人民币资本项目自由兑换的条件

随着人民币国际化进程的加快，人民币是世界货币大势所趋，而人民币资本项目能实现自由兑换是其成为国际货币的第一步。当前，人民币与多币种兑换也开始提速。人民币自由兑换给中国带来了很多好处，伴随来的也将给我国金融业带来一定范围内的风险。但是，必然会利大于弊。根据我国在金融开放的程度而言，经常项目已经放开兑换，但是资本项目还有诸多限制。本文简要分析人民币资本项目自由兑换的前提条件。一、人民币自由兑换程度的现状鉴于过去30年资本账户开放遵循的原则，中国人民银行和外汇局比较了经合组织资本流动自由化的一般原则：在91个负面清单中，86个达到不同程度的开放程度；根据国际货币基金组织的法定措施，在7个类别的40个资本账户子类别中，37个达到不同程度的开放程度；到2020年6月，66.4%。根据IMF的实际衡量标准，2019年的开放比例为70%，高于2011年的8%。直接投资的开放度高达91.7%，资本市场和货币市场的开放度为64%，衍生品和其他工具的开放度为50%，证券投资的开放度为GDP的14%，这些数据反映了我国金融市场开放潜力巨大。二、人民币自由兑换程度的问题虽然我国与西方国家的差距正在逐步缩小，但在金融领域的改革仍然任重道远，庞大的地方政府债务不仅底数不清，处置和消化也是一个不小的难题，人民币国际化的标杆实际就是国家的主权债券，现实的问题就是我国的金融市场目前还不能抵御国外巨额热钱的投机炒作，因此不得不建立外汇管理防火墙，限制人民币与外币自由兑换，防止外币大规模恶意流出。在《关于优化人民币跨境投融资的通知》规定里，境内机构的人民币资本账户收入应当在国家批准的经营范围内使用，不得直接或者间接用于企业经营范围以外的费用，不得为国家法律法规所禁止；不得直接或者间接用于证券投资（另有明文规定的除外）；除经营范围明确许可外，不得用于向非关联企业发放贷款；不得用于建设或者购买非自用房地产（房地产企业除外）。以上条款都是从短期资本角度来出发的，之所以限制这些项目条款，就是为了阻碍国际短期投机资本进入我国市场，避免触发大范围的金融风险。三、资本项目下未实现自由兑换的原因分析（一）资本市场机制不完善第一，政府干预过多。政府在制定股票市场政策时，有必要预测股票市场的状况。为了及时调整股市，有时整顿措施过于严厉，不仅影响股市的稳定，而且不利于股市的发展，也损害了投资者的利益。第二，监管体系不完善。由于证券市场的特点，监管部门过于重视对上市公司的监管，从而在一定程度上忽视了对中介组织的监管。第三，退市规则和发行制度不规范。随着新股的上市，我国股票市场的发行制度存在一些问题，在我国，股票发行是经监管机构批准的，但是这种方法很容易导致股票发行不平衡和腐败。为了提高公司的市场价值，许多上市公司将要求中介机构伪造公司分类账和财务报表。（二）商业银行稳健经营而遇到的矛盾随着我国金融业的进一步对外开放，短期国际资本流动对我国商业银行体系稳定性的影响逐步加深。随着资本账户的开放，对银行体系稳定性产生不利影响的可能性大大增加了。当短期国际资本以银行贷款和外汇存款的形式流入商业银行体系时，商业银行的外币负债将增加，外币资产也将相应扩大，资产负债表银行的规模和结构将不断扩大。一般来说，国际资本流入中国，有利于为中国提供经济发展所需资金，但大规模国际资本同时涌入时，过度的流动性会导致价格泡沫的产生，商业银行在利润的驱使下，有可能会放松对贷款对象的选择标准，将资金贷给信用差的客户，从而增加商业银行的信用风险。（三）实体经济竞争能力有待提高实体经济的发展是国家的基础，是财富的源泉，是国家强大的重要支柱。现阶段我国实体经济存在着一些主要问题，包括缺乏内生的发展动力，这也是真正的经济困境的根源。主要表现在：公司创新意愿不强，创新能力不足。由于无效的知识产权保护，该实体中的许多公司根本不愿进行原始的研发：人才短缺，研发投入很少，核心技术和高端设备由人控制。国际领先企业的研发投入往往超过销售收入的5%，而中国企业除了知名的华为和京东外，还增加了研发投入，500强制造企业的研发投入仅占2%左右，企业管理模式创新需要加强，新技术、新产业、新业务形式和新业务模式的推广普遍缺乏，企业的创业精神缺乏，企业可持续发展的动力不足。（四）人民币利率、汇率形成机制不完善利率和汇率是本国货币在国内外市场上的价格体现，是国内外金融发展的重要纽带和传导渠道。一方面，目前中国的利率市场化改革还在进行中，比较突出的问题就是基准利率的形成机制还不完善，有效的利率体系尚待形成。利率形成机制最终导致投资、消费变化不能完全适应经济条件的变化。另一方面，人民币汇率形成机制也存在缺陷，外汇的严格管制限制市场发挥其自身的调节作用，随着经济全球化的发展，对外汇风险管理十分有必要，而我国远期外汇市场相当不完善，远期外汇交易的先决条件是人民币远期汇率的可预测性。只有人民币汇率由市场决定，企业才能真正预测人民币汇率走势，通过远期外汇市场规避外汇风险，但是与即期外汇市场相比较，我国远期外汇市场的规模不但小，而且交易的品种也极其缺乏。四、资本项目下人民币实现完全可自由兑换需要创造的条件（一）建立健全资本市场运行机制1.积极有序扩大金融业开放度，首先实现人民币的自由兑换，其次继续努力逐步实现人民币的国际化。逐步实现证券，基金业对外开放，有序开放期货市场。逐步放宽外资金融机构的准入条件，鼓励国内金融机构参与国际金融市场交易。增加有效金融服务的提供。完善多层次资本市场体系。2.强化资本市场信息披露制度，健全的信息披露制度是稳定一国资本市场发展的重要制度，加强对有关中介机构虚假信息披露的监管，强化资本市场信息披露制度的关键在于完善信息披露的动态监管机制，加强资本市场会计审计制度的实施，规范上市公司组织结构，杜绝利润操纵行为的发生，加强对企业筹集资金的使用和投资的监管。3.改革和完善股票发行、交易和退市制度。鼓励并指导上市公司发行现金股利。完善投资者保护制度，促进中国特色证券民事诉讼制度的完善。加强主板市场建设，科创板，中小企业板，成长型企业板和国家中小企业股份转让制度板。（二）加强商业银行内部管理第一，加强商业银行内部控制管理。要进一步推进内部控制合规法制建设，完善法律制度，确保法规有效实施，推进文化建设，使合规理念深入人心，合规管理理念深入到企业业务流程中，通过各项工作、各个环节，密切企业管理，深入分析各种违规行为和案件根源，有针对性地解决问题。第二，金融创新。金融创新离不开科技进步。科技进步是金融创新的源泉，是一个国家不断进步的不竭动力。通过引进新技术、采用新战略、建立新组织以开拓新市场，以及在战略决策、制度安排、制度设置、人员准备、管理模式、业务流程和金融产品、创新和优化产品组合等方面开展新活动。第三，完善金融创新和金融法律制度是商业银行实现业务转型和可持续发展的重要途径。业务环境的变化迫使商业银行加强产品结构的创新，但创新具有双刃剑的作用，在促进业务发展的同时也蕴含着新的风险。健全的金融法制体系和良好的内部控制机制是防范这些风险的有力武器。（三）增强实体经济创新能力充分利用技术创新，引领未来，将技术放在战场上。加快创新主体培育，整合创新资源，完善创新体系。第一，完善并实施鼓励企业自主创新的有关政策，继续执行国家发布的促进实体经济健康发展的实施细则，例如税收优惠政策，财政扶持政策和其他与奖励有关的政策，这样企业才能真正享受政策带来的福利；第二，国家加大对企业技术创新的支持力度，鼓励科研机构和大学为企业开放和共享科技资源，为企业建立技术创新服务平台，开发新产品，创新管理模式和开放方式，挖掘新市场，提高核心竞争力；第三，企业自身应提高对创新研发的认识，增加对科研经费的投入，同时注重人才队伍的创新建设，改善创新人才的引进，培训和利用，培养人才库。五、结束语我国人民币在国际化进程中取得了显著进展，但在人民币国际化问题的研究上，还存在一系列复杂的问题，尤其是人民币国际化不能本末倒置，应该以金融业的高水平对外开放与发展实现人民币国际化。对人民币国际化而言，政府的作用在于着力培育高水平对外开放的、发达的国内金融市场，