恒嘉融资租赁的财务风险分析

论文题目：恒嘉融资租赁的财务风险分析 11.1研究背景及意义 11.2研究思路和方法 11.2.1研究思路 11.2.2研究方法 2 22.1相关理论 22.1.1财务风险理论和财务分析法 22.1.2融资租赁财务风险防范理论 22.2文献综述 43.1案例简介 43.2恒嘉融资租赁集团有限公司业务流程 43.3用Z-score模型对财务风险进行分析 53.4基于财务报表的财务风险分析 83.4.1.基于现金流量分析 83.4.2基于财务指标分析 94恒嘉融资租赁集团有限公司财务风险管理现状问题分析 4.1资金筹集渠道单一，资本成本高 4.2租赁资产管理制度不完善 4.3风险管理系统框架不完善 5.1建立人员管理系统和租赁资产管理系统 5.2制定财务风险防控的四项原则 5.2.1“收益风险”均衡原则 5.2.2“风险适度”限度承担原则 5.2.3“超前预警，有效规避”原则 5.2.4“分级分权管理”原则 5.3建立资金运动过程中的财务风险控制系统 5.3.1加强银企合作，增加融资渠道 5.3.2调整业务结构，分散投资风险 5.3.3真正落实风险防控 5.3.4多措施应对利率风险 5.3.5充分利用税收优惠政策 11绪论1.1研究背景及意义我国租赁业开始于改革开放时的1980年代，该行业近二十年都是受国家重点偏向的产业之一。总的来说，因为几个缘由，租赁近年来持续获得了欢迎。第一，租赁是一种相对便宜的资金替代来源，对没有高信用评级或积极的可见记录的公司来说，租赁是融资的主要来源。第二，在考虑投资的替代手段时，融资是其中一种方式。相比于直接购买来说，同时，公司还可以在宏观经济因素不断变化的情况下取消租赁选择。例如当设备陈旧时，通过新技进一步说，租赁行业在初步的发展时期，从2007年起，开拓公司的速度迅猛，融资租赁行业相关的企业增长了20多倍，到了一万多家。但是融资租赁行业仍面临许多问题，包括规模，经济基础据透露的《2018年前三季度中国融资租赁业发展报告》来看，全国融资租赁企业(排除单一项目公司、分公司、SPV公司和收购海外的公司)总数约为12000家；内资租赁占大多数，外资租赁只有四百家。融资租赁合同的签约数字达到六万余00元，且金融租赁占据37.4%;内资租赁占据31.5%;外商租赁占据31.1%。这些公司大多是合资企业和私营企业，这说明在租赁行业中，提供满意的服务和降低风险是非常重要的。它可以帮助投资者(所有者),存款人，承租人，监管机构，管理层(出租人)和政府快速了解租赁公司业务部门的业绩财务和管理内容。不仅如此，大量的国外公司和当地利益相关者对本地融资租赁公司的事务也感兴趣，他们想要了解非银行金融机构相关表现。用户可以通过简单的衡量标准来即时了解商业机构的相对表现(风险和回报)。它为债券市场和商业机构的信誉的确本文的研究案例是恒嘉融资租赁集团有限公司(也称：恒嘉融资租赁),恒嘉融资租赁是一家豁免有限责任公司，成立时间是2002年2月27日。其公司于2002年11月13日在香港联合交易所主板上市。因为多方面的原因，公司的利润有所提高，但是没有重视风险管理，持久生命力得到质本文将根据企业年报和公布的财务因素，对恒嘉融资租赁集团有限公风险管理现状进行分析，并提出一系列解决方案。随后，本文也会提出风险发生前的预防和识别措1.2研究思路和方法本文主要是对特定的公司——恒嘉融资租赁集团有限公司进行案例分2的经营状况进行财务风险和财务风险管理现状的分析。首先，对研究背景和意义进行阐述，然后再进行相关理论的文献综述。包括财务风险和融资租赁风险防范和管理理论。重点强调了必要的财务风险防范对企业今后的可持续发展是不可或缺的手段。接着，以恒嘉融资例，利用相关的模型对公司的主要业务和财务数据进行分析，简要预测了该公司财务风险状况和可能会遇到的隐性的财务风险。最后，提及了该公司财务风险1.2.2研究方法(1)文献研究法在前人专家的研究基础上，进行大量的拜读和分析。在我国目前的融资租赁领域上，对其情况(2)案例分析法主要是以实际的公司作为研究对象，对恒嘉融资租赁集团有限公司的近十年来的财务报表进行简要的对比和参照，评估相应的财务风险并作出一定的预测，找到可行的解决方案，给读者以新颖(3)模型分析法不仅可以确定企业融资租赁面临的财务风险，还可以进行有效的预测，找到合理的相应的财务风险2.1相关理论2.1.1财务风险理论和财务分析法是在经营过程中必然会产生的不可忽视的影响，企业经营者必须采取措施来降低风险，回避风险和本文所运用的财务比率分析法主要是基于财务报表的研究，将财务报表中的两种同类指标进行对比计算和相互比较，可以进一步了解企业在宏观方面的财务需求，对财务信息作出合理的判断。2.1.2融资租赁财务风险防范理论融资租赁财务风险有几大特征，即集中性较强，流动性较强，具有一定的复杂性。因此，在考虑融资租赁风险防范时，要从企业内外部出发。对于企业内部环境来说，需要重视董事会的核心作用，以其为基本发散点，找出与之相关的风险管理目标，进行风险防范，评估和预警。不仅如此，3同时，企业的持续经营需要有效的风险管理机制作为保证，第一要考虑企业可能遇到的法律风险。第二是经营过程中的操作风险。第三则是财务传导风险。根据相关的业务和数据，进行适当的防范措施和规避风险管理。对于企业来说，最重要的在于如何有效地规避风险，多维度地有效进行风险管理，实现高要求的战略目标。分析的数据包括多种维度和企业的各个单元。包括子公司，事从企业的外部环境来看，要运用管理学相关的知识，注重企业的传统。同时，还需要对行业的2.2文献综述在财务风险分析管理方面，国外研究已经相当成熟和系统化。自20世纪初以来，他们对企业财务风险的管理和控制以及金融风险的预测和规避进行了陆续的研究。美国学者奈特(1921)认为而国内的研究是从二十世纪九十年代开始的，向德伟教授(1995)对财务风险的影响因素进行了分析，提出了最重要的是体现在财务成果和财务状况的不确定性上。兰艳泽(2003)将财务风险考虑汇率的影响。胡昌红(2007)提出在具体的实践经营中，需要明确财务风险的具体责任方，注公司的法律法规制度和普及风险规避信息。胡翠萍(2012)主要是强调过程，她提出在各种财务工生的路径。吴晓红(2018)结合了相关的模型，多维度地来管理财务风险，主要分为8个方面。包在融资租赁方面，业务具有特殊和复杂性，包含三方当事人。其风险可能存在多方面。薛文瑾 (2007)认为融资租赁行业的风险主要原因是信息不对称，且需刘浩然(2013)依据中国当下的国情来分析融资租赁风险，他认为这个行业具有潜力，发展的确很客观也迅速，与此同时，也要重视其中会产生的风险和不可抗力。最好在风险发生之前，并采取一定的防范措施。熊海斌(2014)则对比融资租赁和银行贷款之间的异同，他们的相同点是利息计算4方式和利率基本相同，前者都是支付的费用与实际拥有的时间成正比，后者都是参照人民银行基准贷款的利率。他们的不同点在于融资租赁会比银行贷款多收取一笔费用，服务费和名义上的贷价。并且融资租赁可以加快折旧的速度和在税前还款。通过比较他们之间的关系，可以很敏感的发现融资租赁风险会受人们银行基准贷款的利率的影响，还会受到加速折旧等财政政策的压力。所以，在风险发生之前，需要提前预知和及时地防范。魏兴利(2019)认为要注重公司的内部控制，进行人员的有效管理，在风险制度管理上做到完美无缺。当然，还需要随时关注政策风险和风险发生后的补偿手段。在这种方式后，才能保证融资租赁公司今后的发展。3案例分析3.1案例简介恒嘉融资租赁集团有限公司是一家在香港上市的公司(上市代码：379.HK)。该公司经历过转型，过去是传统的制造和贸易业务，现在是以金融服务为主的集团。该公司的主要业务是融资租赁，但还包括码头物流，证券投资业务。同时，它是港方的持牌贷人，同时也经营相应的贷款业务。该公司拥有优秀的管理团队和独特的企业文化和精神，不仅在香港资本市场有多年管理经验和业务开发能力，且还有多元化的行业背景，在各个行业都有丰富的投资，包括互联网和通信等。目前，此公司正在良好的政策形势下打造多元化的金融投资控股平台。3.2恒嘉融资租赁集团有限公司业务流程融资租赁是一种近年来慢慢受到关注和被欢迎的融资方式，其主要原因是它比较符合现代中国发展的形式，国家政策倡导金融创新和产业不断进步，不仅需要理论，还需要实践，并促进这些实体经济快速发展。恒嘉融资租赁集团有限公司从2015年开始大力发展融资租赁，目前处于创新租赁该公司主要将租赁的基本原则和国际公认的做法相结合，并融入中国的具体国情。租赁的目的是提供资产负债表外融资，对公司的财务结构进行更新，对机构的信贷进行叠加，还包括合理节约税收。其对象是特定的客户。可以看到的案例包括担保，提供财富管理或融资服务的租赁模式，管理租赁财务。图3-1融资租赁(左)图3-2售后回租(上)恒嘉融资参务恒嘉融资租赁集团有限公司承租人5表3-1恒嘉融资租赁集团有限公司主要租赁业务(承接下页)主要介绍售后承租人将自有设备出售给出租人，然后将出售设备易.。百分比租赁把租赁收益和设备运用收益相联系的一种租赁形式。定的基本金后，其余的租金是按承租人营业收入的一定比例支付租金的一项租赁交易。风险租赁出租人以租赁债权和投资方式将设备出租给特定的承租人，出租人获得租金和股东权益作为投资回报的一项租赁交易合成租赁扩展了融资租赁的内涵，除了提供金融服务外还提供出租人从其他租赁公司融资租入的租赁物件，再转租给杠杆租赁主要是由一家出租人牵头，成立一一个脱离租赁公司主体的操作机构一一专为本项目成立资金管理公司出项目总金额20%以上的资金，其余部分资金来源主要是吸收银行和社会闲散游资，利用“以二博八”的杠杠方式，为租赁项目取得巨额资金。3.3用Z-score模型对财务风险进行分析Z—Score模型是由奥特曼提出的财务比率模型，从各个方面综合反映了企业的财务状况。包括资产规模，变现能力，获利能力，财务能力，偿债能力和资产利用效率。该模型可以通过对比临界值，预知公司的财务危机严重程度。理论基础是大量的实验和分析研究。原始Z—Score模型判别函Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X定义营运资本/资产总额P反映了公司的累积获利能力留存收益/资产总额+息税前利闰/资产总额+股东权益的市场价值总额/负企业总资产的营运能力集中反映在总资产的当z〉=3.0时，企业的经营状况很好，分析财务数据也可以看出；当2.67<=Z<2.675时，从经营状况来看，公司还在灰色区域，但企业破产可能性不大；当1.8<=Z<2.675时，企业依旧在灰色区域，必须进行较大的变革；当Z<=1.8时，企业有破产的风险，且很难恢复。奥特曼在试验后，又把公式进行简化：6响，其他自变量保持不变。此数据有一定的局限性，因为不同国情下的评定方式和标准都不同，金表3-3恒嘉融资租赁集团有限公司2011-20万元度度度度度度度度货币资产存货00备商誉及无形资产于联营和合营公司投资非流动资产合计资产总额0融租赁负债000应付账款及票据(营运资本)总资产减流动负债000融资租赁负债(非流动)000非流动负债合计负债总额负债股东权益合计营业收入毛利税前利润7净利润归属于母公司股东权益非控股权益经营活动产生的他项目00000融资活动产生的数据来源：同花顺恒嘉融资租赁集团有限公司2011-2018企业年报，整理而得。通过上述数据可以计算出公司近三年的Z值：表3-3通过财务数据计算恒嘉融资租赁集团公式年度年度年度年度年度年度年度年度营运资本/资产总额*100。留存收益/资产总直税前利润/资4普通股及优先股市普通股及优先股市通过以上的数据以及表格中的Z值来看，恒嘉融资租赁集团有限公司在2014年之前，经营状况良好，但在2016开始下滑。先后经历了灰色区域和财务风险区域，且从当前的数据来看，在一定时间内，可以预测公司可能在未来会发生严重的财务危机，不能忽略重大的财务损失的可能发生。2018年与之前年度相比，X3明显变小，呈现负值，可以看出该上市公司运用全部资产获利的能力明显变差，此公司此时面临严重盈亏。X1持续保持一个正数，说明现金变现能力不错。X2在2016年8由此表明，恒嘉融资租赁集团有限公司的资产流动性表现良3.4基于财务报表的财务风险分析3.4.1.基于现金流量分析表3.42011-2017年度恒嘉融资租赁集团有限公公式度年度年度度度年度度营运资本/资产留存收益/资产总额*100直税前利润/资(1)数据分析从上表可以得出，在2011-2012年度时，恒嘉融资租赁集团有限公司经营活动产生的现金流量净额的数值较大，分别为5609万元和15000万元，且是正值，说明企业经营活动良好。但在以后年度数值明显降低，并且在2016年严重下降到一37100万元，这对企业的经企业的投资活动发展非常不稳定，虽然在2013-2015年度都有盈利，且2014年盈利11700万元，但其他年度数值呈现负值。说明恒嘉融资租赁公司的投资活动盈利不好，非常不稳定，会有发生财企业的融资活动在2011和2012年亏损了几千万，但自从该企业2013年转型建设开展融资租赁及创新业务以来，得到的现金流量利润值都是可观的。这也表明该企业的运营依旧是在融资的基础上，在2017和2018年融资活动产生的现金流量额分别达到16300万元和87000万元，分别同比增长190倍和4.4倍，创下新高，说明企业现金流动性明显变好。并且在以后年度也将不断拓展融资总的来说，该融资租赁公司处于发展期，现金流动性强，以融资活动为主，有大的压力。从而，在发展的过程中，要想使企业可持续发展，需要进行不断的融资这样又是矛盾的，流动性太强会给企业带来一定的财务风险。因此，要更加注意因市场开拓所带来(2)企业表现9从2015年开始，企业经营额负增长，现金及现金等价物的增长额在2017和2018分别为-26900万元和-2058万元。这是由于当时的主要业务为制造，购买抛光材料及分部，然后再销售抛光器但是该业务应该一直没有盈利，从2016年年末终止了经营业务。目前，恒嘉融资租赁集团有限公司将融资租赁业务当作持续经营的主营业务。企业持续经营业务的亏损额在2017年间为3570万港币，相较于2016年的盈余利润额200余元相差甚远，主要原因是融资租赁行业整体发展减缓，资金流动性不够。且在2018年净亏损37000万元，企业存在严重亏3.4.2基于财务指标分析把微观拓展到宏观层面上。可以分析企业的经营状况和未来业绩的走向，还做的年度报表。在财务比率分析的过程中相关指标主要有：盈表3-5.恒嘉融资租赁集团有限公司2010年-2益率(%)总资产净利率毛利率(%)净利率(%)2总额(%)营业收入(%)33资产负债率流动负债总负营业总收入滚(%)比增长(%)归母净利润滚33营业总收入同比增长(%)毛利润同比增长6数据来源：恒嘉租赁集团有限公司2010年-2018年年度报告，整理而得。(1)数据分析从表中可以看出，总体来说，反映企业盈利能力的六个指标近两年5个为负数，净利率最低，为-412.15%。反映盈利质量的指标之一经营现金流比上营业额在2017年度为-519.32%,也是负数，其余年度无法统计，未显示。这是因为衡量因素之一的经营活动和投资活动中的现金流量净值均为负数，在一段期间内，企业的流入资金小于流出资金，是融资租赁企业特殊的行业性质决定的，属于正常现象，但要关注业务扩张，带来的资金可回收风险，尤企业毛利率在2014年度开始从2.67%增长到2018年度的26.19%,呈逐年上升趋势，说明该企业还资产负债率从2014年的9.56%增长到2018年度的50.62%,逐渐增高，说明企业长期债务偿还能力较差。现金流动负债比保持稳定在35%-55%之间，说明在一定时期内，企业的短期负债的偿还现金流动负债率和资产负债率越来越近似，在2015年度相差最大，分别是37.99%和9.59%。但是在2017年度和2018年度，现金流动负债率和资产负债率几乎相等，都是在50%左右。说明企业负债主要由流动负债所构成，也说明该企业具有较强的短期债务偿还能力和较高的财务风险。这是因为企业的价值通常会受到流动负债影响，如果自有资金缺乏从成长指标来看，营业总收入的滚动环比增长和同比增长指标分别从2016年度的49.29%和185.37%降到了-12.98%和-16.30%,说明恒嘉融资租赁2016年度开始亏损，且在2018年度都达到50%左右，如果不加以调控财务风险，很难保证企业2019及以后年度可持续经营。毛利率滚动环比增长和同比增长指标在2015,2016和2017年度发生了巨大的变化。分别从2015年度的44.18%,256.97%到2017年度的-59.18%,从2015年度的92.13%,1632.16%到2017年度的-29.69%,这不仅说明企业在2016年度毛利增长迅猛，也说明企业在2017年度开始亏损。(2)企业表现从指标也可看出，企业在2016年度开始亏损，在2017年度净亏损为3580万港元，2018年度净亏损为3.7300港元。其中该公司拥有人所占净亏损为4270万港元(2017年)和3.7200港元(2018其中在2016至2018年间，企业最大的亏损来自于融资租赁亏损1090万港元(2017年)和6540万港元(2018年),其中包括商誉的非现金减值损失，分别为3100万港元(2017年)和6300万港元(2018年),已终止的经营出售业务亏损10万港元。该集团不断调整业务结构，2017年1月完成了抛光分部的出售后，取消了该项财务业绩的各项入账。2018年下半年开展了山梨糖醇生产线，着手于其他食品添加剂的生产。同时通过缩减成本，总的来说，与其他金融行业对比，恒嘉融资租赁有限集团公司跌幅明显，不仅是因为大环境的影响，比如中美贸易战，人民币汇率变化和经济结构性的变动，还有租赁行开始调整投资组合，进行相对于保守的手段和战略。比如所涉及的食品添加业务。对于企业未来的4.1资金筹集渠道单一，资本成本高资金筹集都集中在融资，且融资的渠道非常有限，花费的成本极高。在2018年和2017年中，公司资本主要来自新增借款，分别为3.4100和8.8700,其中占据大比例的是流动的货币资产和银行但融资租赁的性质比较特殊，需要大量的资金支持，资金比较密集会造成发展的困顿。这是因为融资租赁公司发展的生命线就是资金，如果融资手段没有疏通且没有可以长久供应的资金，那么其次就恒嘉融资租赁集团有限公司目前融资的方式来看，只有一种手段，那就是银行，且需要人民币贷款基准利率与财务风险成反比，前者的上升会给后者带来重大的的资金成本随着基准利率的提高而提高，而依靠银行的大量资金来源的恒嘉融资租赁集团有限公司总的来说，恒嘉融资租赁集团有限公司过于依赖银行，且只有这样一种的融资渠道，不光是有4.2租赁资产管理制度不完善比如说缺乏相应的追回债款制度。如果发生资金逾期，公司面临该种情况的反应不及时，需要用诉讼等合理的法律手段来追回债款。这种情况发生太多会对公司的声誉造成伤害，业务变少，资且企业在检查租赁设备的情况方面依旧按照先前单一回访形式来进行，无法有效避免业务员与4.3风险管理系统框架不完善恒嘉融资租赁集团有限公司只披露了一些风险静态指标，没有根据实际情况进行研究，判断可5.1建立人员管理系统和租赁资产管理系统一方面，在业务流程中引入专家评审机制，可以选择有经验的技术和法律专家参与融资租赁合同的谈判，以避免资产造成的意外损害风险。还可以对租赁物进行风险预警管理，多角度全过程的另一方面，重视租前的行为，有严格的租前准备措施和方案，合理管理和控制标的物，建立标的物的台账，做好安全性管理、保险管理和租后监督检查，对标的物进行动态跟踪管理，对租赁物5.2制定