电力-行业周报：Q1业绩前瞻：火电高增水核稳健

证券研究报告|行业周报吨。受益于煤价环同比下降，且一季度较少费用与减值影响，推荐关注一季度火电板块业绩同环比改善。进入二季度煤炭淡季，供需格局依然偏松，煤价仍有下们预计，一季度水电来水改善有限，较去年同期水电出力保持稳定。但考虑到2季度同比基数较低，且逐步进入汛期，当前华南前汛期开启，南方进入新一轮降小时；主要系风光装机高增，消纳问题进一步激化，影响利用小时数。组件成本下降较快及装机快速增长，增厚新能源运营商盈利空间，但新能源电价仍在改革能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电行业走势16%0%-16%-32%2023-042023-082023-122024-04作者相关研究1、《电力：消纳问题愈发严重，抱紧火电不动摇》2、《电力：火电有望开启主升，牢牢抱紧》202重点标的股票代码股票名称投资评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600011.SH华能国际-0.470.540.870.95-21.4911.6110.63600795.SH国电电力0.160.310.410.4633.0612.9011.50600023.SH浙能电力--0.140.530.610.67-25.5912.5910.979.98601918.SH新集能源0.800.810.9311.8411.6910.189.28600642.SH申能股份-0.220.680.750.8224.9012.2611.1010.12000543.SZ皖能电力0.190.620.850.9547.0510.529.41000600.SZ建投能源-0.060.090.330.4491.3353.7520.77600900.SH长江电力-0.9422.4120.8518.18资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为Wind一致预期华能国际、新集能源已发布2023年业绩）请仔细阅读本报告末页声明P.2请仔细阅读本报告末页声明1.本周行业观点 31.1Q1业绩前瞻：火电高增，水核稳健 31.2火电：本周煤价持续下跌，沿海电厂库存高位累库 41.3水电：4月11日三峡入库流量同比上升78.57%，出库流量同比上升25.69% 51.4绿电：硅片价格保持稳定，硅料价格下跌 61.5碳市场：交易价格上涨4.76% 82.本周行情回顾 93.行业资讯 3.1.行业要闻 3.2.重点公司公告 4.风险提示 图表1：电力企业23Q4~24Q1业绩前瞻（股价截至2024-04-12） 3 4图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 4图表4：沿海8省电厂-库存（万吨） 4图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨） 4图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 4图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 4图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时） 5图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦） 5图表10：火电平均利用小时数（单位：小时） 5 5图表12：三峡入库流量（立方米/秒） 5图表13：三峡出库流量（立方米/秒） 5图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时） 6 6图表16：水电平均利用小时数（单位：小时） 6 6图表18：硅料及组件价格 7图表19：风光发电量（单位：亿千瓦时） 7 7 8 8 8图表24：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 8图表25：本周市场及行业表现 9图表26：本周中信一级各行业涨跌幅 9图表27：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 图表28：重点公司公告 P.3请仔细阅读本报告末页声明电板块业绩同环比改善。进入二季度煤炭淡季，供需格局依然偏松，煤价仍有下季度同比基数较低，且逐步进入汛期，当前华南前汛期开启，南方进入新一轮降小时；主要系风光装机高增，消纳问题进一步激化，影响利用小时数。组件成本下降较快及装机快速增长，增厚新能源运营商盈利空间，但新能源电价仍在改革图表1：电力企业23Q4~24Q1业绩前瞻（股价截至2024-04-12）元）资料来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所（表中P.4请仔细阅读本报告末页声明图表2：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨）资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表4：沿海8省电厂-库存（万吨）资料来源:CCTD，国盛证券研究所图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨）资料来源：CCTD，国盛证券研究所图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）资料来源：Wind，国盛证券研究所图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）资料来源：Wind，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表10：火电平均利用小时数（单位：小时）图表11：火电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表12：三峡入库流量（立方米/秒）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表13：三峡出库流量（立方米/秒）资料来源：iFinD，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表15：水电新增装机量（单位：万千瓦）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表16：水电平均利用小时数（单位：小时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表17：水电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所硅片价格持平，硅料价格下跌：本周（4.8-4.12）硅料价格为57元/KG，较上周下降P.7请仔细阅读本报告末页声明图表18：硅料及组件价格资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表19：风光发电量（单位：亿千瓦时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表20：风光新增装机量（单位：万千瓦）资料来源：iFinD，国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明图表21：风光利用小时数（单位：小时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表22：风电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所全国碳市场交易价格较上周上涨4.76%。本周（4.8~4.12）全国碳市场碳排放配额图表23：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）资料来源：上海环境能源交易所，国盛证券研究所图表24：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）资料来源：Wind，国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明涨幅前五：华银电力、大连热电、天富能源、华电能-5.07%、-4.89%、-4.50%、-4.35%图表25：本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指电力及公用事业（中信）资料来源：Wind，国盛证券研究所图表26：本周中信一级各行业涨跌幅资料来源：Wind，国盛证券研究所P.10请仔细阅读本报告末页声明图表27：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅资料来源：Wind，国盛证券研究所P.11请仔细阅读本报告末页声明全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备，全国煤炭供（来源：中国能源网，2024-04-12）深圳成立绿电绿证服务中心为积极应对持续蓬勃发展的绿电绿证市场，在“2023碳达峰碳中和论坛暨国际低碳城论坛”分论坛“绿色能源论坛”上，深圳市发展和改革委员会授权深圳供电局成立深圳深圳供电局数据显示，2023年，深圳市场化用户参与绿电直接交易购买绿电电量达（来源：北极星电力新闻网，2024-04-12）截至目前，广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区新能源装机容量达到1.45亿初步具备“清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能”基本特征的新型电力系统，推动五省区非化石能源发电量占比达到55%，电能占终端能源消费比重达到35%，服务南方五省区尽早实现“双碳”目标。（来源：中国能源网，2024-04-12）国家能源局印发《关于促进新型储能并网和调确接受电力系统调度新型储能范围。接入电力系统并签订调度协议的新型储能，可分为新型储能指与发电企业、用户等联合运行，由发电企业、用户等根据自身需求进行控制的新型储能，包括未独立运行的新能源配建储能、火电联合调频储能、具备接受调度指（来源：中国能源网，2024-04-12）全球首个面向新型能源系统的储能解决方案正式发布更安全、更高性能、更低度电成本，适合储能大规模、高性能部署。融合AI和新型能源系统技术，推动储能与电力市场、电力系统“更佳集成”，助力高比例新能源电力系P.12请仔细阅读本报告末页声明15000次，交直流一体设计，一簇一管理，消除簇间环流，全生命周期放电量提升超（来源：中国能源报，2024-04-11）学院工程热物理所联合主办。本届峰会以“发展储能新质生产力开创能源转型新格局”（来源：北极星电力新闻网，2024-04-11）七部门印发方案，推动工业领域设备更新近日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、中国人民银行、税务总局、市场监于中高水平的行业，鼓励企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备；光伏行业更新大热场单晶炉、高线速小轴距多线切割机、多合一镀膜设备、大尺寸多主栅组件串焊机等先进设备；动力电池行业生产设备向高精度、高速度、高可靠性升级，重点更（来源：中国电力报，2024-04-10）发电约5亿千瓦时，将为中部地区产业升级和（来源：中国电力报，2024-04-09）P.13请仔细阅读本报告末页声明图表28：重点公司公告现场方式召开。会议以记名表决方式通过如下议案：一、审议通过《公司2023年度内部控制评价报议通过《关于三峡财务有限责任公司风险持续评估金存放与实际使用情况专项报告》。八、审债券发行公告：公司发布了关于第二期超短期融资券发行的公告。华能国际电力股份有限公司（“公2023年年度股东大会结束时止，一次或分次滚动发行本金余额不超过300亿元人民币的超短期融资券（即在前述授权期限内的任一时点，公司发行的处于有效存续期内的超短期融资券本金余额不超过300年度报告：公司发布了2023年年度报告。2023年度，公司完成收入14.82亿元，较去年同期增加了0.62亿元，投资收益本期为48.13亿元，较去年同期增加了债券发行公告：公司发布了深圳能源集团股份有限公司2024年面期）发行公告。本次债券采取分期发行的方式，其中深圳能源集团股业绩预告公告：公司发布关于湖北能源集团股份有限公司2024年第一季度业绩预告。业绩预告期间为资料来源：公司公告，国盛证券研究所P.14请仔细阅读本报告末页声明原料价格超预期上涨。P.15请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖