金融统计分析证券市场统计分析课件

金融统计分析证券市场统计分析2024/4/17金融统计分析证券市场统计分析学习目标了解证券尤其是有价证券以及证券市场的基本概念掌握股票市场统计分析的基本分析方法的三个层次了解股票市场统计分析的技术分析中的重点指标了解债券定价原理，掌握不同债券定价方法及其违约风险的统计测度掌握基金资产净值统计方法及业绩评价方法2金融统计分析证券市场统计分析基本概念

证券、凭证证券和有价证券、证券市场、一级市场、二级市场、投资基金、开放式基金和封闭式基金、产业的生命周期、威廉指标WMS%、乖离率BIAS、股票风险、股票收益、资本资产定价模型（CAPM）、马柯维茨有效组合、资本市场线、套利定价模型（APT）3金融统计分析证券市场统计分析第一节证券市场的基本概念证券证券市场4金融统计分析证券市场统计分析一、证券

一般意义上的证券指用来证明或设定一定权利的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。

凭证证券，又称无价证券，指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券。（支票）

有价证券，是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收人并可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。（股票、债券、基金）

法律特征和书面特征是证券必须具备的两个最基本的特征5金融统计分析证券市场统计分析证券的分类

（1）股票：指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此可以取得股息或红利收益的一种有价证券；

（2）债券：是筹资者向投资者出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证；

（3）证券投资基金：简称基金，是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。广义的证券也包括票据、提单、保险单、存款单等。

6金融统计分析证券市场统计分析二、证券市场1.金融市场------指资金融通的领域。货币市场和资本市场

货币市场，指专门融通短期（一年以内）资金的市场。工具：同业拆借协议、存单、票据、短期公债

资本市场，指专门融通期限在一年以上的中长期资金的市场。工具：各类有价证券金融市场按照金融活动的不同特点,可以进行多种形式的分类：7金融统计分析证券市场统计分析现货市场、期货市场和期权市场一级市场和二级市场

一级市场，又称证券发行市场，指是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。

二级市场，又称证券流通市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。

同业拆借市场、票据市场、股票市场、债券市场、外汇市场、基金市场和保险市场8金融统计分析证券市场统计分析2.证券市场

-------指股票、债券和基金等有价证券发行和交易的场所。它是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。证券市场的功能筹集社会资金；优化资源配置分散投资风险；可以通过股票市场促使企业转换经营机制、建立现代企业制度。9金融统计分析证券市场统计分析按市场的职能不同,分为:证券发行市场

证券流通市场按证券的性质不同，可分:股票市场、债券市场和基金市场

证券交易所，其交易有固定场所和固定的交易时间，是最重要的集中的证券流通市场

场外交易市场，是证券经营机构开设的证券交易柜台，不在交易所上市挂牌的证券可申请在场外进行交易。10金融统计分析证券市场统计分析第二节股票市场统计分析

一、股票及股票市场二、股票市场统计的主要指标三、股票市场基本分析四、股票市场技术分析五、股票市场风险和收益的统计分析11金融统计分析证券市场统计分析股票市场统计分析广义上，股票市场统计分析包括基本分析、技术分析和风险与收益水平关系分析

狭义上是指根据金融学理论，特别是现代金融学理论，运用统计学的方法，对整个股市、个别股票和股票组合的现有风险与收益水平的评价，通过进一步分析，估计股票本身的特有风险与收益水平两者之间关系，从而合理地给股票定价。

12金融统计分析证券市场统计分析股票市场统计分析

基本分析

技术分析

风险与收益关系宏观经济因素分析产业分析公司分析3个理论假设6种技术分析方法11种技术分析指标股票组合统计风险资本资产定价模型套利定价模型13金融统计分析证券市场统计分析一、股票及股票市场1.股票------指股份有限公司在筹集资金时发给股东以证明其向公司投资并拥有所有者权益的有价证券。不可偿还性参与性收益性流通性风险性14金融统计分析证券市场统计分析（1）收益性:股票的收益性主要表现在股票的持有人可按股份公司的章程从公司获得股息和红利，从而获取购买股票的经济利益，这也是股票购买者向股份有限公司投资的基本目的，也是股份有限公司发行股票的必备条件。（2）参与性。根据公司法的规定，股票的持有者就是股份有限公司的股东，他有权出席股东大会、参加公司董事机构的选举及公司的经营决策。也正因为如此，股东的投资意志和经济利益才能通过其行使的股东参与权而得到强化。股票的基本特征：15金融统计分析证券市场统计分析（3）风险性。股票一经买进就不能退还本金，股价的波动就意味着持有者的盈亏变化。上市公司的经营状况直接影响投资者获取收益的多少，影响股份公司经营的因素繁多且变化不定，一旦公司破产清算，首先受到补偿的不是投资者，而是债权人。（4）流通性。经国家证券管理部门或证券交易所同意后，股票可以在证券交易所流通，股票的持有者就可将股票按照相应的市场价格转让给第三者，将股票所代表着的股东身份及各种权益出让给受让者。16金融统计分析证券市场统计分析3、股票的基本分类：（1）按股东权利分为普通股、优先股：普通股股票，就是持有这种股票的股东都享有同等的权利，他们都能参加公司的经营决策，其所分取的股息红利是随着股份公司经营利润的多寡而变化，投资者之所以持有该类股票，是因看好其未来走势，预期会有理想的资本增值；优先股股票是指公司发行的可优先于普通股股东分取公司收益和公司剩余财产的股票，但一般不能参与公司的经营活动，其具体的优先条件必须由公司章程加以明确。投资该种股票者多只希望获得稳定的回报。17金融统计分析证券市场统计分析（2）按持有人的身份不同分为国有股、法人股、个人股和外资股：国有股指有权代表国家投资的部门或者机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票；法人股指法人机构以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股票；个人股指由个人投资并由个人持有的股票；外资股指国内公司发行的由港、澳、台地区和外国投资者用外币购买的以人民币标明面值的记名式股票。18金融统计分析证券市场统计分析（3）按发行和上市地区的不同分为人民币普通股股票（A股）和人民币特种股票：A股指由我国境内公司在境内发行的由国内投资者用人民币购买和交易的普通股股票；人民币特种股票（B股）指由我国境内公司在境内发行和上市，以人民币标明面值并折合为外汇，由国外和港、澳、台投资者以外币认购和买卖的股票；除此之外还有H股、N股、S股和L股，。H股指由我国境内公司在香港发行和上市，以港元标价，由国外和港、澳、台投资者以外币认购和买卖的股票；N股指由我国境内公司在纽约发行和上市，以美元标价，由国外和港、澳、台投资者以外币认购和买卖的股票。19金融统计分析证券市场统计分析（4）根据是否进入交易市场，股票可分为流通股和不流通股：流通股指可进入交易市场交易的股票；不流通股指不可以进入交易市场交易的股票；（5）有面值股票和无面值股票：我国股票的面值均为1元人民币；（6）记名股票和无记名股票：我国股票均为记名股票。20金融统计分析证券市场统计分析1、定义：是股票发行市场和流通市场的统称。2、分类：（1）根据市场的功能划分，股票市场可分为发行市场和流通市场。发行市场是通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票，把社会闲散资金转化为生产资本。由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为“一级市场”。二、股票市场21金融统计分析证券市场统计分析流通市场是已发行股票进行转让的市场，又称“二级市场”。流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同，在流通市场上股票可以不断地进行交易。（2）根据市场的组织形式划分，股票市场可分为场内交易市场和场外交易市场。股票交易所有严密的组织，严格的管理，并有进行集中交易的固定场所。在许多国家，交易所是股票交易的唯一合法场所。在我国，1990年底，上海证券交易所正式成立，深22金融统计分析证券市场统计分析圳证券交易所也开始试营业。股票场外交易市场是在股票交易所以外的各证券交易机构柜台上进行的股票交易市场，所以也叫做柜台交易市场。随着通讯技术的发展，一些国家出现了有组织的、并通过现代化通信与电脑网络进行交易的场外交易市场，如美国的全美证券商协会自动报价系统（NASDAQ）。由于我国的证券市场还不成熟，目前还不具备发展场外交易市场的条件。（3）根据投资者范围不同，我国股票市场还可分为境内投资者参与的A股市场和专供境外投资者参与的B股市场。23金融统计分析证券市场统计分析（一）股票发行市场统计指标

1.发行股票数量：指所有发行股票企业发行股票数量之和，单位为“只”；2.发行股票企业数量：在我国指的就是上市公司的数量；3.发行总股本：股票发行的规模，单位为“股”；三、股票市场统计指标24金融统计分析证券市场统计分析

4.面值：股份公司在发行的股票票面上所标明的金额，即票面金额。我国发行股票的面值均为1元/股；5.股本总额：股票的面值与总股本的乘积为股本总额，股本总额应等于公司的注册资本；6.发行价格：股票在发行市场上买卖的价格。股票可酌情按面值、溢价、折价发行。7.股票筹资额：指发行股票获得的收入，它等于发行总股本与发行价格的乘积；一般要高于股本总额，高出的部分除去手续费等计入“资本公积”。25金融统计分析证券市场统计分析8.申购数量：反映在股票发行市场上申购资金的规模，由申购股数和申购资金两个指标来反映，将其分别与发行总股本和筹资额相比，就可计算出认购倍数，将发行总股本与申购股数相除即得中签率；

9.投资者开户数：反映社会对股票投资参与度的一个指标。26金融统计分析证券市场统计分析（二）股票流通市场统计指标

1.流通股本：在二级市场上交易的股票规模；2.市价总值：指在某一时点上所有股票按市场价格计算的发行总股本的金额；3.流通市值：指在某一时点上按市场价格计算的流通股本的总金额；27金融统计分析证券市场统计分析

4.股票成交量和成交额：股票成交量指股票交易所内买卖股票的股数。股票交易单位为每手100股，成交量等于100乘以成交手数。按单边计算，如卖方卖出1000手，买方同时买入1000手，则此笔股票的成交量为100000股；股票的成交额指股票按其成交价格乘上其成交量的金额。如某投资者以每股10元的价格成交了3，000股，则成交额为30，000元。5.市盈率：又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其最近一年每股收益的比值；

28金融统计分析证券市场统计分析6.换手率：也称周转率，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。

例如，某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的总股本为l亿股，则该股票在这个月的换手率为20%。在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反映出股票的流通性。按这种计算方式，上例中那只股票的流通股本如果为2000万股，则其换手率高达100%。在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算周转率。

29金融统计分析证券市场统计分析7.股票平均价格：特定时点股票价格按流通股本加权的平均价格：8、证券交易印花税：国家按印花税率对股票交易金额收取的税金。30金融统计分析证券市场统计分析股票价格指数指用以反映多种股票价格水平在不同时点上平均变动的相对数。1.计算方法（1）相对法：以某交易日为基期，将各样本股票报告期价格与基期价格比之和除以样本股票数目，再乘以基期的股价指数值。四、股票价格指数31金融统计分析证券市场统计分析例:某股票市场以A、B、C三种股票为样本，基期价格分别为20元、45元和25元，报告期价格分别为32元、54元和20元，基期股价指数为100，则：（2）综合法：先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。32金融统计分析证券市场统计分析（3）加权法：根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是股票成交量、发行量或流通量等。由于发生新股上市或者上市废止等情况，会引起上市股数改变并导致市价总额的变动，为了使报告期和基期的统计口径一致，必须对基期的市价总额进行相应调整，其计算公式为：33金融统计分析证券市场统计分析2.世界上比较著名的股价指数（1）道·琼斯股票价格平均指数：又称道氏指数，它采用综合法计算。道氏指数包括：道氏工业平均指数，由30家工业公司的股票价格平均数构成；道氏公用事业平均指数，由15家公用事业公司的股票价格平均数构成；道氏运输业平均指数，由20家运输公司的股票价格平均数构成；道氏65种股票价格平均数，由上述工业、运输业、公用事业的65家公司的股票价格混合构成。

道·琼斯股票价格平均指数以1928年10月1日为基期，基点为100点，在纽约交易所交易时间每30分钟公布一次，用当日当时的股票价格算术平均数与基期的比值求得，是被西方新闻媒介引用最多的股票指数。34金融统计分析证券市场统计分析（2）标准普尔指数：由美国标准普尔公司1923年开始编制发表，最初选了230种股票编制。1957年扩展为现行的、以500种采样股票通过加权平均综合计算得出的指数，在开市时间每半小时公布一次。标准普尔指数以1941－1943年为基数，基点数为10，用每种股票的价格乘以发行的数量的总和为分子，以基期的股价乘以股票发行数量的总和为分母相除后的百分数来表示。由于该指数是根据纽约证券交易所上市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得，指数数值较精确，所以往往比道·琼斯指数具有更好的代表性。35金融统计分析证券市场统计分析（3）恒生指数：香港股市历史最久的一种股价指数，由香港恒生银行于1969年11月24日公布使用。

现行恒生指数以1964年7月31日为基期，基点确定为100点，根据各行业在港上市股票中的33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值，再与基期的市值相比较，乘以100就得出当天的股票价格指数。因为这33家（4种金融业股票、6种公用事业股票、9种地产业股票和14种其他工商业股票）公司的股票总值占全部在港上市股票总值的65%以上，所以恒生指数是目前香港股票市场最具权威性和代表性的股票价格指数。36金融统计分析证券市场统计分析（4）日经股票价格指数：是日本股票市场的股票价格指数。它是用报告期和基期500种股票价格之和除以股票数相除得出来的。由于日本经济在世界经济中的特殊地位，日经指数日益为世界金融市场重视。（5）上证综合指数：由上海证券交易所编制的股票指数。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票。上证指数以1990年12月19日为基期，基点为100点，1991年7月15日开始公布，计算公式如下：37金融统计分析证券市场统计分析除此之外，上海证券交易所还编制了上证A股指数，以1990年12月19日为基期；上证B股指数以1992年2月21日为基期，市价总值按美元计算；上证180指数，以在上海证券交易所上市、最具市场代表性的180只股票为样本进行计算得到的，以2002年6月28日为基日，基点为上证30指数的收盘指数3299.06，2002年7月1日正式发布；上证50指数是从上证180指数的成份股中挑选规模大、流动性好的50只股票组成样本股，以2003年12月31日为基日，基点为1000点，2004年1月2日正式发布。上证工业类股指数、商业类股指数、房地产类股指数、公用事业类类股指数是1993年5月推出的分类股价指数。38金融统计分析证券市场统计分析（6）深证综合指数：由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期，基点为100点。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的发行量。除此之外，深圳证券交易所还编制了深证成份指数，从上市的所有股票中选取具有代表性的40只股票作为研究对象，并以流通股为权数计算得到加权股价指数。该指数以1994年7月20日为基日，基点为1000点，于1995年5月5日正式发布。深圳100指数，以深圳证券交易所上市的100只最具代表性的股票为成份股，以成份股的可流通股数为权数编制而成，以2002年12月31日为基日，基点为1000点，于2003年1月2日开始发布。39金融统计分析证券市场统计分析（7）沪深300指数：由上海和深圳证券交易所中选取300只A股作为样本编制而成的成份指数，样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性，基日为2004年12月31日，基点为1000点，于2005年4月8日正式发布。40金融统计分析证券市场统计分析2.股票市场股票市场是股票发行和买卖交易的场所。股票的发行人是股份有限公司，股份有限公司通过发行股票在股票市场上筹集资金用于扩大再生产。

股票市场的交易对象是上市公司的股票，上市公司是股票市场的基石，上市公司质量的好坏，决定着股票市场的发展前途。股票的市场价格受到政治、经济、社会等诸多因素的影响，但上市公司的经营状况和盈利水平最终决定着股票的市场价格41金融统计分析证券市场统计分析二、股票市场统计主要指标1.股票市场统计的主要分组

一般按发行对象、发行和上市地区、是否进入交易市场、筹资方式、交易环节、发行企业的行业等标志分组国有股、法人股、个人股、外资股人民币普通股票和人民币特种股票流通股和不流通股新发行股筹资、配股筹资和其他筹资。A股、B股、H股、42金融统计分析证券市场统计分析2.股票发行市场统计主要指标主要反映股票发行的规模和结构股票发行数量发行价格申购数量发行股票企业的数量筹资额投资者开户数43金融统计分析证券市场统计分析3.股票流通市场交易量统计主要指标流通股本市价总值=发行总股本×市价流通市值=流通股本×市价股票成交数量：成交量和成交额市盈率：指某一时点股票的收益率每股市盈率加权平均市盈率44金融统计分析证券市场统计分析4.股票价格指数------表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标上证指数。上证综合指数、上证A股指数、上证B股指数、上证180指数、上证50指数及上证商业类股指数、工业类股指数、公用事业类股指数、房地产类股指数、综合类股指数深证指数。深圳股价综合指数、深圳成分指数、深圳100指数。45金融统计分析证券市场统计分析三、股票市场基本分析是对影响股票市场的许多因素进行分析，分析它们对证券发行主体经营状况和发展前景的影响，进而分析它们对公司的市场价格的影响。分析的最终目的是获得一特定股票或者一定的产业或者股票市场自身预期收益的估计。

包括：宏观经济因素分析（基本面）、产业分析、公司分析。46金融统计分析证券市场统计分析1.宏观经济因素分析宏观经济因素对股票市场的影响主要体现在宏观经济运行和宏观经济政策调整对股票市场趋势的影响方面。它对股票市场的影响具有全局性和长期性的特征。宏观经济因素分析就是分析宏观经济因素与股票市场的关系及其对股票市场影响的时效、方向和程度。常用的方法主要有相关分析、回归分析、因果分析和协整关系分析。

47金融统计分析证券市场统计分析经济增长与经济周期分析

经济运行具有周期性，股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济周期变化。一般而言，从经济繁荣初期开始；人们对未来经济形势持有好的预期，投资者开始购入股票，股价上扬。当经济走向繁荣时，更多的投资者认识到良好的经济形势已经到来，尤其是上市公司的利润迅速增加，得到投资者完全认同，市场必将呈现大牛市走势。当经济繁荣接近顶峰时，意识到这一点的投资者开始撤离股市，股市成交减少直至逆转。到经济开始衰退时，股市将加速下跌。

48金融统计分析证券市场统计分析美国股票价格变动与经济周期的关系经济周期高峰---收缩开始月份股票价格下跌开始月份提前月数经济周期谷底—扩张开始月份股票价格上升开始月份提前月数1920、11919、1031921、71921、8-11923、51923、321924、71923、10101926、101926、281927、111926、12111929、81929、9-11933、31932、691937、51937、321938、61938、611947、111946、5181949、101949、641953、71953、161954、81953、9111957、71956、7121958、41957、1251960、51959、7101961、21960、1051969、111968、12111970、111970、65平均提前月数7649金融统计分析证券市场统计分析通货膨胀分析一般说，适度的通货膨胀对证券市场存利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，对股票将产生极大的负面影响。

50金融统计分析证券市场统计分析利率水平分析贷款利率的提高，增加了上市公司的成本，从而降低了利润；存款利率的提高，增加了股票投资者的机会成本，两者均会使股票价格下跌。反之，存款利率和贷款利率下调会使股票价格上涨。51金融统计分析证券市场统计分析汇率水平分析

汇率变动对国际化程度较高的股票市场影响较大，币值大幅波动会影响国际投资者对该国的信心，造成资本外流，导致股价下跌。汇率变动对国际化程度较低的证券市场影响较小。52金融统计分析证券市场统计分析货币政策分析当中央政府采取紧缩性的货币政策时，

货币供应量减少，市场利率上升，公司资金困难，运行成本加大，盈利预期下降甚至亏损，居民收入下降，失业率增加，从而股市下跌。反之，当中央银行采取扩张性的货币政策时，股市上涨。53金融统计分析证券市场统计分析财政政策分析

当政府通过增加财政支出刺激经济时，

将增加上市公司的利润和股息；当税率降低时，将降低公司的税后利润和股息水平，使股市上涨；反之，当政府减少财政支出或提高税率时，股市会下跌。54金融统计分析证券市场统计分析2.产业分析

股票市场的产业分析的主要任务是：依据产业的分类，利用统计学的方法，主要是综合指标评价方法和判别分析方法，对产业发展的过去和现状进行评价分析以及结合国家的产业政策对产业未来的发展方向和目标进行分析，把握产业发展的脉搏。主要的内容有：产业的生命周期阶段分析、产业的业绩状况分析、产业的市场表现分析、产业发展的趋势分析。55金融统计分析证券市场统计分析产业的生命周期阶段分析产业的生命周期-------产业经历一个由产生到成长再到衰落的发展演变过程。

初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

不同阶段，产业特征不一样，收益和风险状况不一样（见表3—2）。在证券市场上的表现也不同（见表3—3）。

产业分析的首要任务是判断和分析产业处在产业生命周期的哪个阶段，一般情况是借助收益、价格、成本、市场需求、市场规模等敏感指标进行判别分析。56金融统计分析证券市场统计分析表3-2产业的生命周期各阶段的收益和风险初创期成长期成熟期衰退期厂商数量很少增加减少很少利润亏损增加较高减少甚至衰退风险较高较高较少较低风险形态技术风险市场风险市场风险管理风险管理风险生存风险57金融统计分析证券市场统计分析表3-3产业的生命周期各阶段的市场表现初创期成长期成熟期衰退期市场表现（价格）大幅波动快速上扬长期性中短期波动适度成长低价58金融统计分析证券市场统计分析产业的业绩状况分析

产业的业绩分析主要是评价整个产业的收益和风险状况以及两者之间的关系及其变化状况。

产业的业绩也呈现周期性变化，其收益和风险的周期性变化如表3-2所示。

59金融统计分析证券市场统计分析通信业上市公司经营业绩199619971998净利润（万元）每股收益（元）净资产收益率（%）净利润（万元）每股收益（元）净资产收益率（%）净利润（万元）每股收益（元）净资产收益率（%）中兴通信99060.6376.33117060.4716.83313700.9733.09粤TCL77400.4818.6748430.30910.823040.0160.48广西斯壮22590.32621.4329630.24812.2930270.24511.15中信国安85660.57147104060.5216.79109180.2714.96深桑达13110.14.915230.041.9518170.1396.36永鼎光缆48510.48528.0357190.42313.3370060.51915.61上海贝岭109150.5052.26109530.3351.14133700.4012.78大唐电信44600.2526.2070000.2229.27109870.35110.67国脉通信169840.5522.53198430.5418.1129350.3511.3东方通信322180.8520.69335100.5919.45222060.3912.37邮通设备46690.3210.2851810.27210.246900.0361.342总平均数104220.33611.8360金融统计分析证券市场统计分析产业的市场表现分析产业的市场表现分析就是分析整个行业在市场上量价走势，主要从趋势和波动性两个角度进行分析。处于产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现（见表3—3）

61金融统计分析证券市场统计分析产业发展的趋势分析

产业发展的趋势分析主要是分析整个产业未来的规模（占整个国民经济的比重）和效益，对整个国民经济的推动力和受其他行业发展的影响力。

注重把握以下几点：产业结构演进和趋势对产业发展的趋势影响；产业生命周期的演变对于产业发展的趋势影响；国家产业改革对产业发展趋势的导向作用。62金融统计分析证券市场统计分析3.公司分析包括:公司基本素质分析和公司财务分析

定性分析法

定量分析法公司潜在竞争力分析包括一家公司在所处行业的竞争优势和劣势分析

比较分析法:个别分析和综合分析

因素分析法、指数法和雷达图法

公司分析就是针对上市公司的各方面情况进行分析，解释它在股市上的表现，预测其变化发展的趋势。63金融统计分析证券市场统计分析财务报表分析

公司的财务报表主要指“资产负债表”、“损益表”、“利润及利润分配表”、“资金流量表”。财务分析要坚持：①全面原则，要将所有指标、比率综合在一起得出对公司的全面客观的评价。②个性原则要考虑公司的特殊性，不能简单作比较。----------财务比率分析（偿债能力、资本结构、经营效率、投资收益）64金融统计分析证券市场统计分析偿债能力速动资产是指流动资产中可以立即变现的那部分资产，如现金、有价证券、应收账款。65金融统计分析证券市场统计分析流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2，后者为1。但应注意的是，流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就很强，因为流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是存货、待摊费用等也属于流动资产的项目则变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。而速动比率则能避免这种情况的发生，因为速动资产就是指流动资产中容易变现的那部分资产。

衡量企业偿还短期债务能力强弱，应该两者结合起来看，一般来说如下：CR>2和QR>1资金流动性好1.5<CR<2和1>QR>0.75资金流动性一般CR<1和QR<0.5资金流动性差。66金融统计分析证券市场统计分析资本结构反映企业资产中有多少是所有者投入的。

股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。

股东权益比率与资产负率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。67金融统计分析证券市场统计分析经营效率存货周转率=销货成本÷平均存货存货周转天数=360÷存货周转率衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。

68金融统计分析证券市场统计分析盈利能力69金融统计分析证券市场统计分析投资收益每股净收益（净利润/期末总股本）股息发放率（每股股利/每股净收益）获利率（每股股息/每股市价）本利比（每股股价/每股股息）市盈率（每股市价/每股净利）投资收益率（投资收益/平均长短期投资）每股净资产（净资产/总股本）净资产倍率（每股市价/每股净值）70金融统计分析证券市场统计分析因素分析法因素分析法是利用各种财务比率的内在联系，借以综合评价上市公司财务状况的综合分析方法。

以净资产收益率（净资本利润率）为龙头，以资产净利率（销售利润率×总资本周转率）为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。净资本利润率=销售利润率×总资本周转率×权益乘数基本指标关系：71金融统计分析证券市场统计分析

这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-----权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并进行修正。方法的利弊

因素分析法简捷、直观，利用得出的结论可以发现财务状况和经营情况存在的问题。但由于这种方法假定条件太理想化，因此得出结论的准确性难以把握。72金融统计分析证券市场统计分析某上市公司财务分析表

指标名称2005年2006年销售净利润率（%）2.732.91总资本周转率（次/年）1.481.52权益乘数2.652.48净资本利润率（%）10.6610.9373金融统计分析证券市场统计分析指数法

指数法是将各种比率根据其重要性的大小，标定一个重要性系数（权数），以各自比率的实际数值与标准数值（可取行业数值）相比，求出关系比率。关系比率乘以重要性系数即可进行各种能力和综合判断。

权重的取值可以采用主观赋权和客观赋权合理处理关系比率中的异常值74金融统计分析证券市场统计分析指数法步骤计算每个指标的平均数；分别就每个指标，用各公司的该指标取值除以该指标的平均数，得到相应的比值；对每个公司，将其对应的各指标的比值按照设定好的权数加权，得到相应的综合得分；对综合得分进行排序，比较各公司的表现。75金融统计分析证券市场统计分析1998年上市通信业公司业绩排名公司名称得分排名公司名称得分排名中兴通信2.901广西斯壮0.668东方通信1.452深桑达0.389上海贝岭1.183邮通设备0.1010永鼎光缆1.184粤TCL0.0411国脉通信1.085中信国安1.046大唐电信1.00776金融统计分析证券市场统计分析2000年中国汽车行业上市公司经营业绩公司名称净利润(万元)每股收益(元)净资产收益率(%)一汽金杯10946.730.115.78长安汽车34300.331.42上海汽车434810810.319.66一汽轿车25916.160.165.08ST江铃559.250.010.35东风汽车20312.030.207.46福田股份3649.590.145.30东安动力7318.120.176.42航天机电5958.000.227.20万向钱潮8500.250.309.2177金融统计分析证券市场统计分析雷达图法

雷达图由三个同心圆组成，最小圆代表最低水平（可取同行业水平的50％），中间圆代表同行业的平均水平，称作标准线，最大圆代表最好水平（可取同行业水平的150%）。

从圆心开始，以放射线的形状将各种财务比率数值标在各直线上，并画出一多边形，看此多边形位于标准圆的内外即可以综合判断。(P79)78金融统计分析证券市场统计分析二、技术分析

即对市场行为（包括证券价格的高低与成交量的大小和价量的变动资料以及所经历的时间）进行统计分析，从而预测证券市场未来的变化趋势。有三大假设：市场行为包括一切信息；价格沿趋势波动，并保持趋势；历史会重复。技术分析方法大致可以分为以下六类：

技术指标法、切线法、形态法、K线法、波浪法、周期法。

79金融统计分析证券市场统计分析趋向指数（DMI）该指标可以用作买卖讯号，也可辨别行情是否已经发动。异同移动平均数（MACD）

属于中长期指标，是利用长短期两条平滑平均线，计算两者之间的差离值。80金融统计分析证券市场统计分析相对强弱指数（RSI）

根据股价“择强汰弱”的原理，以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的强弱。威廉指标（WMS%）

是指当天的收盘价在过去一段日子的全部价格范围内所处的相对位置，是一种兼具超买超卖和强弱分界功能的指标。它主要的作用在于辅助其他指标确认讯号。

81金融统计分析证券市场统计分析随机指标（KD）

KD是在WMS的基础上发展起来的，所以KD就有WMS的一些特性。在反映股市价格变化时，WMS最快，K其次，D最慢。

在KD中,K---快指标，反映敏捷，但容易出错

D---慢指标，但稳定可靠。平衡成交量（OBV）通过统计成交量变动的趋势来推测股价趋势。82金融统计分析证券市场统计分析AR、BR指标

AR

---买卖气势指标，可单独使用，是一种“潜在动能”；

BR

----买卖意愿指标，必须与AR并用。是一种“情绪指标”CR指标用于判断买卖时机，能够测量人气的热度和价格动量的潜能，显示压力带和支撑带，以辅助AR、BR的不足。83金融统计分析证券市场统计分析成交量比率（VR）

主要的作用在于从成交量的角度测量股价的热度，表现股市的买卖气势，以利于投资者掌握股价可能的趋势走向。它以“反时常操作”的原理为出发点。乖离率（BIAS）

是指价格与价格移动平均数的偏离程度。即K线偏离其平均线的比率。84金融统计分析证券市场统计分析心理线（PSY）

它以投资者买卖趋势的心理因素为目标，从人气和升降比率入手，对乐观与悲观进行描述，对多空双方的力量对比进行探讨。

PSY（n）=A/n

以50%为分界，为多为空

n：天数；A：这n天中价格上涨的天数。85金融统计分析证券市场统计分析技术指标分析的主要技巧

指标的背离分析：背离指指标的走向和价格不一致。底背离是价格创新低，而指标没有创新低；顶背离是价格创新高，而指标没有创新高。背离是一种可信度较高的信号，通常意味着价格趋势要发生转折。指标的交叉分析：交叉是指标中两条曲线发生交叉现象，有分析意义的交叉包括“金叉”和“死叉”。金叉指短期线（或快速线）在低位上穿长期线（或慢速线），是买入信号；死叉指短期线（或快速线）在高位下穿长期线（或慢速线），是买出信号。判断死叉和金叉的有效性是关键。86金融统计分析证券市场统计分析指标的取值分析：即根据指标数值的大小来分析。例如，指标进入“超买区”或“超卖区”，超买、超卖均有物极必反的含义；有些指标还在中位区，表示价格的盘整。指标的形态分析：即根据指标构筑一些形态来分析。如“双底”、“双头”等等。指标的转折分析：即根据指标曲线发生调头来分析。有时候表示一个趋势的结束。指标的失效：技术指标在很多情况下缺乏分析预测的作用。如果熟悉指标失效的各种状况，及时选择合适的分析手段，有助于防止分析误入歧途。87金融统计分析证券市场统计分析三、股票市场风险与收益的

统计分析

股票市场统计分析的核心内容就是对股票市场上的风险与收益分析，它包括股票组合的分析、资本资产定价模型和套利定价模型应用研究。88金融统计分析证券市场统计分析(一)股票组合的统计分析

-----是在已知组合中个体股票（个股）的风险和收益特征的前提下，以股票组合整体为对象，以股票组合整体收益最大化为目标，分析个股之间的相互关系、组合整体的风险、收益特征以及寻求最优组合。

投资者在投资时选择两种以上的证券，并决定证券具体种类以及各证券的数量，这样的一组证券就是投资组合。一个投资组合如果全部由股票构成，就是股票组合。89金融统计分析证券市场统计分析1.股票收益和风险的度量

Ⅰ.股票收益的度量------

收益率

股票收益：股息（和红利）、溢价收入。R：收益率P1：期末股票价格P0：起初股票价格；D：期间红利（股息）股票未来收益率-----“期望收益率”90金融统计分析证券市场统计分析Ⅱ.股票风险的度量-----收益分布的标准差风险就是未来收益的不确定性。包括：

----收益率相对于它的期望收益率的离散程度系统风险(市场风险），指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动。这些因素包括：社会、政治、经济等各个方面。非系统风（个体风险），指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。

主要包括信用风险、经营风险、财务风险等。

主要包括：政策风险、利率风险、购买力风险、周期性风险等。91金融统计分析证券市场统计分析2.股票组合的收益率Ⅰ.股票组合的收益率。

受组合中各种股票的预期收益率和组合中各种股票收益的初始比重的影响。

组合的预期收益率；

某种股票初始投资比重；

股票i的预期收益率。92金融统计分析证券市场统计分析Ⅱ.股票组合的风险结论：一个股票组合的期望收益率是组合中股票的期望收益率的加权平均，以股票在组合中的相对比重为权数。股票组合的标准差依赖于各股票的标准差、投资比重以及同其他股票之间的协方差。93金融统计分析证券市场统计分析【例】某人投资三种股票，这三种股票的方差、协方差矩阵如下表方差---协方差ABCA146187145B187854104C145104289股票的投资比例分别为w1=0.2325，w2=0.477，w3=0.360594金融统计分析证券市场统计分析3.股票有效组合

投资者谋求在既定风险水平下具有最高预期收益的证券组合，满足这一要求的组合称为有效组合，也称为马柯维茨有效组合。假定条件为：假定只有预期收益和风险这两个参数影响投资者；假定投资者是规避风险的；假定投资者谋求的是在既定风险的水平下获得最高的预期收益率。95金融统计分析证券市场统计分析马柯维茨有效组合风险收益马柯维茨有效组合可行的证券组合是抛物线上半部及其内部，在这部分边界上的每一点在给定的风险水平上都有最大的预期收益率。96金融统计分析证券市场统计分析结论

根据投资者风险偏好的不同，存在不同的无差异曲线，每个投资者的最优投资组合是投资者的无差异曲线和有效组合相切的那一点所决定的投资组合。局限性在投资者只关心“期望收益率”和“方差”的假设下，马柯维茨创造的理论和方法是最准确和科学的；但这种理论和方法在实践应用过程中最大的不足是计算量过于庞大，尤其是在规模巨大的市场上，运算的实现几乎是不可能的。因此这严重地限制了马柯维茨方法的应用空间。97金融统计分析证券市场统计分析4.市场模型

假设一种普通股票在一定时期内收益率与某市场指数的收益率相联系。98金融统计分析证券市场统计分析5.分散化组合的总风险：分散化可导致市场风险的平均化；分散化可以减少个别风险。99金融统计分析证券市场统计分析（二）资本资产定价模型（CAPM）是提供资产定价的描述性模型。它的主要含义是一个资产的预期收益率与衡量该资产风险的一个尺度（贝塔值）相联系，说明资产的价格是如何依风险而确定的。基本假设投资者通过投资组合在某一段时期内的预期收益率和标准差来评价这个投资组合。指投资者永不满足，因此，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的那种。100金融统计分析证券市场统计分析

投资者是厌恶风险的，因此，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。每一个资产都是无限可分的，这意味着如果投资者愿意的话，他可以购买一个股份的一部分。投资者可以以一个无风险利率贷出（即投资）或借入资金。税收和交易成本均忽略不计。所有投资者都有相同的投资期限。对于所有投资者，无风险利率相同。对于所有投资者，信息是免费的并且是立即可得的。投资者具有相同预期。即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的理解。101金融统计分析证券市场统计分析2.资本市场线（CML）

在证券组合理论中引入无风险资产，并假设投资者可以按照无风险利率进行借贷，无风险资产就可以和马柯维茨有效证券组合构成一个新组合，这些新组合在坐标轴上表现为从纵轴上的无风险利率引出并与马柯维茨有效边界上半部分相切的直线，这就是资本市场线。102金融统计分析证券市场统计分析资本市场线收益率零风险收益率资本市场线马柯维茨有效边界风险

MPBPA103金融统计分析证券市场统计分析资本市场线的方程

如果存在按无风险利率借款或贷款的机会，在资本市场中投资者就会更愿意持有由无风险资产和马柯维茨有效边界上某一证券组合M组成的证券组合。

资本市场线代表有效组合预期收益率和标准差之间的均衡关系。

104金融统计分析证券市场统计分析如：与无风险利率4%相联系的市场组合的预期收益率和标准差分别为22.4%和15.2%。则资本市场线方程为：105金融统计分析证券市场统计分析3.证券市场线（SML）是某只证券与市场组合的协方差风险与该证券的预期收益率关系那些与市场有较大协方差的证券被认为具有较高的预期收益率106金融统计分析证券市场统计分析4.资本资产定价模型用途资产估值。在相信用CAPM计算出来的预期收益是均衡收益的话，我们就可以拿它与实际资产收益率进行比较，从而发现价值高估或低估的资产，并根据低价买入、高价卖出的原则来指导投资行为。资源配置。投资者根据不同风险偏好，选择最大收益投资组合。

107金融统计分析证券市场统计分析5.资本资产定价模型利弊CAPM使得证券组合理论广泛用于实际成为可能，尤其是20世纪70年代以来计算机的发展和普及以及软件的成套化和市场化，极大地促进了现代证券组合理论在实际中的应用。其不足之处在于模型是建立在一系列严格的假设基础之上，导致其对市场的指导作用受到一定的限制。108金融统计分析证券市场统计分析第三节债券市场统计分析债券和债券市场债券的内在价值的统计分析债券的违约风险的统计测度109金融统计分析证券市场统计分析一、债券和债券市场

-----指发行人依照法定程序发行的，承诺按约定利率和期限还本付息的有价凭证。债券的基本要素：债券的票面价值债券的偿还期限债券的利率支付方式发行者名称债券的特征：偿还性流动性安全性收益性1.债券110金融统计分析证券市场统计分析债券的分类主体分类计息方式分类形态分类政府债券金融债券公司债券单利债券复利债券贴现债券累进利率债券实物债券凭证式债券记帐式债券债券期限发行方式

……111金融统计分析证券市场统计分析债券和股票的比较区别：两者权利不同。债权凭证；所有权凭证两者目的不同。发行人的债务；增加资本，列入资本金两者期限不同。有期投资；无期投资两者收益不同。规定利率；股息红利不固定两者风险不同。相同点两者都是有价证券两者都是筹措资金的手段112金融统计分析证券市场统计分析2.债券市场债券市场是债券发行和买卖交易的场所。债券发行市场(一级市场)债券流通市场(二级市场)银行间债券市场交易所债券市场商业银行柜台债券交易市场国债、政策性金融债券、中央银行票据、次级债国债、金融债券、企业债券、可转换债券记帐式债券（国债）113金融统计分析证券市场统计分析二、债券内在价值的统计分析1.影响债券定价的内部因素发债主体的信用水平。信用越低的债券，投资者要求的收益越高，债券的内在价值也越低。期限。期限越长，价格的易变性越大。票面利率。票面利率越低，其价格的易变性越大。提前赎回规定。具有较高提前赎回可能性的债券具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。税收待遇。低利附息债券比高利附息债券的内在价值高流通性。流通性好的债券具有较高的内在价值。114金融统计分析证券市场统计分析2.影响债券定价的外部因素基础利率。一般指无风险债券利率。市场利率。市场利率水平上升（下降），债券的收益水平也应上升（下降）；债券的期限越长，其价格的利率敏感度也越大。其他因素。通货膨胀水平、外汇汇率风险等。115金融统计分析证券市场统计分析3.债券的定价原理(1)付息债券：市场价格等于面值，则其到期收益率等于票面利率；市场价格低于面值，到期收益率高于票面利率；市场价格高于面值，到期收益率低于票面利率。票面利率＜到期收益率←→债券价格＜票面价值票面利率=到期收益率←→债券价格=票面价值票面利率＞到期收益率←→债券价格＞票面价值116金融统计分析证券市场统计分析(2)债券的价格上涨，到期收益率必然下降；债券的价格下降，到期收益率必然上升。(3)如果债券的收益率在整个期限内没有变化，则说明其市场价格日益接近面值，且接近的速度越来越快。(4)债券收益率的下降会引起债券价格的提高，且提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌金额。(5)如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小(注：该原理不适用于1年期债券或终生债券)。117金融统计分析证券市场统计分析4.债券的基本价值评估资产的内在价值是投资者预期所获货币收入的现值，即投资者未来所获的预期收人按某一适当折算率折算的现值。

债券的预期货币收入包括：持有期利息收入和票面额。债券投资是投资者在未来某一时点可以取得一笔已经增值的货币收入。所以，债券的价格评估可以理解为投资者为了取得这笔收入目前愿意投入的资金，如果不低于市场实际价格，则投资是合算的。118金融统计分析证券市场统计分析1.一次还本付息债券的定价公式单利计算复利计算M:债券面值i：年利率r:年折算率n：到期年数119金融统计分析证券市场统计分析2.一年付息一次债券的定价公式单利计算复利计算M:债券面值i：年利率r:年折算率t：支付利息的次数120金融统计分析证券市场统计分析3.一年付息多次债券的定价公式首先要根据其年利率和年折算率计算

每次的付息利率和折算率。单利计算复利计算i：每次付息利率r：一年付息多次每次的折算率t：支付利息的次数r与年折算率R之间的换算公式：121金融统计分析证券市场统计分析【例题】有4种债券A、B、C、D，面值均为1000元,期限都是3年。其中，债券A以单利每年付息一次，年利率为8%；债券B以复利每年付息一次，年利率为4%；债券C以单利每年付息2次，每次利率为4%；债券D以复利每年付息两次，每次利率为2%；假定投资者认为未来3年的年折算率为r=8%，试比较4种债券的投资价值。122金融统计分析证券市场统计分析【例题分析】1）债券A的投资价值为：123金融统计分析证券市场统计分析2）债券B的投资价值为：124金融统计分析证券市场统计分析3）债券C的投资价值为：125金融统计分析证券市场统计分析4）债券D的投资价值为：

结论：4种债券的投资价值由高至低依次为：C、A、D、B。126金融统计分析证券市场统计分析三、债券的违约风险的统计测度

有统计分析表明，预测企业债务违约的最精确的方法是用企业的某些财务的比率来计算企业的违约风险等级，这一违约风险等级被称为Z指标。

127金融统计分析证券市场统计分析Z计算公式：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5其中：

X1=（流动资产-流动