宏观及大类资产月报：经济外强内温资源品价格强势

沪证监许可【沪证监许可【2015】84号3月FOMC会议整体偏鸽，但美联储官员最近对通胀的关注及担忧加剧，认为通胀将掣肘降息的时点和幅地缘政治风险超预期，海外降息时点晚于预期 5 5 7 9 三、经济数据预测 6 6 6 6 6 6 7 7 8 8 8 8 8 9 9 10 10 12 12 12 12 12 13 13 13 13 14 14 14 14 14 15 16 16 16 16 17 17 17 17 18 18 19 19 19 19 20色资源品价格的持续性上涨，使美联储去通胀最后一公里2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04新出口订单就业30订单库存供应商交付物价自有库存客户库存2024-032024-02新订单45进口产出45万套700.0600.0500.0400.0300.0200.0美国:成屋销量美国:成屋售价:中位数（右轴）2021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12美元450,000400,000350,000300,000千人6.05.55.0千人6.05.55.04.54.03.53.0美国:失业率:季调1,00080060040020002021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01%美国:劳动力参与率:季调%64.063.062.061.060.02018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01%10.08.06.04.02.00.0-2.0CPI环比CPICPI环比CPI同比核心CPI同比2021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01%2.01.61.2%2.01.61.20.80.40.0-0.490.080.070.060.0NYMEXWTI原油6.05.04.03.02.01.00.0美国:联邦基金目标利率美国:国债收益率:10年2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032、中国字率为3%，新发行一万亿特别国债，强调加快发展新质生产力。国务院推进重点行业设备2015-062015-122016-062016-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12%工业生产消费投资地产销售出口PPICPI工业企业利润40.030.020.010.0 0.0-10.0-20.0-30.02023-092023-112024-012023-092023-112024-012023-092023-112024-012023-092023-112024-012023-092023-112024-012023-092023-112024-012023-092023-112024-012023-092023-112024-01%40.030.020.010.0 0.0-10.0-20.0房地产开发投资基础设施建设投资制造业投资万平方米万平方米30,000.020,000.010,000.00.0150.0100.050.00.0-50.02019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02%20.010.0 0.0-10.0-20.0-30.0工业企业利润:累计同比工业企业利润:两年复合累计同比2022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02亿元70,00060,00050,00040,00030,000工业企业:产成品存货工业企业:产成品存货:同比（右轴）2018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02%50-5%13.008.003.00-2.00-7.00-12.00M1-M2剪刀差M1:同比M2:同比2020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11亿元10,000.07,500.05,000.02,500.00.0-2,500.0201920202021 202220232024明人民币在外汇市场上相对于主要贸易伙伴的货币正变得更强劲；中国债券综合指数3月收益率录得0.55%，新兴市场债涨幅较大，美债小幅上涨；美元指8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%5.53%3.14%1.35%0.38%0.36%0.34%0.26%0.55%0.38%0.36%0.34%0.26%万得全A南华商品指数人民币指数中国债券指数CRB商品指数MSCI全球全球债券指数美元指数指标现价上月走势上月涨跌幅（%指标现价上月走势上月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）3.170.214.473.98A股上证指数深圳成指创业板指上证50科创50港股恒生指数恒生科技3.228.249.112.306.878.502.222.78道琼斯工业指数纳斯达克指数标普500海外英国富时100海外法国CAC40德国DAX韩国综指印度SENSEX30），），2020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03亿元15,000.013,000.011,000.09,000.07,000.05,000.01.51.31.10.90.70.50.3换手率:21日移动平均8.07.06.05.04.03.0 均值-1STD点5,000.04,500.04,000.03,500.03,000.0%2.00.0-1.0点9,000.08,000.07,000.06,000.05,000.04,000.0倍60.040.020.00.0万得全A沪深300万得全A沪深300上证50中证1000 中证500国证20002018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102023-062024-02亿元两融余额亿元20,000.018,000.016,000.014,000.012,000.02021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02亿元北向资金:当日净买入额（右轴）北向资金:累计净买入额亿元20,000.019,000.018,000.017,000.0200.0100.00.0-100.0-200.02023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03%45.035.025.015.0 5.0-5.0万得全A上证50沪深300 中证500中证1000中证20002023-102023-112023-122024-012024-022024-03%20.010.00.0-10.0-20.0-30.0工业企业利润:累计同比工业企业利润:两年复合累计同比2022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02倍18.014.02021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02倍18.014.010.06.0160.0150.0140.0130.0120.02021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-0232,00028,00024,00020,00016,00012,000均值+1STD均值-1STD30,00024,00018,00012,000亿元50.040.030.020.010.00.0-10.02022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-015.04.03.02.01.00.010Y美债收益率恒生指数（右轴）2019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02点350003000025000200001500010000恒生指数美元兑人民币中间价（右轴）点36,00032,00028,00024,00020,00016,00012,0007.47.27.06.86.66.46.26.02018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02亿元100,00075,00050,00025,0000-25,000-50,000-75,000-100,000投放量回笼量净投放量2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-033.02.52.0____DR001—DR007R001____R0072024-01-022024-01-092024-01-162024-01-232024-01-302024-02-062024-02-132024-02-202024-02-272024-03-052024-03-122024-03-192024-03-262023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04亿元30,00020,00010,0000-10,000-20,000发行量总偿还量净融资额2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032.42.22.01.81.61.41.21.0票据贴现利率（国股转贴：半年）2023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032.52.42.32.22.12.01.91.80.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0-7.0-8.00.60.50.40.30.20.1国债期限利差:30Y-10Y国债期限利差:10Y-2Y2023-012023-022023-032023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01亿元2,400.02,300.02,200.02,100.02,000.01,900.01,800.01,700.0伦敦金现美元指数（右轴）108.0106.0104.0102.0100.098.0万盎司8,000.07,500.07,000.06,500.06,000.05,500.05,000.0中国:官方储备资产:黄金环比增加（右轴）120.0100.080.060.040.020.00.0元/吨75,00072,00069,00066,00063,00060,000沪铜主力LME3个月铜价美元/吨9,5009,0008,5008,0007,5002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03吨0美元/桶美国商业原油库存：同比（右轴）WTI原油价格美元/桶95.090.085.080.075.070.065.02023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03%20.015.010.05.00.0-5.0-10.0WTI原油价格美元/桶美国:炼油厂:产能利用率（右轴）140.0120.0100.080.060.02022-012022-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03%100.095.090.085.080.075.02020-012020-042020-072020-102021-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-014.02.00.0-2.0-4.0-6.0中美利差:10Y中美利差:6M在岸人民币7.47.27.06.86.66.46.22020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-010.20.10.0-0.1108.0106.0104.0102.0100.098.0美元指数2023-012023-042023-072023-102024-012024-04200.0150.0100.050.00.0-50.0-100.0-150.0-200.0美国欧元区中国2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04指标单位3月预测2月1月12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月内需社会消费品零售总额当月同比（%）4.85.55.57.410.17.65.54.62.53.112.718.410.6规模以上工业增加值当月同比（%）5.57.07.06.86.64.64.54.53.74.43.55.63.9固定资产投资累计同比（%）4.0