创业学课件：创业融资

创业融资【核心问题】什么是创业融资？有哪些特征？创业者为什么难以筹集资金？创业可以在哪里获得资金？创业融资渠道有哪些？创业融资方式选择应遵循的原则有哪些？【学习目标】了解创业融资难的原因了解创业融资成本掌握创业融资的渠道了解创业融资方式选择的基本原则

钱是有的，关键是到哪里去找。——《小企业的有效管理》提到的融资秘诀阿里巴巴，中国最大世界第二大网络公司，是由马云于1999年创立的B2B的网上贸易市场平台。阿里巴巴从成立至今经历了以下三轮融资。（1）创业伊始，第一笔风险投资救急。1999年年初，马云和最初的创业团队集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点——阿里巴巴诞生了。这个创业团队里有马云的妻子、马云当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。比如阿里巴巴CFO蔡崇信，当时抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。有了一定名气的阿里巴巴很快也遇到资金的瓶颈。当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。即使囊中羞涩，他还是拒绝了38家投资商。马云希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带来钱以外，还能带来更多的非资金要素。而被拒绝的这些投资者并不能给他带来这些。就在这个时候，现在担任阿里巴巴CFO的蔡崇信的一个在投行高盛的旧关系为阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。【引导案例】阿里巴巴的融资始末（2）第二轮投资，挺过互联网寒冬。更让马云意料不到的是，更大的投资者也注意到了他和阿里巴巴。1999年秋，亚洲首富日本软银总栽孙正义约见了马云。孙正义直截了当地问马云想要多少钱，而马云的回答却是他不需要钱。孙正义反问道：“不缺钱，你来找我干什么？”马云的回答却是：“又不是我要找你，是人家叫我来见你的。”这个经典的回答并没有触怒孙正义。孙正义表示将给阿里巴巴投资3000万美元，占30％的股份。但是马云认为，钱还是太多了，经过6分钟的思考，马云最终确定了2000万美元的软银投资，阿里巴巴管理团队仍绝对控股。从2000年4月起，纳斯达克指数开始暴跌，长达两年的熊市寒冬开始了，很多互联网公司陷入困境。但阿里巴巴却安然无恙，很重要的一个原因是阿里巴巴获得了2500万美元的中小企业融资。【引导案例】阿里巴巴的融资始末（3）第三轮中小企业融资，完成上市目标。2004年2月17日，马云在北京宣布，阿里巴巴再获8200万美元的巨额战略投资。这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私募投资。2005年8月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。之后，阿里巴巴创办淘宝网，创办支付宝，收购雅虎中国，开发阿里软件，一直到阿里巴巴上市。2007年11月6日，全球最大的B2B公司阿里巴巴在香港联交所正式挂牌上市（4）第四轮融资——IPO。2014年9月19日上午，223岁的纽约证券交易所将迎来史上最大的一单IPO——阿里巴巴。这家主营业务远在中国的企业将会在这里正式挂牌交易。阿里巴巴此次上市将募集资金217.6亿美元。阿里巴巴也将成为全球最有价值的科技公司之一。【引导案例】阿里巴巴的融资始末

请思考：该公司获得资金的渠道有哪些？试分析马云四次融资都能成功？你从上述故事中学到什么经验？【引导案例】阿里巴巴的融资始末创业融资难的原因创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45％的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”，32％的人认为“缺乏项目”。创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。

创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。

不确定性信息不对称逆向选择道德风险创业融资难的理论解释8.1创业融资概述创业融资的含义融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。创业融资是指企业在创业初期，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的行为。创业融资不是一次性融资，而是包括了整个创业过程的所有融资活动。比较项目债权性资金股权性资金本金到期从企业收回不能从企业抽回，可以向第三方转让报酬事先约定固定金额的利息根据企业经营情况而变化风险承担低风险高风险对企业的控制权无按比例享有创业融资的含义债务融资和权益融资的比较8.1创业融资概述8.1创业融资概述创业融资的特征创业企业与一般企业相比，存在着不成熟性、不稳定性和发展的不确定性等特征，而且外部环境和内部条件决定了创业期企业的风险要远大于一般企业，信用的缺失与地位规模的弱小导致创业企业在融资市场的资本与信贷的“双缺口”。创业融资具有鲜明的阶段性特点。创业企业在融资需求上也有别于其他企业。融资市场化融资多元化融资组合化融资社会化8.1创业融资概述创业的融资成本融资成本（financingcost）是指取得和占用资金的代价，包括筹资费用和用资费用。前者是企业在融资过程中发生的各种费用（佣金、手续费等）；后者指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬（利息、股利）企业融资成本的高低主要取决于两个因素：储蓄主体推迟现时消费而要求的时间价值补偿储蓄主体把现时确定收人变成未来不确定收入而要求的风险价值补偿。8.2创业融资渠道私人资本融资指创业者向个人融资，包括创业者自筹资金；向亲朋好友融资；个人投资资金即天使资金机构融资指创业企业向相关机构融资，包括银行贷款，主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款；创业投资资金；中小企业间的互助机构贷款；通过发行股票公开上市融资；企业间的信用贷款政府背景融资指政府推出的针对创业企业的各种扶持资金及政策，主要包括政府专项基金、税收优惠、财政补贴、贷款援助等融资渠道美国《有限公司》杂志调查的500强企业（Inc500）的创业资金主要来源创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以私人资本成为创业融资的主要组成部分8.2.1私人资本融资根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小8.2.1私人资本融资自我融资创业者应将自有资金的大部分投入到新创的企业中向亲朋好友融资有利的一面：克服信息不对称不利的一面：容易出现纠纷提问：向亲朋好友融资时，如何避免日后可能出现纠纷？

自有资金越多，创业者在新创企业中将持有更多股份；自我融资是一种有效的承诺8.2.1私人资本融资天使投资（Angelinvestment）天使投资的起源：纽约百老汇概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式特征：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位8.2.1私人资本融资商业银行贷款新的业务类型个人生产经营贷款、个人创业贷款、个人助业贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流动资金贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个人临时贷款等类型2006年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆罕默德·尤努斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创业而获得诺贝尔和平奖8.2.2机构融资创新产品贷款方式银行知识产权质押贷款银行要求中小企业以合法有效的知识产权作质押向银行申请贷款北京银行“创意贷”文化创意企业贷款银行支持文化创意企业及文化创意集聚区建设量身定制的特色金融组合产品北京银行存货质押贷款银行要求中小企业以自有或第三人合法拥有的动产为质押的授信业务深圳发展银行北京分行银保物流通银行与担保公司、物流公司合作为中小流通企业提供贷款，担保公司为借款人提供担保，物流公司起到第三方监管的作用。北京农村商业银行应收账款质押贷款银行要求中小企业以借款人经营中形成的应收账款为质押向借款人发放贷款北京农村商业银行融信达出口企业凭借各项出口单据、投保信用保险的有关凭证、赔款转让协议等从中国银行得到资金融通的业务。中国银行北京市分行集群联保授信业务由四个（含）以上互相熟悉、产业关联、具有产业集群特性的企业，自愿组成联保体，共同为联保体成员提供连带责任保证的授信业务。民生银行总行8.2.2机构融资商业银行贷款——中小企业银行融资创新产品

小组研讨除前面所述的中小企业银行融资创新产品外，适合新创企业融资的金融创新产品还有哪些？8.2.2机构融资起源从20世纪20年代起，许多国家为了支持本国中小企业的发展，先后成立了为中小企业提供融资担保的信用机构。目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系概念中小企业间的互助机构是指中小企业在向银行融通资金过程中，根据合同约定，由依法设立的担保机构以保证的方式为债务人提供担保，在债务人不能依约履行债务时，由担保机构承担合同约定的偿还责任，从而保障银行债权实现的一种金融支持制度8.2.2机构融资信用担保体系融资——中小企业银行融资创新产品

意义为中小企业创业和经营融资提供便利，分散金融机构信贷风险，推进银行合作解决银行贷款难我国的现状截止2011年底，全国共有各类中小企业信用担保机构4439家，全年服务新增受保企业38万户，年末在保企业42万户；新增担保总额1.56万亿元，同比增长59.28%；担保余额2.6万亿元，平均单笔担保额385万元。2011年全年担保总笔数66.9万笔，其中单笔100万元以下的占57.9%；单笔800万元以下的占61.5%；单笔1500万以下的占81.3%。合力创业担保公司的成功模式合力创业担保公司是成都市机电商会会员出资兴办的一家股份制担保公司，初衷是专门为自己的会员解决融资难的问题。半年来累计为会员企业做了1亿多元的融资业务，正在进行还有1亿多元。作为总经理的董祖刚告诉记者，当初他打破银行的“金饭碗”来接手时，很多朋友都为他捏了一把汗。但他看到了这个小小的担保公司所独具的优势：第一，业务控制在一个相对封闭的环境中进行，风险相对较小。因为股东是自己的会员，服务对象也是自己的会员；第二，资金来自会员，不需要支付利息；第三，信誉创造出来以后，可以在注册资金的基础上放大5倍来开展担保业务。8.2.2机构融资起源15世纪英国、葡萄牙、西班牙概念：OECD将创业投资界定为“凡是以高技术与知识为基础，生产和经营技术密集的高技术或服务的投资，均视为创业投资”由专业机构提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其管理的权益资本。创业企业一旦得到发展，创业投资可以通过股权退出获得资本增值收益，是高风险回报的投资方式。创业投资基金8.2.2机构融资特点：以股权方式投资于具有高增长的未上市企业高风险与高回报并存积极参与所投企业的创业过程弥补企业创业管理经营上的不足；控制创业投资高风险。风险资本的退出及再循环。并不经营具体产品，而是以整个创业企业作为经营对象，适当时机转让股权而获益。创业投资基金8.2.2机构融资创业投资三大定律：绝不选取含有超过两个以上风险因素的项目：创业投资项目通常有研究开发风险、产品风险、市场风险、管理风险、创业成长风险等五种。Ｖ＝Ｅ×Ｓ×Ｐ：V代表总的考核值；E代表管理团队的素质；S代表产品或服务的独特性；P代表市场大小。投资Ｖ值最大的项目8.2.2机构融资创业投资基金与天使投资的区别天使投资是广义的创业投资的一种，但狭义的创业投资主要指机构投资者；但是天使投资和创业投资都是对新兴的具有巨大增长潜力的企业进行权益资本投资。天使投资的资金是投资人自己，并且自己管理，而创业投资机构的资金则来自于外部投资者，将他们资金交给创业投资机构，由专业经理管理；天使投资一般投资于早期或种子期，规模相对较小，决策快，而创业投资的投资时间要晚，规模要大。创业投资基金8.2.2机构融资新创企业决定公开上市的原因主要有：IPO是筹集权益资本以资助当前和未来经营的的重要途径，为急需资金的创业企业提供了必要的金融支持，有利于促进创业企业的发展。IPO提升了企业的公众形象和知名度。IPO是一流动性事件，能为企业股东（包括它的投资者）提供将投资变现的机制通过IPO，企业创造了一种可被用来促进企业成长的流通形式。8.2.2机构融资首次公开上市（IPO）科技创新基金国务院1999年批准设立了科技型中小企业技术创新基金（以下简称科技创新基金）。由科技部主管、财政部监管，通过无偿资助、贷款贴息和资本金投入三种方式。科技型中小企业技术创新基金是一种政府专项基金，是用来支持科技型中小企业技术创新项目的。8.2.3政府背景融资创业引导基金创业引导基金主要由国家级创业引导基金和地方政府引导基金两部分组成。国家级创业引导基金科技部和财政部于2007年7月共同设立的“科技型中小企业创业投资引导基金”。国家发改委和财政部于2009年10月共同设立了“新兴产业创投基金”由国家发改委、财政部等多个部委于2012年设立了国家中小企业发展基金，共150亿元，分五年到位，重点用于支持中小企业特别是小型微型企业发展8.2.3政府背景融资地方性优惠政策8.3创业融资方式选择创业融资方式选择的基本原则创业融资方式选择应注意的几个问题收益与风险相匹配原则控制融资成本最低原则保持企业有控制权原则确定最佳的融资期限原则融资规模量力而行原则把握最佳融资机会原则8.3.1选择的基本原则新创企业所处的阶段与融资类型的匹配8.3.2选择应注意的几个问题融资渠道种子开发期启动期早期成长快速成长成熟退出创业者

朋友和家庭

天使投资

战略伙伴

创业投资

资产抵押贷款

设备租赁

小企业管理局投资

贸易信贷

IPO

公募债券

管理层收购

创业企业类型新创企业特征适当的融资类型高风险、预期收益不确定弱小的现金流高负债率低、中等成长未经证明的管理层个人资金、向亲朋好友融资低风险、预期收益易预测一般是传统