）运用传统杜邦分析法，选取了A企业2017年与2018年两年财务数据对盈利能力进行分析，结果表明传统杜邦分析法对于A企业有关财务问题并没有合理解释，面对传统杜邦分析法的缺陷，应当基于企业管理用财务报表对其进行改进，为企业管理者提供合理的财务信息[12]。林玲（2020）认为各个报表之间的联系可以一定程度上保障决策的正确性，使用报表时容易发现其中的不合理之处，还可以分析企业的利润质量[13]。桑棋（2021）以DM公司的财务状况为具体案例，在传统杜邦分析的基础上引入现金流与可持续增长率，通过企业一定时期内现金的流入与流出情况计算现金净流量，与此同时结合不同财务指标判断DM公司未来发展能力，有助于投资者在真实公开的财务信息环境中做出科学、合理决策[14]。1.3.2管理用财务报表研究综述国外学者Georgios（2016）利用管理用财务报表中，净经营资产指标对美国和欧洲公司的交易股票回报收益率展开了对比分析，以此研究分析了对企业净经营资产产生影响的影响因素，为该国公司今后的发展贡献了参考依据[15]。Allen&Santomero（2016）在对多家公司财务报表进行了深入研究之后，认为杜邦分析法能够更好的反映公司的运营状况，有利于公司的长期发展[16]。SamuelJebarajBenjamin等（2018）研究认为起源于美国的杜邦财务分析体系是综合性的财务分析体系，以权益净利率为核心，对于企业的财务分析围绕这一核心指标逐层向下分解，不同财务指标合力对权益净利率这一核心指标产生影响[17]。BiYu等（2019）以五粮液公司近五年的财务报表为基础，运用杜邦分析体系，对企业的营运能力着重分析，以此来改进企业的财务能力[18]。BorodinAlex等（2021）的研究是基于杜邦模型的财务分析方法，使用相关财务状况数据，构建预测盈利能力的经济和数学模型，并纳入计算机技术中[19]。BonazziGiuseppe等（2021）选取了8家公司的10年财务报表数据，分析企业的经济可持续性。使用杜邦分析模型对财务比率和利润率进行分析，分析表明在净营运资本循环中对金融资源的吸收最大[20]。国内学者严复海、李焕生（2016）从EVA和FCF两个角度分析管理用报表中企业信息的逻辑，对两个报表不同视角下的企业绩效驱动因素予以解析，发现EVA和实体自由现金流量两种方法在企业财富增加上的一致性。提出管理用报表下的企业财务绩效评价是企业高效率的创造价值的逻辑路径和方法[21]。赵燕于2018年结合管理用财务报表理论对广汽集团进行了财务分析，结合广汽集团案例详述了管理用财务报表的编制并探究了改进后杜邦模型对企业盈利能力的分析[22]。李晓晴（2018）以安徽省海螺水泥股份有限责任公司为案例公司，编制出管理用财务报表，再结合连环代替法分解了该公司盈利能力核心指标的驱动影响因素，研究说明该公司对产业的依赖程度较高，对国家经济政策的敏锐性非常强，成本太高、财务杠杆使用不足等形成因素严重影响干扰到公司盈利能力[23]。赵萌（2020）应用管理用财务报表对医药产业2016-2018年盈利能力、偿债能力展开研究分析，分析研究发现医药公司能够从经营效果和财务杠杆两个层面开始，从而提高医药公司盈利水平[24]。刘磊（2020）根据管理用财务报表，对贵州茅台展开盈利能力研究分析并且和同行三家公司展开盈利能力对照，分析研究说明贵州茅台盈利能力在产业中位于较高水准，但是也具有缺少经营性投资等问题[25]。杨会丰（2021）以某一清洁环保能源投资有限责任公司为案例，根据管理用财务报表对案例公司盈利能力展开研究分析，分析研究说明改善后的杜邦分析系统不止能够全面表现公司经营管理状况，经过这类改善计算出的盈利评估最终结果还会更加真实具体[26]。1.3.3文献评价美邦服饰是国内著名服装品牌之一，为了缓解新冠肺炎疫情下对服装行业的冲击，改善其财务状况和经营业绩，并促进企业稳健发展。该企业通过对管理用财务报表进行分析，文中具体描述将介绍该管理用财务报表的优化设计，将传统财务报表与管理用财务报表进行对比，利用杜邦分析法、经济增加值法等工具进行财务研究，并对相关参考文献进行综合分析。首先，管理用财务报表明确了企业利润的来源，提出了不稳定的金融损益的部分，更准确体现企业经营领域损益情况，在财务绩效指标上更准确。由于管理用财务报表很好的划分了企业经营活动，那么由经营活动得来的财务数据明晰了企业提升企业财务能力的目的，为企业战略决策提升企业财务能力提供良好的辅助作用，可以作为深入分析企业数据的切入点。其次，管理用财务报表杜邦分析法的优势改进的杜邦分析法明确区分公司的经营营运活动与融资活动，使杜邦分析法更加完善，在评价公司的盈利能力时能更清晰地分析出公司存在的问题。管理用财务报表体系下的杜邦分析法能够提供准确的税后利息率，能更加准确的判断公司的债务融资成本，为公司领导提供准确信息，以便针对性的解决公司存在的问题，促进公司可持续增长。本文中，由于上述管理用财务报表具有利润指标更加明确，可比性更强，财务分析指标进行了改进，对财务指标进行重新构建拥有了新的财务内涵等特点，使得在管理用财务报表下企业进行财务能力分析研究时与传统财务报表有所不同。从EVA视角改进传统杜邦分析体系，从美邦服饰管理用财务报表进行财务分析，使结果变得更为合理科学，以便更加贴合管理者的相关决策，帮助实现该企业财富最大化和提高自身价值。用管理用财务报表改进的杜邦分析系统更加系统深入地表现公司财务会计管理状况和经营成果。1.4研究思路及方法1.4.1研究思路1.4.2研究方法（1）文献研究法通过外文据库、中国知网等相关网站，查阅与绩效棱柱模型、绩效评价相关的文献，并对文献进行梳理整合，给论文的写作提供理论支持。围绕研究主题搜集、阅读文献，概括出国外专家学者研究企业绩效评价的方法及其研究结果，再对比学习我国绩效评价的研究现状，从而较清楚地了解不同绩效评价方法的优势和劣势。（2）案例分析法采用了案例的分析方式，将理论运用于实践，将抽象转化为具体，具有生动性、典型性、实用性。本文将以美邦服饰为例，通过管理用财务报表视角下对美邦服饰财务能力进行分析研究，前景预测，由此找到美邦服饰存在的问题继而能够提出相应的解决方法。（3）统计分析法通过收集大量有关美邦服饰的数据，并对于数据进行系统的分析整合，从中分析美邦服饰的财务能力，同时以图表的方式呈现，提升说服力，使文章更具科学性和实用性。

2.相关概念2.1管理用财务报表相关概念2.1.1管理用财务报表理论的内涵管理用财务报表理论是指将财务报表作为管理工具，为管理者提供决策支持和业绩评价的理论框架。其内涵主要包括以下几个方面：信息提供功能：管理用财务报表理论强调财务报表作为提供信息的工具，为管理者提供企业财务状况、经营成果、现金流量等方面的信息。这些信息包括资产负债表、利润表、现金流量表等，通过这些报表的呈现，管理者可以全面了解企业的财务状况，为管理决策提供依据。信息分析功能：管理用财务报表理论强调对财务报表信息的分析和解读。管理者可以通过对财务报表的水平比较、垂直比较、趋势分析等手段，深入挖掘报表中蕴含的信息，发现企业的经营特点、优势和劣势，为制定管理决策提供依据。决策支持功能：管理用财务报表理论认为财务报表是管理者制定决策的重要依据。管理者可以根据财务报表的分析结果，制定企业的战略规划、经营计划、投资决策等，以实现企业的长期发展目标。内部控制功能：管理用财务报表理论重视财务报表在内部控制中的作用。管理者通过财务报表的制度、填制、审核等环节，加强对企业财务信息的管理和控制，保证财务报表的真实性、完整性和准确性。业绩评价功能：管理用财务报表理论认为财务报表是评价企业业绩的重要依据。管理者可以通过对财务报表的分析，评价企业的经营绩效、盈利能力、资产利用效率等方面的表现，及时发现问题和改进方向，提高企业的经营效率和竞争力。2.1.2管理用财务报表的基本结构管理用财务报表的基本结构通常包括以下几个主要部分：（1）资产负债表资产负债表是企业在特定日期的财务状况的汇总表。它将企业的资产、负债和所有者权益以特定格式进行呈现。资产负债表反映了企业的资产总额、负债总额以及净资产（即所有者权益）情况，为管理者提供了了解企业在某一时间点上的财务状况的重要信息。（2）利润表利润表是企业在特定期间内经营活动的收入、成本和利润的汇总表。它展示了企业的销售收入、营业成本、营业利润、净利润等主要项目，反映了企业在特定期间内的经营绩效和盈利能力。（3）现金流量表现金流量表是企业在特定期间内现金流动情况的汇总表。它将企业的现金流入、现金流出以及现金净增加额以特定格式进行呈现。现金流量表反映了企业在特定期间内现金的收支情况，帮助管理者了解企业的现金流动性和偿债能力。（4）股东权益变动表股东权益变动表汇总了企业在特定期间内所有者权益的变动情况。它展示了企业在特定期间内股东投入的资本、盈余留存、股利分配等主要项目，帮助管理者了解企业所有者权益的变动情况和分配情况。（5）附注附注是对财务报表的补充说明和详细解释。它包括对财务报表中各项数据的计算方法、会计政策、会计估计、重大交易、业务风险等方面的说明，为管理者提供了更详细、更全面的财务信息。2.1.3管理用财务分析体系概述管理用财务分析体系是企业管理者根据财务报表数据，结合相关理论和方法，对企业财务状况、经营绩效和未来发展趋势进行系统分析和评价的一种管理工具。其目的在于帮助管理者全面了解企业的财务情况，发现问题、把握机遇、制定战略，并通过合理的财务规划和控制措施，提高企业的经营效率和盈利能力。管理用财务分析体系包括对财务报表的水平比较、垂直比较、趋势分析、比率分析等内容，以及对企业的资产负债情况、盈利能力、现金流量、成本结构等方面进行综合评价，为企业的管理决策提供科学依据，促进企业的持续健康发展。2.1.4管理用财务报表与传统财务报表的区别与优势（1）区别管理用财务报表与传统财务报表在目的、内容和使用方式上存在一些区别：1）目的不同传统财务报表的主要目的是向外部利益相关者（如股东、债权人、投资者、税务机构等）提供企业财务状况和经营绩效的信息，以满足外部信息披露和监管要求。管理用财务报表的主要目的是为企业内部管理者提供决策支持和业绩评价的信息，以帮助管理者了解企业的财务状况、发现问题、制定战略和管理措施。2）内容侧重不同传统财务报表侧重于企业的财务状况和经营业绩，主要包括资产负债表、利润表和现金流量表等。管理用财务报表除了包含传统财务报表的内容外，还可能根据管理者的需求添加其他分析工具和报表，如趋势分析、成本控制报表、业绩评价报表等，以更全面地反映企业的经营状况。3）使用方式不同传统财务报表主要是供外部利益相关者参考和评价，如投资者、银行、监管机构等，通常按照法定会计准则编制，具有强制性和公开性。管理用财务报表主要是为内部管理者服务的，如公司高管、经理人员等，通常根据企业内部管理需要进行定制和调整，灵活性较强，强调对信息的深度分析和实用性。总的来说，管理用财务报表相较于传统财务报表更加注重内部管理者的需求，更加灵活和定制化，可以为企业管理者提供更全面、深入的财务信息，帮助其更好地进行管理决策和业绩评价。（2）优势管理用财务报表相较于传统财务报表具有以下优势：其主要体现在信息深度、使用灵活性和目标对象方面。管理用财务报表更加注重对企业内部管理者的需求，提供更深入、更全面的财务信息，帮助管理者更好地进行决策和业绩评价。与传统财务报表相比，管理用财务报表的优势主要体现在以下几个方面：1）信息深度管理用财务报表不仅包含传统财务报表的内容，还可能根据管理者的需求添加其他分析工具和报表，如趋势分析、成本控制报表、业绩评价报表等。这些额外的信息和分析工具能够提供更加深入、全面的财务信息，帮助管理者更好地了解企业的经营状况和问题所在。2）使用灵活性管理用财务报表相较于传统财务报表更具灵活性。它可以根据企业内部管理的需要进行定制和调整，可以根据不同管理层级和部门的需求提供不同的报表和分析工具。这种灵活性使得管理者能够更好地适应不同的管理需求和情境，更灵活地运用财务信息进行管理决策。3）目标对象方面传统财务报表主要面向外部利益相关者，如投资者、银行、监管机构等。而管理用财务报表主要面向企业内部管理者，如公司高管、经理人员等。因此，管理用财务报表更加贴近管理者的实际需要，更能满足其决策和业绩评价的需要，帮助管理者更好地实现企业的战略目标和长期发展。2.2财务能力相关概念2.2.1财务能力的内涵财务能力是指企业或个人在财务管理领域所具备的综合能力，主要包括财务知识、技能、意识和素养。首先，财务知识是理解财务管理理论和会计准则的基础，能够正确解读财务报表和分析财务数据；其次，财务技能是将财务知识运用于实践的能力，包括会计核算、财务报表编制、预算管理等方面的技术操作能力；再者，财务意识是对财务风险和机会的敏感度和重视程度，能够及时发现和解决财务问题，提升企业的财务健康状况；最后，财务素养是指在财务决策过程中所体现的职业道德、风险意识和责任感，具备良好的财务素养能够确保财务决策的公正性和合规性，提升企业的信誉和竞争力。综上所述，财务能力涵盖了知识、技能、意识和素养等多个方面，是企业或个人在财务管理领域取得成功的关键要素。2.2.2财务能力的不同划分财务能力的不同划分可从不同角度进行，主要包括以下几个方面：财务知识与技能：财务能力可分为财务知识和技能两个方面。财务知识包括对财务管理、会计原理、财务报表分析等方面的理解和掌握；而财务技能则指运用财务知识进行实际操作和应用的能力，如会计核算、财务报表编制、财务分析等。财务意识与敏感度：另一种划分是从财务意识和敏感度的角度出发。财务意识是指对财务问题的重视程度和认识水平，以及对财务风险和机会的认知；而财务敏感度则是指对财务数据和信息的敏感程度，能够迅速发现和解决财务问题的能力。财务管理与决策能力：财务能力还可从财务管理和决策能力两个方面进行划分。财务管理能力涵盖了企业内部财务工作的组织、计划、执行和控制等方面；而财务决策能力则是指根据财务数据和信息进行战略规划、投资决策、资金管理等方面的能力。财务沟通与协调能力：最后一种划分是从财务沟通和协调能力出发。财务沟通能力是指与内外部利益相关者有效沟通、协调和合作的能力，包括财务报告编制、财务信息披露、与审计机构沟通等；而财务协调能力则是指协调企业内部各部门之间的财务工作，协调财务目标与企业整体目标之间的关系。这些不同的划分方式可以全面地反映财务能力的多样性和综合性，对于企业和个人提升财务管理能力具有重要意义。2.3相关方法2.3.1杜邦分析法杜邦分析法是一种常用的财务分析工具，通过拆解企业的资产收益率和杠杆倍数，揭示了企业盈利能力、资产利用效率和财务杠杆水平之间的内在关系。通过计算资产收益率、权益乘数和税后净利润率，并将其相互关联，杜邦分析法帮助分析者深入了解企业盈利能力的来源，从而为管理决策提供重要参考依据。2.3.2因素分析法因素分析法是一种统计分析方法，用于确定多个变量之间的潜在关系。它通过将多个变量归纳为较少数量的潜在因素或维度，以揭示数据集中的隐藏结构。这种方法有助于简化数据集，发现变量之间的模式和关联，进而帮助研究者理解复杂数据背后的实质信息，为决策提供更深入的洞察。因素分析广泛应用于社会科学、市场调研、心理学等领域，有助于减少变量的数量并揭示背后的模式和关系。

3.美邦服饰财务能力现状分析3.1企业基本情况“美特斯·邦威”是美特斯邦威集团自主创立的本土休闲服品牌。美特斯邦威集团公司于1995年创建于中国浙江省温州市，主要研发、生产、销售美特斯·邦威品牌休闲系列服饰。在社会各界及广大消费者的关心与支持下，美特斯邦威集团迅速发展壮大。公司旗下拥有“Metersbonwe”和“ME&CITY”两大时尚休闲品牌；“米喜迪”和“MooMoo”两大童装品牌，慢生活体验品牌“褀”以及独立电子商务平台“邦购网”。3.2传统杜邦分析下美邦服饰的财务分析首先，我们根据美邦服饰的年度报告选取2018年—2022年的主要财务数据，详见下表3-1：表3-1美邦服饰2018年至2022年主要财务数据单位：万元项目/年份20182019202020212022总资产309204289431315032355331385375平均总资产245271.5299317.5302231.5335181.5370353负债1046367428571246111635172975所有者权益204567215146243786243697212400营业收入136841130215121253145559132890净利润1133412309313892708-8615数据来源：美邦服饰2018—2022年财务报表。将表3-1中的数据进行相应的计算，可以得到美邦服饰2018年—2022年相关财务指标。具体结果如下表3-2所示：表3-2传统杜邦分析体系在美邦服饰的运用项目/年份20182019202020212022销售净利率（%）8.28%9.45%25.89%1.86%-6.48%总资产周转率（次）0.560.440.400.430.36总资产净利率（%）4.62%4.11%10.39%0.81%-2.33%权益乘数1.511.351.291.461.81净资产收益率（%）5.54%5.72%12.88%1.11%-4.06%资产负债率（%）33.84%25.67%22.62%31.42%44.88%我们通过运用传统杜邦分析体系，对美邦服饰2018—2022年的财务指标进行了一系列的分析。分析结果如下，美邦服饰偿债能力较差，可以看到，美邦服饰权益乘数以及资产负债率变动较大，进一步了解到美邦服饰没有充分利用财务杠杆，债务经营能力较差，流动负债占总负债很大比例，给企业带来了很大的资金压力，存在经营风险；美邦服饰的盈利能力较差且不稳定，2018-2020年，美邦服饰的销售净利率出现上升趋势，增长了16.43%，而在2020—2022年，美邦服饰的销售净利率呈现下降趋势，下降到-6.48%，进一步分析，发现美邦服饰的参股公司受到市场环境的制约，从而导致企业的业务规模萎缩，进而造成美邦服饰净利润的下降；美邦服饰的营运能力较弱，总资产周转率指标整体呈现下降趋势，是由于美邦服饰流动资产周转速度较慢。传统杜邦分析体系的局限性在对美邦服饰进行分析时，尽管传统杜邦分析可以对美邦服饰的财务状况、经营成果等做出评价，但是对于美邦服饰这样的业务多元化企业，并不适用。传统杜邦分析没有对企业的经营活动、金融活动进行区分，这就没办法确定企业的经营活动和金融活动所具体产生效益的情况，对企业未来发展规划就会产生相应的影响；其次，忽视了对美邦服饰可持续发展能力的研究，通过传统杜邦分析体系对美邦服饰进行财务分析时，往往只关注到了企业当前的经营状况，就会忽视对企业的长远发展的考量；在对企业盈利能力分析时，往往会忽视现金流量的作用，然而现金对于企业具有决定性作用，比如公司年报出现利润很高的情况，但事实上是企业赊销较多，说明通过传统杜邦分析就不能很好的反映企业的经营现状，就会导致企业忽视经营风险。

4.管理用财务报表视角下美邦服饰财务分析4.1构建改进的杜邦分析体系通过第三章运用传统杜邦分析体系对美邦服饰进行的一系列分析，我们可以了解到传统杜邦分析体系已经无法满足对美邦服饰的财务情况准确分析，因此，我们要结合美邦服饰的特点，对杜邦分析体系进行相应的改进，构建更加适合美邦服饰的杜邦分析体系，从而采用改进杜邦分析体系对美邦服饰进行分析，帮助管理层做出正确决策，为企业的长远发展指明方向。4.1.1改进杜邦分析体系（1）区分经营活动和金融活动企业的经济活动包括：生产经营活动、投资活动和筹资活动。经营活动指企业正常运行过程中的日常活动，例如：生产、销售等；投资活动是企业取得资金之后，将资金投放到各个方面进行使用形成的，例如：购买固定资产、长期股权投资等；筹资活动是指企业从各种渠道以各种方式筹资资金。我们对美邦服饰的经营活动和金融活动进行划分，进而根据美邦服饰的年报编制管理用财务报表。（2）增加可持续增长率指标可持续增长率是判断企业可持续增长能力的指标，也是反映企业长远发展情况的关键性指标，在市场日益关注企业的可持续增长能力的大环境下，对企业可持续增长能力进行分析，能够帮助企业对自身情况进行评估，进而快速在市场中找准自身定位，从而客观评估企业自身在行业中的发展趋势。我们对美邦服饰进行财务分析时，增加了可持续增长能力的指标。（3）引入现金流量相关指标现金流量是一个企业的核心，若是企业出现了负利润，那么企业仍然可以继续生存，但是如果企业一旦发生资金链断裂的情况，企业此时就危险了。对于美邦服饰而言，由于企业自身属于软件类企业，属于轻资产型企业，对现金流就要更加重视。因此，加入美邦服饰现金流量指标的分析，构建改进杜邦分析，能够对美邦服饰的盈利质量进行判断。4.1.2改进杜邦分析体系基本框架对杜邦分析体系进行改进，改进后的杜邦分析体系是以可持续增长率为核心，具体框架，如下图4-1所示：图4-1改进的杜邦分析体系基本框架4.1.3改进杜邦分析体系主要指标数据由图4-1，可以看到，改进杜邦分析体系以可持续增长率为核心，并且对关键指标分解出来的相关指标进行了替换，由新的指标变化情况来对美邦服饰的经营情况等进行评价。可持续增长率，是评价企业可持续增长能力的指标；净经营资产净利率，反映经营活动对净资产收益率的贡献；税后经营净利率，反映经营活动创造利润能力，是衡量盈利能力的指标，同时，引入现金流量相关指标，对盈利质量进行评价；净经营资产周转率，评估企业净经营资产的周转速度，该指标越大，周转速度就越快，是分析营运能力的指标；杠杆贡献率，衡量企业的净负债对股东权益的贡献比率，也是对企业偿债能力进行分析的指标。4.2美邦服饰管理用财务报表分析依据美邦服饰2018—2022年年报中的相关财务数据，对美邦服饰的经营活动和金融活动进行划分，编制美邦服饰的管理用财务报表，改进杜邦分析体系就是通过对管理用财务报表相关数据的推算，进面对美邦服饰进行分析。4.2.1美邦服饰管理用资产负债表相关数据依据美邦服饰2018—2022年财务报表数据，对经营活动和金融活动进行划分，通过相应的推算，得到美邦服饰的管理用资产负债表如下表4-1所示：表4-1美邦服饰2018—2022年管理用资产负债表单位：万元项目/年份20182019202020212022经营资产276110240633278081345632385376经营负债1046237307969971110537172075净经营资产171487167554208110235095213301金融资产33094487983695297000金融负债0120612751098902净金融负债-33094-47592-35677-8602902股东权益204567215146243786243697212400净金融负债及股东权益1714731675542081092350952133024.2.2美邦服饰管理用利润表相关数据根据美邦服饰2018—2022年财务报表数据，整理计算可得到美邦服饰的管理用利润表，如下表4-2所示：表4-2美邦服饰2018—2022年管理用利润表单位：万元项目/年份20182019202020212022税前营业利润43572968-4835-2082-10754税前经营利润55532972-4830-2116-10846税后经营净利润4997.72674.8-4347-1904.4-9761.4利息费用-7112-8557-36285-6690-3334税后利息费用-6400.8-7701.3-32656.5-6021-3000.6净利润1133412309313892708-86154.3改进的杜邦分析体系在美邦服饰的应用依据前文表4-1管理用资产负债表以及表4-2管理用利润表中的数据，下面我们将使用改进杜邦分析体系相关指标对美邦服饰进行具体分析。4.3.1可持续发展能力分析分析企业的可持续发展能力时，重要的评价指标是可持续增长率，同时这也是改进杜邦分析体系的核心指标。传统杜邦分析注重的是短期决策，因而无法对企业长期发展能力进行较好的判断，这样就会影响到企业的长远发展。下面我们将对美邦服饰可持续发展能力进行具体的分析。根据美邦服饰2018年—2022年管理用财务报表的相关财务数据，由可持续增长率的计算公式，可以得到近五年的可持续增长率的具体数值，结果如下表4-3所示：表4-3美邦服饰及有关公司2018—2022年可持续增长率的指标对比表项目/年份20182019202020212022美邦服饰3.82%3.36%10.23%1.08%-3.18%森马服饰7.69%18.66%8.34%7.15%9.34%海澜之家4.84%4.38%6.82%8.38%9.43%正如上表4-3所示，我们可以很清楚的看到，2018—2022年，美邦服饰近五年的可持续增长率变化趋势波动较大。其中，2018—2019年，美邦服饰的可持续增长率呈现下降趋势，从3.82%下降至3.36%；在2020年出现较大的上升趋势，较上一年增长了6.87%；2020—2022年呈现下降趋势，由10.23%下降至3.18%，在2022年出现负增长。与森马服饰、海澜之家相比较，美邦服饰的可持续增长率不仅整体变动趋势不同，且差距较大，到2022年可持续增长率比森马服饰低12.52个百分点，比海澜之家低12.61个百分点，由此可以看出美邦服饰可持续增长能力较差。根据可持续增长率的计算公式，将对影响美邦服饰可持续增长率变动的因素，进行进一步分析。如下表4-4所示：表4-4美邦服饰2018—2022年影响可持续增长率的指标项目/年份20182019202020212022股利支付率31.45%30.28%11.87%35.90%0留存收益率68.55%69.72%88.13%64.10%1净资产收益率5.57%4.82%11.61%1.69%-3.18%数据来源：美邦服饰2018—2022年财务报告美邦服饰的可持续增长率变化趋势中，可以看出美邦服饰可持续增长率在2018—2022年整体水平较低，其中有三处很明显的波动且变化较大，2020年可持续增长率有较大的上升趋势，2021年到2022年则出现较明显的下降趋势，接下来我们对这三年进行着重分析。因此，我们使用连环替代法进一步分析净资产收益率和权益净利率这两个指标对可持续增长率的影响。1、针对2020年的可持续增长率的上升趋势，我们以2019年的数据为基期数据。由可持续增长率公式：可持续增长率净资产收益率留存收益率我们可以得到2019年可持续增长率的结果为：3.36%=4.82%×69.72%2、我们将2020年的净资产收益率的数值替换2019年的数值，可以得到新的结果为：8.09%=11.61%×69.72%因此，净资产收益率变动的影响=8.09%－3.36%=4.73%3、按照2020年的净资产收益率和留存收益率计算出新的可持续增长率的结果为：10.23%=11.61%×88.13%因此，我们可以得到，留存收益率变动的影响=10.23%－8.09%=2.14%通过上述计算分析可知，2020年美邦服饰的可持续增长率呈现上升趋势，主要是净资产收益率以及留存收益率共同作用引起，其中净资产收益率起主要作用。同理，我们可以通过计算得到2019—2022年的相关数据，具体结果如下表4-5所示：表4-5美邦服饰2018—2022年可持续增长率的影响因素分析项目/年份20182019202020212022可持续增长率3.82%3.36%10.23%1.08%-3.18%可持续增长率增加值-0.46%6.87%-9.15%-4.26%第一次替换3.30%8.09%1.49%-2.04%净资产收益率的影响-0.51%4.73%-8.74%-3.12%第二次替换3.36%10.23%1.08%-3.18%留存收益率的影响0.06%2.14%-0.41%-1.14%由表4-5我们可以知道，2020年，美邦服饰可持续增长率呈现大幅增长趋势，这主要是受到净资产收益率的影响，具体分析发现在2020年美邦服饰的投资收益的增加，引起的净利润增长，这就造成了净资产收益率的增加，同时净利润的增长引起未分配利润增多，进而导致留存收益率的上升。因此，在2020年净资产收益率和留存收益率对可持续增长率的影响都比较大。而在2019年、2021年、2022年可持续增长率出现不同程度的下降趋势，主要是受净资产收益率的影响，其中2022年由于净利润为负，未实现盈利，没有进行利润分配，而营业成本较高，导致净资产收益率降低。综合上述分析，我们可以知道，美邦服饰的可持续增长水平较低，盈利能力较差，美邦服饰的可持续增长率的升高和降低均主要受到净资产收益率的影响。2020年，美邦服饰可持续增长率是近五年中仅有的一次的升高，然而分析其原因，是由于当年投资收益的增加，因此，企业的管理层就应该引起注意，在提升可持续增长率的同时，要考虑从本质上着手，提高净资产收益率，从而提升美邦服饰的经营能力，不能仅依靠于投资收益，要立足于企业长远发展，提高可持续增长能力，增强企业核心竞争力。4.3.2营运能力分析在改进杜邦分析对美邦服饰营运能力进行分析时，主要评价指标是净经营资产周转率。根据美邦服饰2018—2022年的管理用财务报表数据，见表4-1以及4-2，可以计算得到该公司的净经营资产周转率，具体结果如下表4-6所示：表4-6美邦服饰2018—2022年净经营资产周转率对比表单位：次项目/年份20182019202020212022美邦服饰0.800.780.580.620.62森马服饰0.590.640.740.750.75海澜之家0.440.650.880.820.93由表4-6中的数据，我们可以很直观的看到，在2018—2022年，美邦服饰的净经营资产周转率整体出现下降的趋势，但整体变动较小，说明企业净经营资产周转情况稳定。2018—2020年，美邦服饰的净经营资产周转率由0.8下降到0.58，其中，2020年出现相对较大的下降趋势，下降了0.2，是因为2020年营业收入较之前有所降低造成的，而在之后的2020—2022年美邦服饰的净经营资产周转率出现缓慢上升趋势，从0.58上升至0.62并趋于稳定，企业的销售能力也较之前有所增加。接下来，我们将对净经营资产周转率的影响因素进行进一步分析，具体数据如下表4-7所示：表4-7美邦服饰2018—2022年净经营资产周转率影响因素分析项目/年份20182019202020212022应收账款周转率（次）3.022.64固定资产周转率（次）12.778.226.849.5111.32由表4-7我们可以看到，美邦服饰2018—2020年固定资产周转率出现大幅下降趋势，从12.77下降至6.84，2020—2022年呈现上升趋势，美邦服饰固定资产周转率从6.84上升至11.32，并且变动幅度较大，数值较高；2018—2019年，应收账款周转率出现小幅度的下降趋势，由3.02下降到2.68，然后在2020—2022年呈现上升趋势，从3.10上升至4.44，整体变化幅度相对较小。可以看出，这两个影响因素与净经营资产周转率的变化趋势大体一致，可以说净经营资产周转率的变化是由于这两个因素变动引起的，同时也说明，近年来美邦服饰应收账款回收力度逐渐加大，对资金的使用效率逐渐增高，以及对资产的利用效率逐渐提高。总的来说，美邦服饰的净经营资产周转率整体水平较低，但美邦服饰也在积极的寻求改变，还有上升空间，美邦服饰的销售能力也在缓慢的上升，对资金的使用效率要进一步增强，企业的资产利用效率还可以继续加强，营运能力需要进一步提高。4.3.3盈利能力分析（1）盈利能力分析对企业的盈利能力分析时，主要指标有税后经营净利润率、净经营资产净利率和净资产收益率，我们根据表4-1及表4-2中，美邦服饰2018—2022年的管理用财务报表相关数据，使用改进杜邦分析体系中的公式，可以计算出影响美邦服饰盈利能力的主要财务指标的结果，具体如下表4-8所示：表4-8美邦服饰2018—2022年盈利能力相关指标项目/年份20182019202020212022税后经营净利润率3.65%2.05%-3.59%-1.31%-7.35%净经营资产净利率79.80%77.72%58.26%61.91%62.30%净资产收益率5.57%4.82%11.61%1.69%-3.18%杠杆贡献率2.66%3.23%13.70%2.50%1.39%经营差异率-16.43%-14.59%-93.62%-70.81%328.08%净财务杠杆-16.18%-22.12%-14.63%-3.53%0.42%税后利息率19.34%16.18%91.53%70.00%-332.66%由上表4-8中的数据，美邦服饰的税后经营净利润率在2018—2020年呈现下降趋势，从3.65%下降至-3.59%，尤其在2020年出现大幅度下降，下降了5.64个百分点，2020—2021年出现上升趋势，由-3.59%上升至1.31%，到2022年，美邦服饰的税后经营净利润率大幅下降至-7.35%。税后经营净利润率是反映企业经营活动创造利润的能力。我们可以从税后经营净利润的影响因素入手对其进行具体分析，结合美邦服饰的年度财务报表，我们可以知道，在近五年间，美邦服饰的营业成本和管理费用的变化均呈现先下降后上升的趋势，这和税后经营净利润率的变动趋势基本一致，在2018年—2020年美邦服饰增加了研发投入，导致税后经营净利润率下降，到2021年，因为采购成本降低，税后经营净利润率出现上升趋势，到2022年管理费用和采购成本增加，导致美邦服饰的税后经营净利润率再次出现下降趋势。说明了美邦服饰近年来内部管理不足，对于成本的管理水平较差，于此同时，美邦服饰也应该加大自主研发能力，从而提升自身主营业务的营收能力，不能过分依赖金融活动带来的投资收益。可以看到美邦服饰的净经营资产净利率整体呈现一个下降趋势。具体表现为：2018—2020年，美邦服饰的净经营资产净利率呈现大幅下降趋势，从2.91%下降至-2.09%；2020—2021年，则呈现缓慢上升趋势，由-2.09%上升至-0.81%；到2022年再次出现下降趋势，下降至-4.58%。净经营资产净利率是反映经营活动对净资产收益率的贡献。美邦服饰的净经营资产净利率和净资产收益率的变化趋势仅在2020年出现相反变动，对表4-8的数据进行分析可以知道，2020年净资产收益率的突增主要是杠杆贡献率的作用引起的，而其他年份这两个指标的变动基本一致且呈现下降趋势，而且总体水平较低。说明美邦服饰的盈利能力还需要进一步加强。通过分析美邦服饰2020年的管理用财务报表，可以了解到杠杆贡献率的增加，是由于当年的利息费用较高，从根本上分析是因为当年投资收益增加较多，投资收益的增多使得净资产收益率出现上升趋势。（2）盈利质量分析对现金流量相关指标的分析是对企业盈利质量评价的依据。传统杜邦分析体系没有考虑到现金流量对于企业的影响程度，然而，对于任何企业来说，现金流都是至关重要的，甚至于直接关系着企业的生存情况，一旦企业出现资金链断裂，会带来很大的风险，面对于美邦服饰这样的轻资产型企业，现金流量所占比例较大，对现金流量的分析就很有必要了。改进杜邦分析体系中，通过对现金流量相关指标的分析，帮助我们更好的了解企业的获取现金能力等。根据表4-1及表4-2，2018—2022年美邦服饰管理用财务报表，参考美邦服饰现金流量表的相关数据，计算得到美邦服饰的现金流量指标。具体结果如下表4-9所示：表4-9美邦服饰2018—2022年现金流量相关指标分析项目/年份20182019202020212022销售现金比率7.71%-2.40%12.83%5.83%16.03%净经营资产现金收益率6.15%-1.86%7.48%3.61%9.99%经营利润现金比率211.06%-116.61%-357.90%-445.65%-218.21%1）销售现金比率销售现金比率反映企业销售质量，这个指标的值越大，说明企业盈利质量越好，对于资金的利用效率也就越高。其计算公式表示为：销售现金比率=经营活动现金净流量/营业收入将销售现金比率同传统杜邦分析中销售净利率指标相比较，销售现金比率这个指标能更充分的展现企业获得现金的能力，因此，我们将美邦服饰的销售现金比率和销售净利率两个指标进行对比分析，这样就可以更全面的评价企业的盈利质量。下面，我们对美邦服饰2018—2022年的销售现金比率和销售净利率相关数据进行分析，如下表4-10所示：表4-10美邦服饰2018—2022年销售现金比率、销售净利率项目/年份20182019202020212022经营活动现金净流量（万元）10548-311915558848721300营业收入（万元）136841130215121253145559132890销售现金比率（%）7.71%-2.40%12.83%5.83%16.03%净利润（万元）1133412309313892708-8615销售净利率（%）8.28%9.45%25.89%1.86%-6.48%根据表4-10我们可以看出，美邦服饰销售现金比率和销售净利率的波动幅度都比较大，说明整体盈利状态不稳定。其中针对销售现金比率，在2018—2019年出现大幅度下降趋势，从7.71%下降到-2.40%，这是由于2019年美邦服饰的经营活动现金净流量为负值，也就是说，美邦服饰的经营活动的现金流入小于现金流出，是当年偿还以前年度贷款以及增加研发投入所致；在2020年出现上升趋势，上升至12.83%，主要是当年收回欠款以及采购款支出的减少所致；到2021年下降至5.83%，是因为采购款、职工薪酬以及税金的支出增多；到2022年再次出现上升趋势，大幅上升至16.03%，这是当年销售回款增加以及费用的支出减少所致。从整体上来看，在2018年—2020年，美邦服饰的销售净利率大于销售现金比率，这说明，这三年美邦服饰的经营活动现金净流量少于净利润，主要是因为，一方面是经营活动现金流出金额过高，比如2019年，当年经营活动现金净流出14.63亿元，达到近五年的新高，致使当前美邦服饰处于亏损状态。另一方面是净利润的增加所致；比如2020年，美邦服饰因投资收益的增加而引起的净利润的增长。2021年—2022年，美邦服饰的销售净利率小于销售现金比率，这主要是因为，2021年营业成本等的增加，对经营活动现金净流量的影响小于净利润导致的。从总体上来看，美邦服饰的盈利质量不稳定，但呈现上升趋势，对现金流量的管理要继续加强。3）经营利润现金比率根据表4-9的计算结果，美邦服饰2018年—2021年经营利润现金比率呈现下降趋势，从2.11下降至-4.46，到2022年出现小幅度的上升趋势，上升到-2.18。2018年的经营利润现金比率是美邦服饰近五年唯一的正值。经营利润现金比率比值越高，说明利润含现金量较高，也就是盈利质量越好，由美邦服饰的年报可知，2019—2022年美邦服饰经营利润现金比率出现负值，是由于美邦服饰存在大量的应收账款，且利润中含有大量投资收益。4.3.4偿债能力分析在改进杜邦分析体系中，用来评价企业偿债能力的指标主要有：杠杆贡献率、经营差异率、净财务杠杆和税后利息率。根据表4-1及表4-2，美邦服饰管理用财务报表中的数据，运用改进杜邦分析体系相关公式，计算得到美邦服饰2018年—2022年影响偿债能力的主要财务指标数据，具体结果如下表4-11所示。表4-11美邦服饰2018—2022年偿债能力相关指标分析项目/年份20182019202020212022杠杆贡献率2.66%3.23%13.70%2.50%1.39%经营差异率-16.43%-14.59%-93.62%-70.81%328.08%净财务杠杆-16.18%-22.12%-14.63%-3.53%0.42%税后利息率19.34%16.18%91.53%70.00%-332.66%（1）杠杆贡献率杠杆贡献率反映净负债对股东权益的贡献比率，是评价企业偿债能力的指标，也是对权益乘数的补充。美邦服饰的杠杆贡献率在2018年—2020年呈现上升趋势，从2.66%上升至13.70%，2020年—2022年呈下降趋势，由13.70%下降到1.39%，在2020年前后变动幅度较大，其他年份变动较为缓慢。总体来看，美邦服饰对财务杠杆的使用效率较低。分析杠杆贡献率变动发生的原因，就要结合影响杠杆贡献率的指标的因素进行分析。由杠杆贡献率的计算公式：杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆，接下来我们对其影响因素进行分析。（2）经营差异率根据表4-11中的数据，经营差异率是评价借款是否合理的指标之一。当经营差异率为正时，借款能够增加股东收益，反之则会减少股东收益。美邦服饰的经营差异率总体呈现上升趋势，在2018年—2021年经营差异率均为负数，即净经营资产净利率较小，说明企业经营资产创造利润较少，债务资本成本大于其投资于经营资产产生的收益，企业过于依赖实收资本和金融资产带来的收益。在2022年经营差异率变成正数，说明了美邦服饰也在积极改善当前经营状况。（3）净财务杠杆净财务杠杆是净负债与股东权益的比值，是杠杆贡献率分解出的一个指标，反映企业运用财务杠杆的能力。2018年—2022年，美邦服饰净财务杠杆整体呈现上升趋势，美邦服饰仅在2018—2019年出现下降趋势，从-16.18%下降至-22.12%，2019—2022年由-22.12%上升至0.42%。美邦服饰到2022年改变了净财务杠杆近年来一直为负数的局面，美邦服饰2018年—2021年净财务杠杆呈现负数是因为美邦服饰的金融资产较多，企业获利能力较弱，资金利用率低，债务筹资额比较小，没有充分利用财务杠杆。到2022年美邦服饰净财务杠杆变动，是因为金融资本的减少，净负债呈现正数导致的。（4）税后利息率根据表4-11中的数据，税后利息率反映企业债务筹资成本的高低。税后利息率整体波动较大，2020年的税后利息率是近几年最高的，根据财务报表可以知道，2020年税后利息率的增加是利息费用降低造成的；到2022年急速下降，且税后利息率为负，主要是因为税后利息费用为负数，净负债与之前四年情况相反为正数，是因为2022年美邦服饰金融资产减少，短期借款增加，金融负债大于金融资产。4.4改进前后杜邦分析体系美邦服饰财务状况综合评价根据上述对美邦服饰的分析，将对美邦服饰应用改进前后杜邦分析体系的分析结论，从以下这四个方面进行对比。（1）可持续发展能力。对于传统杜邦分析体系，缺少对美邦服饰可持续发展能力的分析；对于改进杜邦分析体系，美邦服饰的可持续发展能力较差，美邦服饰的可持续增长率整体呈现下降趋势。（2）营运能力。对于传统杜邦分析体系，美邦服饰营运能力较弱，总资产周转率呈现逐年下降的趋势，究其具体原因，美邦服饰存货较多存货周转率较低，以及闲置资金较多；对于改进杜邦分析体系，美邦服饰营运能力较弱，可以看到净经营资产周转率在2020—2022年出现增长趋势，分析其具体情况，美邦服饰应收账款周转率、固定资产周转率也呈现一定程度的增长趋势，说明企业的资产利用率较好。（3）盈利能力。对于传统杜邦分析体系，美邦服饰盈利能力较差且不稳定，销售净利率呈现波动下降趋势，主要是美邦服饰易受外部环境影响，净利润减少，营业成本、研究费用增加所致；对于改进杜邦分析体系，美邦服饰盈利能力较差，税后经营净利润率呈现波动下降趋势，分析发现是由于美邦服饰对于成本支出水平控制较差。同时增加了对盈利质量的评价，通过对现金流量相关指标的分析，对美邦服饰的销售现金比率分析发现，美邦服饰销售现金比率呈现上升趋势，但波动较大，说明美邦服饰盈利质量一般，需要加强对现金的管理，从而提高其盈利质量。（4）偿债能力。对于传统杜邦分析体系，美邦服饰偿债能力较差，权益乘数整体水平较低，说明美邦服饰没有充分利用财务杠杆，资产负债率整体随呈现上升趋势，但是由于美邦服饰的资金短缺问题，都是通过短期债务来解决的，这给企业带来了很大的债务压力；对于改进杜邦分析体系，美邦服饰偿债能力较差，杠杆贡献率总体呈现下降趋势，美邦服饰没有充分利用财务杠杆，经营差异率虽呈现上升趋势，但2018—2021年均为负数，说明美邦服饰经营资产产生的利润较少。所以改进杜邦分析体系在美邦服饰应用时更加准确全面，比如对美邦服饰经营活动和金融活动进行区分，所得到的财务指标能够更准确地反应美邦服饰经营状况；增加现金流量相关指标，能够对美邦服饰的盈利质量进行判断。4.5美邦服饰存在问题分析4.5.1可持续发展能力较差美邦服饰的利润稳定性较差，表现为净利润波动大、年度间差异显著。这种情况反映了企业经营管理不稳定，对市场变化的适应能力较弱，或者是行业竞争激烈导致的价格战等问题。公司的现金流量状况不佳，表现为现金流量净额时常为负数，或者现金流量波动较大。这意味着公司经营不善，无法有效地管理营运资金，也暗示了潜在的资金流动性风险。美邦服饰的财务杠杆使用不当，表现为资产负债结构不稳定，负债偏高。过高的财务杠杆增加了公司的财务风险，尤其是在利息支出增加或者经营不善导致净利润下降时，会加剧财务压力。公司的成本管理存在问题，表现为销售毛利率下降、营业费用率上升等。这是由于原材料成本上涨、生产成本控制不当、销售费用增加等原因导致的，影响了公司的盈利水平和可持续发展能力。公司的投资回报率较低，表现为资产回报率和股东权益回报率低于行业平均水平。这反映了公司投资决策不当，投资项目回报率低于预期，或者资产利用效率不高等问题。从长期财务角度看，美邦服饰存在长期财务健康性问题，例如持续亏损、负债累积等。这种情况导致企业在面对外部环境变化时缺乏足够的应对能力，进而影响其可持续发展能力。4.5.2主营业务盈利能力较差美邦服饰的盈利能力呈现下降趋势，表现在净利润持续减少，这是由于销售收入下降、成本上升或者销售价格竞争激烈等原因导致的，影响了公司的盈利能力和财务稳定性。公司的现金流量出现问题，表现为经营活动现金流量持续为负或波动较大，这是由于经营不善、资金周转不畅、应收账款回收困难等原因导致的，影响了公司的经营能力和资金运作状况。美邦服饰的财务结构不稳定，表现在资产负债比例失衡、负债规模过大等方面，这导致财务风险增加，尤其是在经济环境变动或者市场竞争加剧时，会增加公司的偿债压力。公司的投资回报率下降，表现在资产回报率和股东权益回报率降低，这是由于投资项目效益不佳、资产利用效率下降等原因导致的，影响了公司的投资价值和盈利能力。从长期发展的角度来看，美邦服饰存在着潜在的长期发展隐患，如持续亏损、现金流问题、财务结构不稳定等，这些问题导致公司难以为长远发展做好规划和准备，影响了公司的可持续发展能力。公司面临着日益激烈的市场竞争压力，导致销售增长放缓、市场份额下降等问题。这是由于同行业竞争加剧、市场需求变化等原因导致的，影响了公司的市场地位和盈利能力。4.5.3成本控制力不足公司的毛利率呈现持续下降的趋势，这表明美邦服饰在生产过程中面临成本上升或者价格竞争压力增大等问题，毛利率的下降会直接影响到公司的盈利能力，需要引起重视。美邦服饰的销售费用率不断上升，这是由于市场推广、广告宣传等销售费用的增加，或者销售人员提成等费用的上升导致的，销售费用率上升会增加公司的营销成本，对盈利能力造成不利影响。公司的管理费用率呈现上升趋势，这是由于管理人员薪酬增加、办公设备费用增加等管理成本的上升导致的，管理费用率上升会增加公司的管理成本，对盈利能力构成负担。美邦服饰的生产成本不断增加，这是由于原材料价格上涨、生产工艺调整导致的生产成本增加，生产成本的增加会直接影响到产品的成本，降低了产品的竞争力和盈利能力。公司的存货周转率持续下降，这意味着公司的存货周转速度变慢，产品滞销或者库存积压导致的成本增加，存货周转率下降会导致资金周转速度变慢，增加了公司的资金占用成本。从各项财务指标综合看，美邦服饰的成本效益不佳，虽然销售额有所增加，但是成本的增长速度更快，导致了盈利能力的下降，这是由于成本控制不力、成本管控体系不完善等原因导致的。4.5.4现金流量的管理不足公司的现金流量净额出现波动较大的情况，表明美邦服饰的资金管理不够稳健，这种波动是由于营运活动、投资活动或者筹资活动的变化所导致的，需要深入分析其原因。美邦服饰的经营活动现金流量不稳定，表明公司的销售收入、应收账款回收等方面存在问题，这是由于销售情况不佳、应收账款管理不善或者经营策略不当等原因导致的。公司的投资活动现金流量经常出现负数，说明美邦服饰的投资决策不够谨慎或者投资项目效益不佳，这导致了资金的大量流出，增加了公司的财务风险。公司的筹资活动现金流量波动较大，反映了美邦服饰在融资方面存在着不稳定性，这是由于公司债务管理不善、融资渠道不畅或者融资成本过高等原因导致的。美邦服饰的现金流量盈余不足，即现金流量净额为负，表明公司面临着资金紧张的情况，这是由于营运活动亏损、投资活动过度等原因导致的，需要引起重视。公司的现金流量充裕性不佳，即公司的现金流量无法满足其运营和投资需求，这会导致公司难以应对突发的资金需求，增加了公司的财务风险。

5.提高美邦服饰财务能力的建议及其前景分析5.1提高美邦服饰财务能力的建议5.1.1提升可持续发展能力的举措优化资金结构和财务杠杆，通过优化资金结构，减少负债规模，提高权益比率，降低财务杠杆水平，减少财务风险。合理利用财务杠杆，平衡债务与股权融资的结构，提高资本的效率和使用能力，确保企业在资金需求和偿债能力之间取得平衡。精细化成本管理和控制，加强成本核算，提高成本控制和管理水平。通过成本差异分析、作业成本法等方法，找出成本高、效益低的环节，采取相应措施优化管理。强化成本预算和控制，设立成本控制目标和指标，加强对生产、运营和管理各环节成本的监控，有效控制成本的增长，提升企业的盈利水平。优化资产结构，提高资产周转率，降低资产负担。通过优化库存管理、加快资金周转等措施，提高资产利用率，降低存货成本和资金占用成本。提高生产效率和劳动生产率，优化生产工艺和流程，降低生产成本，提高经营效率。同时加强人力资源管理，提高员工的工作积极性和生产效率。加强财务风险管理和预警机制，建立完善的财务风险管理体系，包括资金风险、市场风险、信用风险等方面的管理。通过建立风险评估模型、制定风险防范策略等手段，提前预警和应对可能出现的财务风险。加强财务信息披露和透明度，及时公布财务报告，向内外部利益相关方提供准确、完整的财务信息，增强市场信心，降低投资者和债权人的风险预期。对投资项目进行严格的财务评价和分析，量化评估投资回报率、内部收益率等指标，确保投资项目的收益能够覆盖成本，并达到预期的财务目标。建立有效的绩效评价体系，通过财务指标和非财务指标综合评价企业的绩效，激励员工积极创新、提高工作效率，推动企业的可持续发展。5.1.2改善主营业务盈利能力的战略策略通过财务分析确定盈利能力较弱的产品线或产品品类，对盈利能力低下的产品进行调整或淘汰，优化产品组合。重点投入资源和资金开发盈利能力较高的产品，包括畅销产品、高附加值产品等，提高产品的市场竞争力和盈利水平。通过成本核算和成本差异分析等方法，深入了解主营业务的生产成本结构，找出成本高、效益低的环节。采取有效措施优化生产过程，降低生产成本，提高生产效率，从而提高主营业务的盈利能力。通过市场调研和竞争对手分析，了解市场价格水平和竞争态势，合理调整产品定价策略。在保证产品质量和品牌形象的前提下，灵活制定差异化定价策略，提高产品的价格弹性和市场占有率，从而提升盈利水平。积极开拓新的市场和渠道，寻找增长点和机会，扩大销售规模和市场份额。优化销售渠道结构，加强与重要客